Nhìn vào hướng đi tương lai của IEO từ cuộc đấu giá Hà Lan

Trong sự suy thoái của ICO, có Không có cách nào để làm bất cứ điều gì Với nhóm trao đổi dự án vô tận, vòng tròn tiền tệ thiếu một công cụ gây quỹ mạnh mẽ và khó khăn trong việc tìm kiếm dự án trên các sàn giao dịch sẽ ngày càng trở nên nổi bật. Định vị của IEO phải quay lại từ tiếp thị sang gây quỹ để mang lại giá trị thực sự cho ngành. Tiếp theo, câu hỏi chúng tôi muốn thảo luận là IEO hoàn toàn mới nên được chơi như thế nào?

Một IEO hoàn toàn mới nên được chơi như thế nào?  

Tăng kích thước của token IEO

So với ICO, vốn huy động được số tiền lớn và mất nhiều thời gian để gây quỹ, bất kỳ ai cũng có thể tham gia. Việc IEO phát hành một phần quá nhỏ và dự án không phải là hiếm đảng lặng lẽ mở khóa thị trường thứ cấp và bán tháo IEO Quá trình này đã làm cho của cải tập trung hơn. Đây cũng là lý do chính khiến Buterin chỉ trích “IEO có cảm giác như một bước thụt lùi”.

IEO hiện tại hấp dẫn chủ yếu vì giá chào bán thấp và dư địa tăng giá lớn. Hiện tại, những người dùng bị IEO thu hút thường là những người “ngu ngốc” và số tiền họ nắm giữ chảy giữa các dự án IEO trên nhiều sàn giao dịch khác nhau như thủy triều và bản thân các dự án thường không được chú ý đến. Sau khi tăng lượng bán, độ khan hiếm sẽ giảm, hiệu ứng FOMO giảm mạnh, nhiều người dùng có thể tham gia hơn, sau khi lượng bán tăng, giá bán tất yếu sẽ tăng, khiến người dùng trở nên lý trí và bắt đầu đánh giá chất lượng. của chính dự án và thị trường sẽ lại thay đổi. Nó phải có hiệu quả.

Phân phối lại số tiền thu được từ việc gây quỹ

Hiện tại, số tiền huy động được từ IEO rất nhỏ và các sàn giao dịch thường trả lại toàn bộ số tiền đó cho phía dự án. Tuy nhiên, sau khi khối lượng phát hành IEO và giá chào bán tăng lên, đây sẽ là một số tiền rất đáng kể.

Chúng tôi biết rằng công nghệ chuỗi khối có thể phát hành mã thông báo với chi phí bằng 0. Trước khi có hỗ trợ vốn chủ sở hữu cụ thể, mã thông báo do phía dự án phát hành là "không khí", bất kể giá trị bao nhiêu. cổ phiếu được bán theo giá phát hành, số tiền huy động được có thể được mua lại ở mức 100% giá phát hành để đạt được đợt phát hành cơ sở. Đối với việc gây quỹ quy mô lớn, chỉ có quyền giám sát số tiền thu được của sàn giao dịch mới có thể đóng vai trò kiểm tra và cân bằng về phía dự án.

Quỹ lưu ký có thể được sàn giao dịch phân bổ cho hai nơi. Đầu tiên là sau một khoảng thời gian nhất định, việc mua lại có trọng số sẽ được thực hiện tùy theo số lượng và thời hạn nắm giữ tiền tệ trên nền tảng của người dùng. Thứ hai là để những người nắm giữ tiền tệ bỏ phiếu và đánh giá mức độ hoàn thành thực tế của lộ trình phát triển trong sách trắng của dự án để mở khóa theo từng giai đoạn. Nếu dự án phát triển tốt thì về mặt lý thuyết sẽ có ít người yêu cầu mua lại hơn và sẽ có nhiều vốn hơn được mở khóa và chảy về phía dự án; ngược lại, nếu dự án phát triển kém thì không có nhà đầu tư nào sẵn lòng. giữ mã thông báo trong thời gian dài và yêu cầu mua lại ở mức giá phát hành. Trong trường hợp cực đoan, tất cả số tiền được sử dụng để mua lại và sàn giao dịch sẽ trả lại tất cả các token dự án đã phát hành + 0 nhân dân tệ tiền gây quỹ cho bên dự án.

Có hai hướng cho số tiền thu được từ việc gây quỹ, để số tiền có thể đạt được sự cân bằng giữa phía dự án và người dùng. Sự cân bằng này hoàn toàn được thị trường tự do điều chỉnh. Một thị trường hiệu quả cho phép các dự án chất lượng cao huy động được số vốn lớn, trong khi các dự án chất lượng thấp chỉ có thể nhận được 0 nhân dân tệ, ở một mức độ nhất định, điều này đóng vai trò là tiền tốt xua đuổi tiền xấu.

Trong quy trình trên, sàn giao dịch sẽ nhận được phí giao dịch. Để tối đa hóa lợi nhuận, sàn giao dịch cần duy trì số lượng lớn giao dịch bền vững để đạt được điều này. Kết quả là sàn giao dịch đã nhận ra sự chuyển đổi từ lợi ích ngắn hạn (phí niêm yết tiền tệ, ký quỹ tạo lập thị trường, v.v.) sang lợi ích dài hạn (phí xử lý). Nếu phía dự án không làm gì hoặc thậm chí lừa gạt người dùng bằng cách tiếp thị sai sự thật, người dùng sẽ nhanh chóng yêu cầu mua lại, điều này rõ ràng là không có lợi cho lợi ích lâu dài của việc trao đổi. Vì vậy, sàn phải tăng cường rà soát và cố gắng hết sức để khởi động các dự án có tuổi thọ dài hơn.

Nhìn từ góc độ khác, thu nhập từ quỹ lưu ký của sàn giao dịch cũng đóng một vai trò trong việc khóa tiền tệ của nền tảng.

Phương pháp tham gia công bằng và phương pháp định giá theo định hướng thị trường

Đối với người dùng, hiện có ba cách chính để tham gia: lấy, ánh nắng và vẽ. Không cần phải nói, việc nắm bắt tất cả phụ thuộc vào tốc độ tay hay chất lượng plug-in, đây chắc chắn không phải là thứ có thể chơi lâu dài. Nắng và xổ số, nói một cách tương đối thì có vẻ công bằng, nhưng cả hai phương pháp đều có thể cho phép nhiều tài khoản tham gia song song, điều này không hẳn đã công bằng.

Về giá cả, nền tảng hoặc bên dự án tự đặt giá và bán với giá cố định. Hầu hết các quyết định đều dựa trên quyết định trực tiếp, không có lợi cho việc khám phá sự thật giá.

Trên thực tế, bạn có thể thử đấu giá ở Hà Lan. Cuộc đấu giá của Hà Lan thay đổi mức độ ưu tiên về thời gian theo phương thức mua gấp thành ưu tiên về giá, giúp phương thức tham gia trở nên công bằng hơn; và người dùng có thể nhận được mã thông báo một cách tao nhã ở mức giá mà họ nhận ra, đây là phương pháp định giá theo định hướng thị trường hơn.

Lý do tôi đưa ra quan điểm này là vì ở giai đoạn này chúng tôi ít nhiều nhận thức được rằng các sàn giao dịch và người dùng đang trải qua một khoảng thời gian dài hoặc ngắn. quá trình chuyển giao, quyền tự chủ của nền tảng sẽ là xu hướng không thể đảo ngược . Đấu giá Hà Lan là một cách để các bên trao đổi/dự án chuyển giao quyền định giá cho các nhà đầu tư. Giống như Stake hiện đang phổ biến, người dùng trên nền tảng này đã thay đổi từ nắm giữ không lãi suất sang nắm giữ chịu lãi. Tình hình hiện tại của nhiều sàn giao dịch buộc các sàn phải rời bỏ bệ đỡ của mình và chuyển giao nhiều quyền hơn cho người dùng. Sàn giao dịch đang dần trở lại nơi mua bán và ba điểm cạnh tranh duy nhất là chiều sâu người dùng, khả năng sàng lọc dự án và khả năng bảo mật.

Đấu giá kiểu Hà Lan có một số tính năng hay. Thứ nhất là trong cơ chế liên tục hạ giá, mỗi cuộc đấu giá có thể đảm bảo một giao dịch; thứ hai, cuối cùng mỗi người tham gia sẽ hoàn thành giao dịch với cùng một mức giá, bất kể thứ tự tham gia và số lượng tham gia. Tính năng này tránh được vấn đề chạy trước mà mô hình giao dịch dựa trên đơn hàng gặp phải (rất phù hợp với DEX).

Nhưng trong kịch bản đặc biệt của sàn giao dịch IEO, phiên đấu giá Hà Lan có những vấn đề cần được cải thiện.

Làm cách nào để cải thiện phiên đấu giá Hà Lan để thích ứng với môi trường trao đổi?

Như chúng tôi đã đề cập ở trên Khối lượng token IEO cần phải tăng lên, nhưng làm cách nào để xác định số lượng đấu giá cụ thể?

Có lẽ chúng ta có thể học được một số kinh nghiệm từ cuộc đấu giá Hà Lan nổi tiếng nhất năm 2019, Algo.  

Về mặt lý thuyết, tùy chọn bán sẽ dẫn đến giá thấp hơn Khi giá đấu giá đạt 90%, nhà đầu tư sẽ lên thị trường thứ cấp để thực hiện kinh doanh chênh lệch giá khi quyền chọn được thực hiện. Nhưng so với giá đấu giá 2,4 USD, giá thị trường thứ cấp hiện tại của Algo đã bị phá vỡ nghiêm trọng. Nguyên nhân chủ yếu có thể là do giai đoạn phát hành riêng lẻ.

Theo quy định, mã thông báo của nhà đầu tư tư nhân được phát hành 170 mỗi ngày Mười nghìn mảnh, 51 triệu mảnh được phát hành trong một tháng, tương đương với hai vòng đấu giá ở Hà Lan. Cuộc đấu giá ở Hà Lan tiến hành hai cuộc đấu giá mỗi tháng, với mỗi cuộc đấu giá nhắm tới 25 triệu Algo, nghĩa là số tiền có thể được sử dụng Số lượng coin chỉ đủ để làm loãng lượng nhà đầu tư cổ phần tư nhân bán ra trên thị trường thứ cấp. Tuy nhiên, những người tham gia đấu giá có động cơ mạnh mẽ để bán khi giá tăng và mua khi giá giảm xuống dưới 2,4*0,9=2,16. Điều này dẫn đến sự cân bằng cân bằng giữa mua và bán dưới 2,16; áp lực bán gấp đôi trên 2,16. Nếu cuộc đấu giá có thể tiếp tục bình thường thì nhóm dự án thực sự đã đưa ra cho Algo một phạm vi giá rõ ràng - dao động quanh mức 2,16.

Nhưng vào lúc 1h30 chiều ngày 31/7, Algorand đã chính thức tung ra bài viết mới nhất "Quảng cáo Algorand Hệ sinh thái "Cân bằng kinh tế | Báo cáo tóm tắt kinh nghiệm gần đây | Thông báo" nhấn mạnh rằng: các cuộc đấu giá hai lần một tháng theo lịch trình ban đầu sẽ bị hủy bỏ; sẽ không còn cuộc đấu giá nào nữa trong tương lai gần. Nhưng việc mở khóa vị trí riêng tư đang diễn ra hàng ngày. Miễn là giá thị trường của Algo cao hơn 0,05 so với giá phát hành riêng lẻ, các nhà đầu tư phát hành riêng lẻ sẽ có động cơ để bán, nhưng không còn mã thông báo đấu giá nào để hỗ trợ lợi nhuận. Nếu mọi việc cứ tiếp diễn như thế này thì việc đạt được giá phát hành riêng lẻ không phải là không thể.

Điều này tạo ra một Kết luận rất quan trọng: Khi sàn giao dịch tiến hành đấu giá kiểu Hà Lan, theo trọng số thời gian, số tiền được phát hành trong cuộc đấu giá ít nhất phải vượt quá số tiền được mở khóa bằng vị trí riêng tư. Hơn nữa, lý do Algo có thể giao dịch ở mức giá cao 2,4 không loại trừ sự tham gia của các bên cổ phần tư nhân trong việc “cõng ghế sedan”, đáng để cân nhắc xem có nên tăng cường KYC và cấm các bên cổ phần tư nhân tham gia vào việc này hay không. đấu giá.

Đối với các bên đầu tư tư nhân, với dự đoán giá tiền tệ sẽ đi ngang, họ cũng có thể cân nhắc chuyển tiếp sự sẵn lòng của họ đối với Những người tham gia khóa vị trí của họ sẽ được trao phần thưởng cao hơn để khuyến khích đặt cược lâu dài.

Bạn có muốn giới hạn số lượng tối đa không?

Trong một cuộc đấu giá truyền thống của Hà Lan, tình huống tốt nhất là giành được ở mức giá đầu tiên Và để trống , do đó sẽ không có giới hạn về số tiền tối đa mà người tham gia có thể đặt giá thầu trong phiên đấu giá. Khi nhìn vào kết quả đấu giá của Algo, chúng ta cũng có thể thấy rằng việc phân phối token rất tập trung: Algo đã bán đấu giá tổng cộng 25 triệu token và có tổng cộng 689 người tham gia đã đấu giá thành công, trong đó có 7 người đã đấu giá hơn 1 triệu Bảy người đã đấu giá tổng cộng 14,4 triệu chiếc, chiếm 57,6% tổng khối lượng đấu giá. Việc tập trung các token như vậy rõ ràng là không có lợi cho hoạt động của thị trường thứ cấp và đối với hầu hết các cơ chế POS hiện tại, nó cũng không có lợi cho việc phân phối các nút. Đối với sàn giao dịch, để có nhiều người dùng tham gia hơn, có thể cần phải giới hạn số tiền tối đa có thể đấu giá dựa trên tình hình thực tế của những người tham gia đã đăng ký.

Nếu khái niệm tự chủ của nền tảng giao dịch mà chúng tôi thể hiện trước đây phát triển suôn sẻ Nếu vì vậy, không chỉ các dự án IEO mới được niêm yết mà bất kỳ loại tiền tệ và giao dịch nào cũng có thể được hoàn thành thông qua các cuộc đấu giá của Hà Lan. Các sàn giao dịch đấu giá của Hà Lan tương tự như DutchX cũng sẽ dần trở thành xu hướng chủ đạo. Đối với các sàn giao dịch đấu giá của Hà Lan, giao thức đấu giá Loopring Oedax (Open-EndDutch Auction eXchange) ra mắt vào tháng 3 năm 2019 có thể đưa ra những đề xuất thiết thực hơn.

Oedax có thể được coi là giao dịch hai chiều chứ không phải là đấu giá một chiều và nó được chia sẻ Định cấu hình kết hợp hai phiên đấu giá Hà Lan song song. Xét cho cùng, trong giao dịch giữa hai mã thông báo, mã nào có nhiều thuộc tính tiền tệ hơn và mã nào có nhiều thuộc tính hàng hóa hơn là một định nghĩa rất chủ quan.

Giả sử Alice muốn bán TokenA để mua TokenB; và Bob muốn bán TokenB để mua TokenA. Giá thị trường hợp lý của TokenA so với TokenB là P và giá ban đầu của TokenA được đặt thành M*P (M là tham số lớn hơn 1). Lấy BTC và ETH làm ví dụ, giá thị trường hợp lý P của BTC so với ETH là 50. Nếu M=10, giá ban đầu của BTC sẽ được đặt là BTC=10*50ETH=500ETH.

Giả sử rằng khoảng thời gian là T, tức là thời gian cần thiết để cuộc đấu giá kết thúc mà không bất cứ ai tham gia trong thời gian. Tiếp theo, chỉ định hai đường cong giá, đó là đường cong giá bán của TokenA, được gọi là SC; và đường cong giá mua của TokenA, được gọi là BC. Vùng bóng mờ màu xám giữa SC và BC là phạm vi phân phối giá có thể giao dịch.

Hai đường cong này thỏa mãn các ràng buộc sau:

SC(0)== P*M và SC(T)== P/M;

BC(0)== P/M và BC( T)== P*M;

Có một điểm tại thời điểm t ≤ T sao cho SC(t) =BC(t) = P thì cuộc đấu giá lúc này hoàn tất.

Vẫn sử dụng BTC và ETH làm ví dụ, đường cong bán BTC:

Khi t=0, tức là khi cuộc đấu giá mới bắt đầu, giá bán BTC Giá bán là SC(0)=50*10ETH=500ETH, là mức giá cao nhất; khi t=T, tức là khi cuộc đấu giá kết thúc, giá bán BTC là SC(T) =50/10ETH=5ETH, đây là mức giá thấp nhất. Phạm vi giá có thể giao dịch của BTC là 5-500ETH.

Đường cong mua BTC:

Khi t=0, giá mua BTC là BC(0)=50/10ETH = 5ETH, góc chuyển đổi rất dễ hiểu, giá mua BTC chính là giá bán ETH, tức là khi thị trường vừa mở cửa, giá bán ETH là 1/5BTC, cũng là mức giá cao nhất; khi t=T, giá mua BTC Giá vào lệnh là BC(T) =50*10ETH=500ETH, tức là giá bán ETH là 1/500BTC, là mức giá thấp nhất. Do đó, phạm vi giá có thể giao dịch của ETH là 1/5-1/500BTC.

Giả sử thêm rằng tại thời điểm t sau khi phiên đấu giá bắt đầu, TokenA Số lượng TokenB là Qa(t) và số lượng TokenB là Qb(t). Sau đó, chúng ta có thể sử dụng p(t) = Qb(t)/Qa(t) để biểu thị giá thực tế tại thời điểm t và vẽ p(t) dưới dạng một chuỗi các đoạn thẳng trên trục tọa độ. Chúng tôi gọi sự kết hợp của các đoạn đường này là đường giá thực tế (đường ngang màu xám trong hình bên dưới thể hiện đường cong giá giao dịch thực tế tại các thời điểm khác nhau).

Nếu tại một thời điểm nhất định T', giá thực tế chỉ nằm giữa SC và BC (thẳng dòng B), sau đó sẽ có giao dịch và thanh lý thành công sau khi phiên đấu giá kết thúc. Khoảng thời gian từ khi bắt đầu phiên đấu giá đến T' là vô cùng không chắc chắn, nếu tiếp tục cho đến khi kết thúc phiên đấu giá và giá thực tế không bao giờ nằm giữa SC và BC (dòng A) thì cuối cùng sẽ không có sự thanh lý và giao dịch sẽ không xảy ra. Chỉ khi bạn tham gia phiên đấu giá sau thời điểm T’ thì giao dịch mới được đảm bảo. Nếu đường bán SC cắt đường mua BC (đường thẳng C), điều đó có nghĩa là giá bán và giá mua hiện tại bằng nhau và cuộc đấu giá kết thúc.

Có thể có giao dịch hoặc không tùy vào thời điểm vào As cũng như sự không chắc chắn (rủi ro) của giá giao dịch, các tiêu chuẩn tính phí xử lý khác nhau được đặt ra nhằm khuyến khích người tham gia tham gia đấu giá càng sớm càng tốt và đẩy giá rơi xuống giữa SC và BC.

Có khả năng không có giao dịch nào trước thời gian T' nên người tham gia có thể nạp và rút bất kỳ số tiền nào TokenA hoặc (và) TokenB. Nhưng sau T’, số tiền gửi và rút sẽ bị hạn chế.

TokenA sẽ nạp lại khi thời gian là t Phần trên giới hạn được tính như sau:

Tối đa kích thước của TokenA Số lượng nắm giữ = số lượng TokenA hiện có + giới hạn nạp lại TokenA trên = số lượng TokenB hiện có/tỷ lệ trao đổi tối thiểu của TokenA với TokenB tại thời điểm t (1)

Nghĩa là, giới hạn trên của việc nạp lại TokenA = số lượng TokenB hiện có/giao dịch tối thiểu tỷ lệ TokenA so với TokenB tại thời điểm t - Số lượng hiện có của TokenA (2)

Ví dụ: hiện có 100 ETH và 10 BTC trong nhóm. Khi đó, BTC có thể sạc lại tối đa=: 100ETH/phút (5-500)ETH-10BTC=100/5-10=10. Bạn cũng có thể nạp lại tối đa 10 BTC.

Công thức trên (2) có thể là được đơn giản hóa thành Giới hạn tiền gửi trên của TokenA là: Qb(t)/BC(t) - Qa(t), v.v. để có được công thức sau:

Giới hạn nạp tiền của TokenB là: Qa(t)*SC(t) to-Qb( t)

Giới hạn rút tiền của TokenA là: Qa(t) hoặc -Qb (t)/SC(t)

Việc rút TokenB giới hạn là: Qb(t) hoặc-Qa(t)*BC(t)

Để tạo điều kiện cho người tham gia thực hiện các giao dịch quy mô lớn, họ cũng có thể nạp tiền vào hàng chờ cho lưu trữ tạm thời Tài sản vượt quá giới hạn nạp tiền. ,, khi đối tác cũng thực hiện một khoản nạp tiền lớn, bạn có thể tham gia Oedax với một số hoặc tất cả tài sản trong hàng chờ nạp tiền cùng với sự tham gia của đối tác. Ví dụ: nếu số lần nạp BTC vượt quá giới hạn trên là 10 thì phần này sẽ được đưa vào hàng chờ nạp lại, khi có một lần nạp mới vào Ethereum, số BTC trong danh sách chờ sẽ thực sự được nạp lại theo mức tối đa. số lượng. Sau khi cuộc đấu giá kết thúc, tài sản trong hàng đợi nạp tiền sẽ tự động được trả lại cho người tham gia.

Hoặc bạn cũng có thể tạo một kiểu tiếng Hà Lan cuộn đấu giá để tăng độ sâu mở - tạo ra một loạt các cuộc đấu giá tự động với các khoảng thời gian cố định. Khi phiên đấu giá sớm nhất kết thúc, một phiên đấu giá mới sẽ tự động được kích hoạt. Đối với phiên đấu giá kiểu Hà Lan cho cùng hai mã thông báo, nếu có bất kỳ tài sản nào còn lại trong hàng chờ nạp lại sau lần trước, số tiền này có thể được sử dụng làm số tiền nạp ban đầu cho phiên đấu giá tiếp theo để tăng số tiền cho mỗi vòng.

Tóm lại, chúng tôi tin rằng IEO sẽ quay trở lại bản chất gây quỹ như một công cụ tiếp thị và sử dụng Mã thông báo IEO Quy mô, phân phối lại thu nhập gây quỹ, phương thức tham gia công bằng và thị trường hóa các phương pháp định giá đã được tối ưu hóa. Là nút quan trọng nhất của IEO, sàn giao dịch sẽ là xu hướng không thể đảo ngược trong môi trường cạnh tranh khốc liệt. Quyền tự chủ của nền tảng sẽ là xu hướng không thể đảo ngược. Sàn giao dịch và người dùng đang trải qua một quá trình chuyển giao quyền lâu hay ngắn.  

Trên đây là suy nghĩ của tác giả về IEO, nếu bất kỳ Nếu không phù hợp, vui lòng để lại tin nhắn để thảo luận.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats: