Không có ngân hàng: Genesis gặp nguy hiểm
Nguồn gốc: Bankless
Tác giả gốc: Jack Inabinet
Bản tổng hợp gốc: 0x214, 0x711, Kxp, BlockBeats
Hậu quả của sự cố FTX vẫn không hề suy giảm, khiến nền tảng cho vay tiền điện tử Genesis rơi vào cảnh sa sút về những nghi ngờ của thị trường Trong số đó, tác giả Jack Inabinet của Bankless đã xuất bản một bài báo để giải quyết toàn bộ sự việc. Mối quan hệ giữa Genesis, Grayscale và DCG là gì? Có “mối liên hệ đáng ngờ” với Thủ Đô Ba Mũi Tên? Các nguồn rủi ro cho Genesis là gì? Sự việc sẽ diễn ra như thế nào? BlockBeats đã biên soạn và dịch nó như sau:
Genesis, bạn cũng thích thế này phải không?
Tuần trước, Genesis Global Capital, một chi nhánh cho vay của Genesis tập trung vào phục vụ các nhóm khách hàng tổ chức, Các dịch vụ mua lại và khởi tạo khoản vay mới bị tạm dừng.
Sau đó, tin đồn bắt đầu lan truyền trên Twitter rằng Genesis sắp phá sản.
Khả năng thanh toán của Genesis với tư cách là nhà môi giới hàng đầu cung cấp đầy đủ dịch vụ duy nhất trong thị trường tiền điện tử Đang bị nghi ngờ. Tuy nhiên, Genesis không phải là tổ chức duy nhất gặp khủng hoảng. Tình hình tài sản của sản phẩm ủy thác Bitcoin GBTC cũng bị đặt câu hỏi tương tự. Trước đây, nhà xuất bản Grayscale cho biết sẽ không chia sẻ chứng chỉ kiểm toán dự trữ với lý do Do "vấn đề bảo mật".
Genesis và Grayscale có tác dụng gì họ có điểm gì chung?
Trước hết, họ là công ty con của công ty tiền điện tử Digital Money Group (DCG ) .
Có tin đồn rằng DCG đã báo cáo với GenesisSau khi bơm 140 triệu USD vào quỹ mới, tính thanh khoản của nó gần như cạn kiệt. Bộ phận cho vay của Genesis trước đây đã không thể rút 175 triệu USD trong tài khoản FTX của mình, điều này khiến Genesis thông báo ngừng hoàn trả và các dịch vụ khởi tạo khoản vay mới.
Những tin tức này khiến người dùng tiền điện tử háo hức muốn biết: Tại sao điều này lại có thể tệ hơn?
Hôm nay cuối cùng chúng ta cũng có câu trả lời: Genesis thực sự đang trên bờ vực phá sản. ... .
Nhưng Genesis chưa có kế hoạch nào trước mắt nộp đơn xin phá sản. Vậy...đó là tin tốt, phải không?
Thực ra thì không hẳn vậy. Sự sụp đổ của FTX và cuộc khủng hoảng tín dụng tiền điện tử sau đó đã tạo ra một cuộc khủng hoảng tín dụng toàn ngành dẫn đến việc Genesis phải chạy đua. Mục tiêu tài trợ khẩn cấp hiện tại của Genesis là thêm 500 triệu đô la, khiến mục tiêu gây quỹ ban đầu là 1 tỷ USD đã giảm đi một nửa. Binance đã được đề cập như một nguồn tài trợ tiềm năng, mặc dù WSJ cũng không chắc chắn Binance liệu giao dịch có thực sự diễn ra hay không.
Vậy Genesis là gì
Hãy thoát khỏi vấn đề này và tìm hiểu Genesis là gì cũng như các nguồn rủi ro tài chính tiềm ẩn đối với Genesis.
Đối với tất cả các dịch vụ mà Genesis cung cấp, vui lòng đọc bài viết này của Ram Ahluwalia Chủ đề Twitter (cũng được tóm tắt trong bài viết này).
So với các công ty môi giới truyền thống, Genesis cung cấp các dịch vụ và chức năng giống nhau trong khi nhắm mục tiêu đến các khách hàng tổ chức. các sản phẩm của nó. Các dịch vụ của công ty môi giới hàng đầu như Genesis bao gồm dịch vụ cho vay và dịch vụ giao dịch không cần kê đơn.
Trong thị trường tài chính truyền thống, các nhà môi giới lớn như Goldman Sachs bù đắp vị thế thông qua các đối tác. Giả sử một khách hàng của Goldman Sachs muốn mua 100 triệu USD trái phiếu kho bạc: Nếu Goldman thực hiện lệnh này mà không phòng ngừa rủi ro, họ sẽ bán 100 triệu USD trái phiếu kho bạc. Nếu lợi suất bắt đầu giảm, Goldman Sachs sẽ chìm trong sắc đỏ, nhưng nếu lợi suất tiếp tục tăng, Goldman sẽ kiếm được lợi nhuận từ vị thế này.
Goldman Sachs sẽ không chịu rủi ro trước những biến động giá của chứng khoán cơ sở, nhưng Chase sẽ thiết lập một vị thế mua, cung cấp cho khách hàng mức giá (giá chào bán) cao hơn một chút so với giá họ nhận được từ JPMorgan Chase (giá mua).
Điều này cho phép nhà giao dịch nắm bắt được chênh lệch giá mua/bán khi thực hiện lệnh của khách hàng mà không cần chấp nhận rủi ro định hướng.
Là công ty tiên phong trong thị trường môi giới hàng đầu và OTC tiền điện tử, Genesis không có khả năng tiếp cận thị trường liên đại lý mạnh mẽ như các tổ chức tài chính truyền thống. Genesis cố gắng cung cấp các dịch vụ giống như các công ty cùng ngành truyền thống, mặc dù thiếu các giải pháp quản lý rủi ro tương tự.
Nguồn rủi ro của Genesis
Chúng tôi biết rằng Genesis không còn thực hiện các yêu cầu rút tiền nữa. Nhưng lý do là gì?
Genesis đang phải đối mặt với các vấn đề liên quan đến tính thanh khoản và khả năng thanh toán tiềm năng.
Vấn đề thanh khoản
Giống như một ngân hàng được tài trợ chủ yếu bằng tiền gửi không kỳ hạn, Genesis dựa vào các nguồn tài trợ ngắn hạn, bao gồm Kế hoạch thu nhập của Circle và Gemini Earn. Ngoài ra (giống như một ngân hàng), Genesis còn có hoạt động kinh doanh liên quan đến chuyển đổi kỳ hạn tài sản, nghĩa là Genesis có thể sử dụng các khoản tiền gửi ngắn hạn này để cung cấp các khoản vay dài hạn.
Cho vay trong thời gian dài hơn cho phép Genesis nắm bắt được sự kết hợp giữa chi phí vốn và thu nhập lãi Sự khác biệt về giá giữa chúng đặt nền tảng cho một mô hình kinh doanh có khả năng sinh lời. Tuy nhiên, chiến lược này có rủi ro là tổ chức giống như ngân hàng không có đủ thanh khoản để đáp ứng số lượng lớn yêu cầu rút tiền bất ngờ.
Trong thời điểm kinh tế bất ổn, người cho vay thường muốn thu hồi càng nhiều khoản tín dụng còn tồn đọng càng tốt vào bờ lên Dự trữ tiền mặt/tài sản lưu động riêng. Các nguồn tiền gửi ngắn hạn, giống như các khoản tiền trước đây được sử dụng để tài trợ cho Genesis, cho phép người dùng rút tiền theo yêu cầu và là một trong những nơi đầu tiên người cho vay tìm kiếm tính thanh khoản.
Ngay trước khi Genesis đóng băng việc rút tiền, các cá nhân và tổ chức có tiền trên FTX (bao gồm cả Genesis) đột nhiên bị mất tất cả các khoản tiền mà nó coi là có tính thanh khoản. Ngoài ra, việc quản lý tiền của người dùng không tốt của FTX đã khơi dậy sự phẫn nộ của người dùng đối với các hoạt động cho vay tiền điện tử và đã tăng cường các lời kêu gọi trong ngành xem xét lại các hoạt động cho vay ngoài chuỗi và thế chấp dưới mức.
Sự sụp đổ của FTX đã kích thích nhu cầu thanh khoản của thị trường đối với các khoản tiền bị khóa trong nền tảng giao dịch. Điều này đã làm giảm đáng kể sự sẵn lòng của người dùng hệ sinh thái tiền điện tử trong việc cho các hộp đen tập trung vay tiền, dẫn đến giảm nguồn tài trợ sẵn có cho Genesis.
Thật không may, (giống như một ngân hàng) Genesis đã giải ngân Khoản vay thời hạn rất dài và không có đủ thanh khoản để đáp ứng số lượng yêu cầu rút tiền cao bất thường sau sự cố FTX.
Vấn đề thanh khoản của Genesis có thể là “điều may mắn giữa những điều không may mắn” và việc rút tiền sẽ tiếp tục sau Tương lai gần Khả năng không hề nhỏ. Trong trường hợp này, Genesis có thể sớm tiếp tục rút tiền nếu như đã đề cập ở trên, Binance can thiệp để trợ giúp hoặc các giải pháp tiềm năng khác xuất hiện.
BlockBeats Lưu ý: Vào ngày 22 tháng 11, tờ Wall Street Journal đưa tin rằng một số hoạt động kinh doanh của Genesis có thể Điều này sẽ tạo ra xung đột lợi ích trong tương lai và Binance đã quyết định không đầu tư vào Genesis.
vấn đề về khả năng thanh toán
Genesis có thể gặp rủi ro đối tác liên quan đến hoạt động quản lý thời hạn và phòng ngừa rủi ro vị thế.
Thời hạn có thể được sử dụng để đo lường độ nhạy cảm của giá trị tài sản và nợ đối với những thay đổi về lãi suất giá. Thời hạn dài hơn có nghĩa là tài sản và nợ phải trả nhạy cảm hơn với biến động lãi suất. Lãi suất cao hơn sẽ có tác động tiêu cực đến việc định giá, trong khi lãi suất thấp hơn có thể có tác động tích cực. Nếu chúng tôi sử dụng các nguồn tài trợ ngắn hạn trong khi cung cấp các khoản vay dài hạn, sự khác biệt về thời hạn sẽ khiến các tổ chức tài chính gặp rủi ro về thời hạn không khớp.
Điều này có nghĩa là, đối với Genesis, trong trường hợp có thay đổi về lãi suất , tài sản của Genesis sẽ bị ảnh hưởng nhiều hơn nợ phải trả.
Khả năng thanh toán của Genesis so với những thay đổi về lãi suất trước khi quản lý khoảng cách thời hạn của nó Sẽ có một mối tương quan tiêu cực. Với sự trì trệ hiện tại trên thị trường tín dụng tiền điện tử và sự gia tăng lãi suất phi rủi ro, Genesis nếu không phòng ngừa rủi ro sẽ gặp khó khăn về khả năng thanh toán dưới ảnh hưởng của chính sách tiền tệ thắt chặt.
Mặc dù Genesis có thể phòng ngừa rủi ro lãi suất tăng, nếu quản lý thời hạn của nó Nếu một đối tác quan trọng trong chiến lược thất bại, Genesis sẽ phải đối mặt với nguy cơ bị ảnh hưởng theo hướng, do đó làm tăng nguy cơ mất khả năng thanh toán của chính mình.
Bạn có nhớ những Bitcoin mà Luna Foundation Guard đã mua bằng UST không?
Genesis đã nhận được 1 tỷ USD tiền UST từ giao dịch hoán đổi này. Trong khi Genesis có thể sẽ phòng ngừa rủi ro với UST, UST cũng sẽ gặp rủi ro định hướng nếu đối tác phòng ngừa mất khả năng thanh toán.
Hiện tại, giá trị thị trường của UST trị giá 1 tỷ USD này chỉ là 23 triệu USD.
Mỗi vụ phá sản của Quỹ phòng hộ tiền điện tử đều làm tăng sự quan tâm của Genesis đối với tài sản tiền điện tử. Rủi ro định hướng, trong đó cũng bao gồm UST chưa bán được.
Rủi ro từ bên đối tác gây ra mối đe dọa lớn hơn nhiều đối với Genesis so với vấn đề thanh khoản. Lượng thanh khoản sẽ chỉ ảnh hưởng đến tính kịp thời trả nợ của Genesis, trong khi rủi ro đối tác sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng thanh toán của Genesis.
Bị ảnh hưởng bởi sự phá sản của đối tác, sự thất bại của chiến lược quản lý rủi ro sẽ có tác động tiêu cực đến Genesis Khả năng thanh toán có tác động tiêu cực và dẫn đến giảm thanh toán cho các chủ nợ.
Các kết nối đáng ngờ
Genesis, Three Arrows Capital, GBTC và DCG, chúng có điểm gì chung?
Grayscale (công ty con của DCG) là bên được ủy thác của GBTC. Để đổi lấy các dịch vụ của mình, Grayscalenhận được phí quản lý hàng năm là 2% cho tất cả tài sản theo quản lý niềm tin . Theo Tuyên bố pháp lý quý 3 năm 2022 nộp cho SEC, Grayscale đã bắt đầu năm Doanh thu phí từ GBTC cho đến nay đã vượt quá 302 triệu USD, so với 433 triệu USD cùng kỳ năm 2021.
Genesis (cũng là công ty con của DCG) là người cho vay chính của Three Arrows Capital. Theo Phân tích DataFinnovation về hồ sơ của nhà đầu tư và SEC đại chúng trong tháng 7, về cơ bản, Genesis cho Three Arrows Capital vay ở mức giới hạn đối tác duy nhất.
Phân tích suy đoán rằng để đổi lấy tài sản thế chấp, Three Arrows Capital sẽ vay BTC từ Genesis và trả lại BTC cho Genesis Create GBTC (Genesis là người ủy quyền duy nhất có thể tạo cổ phiếu GBTC), sau đó trả lại GBTC cho Genesis và chu kỳ bắt đầu lại.
Khi GBTC giao dịch ở mức giá cao hơn BTC, Three Arrows Capital về cơ bản là giao dịch Hãy kiếm lợi nhuận của bạn và sử dụng lợi nhuận để tăng mức độ tiếp xúc của bạn với GBTC và các tài sản tiền điện tử khác. Giả sử phí bảo hiểm vẫn tiếp tục, về mặt lý thuyết, Sanjian Capital có thể lặp lại quá trình chênh lệch giá này mãi mãi.
Tăng thu nhập từ phí bằng cách tăng AUM của niềm tin BTC của Grayscale,DCG cũng có kiếm được rất nhiều tiền từ giao dịch này.
Thật không may, khi áp lực bán GBTC tăng và nhu cầu về sản phẩm giảm, khoản phí bảo hiểm này trở thành một giảm giá. Cùng với vòng xoáy tử thần của Luna (một vị trí đầu tư khá lớn trước đây trong danh mục đầu tư của Three Arrows), kết quả cuối cùng là tình trạng vỡ nợ của Three Arrows.
Genesis khó có thể thu hồi hoàn toàn khoản nợ còn tồn đọng của Three Arrows Capital và với tiền điện tử ở đó là thiếu các đối tác trưởng thành và họ có thể gặp rủi ro đối tác không đáng kể đối với Sanjian Capital.
Mối quan hệ cho vay hiện tại và mối quan hệ tiềm năng với đối tác Sanjian Capital (hoặc các quỹ tiền điện tử mất khả năng thanh toán khác) có rủi ro đã tiếp tục gây áp lực thanh khoản cho Genesis và trở thành nguồn rủi ro dẫn đến phá sản và vỡ nợ.
FUD thang độ xám
DCG không chỉ giải quyết các vấn đề liên quan đến việc rút tiền của Genesis và khả năng thanh toán của nó, nhóm còn bị buộc phải bảo vệ sự hỗ trợ của mình đối với GBTC do DCG từ chối tiết lộ địa chỉ ví chứa tài sản ủy thác Grayscale hoặc bằng chứng về kiểm toán dự trữ đầy đủ của họ.
Sau sự cố FTX và những lo ngại về việc các sàn giao dịch làm giả chứng chỉ kiểm toán dự trữ, Grayscale's do dự đưa ra bằng chứng về việc kiểm toán trữ lượng của mình hoàn toàn là một động thái tồi!
Một bên thứ ba đã cố gắng xác minh trên chuỗi Khoảng 50% vị trí GBTC có thể được truy tìm đến BTC do các tổ chức tín thác nắm giữ.
Tuy nhiên, Coinbase Custody bảo vệ Grayscale, xác nhận rằng GBTC và các sản phẩm Grayscale khác vẫn được hỗ trợ hoàn toàn bởi các tài sản do Coinbase Custody kiểm soát.
Giám đốc điều hành Nansen Alex Svanevik Thông qua phân tích có liên quan, người ta nhận thấy rằng sản phẩm ETH của Grayscale có thể sẽ được hỗ trợ đầy đủ bởi nguồn dự trữ do Coinbase Custody nắm giữ, xác nhận thêm rằng GBTC được hỗ trợ đầy đủ.
Coinbase Custody không có khả năng xuyên tạc việc nắm giữ GBTC vì hành vi đó sẽ là gian lận và có thể khiến Coinbase phải chịu trách nhiệm pháp lý. Nhưng sau sự thất bại của FTX và dẫn đến những cáo buộc bê bối, không hoàn toàn không thể tưởng tượng được rằng Coinbase đã phạm tội lừa đảo khi thay mặt Grayscale nắm giữ BTC.
Sự kiện lên men DCG
Những lo ngại xung quanh khả năng thanh toán của Genesis và sự hậu thuẫn của Grayscale (cũng như tình hình tài chính tổng thể của DCG) vẫn còn đó và sự thất bại của một trong hai tổ chức này sẽ có tác động thảm khốc đến ngành công nghiệp tiền điện tử.
Tác động của Genesis Có phạm vi lớn hơn nhiều so với FTX, nó cung cấp (hoặc đã cung cấp) các dịch vụ môi giới hàng đầu giúp các tổ chức có thể đầu tư vào tiền điện tử.
Nếu sự kiện kết thúc với việc Grayscale thanh lý quỹ tín thác của mình, nó sẽ gây áp lực bán hàng tỷ đô la đối với BTC, ETH và các tài sản Grayscale khác, một sự kiện sẽ tàn phá thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, kết quả này vẫn khó xảy ra do thu nhập từ phí do sản phẩm tạo ra và lợi nhuận của nhóm.
Mặc dù vẫn chưa rõ sự kiện Genesis sẽ diễn ra như thế nào nhưng số phận ngắn hạn của ngành công nghiệp tiền điện tử rộng lớn hơn Một lần nữa phụ thuộc vào khả năng thanh toán của một thực thể CeFi hộp đen khác. Xét rằng Genesis là mối liên hệ cho các tổ chức đầu tư vào tiền điện tử, nếu nó thất bại, hậu quả sẽ thực sự tai hại.
Hãy thắt dây an toàn. Con đường phía trước thật khó khăn!
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
