SBF nói về việc giám sát: Cách phân loại stablecoin, các vấn đề với sự giám sát của SEC đối với hàng hóa giao ngay và tác động của cơ cấu quy định rõ ràng đối với ngành

Sau khi tiền điện tử trở thành xu hướng phổ biến, Bộ Tài chính Hoa Kỳ, SEC, CFTC và các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia khác nhau muốn đưa tiền điện tử vào hoạt động giám sát. Bài viết này sẽ phân loại các xu hướng quản lý gần đây và tập trung vào việc thiết lập FTX People Quan điểm của SBF về giám sát cho phép người đọc hiểu được các xu hướng giám sát hiện tại.

Người sáng lập FTX Sam Bankman-Fried (SBF) là khách mời của podcast blockchain nổi tiếng "KHÔNG CHUỘT》. SBF đã nói về nhiều vấn đề pháp lý trong Podcast, bao gồm giám sát Stablecoin, quản lý và kiểm soát rủi ro đối với Stablecoin thuật toán và nền tảng cho vay được mã hóa cũng như tác động của cơ cấu quy định rõ ràng đối với ngành.

Đối với nhiều người đề xuất tiền điện tử, quy định tốt nhất là không có quy định nào, nhưng sau cơn giông bão của TerraUSD, LUNA và Three Arrows Capital, từ quan điểm bảo vệ nhà đầu tư, các quan chức phải xem xét các rủi ro tài chính do tiền điện tử mang lại.

SBF cho biết trong sáu đến chín tháng qua, hoạt động giám sát đã bắt đầu được thực hiện về mọi mặt, bao gồm cả Giám sát Stablecoin, liệu Token có phải là chứng khoán hay không, quyền quản lý của SEC và CFTC, thông số kỹ thuật tương lai của CFTC, v.v.

Ông phân tích thêm rằng một nền tảng giao dịch toàn cầu như FTX sẽ cần mở rộng ở nhiều quốc gia. điều này có thể được thực hiện thông qua các công ty do địa phương quản lý để mở rộng hoạt động kinh doanh theo đúng quy định. Nhưng đây chỉ là "hoạt động tuân thủ".

Câu hỏi thực sự là: Đâu là phương hướng giám sát?

SBF cho biết về mặt sàn giao dịch, hoạt động kinh doanh cốt lõi liên quan đến sàn giao dịch và phòng thanh toán bù trừ ( cơ quan thanh toán bù trừ), công cụ khớp lệnh và giao diện người dùng giao dịch... Các doanh nghiệp này đều tách biệt trong thị trường tài chính truyền thống. Do đó, việc vận hành một sàn giao dịch đòi hỏi phải làm rõ những giấy phép nào là cần thiết.

Ngoài ra, cơ quan quản lý vẫn chưa làm rõ liệu Token có được phân loại là chứng khoán hay không. Đây là những lý do khiến các công ty tiền điện tử mới khó thành công.

SBF tin rằng hiện tại, các thành viên Quốc hội sẽ ưu tiên bảo vệ người tiêu dùng và quản lý ngành:

"Tôi nghĩ ba trụ cột của việc giám sát là giám sát Stablecoin, giám sát thị trường và đăng ký Token. Trong số đó, Stablecoin Quy định là điều mà các nhà lập pháp thường nhắc đến nhiều nhất. Quy định thị trường tập trung vào cơ quan nào điều chỉnh nó và cách thức lập pháp. Trọng tâm chính của việc đăng ký Token cũng là quyết định của cơ quan quản lý (cho dù đó là chứng khoán)."

Việc này giống như chờ đợi một chế độ mới, một hệ thống mới, hơi mơ hồ.

Mã thông báo có phải là chứng khoán không?

Cách đây không lâu, hai cơ quan quản lý lớn của Hoa Kỳ là SEC và CFTC đang tranh luận về sức mạnh quy định của tiền điện tử giao ngay. Điểm bất đồng chính là: Token có phải là chứng khoán không?

Quan điểm của SEC là sử dụng luật chứng khoán và sàn giao dịch hiện hành để quản lý tiền điện tử. Nói cách khác, nếu một loại tiền điện tử hoạt động và tạo ra lợi nhuận theo cách tương tự như chứng khoán truyền thống thì nó sẽ được phân loại là chứng khoán.

Ngoài ra, trong các tiêu chuẩn của Howey Test, Token có thể vẫn được coi là chứng khoán, bởi vì các Token này có thể được phân loại theo " "Hợp đồng" đầu tư, miễn là việc mua Token đáp ứng: 1.) khoản đầu tư của nhà đầu tư, 2.) khoản đầu tư cho cùng một thực thể, 3.) kỳ vọng lợi nhuận hợp lý, 4.) lợi nhuận đến từ nỗ lực của một thực thể nhất định.

SBF kết luận rằng Chủ tịch SEC ủng hộ "Quốc hội trao cho CFTC nhiều quyền quản lý hơn đối với các vấn đề phi an ninh tuyên bố về tiền điện tử". Ông tin rằng quan điểm của SEC là:

1. CFTC sẽ điều chỉnh “các loại chứng khoán phi chứng khoán” thị trường tiền điện tử giao ngay + hợp đồng tương lai

2. SEC quy định việc phát hành token chứng khoán giao ngay + được quản lý được mã hóa.

Nhưng điều này sẽ gây ra một số vấn đề, bao gồm

1. Ai nên giám sát các hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh mã thông báo chứng khoán?

2. Ai giám sát mã thông báo chứng khoán?

3. Stablecoin có được coi là chứng khoán không?

Tuy nhiên, ông tin rằng những cuộc thảo luận này có giá trị. Các quyết định quản lý theo hướng này sẽ có lợi cho việc bảo vệ nhà đầu tư, ngăn ngừa rủi ro và tránh các sự cố gian lận.

Ý kiến của tôi về Stablecoin của SBF

Stablecoin cũng là một trọng tâm quản lý quan trọng khác. Không giống như hai hướng chính còn lại, hai cơ quan quản lý tiền tệ lớn của Hoa Kỳ gần đây đã kêu gọi giám sát Stablecoin: Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính.

Lael Brainard, phó chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, cho biết tại một cuộc họp ngân hàng vào tháng 9 rằng Stablecoin do cấu trúc nên rủi ro dễ dàng xâm nhập vào hệ thống tài chính cốt lõi.

SBF tin rằng mặc dù cả hai đều là Stablecoin nhưng về cơ bản chúng rất khác nhau nên ông đã chia Stablecoin thành Bốn loại chính:

1. Stablecoin dự trữ 100%: 100% được làm bằng đô la Mỹ, Mỹ Dự trữ nợ ngắn hạn Stablecoin, chẳng hạn như USDC, USDP,

2. Stablecoin tương tự như các công cụ nợ: cũng dự trữ 100%, phần lớn dự trữ là đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc, một phần nhỏ là doanh nghiệp trái phiếu, chẳng hạn như USDT;

3. Stablecoin như MakerDAO: Dự trữ quá mức của tiền điện tử như ETH hoặc dự trữ Stablecoin;

4. Thuật toán Stablecoin như TerraUSD: Thuật toán có rủi ro cao và thiếu sót Stablecoin.

Ông nói rằng Stablecoin phải được phân biệt trước khi nó có thể được quản lý một cách hiệu quả.

Đầu tiên là Stablecoin, loại tiền có độ bảo mật cao nhất. Về lý thuyết, ngay cả khi nó phải đối mặt với một khủng hoảng thanh lý, giá cả cũng sẽ không có bất kỳ biến động nào. USDT của Tether về cơ bản là một "công cụ nợ". Một phần của danh mục đầu tư (dự trữ) chứa trái phiếu doanh nghiệp, vì vậy trong thời kỳ hỗn loạn, giá có thể giảm 2% (1 USD 0,98 USD).

Rủi ro thứ ba sẽ cao hơn. Mặc dù có tài sản thế chấp quá mức, nhưng trong những trường hợp cực đoan, Có có thể giảm giá 20%. Ông tin rằng mặc dù Stablecoin như vậy là khả thi nhưng nó thường không phải là điều mà công chúng mong đợi từ Stablecoin và yêu cầu phải có tuyên bố từ chối trách nhiệm về sản phẩm.

Đồng cuối cùng không nên được phân loại là Stablecoin.

“Ý tôi là, đây (TerraUSD) là một khái niệm thú vị, nhưng nó cực kỳ rủi ro. Mức cao..., Tôi sẽ không coi nó là Stablecoin, vì vậy nếu bạn định ra mắt TerraUSD thì nó không nên được đóng gói dưới dạng Stablecoin. các tiêu chuẩn được duy trì trên các sản phẩm."

Mặc dù TerraUSD được gọi là Stablecoin và có cấu trúc tương tự MakerDAO Cơ chế này khiến dư luận cho rằng TerraUSD rất ổn định, nhưng trên thực tế, cơ chế hủy diệt liên kết giữa TerraUSD và LUNA có nghĩa là khi một lượng lớn TerraUSD được bán ra, nguồn cung LUNA sẽ tăng lên đáng kể. giá giảm sẽ khiến nhiều TerraUSD hơn. Việc bán tháo tương đương với việc nhu cầu thị trường đối với TerraUSD + LUNA giảm đồng thời, tạo thành một vòng xoáy tử thần.

Cơ cấu quản lý rõ ràng có lợi cho ngành mã hóa

Bây giờ nền kinh tế tổng thể là biến số lớn nhất trong thị trường tiền điện tử, nhưng so với thị trường chứng khoán, thị trường tiền điện tử hiện tương đối ổn định. SBF tin rằng nếu chúng ta giả định nền kinh tế ổn định thì Quy định sẽ có tác động lớn nhất đến thị trường tiền điện tử:

“So với những gì đang diễn ra trên thị trường chứng khoán, tôi nghĩ thị trường tiền điện tử tương đối ổn định. Nếu cơ cấu quản lý rõ ràng hơn trong tương lai, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, để ngành có thể hoạt động theo quy luật đồng thời đạt được sự bảo vệ người tiêu dùng, điều tích cực nhất trong nhiều năm, tôi nghĩ chúng ta có thể đã tiến gần đến (làm rõ cơ cấu quy định)."

Đây là quan điểm tương tự như Chủ tịch CFTC Rostin Behnam. Rostin Behnam cho biết tại Đại học New York vào cuối tháng trước rằng miễn là các cơ quan quản lý có thể đưa ra các quy định rõ ràng, tiền điện tử có thể phát triển bình thường theo trí tưởng tượng của thị trường và giá Bitcoin có thể tăng gấp đôi.

Quy định tăng cường bảo vệ nhà đầu tư

Đối với các công ty khởi nghiệp CeFi như Three Arrows Capital và Celsuis, SBF tin rằng cần đưa ra các cơ chế cho vay minh bạch hơn để giúp người dùng hiểu được những rủi ro mà họ gặp phải.

Three Arrows Capital ban đầu là quỹ phòng hộ lớn nhất trong ngành tiền điện tử. Quỹ này đã nộp đơn xin phá sản vào năm Tháng 7. Có tin đồn rằng đó là vấn đề thanh khoản do nắm giữ quá nhiều LUNA, nhưng điều tồi tệ hơn là mối quan hệ cho vay giữa Three Arrows Capital và các nền tảng cho vay khác đã gây ra hàng loạt vụ thanh lý.

SBF cho rằng điều này có phần giống với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Tín dụng được mở rộng quá mức và toàn bộ hệ thống quá mờ ám, dẫn đến hoạt động của một nhóm người đã ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường tiền điện tử và cuối cùng ảnh hưởng đến người dùng nền tảng cho vay.

“Việc tăng cường tính minh bạch trong việc cho vay và đi vay có thể giải quyết một số vấn đề và cho phép công chúng hiểu được , những rủi ro họ cần phải gánh chịu khi đầu tư vốn vào các nền tảng cho vay như Voyager. Tôi nghĩ việc công bố thông tin và tính minh bạch có thể cho phép các cơ quan quản lý tiến hành nhiều cuộc điều tra hơn về loại CeFi này."

Việc giám sát phải đơn giản để kiểm soát sự phức tạp

SBF cho rằng cuộc thảo luận hiện nay về giám sát chủ yếu tập trung vào mức độ giám sát, ông cho rằng trọng tâm thực sự là thu hẹp phạm vi các vấn đề giám sát phức tạp và đưa ra giải pháp cho các vấn đề cốt lõi, định hướng chung.

Ông đưa ra một ví dụ, nếu cơ quan quản lý tập trung vào việc bảo vệ người tiêu dùng thì nên tập trung vào Where rủi ro tồn tại, các quy định khác nhau cũng phải dựa trên việc bảo vệ người tiêu dùng, thay vì bổ sung thêm các quy định quy định, điều này sẽ khiến ngành bị choáng ngợp.

Trong trường hợp của Stablecoin, SBF hy vọng rằng các cơ quan quản lý sẽ thực sự nghiên cứu sâu hơn về đồng đô la Mỹ/ Trái phiếu kho bạc và làm cho bảng cân đối kế toán trở nên minh bạch nhất có thể. Nếu nhà phát hành mắc sai sót thì phải sửa chữa kịp thời và phạt tiền rất lớn, thay vì giới thiệu bên thứ ba không có ích trong việc giám sát, khiến hoạt động của nhà phát hành Stablecoin gặp khó khăn và khó bảo vệ nhà đầu tư hơn.

"Không phải tất cả các quy định của ngành đều có thể bảo vệ người dùng, một số sẽ chỉ làm tăng thêm rắc rối và một số sẽ có lợi cho việc bảo vệ nhà đầu tư. Làm thế nào để bảo vệ người dùng đồng thời làm cho các quy định trở nên đơn giản và dễ tuân thủ hơn, đây là khái niệm cốt lõi của tôi về giám sát."

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia