Ý kiến: Tại sao thị trường hiệu quả nhất thế giới lại chạy trên blockchain

Tiêu đề gốc: "Thị trường hiệu quả nhất trên thế giới chạy trên blockchain"

Tác giả gốc: chiến lược giao dịch

Bản tổng hợp gốc: Block Unicorn

Công nghệ chuỗi khối mang lại sự đổi mới, bản chất của nó thường bị bỏ qua trong các cuộc tranh luận công khai - Cuộc tranh luận tập trung vào nhận thức tiêu cực về blockchain. Chúng tôi kiểm tra vị trí và lý do blockchain đang đặt ra sự cạnh tranh đầy thách thức đối với các dịch vụ tài chính truyền thống.

Ví dụ: chúng tôi hiển thị nền tảng giao dịch phi tập trung của Uniswap và so sánh nó với các nền tảng giao dịch truyền thống (bao gồm nền tảng giao dịch tiền điện tử và nền tảng giao dịch chứng khoán) được so sánh. Do mô hình kinh doanh hợp đồng thông minh mới tăng hiệu quả, Uniswap có thể cung cấp cho người tiêu dùng chi phí thấp hơn 20 lần so với các đối thủ cạnh tranh truyền thống. Tính cởi mở và minh bạch của Uniswap cũng đảm bảo một thị trường công bằng hơn, giảm phạm vi cho các hoạt động kinh doanh có hại.

Nền tảng

Gần đây, đã có cuộc thảo luận về việc blockchain không giải quyết được bất kỳ vấn đề thực sự nào. Gần đây, nhà khoa học máy tính nổi tiếng David S. H. Rosenthal đã có một bài phát biểu trong đó ông chỉ trích blockchain và giải thích lý do tại sao ông không tin rằng chúng (blockchain) có thể tạo ra giá trị. Quan điểm này đã được lặp lại bởi nhiều nhân vật công nghệ có ảnh hưởng, chẳng hạn như Giám đốc Công nghệ Đám mây của Microsoft Mark Russinovich, và mặc dù một số lời chỉ trích được đưa ra là có căn cứ, nhưng nó lại tập trung vào các lĩnh vực công nghệ blockchain còn yếu kém mà chỉ dựa trên lịch sử của tiền điện tử. Những người thông minh này là chuyên gia trong lĩnh vực của họ, nhưng họ có thể không nghiên cứu những thành tựu kỹ thuật mới nhất hoặc hiện trạng của các giải pháp tiền điện tử, đồng thuận và fintech hiện đại.

Những lập luận này đã được lặp lại lập luận có thể đúng trước đây nhưng ngày nay đã bị vạch trần:

1. Tiêu thụ năng lượng: Chỉ một trong 20 token hàng đầu theo vốn hóa thị trường sử dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng công việc nhạy cảm với năng lượng (việc sáp nhập Ethereum sẽ chuyển chuỗi sang bằng chứng cổ phần vào mùa hè năm 2022).

2. Mục đích khủng bố và tội phạm: Dựa trên sự thật và dữ liệu, đây là một sự phóng đại về mặt chính trị một vấn đề, như đã thấy trong Đánh giá rủi ro rửa tiền quốc gia và tội phạm tiền điện tử quốc gia năm 2022.

3. Rủi ro đầu cơ khi đầu tư tiền điện tử: Không khác gì biến động của cổ phiếu Nasdaq, cổ phiếu công nghệ đã giảm 75% từ mức cao nhất mọi thời đại, stablecoin là phương tiện chuyển giao giá trị trong mọi trường hợp.

Những lập luận này không tính đến các trường hợp sử dụng blockchain tạo ra giá trị cho người dùng và phủ nhận hoàn toàn công nghệ chuỗi blockchain là không hợp lý. Giá trị cơ bản được tạo ra rất khó để tái tạo trong các mô hình kinh doanh truyền thống và chúng tôi đã thấy những lợi ích hữu hình có thể đo lường được mà chuỗi khối mang lại cho người dùng.

Hiệu quả vận hành thị trường h3>

Theo báo cáo, khi người tham gia có thể thực hiện giao dịch với chi phí tương xứng với chi phí thực tế cần thiết để cung cấp dịch vụ Thị trường hoạt động hiệu quả khi giá cả đạt được dịch vụ. Khi chi phí giao dịch giảm, nền kinh tế trở nên hiệu quả hơn và có nhiều vốn và lao động được giải phóng để tạo ra của cải.

Chi phí giao dịch hoặc phí nói chung ở đây có liên quan đến chính tài sản mà bạn phải trả tiền để giao dịch trên nền tảng Không có gì để làm. Nguyên tắc này áp dụng cho cả thị trường thanh khoản (chứng khoán, tiền điện tử) và thị trường kém thanh khoản, không thể thay thế (bất động sản, NFT).

Chi phí có thể được định nghĩa là:

Lây lan - Sự khác biệt giữa giá chào mua và giá chào bán tốt nhất.

Phí tính cho các nhà tạo lập thị trường (thường liên quan đến vấn đề trên).

Phí (hoa hồng) do nhà điều hành sàn giao dịch tính.

Phí trả cho nhà cung cấp cơ sở hạ tầng.

Các khoản phí khác và phí phi giao dịch, chẳng hạn như phí rút tiền và phí mở tài khoản.

Chi phí giao dịch lịch sử của Sở giao dịch chứng khoán New York

Ngoài phí, chúng tôi còn có tác động đến giá, do tính thanh khoản sẵn có. Tính thanh khoản càng lớn thì tác động lên giá càng nhỏ. Tác động về giá không liên quan gì đến phí - đó là kết quả của quy mô thị trường hơn là hiệu quả hoạt động.

Phí trong thị trường thanh khoản thường được đo bằng điểm cơ bản (BPS). Một điểm cơ bản là 0,5%. Mặc dù mỗi lệnh có thể có một mức giá cố định, nhưng ở những thị trường có tính thanh khoản cao hơn, giá giao dịch thường chỉ là phí BPS. Ví dụ: khoản phí £3 cho một giao dịch £500 tương đương với £500*0,0003=£0,15.

Đây là hai ảnh chụp màn hình của nhà môi giới chứng khoán trực tuyến PayPal. Bạn có thể thấy giá mua và giá bán mà nhà môi giới đưa ra cho bạn là khác nhau. Sự khác biệt là sự khác biệt. Mức chênh lệch cho PYPL là 1 -(112,20/ 112,31)* 10.000 = ~9,8 BPS. Ngay cả khi giao dịch là “hoa hồng 0%”, người dùng vẫn phải trả tiền để tham gia dưới dạng chênh lệch bị mất. Nếu bạn đang mua hoặc bán, bạn đang trả 5 điểm cơ bản cao hơn mức giá trung bình lý thuyết.

Uniswap: tốt nhất thế giới Thị trường giao dịch hiệu quả

Uniswap v3 là phiên bản thứ ba của công cụ tạo thị trường tự động hiện có sẵn. ) cung cấp thanh khoản. Uniswap có sẵn trên các chuỗi khối công khai dựa trên Máy ảo Ethereum (EVM), bao gồm Ethereum Mainnet, Arirum, Polygon, optimizationPBC.

Không giống như đấu thầu phi tập trung, dựa trên đơn hàng, Uniswap đưa ra khái niệm về tính thanh khoản theo phạm vi, còn được gọi là thanh khoản tập trung. Trong mô hình thanh khoản có phạm vi, các nhà cung cấp thanh khoản (tương đương với các nhà tạo lập thị trường) cung cấp cho cả người mua và người bán tài sản. Sau đây là biểu đồ phạm vi của thị trường ETH-USDC  5BPS:

Phân phối thanh khoản USDC-ETH trên mạng chính Ethereum Uniswap v3

Trong mô hình thanh khoản theo khoảng thời gian, mức chênh lệch trên giao dịch hay còn gọi là "hoán đổi" bằng 0 và mọi khoản phí trong giao dịch đều được chuyển trực tiếp đến nhà cung cấp thanh khoản Qua. Mặc dù có thể tính phí hoa hồng trên chính nền tảng giao dịch nhưng Uniswap vẫn chưa làm như vậy. Đối thủ cạnh tranh gần nhất của Uniswap, Sushiswap, Mã thông báo Người nắm giữ phải trả mức tăng thêm 16% của nhà cung cấp thanh khoản.

Ban đầu Uniswap v3 hỗ trợ thị trường phí 5, 30 và 100 BPS. Sau khi ra mắt, các nhà đầu tư hoạt động Alex Kroeger và Getty Hill đã đề xuất thị trường 1 điểm cơ bản như một cách để sử dụng Mã thông báo Một minh chứng thành công về quản trị giao thức phi tập trung. Hiện tại, thị trường 1 điểm cơ bản chỉ dành cho các tài sản không biến động như các cặp stablecoin, tương tự như thị trường tài chính FX truyền thống. Tuy nhiên, chính sự tồn tại của chúng cho thấy một cuộc chạy đua chi phí xuống đáy đang diễn ra.

Nhóm Uniswap v3 hàng đầu, Có thể tìm thấy 1 nhóm BPS, 3 5 BPS và 30 nhóm BPS

Phương pháp so sánh

Nhằm chứng minh hiệu quả vận hành thị trường của Uniswap, Chúng tôi đã so sánh nó với các nền tảng giao dịch và môi giới tiên tiến nhất. Đây hoàn toàn không phải là một nghiên cứu khoa học, chúng tôi minh họa quan điểm của mình bằng cách so sánh giá cả trong khoảng thời gian 24 giờ.

Chúng tôi so sánh thị trường cặp giao dịch Uniswap: ETH-USDC với các nền tảng giao dịch tiền điện tử tập trung hàng đầu thế giới, Binance và Coinbase. Chúng tôi cũng ví nó với eToro, nhà môi giới trực tuyến “miễn phí” trên thị trường chứng khoán NYSE, CFDS. Chúng tôi cũng so sánh nó với nhà môi giới nhỏ truyền thống Nordnet và nhà môi giới chứng khoán niêm yết Nasdaq Helsinki.

Không cho hoặc nhận bất cứ thứ gì Giảm giá

Sự so sánh này là từ góc độ của một nhà kinh doanh "bán lẻ" - giả sử giá không Số lượng giao dịch bị ảnh hưởng là 1.000 USD. Chúng tôi không tính đến tất cả các khoản chiết khấu, giảm giá, v.v. dành cho các nhà giao dịch lớn hoặc nhà giao dịch có chỗ ngồi trực tiếp trên sàn giao dịch chứng khoán. Chúng tôi cũng sẽ xem xét phí rút tiền và chúng tôi cũng sẽ giả định loại Lệnh thị trường (Lệnh chấp nhận) vì đây là giao dịch điển hình dành cho các nhà đầu tư bán lẻ.

So sánh thị trường chứng khoán

Nordnet và eToro chọn kết quả tốt nhất từ giao diện người dùng web tương ứng của họ vào lúc 16:33 giờ địa phương Hỏi và các mẫu giá thầu để đo lường mức chênh lệch. Chúng tôi cũng đã bao gồm phí chuyển đổi EUR/USD do các nhà môi giới trực tuyến tính khi gửi và rút tiền. Trong thị trường tiền điện tử, phí tương ứng sẽ là chi phí giao dịch EUR/USDC trên bất kỳ sổ lệnh nào.

Để so sánh thêm, chúng tôi đã đưa giá “cổ phiếu chưa niêm yết” của Nordnet vào và sau đó chọn ngẫu nhiên một thị trường nhỏ giới hạn từ danh sách Mã thông báo , để hiểu rõ hơn về cách định giá AMM của tài sản kém thanh khoản. Nhưng đối với những tài sản có tính thanh khoản kém hơn, nơi tác động đến giá là yếu tố chi phối, phí giao dịch là không đáng kể.

Sau đây là ảnh chụp màn hình trang thị trường Coingecko ETH-USDC, được chụp vào ngày 11 tháng 3 năm 2022 mà chúng tôi sử dụng làm một trong những nguồn dữ liệu của mình.

Chúng tôi cũng đã đo lường mức chênh lệch trên cặp eth - USD của eToro. eToro (Europe) Limited là một công ty dịch vụ tài chính của EU được ủy quyền và quản lý bởi Ủy ban Giao dịch và Chứng khoán Cộng hòa Síp (CySEC). eToro không phải là một nền tảng giao dịch tiền điện tử nhưng vẫn cung cấp dịch vụ môi giới tiền điện tử. Mức chênh lệch trên eToro là 200 điểm cơ bản, hay 2%. Với nhà môi giới “không tính phí” do EU quản lý này, bạn sẽ phải trả gấp 20 lần so với trên các sàn giao dịch phi tập trung và gấp khoảng 4 lần so với đối thủ Coinbase của Hoa Kỳ.

Ảnh chụp màn hình eToro được lấy từ giao diện người dùng eToro

Chi phí giao dịch blockchain

Dành cho giao dịch blockchain , chi phí sẽ được trả cho nhà sản xuất khối (được gọi là "phí gas" trong đàm phán Ethereum). Vì không có dịch vụ tốt nào để so sánh chi phí giao dịch giữa các chuỗi khối nên chúng tôi đã thu được dữ liệu phí giao dịch thấp nhất từ l2fees.info. Lưu ý rằng điều này không phản ánh phí giao dịch bằng chứng công việc hiện tại trên mạng chính Ethereum, nhưng thể hiện chi phí trên chuỗi dễ kiểm chứng nhất. Các chuỗi lớp 1 phổ biến như Avalanche và Polygon phù hợp với phí gas ZKSync. Các chuỗi khối không phải EVM như Solana có thể giảm chi phí hơn nữa theo hệ số 10.

Ether Chi phí giao dịch của Fang L2

Nguồn phí

Để so sánh, chúng tôi đã thu thập thông tin về các nguồn phí bên dưới:

Phí  Coinbase Pro 

Phí Binance 

Phí Etoro 

Phí Nordnet Phí 

Chênh lệch giá Nordnet

l2fees.info

Kết quả so sánh

Giả sử các kênh vào và ra tiền tệ fiat USDC/USD miễn phí thông qua Circle hoặc Coinbase, Uniswap là thị trường ETH-USD hiệu quả nhất về mặt chi phí dành cho các nhà giao dịch bán lẻ.

Uniswap ETH-USDC đánh bại các nền tảng giao dịch tiền điện tử tốt nhất với chi phí giao dịch khoảng 5 BPS và cũng ngang bằng với các nhà môi giới chứng khoán trực tuyến. Từ ảnh chụp màn hình ở trên của Coingecko, chúng ta có thể thấy Uniswap có khối lượng giao dịch cao thứ hai, chiếm 50% so với ETH/USDT của Binance có thể so sánh cao nhất. Vì vậy, có thể nói thị trường đã nhận thấy được tính hiệu quả của thị trường phi tập trung.

Tổng phí của Uniswap là 5 điểm cơ bản so với kho thanh khoản 10 điểm cơ bản “miễn phí” của eToro điểm Giao dịch chênh lệch khá tốt. Uniswap không có phí rút tiền và gửi tiền, vì vậy tổng chi phí giao dịch của nó hiện có thể đã thấp hơn.

Chúng tôi cũng đã thêm một số chi phí khác vì những chi phí này không được tính ngay dưới dạng chênh lệch giá hoặc hoa hồng giao dịch. Xem .

Chi phí giao dịch Bên ngoài các yếu tố hiệu quả

Ngoài ra, do Uniswap chạy trên blockchain công khai nên có một số hiệu quả mà tập trung hóa thị trường không thể sánh được.

- Không có rủi ro đối tác.

- Không có phí rút tiền hoặc gửi tiền.

- Trực tiếp cho nhà đầu tư hoặc không mất phí môi giới.

- Chợ hoạt động suốt ngày.

- Nhờ sử dụng chuỗi khối công khai, mọi người đều có thể lấy dữ liệu miễn phí cùng lúc, giúp thị trường trở nên công bằng hơn và không có chi phí ẩn cho việc trì hoãn dữ liệu thị trường.

- Phần mềm chạy nền tảng giao dịch là nguồn mở, cho phép mọi người kiểm tra các lỗi như cấu trúc phí. Bởi vì những người tham gia thị trường có thể tự kiểm tra cơ sở của mình nên cần ít sự can thiệp của cơ quan quản lý hơn.

- Không có sự ràng buộc của nhà cung cấp. Nếu bạn không hài lòng với dịch vụ này, bạn có thể gửi Mã thông báo Mang nó đến bất kỳ nền tảng giao dịch nào khác mà hầu như không mất phí và không gặp rắc rối.

- Quá trình niêm yết được tự động hóa. Đối với tổ chức phát hành tài sản, chi phí niêm yết về cơ bản là bằng 0, cả về chi phí và thời gian.

- Cần ít nhân viên hơn: Vì các hoạt động được điều chỉnh bởi hợp đồng thông minh nên cần ít nhân viên bộ phận tiền sảnh, cấp trung hoặc nhân viên hỗ trợ (tài chính) hơn .

Tại sao blockchain công khai Có thể làm được điều đó giải quyết các vấn đề giao dịch hiệu quả hơn?

Uniswap là một giải pháp độc quyền tập trung cải tiến, là một ví dụ tuyệt vời về công nghệ blockchain, điều quan trọng là phải đặt câu hỏi: "Tại sao điều này có thể xảy ra?"

Những người phản đối công nghệ blockchain thường lập luận rằng bất cứ điều gì được triển khai trên blockchain có thể được triển khai hiệu quả hơn trên các máy chủ riêng, chẳng hạn như trên đám mây Microsoft Azure. Có thể -- nếu bạn chỉ tính hóa đơn tiền điện cho một máy chủ. Trên thực tế, chi phí điện không phải là chi phí đáng kể đối với bất kỳ hoạt động kinh doanh phần mềm dưới dạng dịch vụ nào và chi phí kinh doanh được tạo ra ở nơi khác.

Chúng tôi tin rằng công nghệ blockchain có những lợi thế vốn có mà các giải pháp độc quyền và mô hình kinh doanh về lâu dài không thể sánh được.

Sáng tạo thông qua sự cởi mở và minh bạch Hiệu quả, blockchain công khai dựa trên ba nền tảng:

1. Nguồn mở: District Blockchain và tài chính phi tập trung các giao thức là nguồn mở.

2. Dữ liệu mở: Mọi người đều có thể lấy dữ liệu miễn phí.

3. Mạng mở: Không có rào cản gia nhập giao dịch.

Chúng tôi xem xét cách thức những ý tưởng này hoạt động riêng lẻ trong suốt lịch sử và sau đó đưa ra kết luận cũng như lý do kết hợp chúng sẽ tạo ra những lợi ích mới.

Lợi ích của nguồn mở

h4>

Phong trào phần mềm nguồn mở bắt đầu từ những năm 1980 và là một nhánh của phong trào phần mềm miễn phí . Lời hứa chính của nguồn mở là phần mềm có thể được tạo ra hiệu quả hơn về mặt chi phí nhờ sự cộng tác và khả năng sử dụng lại. So với phát triển phần mềm độc quyền, nguồn mở hứa hẹn không có chi phí ràng buộc với nhà cung cấp, nguồn nhân tài lớn hơn, con đường sự nghiệp tốt hơn, động lực phát triển tốt hơn, áp dụng dễ dàng hơn, ít rắc rối cấp phép hơn và đảm bảo tính liên tục của phần mềm.

Điểm hấp dẫn của nguồn mở và sự đổi mới mở anh em họ tổng quát hơn của nó là các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể đổi mới và cộng tác cùng nhau để cạnh tranh với các doanh nghiệp lớn cạnh tranh.

A16z nói về lý do tại sao nguồn mở nuốt chửng phần mềm tài chính truyền thống

Hầu hết Câu chuyện thành công về nguồn mở nổi tiếng là nhân Linux, bắt đầu như một phong trào hacker vào năm 1991 và phát triển thành một hệ điều hành phía máy chủ chính thống vào đầu những năm 2000. Đó là một cuộc chiến khó khăn: Các công ty lớn như Microsoft đã tỏ ra thờ ơ, chiếu lệ và làm vấy bẩn nước với Linux. Điều này có thể giúp bạn có thêm chút thời gian nhưng cuối cùng lại vô ích. Đầu tiên, Linux phá sản tất cả các hệ thống unix thương mại (HP, Sun, IBM AIX). Cuối cùng, Linux đã giúp Microsoft thoát khỏi thị trường hệ điều hành di động. Các nhà sản xuất điện thoại tin tưởng Android nguồn mở hơn điện thoại Windows vì họ có nhiều quyền kiểm soát hơn đối với hệ sinh thái. Cuối cùng, Microsoft đã xóa sạch 7 tỷ USD hoạt động kinh doanh điện thoại di động của mình, một thắng lợi khá lớn cho “những tên trộm cộng sản”.

Linux là nền tảng của ngành kinh doanh phần mềm, dẫn đến sự ra đời của Google, Android và Tesla. Ngày nay, Linux hỗ trợ hàng tỷ thiết bị. Nhưng quan trọng hơn, Linux là thành phần cốt lõi của hàng nghìn sản phẩm và doanh nghiệp. Do tính chất của nguồn mở, các công ty này có thể đổi mới và cộng tác cùng nhau theo những cách mà họ không thể làm được.

Lợi ích của dữ liệu mở

Mặc dù dữ liệu đã có từ thời điểm viết bài này nhưng khả năng truy cập dữ liệu do Internet cung cấp đã làm thay đổi tác động của nó của dữ liệu mở Được cải thiện theo nhiều bậc độ lớn.

Chia sẻ dữ liệu là một nền tảng phần mềm và phần cứng có thể tương tác để tổng hợp (hoặc ) dữ liệu, cơ sở hạ tầng dữ liệu, và các ứng dụng quản lý và sản xuất dữ liệu để cho phép cộng đồng người dùng quản lý, phân tích và chia sẻ dữ liệu với những người khác tốt hơn theo dòng thời gian ngắn hạn và dài hạn (Wikipedia).

Dữ liệu mở thúc đẩy đổi mới và, như chúng ta đã thảo luận trước đó, dữ liệu độc quyền dẫn đến hiệu quả thị trường Thấp và lợi nhuận độc quyền.

Maxat Kassen Động lực chính trị và kinh tế xã hội chính của phong trào dữ liệu mở

Blockchain đưa điều này lên một tầm cao mới bằng cách sử dụng địa chỉ ẩn danh và mật mã khóa công khai, với những cải tiến giúp tách biệt danh tính trong thế giới thực với quyền sở hữu và ủy quyền. Nếu không có sự tách biệt này, dữ liệu có thể trở thành gánh nặng và phải tuân theo các thỏa thuận cấp phép phức tạp hoặc không thể thực hiện được. Vì không có trách nhiệm pháp lý như vậy nên các bên có thể giao dịch với nhau dễ dàng hơn vì không cần lo lắng về điều gì sẽ xảy ra với thông tin riêng tư của mình.

Lợi ích của mạng mở

Đầu những năm 1990, Giao thức truyền siêu văn bản (HTTP) đã khởi đầu cho sự bùng nổ "xa lộ thông tin" của Internet , sau đó dẫn đến sự ra đời của thương mại điện tử, ngân hàng trực tuyến, mạng xã hội và các ngành công nghiệp làm việc từ xa. Động lực chính của việc sử dụng Internet là tính chất mở của nó—bất kỳ ai cũng có thể tự do xây dựng máy chủ web, trang chủ hoặc cửa hàng trực tuyến của riêng mình mà không cần phải xin phép. Trong khi một số thành phần ban đầu tương tự đã tồn tại trong các mạng được cấp phép như Microsoft Networks vào những năm 1990, Internet đã nhanh chóng chiếm ưu thế. Chuỗi khối công khai mang mô hình Internet không cần cấp phép đến các dịch vụ tài chính, khiến rào cản gia nhập trở nên rất thấp.

Để giao dịch với blockchain công khai, bạn cần thanh toán chi phí giao dịch dưới dạng phí A , gần bằng chi phí thực tế của một giao dịch có trong sổ cái hoặc các đơn vị tính toán được sử dụng bởi một nút blockchain. Trải nghiệm diễn ra suôn sẻ: không cần mua giấy phép phần mềm, không cần tiến hành đàm phán kinh doanh, không cần gửi thỏa thuận bằng giấy qua email, không cần tạo khóa API và không cần chấp nhận thư rác tiếp thị. Điều này làm cho các giao dịch trên chuỗi khối công khai trở thành cải tiến quy trình cuối cùng trong tài chính.

Bảng này cho thấy hiệu quả của quá trình bán xe giấy/thực tế so với bán hàng qua Internet, tức là Một trong những nghiên cứu đầu tiên về tác động của Internet tới kinh doanh. Theo cách tương tự, các chuỗi khối công cộng hợp lý hóa các quy trình bằng cách mã hóa các giao dịch, sổ cái công khai và giảm chi phí phần mềm và tổ chức để nâng cao hiệu quả hơn nữa.

Về lý thuyết, các hệ thống tài chính truyền thống có thể trở thành mạng mở và được thiết lập với các mô hình blockchain công khai phù hợp. Nhưng thực ra, họ không thể. Tài chính truyền thống được xây dựng trên mạng lưới có độ tin cậy cao vì:

Kiểm soát: Đảm bảo lợi nhuận duy trì trong vòng khép kín, sợ cạnh tranh.

Hệ thống thiếu khả năng phục hồi: Tác nhân độc hại có thể xâm phạm hệ thống.

Ví dụ: quyền truy cập API trực tiếp vào sổ lệnh thị trường chứng khoán được trau dồi cẩn thận và chỉ dành cho giao dịch chứng khoán Có sẵn cho một số thành viên nhất định của nền tảng, những người khác cần có quyền truy cập thông qua một nhà môi giới đóng vai trò là người trung gian. Điều này là do truyền thống các lệnh giao dịch vẫn được giải quyết thông qua mạng lưới trung gian có thứ bậc, nhưng cũng do các sàn giao dịch chứng khoán có thể kiếm được nhiều tiền hơn bằng cách duy trì quyền truy cập có kiểm soát cho một số người tham gia nhất định.

Một ví dụ khác là chỉ thị PSD2 của EU. Các ngân hàng có một con hào khổng lồ vì họ giữ tiền của mọi người, nhưng cách duy nhất để tiếp cận số tiền đó là cách các ngân hàng thông báo cho bạn - thông qua các cổng trực tuyến (thường rất khủng khiếp) của họ. Khi đó không có API và bạn không thể tạo một ứng dụng tiêu tiền hoặc giao dịch từ tài khoản ngân hàng. Đó là về việc kiểm soát và quản lý sự cạnh tranh của các ngân hàng: họ lo lắng về việc người khác sẽ tạo ra sản phẩm tốt hơn và biến ngân hàng thành những kênh vô dụng.

EU thích sự cạnh tranh và tin rằng lợi thế gắn bó với khách hàng của các ngân hàng sẽ cản trở sự đổi mới. Sau đó, EU đã cố gắng thực hiện nguyên tắc "phải cung cấp quyền truy cập API" thông qua "Chỉ thị dịch vụ thanh toán 2", với hy vọng sẽ kích thích một số cạnh tranh. Nhưng luật pháp không tạo ra được phần mềm hiệu quả—việc triển khai còn lỏng lẻo và phải đối mặt với những xung đột cũng như thách thức. Bản thân việc triển khai nó không mở - TPP (nhà cung cấp bên thứ ba) vẫn cần có quyền truy cập bất kỳ API không tương thích nào. Hay nói một cách rõ ràng: mô hình PSD2 có một chút nghịch lý, bạn cần ký hợp đồng với bên thứ ba để có quyền truy cập API vào tài khoản ngân hàng của chính bạn. PSD2 không phải là một thành công lớn và cũng không thúc đẩy sự đổi mới công nghệ tài chính được các nhà quảng bá chính trị chào mời.

Ai là người được phân cấp?

h3>

Các công nghệ mới như blockchain công khai là những đổi mới mang tính đột phá. Những lợi ích mà họ hứa hẹn đến từ việc “xóa bỏ trung gian”—loại bỏ những người trung gian trong quy trình và thay thế họ bằng phần mềm và tự động hóa. Vậy trong trường hợp thị trường phi tập trung, ai sẽ là người thay thế?

Doanh thu và lợi nhuận của các nền tảng giao dịch chứng khoán và tiền điện tử trên MarketWatch

Nếu nhìn vào phí nền tảng giao dịch mà chúng ta đã thảo luận trước đó, chúng ta có thể thấy rằng nền tảng giao dịch đang tính phí hoa hồng dưới dạng chênh lệch giá và phí. Các khoản tiền này sau đó sẽ được phân bổ thêm cho chính các sàn giao dịch (Coinbase, Binance) và các nhà tạo lập thị trường của họ (nội bộ, bên thứ ba), thường được thanh toán dưới hình thức giảm giá thông qua các thỏa thuận không rõ ràng. Sự sắp xếp của nhà tạo lập thị trường dựa trên sự tin cậy hoặc khối lượng - một người bình thường sẽ không bao giờ có được giao dịch giống như "nhà tạo lập thị trường được chỉ định". Có lẽ hình thức giao dịch đáng nghi ngờ nhất đến từ thị trường chứng khoán đại chúng, từ nhà môi giới trực tuyến miễn phí Robin Hood và Thanh toán cho dòng lệnh (PFOF), vì nhà môi giới kiếm được nhiều lợi nhuận hơn trong khi "tiết kiệm phí giao dịch cho khách hàng" (kiếm được chênh lệch giá, không phải phí xử lý).

Trong một thị trường phi tập trung, những trò nghịch ngợm như vậy không tồn tại. Bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường trên Uniswap hoặc họ được gọi là nhà cung cấp thanh khoản. Mọi người đều có điều kiện tham gia thị trường như nhau. Nếu có những đề xuất đặc biệt giữa mọi người, chúng cần phải trải qua quá trình bỏ phiếu quản trị công và chúng sẽ hiển thị trên chuỗi. Điều này buộc thị trường phải trở nên công bằng và cạnh tranh hơn. Ngoài ra, các nền tảng giao dịch trực tiếp cho nhà đầu tư loại bỏ nhu cầu về nhà môi giới và tự quản lý loại bỏ nhu cầu về người giám sát và giảm nhu cầu về người giám sát so với thế giới tài chính truyền thống.

Uniswap Nghiên cứu khả năng sinh lời của nhà cung cấp thanh khoản

Các nền tảng giao dịch tiền điện tử có tỷ suất lợi nhuận cao vào năm 2021. Nhưng điều này đang thay đổi khi các sàn giao dịch phi tập trung tiếp tục giành được thị phần. Đương nhiên, các nhà tạo lập thị trường hoài nghi về sự phát triển này. Mặc dù mô hình thanh khoản từ xa của Uniswap còn mới và chưa được xác thực cũng như dữ liệu vẫn đang được thu thập nhưng các nhà tạo lập thị trường dường như vẫn có thể duy trì lợi nhuận, mặc dù tỷ suất lợi nhuận thấp hơn. Điều này cuối cùng có nghĩa là các nền tảng giao dịch và nhà tạo lập thị trường có thể kiếm được ít lợi nhuận hơn, điều này trực tiếp chuyển thành ít phí hơn cho người tiêu dùng.

Các vấn đề tài chính phi tập trung

Việc phân cấp tài chính không thực sự bắt đầu cho đến mùa hè năm 2020, hay còn gọi là mùa hè DeFi. Trước đó, công nghệ blockchain còn quá thô sơ. Phải mất nhiều năm để các công cụ phát triển phần mềm của Ethereum đạt đến mức độ trưởng thành có thể tạo ra các giao thức như Uniswap mà chúng ta thấy ngày nay. Tình trạng này tương tự như Web 2: Facebook đã dành 15 năm để phát triển trình duyệt web trước khi nó được tung ra thị trường.

Chúng ta đang đối mặt với một hiện tượng còn rất trẻ và không phải là không có vấn đề. Vấn đề lớn nhất là người dùng phải mất một thời gian để tìm hiểu công nghệ mới. Mặc dù có những khái niệm mới cần tìm hiểu, chẳng hạn như ví và trải nghiệm người dùng có thể không bao giờ giống như với các dịch vụ trực tuyến tập trung, nhưng người dùng Internet đã trải qua những quá trình chuyển đổi tương tự trước đây: học email, học điện thoại thông minh, học phương tiện truyền thông xã hội.

Do người dùng vẫn còn phần nào chưa hiểu biết về công nghệ blockchain nên rất dễ bị lừa đảo, trong đó có công nghệ và sự đầu tư. Tuy nhiên, khi người dùng tiếp tục tìm hiểu, giai đoạn này sẽ dần qua đi.

Kết luận

Linux phải mất 10 năm để đi từ ứng dụng học thuật đến hệ điều hành phổ thông, và sau đó 10 năm nữa mới trở thành hệ điều hành chính thống. Vua của hệ điều hành. Điều này có nghĩa là sự gián đoạn đối với các công ty hiện tại trong ngành (Microsoft, IBM, Sun), nhưng cuối cùng, nó mang lại dịch vụ tốt hơn cho người tiêu dùng (điện thoại Android, máy chủ đám mây).

Mười năm sau sự ra đời của Bitcoin, một cuộc cách mạng tương tự đang diễn ra khi nguồn mở Enter tài chính dịch vụ. Chuỗi khối công khai và sàn giao dịch phi tập trung là cốt lõi của phong trào này. Không có lý do cơ bản nào khiến họ không thành công. Các cơ quan quản lý cũng như công chúng đều quan ngại; điều này vừa là do những lo ngại thực sự, đôi khi do thiếu thông tin và hiểu lầm, và đôi khi chỉ là do sự phản kháng tự nhiên đối với các hiện tượng mới.

Sự cạnh tranh dường như không ăn vào lợi nhuận khổng lồ của ngành và trên thực tế, có một số bằng chứng cho thấy việc hợp nhất trong ngành tài chính đang dẫn đến nhiều phí hơn và dịch vụ khách hàng kém hơn.

Tuy nhiên, sự thay đổi này là cần thiết. Mặc dù cung cấp dịch vụ giao dịch là cuộc đua xuống đáy nhưng sự cạnh tranh này có thể gây ra những hậu quả không lường trước được cho người sử dụng dịch vụ. Sẽ tốt hơn nếu xây dựng một hệ sinh thái nơi người dùng dịch vụ có tiếng nói lớn hơn trong các vấn đề và nơi ngay cả những người chơi nhỏ nhất cũng có thể cộng tác dễ dàng. Thúc đẩy một phong trào nhấn mạnh đến tính minh bạch và công bằng có thể giải quyết tốt những lo ngại này, giảm bớt sự can thiệp của cơ quan quản lý để giữ cho trò chơi được công bằng. Về lâu dài, đây chính xác là những gì tài chính phi tập trung sẽ làm.

Liên kết gốc

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia