Không cần ngân hàng: Ai sẽ giành chiến thắng trong cuộc chiến về các stablecoin mới và nó sẽ có tác động gì đến thị trường và DeFi?

Tiêu đề gốc: " Không có ngân hàng: Cuộc chiến Stablecoin mới—Kỷ nguyên liều lĩnh của Stablecoin tiền điện tử 》

Tác giả gốc: Ben Giove, Bankless

Tác giả gốc: Kate, Marsbit

Một loại stablecoin mới dành riêng cho ứng dụng có thể chính là thứ mà DeFi cần.

Các giao thức DeFi đang hoạt động.

Khi hoa hồng cho các mô hình kinh doanh tính phí giảm và hoạt động trên chuỗi cạn kiệt, các giao thức DeFi blue-chip đang tìm cách xây dựng các nguồn doanh thu thay thế để đa dạng hóa giao thức của họ và tăng cường.

Chúng tôi đã nhìn thấy những dấu hiệu ban đầu của việc mở rộng này, với việc Frax xây dựng sản phẩm cho vay và đặt cọc thanh khoản, Ribbon phát triển nền tảng giao dịch quyền chọn và Maker sử dụng Giao thức Spark Bước vào lĩnh vực cho vay.

Giờ đây chúng ta có một hình thức đa dạng hóa mới, stablecoin dành riêng cho ứng dụng, trong đó đề cập đến stablecoin do giao thức DeFi phát hành, là sản phẩm phụ chứ không phải là sản phẩm chính.

Những stablecoin này thường được phát hành dưới dạng tín dụng và người dùng có thể vay tài sản của họ trực tiếp trên thị trường cho vay hoặc thông qua DEX để đúc tiền ổn định. Các giao thức có thể kiếm doanh thu từ chúng theo nhiều cách khác nhau, chẳng hạn như thông qua lãi suất vay, phát hành/mua lại các đơn vị mới, chênh lệch giá cố định và/hoặc thanh lý các vị thế.

Như chúng ta biết, không gian stablecoin rất lớn. Hiện tại, có 145 tỷ USD stablecoin trong hệ sinh thái tiền điện tử và thị trường tiềm năng sẽ đạt tới hàng nghìn tỷ USD trong tương lai.

Tổng nguồn cung stablecoin, Nguồn : Khối

Khi các cơ quan quản lý nhắm đến các stablecoin tập trung, được hỗ trợ bởi tiền pháp định (chẳng hạn như BUSD), các giao thức DeFi có thể mở ra một cơ hội để không chỉ đa dạng hóa mô hình kinh doanh của mình và có thể đánh cắp một số thị phần.

Nhiều người sẽ coi DAI và FRAX là những ứng cử viên có khả năng nhất để giành lấy miếng bánh USDC và USDT, nhưng một số stablecoin dành riêng cho ứng dụng sẽ xuất hiện. tác dụng phá hoại?

Xu hướng này sẽ có tác động gì đến thị trường và DeFi? Hãy cùng tìm hiểu!

GHO và crvUSD

Hai giao thức nổi tiếng nhất ra mắt stablecoin là Aave và Curve phát hành GHO và crvUSD tương ứng. Chúng ta hãy xem xét ngắn gọn cách thức hoạt động của các stablecoin này.

GHO

GHO là một stablecoin phi tập trung do Aave phát hành. GHO được thế chấp quá mức vì nó được hỗ trợ bởi tiền gửi từ Aave V3 và người dùng có thể đúc tiền ổn định trực tiếp trên thị trường tiền tệ.

GHO độc đáo ở chỗ không giống như các tài sản khác ở Aave, nơi lãi suất được xác định bằng thuật toán, lãi suất vay của nó sẽ được quản trị đặt theo cách thủ công. Điều này mang lại cho Aave toàn quyền kiểm soát chi phí đúc/vay GHO, mang lại cho DAO tiềm năng giảm giá so với các đối thủ cạnh tranh (sẽ nói thêm về điều này sau).

GHO Design - Nguồn: GHO Docs

Trong tương lai, GHO có thể được khai thác từ các địa điểm khác ngoài Aave V3 thông qua các thực thể nằm trong danh sách trắng được gọi là người hỗ trợ. Những người hỗ trợ này có thể tạo ra GHO dựa trên nhiều loại tài sản thế chấp khác nhau, bao gồm các vị trí trung lập đồng bằng và tài sản trong thế giới thực.

Trước đây, chúng tôi đã từng thấy các thiết kế stablecoin tương tự, chẳng hạn như AMO cho vay của Frax và D3M của Maker. Nhưng triển vọng tăng trưởng của GHO rất mạnh nhờ vào cơ sở người dùng, thương hiệu, kỹ năng phát triển kinh doanh của nhóm được xây dựng sẵn của Aave và kho bạc DAO khổng lồ trị giá 130,9 triệu USD (mặc dù phần lớn trong số đó là AAVE Mã thông báo ).

GHO hiện đang hoạt động trên mạng thử nghiệm Goerli và dự kiến ra mắt vào cuối năm 2023.

crvUSD:

crvUSD là một stablecoin phi tập trung do Curve phát hành. Nhiều thông tin chi tiết về stablecoin đang được giữ bí mật, nhưng chúng tôi biết rằng crvUSD sẽ sử dụng một cơ chế mới gọi là Thuật toán AMM cho vay và thanh toán bù trừ (LLAMA).

LLAMA áp dụng thiết kế thanh lý "thân thiện hơn". Khi giá trị tài sản thế chấp của người dùng giảm, nó sẽ dần dần được hoán đổi cho crvUSD thay vì thanh lý hoàn toàn vị thế của tất cả người dùng cùng một lúc.

Nguồn thiết kế crvUSD: Sách trắng của Curve Stablecoin

Nói chung, LLAMA sẽ giúp giảm đáng kể tình trạng thanh lý mang tính trừng phạt và sự cải thiện trải nghiệm người dùng đối với người đi vay này có thể làm tăng sức hấp dẫn của CDP tính bằng crvUSD .

Thông tin chi tiết về các loại tài sản thế chấp được hỗ trợ và vai trò của crvUSD trong hệ sinh thái còn ít, nhưng stablecoin có thể sẽ được hỗ trợ bởi LP của Curve Pool Mã thông báo Vật đúc. Điều này sẽ giúp cải thiện hiệu quả sử dụng vốn trong việc cung cấp tính thanh khoản trên nền tảng, vì LP cũng có thể thu lợi nhuận bằng cách triển khai crvUSD của họ vào DeFi.

crvUSD cũng sẽ được hưởng lợi từ hệ thống đo lường của Curve để phân bổ các bản phát hành CRV và bằng cách đó, phân bổ thanh khoản DEX. Rất có khả năng một phần trong số các bản phát hành này sẽ được phân bổ vào nhóm crvUSD hoặc crvUSD sẽ trở thành một phần của các cặp cơ sở stablecoin khác, giúp nó dễ dàng xây dựng tính thanh khoản sâu.

Tác động lên thị trường:

Bây giờ chúng ta đã hiểu được tính ổn định của từng ứng dụng cụ thể Tình hình hiện tại của Coin , chúng ta hãy đi sâu vào tác động của điều này đối với thị trường.

Mức tăng doanh thu (lý thuyết) từ việc phát hành DAO

Tuỳ thuộc vào ứng dụng cụ thể Bên bị ảnh hưởng trực tiếp nhất bởi stablecoin là chính giao thức phát hành. Về lý thuyết, việc tạo ra stablecoin có thể củng cố mô hình kinh doanh phát hành giao thức vì nó mang lại cho họ một nguồn doanh thu bổ sung.

Hiện tại, các giao thức như Curve và Aave lần lượt dựa vào phí giao dịch và lãi suất cho vay dựa trên mức sử dụng. Bản chất chất lượng thấp của các dòng doanh thu này đã trở nên rõ ràng trong thị trường giá xuống này, vì doanh thu đã giảm mạnh do cạnh tranh gia tăng, hoạt động giao dịch và cho vay giảm cũng như bị nén phí.

Việc phát hành stablecoin trong giao thức sẽ thay đổi động lực này, vì giờ đây giao thức sẽ có thể nhận được các nguồn doanh thu bổ sung để tăng doanh thu. Mặc dù thu nhập từ lãi vẫn mang tính chu kỳ vì phụ thuộc vào nhu cầu vay vốn nhưng nó được tạo ra hiệu quả hơn so với phí giao dịch hoặc chênh lệch trên thị trường tiền tệ (tức là TVL có lợi nhuận cao hơn).

Mặc dù thu nhập từ lãi này cũng có thể bị nén phí tương tự (sẽ nói thêm về điều này sau), nhưng về mặt lý thuyết, nó có tiềm năng được tạo ra thông qua các phương tiện khác (chẳng hạn như đúc tiền/đổi tiền). phí, chênh lệch giá cố định và thanh lý) đa dạng hóa cơ cấu doanh thu và củng cố lợi thế của giao thức cơ bản.

*Tiềm năng* Mã thông báo Giá trị tăng cho người nắm giữ

Một bên khác được hưởng lợi từ sự bùng nổ của stablecoin dành riêng cho ứng dụng là giao thức phát hành Mã thông báo người giữ.

Mặc dù điều này phụ thuộc vào từng thỏa thuận riêng lẻ nhưng bất kỳ phần chia sẻ doanh thu nào cũng sẽ làm tăng mức nắm giữ hoặc khóa Mã thông báo Thu nhập mà chủ sở hữu có thể nhận được.

Tại các thị trường giá xuống, chúng tôi thấy các tài sản chia sẻ doanh thu như GMX và GNS hoạt động tốt, việc phát hành stablecoin và sau đó chia sẻ doanh thu với chủ sở hữu sẽ cho phép họ thực hiện Mã thông báo trở nên hấp dẫn hơn và làm như vậy sẽ tăng khả năng đánh bại thị trường của họ.

Ví dụ: Curve có thể sẽ chia sẻ doanh thu crvUSD với tủ khóa veCRV, nghĩa là tủ khóa sẽ nhận được phí giao dịch, hối lộ quản trị và giờ là phần tiền mặt dựa trên stablecoin chảy.

Xem xét các rủi ro pháp lý liên quan đến phương pháp này, thỏa thuận phát hành cũng có thể sử dụng các phương pháp khác để cung cấp Mã thông báo Tăng tiện ích. Ví dụ: những người đặt cược AAVE sẽ có thể vay GHO với mức chiết khấu so với những người dùng khác trên nền tảng.

Hối lộ và phân mảnh thanh khoản

Một trong những yếu tố quan trọng nhất cho sự thành công của stablecoin là Có thanh khoản sâu. Tính thanh khoản là huyết mạch của bất kỳ stablecoin nào - nó không chỉ cho phép giao dịch có độ trượt giá thấp mà còn giúp tạo điều kiện thuận lợi cho việc tích hợp, vì tính thanh khoản là cần thiết để thanh lý nền tảng cho vay và đảm bảo cơ sở hạ tầng có giá trị như các nhà tiên tri ChainLink.

Nhu cầu thanh khoản trong các stablecoin dành riêng cho ứng dụng có thể giúp hỗ trợ thị trường hối lộ quản trị.

Được thúc đẩy bởi cuộc chiến Curve, các nhà phát hành stablecoin có thể hối lộ hoặc trả tiền cho những người nắm giữ mã thông báo để cung cấp cho họ các sàn giao dịch phi tập trung như Curve và Balancer. Mã thông báo Thiết lập tính thanh khoản để đảm bảo phiếu bầu của họ về việc chỉ đạo số tiền phát hành cho các nhóm đã chọn.

Thông qua hối lộ, tổ chức phát hành có thể thuê tính thanh khoản của mặt bằng cần thiết trên cơ sở khi cần thiết. Một số lượng lớn stablecoin dành riêng cho ứng dụng có thể dẫn đến nhiều DAO hơn chơi trò chơi và mua chuộc những thứ này Mã thông báo người giữ.

Điều này, đến lượt nó, sẽ tăng thu nhập cho các thợ khóa CRV và BAL, cũng như CVX và AURA, những người kiểm soát phần lớn các bản phát hành trên Curve và Balancer tương ứng thông qua quản trị meta và nhận phần lớn tiền hối lộ.

Một người được hưởng lợi khác từ sự bùng nổ hối lộ này là các thị trường tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch này, chẳng hạn như Cartel's Hidden Hand và Votium.

Tuy nhiên, việc hối lộ này sẽ khiến người dùng cuối phải trả giá dưới hình thức phân mảnh thanh khoản. Trong một thị trường tiền điện tử có ít dấu hiệu của dòng vốn vào, thanh khoản có thể trở nên phân mảnh hơn trên các loại tiền ổn định khác nhau, dẫn đến việc các nhà giao dịch cá voi thực hiện kém hơn.

Bùng nổ tín dụng

Sự tăng trưởng của các stablecoin dành riêng cho ứng dụng cũng có thể dẫn đến lãi suất vay thấp tăng vọt để xúc tác cho sự bùng nổ tín dụng DeFi.

Để cạnh tranh với các stablecoin hiện có như USDC, USDT, DAI và FRAX, các stablecoin như Aave và Curve có thể phải cung cấp GHO và crvUSD với lãi suất vay thấp, để thu hút người dùng sản xuất các đơn vị mới nhằm tăng nguồn cung lưu thông của họ.

Về mặt lý thuyết, sự bùng nổ tín dụng do lãi suất thấp này có thể thúc đẩy sự tăng trưởng rộng rãi trên thị trường DeFi và tiền điện tử, với cả những người nông dân năng suất và những người thoái hóa đều có thể kiếm tiền tại một khoản Nợ có lãi suất cực kỳ cao với sự tự tin ở mức lãi suất thấp. Nó cũng có thể mở ra các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá Crypto TradFi thú vị, vì người dùng có thể vay stablecoin với lãi suất thấp hơn nhiều so với số tiền họ phải trả trên Kho bạc Hoa Kỳ.

Chúng tôi đã sớm nhận thấy những dấu hiệu thích ứng với mô hình mới này từ các nhà phát hành stablecoin như Maker, sẽ áp dụng Spark (ngã ba Aave V3 do Maker kiểm soát) cung cấp DAI vay với Lãi suất tiết kiệm DAI (DSR) là 1%.

Mặc dù lãi suất cho vay thấp hơn này có thể ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng của việc phát hành các giao thức như Aave và Curve, nhưng nó có thể giúp đáp ứng số lượng người cho vay CeFi ngày càng tăng vào năm 2022 Một thị trường tuyệt vọng để nhận tín dụng sau một vụ tai nạn. Với lãi suất cao hơn đáng kể so với DSR và lãi suất vay có thể có đối với các stablecoin như GHO, tiền điện tử sẽ trở thành một trong những thị trường tín dụng rẻ nhất trên thế giới.

Kỷ nguyên Wildcat của DeFi

Ngân hàng Wildcat là một trong những ngân hàng lớn nhất trong lịch sử của Hoa Kỳ Một thời kỳ phát hành tiền tệ của chính mình. Như chúng tôi đã nói, DeFi đang đẩy nhanh lịch sử tài chính và với các stablecoin như GHO và crvUSD, nó dường như sắp bắt đầu theo một quỹ đạo tương tự.

Mặc dù khó có thể vượt qua những công ty đương nhiệm có lợi thế hơn như DAI và FRAX, GHO và crvUSD được hưởng lợi từ việc tích hợp với các giao thức phát hành của họ và có thể tạo ra một thị trường thích hợp.

Về mặt lý thuyết, những stablecoin này sẽ giúp củng cố mô hình kinh doanh của tổ chức phát hành và cung cấp Mã thông báo Những người nắm giữ sẽ gia tăng giá trị, nhưng họ khó có thể làm như vậy do một "cuộc đua xuống đáy", trong đó các tổ chức phát hành sẽ hạ giá lẫn nhau về lãi suất để cung cấp cho người đi vay khoản tín dụng rẻ nhất có thể.

Do đó, những mức lãi suất thấp này có khả năng xúc tác cho sự bùng nổ tín dụng và kích thích nền kinh tế trực tuyến với nguồn vốn giá rẻ.

Trong một thế giới mà chi phí vốn đã tăng lên đáng kể trong năm qua, điều này có tiềm năng đưa DeFi trở thành một trong những thị trường vốn có chi phí thấp nhất trên thế giới. hành tinh này, có lẽ sẽ khơi dậy sự quan tâm của mọi người và dẫn đến tiền chảy vào hệ sinh thái.

Liên kết gốc

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia