Mối tương quan thấp của Bitcoin với các thị trường truyền thống

Đọc bài viết này mất 12 phút

Tiền điện tử có xu hướng biến động độc lập với các tài sản khác, khiến Bitcoin trở thành một nguồn đa dạng hóa danh mục đầu tư tiềm năng tuyệt vời

Tiêu đề gốc: "Tại sao nên thêm bitcoin vào danh mục đầu tư"

Nguồn gốc: "The Economist"

Bản tổng hợp gốc: czgsws & 0x22D, BlockBeats nhịp nhàng

Ghi chú của biên tập viên: The Economist gần đây đã xuất bản một bài báo "Tại sao" là khôn ngoan khi thêm bitcoin vào danh mục đầu tư" (Tại sao nên thêm bitcoin vào danh mục đầu tư). Bài báo đề cập rằng mối tương quan thấp của Bitcoin với các thị trường truyền thống khiến nó trở thành một nguồn đa dạng hóa danh mục đầu tư tiềm năng tuyệt vời. Bài báo trích lời người đoạt giải Nobel Harry Markowitz từ một bài báo đăng trên Tạp chí Tài chính, trong đó bày tỏ rằng “không nhất thiết bản thân tài sản mới là vấn đề quan trọng”. đặt nền móng cho “Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại” ở một mức độ nhất định.

Sau đây là nguyên văn:

"Sự đa dạng vừa có thể quan sát được vừa hợp lý. Chúng ta phải từ chối các quy tắc ứng xử không đa dạng, bất kể chúng ta đưa ra các giả định hay hãy coi nó như một câu cách ngôn.”

Câu trích dẫn này được trích từ một bài báo năm 1952 của nhà kinh tế học Harry Markowitz trên Tạp chí Tài chính trong một bài báo có tựa đề "Lựa chọn tài sản: Đa dạng hóa hiệu quả". Bài viết này đã giúp ông đoạt giải Nobel Kinh tế năm 1990 và đặt nền móng cho “lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại”.

Trái: Harry Markowitz

Trong bài viết này, Harry Markowitz lần đầu tiên áp dụng hai khái niệm toán học về giá trị trung bình và phương sai của lợi nhuận danh mục đầu tư, xác định rõ ràng về mặt toán học các ưu tiên của nhà đầu tư. Lần đầu tiên, các nguyên tắc phân tích cận biên được áp dụng để phân tích và nghiên cứu danh mục tài sản. Kết quả nghiên cứu này chủ yếu được sử dụng để giúp các gia đình và công ty sử dụng và kết hợp hợp lý nguồn vốn của mình để đạt được lợi nhuận tối đa khi rủi ro là chắc chắn.

Lý thuyết cho rằng một nhà đầu tư hợp lý nên tối đa hóa lợi nhuận của mình so với rủi ro (sự biến động của lợi nhuận) mà anh ta gặp phải. Đương nhiên, những tài sản có lợi nhuận cao đáng tin cậy sẽ nổi bật trong danh mục đầu tư thông minh. Nhưng điểm xuất sắc của ông Markowitz là ở chỗ đưa ra lý thuyết cho rằng đa dạng hóa có thể làm giảm sự biến động của rủi ro mà không làm giảm lợi nhuận. Nếu có một câu nói phổ biến để diễn đạt khái niệm tài chính này thì đó là “tổng thể lớn hơn tổng các bộ phận của nó”.

Do giá trị tiền điện tử thường xuyên giảm và tăng vọt, các nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận cao mà không biến động có thể không bị thu hút bởi Bitcoin. tiền điện tử như tiền xu. Nhưng cái nhìn sâu sắc của ông Markowitz là điều quan trọng đối với các nhà đầu tư không nhất thiết là rủi ro của bản thân tài sản đó mà là sự đóng góp của nó vào sự biến động giá trị của toàn bộ danh mục đầu tư - mà chủ yếu là mối tương quan giữa tất cả các tài sản trong đó. Các nhà đầu tư nắm giữ hai tài sản yếu hoặc không tương quan có thể cảm nhận trực tiếp hơn rằng khi một tài sản giảm giá trị thì tài sản kia có thể không chuyển động chút nào.

Xét rằng một nhà đầu tư khôn ngoan có thể nắm giữ một danh mục tài sản bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu, quỹ bất động sản ở các vùng khác nhau và một loại kim loại quý nhất định (chẳng hạn như vàng), tài sản có năng suất cao nhất "cổ phiếu và bất động sản" có xu hướng di chuyển theo cùng một hướng trong cùng một thời điểm. Tuy nhiên, mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu rất yếu (khoảng 0,2-0,3 trong thập kỷ qua). Nhưng trái phiếu cũng có lợi nhuận thấp hơn nhiều và các nhà đầu tư có thể giảm bớt sự biến động bằng cách bổ sung thêm trái phiếu, nhưng làm như vậy cũng có xu hướng dẫn đến lợi nhuận tổng thể thấp hơn.

Đây là lợi thế của Bitcoin. Tiền điện tử có thể rất biến động, nhưng tiền điện tử cũng có lợi nhuận trung bình cao trong thời gian tồn tại ngắn ngủi. Điều quan trọng là tiền điện tử có xu hướng biến động độc lập với các tài sản khác. Kể từ năm 2018, mối tương quan giữa Bitcoin và tất cả các cổ phiếu trên thế giới nằm trong khoảng 0,2-0,3 và nếu bạn tính ngược lâu hơn, mối tương quan thậm chí còn yếu hơn. Mối tương quan của Bitcoin với bất động sản và trái phiếu cũng yếu, khiến Bitcoin trở thành một nguồn đa dạng hóa danh mục đầu tư tiềm năng tuyệt vời.

Điều này có thể giải thích sự hấp dẫn của Bitcoin đối với một số nhà đầu tư lớn. Nhà quản lý quỹ phòng hộ Paul Tudor Jones cho biết ông đặt mục tiêu có 5% danh mục đầu tư của mình bằng Bitcoin. Là một phần của danh mục đầu tư đa dạng hóa cao, việc phân bổ này có vẻ hợp lý. Trong mỗi thử nghiệm trong số bốn thử nghiệm của Buttonwood trong thập kỷ qua, các danh mục đầu tư tối ưu đều bao gồm 1-5% Bitcoin và điều đó không chỉ do sự tăng vọt của tiền điện tử, ngay cả khi Bitcoin có tính biến động cao, chẳng hạn như năm 2018. Khi Bitcoin giảm mạnh từ tháng 1 đến tháng 12 năm 2019, danh mục đầu tư có 1% Bitcoin vẫn cho thấy tỷ lệ phần thưởng rủi ro tốt hơn.

Tất nhiên, vấn đề không phải là về nội dung nào để chọn Việc tính toán rất đơn giản. Nhiều nhà đầu tư không chỉ tìm cách đầu tư tốt mà còn thân thiện với môi trường và họ tin rằng Bitcoin không thân thiện với môi trường. Hơn nữa, để lựa chọn danh mục đầu tư, nhà đầu tư cần thu thập thông tin về diễn biến dự kiến của những tài sản này. Lợi nhuận kỳ vọng và sự biến động trong tương lai thường được đo lường bằng cách xem xét hiệu quả hoạt động trong quá khứ của tài sản. Nhưng đối với tiền điện tử, cách tiếp cận này có những sai sót rõ ràng, vì hiệu suất trong quá khứ không phải lúc nào cũng cho thấy lợi nhuận trong tương lai, chưa kể đến thực tế là tiền điện tử có lịch sử rất ngắn.

Trong khi Markowitz trình bày cách các nhà đầu tư nên tối ưu hóa việc lựa chọn tài sản, ông viết: "Chúng tôi vẫn chưa xem xét giai đoạn một: Sự hình thành của niềm tin liên quan." Lợi tức đầu tư vào cổ phiếu là một phần lợi nhuận của công ty đó và lợi tức đầu tư vào trái phiếu là lãi suất phi rủi ro cộng với rủi ro tín dụng. Đối với Bitcoin, ngoài suy đoán, chúng tôi vẫn chưa biết điều gì mang lại lợi nhuận cho Bitcoin và thậm chí chúng tôi còn có lý do để tin rằng Bitcoin có thể không tạo ra bất kỳ lợi nhuận nào trong tương lai. Nhiều nhà đầu tư có niềm tin triết học mạnh mẽ về Bitcoin - đó là sự cứu rỗi hoặc lời nguyền, nhưng cả sự cứu rỗi hay lời nguyền đều không thể chiếm 1% tài sản của những nhà đầu tư này.