Thang độ xám: Phân tích ngắn gọn về những thách thức mà đợt fork ETHW phải đối mặt

Tiêu đề gốc: "Thang độ xám: Phân tích ngắn gọn về những thách thức mà các nhánh ETHW phải đối mặt"

Tác giả gốc: Grayscale Research Matt Maximo và Michael Zhao

Biên soạn gốc: The Way of DeFi

Nền

Ethereum dự kiến hợp nhất với Proof-of-Stake (PoS) vào ngày 15 tháng 9 năm 2022, đúng như dự kiến, đã dẫn đến suy đoán về đợt phân nhánh Ethereum (ETHW) Proof-of-Work (POW). Mặc dù đã có tiền lệ về việc phân tách Ethereum, nhưng chúng ta sẽ khám phá lý do tại sao lần này nó có thể không khả thi và ý nghĩa của nó đối với Ethereum (ETH) và Ethereum Classic (ETC).

Ethereum Classic (ETC) ra đời vào năm 2016 khi một lỗ hổng trong mã của một tổ chức tự trị phi tập trung mới nổi (được gọi là “The DAO”) bị khai thác, cho phép tin tặc đánh cắp hơn 3,6 triệu ETH. Mặc dù hầu hết cộng đồng đều hỗ trợ các hard fork sửa đổi bản ghi giao dịch của mạng để vô hiệu hóa hành động của kẻ tấn công, một số người tin rằng không nên thực hiện sửa đổi trạng thái chuỗi. Phiên bản phân nhánh của mạng Ethereum đã trở thành chuỗi Ethereum mà chúng ta có ngày nay và một nhóm nhỏ người dùng phản đối fork đã tiếp tục lưu trữ phiên bản mạng mà những kẻ tấn công của DAO đã tấn công thành công, hiện được gọi là Ethereum Classic (ETC).

Kể từ đó, Ethereum đã phát triển thành một hệ sinh thái on-chain mạnh mẽ gồm các ứng dụng phi tập trung (dApp) và người dùng, trong khi Ethereum Classic vẫn là một tài sản lưu trữ giá trị. Bất chấp sự khác biệt của chúng, Ethereum Classic (ETC) vẫn cung cấp một biến thể bằng chứng công việc (PoW) mới của mạng Ethereum mà người dùng, nhà phát triển và thợ mỏ có thể chuyển đổi liền mạch nếu việc sáp nhập Ethereum dẫn đến một đợt hard fork.

Vào tháng 3 năm 2022, tin tức bắt đầu lan truyền rằng các công ty khai thác Ethereum đang xem xét chuyển sang Ethereum Classic (ETC), khiến giá ETC tăng 103% sau 11 ngày. Bất chấp những đồn đoán xung quanh một fork ETHW mới sau khi sáp nhập, ETC vẫn đang trên đà tăng trưởng trở lại, tăng hơn 198% kể từ ngày 12 tháng 7. Những đồn đoán xung quanh việc sáp nhập đã khiến ETC trở thành một trong những loại tiền điện tử hoạt động tốt nhất vào năm 2022, tăng 18% tính đến thời điểm hiện tại, trong khi các loại tiền điện tử khác như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) đã mất gần 50% giá trị.

Nguồn: TradingView, tính đến ngày 15 tháng 8 năm 2022

Trong lịch sử, các tài sản phân nhánh đã mang lại lợi nhuận rất cao, với nhiều token hàng đầu tính theo vốn hóa thị trường bắt đầu từ các phân nhánh của Bitcoin và Ethereum. Ví dụ: vào tháng 7 năm 2016, khi Ethereum (ETH) phân nhánh thành ETH và ETC, nắm giữ trên blockchain ban đầu vào thời điểm đó Mã thông báo Bất cứ ai tham gia sẽ ngay lập tức có số lượng mới tương đương Mã thông báo . Vào cuối năm, ETC đứng thứ sáu với vốn hóa thị trường là 124 triệu USD, so với 697 triệu USD của ETH. Hôm nay 5, Ethereum Classic (ETC) lớn thứ 19 tính theo vốn hóa thị trường Mã thông báo , trị giá hơn 5,6 tỷ USD.

Mặc dù trước đây đã có tiền lệ về việc fork tạo ra giá trị, nhưng chúng ta sẽ khám phá lý do tại sao việc tạo chuỗi phân nhánh Ethereum PoW có thể không phải là giải pháp khả thi vào thời điểm này.

Ethereum không chỉ là một loại tiền tệ

Phân biệt giữa hệ sinh thái Ethereum vào năm 2016 (khi mạng lần đầu tiên phân nhánh thành ETH và ETC) và các giao thức Ethereum, dApps và Mã thông báo Một hệ sinh thái trên chuỗi phát triển hơn là rất quan trọng. Phân nhánh PoW hiện tại của mạng Ethereum sẽ mang lại tất cả những điều này Mã thông báo các trường hợp lặp đi lặp lại, có thể đặt ra những thách thức đáng kể cho các nhà phát triển và người tham gia thị trường. Trên thực tế, sự phức tạp tuyệt đối của DeFi và sự hỗ trợ của các tài sản bị khóa trong giao thức DeFi do cố gắng thanh lý các vị trí trên chuỗi Mã thông báo Số tiền này gây ra rủi ro thảm khốc đối với giá ETHW. Để hiểu mức độ đặt cược ngày nay cao đến mức nào, chúng ta hãy xem xét một yếu tố chính của hệ sinh thái Ethereum: stablecoin. Stablecoin mới bắt đầu có được sức hút vào năm 2016 khi Ethereum Classic phân tách. Vào tháng 6 năm đó, vốn hóa thị trường của Tether (USDT) chỉ bằng 0,65% so với Ethereum (ETH), so với 28,34% tại thời điểm viết bài.

Nguồn: CoinMetrics, CoinGecko, tính đến ngày 15 tháng 8 năm 2022

Tether và các tổ chức phát hành stablecoin khác, chẳng hạn như Circle (USDC), đã tuyên bố rằng chỉ có trên mạng PoS Mã thông báo Có thể đổi sau ngã ba. Điều này có nghĩa là tất cả các biến thể stablecoin trên ETHW có thể trở nên vô giá trị, ngoài các biến thể “được hỗ trợ bằng tài sản” khác. Mã thông báo ”, chẳng hạn như Bitcoin được bọc (wBTC) và ETH được đặt cọc (stETH).

Hỗ trợ tài sản Mã thông báo Một số trường hợp sử dụng chính là tài sản thế chấp cho khoản vay, cung cấp tính thanh khoản, tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch có đòn bẩy và các ứng dụng DeFi khác. Năm 2016, hệ sinh thái này hầu như không tồn tại. Ngày nay, DeFi trên Ethereum bao gồm hơn 530 giao thức, với giá trị gần 40 tỷ USD bị khóa trong các hợp đồng thông minh. Hiện tại, tài sản trị giá hơn 25 tỷ USD đã quay trở lại Mã thông báo Bị khóa trong một hợp đồng thông minh. Nếu một nhánh ETHW hoạt động, người dùng các giao thức này có thể cố gắng tận dụng Mã thông báo Các vị thế đòn bẩy được thanh lý cho ETHW Mã thông báo , trong khi những người nắm giữ ETH đồng thời mong muốn bán ETHW miễn phí mà họ nhận được trên các sàn giao dịch tập trung để lấy USD hoặc ETH Mã thông báo . Kết quả là, chúng ta có thể thấy áp lực bán không cân xứng đối với các tài sản đã phân nhánh.

Nguồn: CoinMetrics, ngày 15 tháng 8 năm 2022

Cho đến nay, thị trường đầu cơ nổi lên ở ETHW không phản ánh sự hỗ trợ mạnh mẽ cho fork. Giá của ETHW, có thể được coi là đại diện cho mức độ hỗ trợ mà fork tiềm năng có thể có, đang có xu hướng giảm kể từ khi giao dịch ETH IOU bắt đầu vào ngày 10 tháng 8 khi Poloniex triển khai hỗ trợ. ETHW được giao dịch ở mức cao nhất là 0,08 ETH trước khi tiếp tục tăng, ổn định xu hướng giảm xuống 0,03 ETH.

Mặc dù có khả năng phục hồi trong thời gian ngắn, nhưng giá của ETHW cho thấy rằng mức hỗ trợ có thể được thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ thay vì giá trị thực sự được cảm nhận của tài sản. Trong khi ETHW giảm hơn 50% kể từ khi ra mắt thì ETC lại tăng khoảng 9% trong cùng thời gian.

Nguồn: CoinGecko (Ethereum POW trên Poloniex), kể từ ngày 15 tháng 8 năm 2022 Nhật Bản

Mang đến sự phức tạp không cần thiết cho nhóm giao thức

Ngoài việc hỗ trợ tài sản không thể quy đổi trên chuỗi ETHW Mã thông báo Ngoài việc mất giá trị, fork ETHW có thể tạo ra các vấn đề vận hành mới cho nhiều giao thức dựa trên Ethereum. Khi thỏa thuận Mã thông báo Khi chủ sở hữu bỏ phiếu để triển khai trên một blockchain mới, giao thức Mã thông báo Nguồn cung lưu thông sẽ không thay đổi để tránh làm loãng giá trị và tiện ích. Tuy nhiên, trên phân nhánh PoW, giao thức sẽ được sao chép và mọi giao thức gốc Mã thông báo cũng giống như thế này. Điều này có nghĩa là họ có thể giao dịch ở một mức giá khác so với các đối tác của họ trên chuỗi PoS.

Do đó, các giao thức sẽ cần xác định cách quản lý các kho tiền trùng lặp, các kho dữ liệu trùng lặp Mã thông báo , quyền sở hữu NFT, v.v. giá trị nắm giữ Mã thông báo . Làm thế nào để củng cố quyền quản trị? Ai đó có thể mua một biến thể rẻ hơn mà vẫn có cùng số quyền biểu quyết không? Sao chép trong Protocol Vault Mã thông báo Nó sẽ được giữ hay bán? Các nhóm giao thức có thể thấy việc triển khai các phiên bản giao thức mới trên Ethereum Classic (ETC) đơn giản hơn nhiều mà không cần bất kỳ sự hỗ trợ nào. Mã thông báo Vấn đề biến dạng.

Trường hợp thị trường tăng trưởng của Ethereum Classic (ETC)

Sự thành công của đợt phân nhánh ETHW không chỉ đòi hỏi người dùng, nguồn vốn và nỗ lực phát triển mà còn cần sự hỗ trợ mạnh mẽ từ cơ sở hạ tầng blockchain hiện có. Các sàn giao dịch lớn và giao thức DeFi đang quyết định xem có hỗ trợ ETHW hay không Mã thông báo , mặc dù những điều này không nhất thiết thể hiện sự ưu tiên hoặc chứng thực đối với công nghệ ETHW.

Giờ đây, khi một phân nhánh ETHW tiềm năng đang thu hút được sự chú ý, các công ty khai thác có thể đóng một vai trò thậm chí còn quan trọng hơn. Sau khi sáp nhập, những người khai thác sẽ không thể nhận phần thưởng từ mạng Ethereum nữa và sẽ tìm cách chuyển tài nguyên của họ sang mạng mới. Với việc sáp nhập dự kiến sẽ diễn ra trong khoảng một tháng nữa, vẫn chưa có tài liệu hoặc mốc thời gian dự kiến nào về cách các nhà khai thác sẽ cần điều chỉnh máy móc và phần mềm của họ để khai thác chuỗi ETHW. Trong khi đó, Ethereum Classic (ETC) đã được ghi chép đầy đủ và sẵn sàng hoạt động để hấp thụ hashrate hiện đang khai thác Ethereum.

Bất kể fork ETHW có thành công hay không, Ethereum Classic (ETC) sẽ tiếp tục hoạt động bình thường. Những người ủng hộ phiên bản Proof-of-Work (PoW) của Ethereum tiếp tục sử dụng nó có thể thấy rằng sự phức tạp của phân nhánh ETHW có thể không đáng nỗ lực khi có phiên bản ổn định của mạng trong Ethereum Classic (ETC). Mặc dù người dùng có thể được tự do Mã thông báo Bị thu hút bởi lời hứa của ETHW, nhưng khi thanh khoản trên nền tảng giao dịch cạn kiệt, ETHW Mã thông báo Khả năng thanh lý bằng đô la Mỹ có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Một khi không còn giá trị để khai thác, người dùng sẽ ít có khả năng tiếp tục hỗ trợ hệ sinh thái hơn.

Kết luận

Do tính phức tạp và khả năng hỗ trợ tài sản của DeFi Mã thông báo Với sự lan rộng của ETHW, fork ETHW sẽ phải đối mặt với những thách thức lớn. Mặc dù cơ hội thành công được dự đoán là thấp nhưng một số hỗ trợ cho phân nhánh PoW đã xuất hiện từ các thợ mỏ và sàn giao dịch. Cho đến nay, đối với ETHW Mã thông báo Hoạt động đầu cơ đã khiến giá giảm đều đặn hơn 50% kể từ khi ra mắt, trong khi giá ETC đã tăng khoảng 9%. Ngoại trừ ETHW Mã thông báo Ngoài sự sụt giảm lãi suất, các giao thức Ethereum lớn và những người chơi như Tether và Circle đã bày tỏ sự ủng hộ đối với ETH PoS như một chuỗi chuẩn – một dấu hiệu hỗ trợ quan trọng vì hai công ty chịu trách nhiệm hỗ trợ gần 120 tỷ USD tài sản trên chuỗi Mã thông báo . Nếu giao thức được tìm thấy Mã thông báo Những người nắm giữ muốn có một biến thể giao thức trên chuỗi PoW của Ethereum có thể sẽ thích ETC hơn là sa lầy vào sự phức tạp của hệ sinh thái trên chuỗi được sao chép trên ETHW.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia