Tác giả gốc: Glassnode, UkuriaOC;

Biên soạn gốc: Deng Tong, Golden Finance

Tóm tắt:

· Hiệu suất giá của Bitcoin kể từ mức thấp nhất năm 2022 rất giống với các chu kỳ trước đó, mặc dù tốc độ phục hồi chậm hơn một chút nhưng kiên cường hơn.

· Bất chấp sự chấp thuận của ETF, hầu hết các nhà đầu tư Bitcoin dài hạn vẫn không sẵn lòng bán Bitcoin của họ ở mức giá hiện tại.

· Hoạt động mạng vẫn ở mức thấp xét về mặt thực thể, nhưng khối lượng tiền điện tử được chuyển trên chuỗi, đặc biệt là sang các sàn giao dịch, vẫn mạnh, tương tự như các chu kỳ thị trường tăng trưởng trước đó .

Định vị chu kỳ

Biểu đồ đầu tiên đánh giá giá BTC kể từ Hiệu suất ATH cuối cùng. Trong trường hợp này, chúng tôi coi tháng 4 năm 2021 (niêm yết trực tiếp trên Coinbase) là ATH để hiểu rõ hơn về thời lượng, vì chúng tôi tin rằng đây là đỉnh điểm trong tâm lý nhà đầu tư (WoC -4-2022).

Khái niệm về vần điệu lịch sử tỏ ra đúng một cách đáng ngạc nhiên và ba chu kỳ cuối cùng cũng hoạt động tương tự một cách đáng ngạc nhiên. Chu kỳ hiện tại của chúng tôi vẫn đi trước một chút so với giai đoạn 2016-17 và 2019-20, một phần do hiệu suất cực kỳ mạnh mẽ vào năm 2023.

Chu kỳ 2: Thấp hơn 45,7% so với ATH (màu đỏ)

Chu kỳ 3: 43,6% thấp hơn ATH (màu xanh)

Chu kỳ hiện tại: Thấp hơn 37,3% so với ATH (màu đen)

Tuy nhiên, trong chu kỳ hiện tại của chúng ta, có thể ghi nhận sự gia tăng về mức độ phục hồi. Vẫn còn sự điều chỉnh từ mức cao cục bộ tương đối nông. Mức giảm lớn nhất cho đến nay là -20,1% được thiết lập vào tháng 8 năm 2023.

Cái nhìn sâu sắc này ngày càng trở nên rõ ràng khi chúng tôi tính toán tỷ lệ số ngày giao dịch được điều chỉnh sâu bằng cách so sánh:

Từ đầu đến 2011: 164 trong 294 ngày (55,7%) (cam)

2011 đến 2013 Năm: 352 trong 741 ngày (47,5%) ( màu đỏ)

2015 đến 2017: 222 trên 1066 ngày (20,8%) (màu xanh)

2018 đến 2021: 514 trong số 1056 ngày (48,7%) (xanh)

Bất chấp khả năng phục hồi này, đà giá có xu hướng giảm trong những tuần gần đây khi thị trường đón nhận những diễn biến mới về quỹ ETF giao ngay.

Ở đây, chúng tôi đề cập đến hai cấp độ chính trên chuỗi:

Nắm giữ ngắn hạn Cơ sở chi phí của chủ sở hữu ($38,3k) mô tả giá mua lại trung bình của nhu cầu mới. (Đỏ)

Giá trung bình trên thị trường thực ($33.300), mô hình cơ sở chi phí dành cho các nhà đầu tư tích cực. (Xanh lam)

Trong xu hướng đi lên của thị trường, việc kiểm tra lại cơ sở chi phí STH làm mức hỗ trợ là điển hình, tuy nhiên, những tổn thất mang tính quyết định ở cấp độ này sẽ cần phải xem xét đến giá trị trung bình thị trường thực. Giá trung bình trên thị trường thực tế phần lớn là "trung tâm" của thị trường Bitcoin, thường phân biệt giữa thị trường tăng giá và thị trường giảm giá.

Sự phục hồi gặp phải tình trạng dư thừa GBTC

Chúng ta có thể sử dụng chỉ báo giới hạn thực hiện cơ bản để đánh giá mức độ nghiêm trọng của dòng vốn chảy ra ngoài theo các chu kỳ và thời gian phục hồi.

Mức trần thực tế chỉ thấp hơn -5,4% so với mức ATH 467 tỷ USD trước đó và hiện đang có dòng vốn chảy vào mạnh mẽ. Điều đó nói lên rằng, thời gian tăng tốc phục hồi này đã chậm hơn đáng kể so với các chu kỳ trước, có thể là do nguồn cung dư thừa đáng kể do các giao dịch đầy thách thức như chênh lệch giá GBTC.

Giới hạn trên đạt được của chu kỳ hiện tại đang phục hồi với tốc độ chậm nhất được ghi nhận:

· Chu kỳ 2012-13: 0,22% mỗi ngày

· Chu kỳ 2015-16: 0,09% mỗi ngày

· Chu kỳ 2019-20: 0,17% mỗi ngày

· Chu kỳ 2023-24: 0,05% mỗi ngày

Hiện tượng này một phần là do số lượng lớn các giao dịch quy đổi xảy ra trên sản phẩm GBTC của Grayscale. Với tư cách là một quỹ tín thác dạng đóng, GBTC đã tích lũy được số tiền đáng kinh ngạc là 661.700 Bitcoin vào đầu năm 2021 khi các nhà giao dịch cố gắng chấm dứt hoạt động chênh lệch giá phí bảo hiểm NAV.

Sau nhiều năm giao dịch với mức chiết khấu sâu so với NAV (và phí rất cao 2%), việc chuyển sang ETF giao ngay đã gây ra một sự kiện tái cân bằng lớn. Kể từ khi chuyển đổi, khoảng 115.600 BTC đã được mua lại từ GBTC ETF, tạo ra những trở ngại đáng kể cho thị trường.

Người sở hữu sẽ không đưa ra Tăng

Giữa các đợt phục hồi mạnh mẽ, các sự kiện tin tức bán tháo và thị trường năng động, đại đa số người nắm giữ dường như đang bình tĩnh cưỡi sóng thị trường. Tập hợp số liệu "Nguồn cung hoạt động cuối cùng" này đo lường tỷ lệ nguồn cung lưu thông được giữ trong khung thời gian nhiều năm.

Chúng ta có thể thấy sự sụt giảm nhẹ trong phạm vi 1 năm và 2 năm, nhiều (nhưng không phải tất cả) trong số đó có liên quan đến GBTC. Điều này cho thấy nguồn cung hàng hóa đã qua sử dụng lớn đang thay đổi trong những tuần gần đây.

Tuy nhiên, về mặt tuyệt đối, phần lớn các nhóm nắm giữ BTC vẫn cam kết, với tỷ lệ nguồn cung được nắm giữ bởi nhiều nhóm tuổi thấp hơn một chút so với ATH:

1 năm trước: 69,9% (đỏ)

2 năm trước: 56,7% (cam)

3 năm trước: 43,8% (xanh)

5 năm trước : 31,5% ( xanh)

Trong WoC- 46-2023, chúng tôi đã giới thiệu và so sánh một số biện pháp "cung cấp lưu trữ" và "cung cấp tích cực". Vào thời điểm đó, chúng tôi nhận thấy sự khác biệt lớn giữa hai loại này, trong đó các token không hoạt động, không hoạt động và kém thanh khoản chiếm ưu thế.

Năm nay chúng ta đã thấy những dấu hiệu đầu tiên cho thấy sự phân kỳ này có thể đã kết thúc, với tất cả các chỉ số "nguồn cung đang hoạt động" đều tăng đáng kể. Điều này được kết hợp với sự gia tăng đã đề cập trước đó trong chi tiêu Bitcoin cũ.

Điều này đã gây ra sự kiện lớn nhất hoạt động gia tăng kể từ khi đầu hàng vào tháng 12. Điều này một lần nữa ủng hộ phân tích ở trên, cho thấy sự gia tăng số lượt đốt Coinday khi một số nhà đầu tư từ bỏ một số token đã nắm giữ từ lâu của họ.

Tuy nhiên, nhìn vào bối cảnh vĩ mô, hoạt động vẫn gần mức thấp nhất trong nhiều năm, cho thấy rằng phần lớn nguồn cung vẫn được giữ chặt, có thể nói, để chờ đợi Cao hơn giá giao ngay, hoặc có thể là sự biến động gia tăng, đóng vai trò khuyến khích chi tiêu.

Chuỗi Hoạt động trên chuỗi và sàn giao dịch

Đánh giá hoạt động trên chuỗi của Bitcoin có thể cung cấp những hiểu biết sâu sắc về tình trạng, khả năng áp dụng và sự phát triển của mạng. Tuy nhiên, bất chấp hiệu suất giá mạnh mẽ, một quan sát phản trực giác đã xuất hiện, với số lượng thực thể đang hoạt động giảm xuống mức thấp nhất trong chu kỳ là 219.000 mỗi ngày.

Nhìn bề ngoài, điều này có thể cho thấy rằng mặc dù giá Bitcoin tăng mạnh nhưng mức tăng trưởng về số lượng người dùng Bitcoin lại không theo kịp.

Điều này chủ yếu là do hoạt động gia tăng liên quan đến Lệnh và Chữ khắc, với nhiều người tham gia sử dụng lại địa chỉ Bitcoin và giảm số lượng "thực thể hoạt động" được đo lường (Không tính hai lần ).

Mặt khác, Khối lượng chuyển giao vẫn rất cao, với khoảng 7,7 tỷ USD giao dịch kinh tế được xử lý hàng ngày. Sự khác biệt giữa số lượng thực thể đang hoạt động và sự gia tăng về khối lượng chuyển giao làm nổi bật sự hiện diện đáng kể của các thực thể quy mô lớn trên thị trường, với khối lượng giao dịch trung bình trên mỗi thực thể tăng vọt lên 26.300 USD mỗi giao dịch.

Điều này cho thấy sự hiện diện ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức và dòng vốn.

Sàn giao dịch vẫn đang giao dịch Một địa điểm chính cho hoạt động, tiền gửi và rút tiền đã tăng trưởng đáng kể, đạt 6,8 tỷ USD mỗi ngày. Hoạt động gửi và rút tiền liên quan đến sàn giao dịch hiện chiếm khoảng 88% tổng khối lượng giao dịch trên chuỗi.

Khối lượng giao dịch trong và ngoài sàn giao dịch hiện tại có thể so sánh với mức cao nhất được thiết lập trong thị trường giá lên năm 2021, chỉ có 68 ngày giao dịch (1,5%) ghi nhận giá trị cao hơn ( Cơ sở 30D-SMA).

Điều này một lần nữa nhấn mạnh sự quan tâm ngày càng tăng đối với Bitcoin của những người tham gia thị trường.

Với sự gia tăng của người nước ngoài dòng trao đổi Sự gia tăng đã diễn ra, cũng như hệ thống chốt lời. Biểu đồ bên dưới hiển thị lãi (hoặc lỗ) trung bình trên mỗi token được gửi tới sàn giao dịch.

Ở đỉnh điểm của hoạt động đầu cơ ETF, lợi nhuận trung bình của chỉ số này đạt 3.100 USD, mức đạt đỉnh điểm trong đợt tăng giá vào tháng 4 năm 2023. Con số này vẫn còn kém xa so với mức lợi nhuận trung bình 10.500 USD đạt được vào thời kỳ đỉnh cao của thị trường giá lên năm 2021 và nó đang bắt đầu hạ nhiệt đáng kể.

Kết luận

Việc phê duyệt 9 quỹ ETF Bitcoin giao ngay là một sự kiện quan trọng đối với tài sản kỹ thuật số, khi các dòng chảy của tổ chức hiện đang chuyển hướng công khai sang loại tài sản này. Dòng vốn vào đang tăng tốc bất chấp tình trạng dư cung nghiêm trọng khi các nhà đầu tư tái cân bằng khỏi việc cung cấp GBTC ETF đầy thách thức lâu dài.

Luồng giao dịch trên chuỗi cũng đã đạt giá trị tương đương với đỉnh cao của thị trường giá lên vào năm 2021 và quy mô trung bình của giá trị chuyển giao đang thúc đẩy ngày càng nhiều tổ chức và sự tham gia lớn của các nhà đầu tư vốn.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia