Tether phản ứng với tuyên bố thao túng thị trường tăng giá năm 2017: không thực tế

Tiêu đề gốc: "Việc thao túng Tether không phải là nguyên nhân dẫn đến thị trường tăng giá Bitcoin năm 2017"

Nguồn gốc: LongHash

Gần đây, một bài báo học thuật đã cáo buộc Tether thao túng nó. đến thị trường tăng giá Bitcoin vào năm 2017 và thu hút sự chú ý của tất cả các bên.

Bài viết này ban đầu được xuất bản vào năm 2018, nhưng gần đây một số phân tích mới đã được thêm vào. Theo trang web cá nhân của Giáo sư John Griffin thuộc Đại học Texas ở Austin và là một trong hai tác giả của bài báo, tạp chí uy tín “Journal of Finance” sắp xuất bản phiên bản mới nhất của bài báo này.

Tether phủ nhận các tuyên bố trong bài báo, coi nghiên cứu này là "không thực tế" và nói rằng "các tác giả rõ ràng thiếu hiểu biết cơ bản về thị trường tiền điện tử." Tuy nhiên, Tether không giải thích lý do tại sao các lập luận của bài báo lại thiếu giá trị ngoài việc trích dẫn rộng rãi “những sai sót về phương pháp luận” và “thiếu một bộ dữ liệu hoàn chỉnh”.

Ngoài ra, công ty luật Roche Freedman có trụ sở tại New York đã đệ đơn kiện tập thể chống lại Tether và công ty chị em Bitfinex vào tháng 10 năm nay, cáo buộc họ thao túng thị trường và rửa tiền. Vụ kiện bao gồm các tuyên bố rằng công ty đã phát hành một lượng lớn Tether chưa được hỗ trợ, từ đó thao túng giá trên thị trường tiền điện tử.

Tether cũng đã phủ nhận tính xác thực của những tuyên bố này.

Tranh cãi mà Tether phải đối mặt

Tether phát hành loại stablecoin phổ biến nhất trên thị trường tiền điện tử, nhưng nó cũng có thể gây tranh cãi nhất.

Công ty tuyên bố rằng mọi Tether phát hành đều được hỗ trợ 100% từ nguồn dự trữ của họ, mặc dù định nghĩa về "dự trữ" của họ dường như đã thay đổi từ "tiền truyền thống" thành "tiền truyền thống và tiền mặt" vào một thời điểm nào đó trong năm nay. và đôi khi bao gồm các tài sản và khoản phải thu khác từ các khoản vay do Tether cung cấp cho bên thứ ba.”

Ngoài ra, mức độ minh bạch mà công ty tuyên bố đã thay đổi từ "kiểm toán chuyên nghiệp" sang hoàn toàn không có kiểm toán bên ngoài. Theo cổ đông của Bitfinex, Zhao Dong vào tháng 9, ít nhất 83,75% Tether được hỗ trợ bởi dự trữ đô la Mỹ, không bao gồm các khoản vay cho Bitfinex.

Bất chấp mọi thay đổi trong lời hứa chính thức, thị trường vẫn tin tưởng vào Tether, bằng chứng là tỷ lệ gần như 1:1 nhất quán so với đồng đô la Mỹ. Ngoài ra, nó vẫn là stablecoin có vốn hóa thị trường cao nhất.

Ngay cả một hành động pháp lý do Văn phòng Tổng chưởng lý New York đưa ra, cáo buộc Bitfinex chiếm đoạt tiền của khách hàng Tether, cũng chỉ tạm thời làm giảm giá của Tether.

Đánh giá các cáo buộc thao túng Tether: Báo cáo đánh giá

Sự thật cốt lõi của cuộc tranh cãi này là gì? Chúng tôi sẽ cố gắng tìm hiểu, bắt đầu bằng việc đánh giá ngắn gọn về bài báo học thuật gây tranh cãi này—cái gọi là nghiên cứu “phi thực tế” của Tether.

Phần kết luận của bài viết được diễn đạt khá rõ ràng, điều này không phổ biến trong các bài viết học thuật. Phiên bản gốc của bài báo nêu rõ: "Thay vì dựa trên nhu cầu từ các nhà đầu tư tiền mặt, những mô hình này phù hợp hơn với giả thuyết dựa trên nguồn cung rằng các loại tiền kỹ thuật số không có dự trữ tài chính sẽ dẫn đến lạm phát giá tiền điện tử."

Chúng tôi không chắc ngôn ngữ mạnh mẽ này có được giữ lại trong phiên bản sắp tới hay không. Tuy nhiên, sau khi đọc kỹ các bằng chứng được trình bày trong bài viết, chúng tôi không tin rằng kết luận chắc chắn này là hợp lý.

Đầu tiên, bằng chứng duy nhất trong bài báo ủng hộ lập luận rằng Tether thiếu dự trữ là một giả định vòng vo về cách áp dụng quản lý tiền mặt đối với hoạt động kiểm toán của Tether. Tác giả của bài báo giả định rằng vì Tether được kiểm toán hàng tháng nên nếu công ty phát hành một lượng lớn Tether stablecoin trong một tháng nhất định, thì họ sẽ cần phải bán một số tài sản Bitcoin của mình vào cuối tháng đó, điều này sẽ gây ra Giá bitcoin sắp đến gần mỗi tháng và giảm vào cuối tháng. Bằng chứng của họ, các tác giả cho thấy hiệu ứng cuối tháng thực sự có ý nghĩa thống kê trong 24 tháng trong mẫu của họ.

Nhưng bài báo dường như không đề cập đến những nguyên nhân có thể khác gây ra hiệu ứng cuối tháng này. Hơn nữa, các tác giả thừa nhận rằng một khi hai tháng quan trọng nhất (tháng 12 năm 2017 và tháng 1 năm 2018) bị loại bỏ, hiệu ứng cuối tháng không còn có ý nghĩa thống kê nữa.

Nói cách khác, phần kết luận này của bài báo dựa trên hai ngoại lệ trong một cỡ mẫu chỉ 24 tháng. Điều này không thuyết phục lắm.

Thứ hai, các tác giả của bài báo phát hiện ra rằng Tether từ một tài khoản lớn trên Bitfinex, được gọi là 1LSg, có xu hướng giao dịch ở mức bội số thấp hơn một chút so với mức giá 500 USD của Bitcoin. Sử dụng mô hình thống kê, tác giả nhận thấy rằng giao dịch của các nhà giao dịch lớn này có tác động lớn đến giá Bitcoin trong vòng ba giờ và tác động này trở nên lớn hơn sau khi nhận được ủy quyền Tether mới.

Các tác giả của bài báo giải thích phát hiện này là bằng chứng về việc thao túng giá cả. Nhưng như tất cả chúng ta đều biết, những người chơi lớn có thể tác động đến giá tiền tệ ngắn hạn do tỷ giá hối đoái giảm giá, vì vậy phần này dường như không giúp ích gì cho lập luận chính của nó.

Nhìn chung, bài báo không thuyết phục lắm khi lập luận rằng Tether đang thao túng thị trường.

Đánh giá các cáo buộc thao túng Tether: Nghiên cứu của riêng chúng tôi

Để cung cấp thêm bối cảnh về vấn đề này, LongHash quyết định tiếp tục nghiên cứu độc lập về chủ đề này.

Để đo lường tác động của Tether lên thị trường Bitcoin, chúng tôi đã tính toán một số liệu gọi là Sức mua của Tether, tức là vốn hóa thị trường của Tether chia cho vốn hóa thị trường của Bitcoin. Nó đo lường số lượng Bitcoin có thể được mua với tất cả Tether lưu hành trên thị trường ở mức giá giao ngay hiện tại. Tỷ lệ này càng cao thì khả năng thao túng bằng Tether càng lớn.

Trong biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy rằng trong thị trường giá lên năm 2017, chỉ báo sức mua của Tether đã tăng cho đến mùa hè và sau đó có xu hướng thấp hơn cho đến cuối năm. Tiếp theo, chỉ báo này tăng vọt trong thị trường giá xuống, đạt đỉnh vào cuối năm 2018.

Điều này cho thấy rằng nếu Tether thực sự đang thao túng thị trường thì khả năng thao túng thị trường của nó thực sự mạnh nhất trong thời kỳ giá Bitcoin giảm. Điều này mâu thuẫn với tuyên bố rằng Tether đã thúc đẩy đợt tăng giá năm 2017 thông qua việc phát hành tiền xu. Trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường giá lên, nguồn cung của Tether thực sự không theo kịp.

Do các stablecoin khác ngoài Tether đang tham gia vào thị trường, nhiều loại trong số đó tuân theo các cơ chế phát hành khác nhau và có các đảm bảo minh bạch khác nhau, nên việc chứng minh giá Bitcoin được thúc đẩy bởi Tether giờ đây trở nên khó khăn hơn.

Dưới đây chúng tôi biểu thị thị phần của Tether trên thị trường stablecoin. Bạn có thể thấy trong suốt năm 2018, các stablecoin mới dần xuất hiện và bắt đầu chiếm thị phần từ Tether, mặc dù xu hướng này dường như đang đảo ngược kể từ đầu năm 2019.

Kết luận

Chúng tôi tin rằng bằng chứng hiện tại cho thấy Tether thao túng giá Bitcoin là không đủ.

Hơn nữa, nghiên cứu của chúng tôi cho thấy rằng tác động tiềm tàng của Tether lên giá Bitcoin là lớn nhất trong các thị trường giá xuống thay vì thị trường giá lên. Khi ngày càng có nhiều stablecoin tham gia vào thị trường, một số tranh cãi xung quanh Tether cũng có thể biến mất. Chu kỳ là lớn nhất. Khi ngày càng có nhiều stablecoin tham gia vào thị trường, một số tranh cãi xung quanh Tether cũng có thể biến mất.

Địa chỉ gốc: https://www.longhash.com/cn/news/3209