Nguồn gốc: Waterdrip Capital

Vào tháng 1 năm 2024, thị trường tiền điện tử đã mở ra một thời khắc lịch sử. Theo tiết lộ trên trang web chính thức của SEC, Bitcoin giao ngay ETF đã chính thức được phê duyệt vào ngày 10 tháng 1, giờ địa phương, thông báo về sự xuất hiện của một chu kỳ thị trường tăng trưởng dường như không thể ngăn cản và sự chú ý cuồng nhiệt của thị trường cuối cùng đã chuyển thành các quỹ tăng vọt. Các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử cũng như những người theo dõi đã đổ xô vào, tìm kiếm một phần của làn sóng.

Sự thăng trầm theo chu kỳ, từ công nghệ tiền điện tử đến ứng dụng hợp đồng thông minh, đến sự phát triển của chứng khoán hóa tài sản hiện nay, nhìn vào ngày hôm nay, chúng ta sẽ thấy rằng thực trạng đó đã trở nên nóng chưa từng có, và đối với những người bị cuốn theo làn sóng của thời đại, chỉ còn lại câu hỏi mang tính bản năng nhất: Điều gì sẽ xảy ra với thị trường tiền điện tử?

Trong tập đầu tiên của Hội thảo trực tuyến Pacific Drops, chúng tôi cố gắng trả lời câu hỏi lớn này. Tổ chức Giọt nước Thái Bình Dương ra mắt Chuỗi hội thảo trực tuyến về Giọt nước Thái Bình Dương. Số đầu tiên của bộ truyện, "Bull Catcher: Cuộc đối thoại giữa CG Chu và Seth Ginns", được đồng tài trợ bởi Pacific Water Drop và quỹ tiền điện tử kỳ cựu CoinFund. Hội thảo này đã mời CG Chu Thành Cương, Giám đốc điều hành và người sáng lập của CPIC Asset Management Hong Kong, và Seth Ginns, đối tác và người đứng đầu đầu tư chiến lược thứ cấp tại CoinFund. Họ mang theo hàng thập kỷ kinh nghiệm phong phú trong lĩnh vực tài chính truyền thống và kiến thức chuyên môn trong các lĩnh vực mới nổi. Nền tảng đầu tư sớm nhất, phân loại những nguồn cảm hứng trong vài năm qua và cố gắng cung cấp cho các đối tác của Quỹ Giọt nước Thái Bình Dương một bảng câu trả lời "Chúng ta sẽ đi đâu?" để neo tọa độ cho điểm đến tiếp theo của thị trường tiền điện tử. .

Trong buổi phát sóng trực tiếp, Seth Ginns, đối tác của CoinFund đã chỉ ra: "Với việc thông qua các quỹ ETF giao ngay Bitcoin, cơ sở nhà đầu tư không ngừng mở rộng. Sự rõ ràng về quy định có thể thúc đẩy The thị trường đã bước vào chu kỳ tăng trưởng dài hơn." - Thay đổi này cho thấy việc phân bổ tài sản tiền điện tử sẽ phức tạp hơn trong tương lai.

Đồng thời, việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay được phản ánh bởi sự tràn vào của các tổ chức tài chính truyền thống và các nhà đầu tư cá nhân. Theo quan điểm của Seth, quy mô của dòng vốn không chỉ vượt quá mong đợi của ông mà còn vượt quá mong đợi chung của thị trường. Quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút sự chú ý của các cố vấn tài sản và một số ngân hàng trung ương, với dòng vốn đổ vào cho thấy xu hướng nhất quán và ngày càng tăng.

Thật trùng hợp khi nhìn lại quá khứ, chưa bao giờ thiếu những khái niệm mới và chủ đề nóng trong lĩnh vực đầu tư tiền điện tử. Các nút lịch sử tương tự liên tục xảy ra và mọi đổi mới công nghệ cũng như đột phá về quy định sẽ gây ra những biến động đáng kể trên thị trường. Lý do khiến vốn truyền thống dần yêu thích tiền điện tử là do tốc độ tăng trưởng kinh tế quốc tế yếu kém và tình hình quan hệ quốc tế phức tạp đang buộc phải đổi mới trong phân bổ tài sản tài chính và thay thế sản phẩm.

“Chúng tôi có lý do để tin rằng chu kỳ thị trường giá lên này có thể dài hơn trước và sẽ có nhiều dư địa để tăng giá hơn.” Nói về quan điểm của ông về thị trường giá lên này, Seth Những lời này khá lạc quan, "Miễn là chúng ta đang ở trong một môi trường kinh tế tương đối ổn định, tiền điện tử sẽ có thể tiếp tục vượt trội so với các cổ phiếu truyền thống." Cho dù nhìn vào sự kiện giảm một nửa Bitcoin sắp tới hay dự báo ETF giao ngay Ethereum, năm Seth đều cho thấy một thái độ tương đối tích cực đối với kết quả xét duyệt hàng tháng.

Vậy, những rủi ro lớn nhất mà chúng ta có thể gặp phải trong ngắn hạn là gì? Đối mặt với vấn đề này, Seth tỏ ra không cam kết: “Rủi ro pháp lý và môi trường vĩ mô lạm phát gia tăng vẫn là những yếu tố không thể bỏ qua, nhưng môi trường pháp lý hiện tại có nhiều dấu hiệu tích cực hơn”. Ông cho rằng xác suất xảy ra hai rủi ro này là tương đối. Nhỏ, "Nhưng nếu chúng thực sự xảy ra, chúng vẫn có thể có tác động đáng kể đến thị trường."

Trong buổi phát sóng trực tiếp, Seth cũng đề cập đến một số điều thú vị Hãy chú ý đến các trường hợp đầu tư và nói về cách xem WorldCoin do Sam Altman dẫn đầu, ông nói rằng ông rất kỳ vọng vào sự tích hợp của lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và mã hóa.

Có phải chúng ta đã ở trong một siêu chu kỳ vào năm 2024? Sự rõ ràng về quy định mang lại những cơ hội và rủi ro gì? Ở các thị trường mới nổi, làm thế nào để các nhà đầu tư nắm bắt được những thời điểm quan trọng của quá trình lặp lại công nghệ, các yếu tố vĩ mô, những câu chuyện lớn hơn và sự tích hợp của các lĩnh vực khác như AI? Như đã đề cập trong buổi phát sóng trực tiếp, trước tương lai của thị trường tiền điện tử, Pacific Water Drop Fund luôn giữ thái độ lạc quan và thận trọng, không ngừng học hỏi và thích nghi, đồng thời dẫn dắt các đối tác của mình vững vàng tiến về phía trước trong hành trình đầy ẩn số này.

Sau đây là nội dung phỏng vấn chọn lọc:

Giám sát được tiêu chuẩn hóa Rõ ràng đã thúc đẩy thị trường giá lên và hướng tới siêu chu kỳ

CG: Hầu hết các nhà đầu tư đều tin rằng chúng ta đang ở trong chu kỳ thị trường giá lên, vì vậy hiện tại chúng ta đang ở đâu Giai đoạn nào của chu kỳ? Bước ngoặt sắp đến và thị trường sẽ đi về đâu từ đây?

Seth:Khi nhìn lại các chu kỳ trong quá khứ, chúng ta có xu hướng xem Bitcoin như một kim chỉ nam cho toàn bộ thị trường tiền điện tử . Mặc dù nó có rủi ro tương đối thấp và có lợi nhuận tương đối chắc chắn trong không gian tiền điện tử, nhưng hiệu suất của nó có ý nghĩa quan trọng đối với thị trường tổng thể. Bitcoin hiện đã cố gắng vượt qua mức cao nhất mọi thời đại được thiết lập vào năm 2021, một thành tích thường được coi là dấu hiệu của nửa đầu của thị trường tăng giá, cho thấy rằng hiện tại chúng ta có thể đang ở giai đoạn tương đối sớm của thị trường tăng giá.

Ở những nơi như Hồng Kông, Châu Âu, Trung Đông, đặc biệt là Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Singapore và thậm chí cả Hoa Kỳ, các cơ quan quản lý đang tích cực thúc đẩy giám sát tiêu chuẩn hóa tiền điện tử và thiết lập môi trường hoạt động phù hợp. Sự trưởng thành dần dần của môi trường pháp lý này cũng có thể kéo dài thời gian của chu kỳ thị trường tăng trưởng hiện tại. Do đó, có lý do để tin rằng chu kỳ thị trường tăng trưởng này có thể dài hơn trước và sẽ có nhiều dư địa để tăng giá.

Trong hầu hết các chu kỳ thị trường, chúng ta thường quan sát bội số từ mức thấp đến mức cao, sau đó là giai đoạn đi xuống. Tuy nhiên, sự rõ ràng hiện tại và sự phát triển trong môi trường pháp lý của Hoa Kỳ đã bổ sung thêm các biến số mới cho mô hình thông thường này. Nhiều người trong số các bạn có thể quen thuộc với Chủ tịch SEC Gary Gensler. Ông có quan điểm tiêu cực về tiền điện tử sau một loạt vụ sụp đổ vào năm 2022 bao gồm FTX, Three Arrows và Luna. Những sự cố này cho thấy rủi ro của những người chơi có đòn bẩy cao trong không gian, một số người trong số họ thậm chí còn bị nghi ngờ là gian lận. Ngoài ra, thái độ của Hoa Kỳ đối với tiền điện tử đã trở nên phức tạp hơn do phản ứng dữ dội đối với tiền điện tử sau khi một số đảng viên Đảng Dân chủ chấp nhận quyên góp từ FTX.

Kết quả là vào đầu năm 2023, SEC đã tăng cường trấn áp tiền điện tử và đệ đơn kiện các nền tảng giao dịch tiền điện tử nổi tiếng như Binance và Coinbase. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là vấn đề thẩm quyền của SEC đối với quy định về tiền điện tử hiện đang được tòa án xem xét. Các quyết định sơ bộ của tòa án cho thấy sự thiên vị đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, với một số thẩm phán cho rằng các vấn đề về tiền điện tử nên được giải quyết thông qua luật của quốc hội thay vì chỉ được quy định bởi SEC. Nếu xu hướng này tiếp tục và chúng ta có thể đạt được sự rõ ràng hơn về mặt quy định thì sẽ có nhiều nhà đầu tư hơn tham gia vào lĩnh vực này.

Theo dữ liệu từ Coinglass.com, dòng vốn ròng gần đây đổ vào các quỹ ETF đã vượt quá 1 tỷ USD[so với 1] , cho thấy cơ sở nhà đầu tư ngày càng mở rộng. Khi sự rõ ràng về quy định được kết hợp với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống, chúng ta có thể kỳ vọng sự tham gia của nhà đầu tư sẽ tăng hơn nữa và có khả năng đẩy thị trường vào một chu kỳ tăng trưởng dài hơn.

CG: Những diễn biến tích cực trong quy định thực sự có thể là một yếu tố tích cực thúc đẩy thị trường tiến lên. Tuy nhiên, bản thân tiến trình quản lý có thể không đủ để tự kích hoạt một siêu chu kỳ. Khi nói về siêu chu kỳ, chúng ta đang đề cập đến hiện tượng tài trợ thị trường rộng lớn hơn bao gồm Bitcoin và ETF, đồng thời vượt xa sự tập trung hiện tại vào Bitcoin và ETF. Liệu chỉ riêng sự phát triển quy định tích cực có thực sự đưa chúng ta vào cái gọi là siêu chu kỳ không?

Seth: Chúng tôi tin chắc rằng điều này hoàn toàn khả thi và có một số lý do chính đáng để ủng hộ ý tưởng này. Đầu tiên, nếu bạn nhìn vào cách các token được thiết kế ngày nay, nhiều token trong số đó được thiết kế để tránh thu hút quá nhiều sự chú ý từ các nhà quản lý. Các token này không có cơ chế nắm bắt giá trị riêng. Tuy nhiên, sau khi có được sự rõ ràng về quy định, bạn sẽ tạo ra một môi trường trong đó các dự án có thể nắm bắt được mọi chi phí mà chúng phát sinh một cách hợp pháp. Trên thực tế, nhiều dự án thực sự có thể tạo ra một lượng lớn phí, chẳng hạn như các giao thức cho vay, sàn giao dịch phi tập trung, v.v. và tất cả chúng đều có thể mang lại thu nhập đáng kể.

Nếu những khoản phí này có thể được quy cho token một cách hợp lý, chúng tôi tin rằng nó sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư quan tâm đến lĩnh vực này hơn. Để đạt được siêu chu kỳ, cần liên tục mở rộng quy mô thị trường của các nhà đầu tư tiềm năng trong lĩnh vực này. Ngành công nghiệp sẽ khó đạt được mức vốn hóa thị trường từ 5 hoặc 10 nghìn tỷ USD nếu chỉ có một nhóm nhỏ các quỹ tập trung vào tiền điện tử đầu tư vào nó. Nhưng khi có nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn tham gia, khi các ngân hàng trung ương bắt đầu tham gia ở một mức độ nào đó, khi chúng ta bắt đầu nghe về việc các ngân hàng trung ương tham gia vào Bitcoin ETF và các loại tiền điện tử quan trọng khác, đó là siêu chu kỳ tiềm năng.

Do đó, sự rõ ràng về quy định đã mở rộng đáng kể quy mô thị trường của tiền điện tử. Nó cung cấp khuôn khổ pháp lý cần thiết và sự tuân thủ cho sự phát triển của thị trường tiền điện tử, cho phép nhiều nhà đầu tư và tổ chức tham gia một cách tự tin hơn, từ đó đẩy thị trường vào một giai đoạn tăng trưởng mới.

CG: Một mặt, quy định có thể giúp thúc đẩy sự phát triển thị trường, tuy nhiên, mặt khác, nếu tiền điện tử chịu sự can thiệp quá mức của chính phủ hoặc hỗ trợ, thực sự có thể gây ra mối đe dọa cho bản chất phi tập trung của nó. Đây là một câu hỏi cần được cân nhắc kỹ lưỡng. Bạn nghĩ gì về điều này? Điều đáng chú ý là nhiều người đam mê Bitcoin có thể không thích những phát triển như vậy, bao gồm cả khái niệm về Bitcoin ETF.

Seth: Việc các quỹ ETF hiện nắm giữ khoảng 5% Bitcoin làm dấy lên một số lo lắng. Tuy nhiên, cá nhân tôi không có mối quan ngại nào về điều này. Điều này là do, bất kể việc nắm giữ ETF, các nhà đầu tư cá nhân vẫn có toàn quyền kiểm soát Bitcoin của họ bằng cách có ví tự quản lý của riêng họ. Đó là vẻ đẹp của Bitcoin – nó mang lại cho bạn quyền sở hữu và kiểm soát hoàn toàn, đồng thời bạn có thể sử dụng nó bất cứ khi nào và bất cứ nơi nào bạn muốn.

Mặt khác, đối với những tổ chức không muốn giải quyết sự phức tạp của việc tìm người giám sát và quản lý sàn giao dịch, họ có thể chọn đầu tư vào BlackRock ETF hoặc các sản phẩm ETF có sẵn khác. Thị trường tiền điện tử độc đáo ở chỗ nó hoạt động trên một hệ thống tài chính mở, có thể truy cập thông qua cả quỹ ETF và các kênh tài chính truyền thống, trong khi vẫn hoàn toàn tự sở hữu và tự quản lý. Tính linh hoạt này cho phép tiền điện tử đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư khác nhau, cho dù họ là nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm sự thuận tiện hay nhà đầu tư cá nhân coi trọng quyền sở hữu và quyền kiểm soát.

Bitcoin ETF thu hút các cố vấn tài sản và ngân hàng trung ương tham gia vào thị trường và việc nắm giữ dài hạn trở thành xu hướng phổ biến

CG: Bạn đã đề cập đến Bitcoin ETF nhiều lần và kỳ vọng của bạn về việc mở rộng và tăng dòng vốn vào sau khi được phê duyệt. Chúng tôi đã chứng kiến dòng vốn ồ ạt đổ vào các quỹ ETF, khiến giá tăng cao, những dòng vốn này có vượt quá mong đợi của bạn hay bạn thất vọng?

Seth:Quy mô dòng vốn không chỉ vượt quá mong đợi của tôi mà còn vượt quá mong đợi chung của thị trường. Xu hướng ổn định và ngày càng tăng của dòng vốn này là rất đáng chú ý. Điều thú vị là, nếu bạn nhìn kỹ, một số quỹ đã tồn tại thực sự đã trải qua một đợt rút vốn lớn. Theo trang web chính thức của Grayscale, lấy Quỹ ủy thác Bitcoin làm ví dụ, khi nó được chuyển đổi thành quỹ ETF, quy mô quản lý tài sản của nó là khoảng 30 tỷ USD,[so với 2] một phần trong số đó do tài sản phá sản nắm giữ. Bạn đang chứng kiến hàng tỷ đô la chảy ra từ những bất động sản bị phá sản này, và bây giờ lại có một bất động sản bị phá sản khác được rao bán. Tuy nhiên, dòng vốn vào ròng mà chúng tôi quan sát được vẫn mạnh hơn nhiều so với dự kiến. Điều này cho thấy rằng mặc dù các sản phẩm có sẵn đã phải đối mặt với dòng vốn chảy ra đáng kể nhưng điều này không cản trở dòng vốn mới vào.

Liệu điều này có tiếp tục xảy ra không? Tại Hoa Kỳ, có một số công ty môi giới bán lẻ rất truyền thống, được gọi là Wire Houses, chẳng hạn như Smith Barney và Mạng lưới Cố vấn Bán lẻ Merrill Lynch cũ. Nhiều công ty trong số này hiện không cho phép các quỹ ETF mới giao dịch và họ thường phải đợi 90 ngày trước khi xem xét cho phép một quỹ ETF mới tham gia thị trường. Vì vậy, chúng ta có thể sẽ tiếp tục nhận thấy xu hướng dòng vốn vào này trong thời gian tới.

Chúng tôi hiểu rằng trong tháng rưỡi tới, ngày càng có nhiều nền tảng tư vấn tài sản sẽ niêm yết các quỹ ETF để cho phép khách hàng của họ đầu tư. Khi chúng tôi nghĩ về thị trường có thể tiếp cận, nó mới bắt đầu tấn công cộng đồng cố vấn tài chính ở Hoa Kỳ. Con số mà mọi người đang bàn tán là theo dữ liệu thị trường đại chúng, tổng tài sản do các cố vấn tài sản quản lý ở Hoa Kỳ lên tới 30 nghìn tỷ USD[vs3]  Kỳ vọng ban đầu là Bitcoin ETF sẽ thu hút 0,5% số tiền đó trong khung thời gian từ một năm rưỡi đến hai năm. Tuy nhiên, điều thú vị về Bitcoin là nó có tính chu kỳ cực kỳ tích cực. Khi giá tăng, nó tạo ra nhiều nhu cầu hơn, khiến giá thậm chí còn tăng cao hơn. Đây là những gì tạo ra sự tăng trưởng theo hình parabol và sự điều chỉnh mạnh mẽ. Do đó, tôi nghĩ rằng các cố vấn tài sản có thể sẽ phân bổ hơn 0,5% cho các quỹ ETF Bitcoin theo thời gian. Hiệu suất mạnh mẽ của Bitcoin có thể đã thúc đẩy một số phân bổ tăng lên trong cộng đồng cố vấn tài sản hiện có. Và khi Wire House dần dần liệt kê các quỹ ETF, chúng ta cũng sẽ thấy lượng phân bổ lớn hơn vào không gian này.

CG: Vậy chúng ta có thể nói rằng Bitcoin hiện là một hình thức phân bổ tài sản cho các tổ chức không?

Seth: Chúng tôi đã từng trò chuyện với một giám đốc ngân hàng trung ương và hỏi họ liệu họ có cân nhắc việc đưa Bitcoin vào ngân hàng trung ương hay không bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, “Bạn sẽ không bao giờ nghe chúng tôi nói rằng chúng tôi có 2% Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của mình,” nhân viên ngân hàng trung ương trả lời, tuy nhiên, đề cập rằng họ là khách hàng của BlackRock.

Thật thú vị, thống đốc ngân hàng trung ương cũng nói với chúng tôi rằng hầu hết các ngân hàng trung ương lớn hơn đều là khách hàng của BlackRock. Họ tận dụng các giải pháp danh mục đầu tư của BlackRock, ủy quyền 50 tỷ USD cho BlackRock, phân bổ danh mục đầu tư bao gồm rổ cổ phiếu, cổ phiếu Hoa Kỳ, tín dụng và tài sản thực. Một vài tháng trước, trước khi ra mắt ETF, họ đã đề cập đến kế hoạch kết hợp ETF Bitcoin giao ngay vào phần tài sản thực của giải pháp danh mục đầu tư. Ngoài ra, họ đảm bảo với chúng tôi rằng họ sẽ cung cấp tùy chọn loại trừ Bitcoin nếu cần. Giám đốc ngân hàng trung ương cho biết họ cảm thấy thoải mái và dễ chịu khi tận dụng các giải pháp danh mục đầu tư của BlackRock và bao gồm cả quỹ ETF giao ngay Bitcoin. BlackRock không cần phải có sự chấp thuận của các nhà đầu tư để mở rộng danh mục đầu tư trước khi phân bổ tài sản cho Bitcoin ETF.

CG: Thành phần của các nhà đầu tư ETF cho đến nay là gì về mặt tổ chức, giám đốc điều hành công ty, nhà đầu tư bán lẻ và những người khác?

Seth: Chúng tôi không có thông tin chi tiết nhưng chúng tôi có thể thảo luận về một số loại nhà đầu tư ETF đã biết. Đầu tiên, hãy nhìn vào các cố vấn đầu tư, những người thường phân bổ một phần nhỏ danh mục đầu tư của khách hàng vào Bitcoin. Nói chung, họ áp dụng chiến lược mua và giữ, dần dần tích lũy Bitcoin. Đây chỉ là một bản tóm tắt sơ bộ nhưng nó phù hợp với mong đợi của chúng tôi. Đối với các ngân hàng trung ương, nếu họ quyết định mua Bitcoin ETF, ban đầu chỉ một số ít có thể làm như vậy, nhưng họ có xu hướng trở thành những người nắm giữ dài hạn.

Chúng tôi cũng lưu ý rằng các ngân hàng đầu tư, đặc biệt là các tổ chức quản lý tài sản tư nhân, cũng có liên quan. Chúng tôi đã nói chuyện với một trong những ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới có trụ sở chính tại New York và họ đề cập rằng trước khi ra mắt ETF, các khách hàng quản lý tài sản tư nhân sở hữu Bitcoin của họ phải sử dụng tài sản thế chấp nghệ thuật của họ để vay vì Bitcoin không thể được sử dụng làm tài sản thế chấp. Nếm. Điều này dẫn đến lãi suất vay cao hơn và việc sử dụng tài sản thế chấp ở các phần khác của danh mục đầu tư không hiệu quả. Với ETF, giờ đây họ có thể đưa Bitcoin vào hoạt động của các ngân hàng đầu tư, tránh các khoản phí vốn rườm rà đi kèm với việc giữ tiền điện tử vật lý trên bảng cân đối kế toán của họ. Danh mục này cũng đại diện cho những người nắm giữ dài hạn.

Ngoài ra, còn có các quỹ phòng hộ giao dịch ngắn hạn nổi tiếng có liên quan, chẳng hạn như Point72 và Citadel. Trước đây, họ không yên tâm về việc nắm giữ tiền điện tử giao ngay do hoạt động tín dụng và vốn sở hữu lớn cũng như lo ngại về việc thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý. Tuy nhiên, với sự ra mắt của Bitcoin ETF, giờ đây họ có thể cảm thấy thoải mái hơn khi nắm giữ Bitcoin và có thể giao dịch nó thường xuyên hơn. Họ mua khi kỳ vọng giá sẽ tăng và bán khi họ cho rằng đã đạt được mức cao nhất trong ngắn hạn. Nhóm này đại diện cho các nhà giao dịch ngắn hạn. Tuy nhiên, phần lớn dòng vốn vào hiện nay đều đến từ các nhà đầu tư mua và nắm giữ. Đây là lý do tại sao giá Bitcoin đang cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ, vì phần lớn vốn dường như được đầu tư vào việc nắm giữ dài hạn.

Bitcoin vượt qua mức cao lịch sử, biến động thị trường ngắn hạn có thể xuất hiện trở lại

CG: Bitcoin The đồng xu dường như được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng và không bao giờ giảm trở lại. Vậy rủi ro đối với Bitcoin lúc này là gì? Trong tương lai, chúng ta vẫn có thể thấy dòng tiền tiếp tục chảy vào quỹ ETF hoặc có thể có dòng tiền chảy ra.

Seth: Về vấn đề này, chúng ta nên thảo luận về một số động lực thị trường có liên quan. Đầu tiên, hãy xem xét sự đột phá gần đây của mức cao nhất mọi thời đại trong ba năm. Vào tháng 10 năm 2021, Bitcoin đạt mức cao kỷ lục 69.000 USD. Tuy nhiên, phải đến những ngày gần đây, nó mới vượt qua được cột mốc quan trọng này một lần nữa.

Trở lại tháng 12 năm 2020, lần cuối cùng Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại trong ba năm, nó đã tăng giá gấp đôi trong ba tuần tiếp theo. Cụ thể, vào giữa tháng 12/2020, Bitcoin đã vượt mốc 20.000 USD và sau đó nhanh chóng tăng lên 40.000 USD vào tuần thứ hai của tháng 1. Mặc dù có mức giảm về mức 30.000 USD trong thời gian này nhưng đà tăng vẫn mạnh mẽ. Phù hợp với mô hình này, dữ liệu lịch sử dường như cho thấy rằng việc vượt qua mức cao nhất mọi thời đại trong nhiều năm thường gây ra những biến động thị trường đáng kể trong ngắn hạn. Vì vậy, chúng tôi có lý do để kỳ vọng thị trường có thể sẽ có sự thay đổi lớn trong thời gian tới.

Lịch sử thường lặp lại, đặc biệt là đối với Bitcoin. Trong những thời điểm thị trường quan trọng này, các mô hình thị trường cụ thể có xu hướng xuất hiện trở lại. Khi chúng ta đạt đến mức cao nhất mọi thời đại, các nhà đầu tư bắt đầu chú ý hơn đến Bitcoin, thường bỏ qua các loại tiền điện tử khác như Ethereum hoặc Solana. Tuy nhiên, thông thường, một khi Bitcoin vượt ra khỏi mức cao nhất mọi thời đại thành công, nó thường đóng vai trò là tín hiệu khởi đầu cho toàn bộ thị trường tiền điện tử bước vào một thị trường tăng giá thực sự.

Ví dụ: vốn hóa thị trường của Bitcoin chỉ tăng 66% vào năm 2021. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng của quỹ chúng tôi (sau 20% phí hoạt động) là khoảng 270%. Điều này phần lớn là do chiến lược đầu tư chủ yếu vào không gian altcoin của chúng tôi, mang lại tổng lợi nhuận hơn 300%. Tôi nghĩ chúng ta hiện đang chứng kiến thời điểm như thế này khi Bitcoin phá vỡ mức cao nhất mọi thời đại và gây ra biến động đáng kể trên thị trường, đây là thời điểm tuyệt vời để chuyển hướng đầu tư vào không gian altcoin rộng lớn hơn. Dựa trên kinh nghiệm lịch sử, các cơ hội lợi nhuận đáng kể thường xuất hiện sau đó.

Sự trỗi dậy của Bitcoin kích hoạt Alt Coin và giá tăng mạnh

CG: Về phân bổ thị trường, có vẻ như những gì chúng ta đang thấy cho đến nay về cơ bản là Bitcoin dẫn đầu? Ngoài các đồng tiền chính thống, các đồng tiền khác như đồng tiền blue chip dường như vẫn chưa thực sự bắt kịp Bitcoin. Mọi người đã đề cập rằng có thể sẽ sớm có một kỷ nguyên của altcoin. Bạn nghĩ gì về điều này?

Seth:Tôi nghĩ điều đó đúng. Một lần nữa, đây là một phần của chu kỳ bình thường trong thị trường tiền điện tử, sau khi Bitcoin bùng nổ, phần còn lại của không gian altcoin bắt đầu chứng kiến hành động giá rất mạnh.

Trong danh mục đầu tư hiện tại của chúng tôi, chúng tôi có mức độ tiếp xúc đáng kể với Bitcoin thông qua các quyền chọn và cũng có mức độ tiếp xúc giao ngay với các loại tiền điện tử khác. Chiến lược của chúng tôi vẫn phù hợp với kỳ vọng về hành động quan trọng liên tục đối với Bitcoin. Vào tháng 2 và tháng 3, chiến lược quyền chọn của chúng tôi hoạt động rất tốt so với giao ngay Bitcoin. Tuy nhiên, khi các điều chỉnh phân bổ của chúng tôi đối với các loại tiền điện tử khác đang dần được triển khai, điều này sẽ chiếm một tỷ lệ đáng kể trong phần thanh khoản và tiền mặt trong quỹ của chúng tôi, chúng tôi kỳ vọng những tài sản này sẽ hoạt động rất tốt trong tương lai. Định vị chiến lược của chúng tôi tương tự như vị trí của chúng tôi vào cuối năm 2020 và đầu năm 2021. Hơn nữa, như chúng ta đã thảo luận lúc đầu, các yếu tố vĩ mô đóng một vai trò quan trọng trong thị trường tiền điện tử. Khi Bitcoin đạt mức cao mới mọi thời đại so với các loại tiền tệ khác nhau như đô la Mỹ, Euro hoặc yên Nhật, điều đó có nghĩa là đồng nội tệ của chúng ta đang mất giá trị so với Bitcoin. Bitcoin có mối tương quan nghịch mạnh mẽ với hai yếu tố: đồng đô la Mỹ và lợi suất thực (tức là lãi suất trừ đi lạm phát). Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến sự sụt giảm lợi suất thực tế và sự suy yếu của đồng đô la Mỹ. Điều này đã tạo ra một môi trường thuận lợi cho Bitcoin và thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn và chúng tôi kỳ vọng điều này sẽ tiếp tục.

Rủi ro giám sát và gian lận là rất lớn và chính sách của ngân hàng trung ương có thể trở thành sự không chắc chắn lớn nhất

CG: Bạn chưa đề cập đến những rủi ro hoặc thông tin tiêu cực mà chúng tôi có thể gặp phải cũng như sự thoái lui lớn có thể xảy ra trước khi tham gia lại thị trường giá lên. Những rủi ro nào chúng tôi có thể gặp phải trong vài tháng tới hoặc thậm chí ngắn hơn?

Seth:Tôi nghĩ rủi ro lớn nhất mà thị trường phải đối mặt lúc này là tính bền vững của đà tăng trưởng mạnh mẽ. Chúng ta hiện đang trong giai đoạn môi trường pháp lý bắt đầu có những dấu hiệu tích cực hơn, được hỗ trợ bởi dữ liệu thời gian thực từ Hoa Kỳ. Mặc dù tôi không đặc biệt quan tâm nhưng rủi ro pháp lý vẫn là một yếu tố không thể bỏ qua.

Rủi ro thứ hai là nếu chúng ta mất đà thị trường, hoặc gặp phải một vụ lừa đảo lớn hoặc đối mặt với một sự kiện đòn bẩy lớn, thì những điều này sẽ thay đổi. tình hình hiện tại và có thể khiến một số đảng viên Đảng Dân chủ ở Hoa Kỳ chuyển quan điểm của họ về tiền điện tử từ tích cực sang tiêu cực. Điều này sẽ mang lại một loạt vấn đề lớn.

Một rủi ro tiềm ẩn khác là nếu chúng ta bước vào môi trường vĩ mô lạm phát gia tăng và các ngân hàng trung ương lớn, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang, quyết định ứng phó bằng cách tăng lãi suất Lạm phát. Mặc dù tôi tin rằng hai rủi ro này tương đối khó xảy ra, nhưng trên thực tế, chỉ vì chúng được coi là khó xảy ra nên chúng có thể không được phản ánh đầy đủ vào giá thị trường. Nếu chúng xảy ra, mặc dù xác suất thấp nhưng chúng vẫn có thể có tác động đáng kể đến thị trường.

Việc giảm một nửa Bitcoin là trung lập nhưng tích cực, thị trường đón nhận tin tốt

CG: Sự kiện giảm một nửa của Bitcoin sự kiện sắp đến gần Bạn có lo lắng về áp lực bán tiêu cực có thể xảy ra không? Việc giảm một nửa sẽ có tác động tích cực đến giá Bitcoin?

Seth: Khi Bitcoin trải qua sự kiện halving, nguồn cung mới của nó bị cắt giảm một nửa, một sự kiện sẽ xảy ra khoảng bốn năm một lần. Trong thời gian halving, nếu các thợ đào gặp tình hình tài chính tồi tệ, điều đó có thể gây ra rất nhiều áp lực bán. Sự kiện giảm một nửa năm 2020 là một ví dụ về điều này. Những người khai thác giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ và sau khi giảm một nửa, để duy trì tính cạnh tranh, họ cần thiết bị khai thác mới nhất và hiệu quả nhất và do đó bắt đầu bán số Bitcoin nắm giữ của mình để tài trợ cho các khoản thanh toán cho các nhà sản xuất thiết bị khai thác. Tuy nhiên, đây không phải là trường hợp hiện tại. Cộng đồng khai thác đang ở trạng thái lành mạnh. Ngay cả ở mức giá hiện tại, họ vẫn có thể sử dụng thiết bị khai thác thế hệ trước và duy trì tính cạnh tranh với mức giá khoảng 4 xu mỗi kilowatt giờ, đây là một mức giá khá hợp lý cho điện ở Hoa Kỳ. Ngoài ra, kể từ khi chính phủ Trung Quốc cấm các hoạt động khai thác vào tháng 5 năm 2021, một phần lớn hoạt động khai thác Bitcoin đã chuyển từ Trung Quốc sang Trung Á và Bắc Mỹ. Do đó, lĩnh vực khai thác đang hoạt động mạnh mẽ và khó có thể gây áp lực bán đáng kể trên thị trường khi gần đến sự kiện halving.

Halving từ lâu đã là một yếu tố tích cực. Nhưng đồng thời nó lại trùng khớp với các chu kỳ vĩ mô và chu kỳ thanh khoản. Tôi nghĩ câu hỏi đặt ra là liệu việc giảm một nửa có thực sự là một chất xúc tác tích cực hay các ngân hàng trung ương cũng in rất nhiều tiền trong chu kỳ khoảng 4 năm? Có lẽ đây là một câu hỏi không thể có câu trả lời chắc chắn. Tuy nhiên, sự kiện halving hiện đang diễn ra và chúng tôi cũng đang được hỗ trợ bởi một lượng lớn thanh khoản do các ngân hàng trung ương cung cấp. Nhìn chung, tôi xem việc giảm một nửa là từ trung tính đến tích cực.

Tính thanh khoản và AI định hình bối cảnh thị trường, các yếu tố vĩ mô đã thu hút nhiều sự chú ý

CG: Bạn vừa đề cập đến tác động của một số yếu tố vĩ mô đến thị trường tiền điện tử, đặc biệt là thị trường Bitcoin. Có yếu tố vĩ mô nào bạn cân nhắc khi đầu tư không? Bạn đang chú ý đến những yếu tố chính hoặc dữ liệu quan trọng nào?

Seth: Với mỗi chu kỳ, thợ mỏ ngày càng chú ý nhiều hơn đến lợi nhuận và bắt đầu áp dụng các biện pháp tài chính chuyên nghiệp hơn thực tiễn quản lý. Khi giá Bitcoin tăng, phí của người khai thác (thường được tính bằng nội tệ tại địa điểm của họ) sẽ chiếm tỷ lệ ngày càng nhỏ hơn trong tổng doanh thu của họ. Do đó, số lượng Bitcoin họ cần bán để trang trải chi phí sẽ giảm xuống, cho phép họ giữ nhiều Bitcoin hơn trên bảng cân đối kế toán của mình. Trong môi trường thị trường hiện tại, khi giá Bitcoin tiếp tục tăng, áp lực bán trên thị trường từ các thợ đào giảm dần. Đây là yếu tố vĩ mô quan trọng mà chúng ta phải cân nhắc khi thực hiện đầu tư.

Khi tiến hành phân tích vĩ mô, thanh khoản là yếu tố then chốt cần được theo dõi chặt chẽ. Ở Hoa Kỳ, tôi đặc biệt chú ý đến công cụ giám sát thanh khoản kết hợp các chỉ báo kỹ thuật như bảng cân đối kế toán tối ưu, việc sử dụng repo ngược và tổng tài khoản giao dịch. Chỉ báo này có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc về việc Fed đang tăng hay giảm tính thanh khoản trong hệ thống.

Hiện tại, mức thanh khoản cao đã diễn ra trong khoảng một năm rưỡi và đây là hiện tượng mà chúng tôi đã quan sát thấy. Việc mở rộng thanh khoản này phù hợp với mục tiêu của Fed trong năm bầu cử là đạt được một nền kinh tế cân bằng, không quá nóng cũng không quá lạnh. Đây là khía cạnh vĩ mô đầu tiên cần xem xét.

Khía cạnh thứ hai, như chúng ta đã thảo luận trước đây, là tác động của trí tuệ nhân tạo (AI). Trong thập kỷ qua, Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Chủ tịch Powell tiếp tục đối mặt với thách thức tạo ra lạm phát mặc dù đã thực hiện lãi suất bằng 0 và nới lỏng định lượng. Powell hiện kỳ vọng những tiến bộ trong AI sẽ gây áp lực giảm giá đáng kể từ năm 2025 đến năm 2026. Để đối phó với nguy cơ giảm phát trong nền kinh tế Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang có thể tiếp tục bơm thanh khoản.

Trở lại trường hợp của Trung Quốc, nước này gần đây phải đối mặt với áp lực giảm phát và thị trường chứng khoán nước này hoạt động kém hiệu quả cho đến tháng 1 năm nay. Tuy nhiên, chính phủ Trung Quốc đã thực hiện các biện pháp kích thích bổ sung để thúc đẩy thị trường chứng khoán, mang lại hiệu quả thị trường tích cực.

Với những yếu tố này, yếu tố vĩ mô quan trọng nhất cần theo dõi chặt chẽ lúc này là thanh khoản gia tăng được cung cấp bởi hai nền kinh tế lớn nhất là Hoa Kỳ và Trung Quốc. Việc mở rộng thanh khoản này cũng gắn liền với động lực tiền tệ, đặc biệt là mối quan hệ giữa đồng đô la Mỹ và các loại tiền tệ lớn khác trên toàn cầu, bao gồm cả Bitcoin, vốn đã bắt đầu có xu hướng giảm. Vì vậy, trong phân tích vĩ mô, chúng ta cần xem xét toàn diện tác động của các yếu tố này đến thị trường toàn cầu, trong đó có thị trường tiền điện tử.

Miễn là chúng ta còn ở trong môi trường kinh tế tương đối ổn định, tiền điện tử sẽ tiếp tục vượt trội so với cổ phiếu truyền thống

CG:Đối với tôi, tiền điện tử hoặc Bitcoin là tài sản chất lượng thường thể hiện mối tương quan tiêu cực với các tài sản tài chính truyền thống như chứng khoán Hoa Kỳ hoặc các thị trường tài chính khác . Tuy nhiên, giờ đây với sự ra mắt của ETF giao ngay, tác động to lớn của chúng có thể dẫn đến mối tương quan tích cực giữa Bitcoin hoặc các tài sản tiền điện tử khác và xu hướng trong tài sản tài chính truyền thống. Điều này có nghĩa là khi các thị trường truyền thống (chẳng hạn như thị trường chứng khoán Hoa Kỳ) trải qua sự sụt giảm hoặc sụp đổ sâu sắc, giá Bitcoin cũng có thể giảm theo. Đối với các nhà đầu tư thực tế, đây không phải là một tình huống lý tưởng. Điều người ta muốn thấy là các sản phẩm đầu tư có mối tương quan nghịch cao với các tài sản tài chính truyền thống, lý tưởng nhất là mối tương quan -1, nhằm thực sự đa dạng hóa danh mục đầu tư. Nếu tiền điện tử có mối tương quan cao với các tài sản khác và điều này càng trở nên trầm trọng hơn do sự ra đời của các quỹ ETF giao ngay, thì đây có thể là một tác dụng phụ không mong muốn đối với một nhóm nhỏ các nhà đầu tư. Bạn nghĩ gì về nó?

Seth:Tôi đồng ý với một số quan điểm của bạn. Khi tôi nói chuyện với COO của một công ty quản lý tài sản lớn vài tháng trước, anh ấy nói: “Tôi hiện không sở hữu tiền điện tử, nhưng đã đến lúc phải xem xét nghiêm túc về nó”. Tôi hỏi thêm tại sao và anh ấy giải thích rằng vào năm 2022 Bitcoin và tiền điện tử có mối tương quan khá cao với Nasdaq, cho thấy xu hướng tương tự với các tài sản khác mà anh ấy đã sở hữu. Tuy nhiên, đến năm 2023, chúng tôi bắt đầu nhận thấy mối tương quan và độ phân tán giảm dần. Mặc dù đã ra mắt ETF nhưng mối tương quan vẫn ở mức tương đối thấp, chưa đạt đến mức độ tương quan âm mà bạn đã đề cập, nhưng vẫn ở trạng thái tương quan thấp tương đối ổn định. Vì vậy, tình hình hiện tại phản ánh nhiều mối tương quan không liên quan hơn là tiêu cực. Từ góc độ đa dạng hóa, đã có rất nhiều nghiên cứu trong nhiều năm cho thấy rằng việc thêm Bitcoin vào danh mục đầu tư sẽ có lợi về lâu dài. Và, tôi nghĩ rằng lợi ích thậm chí còn rõ ràng hơn đối với tiền điện tử ở phạm vi rộng hơn. Tiền điện tử có tác dụng đa dạng hóa tuyệt vời và có thể tăng tỷ lệ Sharpe của danh mục đầu tư một cách hiệu quả. Nhưng tôi nghĩ một yếu tố rất quan trọng khác là khi bạn đào sâu vào những lý thuyết này, khi bạn xem xét kỹ các dự án như Solana và các ứng dụng khác nhau đang được xây dựng, cho dù đó là công ty trò chơi, công ty cơ sở hạ tầng tài chính hay tiền điện tử. lĩnh vực này, bạn sẽ thấy rằng chúng đều là những xu hướng tăng trưởng dài hạn. Chúng tôi đã đầu tư vào các công ty giao thoa giữa trí tuệ nhân tạo và tiền điện tử, những công ty sẵn sàng tiếp tục phát triển và duy trì động lực bất chấp những thay đổi trong môi trường vĩ mô. Ngay cả khi môi trường vĩ mô có biến động thì tăng trưởng của các doanh nghiệp này cũng sẽ không bị ảnh hưởng.

Đây là một trong những lý do khiến tôi yêu thích tiền điện tử. Trên thực tế, khi nói về việc đầu tư vào Coinbase vào năm 2012, tôi đang đầu tư vào các công ty khởi nghiệp ở giai đoạn đầu vì những lý do tương tự. Bởi vì vào thời điểm đó, tôi lo lắng về môi trường vĩ mô và chúng tôi không nhận được đủ sự hỗ trợ từ việc nới lỏng định lượng. Trước khi QE không giới hạn được giới thiệu, tôi muốn phân bổ một phần danh mục đầu tư của mình cho các công ty khởi nghiệp ở giai đoạn đầu để chuẩn bị cho những thay đổi có thể xảy ra trong môi trường vĩ mô hoặc suy thoái kinh tế.

Tiền điện tử là một loại tài sản có đặc điểm này. Tiền điện tử đang bước vào chu kỳ phát triển lớn khi quá trình tiêu chuẩn hóa quy định mà chúng ta đã thảo luận đang tiến triển. Đây là thời điểm có nhiều năng lượng và cơ hội. Đối với tiền điện tử, nó đang dần bước vào trạng thái được quản lý, điều này sẽ khiến các nhà đầu tư cảm thấy thoải mái hơn và dự kiến sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng liên tục của nó từ góc độ kinh doanh, bất kể những thay đổi của môi trường bên ngoài.

Tất nhiên, cần phải nhấn mạnh một lần nữa rằng nếu các chính phủ trên thế giới tăng lãi suất đáng kể một lần nữa, chẳng hạn như thêm 5 điểm phần trăm, thì tiền điện tử có thể tham gia cùng các tài sản khác. rơi. Nhưng miễn là chúng ta đang ở trong một môi trường kinh tế tương đối ổn định thì tiền điện tử sẽ tiếp tục vượt trội so với các cổ phiếu truyền thống.

CG: Tôi đã hỏi quan điểm của bạn về thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Khi đó bạn đã trả lời rằng năm 2023 sẽ là một năm tốt lành và năm 2024 sẽ là một năm tốt lành. Tôi muốn xác nhận, bạn vẫn giữ quan điểm đó chứ?

Seth: Các chỉ số chu kỳ của nền kinh tế Hoa Kỳ thực sự trông khá tốt và đó là điều tôi theo dõi chặt chẽ hàng ngày . Độ rộng của thị trường Hoa Kỳ đang mở rộng và các dấu hiệu phục hồi theo chu kỳ đã bắt đầu xuất hiện.

Có hơi nóng quá không? Chắc là đúng. Nhưng điều thú vị là hai ngày trước chúng ta đã nhận được dữ liệu về Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), đây là thước đo quan trọng về mức độ lạm phát. Tôi đang theo dõi xem thị trường Mỹ phản ứng thế nào với dữ liệu CPI này.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường Mỹ trước số liệu CPI rất thú vị. Nếu số liệu CPI thấp hơn kỳ vọng và thị trường chứng khoán giảm, đó sẽ là một dấu hiệu đáng lo ngại vì điều đó có nghĩa là thị trường đã định giá những tin tốt và có thể phải đối mặt với một số điều chỉnh. Nhưng trên thực tế, chúng tôi quan sát thấy điều hoàn toàn ngược lại. Mặc dù dữ liệu CPI hơi cao hơn kỳ vọng nhưng diễn biến thị trường chứng khoán vẫn ổn định. Đây là một sự phát triển rất thú vị.

Ethereum ETF đã được phê duyệt hoặc cấp phép nhưng mức độ chú ý của thị trường không cao bằng Bitcoin

CG: Với sự thành công vượt trội của quỹ ETF giao ngay Bitcoin, việc tò mò về thời điểm phê duyệt quỹ ETF giao ngay Ethereum là điều tự nhiên. Nhiều người dự đoán rằng một khi quỹ ETF giao ngay Ethereum được phê duyệt, nó sẽ khiến giá Ethereum tăng đáng kể. Trên thực tế, Ethereum đã cho thấy động lực để bắt kịp giá Bitcoin. Vì vậy, bạn nghĩ gì về mốc thời gian có thể phê duyệt một quỹ ETF Ethereum?

Seth: Blackrock cũng đã nộp đơn đăng ký quỹ ETF giao ngay Ethereum, cụ thể là vào tháng 11. Điều thú vị là trong số tất cả các tài sản tiền điện tử, chỉ có Ethereum đáp ứng tất cả các tiêu chí mà SEC dựa vào khi phê duyệt Bitcoin ETF.

Khi chúng ta xem xét kỹ hơn các yếu tố khác nhau dẫn đến sự chấp thuận cuối cùng của Bitcoin ETF, có lý do để tin rằng Ethereum giao ngay ETF cũng dự kiến sẽ được phê duyệt. Thời hạn Blackrock ETF được ấn định vào giữa năm nay. Tuy nhiên, hiện tại, chúng tôi vẫn chưa quan sát thấy bất kỳ tiến triển đáng kể nào mặc dù thời hạn còn khoảng 2,5 tháng nữa. Tổ chức phát hành vẫn chưa được yêu cầu tổ chức các cuộc thảo luận sâu hơn với SEC, như thường lệ trong 2,5 tháng trước thời hạn ETF giao ngay Bitcoin.

Tình huống này có thể hàm ý hai khả năng. Một khả năng là chúng ta có thể không cần phải thấy những diễn biến tương tự trước hai tháng vì quy trình phê duyệt các quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã cung cấp hướng dẫn rõ ràng về lộ trình quản lý, giúp toàn bộ quá trình trở nên đơn giản và hiệu quả hơn. Một khả năng khác là SEC có ý định từ chối đơn đăng ký của ETF, điều này có thể sẽ gây ra kiện tụng từ nhà phát hành. Trong trường hợp này, tôi nghi ngờ vụ kiện có thể sẽ nhanh chóng đưa ra phán quyết có lợi cho nhà phát hành và với khuôn khổ rõ ràng do Bitcoin ETF thiết lập, chúng tôi vẫn dự kiến sẽ thấy một quỹ ETF được phê duyệt trước cuối năm nay.

Về mặt xác suất, cá nhân tôi ước tính 50% cơ hội được chấp thuận vào tháng 5 và 50% cơ hội được chấp thuận trước cuối năm. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là khi thời gian trôi qua mà không có diễn biến mới nào thì khả năng được phê duyệt trong tháng 5 sẽ giảm dần. Đối với câu hỏi thứ hai của bạn, liên quan đến tầm quan trọng của việc ra mắt, tôi có linh cảm rằng nó có thể không quan trọng bằng khi Bitcoin ra mắt. Điều này chủ yếu là do Bitcoin thường được coi là vàng kỹ thuật số, cung cấp một phương tiện bảo vệ tài sản khỏi việc chính phủ in tiền quá mức dẫn đến mất giá tiền tệ. Câu chuyện này phù hợp với tư duy tài chính chủ đạo. Ngược lại, Ethereum phức tạp hơn và liên quan đến các khía cạnh kỹ thuật như chuỗi khối nguồn mở. Mặc dù chúng tôi lạc quan về tiềm năng của nó và nó đã mang lại lợi nhuận đáng kể cho chúng tôi, nhưng nó cần một lời giải thích chi tiết và sâu sắc hơn để được đại chúng chấp nhận, tương tự như cách người ta giải thích lý do tại sao một người nên đầu tư vào Amazon hoặc Google khi thảo luận về nó. khả năng tìm kiếm, Google Cloud và các tính năng phức tạp khác. Do đó, có thể sẽ mất nhiều thời gian hơn để mọi người làm quen và tin tưởng Ethereum.

Tất nhiên, tôi có thể sai. Chúng tôi đã nghe các cố vấn đầu tư bày tỏ sự quan tâm mạnh mẽ đến Bitcoin và Ethereum và xem xét việc nắm giữ kết hợp cả hai trong danh mục đầu tư của họ, có lẽ với mức phân bổ 75% Bitcoin và 25% Ethereum. . Từ góc độ cấu hình có lập trình, phương pháp này có thể làm tăng thêm nhu cầu. Tuy nhiên, tôi vẫn nghĩ Ethereum khó có thể có mức độ tác động như Bitcoin. Một yếu tố khác cần xem xét là Ethereum cho phép người dùng kiếm phần thưởng thông qua việc đặt cược. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch trao đổi của Hoa Kỳ có thể không cung cấp tùy chọn đặt cược như vậy.

CG: Quỹ mà chúng tôi cung cấp tư vấn đầu tư cũng đầu tư vào Ethereum và nhận được thêm 3,5% lợi nhuận hàng năm thông qua đặt cược. Tuy nhiên, tôi có một số lo ngại về kỳ vọng của thị trường đối với việc phê duyệt ETF vào tháng 5. Mặc dù tôi không nghĩ rằng thị trường đặt kỳ vọng quá cao vào sự chấp thuận của nó, nhưng nếu có tin tức cho biết Ethereum ETF không nhận được sự chấp thuận, nó có thể ảnh hưởng đến Ethereum và toàn bộ thị trường tiền điện tử. Bạn nghĩ gì về điều này?

Seth: Có hai khía cạnh quan trọng cần xem xét. Đầu tiên, Ethereum không phải là trọng tâm chính của các nhà đầu tư tiền điện tử trong chu kỳ này. Chúng ta có thể đánh giá điều này bằng cách xem xét tỷ lệ giá Ethereum so với Bitcoin, hiện đang ở gần mức thấp nhất của chu kỳ. Mặc dù có cải thiện đôi chút nhưng không đáng kể. Do đó, chỉ có một số ít người tích cực chú ý đến Ethereum, trong khi sự chú ý nhiều hơn tập trung vào các loại tiền tệ khác và khu vực vốn hóa thị trường vừa và nhỏ.

Vì vậy, nếu Ethereum ETF không nhận được sự chấp thuận vào tháng 5, đó sẽ là một bước thụt lùi đối với Ethereum. Tuy nhiên, tôi không tin rằng điều này sẽ có tác động lâu dài đáng kể đến thị trường tiền điện tử nói chung, mặc dù có thể có một số biến động trong ngắn hạn. Ngành công nghiệp tiền điện tử đang cho thấy động lực đáng kể và ngày càng được sử dụng rộng rãi trong nhiều dự án khác nhau. Do đó, tôi tin rằng bất kỳ sự thụt lùi nào cũng sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn đối với toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Các vấn đề được quan tâm bao gồm hệ sinh thái Solana (DePin), sự tích hợp giữa trò chơi và tiền điện tử cũng như sự tích hợp giữa AI và tiền điện tử

CG: Trong thế giới tiền điện tử, tường thuật rất quan trọng và có tác động đáng kể đến biến động giá. Ngoài các hệ sinh thái tiền tệ lớn và các quỹ giao dịch trao đổi đã tồn tại, chúng tôi cũng đang xem xét một số câu chuyện khác hoặc các câu chuyện mô hình mới có thể xuất hiện. Phải chăng những câu chuyện này sẽ mang lại cho nhà đầu tư nhiều cơ hội đầu tư hơn.

Seth: Có một số lĩnh vực khác nhau mà tôi muốn tìm hiểu sâu hơn. Đầu tiên là hệ sinh thái Solana. Solana là một blockchain nổi tiếng vì hiệu quả và nhanh chóng, đồng thời nó đã nhận được sự hỗ trợ đáng kể trên thị trường. Tuy nhiên, khi người ủng hộ chính FPX của nó phải đối mặt với việc phá sản, giá của Solana đã bị ảnh hưởng, giảm mạnh từ mức cao 35 USD đến 40 USD mỗi đồng xu xuống dưới 10 USD. Nhưng thật thú vị, nó đã cố gắng phục hồi vào năm ngoái, leo từ đáy lên khoảng 100 USD. CoinFund đã nhận thấy xu hướng tăng trưởng đáng kể trong hoạt động của nhà phát triển trong hệ sinh thái Solana, được thúc đẩy bởi làn sóng cá nhân tài năng bắt đầu kinh doanh mới.

Cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung là một lĩnh vực rất được quan tâm trên chuỗi khối Solana. Trong số đó, dự án Helium nổi bật vì nó khuyến khích mọi người triển khai cơ sở hạ tầng trong thế giới thực thông qua cơ chế khuyến khích của token mật mã. Các cơ sở hạ tầng này có nhiều dạng khác nhau, bao gồm các điểm truy cập di động, trạm gốc GPS cải tiến, các dự án đổi mới (chẳng hạn như bản trình diễn) thu thập dữ liệu từ ô tô để nhận ra giá trị và thậm chí xây dựng mạng điện toán GPU để đào tạo mô hình trí tuệ nhân tạo (ví dụ: sử dụng công nghệ cao). tốc độ yêu cầu GPU NVIDIA).

Khi nói đến sự giao thoa giữa trò chơi và tiền điện tử, việc giới thiệu tài sản trò chơi dưới dạng mã thông báo không thể thay thế (NFT) và trao cho người chơi quyền sở hữu thực sự đang dần trở thành trọng tâm của ngành. Vào năm 2021, không gian trò chơi đã thu hút được rất nhiều nguồn tài trợ và sau ba năm phát triển cẩn thận, cuối cùng chúng ta cũng được chứng kiến sự ra mắt của những trò chơi chất lượng cao. Một điểm sáng trong danh mục đầu tư của chúng tôi là Gunzilla – một game bắn súng góc nhìn thứ nhất sẽ được tung ra thị trường trong vài tuần tới.

Ngoài ra, chúng tôi đặt nhiều kỳ vọng vào sự tích hợp trí tuệ nhân tạo và mã hóa. Một trường hợp đầu tư nổi tiếng là WorldCoin, do Sam Altman dẫn đầu. Là một trong những người đồng sáng lập OpenAI, Sam Altman đã xây dựng WorldCoin thành một nền tảng độc đáo: nền tảng quét mắt người dùng để tạo ra hàm băm mật mã duy nhất được lưu trữ an toàn trong ví của người dùng. Sau đó, người dùng có thể sử dụng ví để ký ảnh hoặc video, cho phép xác minh danh tính và bằng chứng xác thực. Trong thời đại mà việc tạo video giả giống như ảnh thật quá dễ dàng, bạn thực sự có thể chứng minh tính xác thực của video bằng chữ ký của mình, nói rõ: "Không, video này là tôi".

CG: Mặc dù cá nhân tôi có thể có sự dè dặt về một số khía cạnh, nhưng không thể phủ nhận rằng công nghệ blockchain thực sự đã thành công trong việc liên kết thế giới tiền điện tử với thế giới thực và cung cấp dịch vụ cho cuộc sống hàng ngày của chúng ta. cuộc sống đi kèm với tính thực tế. Chúng tôi đồng ý sâu sắc với điều này. Chúng tôi cũng đã đầu tư vào một số dự án có chiều sâu.

Hội nghị nhà phát triển Denver tập trung vào đổi mới lớp thứ hai của Bitcoin và hệ sinh thái chào đón các dự án mới

CG: Ngày nay, mọi người rất nhiệt tình xây dựng các hệ sinh thái như Bitcoin, nhưng chúng ta có thực sự cần nhiều hệ sinh thái tương tự như vậy không? Hay chúng ta đã có đủ lợi thế nên không cần phải theo đuổi quá nhiều một hệ sinh thái như vậy nữa?

Xét cho cùng, chúng ta đã có các blockchain khác như EOS, Polkadot, v.v. cung cấp chức năng tương tự. Cá nhân tôi nghĩ chúng ta có thể coi đây như một điểm đến kỹ thuật số, một kho lưu trữ giá trị. Nhưng xét về chức năng thực tế, chúng ta có thể không cần phải dựa vào hệ sinh thái BTC để đạt được điều đó. Các blockchain khác cũng có thể cung cấp cho chúng tôi chức năng mà chúng tôi cần. Bạn nghĩ gì về sự nhiệt tình của mọi người đối với việc BTC trở thành một hệ sinh thái lớn hơn và tốt hơn?

Seth: Tôi vừa tham dự hội nghị nhà phát triển lớn nhất ở Bắc Mỹ, Denver, nơi mọi người đang háo hức thảo luận về Bitcoin. hệ sinh thái tiền tệ. Giải pháp lớp thứ hai của Bitcoin đã trở thành một trong những chủ đề nóng. Điều thú vị là nhiều người nói rằng họ thích nắm giữ Bitcoin nhưng cũng muốn kiếm thu nhập theo cách nào đó. Vì vậy, lĩnh vực tài chính phi tập trung đã trở thành tâm điểm chú ý. Họ không muốn phải đối mặt với nguy cơ phá sản của các công ty tập trung như C và BlockFi đã cung cấp dịch vụ cho vay Bitcoin để kiếm lợi nhuận trong chu kỳ vừa qua. Ngày nay, mọi người thích sử dụng các giao thức phi tập trung hơn để đạt được mục tiêu này.

Ngoài ra, giải pháp lớp thứ hai dự kiến sẽ tăng đáng kể tốc độ giao dịch của Bitcoin và giảm chi phí giao dịch, điều này rất thú vị. Hiện tại, nhiều thủ đô và nhà phát triển đang nỗ lực cải thiện và mở rộng chức năng của Bitcoin. Mặc dù chúng tôi chưa thấy có quá nhiều nhóm xây dựng các dự án liên quan – hầu hết các dự án này đều tập trung vào lĩnh vực đầu tư kinh doanh hơn là lưu hành token – tôi tin rằng sẽ có một số dự án rất thú vị trong tương lai.

Về mặt lưu hành token, một trong những dự án mà chúng tôi hiện đang nắm giữ là Stacks. Dự án này đã được thực hiện được một thời gian và họ sắp tung ra một bản nâng cấp lớn vào tháng tới mang tên Nakamoto. Việc nâng cấp này được kỳ vọng sẽ tăng thông lượng của Stacks, từ đó mang lại cơ hội phát triển mới cho hệ sinh thái Stacks. Chúng tôi rất mong chờ điều này.

Hỏi đáp

Làm cách nào để xác định đỉnh của chu kỳ này và cách giảm thiểu rủi ro? Ngoài ra, bạn có nghĩ Bitcoin sẽ phá vỡ mô hình chu kỳ 4 năm không?

Khi nói đến đỉnh chu kỳ và giảm thiểu rủi ro, chúng ta có hai cách khác nhau để xem xét đường đi của chu kỳ. Một trong những phương pháp đơn giản nhất là sử dụng đường trung bình động 150 ngày. Đây là một chỉ báo chu kỳ dài hạn tốt. Nói chung, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới chỉ báo này, chúng ta có thể sẽ bước vào giai đoạn giảm giá hơn. Tuy nhiên, chúng ta cũng cần xem đồng đô la tăng giá như thế nào và liệu lợi suất thực có tăng hay không. Do đó, cả động lực vĩ mô và hiệu suất giá Bitcoin đều cho thấy rằng chúng ta đang bước vào một chu kỳ giảm giá nhiều hơn.

Về việc liệu Bitcoin có phá vỡ mô hình chu kỳ 4 năm hay không, đánh giá cơ bản của tôi là nó vẫn sẽ tuân theo chu kỳ 4 năm, bởi vì tôi nghĩ lịch sử đã chứng minh điều đó. một xu hướng mạnh mẽ Tình dục, như chúng ta đã thảo luận trước đây. Tuy nhiên, tôi cũng nghĩ rằng có khả năng xảy ra một chu kỳ kéo dài. Tôi nghĩ lý do là vì chúng ta thực sự đang thấy Hoa Kỳ xây dựng một chế độ quản lý và Hồng Kông cũng đã mở cửa rất nhiều cho tiền điện tử trong 18 tháng qua. Ngoài ra, UAE, Singapore, lục địa Châu Âu và Vương quốc Anh cũng đang tiêu chuẩn hóa các quy định về tiền điện tử. Tôi nghĩ đó có thể là động lực rất mạnh mẽ cho một chu kỳ kéo dài lần này. Tuy nhiên, trong trường hợp cơ sở, chúng ta vẫn nên tuân theo chu kỳ 4 năm. Sau đó, chúng tôi tìm kiếm các dấu hiệu cho thấy việc bình thường hóa quy định đang dẫn đến một chu kỳ kéo dài. Cảm ơn.

Bạn có ý kiến gì về mức giá Bitcoin có thể đạt được trong chu kỳ này?

Đây là một câu hỏi rất khó trả lời, nhưng tôi nghĩ phần lớn nó liên quan đến tính thanh khoản do các ngân hàng cung cấp, bởi vì cuối cùng giá Bitcoin sẽ Phản ứng trước sự mất giá của đồng đô la - nếu chúng ta đang nói về giá của đồng đô la. Cá nhân tôi tin rằng giá Bitcoin có thể đạt từ 500.000 đến 1 triệu USD mỗi đồng. Vào đỉnh điểm của chu kỳ này, giá mỗi Bitcoin có thể đạt 1 triệu USD. Nếu chúng ta đang trải qua một chu kỳ kéo dài, Bitcoin thậm chí có thể đạt 1 triệu USD.

Giá sau đó có thể sẽ giảm trở lại khoảng 500.000 USD và ổn định ở mức đó. Nhưng vấn đề là, tôi nghĩ khi quy định trở nên chính thức hơn, toàn bộ thị trường tiền điện tử sẽ trở nên giống với thị trường chứng khoán. Các token khác nhau sẽ đại diện cho các công nghệ khác nhau. Giống như Amazon không khởi đầu là cổ phiếu lớn nhất trên thị trường nhưng dần dần nổi lên theo thời gian, chúng ta cũng sẽ tiếp tục thấy các token mới xuất hiện trong thị trường năng động này, nhiều trong số đó có thể vượt trội hơn Bitcoin về mặt vật chất trong tương lai.

Bạn nghĩ Bitcoin với tư cách là một loại tài sản là rủi ro hay không thích rủi ro?

Bitcoin hoạt động khác nhau trong các môi trường thị trường khác nhau. Đôi khi nó được xem là tài sản rủi ro và đôi khi là tài sản giảm rủi ro. Tôi quan tâm nhiều hơn đến mối tương quan của nó với lợi nhuận thực tế, vốn có xu hướng mạnh hơn mối tương quan của nó với các giao dịch rủi ro.

Làm cách nào để đánh giá quy mô rủi ro của Bitcoin và các loại tiền điện tử khác? Chúng tôi có khoảng 15 dự án cốt lõi trong danh mục đầu tư của mình và chúng tôi chia chúng thành ba cấp độ khác nhau. Các dự án ở giai đoạn đầu, rủi ro hơn có tỷ trọng nhỏ hơn, thường từ 0,5% đến 2,5%. Nếu dự án bắt đầu bước vào giai đoạn triển khai chính thống, nó có thể đạt khoảng 5%. Đối với các giao thức hoàn thiện, tỷ lệ này có thể gần hơn 10% nếu vẫn đáp ứng yêu cầu hoàn trả của chúng tôi. Sau đó, tài sản duy nhất có thể lớn hơn thế là Bitcoin và Ethereum. Trong một số điều kiện thị trường nhất định, chúng tôi có thể không giữ Bitcoin và Ethereum nhưng sẽ điều chỉnh các dự án khác.

Về tác động của chi phí tài trợ cao và các sàn giao dịch lớn, điều này chắc chắn đã có tác động đến hiệu suất của Bitcoin trong vài tuần qua. Bạn nhìn nhận xu hướng ngắn hạn trên thị trường như thế nào? Trên thực tế, chúng tôi phải đối mặt với vấn đề chi phí tài chính cao, nguyên nhân chủ yếu là do tình hình thị trường giao dịch. Nhưng khi chúng ta bị bán tháo nhanh chóng, chi phí tài chính thực sự được thiết lập lại. Từ những gì tôi đã kiểm tra trước đó ngày hôm nay, Bitcoin đã chứng kiến một đợt giảm giá đáng kể, trong khi nhiều đồng tiền khác vẫn bị mua quá mức từ góc độ tài trợ. Điều này được phản ánh khi chúng ta nhìn vào hiệu suất thị trường. Chúng ta vẫn đang ở trong một môi trường có sự thống trị tương đối cao và Bitcoin vẫn vượt trội so với nhiều tài sản khác.

Việc tái cân bằng được thực hiện thường xuyên như thế nào? Khi nào một vị trí sẽ được yêu cầu đánh giá lại?

Khi đánh giá lại, chúng tôi sẽ đặt ra tiêu chuẩn cho lợi nhuận kỳ vọng ít nhất năm lần trong vòng 9 đến 12 tháng tới. Khi một token trong danh mục đầu tư giảm giá từ 20% đến 30%, chúng tôi sẽ đánh giá lại nó dựa trên mức độ biến động của nó. Quá trình này bao gồm việc phân tích xem dự án có còn tiềm năng sinh lời gấp 5 lần trong vòng 9 đến 12 tháng tới hay không.

Chúng tôi sẽ điều chỉnh danh mục đầu tư của mình dựa trên điều kiện thị trường hiện tại và mức độ gia tăng. Nếu chúng tôi tin rằng sự phát triển của một dự án nhất định phù hợp với mong đợi và chúng tôi đã tìm ra chất xúc tác cũng như con đường để đạt được lợi nhuận kỳ vọng, thì chúng tôi có thể chọn giảm vị trí của mình trong dự án hoặc rút lui hoàn toàn. Đồng thời, chúng tôi sẽ tìm kiếm các dự án khác hấp dẫn hơn, có chất xúc tác và tiềm năng sinh lời mà chúng tôi đang tìm kiếm.

Cần lưu ý rằng tỷ lệ luân chuyển của chúng tôi tương đối thấp. Mặc dù có mối tương quan tích cực nhất định giữa sự biến động và doanh thu, nhưng so với các quỹ chứng khoán, tỷ lệ doanh thu của chúng tôi vẫn tương đối thấp do tính biến động cao của chính thị trường tiền điện tử.

Bạn có nghĩ giao dịch chênh lệch giá quy mô lớn trên thị trường hiện tại sẽ đẩy giá lên cao bằng cách nén tỷ lệ tài trợ không?

Trên thị trường kỳ hạn, có sự chênh lệch giá giữa giá giao ngay và giá kỳ hạn. Trên thực tế, khi thị trường đang ở trong thị trường giá lên, một hiện tượng thú vị là cơ sở có xu hướng mở rộng. Mặc dù bạn có thể nghĩ rằng khi cơ sở mở rộng, nhiều người sẽ cố gắng mua giao ngay và bán hợp đồng tương lai để thu được lợi nhuận không rủi ro, do đó thu hẹp chênh lệch.

Vì vậy, tôi nghĩ điều đó phụ thuộc vào việc chu kỳ thị trường ảnh hưởng như thế nào đến hành vi này. Trong lịch sử, có rất nhiều va chạm và trở ngại khi thực hiện loại hình giao dịch chênh lệch giá này, nhưng hiện nay nhiều quỹ phòng hộ có thể sử dụng ETF để giao dịch giao ngay và cũng có thể bán khống hợp đồng tương lai một cách thuận tiện. Kết quả là, giao dịch chênh lệch giá này trở nên dễ thực hiện hơn, điều này có thể khiến chênh lệch cơ sở hợp đồng tương lai bị nén lại. Tuy nhiên, biến động giá cuối cùng vẫn phụ thuộc vào sự kết hợp giữa cung cầu thị trường và các yếu tố khác.

Nói chung, mặc dù giao dịch chênh lệch giá có thể có tác động đến tỷ lệ tài trợ và chênh lệch cơ bản, nhưng tác động cuối cùng của nó đối với giá cả phụ thuộc vào nhiều yếu tố tương tác.

Bài viết này là từ một bài gửi và không thể hiện quan điểm của BlockBeats.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia