BTC

$96,000

5.73%

ETH

$3,521.91

3.97%

HTX

$0.{5}2273

5.23%

SOL

$198.17

3.05%

BNB

$710

3.05%

简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

Ý kiến: Chúng ta nên chuẩn bị cho việc từ chối Ethereum ETF giao ngay

Đọc bài viết này mất 23 phút

Trước khi Bitcoin ETF giao ngay được phê duyệt, nhiều cá voi giao ngay đã mua số lượng lớn BTC, nhưng dữ liệu trên chuỗi về ETH không có dấu hiệu tương tự.

Tiêu đề gốc: Chúng ta có nên chuẩn bị cho khả năng bị từ chối của ETF ETH giao ngay không?

Tác giả gốc: BloFin

Bản tổng hợp gốc: Frank, Tin tức tầm nhìn xa

So với Bitcoin ETF giao ngay, tác động tiêu cực của cơ chế PoS, rủi ro thao túng giá và rủi ro chứng khoán hóa làm giảm đáng kể khả năng phê duyệt Ethereum ETF giao ngay. Tuy nhiên, việc Ethereum ETF có được chấp thuận hay không cuối cùng sẽ không ảnh hưởng đến sự tăng trưởng đột phá của giá ETH.

Tuy nhiên, với sự nổi lên của các đối thủ cạnh tranh khác, thị phần của Ethereum có thể khó mở rộng hơn nữa.

Rủi ro chứng khoán hóa

Nhiều nhà đầu tư tin rằng sau khi Bitcoin ETF giao ngay được phê duyệt, việc phê duyệt sẽ ngay lập tức Ethereum ETF “chỉ là vấn đề thời gian”. Một số nhà phân tích trước đây tin rằng vì BlackRock là một trong những ứng viên đăng ký Ethereum ETF giao ngay nên khả năng phê duyệt Ethereum ETF giao ngay thậm chí có thể đạt tới 80%.

Tuy nhiên, các nhà phân tích đã dần dần hạ thấp kỳ vọng của họ đối với Ethereum ETF giao ngay khi có thêm thông tin chi tiết được tiết lộ.

Lo ngại của các nhà phân tích không phải là không có cơ sở. Bất chấp sự chấp thuận của quỹ ETF tương lai Ethereum vào năm ngoái, với việc niêm yết Bitcoin ETF giao ngay, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) dường như đã tìm ra tiêu chuẩn để xem xét các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay -Không có bảo mật tài sản hoặc trở thành rủi ro bảo mật "Mã thông báo hàng hóa".

Không còn nghi ngờ gì nữa, Bitcoin là một trong những "tiêu chuẩn vàng" trong mắt SEC Hoa Kỳ:

· Bitcoin tương tự như vàng được khai thác ở chỗ trữ lượng của nó có hạn, không thể tái tạo và việc mua lại đòi hỏi chi phí cụ thể;

· Mạng Bitcoin ổn định và trưởng thành cũng như các yếu tố như việc nâng cấp cơ chế đồng thuận sẽ không gây ra những thay đổi lớn trong tương lai gần. , giống như lúa mì sẽ không biến thành ngô;

·Chưa từng trải qua ICO (cung cấp tiền xu ban đầu) hoặc bất kỳ hình thức tài trợ nào, thị trường của nó là dần dần được hình thành thông qua các giao dịch mua bán giữa người dùng và Chicago Bull. Sự hình thành của thị trường cừu và ngũ cốc là một trong những lý do chính cho việc thành lập Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME), và đây cũng là một trường hợp điển hình;

· Số lượng người nắm giữ tiền tệ lớn và phân tán, nguy cơ thao túng giá tương đối thấp.

Tuy nhiên, đối với Ethereum, những tiêu chí này dường như không được đáp ứng đầy đủ.

Mặc dù cơ chế mới được Ethereum 2.0 giới thiệu và các bản nâng cấp tiếp theo của nó sẽ khiến ETH có xu hướng giảm phát, tức là làm giảm tổng lượng lưu thông trên thị trường,Tuy nhiên, ETH theo cơ chế PoS, các đợt phát hành bổ sung sẽ tiếp tục. Về mặt lý thuyết, không có giới hạn trên đối với tổng số tiền và "lạm phát" và "giảm phát" của nó có liên quan chặt chẽ đến hoạt động mạng của chính nó.

Ví dụ, khi hoạt động của mạng Ethereum ở mức thấp (chẳng hạn như tháng 7 năm 2023), tình trạng “lạm phát” của ETH lại xuất hiện.

Một số người đã hiểu Ethereum là "hàng hóa kỹ thuật số có thể tái tạo", tương tự như các sản phẩm nông nghiệp tái tạo như ngô và đậu nành, nhấn mạnh rằng nó có thể được sử dụng trong "Trồng" và "thu hoạch" kỹ thuật số trong không gian, và cơ chế PoS được so sánh với việc gieo hạt - nắm giữ 32 ETH tương đương với việc sở hữu "hạt giống", có thể tham gia khai thác thế chấp và kiếm thu nhập.

Tuy nhiên, việc nắm giữ cây trồng không mang lại quyền biểu quyết, nhưng những người nắm giữ ETH có thể bỏ phiếu theo cơ chế PoS. Sở hữu càng nhiều thì quyền biểu quyết càng nhiều. Quyền lực càng lớn , tác động đến tương lai của mạng Ethereum càng lớn. Hơn nữa, thật khó để tìm ra lời giải thích hợp lý hơn cho việc khiến ETH trông giống một “hàng hóa” hơn là “chứng khoán”.

· Mạng Ethereum liên tục được nâng cấp. Trong số đó, hợp đồng tương lai Ethereum đã trải qua một đợt nâng cấp lớn vào năm thứ hai sau khi nó được chính thức niêm yết trên Chicago Mercantile Exchange (CME) — cơ chế đồng thuận của nó đã thay đổi từ PoW sang PoS và một đợt fork mạng chính đã xảy ra. Ethereum được ví như “Con tàu của Theseus”, không ngừng nâng cấp và nâng cấp. Có sự khác biệt lớn về bản chất giữa ETH vào tháng 3 năm 2024 và ETH vào tháng 3 năm 2021;

· ETH đã tiến hành tài trợ ICO vào năm 2014. Hành vi tài trợ khiến ETH có khả năng được phân loại là "tài sản có thuộc tính bảo mật". Bởi vì SEC Hoa Kỳ và các tổ chức tài chính ở các quốc gia khác đã tuyên bố rằng “Mã thông báo ICO có thể được coi là chứng khoán”. Đối với những tài sản có tài sản gây tranh cãi, SEC có thể xem xét cẩn thận hơn.

· Vấn đề cá voi nắm giữ tiền tệ. Theo thống kê của Glassnode,gần 55% nguồn cung ETH (khoảng 66 triệu ETH) được nắm giữ bởi 1.041 địa chỉ, với số dư trung bình trên 10.000 ETH. Để so sánh, các chủ sở hữu bán lẻ sở hữu ít hơn 45% nguồn cung ETH. Đồng thời, xét rằng theo cơ chế PoS, việc nắm giữ token gần như được liên kết trực tiếp với quyền biểu quyết, những người nắm giữ 1041 địa chỉ này có thể ảnh hưởng đáng kể đến việc nâng cấp và vận hành mạng Ethereum;

Ngược lại, người nắm giữ Bitcoin không có quyền biểu quyết và sẽ không có tác động đáng kể đến hoạt động của mạng Bitcoin. Kể từ năm 2009, sự phân bổ của những người nắm giữ Bitcoin đã trở nên khá dàn trải. Tính đến tháng 3 năm 2024, Cá voi nắm giữ hơn 1.000 BTC chỉ chiếm khoảng 40% tổng lượng lưu thông và số lượng địa chỉ cá voi đã lên tới 2.100, điều này khiến giá Bitcoin có thể bị thao túng. Hiệu suất thấp hơn đáng kể hơn của Ethereum.

Tất nhiên, Hoa Kỳ. Sàn giao dịch chứng khoán SEC vẫn chưa ngừng hoạt động, ít nhất là vào thời điểm hiện tại. Trong các tài liệu công khai, SEC Hoa Kỳ bày tỏ lo ngại về những rủi ro tiềm ẩn do cơ chế PoS của Ethereum mang lại:

"Có rủi ro cụ thể nào đối với ETH và hệ sinh thái của nó không?" những đặc điểm này, bao gồm cơ chế PoS và sự kiểm soát hoặc ảnh hưởng tập trung quá mức của một số cá nhân hoặc tổ chức, làm dấy lên mối lo ngại rằng Ethereum dễ bị lừa đảo và thao túng?"

Nói tóm lại, do tồn tại "rủi ro chứng khoán hóa", mặc dù chúng tôi kỳ vọng Ethereum ETF giao ngay sẽ được chấp thuận, nhưng chúng tôi phải chuẩn bị cho sự từ chối của SEC Hoa Kỳ.

Quan điểm của cá voi

So với tình hình khi Bitcoin ETF giao ngay được phê duyệt Các nhà giao dịch cá voi giao ngay và phái sinh dường như không đặt kỳ vọng cao vào việc phê duyệt Ethereum ETF giao ngay và đang chuẩn bị cho điều đó.

Đánh giá từ dữ liệu trên chuỗi, mặc dù hành vi bán hàng hàng quý của thợ mỏ sẽ có tác động nhất định đến số liệu thống kê, kể từ tháng 5 năm 2023, nhiều hơn số lượng địa chỉ việc nắm giữ 100 BTC đã tăng lên đáng kể. So với quý đầu tiên của năm 2022 và nửa đầu năm 2023, tác động của hành vi bán của thợ mỏ đối với số lượng địa chỉ đã yếu đi đáng kể, điều đó có nghĩa lànhiều cá voi giao ngay đã mua số lượng lớn BTC trước Bitcoin ETF giao ngay đã được phê duyệt .

Tuy nhiên, chuỗi ETH Số liệu trên không cho thấy dấu hiệu tương tự. Ngay cả khi sử dụng các tiêu chí tương đối lỏng lẻo, số lượng địa chỉ nắm giữ hơn 32 ETH đã giảm kể từ tháng 1 năm 2023 và sự cường điệu dự kiến của Ethereum ETF giao ngay không ảnh hưởng đáng kể đến xu hướng giảm này mà thay vào đó là tốc độ của sự suy giảm có phần tăng tốc.

Nếu chúng ta chỉ xem xét việc nắm giữ hơn 1.000 xu Đối với các địa chỉ ETH, có thể rút ra kết luận tương tự, với việc cá voi dường như đang lợi dụng sự đầu cơ và sự lạc quan để bán ETH của họ để kiếm lời.

Trong thị trường quyền chọn, chúng tôi Một số manh mối cũng đã được tìm thấy. Sau khi công bố ứng dụng Bitcoin ETF giao ngay, "độ lệch" (ghi chú của Foresight News, một khái niệm thống kê được sử dụng để mô tả sự bất cân xứng trong phân phối dữ liệu, được chia thành độ lệch âm và độ lệch dương) của các quyền chọn kỳ hạn BTC và ETH đã xuất hiện. tăng đáng kể và đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2023, cho thấy các nhà giao dịch quyền chọn có xu hướng đặt cược vào giá thị trường tăng vào thời điểm đó (tăng).

Ngược lại,Tin tức về việc áp dụng Ethereum ETF giao ngay không gây thêm tâm lý lạc quan cho các nhà giao dịch quyền chọn. Vào tháng 2 năm nay, các quyền chọn kỳ hạn đã bị thiên vị. Sự gia tăng có nhiều khả năng do thanh khoản trở lại.

Các quỹ ETF giao ngay có quan trọng không?

Không còn nghi ngờ gì nữa rằng các quỹ ETF giao ngay thực sự quan trọng. Sự chấp thuận sẽ thúc đẩy giá của các loại tiền điện tử liên quan. Sau khi ETF giao ngay được phê duyệt, hỗ trợ thanh khoản bổ sung từ thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã đẩy giá Bitcoin tăng hơn 71% kể từ đầu năm và giá Bitcoin cũng đã vượt quá 72.000 USD, tiếp tục thiết lập một mức mới. thời gian cao.

Điều đáng lưu ý là , Mặc dù hiệu suất về tỷ giá hối đoái của ETH yếu hơn so với BTC,về tốc độ tăng giá, hiệu suất về giá của ETH không thua kém BTC và thậm chí tốc độ tăng trưởng tính đến thời điểm hiện tại còn nhỉnh hơn BTC một chút.

ETH Hiệu suất tốt gần đây phụ thuộc vào một số yếu tố:

Một mặt, khi giá Bitcoin tăng mạnh, quán tính của các nhà đầu tư trên thị trường tiền điện tử sẽ thúc đẩy họ đến lượt bán Bitcoin, mua Ethereum, “ghép” thanh khoản tiền mặt được lưu trữ trong Bitcoin sang Ethereum và các thị trường tiền điện tử khác. Đồng thời, sự trở lại nhanh chóng của thanh khoản cũng đã hỗ trợ nhiều hơn cho giá Ethereum và sự biến động tương đối cao của Ethereum đã mang lại tiềm năng tăng trưởng cao hơn.

Do đó, trong trung và dài hạn, khi có nhiều dòng tiền chảy vào thị trường tiền điện tử hơn, giá Ethereum có thể tăng lên và đã được phản ánh trong giá của đồng tiền này. Trung bình -Độ lệch tích cực liên tục trong các quyền chọn mua kỳ hạn là sự phản ánh tốt nhất về tâm lý lạc quan của các nhà đầu tư và việc giá Ethereum đạt mức cao mới chỉ là vấn đề thời gian.

Việc phê duyệt ETF giao ngay sẽ chỉ đẩy nhanh quá trình trên, còn nếu không được phê duyệt thì cũng không sao. Giá Ethereum có thể gặp một số biến động hoặc thậm chí giảm trở lại đáng kể. Tuy nhiên, trong môi trường thị trường tăng giá, khoảng trống do sự sụt giảm gây ra sẽ sớm được lấp đầy và xu hướng tăng giá của Ethereum về cơ bản sẽ không thay đổi.

Điều đáng chú ý là nếu ETF giao ngay không được chấp thuận, Ethereum sẽ phải đối mặt với các đối thủ cạnh tranh khác từ bên trong thị trường tiền điện tử - SOL đã có mặt trong 6 năm qua năm Hiệu suất trong tháng vừa qua đã tốt hơn so với BTC và các mã thông báo chuỗi công khai khác cũng rất háo hức được thử.

Mặc dù vị trí dẫn đầu của Ethereum sẽ không bị thách thức trong thời điểm hiện tại, nhưng các đối thủ cạnh tranh khác chắc chắn sẽ chuyển hướng thanh khoản tiền mặt ban đầu thuộc về Ethereum, do chung đã áp dụng một chính sách chính sách tiền tệ tương đối ổn định, quá trình thanh khoản trở lại thị trường tiền điện tử sẽ “tương đối chậm và suôn sẻ”. Do đó, sự cạnh tranh về tính thanh khoản tiền mặt hiện tại sẽ trở thành một trong những thách thức chính mà Ethereum phải đối mặt.