a16z: Hướng dẫn quản lý tài chính trong thị trường giá xuống

Tiêu đề gốc: "a16z: Hướng dẫn quản lý tài chính trong thị trường giá xuống"

Tác giả gốc: Jeff Amico &> Bản tổng hợp gốc: Katie Gu, Odaily Planet Daily

Thị trường tiền điện tử rất biến động. Giá cả đã biến động mạnh trong năm qua, chỉ gần đây mới phục hồi trở lại sau một “mùa đông” năng động.

Quản lý kho bạc (kho bạc, kho bạc tài chính) là cách để các bên tham gia dự án quản lý các nguồn lực nhằm đảm bảo rằng công ty có thể tiếp tục hoạt động và có đủ tiền mặt hoạt động trong tay. Điều này có thể liên quan đến các chi phí ngắn hạn như trả lương và tiền thuê nhà hoặc thực hiện các khoản đầu tư chiến lược dài hạn như mua lại, nghiên cứu và phát triển. Bất kể chi tiêu là bao nhiêu, quản lý Kho bạc đều tập trung và tập trung vào việc đạt được các mục tiêu hoạt động cốt lõi của dự án.

Quản lý Kho bạc Quản lý là chức năng cốt lõi của bất kỳ tổ chức nào, nhưng do điều kiện thị trường hiện tại không chắc chắn nên điều đặc biệt quan trọng là phải giữ tiền của bạn và thực hiện mọi hành động tốt. Từ  DAO  đến các công ty khởi nghiệp truyền thống, các nhóm đang phải đối mặt với môi trường thị trường có lạm phát cao, lợi suất thấp và các lựa chọn tài chính thắt chặt ở thị trường công và tư nhân. Theo "bình thường mới" này, nhóm nên chú trọng hơn vào các nguyên tắc quản lý Kho bạc thận trọng để sống sót qua mùa đông lạnh giá một cách an toàn và trở nên mạnh mẽ hơn khi đợt tiếp theo ập đến.

Ở đây, chúng tôi đặc biệt khuyến nghị năm điểm sau đây trong khuôn khổ cơ bản về quản lý Kho bạc mà các nhóm tuân theo.

1. Tính toán mức tiêu thụ tiền mặt hàng tháng

Bước đầu tiên là xây dựng một mô hình tài chính thực tế. Nghĩa là, theo dõi dòng tiền vào và dòng tiền chi dự kiến hàng tháng (ví dụ: "đốt ròng"). Để tính toán chi phí ước tính hàng tháng cho một dự án nhất định, bản phân tích phải chỉ ra các thành phần thúc đẩy doanh thu và chi phí. Ví dụ: người chi tiêu nên liệt kê các chi phí theo các chức năng hoạt động chính (kỹ thuật, phát triển kinh doanh, pháp lý, v.v.), cũng như mọi khoản chi ngoài hoạt động dự kiến (chi phí tài chính, thuế, các khoản thanh toán một lần khác, v.v.). Về mặt doanh thu, nguồn vốn đến cũng nên được chia thành các loại hoạt động và không hoạt động. Điều này sẽ giúp xác định khả năng dự đoán tương đối của chúng theo thời gian.

Các giả định thận trọng sẽ giúp đảm bảo rằng dự án không đi chệch hướng do đánh giá quá cao. Điều này đặc biệt đúng khi dự báo thu nhập. Trong thời kỳ thị trường giá xuống, doanh thu có thể giảm do khách hàng cắt giảm ngân sách (hoặc ngừng kinh doanh) hoặc tốc độ tăng trưởng có thể chậm lại. Ngay cả khi giả định rằng thu nhập ổn định hoặc được hứa hẹn theo hợp đồng thì cũng có thể khó đạt được số tiền dự kiến. Kiểu lập kế hoạch tài chính này không phải lúc nào cũng áp dụng cho các dự án tiền điện tử và các dự án đầu tư mạo hiểm ở giai đoạn đầu chưa kiếm được tiền, nhưng việc kết hợp những khả năng này có thể giúp các dự án duy trì tính thực tế để lập kế hoạch dài hạn.

DAO khác với các công ty khởi nghiệp truyền thống về nhiều mặt, bao gồm cơ cấu tổ chức và mức độ kiểm soát phi tập trung. Khi DAO tiếp tục phát triển và áp dụng các cơ cấu hoạt động phức tạp hơn, việc dự đoán về sức khỏe tài chính tổng thể của nó sẽ rất quan trọng. Điều này sẽ đảm bảo họ có thể trang trải chi phí hoạt động, bao gồm các khoản đóng góp, chương trình khuyến khích, v.v. Nó cũng sẽ tăng thêm tính minh bạch cho trạng thái hoạt động của DAO, hỗ trợ đưa ra quyết định tốt hơn.

2. Sử dụng tiền mặt để duy trì chi phí hoạt động

Sau khi xác định được tốc độ đốt tiền mặt, dự án có thể bắt đầu phát triển kế hoạch quản lý Kho bạc tổng thể. Mục tiêu cốt lõi là: bảo toàn vốn, thanh khoản và thu nhập.

Ưu tiên hàng đầu là thanh toán chi phí hoạt động ngắn hạn. Tối ưu hóa tính bảo mật và khả năng tiếp cận nguồn vốn của bạn là điều quan trọng trước khi khám phá các cơ hội kiếm thu nhập. Điều này thường có nghĩa là duy trì chi phí hoạt động trong ít nhất 12 tháng (lý tưởng nhất là 18 tháng) trong tài khoản tiền mặt cơ bản (ví dụ: tiền gửi ngân hàng hoặc tài khoản thị trường tiền tệ) hoặc, trong trường hợp DAO, bằng một stablecoin chất lượng cao. Nguồn vốn này sẽ kiếm được lợi nhuận tương đối nhỏ nhưng có thể được sử dụng để trả nợ ngắn hạn khi đến hạn, đây là một lựa chọn thận trọng.

Ngoài việc duy trì chi tiêu tiền mặt ngắn hạn, các dự án cần đảm bảo sự phù hợp về mặt tiền tệ giữa tài sản và nợ phải trả. Nghĩa là, nếu nợ phải trả được tính bằng đô la Mỹ thì tài sản hiện tại tương ứng cũng phải được tính bằng đô la Mỹ. Điều này đặc biệt quan trọng đối với các công ty hoặc DAO nắm giữ tài sản tiền điện tử nhưng có phí bằng đô la Mỹ. Để tránh phải bán tài sản mất giá khi thị trường sụt giảm, các nhóm nên đảm bảo thường xuyên chuyển đổi tài sản sang loại tiền tệ thích hợp để trang trải chi phí hoạt động liên tục. Tất nhiên, họ cũng phải đảm bảo rằng mọi hoạt động bán tài sản đều được thực hiện theo cách tuân thủ các hạn chế về quy định cũng như tuân thủ luật pháp và thuế liên quan.

Đa dạng hóa tài sản là khá hiếm. Một nghiên cứu gần đây của Chainalysis đã tiết lộ rằng 85% DAO lưu trữ tất cả tài sản của họ trong một tài sản tiền điện tử duy nhất (thường là tài sản quản trị gốc). Mã thông báo ). Trong số những người nắm giữ stablecoin, hầu hết đều nắm giữ 10% hoặc ít hơn lượng dự trữ của họ bằng stablecoin. Mặc dù một số DAO có chi phí hoạt động hạn chế, nhưng đối với những DAO có hoạt động đáng kể, họ có thể buộc phải bán token gốc của mình với giá thấp để trang trải chi phí hoạt động hoặc cắt giảm các kế hoạch chiến lược cốt lõi. Đây không phải là giải pháp tối ưu.

Một số dự án có thể miễn cưỡng bán tiền điện tử để lấy tiền pháp định hoặc stablecoin vì sợ rằng điều này sẽ gửi "tín hiệu giảm giá" đến thị trường. Các dự án có thể tránh được những kết quả tiêu cực bằng cách duy trì đủ nguồn dự trữ tiền mặt. Ví dụ: bán sản phẩm bản địa ở thị trường đang suy thoái Mã thông báo hoặc cắt giảm các sáng kiến chiến lược. Quản lý tiền mặt đúng cách có thể đảm bảo rằng các dự án có thể trang trải chi phí trong thời gian dài, điều này rất quan trọng trong thời kỳ thị trường giá xuống vì thị trường tài chính có thể gặp nhiều thách thức. Lập kế hoạch trước cũng cho phép các dự án tập trung vào các mục tiêu hoạt động cốt lõi và nhận thức được các khoản lãi và lỗ trong vốn hoạt động.

3. Xây dựng kế hoạch tài trợ bổ sung

Đối với các công ty nắm giữ tiền mặt vượt quá ngân sách hoạt động 12-18 tháng, họ sẽ có nhiều sáng kiến hơn để khám phá các cơ hội tăng thu nhập. Điều này cần được điều chỉnh dựa trên nhu cầu thanh khoản của dự án. Biểu đồ bên dưới cung cấp cái nhìn tổng thể về từng sản phẩm và khi thích hợp thì nên đưa nó vào để tham khảo. Nói chung, khi các dự án chuyển từ tiền mặt hoạt động (dùng để đáp ứng nhu cầu hàng ngày) sang tiền mặt chiến lược (dùng để theo đuổi tăng trưởng và các cơ hội khác), các sản phẩm có lợi suất cao hơn sẽ phù hợp hơn.

Mỗi sản phẩm đều có rủi ro, lợi suất và tính thanh khoản khác nhau. Trước khi phân bổ chúng, cần phải xây dựng một kế hoạch cơ bản.

Chúng tôi thường chia sẻ mẫu kế hoạch đầu tư với các công ty danh mục đầu tư truyền thống. Mặc dù một số cân nhắc này có thể không áp dụng cho các công ty giai đoạn đầu, DAO và các dự án khác, nhưng chúng mang tính hướng dẫn để hiểu cách các công ty có bảng cân đối kế toán lớn hơn nghĩ về quản lý tiền mặt.

Nói chung, các công ty truyền thống sẽ đầu tư lượng tiền mặt dư thừa vào các tài sản an toàn. Những sản phẩm này bao gồm các công cụ thị trường tiền tệ và chứng khoán thu nhập cố định cấp đầu tư (xếp hạng 3B trở lên). Trong một danh mục đầu tư nhất định, các công ty này thường đa dạng hóa tài sản theo kỳ hạn, chất lượng tín dụng, ngành và tổ chức phát hành. Dưới đây là phân bổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon cho các công ty ở giai đoạn trung bình đến giai đoạn cuối có tài sản từ 100 triệu USD trở xuống.

Mặc dù chúng tôi nhận thấy một số công ty Kho bạc có thêm rủi ro trong những năm gần đây, nhưng nhìn chung, một chiến lược thận trọng hơn vẫn là điều khôn ngoan. Điều này đặc biệt đúng trong môi trường lãi suất hiện tại, nơi lợi suất của nhiều sản phẩm tín dụng và ngân hàng truyền thống đang bắt đầu phục hồi. Danh mục đầu tư được xây dựng dựa trên các loại tài sản này có thể phù hợp với nhiều công ty.

Đồng thời, đối với DAO quản lý Kho bạc trên chuỗi, nhiều sản phẩm thị trường tiền tệ và thu nhập cố định khác nhau đã xuất hiện trong những năm gần đây, điều này có thể được xem xét một cách thích hợp. Những sản phẩm này bao gồm Compound , Element Finance và Goldfinch, cùng nhiều sản phẩm khác. Về lâu dài, đầu tư vào các giao thức chất lượng cao như Lido là một lựa chọn tốt. Tuy nhiên, cũng như các sản phẩm truyền thống, điều quan trọng là phải xem xét rủi ro, lợi nhuận và tính thanh khoản của các quyền chọn này trước khi phân bổ chúng  Điều quan trọng nữa là phải đánh giá mọi rủi ro kỹ thuật hoặc vận hành có thể phát sinh khi tương tác với tài sản hoặc giao thức trên chuỗi để đảm bảo rằng các dự án không khiến tài sản có nguy cơ mất mát.

4. Tăng cường năng lực hoạt động

Sau khi quyết định chiến lược, đã đến lúc áp dụng nó vào thực tế. Đối với các công ty có kế hoạch quản lý Kho bạc truyền thống hơn, cần phải tìm kiếm các đối tác ngân hàng và cố vấn đầu tư cũng như đưa ra các quy trình nội bộ để đảm bảo đáp ứng các yêu cầu về lưu ký, báo cáo, định giá, kiểm soát, thuế và kiểm toán phù hợp.

Dự án không cần phải "bao gồm tất cả". Các đối tác ngân hàng có thể giúp cung cấp các phương tiện đầu tư phù hợp với chính sách đầu tư của công ty. Các đối tác ngân hàng cũng có thể đề xuất các cố vấn đầu tư phức tạp hơn để giúp tối đa hóa lợi nhuận trong các thông số rủi ro cụ thể. Hãy chắc chắn tham khảo ý kiến của một công ty kế toán hoặc kiểm toán viên về các thủ tục liên quan đến kế toán đầu tư và thu nhập.

Đối với DAO hoặc công ty nắm giữ tiền điện tử, biểu đồ sau đây nêu một số ưu tiên hoạt động:

Việc thiết lập ví an toàn là cần thiết để đảm bảo tài sản luôn được lưu trữ an toàn. Điều này đặc biệt quan trọng khi tài sản được triển khai sang các giao thức khác hoặc được chuyển trên chuỗi. Các tùy chọn bao gồm từ những người giám sát truyền thống như Anchorage hoặc Coinbase, đến các tùy chọn phi tập trung hoặc đa chữ ký như Entropy hoặc Gnosis.

Ngoài quyền giám hộ, DAO thường yêu cầu sự hỗ trợ từ Mã thông báo Một số hình thức phê duyệt quản trị từ chủ sở hữu. Các công cụ Chụp nhanh và Kiểm đếm có thể được sử dụng để bỏ phiếu, trong khi các diễn đàn Diễn ngôn và Khối thịnh vượng chung có thể giúp tạo điều kiện thuận lợi cho các cuộc thảo luận của cộng đồng.

DAO cũng có thể tận dụng bộ sản phẩm phân tích trên chuỗi mới nổi để theo dõi trạng thái dài hạn của các chiến lược của họ, bao gồm Nansen, Dune và Flipside Crypto. Các công cụ liên quan đến tiền lương và hoạt động như Opolis, Coorderape và Utopia cũng có thể được sử dụng để quản lý ngân sách và theo dõi chi tiêu trong thời gian dài.

Cuối cùng, bạn có thể tham khảo ý kiến của các công ty liên quan. Chúng bao gồm các công ty tư vấn truyền thống như Ngân hàng Thung lũng Silicon, cũng như các công ty tiền điện tử địa phương như Reverie, Alastor, Gauntlet và Llama. Nhóm cũng cần đảm bảo phân tích quy định về các chiến lược khác nhau và thu hút các chuyên gia tư vấn bên ngoài nếu thích hợp.

5. Theo dõi và thực hiện các điều chỉnh cần thiết

Cuối cùng, các nhóm nên chủ động theo dõi tình hình tiền mặt của mình và điều chỉnh chiến lược nếu cần. Điều này đòi hỏi phải cập nhật dự báo chi tiêu để đảm bảo tiền mặt được quản lý tốt. Các nhóm cũng nên thường xuyên xác nhận rằng chiến lược của họ vẫn tập trung vào các nguyên tắc cốt lõi (bảo toàn vốn, tính thanh khoản, lợi nhuận). Điều này sẽ đảm bảo rằng họ không gặp phải những rủi ro không cần thiết.

Tóm tắt

Quản lý Kho bạc là một phần không thể thiếu tạo nên sự thành công lâu dài của bất kỳ dự án nào. Để tối đa hóa cơ hội thành công của bạn, cả việc quản lý tiền mặt và phân bổ vốn dài hạn đều phải được xác định rõ ràng và thực hiện đúng cách.

Trong điều kiện kinh tế hiện tại, điều quan trọng là phải suy nghĩ chín chắn về các chi phí kinh doanh bổ sung tiềm ẩn có thể phát sinh ngoài quá trình hoạt động thông thường. Khi dự án có ước tính thận trọng về vốn cần thiết để duy trì hoạt động, dự án nên dành một số dư tiền mặt khả dụng bằng ít nhất 12 tháng (và tốt nhất là 18 tháng) dòng tiền chi ròng. Bất kỳ khoản dự trữ tiền mặt còn lại nào sau đó có thể được phân bổ theo chiến lược. Sau khi chiến lược được phát triển, cần theo dõi hiệu quả hoạt động của tài sản nắm giữ và đánh giá thường xuyên tính phù hợp của chiến lược để phù hợp với nhu cầu thay đổi của dự án.

Bản gốc văn bản Liên kết

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia