Phân tích đầy đủ về khung pháp lý MiCA của EU đối với ngành mã hóa
Tiêu đề gốc: " Bài viết dài 7500 từ: Phân tích đầy đủ về khung pháp lý MiCA dành cho ngành mã hóa do Liên minh Châu Âu đưa ra - sự khởi đầu của kỷ nguyên thống nhất mã hóa 》
Tác giả gốc: Patrick Hansen, Giám đốc Chính sách và Chiến lược của Circle EU
Nguồn gốc: pháp lýDAOCN
Đối với NFT, DeFi, ICO—không gian tiền điện tử có rất nhiều từ viết tắt. Diễn ngôn mới nhất tham gia vào diễn ngôn tiền điện tử chính thống là MiCA. MiCA là viết tắt của Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử, bộ quy tắc về tiền điện tử sắp ra mắt của EU.
Đây là khuôn khổ tài sản tiền điện tử toàn diện nhất trên thế giới hiện nay, đó là lý do tại sao, bên cạnh việc gây lo ngại rằng nó có thể cấm khai thác và giao dịch Bitcoin ở châu Âu Nó đã thu hút sự chú ý của cộng đồng tiền điện tử toàn cầu.
Sau nhiều năm đàm phán căng thẳng và thỏa thuận chính trị đạt được khoảng 10 tháng trước, MiCA cuối cùng đã chính thức được bỏ phiếu tại phiên họp toàn thể của Nghị viện Châu Âu ngày hôm nay (4.20) .
Nhưng vì vẫn còn nhiều nhầm lẫn về ý nghĩa của việc giới thiệu MiCA đối với các doanh nghiệp tiền điện tử ở Châu Âu và các nơi khác, nên bài viết này sẽ làm sáng tỏ Nguồn gốc, mục tiêu của MiCA , các danh mục và yêu cầu quy định chínhvà tác động có thể có của nóđối với ngành tiền điện tử.
Ảnh chụp màn hình từ tweet của người sáng lập/CEO Changpeng Zhao sau khi cuộc bỏ phiếu MiCA được thông qua
Nguồn gốc của MiCA - Tại sao EU quyết định dẫn đầu thế giới?
Phải thừa nhận rằng, Châu Âu không phải là nơi diễn ra các hoạt động tiền điện tử lớn nhất hiện nay. Hầu hết việc tạo ra và nắm bắt giá trị diễn ra ở Hoa Kỳ và Châu Á. Không có quốc gia EU nào nằm trong top 20 về Chỉ số chấp nhận tiền điện tử toàn cầu năm 2022. Điều này đặt ra câu hỏi: tại sao ngay từ đầu EU lại quyết định triển khai một bộ quy định toàn diện, toàn khu vực như vậy?
Bốn lý do nổi bật:
1. Năm 2018, Ủy ban Châu Âu đã chỉ đạo tài chính của EU quy định Các cơ quan xem xét khả năng áp dụng luật tài chính của EU đối với các tài sản tiền điện tử như Bitcoin. Đầu năm 2019, một báo cáo do Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) đưa ra đã đưa ra các khuyến nghị rõ ràng:Vì tài sản tiền điện tử phần lớn nằm ngoài phạm vi luật pháp EU và gây ra rủi ro đáng kể về bảo vệ người tiêu dùng và rửa tiền, nên Ủy ban nênhành động
2. Vào đầu năm 2020, chỉ thị chống rửa tiền thứ năm của EU đã dẫn đến một vấn đề phức tạp về việc đăng ký và cấp phép tiền điện tử ở nhiều quốc gia khác nhau. Một số quốc gia, chẳng hạn như Đức, Áo, Malta, Litva hoặc Pháp, đã đưa ra các chế độ cấp phép tiền điện tử chuyên biệt, trong khi các quốc gia khác, chẳng hạn như Ireland, tạo ra các đăng ký AML (Chống rửa tiền) đơn giản, trong khi các quốc gia khác không làm gì cả. Việc điều hành một doanh nghiệp tiền điện tử trong EU đã trở nên rất quan liêu và nặng nề, đòi hỏi phải gõ cửa mọi cơ quan quản lý quốc gia. Những lời kêu gọi hài hòa hóa quy định đang gia tăng từ ngành công nghiệp, cơ quan quản lý và nhà hoạch định chính sách – một phần là để ngăn chặn tình trạng chênh lệch giá theo quy định.
3. Tháng 6 năm 2019, dự án nổi tiếng Diệm (trước đây gọi là Libra) đã quyết định khởi công từ Geneva ở trung tâm thành phố Châu Âu (nhưng không phải EU) đã khởi xướng. Thông báo của Libra/Diem đặt ra mối lo ngại cho các nhà hoạch định chính sách của EU và chính phủ quốc gia, những người đang cạnh tranh với nhau xem ai là đối thủ công khai lớn nhất đối với khái niệm tiền internet tư nhân trên toàn cầu. Các cấp chính phủ cao nhất, bao gồm Thủ tướng hiện tại của Đức (và cựu Bộ trưởng Tài chính) Olaf Schroz, đang kêu gọi cấm hoàn toàn Diệm, và áp lực ngày càng tăng đối với EU để đóng bất kỳ lỗ hổng pháp lý nào. Trọng tâm của các dự án Diệm và stablecoin có thể thấy ở hình thức và nội dung của luật MiCA cuối cùng, tạo ra hai loại token - Asset Reference Tokens (ART) và Electronic Money Tokens (EMT),Hai loại token này tương ứng với lần lặp lại thứ nhất và thứ hai của khái niệm token Diệm stablecoin.
4. Quy định về tiền điện tử phải được đặt trong tham vọng rộng lớn hơn của EU nhằm đạt được vị trí dẫn đầu toàn cầu về quy định công nghệ. Các sáng kiến chính trị gần đây như GDPR, Đạo luật thị trường kỹ thuật số hoặc Đạo luật dịch vụ kỹ thuật số nhằm mục đích thiết lập các tiêu chuẩn công nghệ toàn cầu,và một ngành non trẻ và đầy hứa hẹn như tiền điện tử chỉ là một nền tảng nữa trong việc thực hiện chiến lược tích cực này. Do đó, trước khi đưa ra đề xuất đầu tiên của MiCA, Valdis Dombrovskis, Phó Chủ tịch Điều hành Dịch vụ Tài chính của Ủy ban Châu Âu, đã nói: “Tôi tin rằng Châu Âu có khả năng dẫn đầu thế giới về quy định về tiền điện tử.”
Việc thiếu luật pháp hiện hành của EU, sự phân tán quy định ngày càng gia tăng, sự phổ biến ngày càng tăng của tiền điện tử như Diệm và động lực giành vị trí dẫn đầu trong công nghệ quản lý đều là những yếu tố A consự kết hợp của các yếu tố buộc EU phải hành động – và hành động dứt khoát.
Mục tiêu của MiCA – điều EU mong muốn đạt được Mục tiêu là gì?
Theo các động lực trên, các mục tiêu chính của EU đối với MiCA đã và vẫn là:
1. Bảo vệ người tiêu dùng mua tiền điện tử hoặc tham gia các dịch vụ tài sản tiền điện tử khỏi các sự cố nghiêm trọng xảy ra trong thời kỳ bùng nổ ICO 2017/18 (và gần đây nhất là năm 2022)
2. Thiết lập sự hài hòa về quy định, loại bỏ các lỗ hổng về chênh lệch giá trong quy định và cho phép các công ty hoạt động trên khắp EU mà không cần tới 27 giấy phép và cơ quan quản lý khác nhau
3. Tạo sự chắc chắn về mặt pháp lý cho các công ty và tổ chức tham gia vào lĩnh vực này, Xây dựng các quy tắc rõ ràng cho các dịch vụ khác nhau (phát hành mã thông báo, giao dịch, lưu ký, v.v.) để thúc đẩy cạnh tranh công bằng và đổi mới
4. Đóng vai trò dẫn đầu trong việc quản lý tiền điện tử trên toàn cầu , tăng gấp đôi tham vọng tác động đến đổi mới công nghệ và kinh tế thông qua các khung chính sách sớm và toàn diện
Sự thiếu rõ ràng hiện nay trong quy định của ngành mã hóa ở Hoa Kỳ đã bị thị trường chỉ trích và đương kim Chủ tịch SEC Gary Gensler đã trở thành một trong những nhân vật gây tranh cãi
Quy tắc của MiCA - MiCA tác động như thế nào đến các doanh nghiệp tiền điện tử?
Cách dễ nhất có lẽ là bắt đầu bằng cách nói những gì MiCA không đề cập.
MiCA không áp dụng cho Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), ngân hàng trung ương quốc gia, Ngân hàng Đầu tư Châu Âu, Quỹ Ổn định Tài chính Châu Âu, Cơ chế Ổn định Châu Âu và các tổ chức quốc tế công cộng.
Nó không liên quan đến các quy tắc chống rửa tiền chi tiết dành cho các hoạt động kinh doanh tiền điện tử hiện được thảo luận trong AMLR (Quy định chống rửa tiền của EU về chống rửa tiền), cũng như không bao gồm TFR (Quy định chuyển tiền Quy định chuyển tiền) đã hoàn thành các quy tắc chống rửa tiền. (FATF, Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính, việc thực thi các quy tắc du lịch của EU đã được Nghị viện EU chính thức thông qua ngày hôm nay) Bạn còn nhớ cuộc thảo luận về “ví không có chủ sở hữu” thực sự bị “cấm” không? Đó là TFR, không phải MiCA.
Ngoài ra, MiCA không bao gồm các tài sản mật mã (hoặc dịch vụ tài sản mật mã) đã được công nhận là chứng khoán, để ngăn chặn sự trùng lặp của các khuôn khổ. Các dịch vụ liên quan đến chứng khoán được mã hóa này được MiFID chi trả và đối với những người muốn thử nghiệm giao dịch và thanh toán chứng khoán trên blockchain, EU đã áp dụng “Cơ chế thí điểm DLT” (cơ chế này cho phép các nhà khai thác cơ sở hạ tầng thị trường mã hóa Thử nghiệm công nghệ sổ cái phân tán trong phát hành, giao dịch và thanh toán công cụ tài chính), chính thức ra mắt vào tháng 3 năm 2023. Cuối cùng, MiCA không chi trả tiền gửi như được xác định trong Chỉ thị về Chương trình bảo đảm tiền gửi của EU.
Điều đó có nghĩa làMiCA về cơ bản bao gồm tất cả các hình thức phát hành mã thông báo, phát hành stablecoin, dịch vụ tài sản tiền điện tử (chẳng hạn như giao dịch và lưu ký) và cho toàn bộ lĩnh vực. "Quy tắc lạm dụng của thị trường mới (Điều 12 của Quy tắc xác định và nghiêm cấm mọi hình thức thao túng thị trường). Không giống như Hoa Kỳ, nơi đã đàm phán riêng biệt về dự luật stablecoin và dự luật điều hành thị trường tập trung, EU đã quyết định đưa các khái niệm này vào cùng một khuôn khổ pháp lý.
Hoặc, để diễn giải Tolkien: "Một quy tắc để cai trị chúng, một quy tắc để tìm ra chúng; một quy tắc để mang chúng đến và ràng buộc chúng trong bóng tối."
MiC đề xuất hệ thống phân loại tài sản và dịch vụ và liệt kê các yêu cầu tương ứng
Phân loại tài sản
Tài sản mật mã (tài sản mật mã) là "giá trị hoặc sự thể hiện kỹ thuật số của các quyền có thể được được truyền và lưu trữ điện tử bằng cách sử dụng sổ cái phân tán hoặc các công nghệ tương tự”. Hầu hết các tài sản tiền điện tử đều thuộc danh mục "tổng hợp" này, bao gồm Bitcoin và Ethereum
Mã thông báo tiện ích
b> là một loại phụ của tiền điện tử -tài sản "chỉ được sử dụng để cung cấp khả năng tiếp cận hàng hóa hoặc dịch vụ do người phát hành nó cung cấp." Yêu cầu phát hành mã thông báo tiện ích lỏng lẻo hơn, nhưng tôi không hy vọng nhiều người rơi vào trường hợp nàyMã thông báo tham chiếu tài sản (ART, Asset Reference Mã thông báo) - Mã thông báo được tham chiếu) là mã thông báo được thiết kế để ổn định giá trị của nó bằng cách tham chiếu/tập trung vào một rổ tiền tệ, hàng hóa, tài sản tiền điện tử hoặc các tài sản tiền tệ phi tiền tệ duy nhất khác. Danh mục này được tạo bằng cách sử dụng đồng xu Libra 1.0 ban đầu làm hướng dẫn, gắn giá trị của nó với rổ tiền tệ fiat loại Quyền rút vốn đặc biệt của IMF.
Mã tiền điện tử (Mã tiền điện tử EMT) Nhằm mục đích ổn định giá trị của một loại tiền tệ fiat duy nhất bằng cách tham chiếu đến giá trị của nó, ví dụ: USDC, USDT, BUSD hoặc EUROC. Khái niệm này và hầu hết các yêu cầu của nó đều bắt nguồn từ khái niệm quản lý tiền điện tử hiện có của EU
Đối với ART và EMT, MiCA đưa ra khái niệm "tính trọng yếu". ART & EMT “quan trọng” là các token đã đạt đến ngưỡng chấp nhận nhất định và phải đáp ứng các yêu cầu về tính an toàn, quản trị và thanh khoản cao hơn. ART và EMT được coi là "đáng kể" nếu đáp ứng ba tiêu chí sau (do cơ quan quản lý EU quy định thêm):
Lớn hơn 10 triệu cổ phần Ai đó
Vốn hóa thị trường lớn hơn 5 tỷ euro
Liệu số lượng và giá trị giao dịch hàng ngày lần lượt vượt quá 2,5 triệu euro và 500 triệu euro hay không
Theo Đạo luật Thị trường Kỹ thuật số, liệu nhà phát hành có được chỉ định là "người gác cổng" hay không (văn bản gốc: người gác cổng)
Liệu tổ chức phát hành có được coi là quan trọng trên phạm vi quốc tế hay không, bao gồm cả việc sử dụng token để thanh toán và chuyển tiền
Mức độ mà token được kết nối với hệ thống tài chính
Liệu nhà phát hành có cung cấp thêm dịch vụ ART, EMT hay tài sản tiền điện tử hay không
NFT
Thật không may, việc phân loại NFT trong luật MiCA không rõ ràng 100%. Theo khuyến nghị trong Điều 2(3) của MiCA và Recital 10 liên quan, NFT nên nằm ngoài phạm vi của MiCA; tuy nhiên, Recital 11 chỉ ra rằng nếu NFT được phát hành dưới dạng "chuỗi hoặc bộ sưu tập lớn" , chúng có thể được coi là thực tế và không "không thể thay thế được", có nghĩa là việc phát hành chúng và các dịch vụ khác được xây dựng trên các NFT đó (chẳng hạn như thị trường NFT) có thể phải tuân theo các yêu cầu của MiCA.
Câu hỏi quan trọng nhất đối với tất cả những người đam mê NFT đương nhiên là: liệu chuỗi hình ảnh NFT 10k tiêu chuẩn có được các nhà quản lý coi là một "chuỗi hoặc bộ sưu tập lớn" được phát hành hay không ? Có vẻ hợp lý khi cho rằng điều này có nghĩa là phần lớn các dự án trên thị trường NFT hiện tại sẽ thực sự nằm trong phạm vi quy định của MiCA.
Các tổ chức phát hành NFT sẽ phải tuân thủ các yêu cầu về công bố thông tin và tuân thủ áp dụng cho các tổ chức phát hành công cụ tài chính (được nêu bên dưới). Số phận tương tự có thể xảy ra với những người xây dựng, người giám sát hoặc người tổng hợp thị trường NFT, những người có thể được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử MiCA.
Các vấn đề thú vị về tính trung lập về công nghệ nảy sinh, chẳng hạn như khi một bộ sưu tập NFT đại diện cho vé buổi hòa nhạc hoặc tệp âm thanh từ album có thể được xem dưới dạng mã thông báo, công cụ tài chính được quản lý của MiCA, nhưng không phải ở phiên bản tương tự và kỹ thuật số hiện có.
Trong tương lai, hướng dẫn trong tương lai từ các cơ quan quản lý của EU có thể mang lại sự rõ ràng hơn về mặt pháp lý cho các tổ chức phát hành NFT và các doanh nghiệp xung quanh Recital 11, nhưng tôi lo ngại về các quốc gia Những cách giải thích khác nhau từ các cơ quan quản lý sẽ tạo ra sự không chắc chắn về mặt pháp lý đối với nhiều người sáng tạo và công ty NFT trong tương lai gần. Mặc dù mục tiêu thiết lập sự rõ ràng về quy định có thể đạt được trong hầu hết các lĩnh vực của ngành tiền điện tử, nhưng việc xử lý NFT có thể không nằm trong số đó.
Các yêu cầu đối với Nhà phát hành tài sản tiền điện tử
Nhà phát hành tài sản tiền điện tử ("Nhà phát hành") Chi tiết Sách trắng phải được soạn thảo (ngoại trừ mã thông báo tiện ích và tài sản tiền điện tử quy mô nhỏ), bao gồm thông tin về dự án, nhà phát hành, rủi ro liên quan, công nghệ được sử dụng, thiết kế kinh tế của mã thông báo và tác động của sự đồng thuận mã thông báo cơ chế đối với môi trường Tác động(Phần cuối cùng này là sự thỏa hiệp đối với sửa đổi cấm giao dịch toàn bộ token Proof-of-Work, vốn đã bị Ủy ban ECON của Nghị viện EU bác bỏ với đa số sít sao).
Các tổ chức phát hành tài sản tiền điện tử phải thông báo cho chính quyền quốc gia tương ứng của họ (chẳng hạn như BaFin của Đức) ít nhất 20 ngày trước khi phát hành sách trắng của họ. MiCA không yêu cầu phê duyệt rõ ràng. Tuy nhiên, các cơ quan có liên quan có thể cấm phát hành tài sản tiền điện tử. Ngoài các nghĩa vụ tiêu chuẩn về hành xử trung thực, công bằng và chuyên nghiệp, tiết lộ xung đột lợi ích hoặc làm cho hoạt động tiếp thị có thể nhận dạng rõ ràng,MiCA còn đưa ra một điều khoản thú vị cung cấp cho chủ sở hữu bán lẻ tham gia bán mã thông báo 14 ngày Quyền rút tiền ( không phải trả phí). Sẽ rất thú vị để xem điều này sẽ được quản lý như thế nào trong thực tế.
Chi tiết tiết lộ và việc sử dụng các mẫu giấy trắng sẽ được cơ quan quản lý EU hoàn thiện trong 12 tháng tới.
Nhìn chung, các yêu cầu tiết lộ này, chủ yếu dành cho các nhà phát hành tài sản tiền điện tử, có vẻ hợp lý và được đo lường, đồng thời sẽ không tạo ra sự bất an cho hầu hết các dự án. Nếu sự không chắc chắn về quy định tiếp tục diễn ra ở Hoa Kỳ, đặc biệt là liên quan đến khả năng áp dụng mã thông báo và luật chứng khoán, có thể hình dung rằng nhiều nhóm sẽ phát hành mã thông báo của họ từ EU theo khuôn khổ mới này.
1. Yêu cầu đối với nhà phát hành Mã thông báo tham chiếu tài sản (ART)
Không giống như tài sản tiền điện tử “tiêu chuẩn”, việc xuất bản sách trắng ART cần có sự chấp thuận trước rõ ràng từ chính quyền quốc gia. Các tổ chức phát hành ART cần phải được đăng ký tại EU, đáp ứng các yêu cầu thận trọng nhất định về "quỹ riêng" (2% nguồn cung ART), đáp ứng các tiêu chuẩn về quản lý dự trữ (liên quan đến phân tách, lưu ký, đầu tư, v.v.) và xây dựng các tiêu chuẩn giải quyết rủi ro và các giải pháp.
Như đã đề cập trước đó, các tổ chức phát hành ART "quan trọng" sẽ bị ràng buộc với các tiêu chuẩn cao hơn (ví dụ: 3% vốn riêng và khả năng tương tác bổ sung, tính thanh khoản và yêu cầu quản lý). Hơn nữa, Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA), chứ không phải cơ quan tài chính quốc gia, sẽ chịu trách nhiệm giám sát các thực thể này.
2. Yêu cầu đối với tổ chức phát hành Mã tiền điện tử (EMT)
Chỉ các tổ chức tiền điện tử (EMI) hoặc tổ chức tín dụng được chứng nhận mới có thể phát hành mã thông báo tiền điện tử ở EU. Không giống như tổ chức phát hành ART, cơ quan có thẩm quyền chỉ được yêu cầu thông báo về Sách trắng EMT. Mã thông báo tiền điện tử có nghĩa vụ mua lại nghiêm ngặt, bị cấm cung cấp lãi suất cho chủ sở hữu EMT (cũng như EMI hiện tại) và thường có "quỹ riêng" tương tự (2% nguồn cung) cho các nhà phát hành ART và các yêu cầu về quản lý dự trữ (ví dụ: chỉ cho phép đầu tư vào tài sản lưu động chất lượng cao).
Tương tự, các tổ chức phát hành EMT quan trọng được các ngân hàng Châu Âu giám sát và phải đáp ứng các yêu cầu cao hơn về nguồn vốn riêng (3%), khả năng tương tác, tính thanh khoản, giải pháp và quản trị, v.v.
Không phải ngẫu nhiên mà các chương về ART và EMT của MiCA lại chiếm một phần lớn trong MiCA. Các quy tắc này được thiết kế với nhiệm vụ chính trị rõ ràng, khiến luật MiCA trở thành di sản sâu sắc nhất của Libra/Diem trong không gian tiền điện tử. Sau sự sụp đổ của Libra/Diem, có rất ít token đáng chú ý có thể rơi vào danh mục ART và tôi sẽ không ngạc nhiên nếu chúng ta rơi vào một tình huống kỳ lạkhi không có bất kỳ token nào được quản lý ở EU cho ART trong tương lai gần .
3. Ghi chú cuối cùng về ART và EMT
Đầu tiên, không có ngoại lệ nào đối với các stablecoin phi tập trung hoặc thuật toán. Sẽ rất thú vị khi xem các dự án đằng sau stablecoin phi tập trung hoặc thuật toán cố gắng điều hướng bối cảnh pháp lý trong tương lai của EU như thế nào.
Thứ hai, rất tiếc là một điều khoản mang tính chính trị và gây tranh cãi liên quan đến ART và các EMT ngoài Châu Âu đã không may được đưa vào phiên bản cuối cùng:Khi ai đó thuộc ART hoặc không thuộc Euro -euro EMT "được sử dụng làm giao dịch", nhà phát hành phải ngừng phát hành mã thông báonếu số lượng và giá trị của các giao dịch liên quan mỗi ngày lần lượt vượt quá một triệu và 200 triệu euro trong khu vực đồng euro.
Các nhà hoạch định chính sách của Liên minh Châu Âu được thúc đẩy chủ yếu bởi những lo ngại về chủ quyền tiền tệ của EU và từ đó rõ ràng là các ngưỡng này chỉ giới hạn ở Thực thể các khoản thanh toán, thay vì các hoạt động đầu tư hoặc giao dịch, sẽ được các cơ quan quản lý EU quy định cụ thể hơn. Hậu quả thực tế của các biện pháp bảo hộ như vậy (cách thức giám sát, v.v.) sẽ phần lớn phụ thuộc vào việc Ngân hàng Châu Âu quyết định thực thi cách diễn đạt trừu tượng một cách chặt chẽ như thế nào.
Yêu cầu đối với Nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP)
Các danh mục khác nhau của tiền điện tử được quản lý -các dịch vụ tài sản do MiCA thiết lập và các yêu cầu tương ứng chịu ảnh hưởng lớn từ MiFID của EU (Chỉ thị về Thị trường Công cụ Tài chính), nhắm vào các công ty đầu tư, nhà môi giới hoặc nhà quản lý tài sản. Do đó, một công ty do MiFID quản lý cung cấp dịch vụ cho các loại tài sản truyền thống (ví dụ: nhà môi giới chứng khoán) không cần giấy phép MiCA khác để cung cấp các dịch vụ tiền điện tử tương tự (môi giới tiền điện tử). Các công ty này sẽ cần phải thông báo cho cơ quan có thẩm quyền và chứng minh năng lực kỹ thuật của mình.
Các công ty khác muốn cung cấp một trong các dịch vụ tài sản tiền điện tử sau đây sẽ cần phải có giấy phép CASP (nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử) từ cơ quan có thẩm quyền quốc gia của EU .
- Lưu ký và quản lý tài sản tiền điện tử
- Vận hành sàn giao dịch tài sản tiền điện tử
- Vận hành sàn giao dịch tài sản tiền điện tử
b>
- Trao đổi tài sản tiền điện tử với tiền tệ fiat hoặc các tài sản tiền điện tử khác
- Vị trí của tiền điện tử -tài sản
- Nhận và truyền các đơn đặt hàng tài sản tiền điện tử
- Tư vấn và hỗ trợ về tài sản tiền điện tử quản lý danh mục đầu tư
Tất cả các CASP này đều phải tuân thủ các quy định liên quan đến quản trị, lưu ký tài sản, xử lý khiếu nại, thuê ngoài, kết thúc hoạt động kế hoạch, tiết lộ thông tin Cũng như các yêu cầu an toàn tối thiểu quan trọng nhất - CASP được yêu cầu duy trì mức vốn tối thiểu cố định ("quỹ riêng"):
- Nền tảng giao dịch Vốn cố định tối thiểu cần được duy trì ("quỹ riêng") là 150.000 euro
- 125.000 euro cho người giám sát và sàn giao dịch (nhà môi giới)
- Tất cả các CASP khác có giá €50.000
Điều quan trọng nhất điều quan trọng là, mỗi chức năng CASP đều có một số yêu cầu pháp lý cụ thể cần phải được đáp ứng, chẳng hạn như:
- Người giám hộ cần xây dựng các chính sách và quy định về quyền giám hộ thường xuyên thông báo chúng cho khách hàng về tài sản hoặc chịu trách nhiệm về tài sản của khách hàng bị mất do tấn công mạng hoặc lỗi mạng
- Sàn giao dịch cần thực hiện phát hiện lạm dụng thị trường (tức là thao túng thị trường phát hiện) và Hệ thống báo cáo hoặc công khai giá chào mua hiện tại và giá chào bán cũng như độ sâu giao dịch
- Các sàn giao dịch và nhà môi giới cần có chính sách không phân biệt đối xử để đạt được kết quả tốt nhất có thể và Lệnh thực thi ở mức giá hiển thị
- Các cố vấn và người quản lý danh mục đầu tư cần đánh giá xem liệu các khoản đầu tư vào tài sản tiền điện tử có phù hợp với khách hàng của họ hay không dựa trên kiến thức và mức độ chấp nhận rủi ro
Lưu ý: Các tài sản tiền điện tử có tính ẩn danh vốn có ("Đồng tiền riêng tư", chẳng hạn như Monero, Zcash, v.v.) có thể được phép vào sàn giao dịch. Vì điều này hầu như không thể thực hiện được nên tôi mong đợi các sàn giao dịch tiền điện tử được quản lý ở EU sẽ rút các đồng tiền riêng tư khỏi các sàn giao dịch của họ.
Các CASP đã được cấp phép theo khuôn khổ quốc gia sẽ được hưởng lợi từ quy trình cấp phép MiCA được đơn giản hóa và nhanh chóng hơn. Họ cũng sẽ có tối đa 18 tháng sau khi nộp đơn (nghĩa là nếu ngày nộp đơn là Quý 4 năm 2024 thì 18 tháng sau sẽ là Quý 2 năm 2026).
Ví dụ: những người quản lý tiền điện tử được quản lý ở Đức có thể được hưởng lợi từ các thủ tục đơn giản hóa và các biện pháp chuyển tiếp này. Tuy nhiên,chỉ CASP được MiCA cấp phép mới có thể thu được lợi ích to lớn từ việc cung cấp dịch vụ trên toàn EU (thị trường chung lớn nhất thế giới) thông qua cái gọi là giấy phép của EU. Đây là lý do tại sao tôi hy vọng hầu hết các doanh nghiệp tiền điện tử đều nộp đơn xin ủy quyền MiCA càng sớm càng tốt.
Nhận xét cuối cùng về quy định: CASP thường được quản lý bởi cơ quan quản lý tài chính quốc gia tại khu vực pháp lý nơi chúng tọa lạc. Tuy nhiên, đối với các CASP lớn nhất có hơn 15 triệu người dùng đang hoạt động, cơ quan quản lý quốc gia phải thông báo cho cơ quan quản lý chứng khoán EU ESMA, cơ quan này sẽ có tiếng nói trong các quyết định và diễn biến quan trọng kể từ thời điểm đó. Dựa trên dữ liệu của ECB về quyền sở hữu tài sản tiền điện tử ở EU, có thể giả định rằng các sàn giao dịch lớn nhất thế giới không cách xa ngưỡng này.
DeFi
MiCA áp dụng cho các thể nhân và pháp nhân "cũng như một số nhà khai thác khác ". Các “nhà khai thác” khác có thể bao gồm các thực thể không được thành lập hợp pháp, nhưng EU đã làm rõ rằng các DAO và giao thức phi tập trung không phải là mục tiêu của sự bổ sung gần đây này. Điều 22 trong hướng dẫn của MiCA làm rõ: “Nếu dịch vụ tài sản tiền điện tử (..) được cung cấp theo cách phi tập trung hoàn toàn mà không có bất kỳ trung gian nào thì chúng sẽ không thuộc phạm vi của Quy định này”. Tuyên bố cốt lõi này được hỗ trợ bởi nhiều tuyên bố công khai từ các quan chức chủ chốt của EU từ Ủy ban và Nghị viện Châu Âu.
Nhưng, như thường lệ, ma quỷ nằm ở các chi tiết. Lời mở đầu tương tự nêu rõ rằngMiCA áp dụng ngay cả với "các trường hợp trong đó các hoạt động hoặc dịch vụ nhất định được thực hiện theo cách phi tập trung".
Cần bao nhiêu sự phân cấp (công nghệ, quản trị, pháp lý, v.v.) để tránh phạm vi quản lý của MiCA? Thật khó để nói, nhưng tiêu chuẩn sẽ cao để đóng mọi lỗ hổng pháp lý có thể xảy ra. Tôi hy vọng sẽ có một số vụ kiện tụng và cưỡng chế liên quan đến vấn đề này. EU nhìn chung không quan tâm đến việc thực thi luật của mình xuyên biên giới như Hoa Kỳ, nhưng đặc biệt là các dự án DeFi của EU, nơi các pháp nhân thu được lợi ích tài chính từ giao thức hoặc thể hiện sự phân cấp quản trị sai lầm hoặc có cửa hậu công nghệ trung tâm trong giao thức. khó chứng minh tại sao chúng không nên được đưa vào MiCA.
Nếu một dự án DeFi muốn rời khỏi phạm vi, có hai lựa chọn
- Thể hiện sự phân quyền hoàn toàn (tiêu chuẩn cao)
- Vận hành theo nguyên tắc tham vấn ngược (không dành cho khách hàng EU)
Tiêu chuẩn cho cả hai kịch bản sẽ rất cao vì chúng có thể tác động đáng kể đến MiCA. Những dự án hoạt động bên ngoài EU, có pháp nhân ở EU hoặc cung cấp stablecoin tham chiếu bằng đồng euro có thể đặc biệt khó khăn.
Nhìn chung, EU nên được khen ngợivì đã chính thức loại trừ các dự án DeFi thực sự. Nếu các bộ phận của MiCA trở thành tiêu chuẩn quản lý toàn cầu, hy vọng đây sẽ là một trong số đó.
Quy tắc lạm dụng thị trường
Ngoài các quy tắc dành cho nhà phát hành và nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử, MiCA cũng đưa ra các quy định chống thao túng thị trường và giao dịch nội gián. Việc sử dụng thông tin nội bộ để kiếm lợi từ các hoạt động giao dịch sẽ là bất hợp pháp, cũng như bất kỳ hoạt động nào tạo ra tín hiệu sai lệch hoặc gây hiểu lầm về cung, cầu hoặc giá của tài sản tiền điện tử.
Ví dụ: bày tỏ ý kiến về tài sản tiền điện tử trên các phương tiện truyền thông (mạng xã hội hoặc phương tiện truyền thông khác) mà không tiết lộ cho công chúng quan điểm của chủ sở hữu và A. xung đột lợi ích và sau đó thu lợi từ tác động của những quan điểm này đối với giá tài sản tiền điện tử sẽ bị coi là thao túng thị trường. KOL tiền điện tử hãy cẩn thận!
Tác động của MiCA đối với ngành mã hóa ở EU và hơn thế nữa
Tác động của MiCA về Tác động của ngành tiền điện tử EU - Sự phối hợp, khả năng cạnh tranh, thể chế hóa và tăng thị phần cho các doanh nghiệp được quản lý.
MiCA đại diện cho người thay đổi cuộc chơi thực sự cho ngành công nghiệp tiền điện tử của EU. Cho đến nay, các công ty tiền điện tử của EU đã phải gõ cửa từng cơ quan quản lý quốc gia nếu họ muốn phục vụ toàn bộ thị trường EU.
Một số quốc gia như Đức, Áo hoặc Pháp đã phát triển các chế độ cấp phép tiền điện tử chuyên dụng, các quốc gia khác như Ireland có nghĩa vụ đăng ký chống rửa tiền đơn giản, trong khi các quốc gia khác thì có cũng không có khung pháp lý cho các doanh nghiệp tiền điện tử. Việc điều hướng câu đố quy định phức tạp của 27 cuốn sách quy tắc khác nhau đã trở thành một bài tập rất tốn kém và khó khăn.
Không còn nghi ngờ gì nữa, điều này hạn chế sự phát triển của các công ty khởi nghiệp ở EU và hạn chế khả năng cạnh tranh của họ so với các đối tác Hoa Kỳ hoặc châu Á. Theo MiCA, các yêu cầu ràng buộc tương tự của EU sẽ áp dụng cho tất cả 27 quốc gia thành viên. Sau khi một công ty nhận được giấy phép MiCA ở một quốc gia, công ty đó sẽ có thể "chuyển" giấy phép đó và cung cấp dịch vụ cấp phép trên toàn thị trường chung EU.
Khi MiCA có hiệu lực, các công ty nước ngoài không được quản lý sẽ không còn có thể chủ động nhắm mục tiêu đến người tiêu dùng EU. Không chỉ do sự cố FTX gần đây, các quy định về yêu cầu dự trữ, các hành động tự chủ về cách thức các doanh nghiệp nước ngoài tiếp cận khách hàng EU, có thể sẽ nghiêm ngặt hơn so với các nhà cung cấp dịch vụ tài chính khác ở các thị trường truyền thống. Điều này sẽ dẫn đến sự gia tăng đáng kể thị phần tại thị trường EU mà các doanh nghiệp tiền điện tử do MiCA quản lý có được từ các đối thủ cạnh tranh ở nước ngoài, không được quản lý.
Ngoài ra, MiCA có thể sẽ được nhiều tổ chức hơn chấp nhận và hoạt động tích cực trong thị trường tiền điện tử EU. Theo Bloomberg,Chỉ có 4% quỹ tổ chức ở châu Âu nắm giữ tài sản tiền điện tử. Sự không chắc chắn về quy định là một trong những mối lo ngại chính cản trở các tổ chức tham gia vào không gian. Tôi hy vọng các ngân hàng lớn ở châu Âu sẽ triển khai các dịch vụ tài sản tiền điện tử trong vòng 48 tháng tới, cho dù đó là dịch vụ lưu ký, giao dịch hay phát hành mã thông báo tiền điện tử hoặc mã thông báo tham chiếu tài sản, thường được gọi là stablecoin.
Tóm lại, tôi hy vọng MiCA có thể cải thiện sự phối hợp, khả năng cạnh tranh và thị phần của các doanh nghiệp được quản lý, cũng như tăng số lượng công ty hoạt động trên thị trường và cung cấp các dịch vụ tương ứng.
Việc tạo ra sự rõ ràng về quy định trong bối cảnh bất ổn toàn cầu có thể giúp thu hút vốn, nhân tài và các công ty từ các nơi khác trên thế giới, đặc biệt là những người muốn phát hành các công ty Token . Trong trường hợp tốt nhất, tiền điện tử với tư cách là một ngành công nghiệp có thể trở thành cơ hội lớn cho sự phục hưng kinh tế và công nghệ của EU.
Tuy nhiên, phần lớn thành công trên thực tế của MiCA đến từ các tiêu chuẩn triển khai và thực tiễn thực thi sẽ được các cơ quan quản lý EU phát triển trong 12-18 tháng tới .
Một số điều khoản của MiCA có nguy cơ tạo ra gánh nặng cho các bên tham gia trong ngành, tác động đầy đủ của điều này sẽ chỉ rõ ràng khi các tiêu chuẩn triển khai kỹ thuật cung cấp hướng dẫn vận hành thực tế.
Trường hợp xấu nhất là chỉ một số ít công ty khởi nghiệp tiền điện tử ở EU phải chịu chi phí pháp lý và tuân thủ đáng kể cho việc phát hành stablecoin trong thị trường gấu đang diễn ra. ở EU, các sàn giao dịch phải đối mặt với các yêu cầu và trách nhiệm tiết lộ quá phức tạp nhằm mang lại lợi ích cho người tiêu dùng và khiến sản phẩm của họ không có khả năng cạnh tranh với các đối tác nước ngoài. Người tiêu dùng EU hoặc sẽ bị cắt đứt khỏi các nguồn đổi mới, hoặc họ sẽ tiếp tục có quyền truy cập (và được tiếp xúc với) nguồn thanh khoản và tiện ích lớn nhất ở nước ngoài.
Ngoài ra, các cơ quan quản lý cần xem xét rằng hầu hết các dự án NFT và DeFi thực sự thuộc MiCA và cần tuân thủ các quy định pháp lý liên quan - đây là MiCA hiện tại Vẫn còn một cánh cửa để kể lại vẫn chưa được xác định rõ ràng. Điều này chắc chắn sẽ dẫn đến việc di chuyển các nhóm và nguồn lực ra khỏi EU.
MiCA có thể mang lại sự thúc đẩy tích cực cho các doanh nghiệp tiền điện tử của EU và toàn bộ nền kinh tế EU nói chung, nhưng thành công của nó phần lớn sẽ phụ thuộc vào việc triển khai tiêu chuẩn sắp tới. và phát triển.
Tác động toàn cầu của MiCA - Liệu MiCA có đặt ra các tiêu chuẩn toàn cầu không?
MiCA có tiềm năng trở thành GDPR của thế giới tiền điện tử. Ngày nay, nó tượng trưng cho quyền riêng tư và là một tiêu chuẩn quản lý gần như được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu. Điều này chắc chắn là có thể, nhưng nó ở xa nó Trở thành một kết luận chắc chắn.
Không thể phủ nhận rằng MiCA sẽ đóng một vai trò to lớn trong việc các khu vực pháp lý khác, đặc biệt là những khu vực pháp lý không có nhiều kinh nghiệm về quy định tài chính, xem xét khuôn khổ tài sản tiền điện tử của riêng họ như thế nào. Xem xét kỹ hơn các khuyến nghị gần đây của FSB (Ủy ban ổn định tài chính) dành cho các nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử và cái gọi là "Thỏa thuận Stablecoin toàn cầu" sẽ choý tưởng về việc có bao nhiêu khái niệm MiCA đã được đưa vào các cơ quan thiết lập tiêu chuẩn toàn cầu .
Thị trường EU là thị trường nội địa lớn nhất thế giới, với 450 triệu người tiêu dùng tương đối giàu có. Với quy mô thị trường lớn,MiCA sẽ thuyết phục nhiều công ty trên thế giới áp dụng các tiêu chuẩn vận hành của MiCA, thậm chí có thể trên phạm vi quốc tế, để duy trì các hoạt động và sản phẩm tích hợp toàn cầu. Nhiều ngành công nghiệp từ công nghiệp hóa chất đến nông nghiệp hoặc công nghệ đã quan sát thấy tác động toàn cầu của các tiêu chuẩn quy định của EU, điều mà giáo sư Anu Bradford của Trường Luật Columbia gọi là "hiệu ứng Brussels".
Ủy viên CFTC hiện tại của Hoa Kỳ Carolyn Palm cảnh báo rằng “khi Hoa Kỳ nỗ lực hết sức để cung cấp sự rõ ràng về quy định cho ngành công nghiệp tiền điện tử trong nước, các quy định toàn cầu như MiCA Frameworks có thể đáp ứng khoảng cách này,” và đó không phải là ngẫu nhiên.
Khoảng trống pháp lý đối với tài sản tiền điện tử của Hoa Kỳ càng kéo dài thì tác động toàn cầu mà tôi kỳ vọng là các tiêu chuẩn MiCA sẽ càng lớn.
Tuy nhiên, cuối cùng thì chỉ có thành công thực tế của MiCA mới quan trọng và nhiều công việc triển khai thực tế vẫn còn ở phía trước. Nếu MiCA chứng minh được hiệu quả của nó đối với ngành công nghiệp, người tiêu dùng và cơ quan quản lý thì nó sẽ có tác động toàn cầu. Nếu không, nhiều khu vực pháp lý sẽ quyết định chọn một con đường chính sách hoàn toàn khác.
Chỉ có thời gian và thị trường mới trả lời được.
Vì những người chơi trong ngành có thể có nhiều ảnh hưởng để tạo nên thành công cho MiCA bằng cách đáp ứng các tiêu chuẩn triển khai sắp tới, nên tôi khuyến khích tất cả tiền điện tử các dự án và công ty hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý của EU trong 12-18 tháng tới, chủ yếu là Cơ quan Ngân hàng Châu Âu và Cơ quan Thị trường và Chứng khoán Châu Âu.
Sau sự sụp đổ hoàn toàn của FTX, ngay cả những người cực đoan nhất về tiền điện tử dường như cũng thừa nhận rằng cần phải có một số biện pháp quản lý hợp lý để thúc đẩy không gian phát triển, ngăn chặn gian lận và tệ nạn tồi tệ nhất của những kẻ lừa đảo.
Cho đến nay,MiCA chắc chắn là khung pháp lý toàn diện nhất về tài sản tiền điện tử mà chúng tôi từng thấy trên toàn cầu. Đây là cơ hội mà ngành nên nắm bắt và phát huy.
Liên kết gốc
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
