Liệu tài chính hóa NFT có mở ra các cơ hội mang tính hệ thống? Tổng quan về 152 sự kiện trên đường đua

Tiêu đề gốc: " Tóm tắt hàng tuần của iOSG | Sự bùng nổ kinh doanh NFT-Fi do người mới tham gia Blur (Bản đồ ngành) #162 dẫn đầu 》

Tác giả gốc: Sally, IOSG Ventures

Lời nói đầu 

Khi thị trường NFT dần khởi sắc, sự cạnh tranh về người dùng trên thị trường giao dịch đang dần tăng lên, sự phát triển đã bước vào giai đoạn nóng bỏng. Cho đến nay, khối lượng giao dịch của dự án tổng hợp NFT mới nổi Blur đã dần vượt qua Opensea.

Nguồn: NFTScan 

Đồng thời, TVL, thỏa thuận cho vay NFT do Benddao đại diện, đang tiếp tục đạt những đỉnh cao mới. Tính đến ngày 20 tháng 2, theo dữ liệu của Defillama, tổng TVL của BendDAO đã vượt quá 200 triệu USD và khoảng cách giữa tổng số tiền trên chuỗi EVM và Synthetix đang dần thu hẹp.

Nguồn: Defillama Mặt khác, các dự án hàng đầu khác trong NFT Fi track , chẳng hạn như X2Y2, NFT.Fi, JPEG'd, v.v., cũng đã có bước nhảy vọt đáng kể về khối lượng giao dịch cho vay vĩ mô kể từ cuối năm ngoái.

Nguồn: Dune @ahkek

Điều này có thể chỉ ra rằng đường đua NFT Fi, vốn đã thu hút nhiều sự chú ý kể từ mùa hè năm ngoái nhưng vẫn chưa bùng nổ, sắp mở ra một làn sóng cơ hội thực sự mang tính hệ thống.

Khung lý thuyết về tài chính hóa NFT

Giải cấu trúc khái niệm: Trong các bài viết trước, chúng tôi đã chỉ ra điều đó chỉ ra rằng tầm quan trọng của việc tài chính hóa NFT là giúp mở rộng và nâng cao sự đồng thuận cũng như nhu cầu về NFT. Sau khi nhận ra ý nghĩa và tầm quan trọng của việc tài chính hóa NFT, câu hỏi cốt lõi tiếp theo là - chúng ta nên hiểu khái niệm tài chính hóa NFT như thế nào?

Từ góc độ kinh tế thuần túy, một quan điểm thú vị nhưng không hẳn đúng mà chúng tôi đang cố gắng đưa ra là chia NFT thành hai loại: A và B: Loại A dành cho xem và NFT có giá trị sưu tập; Loại B là NFT có giá trị sử dụng. Trên cơ sở đó, việc tài chính hóa NFT loại A được so sánh với việc tài chính hóa các tác phẩm nghệ thuật và việc tài chính hóa NFT loại B được so sánh với việc tài chính hóa hàng hóa:

Punk, Azuki, Doodles và các hình ảnh khác, NFT hình đại diện và NFT vẽ tranh nghệ thuật thuần túy có thể được phân loại đơn giản vào loại A, đó là Trong số các NFT chỉ có giá trị trang trí và sưu tập. Điểm chung hợp lý giữa loại NFT này và tác phẩm nghệ thuật là:

Không thể thay thế 

Không có sẵn Nếu không có tiện ích 

Không có nguyên tắc cơ bản 

Định giá dựa trên cảm tính cá nhân

NFT loại thẻ thành viên do các thương hiệu như Starbucks Odyssey và NFT trò chơi phát hành hỗ trợ hoạt động nội bộ của các sản phẩm giải trí như giày thể thao StepN có thể được coi là loại B, tức là chúng có giá trị sử dụng. Điểm chung hợp lý giữa nó và hàng hóa số lượng lớn là:

Bán nấm 

Có giá trị sử dụng ( Có ích) 

Với một số nguyên tắc cơ bản nhất định 

Định giá dựa trên chức năng

Giải cấu trúc ngành

Sau khi hiểu và thảo luận về khái niệm, chúng ta cũng cần xem xét kỹ hơn NFT Fi theo chiều dọc theo hướng phân khúc cơ cấu công nghiệp. Mặc dù đã có nhiều cuộc thảo luận về bối cảnh NFT Fi trên thị trường nhưng chúng tôi muốn chia nó thành ba lớp từ trên xuống dưới:

(1) Lớp đầu tiên là Marketplace, Aggregator, AMM, v.v. cung cấp lớp giao dịch trực tiếp cho sàn giao dịch NFT và FT 

(2) Lớp thứ hai là lớp giao dịch gián tiếp cung cấp tài chính thế chấp và lưu ký NFT để cho vay, cho thuê, huy động vốn từ cộng đồng, v.v. 

(3) Lớp thứ ba là các quyền chọn, hợp đồng tương lai, quỹ chỉ số và các lớp phái sinh tài chính khác làm tăng rủi ro giao dịch và đòn bẩy

Từ giao dịch trực tiếp đến Từ giao dịch gián tiếp đến các công cụ tài chính phái sinh, sự phát triển của ba cấp độ này cũng là hiện thân của quá trình đào sâu tài chính từng bước của NFT từ thương mại hóa, tài chính hóa sang chứng khoán hóa.

Chúng tôi tin rằng các giải pháp thanh khoản NFT kết hợp cơ chế định giá hợp lý, trải nghiệm người dùng mượt mà và mô hình giao dịch bền vững cuối cùng sẽ dẫn đầu cấu trúc ngành hoàn chỉnh của NFT Fi. cất cánh.

Bản đồ theo dõi tài chính NFT

Dựa trên khung lý thuyết trên, chúng tôi đã quét 152 dự án vẫn đang hoạt động theo lộ trình hiện tại và vẽ sơ đồ lộ trình sau để tham khảo:

Lớp giao dịch trực tiếp (52 mục) 

Dành cho thị trường giao dịch NFT (Thị trường), chúng tôi sẽ chia nó thành ba loại chủ yếu dựa trên chức năng của nó:

Đại diện bởi OpenSea, LookRare, X2Y2, v.v., phân phối NFT toàn danh mục thị trường giao dịch toàn diện (Thị trường chung) trên các chuỗi khác nhau 

Giao dịch dọc các NFT thực tế như các trò chơi được đại diện bởi Trove, Nifty Gateway, v.v. Thị trường

Thị trường giao dịch dọc NFT mang tính nghệ thuật được đại diện bởi KnowOrigin, Makersplace, v.v.

Đối với các công cụ tổng hợp giao dịch NFT (Aggregator), chúng tôi sẽ chia chúng thành hai loại chủ yếu dựa trên khả năng truy cập của chúng:

Đại diện bởi Blur, Gem, Genie, v.v., các công cụ tổng hợp NFT có thể truy cập công khai đối với tất cả người dùng

Được đại diện bởi NFTNerds, TraitSniper, v.v., một công cụ tổng hợp NFT triển khai quyền truy cập thành viên trả phí

Đối với các nhà tạo lập thị trường tự động NFT (AMM), chúng tôi chủ yếu bao gồm Sudoswap, Caviar, v.v. AMM dựa trên đường cong Đường cong liên kết. Là một giải pháp phi tập trung quan trọng để đạt được tính thanh khoản tức thời của FT và NFT, chúng tôi tin rằng nó sẽ đóng vai trò trung tâm hơn trong các giao dịch trực tiếp trong tương lai.

Thị trường so với Trang tổng hợp

Khi ngày càng có nhiều người chơi tham gia thị trường, một xu hướng rõ ràng là mọi người đang đặt ra yêu cầu cao hơn về tốc độ giao dịch và hiệu quả mua hàng (tính thanh khoản) của NFT. Tại OpenSea hoặc các thị trường NFT truyền thống khác, mô hình chậm rãi chờ đợi các dự án trực tuyến và từ từ chờ đấu thầu đã trở nên hơi lỗi thời. Trong các công cụ tổng hợp như Blur, các chức năng phân tích dữ liệu chuyên nghiệp hơn cho phép mọi người mua và bán với tốc độ nhanh hơn, do đó nó giống một "nền tảng giao dịch" hơn. Thị trường đã chứng minh rằng hiện tại, người chơi NFT rõ ràng ủng hộ "hiệu quả là trên hết". Đồng thời, chúng tôi cũng nhận thấy rằng khi người dùng có yêu cầu cao hơn đối với giao dịch NFT và làn sóng các nhà giao dịch DeFi chuyên nghiệp, việc tích hợp các chức năng phân tích dữ liệu và danh mục tổng hợp ngày càng trở nên gần gũi hơn.

Bộ tổng hợp so với AMM

Mặc dù mô hình đặt giá thầu để kiếm tiền của Blur rất khác nhau. phương pháp khuyến khích thanh khoản truyền thống ở một mức độ nhất định và tăng tốc độ tổng hợp lên gấp 10 lần so với Gem, nhưng con hào hỗ trợ dòng chảy dài hạn của nó không tồn tại. Khi các công ty tổng hợp mới nổi tiếp theo dần dần điều chỉnh mô hình đặt giá thầu của họ, cải thiện trải nghiệm người dùng (đồng thời bổ sung thêm nhiều tính năng thân thiện với nhà giao dịch) và thậm chí còn tiến hành các cuộc tấn công ma cà rồng hơn nữa, thật khó để dự đoán rằng Blur sẽ luôn duy trì vị trí dẫn đầu của mình. Đây chính xác là nghi ngờ của chúng tôi về các nền tảng giao dịch tập trung dựa trên mô hình sổ đặt hàng.

Giả sử nhu cầu cốt lõi của mọi người là tìm kiếm "cách giao dịch nhanh nhất", AMM có thể là lựa chọn tốt hơn vì nó có thể loại bỏ tính năng đặt giá thầu và cho phép kết hợp tập trung trao đổi tức thời giữa NFT (erc721) và ETH (erc20), các chức năng như vậy cũng dễ dàng được mô-đun hóa và tích hợp vào các nền tảng khác như cho vay NFT dưới dạng SDK. Chúng ta có thể coi các AMM DeFi như Uniswap như một trường hợp chuẩn tốt: so với CEX, lợi thế của Uniswap chủ yếu nằm ở: hiệu quả giao dịch trao đổi cao hơn (đặc biệt đối với tài sản đuôi dài), trải nghiệm sử dụng người dùng tốt hơn, khả năng kết hợp tốt hơn, hệ thống khuyến khích công bằng, và sự không được phép. Chúng tôi hy vọng rằng sau nhiều lần đánh bóng và lặp lại thị trường, những lợi thế của các AMM DeFi này sẽ được hiện thực hóa đầy đủ trong các AMM NFT trong tương lai.

Lớp giao dịch gián tiếp (70 dự án)

Đối với thỏa thuận cho vay NFT (Lending), chúng tôi chủ yếu dựa trên về Mô hình cho vay trước tiên được chia thành cho vay có tài sản thế chấp quá mức và cho vay không có bảo đảm.

Hiện tại, hầu hết các mô hình cho vay NFT về cơ bản có ba loại tồn tại trong các giao thức như Hợp chất và Aave: khớp ngang hàng, nhóm thanh khoản và ổn định tiền xu, cung cấp các khoản cho vay có tài sản thế chấp quá mức hoặc các chức năng như cho vay nhanh. Các hoạt động cho vay tư nhân không có bảo đảm mới nổi như BNPL có thể mang đến cơ sở người dùng đa dạng hơn về phía cầu. Chúng ta có thể hiểu hai loại cho vay thế chấp và cho vay không có bảo đảm theo chiều dọc một cách trực quan hơn từ hình sau:

Tiền gửi, khoản vay và khoản vay là những thành phần cơ bản nhất của bất kỳ hệ thống ngân hàng nào, chúng tôi tin rằng việc tập trung trước tiên vào lớp giao dịch gián tiếp theo hướng cho vay NFT là lựa chọn hợp lý nhất.

Đối với các nhà cung cấp thanh khoản NFT (Market Maker), được đại diện bởi các giải pháp MetaStreet đã được tham gia sâu vào tất cả các khía cạnh của hệ sinh thái NFT.

Đối với phân mảnh NFT (Frantionalizaton), chúng tôi chia thành hai loại: Dành cho :

Các giải pháp truyền thống được đại diện bởi unic.ly và nibbl chia NFT thành nhiều token để giảm ngưỡng nắm giữ

Partybid là một giải pháp huy động vốn cộng đồng giúp giảm ngưỡng đầu cơ bằng cách chia quyền sở hữu thông qua các cổ phần chung

Đối với việc cho thuê NFT (Cho thuê), chúng tôi tin rằng xu hướng trò chơi dọc hiện có sự phát triển phù hợp hơn và có quy mô đối tượng nhất định. Việc trình diễn và khám phá trong các kịch bản khác vẫn còn hạn chế do thiếu các danh mục NFT, gây khó khăn cho việc tìm thấy PMF (Product-market fit) trong thời gian ngắn.

Cho vay có thế chấp so với BNPL

Cho thuê thực chất là sự chia nhỏ các khoản thanh toán của bên thứ ba theo thời gian và sự khác biệt giữa mua ngay, trả sau (BNPL) và cho thuê thông thường chỉ là: 1. Hành động chia nhỏ thanh toán được hoàn thành bởi các thực thể khác nhau 2 . Thời gian trả tiền được phân phối.

Khi hệ thống tín dụng trên chuỗi hoàn thiện và nhu cầu tín dụng tăng lên, chúng tôi cần các sản phẩm tín dụng đa dạng hơn để đáp ứng nhu cầu của các nhóm người dùng tiền điện tử khác nhau. Hệ thống "chứng chỉ tín dụng" phi tập trung do Maker đại diện có lẽ không phải là một giải pháp di động trong kịch bản NFT:

Một mặt, NFT thường được bán dưới dạng sản phẩm hoàn chỉnh , nó có giá bán cao hơn FT (đối với hầu hết các NFT PHP); mặt khác, người nắm giữ/người chơi NFT và người dùng Defi có các nhóm khác nhau (có thể trùng nhau), nhưng suy luận chung là nếu không có sự cám dỗ của lợi nhuận đầu tư lớn, hầu hết những người thu thập NFT sẽ không có động lực lớn để tham gia sâu vào hệ thống cho vay phức tạp.

Nói cách khác, nếu mô hình cho vay defi truyền thống được chuyển sang kịch bản NFT, lượng khán giả sẽ rất hạn chế và mức tăng trưởng sau này sẽ yếu đi.

Chúng tôi tin rằng các giải pháp BNPL như Cyan là điểm khởi đầu tốt để cho phép người dùng NFT tham gia vào hệ thống cho vay. Nền tảng NFT BNPL cũng có thể hợp tác với Maker, CreDA, v.v. để thiết lập một hệ thống tín dụng tiền điện tử hoàn chỉnh trong tương lai (chẳng hạn như thiết lập hệ thống ủy quyền tín dụng lớn hơn tương tự như Aave). Vì vậy, mặc dù một sản phẩm như thế này vẫn còn ở giai đoạn sơ khai và mô hình quản lý rủi ro chưa được thử nghiệm (không rõ liệu nó có còn hoạt động khi có lượng lớn người dùng đến hay không), chúng tôi vẫn tin rằng đây có thể là hướng đi hứa hẹn nhất cho chu kỳ tiếp theo và sẽ tiếp tục chú ý.

Lớp phái sinh tài chính (16 dự án)

Do lớp phái sinh tài chính NFT tổng thể hiện nay Nó vẫn đang ở giai đoạn sơ bộ và chúng tôi chỉ đưa vào đây một cách ngắn gọn các quyền chọn, hợp đồng tương lai và chỉ số. So với các quyền chọn, giao dịch phái sinh tương lai có thể yêu cầu đầu tư ít hơn vào chi phí đào tạo người dùng và giúp thu hút lưu lượng truy cập dễ dàng hơn.

So với các giải pháp phân mảnh Trong truyền thống thị trường tài chính, đó là một cách phổ biến hơn để đóng gói các tài sản kém thanh khoản như bất động sản và tác phẩm nghệ thuật thành các chỉ số đầu tư. Về nghệ thuật, các chỉ số nghệ thuật phổ biến bao gồm: Chỉ số nghệ thuật Mei Moses, Nhà nghiên cứu thị trường nghệ thuật, Chỉ số giá nghệ thuật, v.v. Liên quan đến hàng hóa, các chỉ số phổ biến bao gồm: chỉ số hàng hóa chính quốc tế, chỉ số hàng hóa CRB, chỉ số hàng hóa S&P Goldman Sachs GSCI, v.v.

Phương pháp lập chỉ mục này không chỉ có thể giúp các tổ chức và nhà đầu tư thông thường đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ mà còn đạt được hiệu quả khả quan về mặt lợi nhuận thu nhập. Trong 40 năm từ 1950 đến 1990, lợi tức đầu tư thực sự vào nghệ thuật là 8,2%. Trong cùng kỳ, lãi suất của S&P 500, Dow Jones, trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu kho bạc lần lượt là 8,9%, 9,1%, 1,9%, 2,2% và 1,3%. Trong 10 năm qua, nghệ thuật đã mang lại lợi nhuận trung bình 8,5% mỗi năm, vượt trội hơn một chút so với cổ phiếu.

Các bên tham gia dự án do NFTX và NFT20 đại diện đang tạo ra một loại tài sản mới nổi tương tự như chỉ mục nghệ thuật/hàng hóa trong Web3. Trên cơ sở đó, LiquiFi Labs và những người khác sử dụng công nghệ định giá ML để loại bỏ các yếu tố biến động của thao tác rửa và xây dựng danh mục chỉ số an toàn và đáng tin cậy hơn. Chúng tôi cũng mong muốn có thêm nhiều sản phẩm được lập chỉ mục lọt vào mắt công chúng trong tương lai.

Viết ở cuối

Đại diện Áo David Ricardo đã chỉ ra trong “Các nguyên tắc kinh tế chính trị và thuế khóa”: Giá trị của một số hàng hóa chỉ có thể được xác định bởi sự khan hiếm và lao động không thể tăng số lượng nên giá trị của chúng không phải do tăng lên về cung và giảm. Một cuộc khảo sát về tài chính nghệ thuật do Deloitte công bố cũng cho thấy 80% nhà sưu tập tin rằng mua bán tác phẩm nghệ thuật là một khoản đầu tư. Người buôn bán vũ khí trong phim Creed thậm chí còn trốn thuế bằng cách buôn bán các tác phẩm nghệ thuật thông qua Geneva Freeport.

IOSG tin rằng việc tài chính hóa NFT có thể sẽ trở thành điểm bùng phát tiếp theo dẫn đến sự phát triển của web3 trong kỷ nguyên ứng dụng béo bở và khuyến khích nhiều nhà sưu tập, nhà xây dựng hơn , các nhà phát triển Các nhà đầu tư sẽ cùng chúng tôi khám phá các kịch bản ứng dụng tài chính rộng hơn của NFT.

Nội dung nghiên cứu phân khúc theo dõi tiếp theo sẽ được tiết lộ trong phiên bản đầy đủ của "Báo cáo NFT Fi".

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia