Liệu Reg A+ có trở thành con đường thường xuyên để tài trợ tuân thủ quy định cho các công ty blockchain không? Bắt đầu từ IPO và Reg D, hãy mô tả ngắn gọn sự phát triển của hoạt động tài chính ở Hoa Kỳ

Tiêu đề gốc: "Nguồn gốc, sự tiến bộ và sự phát triển của Reg A+ Tương lai: Liệu nó có thể trở thành một lộ trình thường xuyên để niêm yết tiền điện tử không? 》

Tác giả gốc: VeradiVerdict (Bản dịch: Jessie)

Nguồn gốc: Sách màu cam

Trong lịch sử, các công ty có thể huy động tiền thông qua phát hành ra công chúng (thị trường chứng khoán, mở cửa cho tất cả mọi người) hoặc phát hành riêng lẻ (khoản đầu tư lớn từ các nhà đầu tư được công nhận, được gọi là RegD). Với rất nhiều đổi mới diễn ra trong không gian công nghệ và blockchain, các công ty mới nổi đang tìm kiếm những cách mới để huy động vốn. Đã qua rồi cái thời dài khi việc đầu tư vào các doanh nghiệp mới chỉ giới hạn ở các tổ chức và "nhà đầu tư được công nhận" (ở Mỹ, những người Mỹ giàu có có đủ tài sản để chịu đựng đủ rủi ro).

Năm 2015, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã thông qua "Quy định A+" (Quy định A+), quy định rằng một số đợt phát hành chứng khoán nhất định phải thực hiện không yêu cầu. Tuân theo các hạn chế đăng ký, nó được thiết kế để tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn của các công ty nhỏ hơn của Hoa Kỳ, cũng như các công ty và công ty khởi nghiệp của Canada. Reg A+ cho phép các công ty huy động vốn từ các nhà đầu tư được công nhận và không được công nhận, mở rộng nhóm nhà đầu tư và dân chủ hóa quy trình.

Blockstack và YouNow là những công ty đầu tiên nhận được sự chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ( SEC), Các công ty có thể phát hành mã thông báo theo khuôn khổ Reg A+ sẽ cung cấp một ví dụ cho công chúng tham gia tài trợ mã thông báo bảo mật tuân thủ và hợp pháp, điều đó có nghĩa là ngày càng nhiều người bình thường có thể tham gia vào sự tăng trưởng tài chính của khởi nghiệp. lên các công ty. Ví dụ: sau khi bạn mua mã thông báo của một công ty với tư cách là khách hàng/người dùng, mọi hành vi tiêu dùng bạn thực hiện đều có thể mang lại lợi ích cho công ty bạn yêu thích. Công ty đó hoạt động càng tốt thì mã thông báo của bạn sẽ càng có giá trị.

Bài viết này sẽ bắt đầu với mô hình tài chính mà chúng ta quen thuộc nhất trong lịch sử và xem điều gì sẽ thay đổi với sự xuất hiện của Reg A+ ? Liệu Reg A+ có trở thành con đường thường xuyên cho việc niêm yết tiền điện tử trong tương lai không?

Lịch sử Mô hình cấp vốn trên

Khi gây quỹ, có hai loại công ty Chọn:

Chào bán ra công chúng (thị trường chứng khoán, mở cửa cho tất cả mọi người) hoặc chào bán riêng lẻ (đầu tư lớn từ các nhà đầu tư đủ điều kiện, được gọi là Reg D).

Nói chung, khi một công ty đạt đến một quy mô nhất định, nó sẽ tiến hành công khai lần đầu chào bán cổ phiếu ra công chúng (IPO), cổ phiếu được niêm yết và lưu hành trên sàn giao dịch công khai. Lợi nhuận và thua lỗ của người mua đến từ cổ tức và biến động giá trên thị trường chứng khoán. Công ty nhận được khoản đầu tư từ người mua và sử dụng nó để mở rộng kinh doanh và tài trợ cho các sản phẩm mới.

Trong lịch sử, chứng khoán cũng là một công cụ tài chính cho những người Mỹ giàu có, nhưng trong những năm gần đây Ngày càng có nhiều người Mỹ bình thường bắt đầu đầu tư vào cổ phiếu và sự xuất hiện của các nền tảng dễ sử dụng hơn như Robinhood đã khiến việc chào bán cổ phiếu ra công chúng trở nên phổ biến hơn.

Vốn cổ phần tư nhân là khi một công ty bán cổ phần công ty cho các nhà đầu tư giàu có có trình độ chuyên môn cụ thể. Nói chung, những cổ phiếu này chiếm tỷ lệ phần trăm lớn hơn trong công ty so với cổ phiếu thông thường, mang lại cho các nhà đầu tư tư nhân cổ phần lớn hơn trong công ty. Các vị trí riêng tư thường được coi là cực kỳ rủi ro. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đưa ra kế hoạch niêm yết có tên "Reg D", cho phép các công ty huy động vốn tư nhân mà không cần đăng ký chính thức cổ phiếu của họ làm chứng khoán với SEC, nhưng quy trình này yêu cầu nộp một số biểu mẫu tiết lộ. đảm bảo tuân thủ các quy định của pháp luật doanh nghiệp nhà nước.

Cái gì Có phải là Reg A+ không?

Vào năm 2015, Mục 4 của Đạo luật JOBS đã có hiệu lực mà không đi sâu vào các chi tiết lập pháp cụ thể, dự luật đã mở rộng phạm vi quy định hiện hành để cho phép một phương thức phát hành mới gọi là RegA+.

RegA+ cho phép các công ty huy động vốn từ công chúng lên tới 5.000 mà không cần IPO chính thức Hàng ngàn đô la vốn. Nó thậm chí còn được gọi là IPO nhỏ vì nó hoạt động tương tự như IPO mà không cần niêm yết chính thức trên sàn giao dịch chứng khoán. Mặc dù Reg A+ vẫn yêu cầu phải nộp đơn cho SEC và phải được phê duyệt, nhưng những hạn chế này và phí nộp đơn liên quan thấp hơn đáng kể so với IPO, giúp các công ty huy động vốn từ công chúng thông qua Reg A+ dễ dàng hơn.

Khác với Reg D, Reg A+ cho phép các công ty chấp nhận đầu tư từ cả nhà đầu tư được công nhận và nhà đầu tư không được công nhận, điều này cực kỳ quan trọng. Điều này sẽ mở rộng đáng kể số lượng người có thể đầu tư vào những dự án kinh doanh như vậy. Chứng khoán được bán theo Reg A+ có thể được mua và bán ngay lập tức, so với chứng khoán được bán theo Reg D, yêu cầu người mua phải giữ chúng ít nhất một năm trước khi chuyển nhượng.

Cụ thể Việc phát hành Reg A+ là gì và công ty bắt đầu áp dụng như thế nào?

Hiện tại có hai cách chính để phát hành Reg A+.

Cấp 1 Reg A+: Số tiền tài trợ tối đa là 20 triệu USD, do giới hạn tài chính thấp hơn và các yêu cầu quy định thấp hơn . Không có quy định nào về phạm vi của nhà đầu tư và không yêu cầu kiểm toán chính thức hoặc báo cáo kiểm toán tài chính công của các bang. Tuy nhiên, khi đăng ký phát hành Reg A+ cấp 1, một công ty phải vượt qua sự đánh giá của chính phủ tại địa điểm mà công ty dự định gây quỹ.

Cấp 2 Reg A+: Cho phép các công ty huy động tới 50 triệu USD. Với việc tăng giới hạn tài chính, rõ ràng có nhiều hạn chế hơn đối với các công ty. Đầu tiên, các nhà đầu tư không được công nhận chỉ có thể đầu tư tối đa 10% thu nhập hoặc giá trị ròng của họ, tùy theo mức nào cao hơn. Mặc dù họ không phải đăng ký và nộp hồ sơ riêng với bất kỳ tiểu bang nào theo yêu cầu của luật bầu trời xanh, nhưng tài chính của họ phải được kiểm toán và họ phải nộp báo cáo hàng năm, nửa năm và báo cáo tổng hợp để cung cấp thông tin kịp thời cho công chúng.

Vậy, một công ty cần làm gì nếu muốn phát hành chứng khoán thông qua Reg A+?

1) Trước tiên, nhà phát hành gửi Biểu mẫu 1-A, bao gồm Thông tin của nó về công ty và những gì họ dự định tìm kiếm từ SEC. Sau khi gửi tài liệu, công ty cần tiến hành thử nghiệm Howay để đánh giá khả năng tài trợ thành công;

2) Giả sử các nhà đầu tư quan tâm và công ty quyết định phát hành Reg A+, thì công ty có thể tham gia quy trình phê duyệt của SEC.

3) Sau khi hoàn thành các bước trên, sau khi được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt, công ty có thể bắt đầu Chứng khoán được phát hành ở mức tương ứng.

Công ty Tại sao bạn muốn phát hành chứng khoán thông qua Reg A+?

Có Một vài lý do.

Nó mở rộng đáng kể phạm vi tham gia của nhà đầu tư. Có thể khó thuyết phục các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện đặt cược vào một dự án mạo hiểm, vì vậy, bằng cách cho phép các cá nhân không đủ điều kiện cũng đầu tư, điều này mở ra các lựa chọn cho một công ty trong việc huy động vốn thành công. Ngoài ra, nhiều công ty và các nhà đầu tư tổ chức của họ có những tầm nhìn khác nhau cho tương lai, chẳng hạn như công ty nên phát triển như thế nào và họ nên tập trung vào thị trường nào, điều này có thể tạo ra nhiều vấn đề sau này.

Đây là một cách tuyệt vời để kết nối và tương tác với người dùng của bạn. Đầu tiên, các sản phẩm Reg A+ về cơ bản yêu cầu các công ty phải đưa ra đề xuất giá trị mạnh mẽ, được cân nhắc kỹ lưỡng để thực sự có thể cung cấp cho bất kỳ ai. Vấn đề không còn là thuyết phục mọi người rằng một mô hình kinh doanh cụ thể hoặc tính năng cụ thể có thể tạo ra lợi nhuận gấp 10 lần; mà là cho mọi người thấy rằng sản phẩm của họ đáp ứng nhu cầu thực sự trong cuộc sống của mọi người. Điều này có nghĩa là các công ty Reg A+ có xu hướng lấy người dùng làm trung tâm hơn và tập trung vào việc nuôi dưỡng giá trị thực. Thứ hai, đó là một cách tuyệt vời để phát triển hệ sinh thái người dùng của bạn. Nếu một khách hàng mua một sản phẩm từ một công ty, nhận ra sản phẩm đó tuyệt vời như thế nào và sau đó quyết định hỗ trợ sản phẩm đó bằng cách mua cổ phiếu của công ty, thì họ thực sự đang hỗ trợ cho sự phát triển liên tục của công ty; thật khó tin khi nghĩ rằng nếu công ty có thể hỗ trợ điều đó. hỗ trợ liên tục sẽ tặng thưởng cho người dùng, tạo ra một chu kỳ trong đó khách hàng và công ty đầu tư nhiều vào việc mua nhiều sản phẩm hơn và tài trợ cho các dự án kinh doanh mới.

Dành cho các công ty vừa tạo được chỗ đứng trên thị trường, đang tham gia vòng tài trợ hạt giống và bắt đầu phát triển sản phẩm giai đoạn, thông qua Reg A+ Gây quỹ là một mô hình tuyệt vời. Bạn không cần phải vướng vào những mối quan hệ rắc rối với nhà đầu tư, bạn có thể tập trung vào việc huy động một lượng vốn tốt cho giai đoạn phát triển sản phẩm tiếp theo và bạn cũng có thể chuẩn bị chấp nhận đầu tư tổ chức quy mô lớn hơn trong tương lai.

Reg A+ có thực sự tốt đến thế không?

Bây giờ chúng ta hãy chơi trò biện hộ của quỷ.

Chi phí quá cao. Các công ty quan tâm đến Reg A+ cần thuê luật sư phù hợp để được SEC phê duyệt và điều hướng tất cả các yêu cầu quy định, việc này có thể tốn kém. Ngoài ra, quá trình phê duyệt có thể mất 3-6 tháng để hoàn thành, khoảng thời gian rất quan trọng trong những năm đầu của công ty. Nghĩa vụ của công ty đối với nhiều nhà đầu tư hơn cũng sẽ tăng lên, điều này có thể tác động đáng kể đến tầm nhìn và động lực của công ty.

Công chúng có thể không đủ quan tâm đến việc đặt cược vào công ty, hoặc công chúng có thể không hiểu vấn đề bạn đang cố gắng giải quyết. , kết quả là có thể không huy động đủ vốn. Mặt khác, các nhà đầu tư tổ chức giỏi có thể hướng dẫn bạn đưa ra đề xuất có giá trị tốt hơn, giúp bạn hiểu được các sắc thái của một công ty trên thị trường và biết được lợi nhuận gấp 100 lần sẽ đến từ đâu trong tương lai. Các nhà đầu tư đại chúng thiếu kinh nghiệm có thể không có khứu giác nhạy bén như vậy, thậm chí tệ hơn có thể có trường hợp các nhà đầu tư không quen thuộc với công ty và muốn kiếm lợi nhuận nhanh chóng sẽ kiện tổ chức phát hành vì không kiếm được tiền.

Nếu bạn vẫn là một công ty ở giai đoạn hạt giống, quy mô của đợt IPO nhỏ có thể quá lớn đối với bạn. Nói chung, các đợt IPO nhỏ nhắm đến quy mô đầu tư từ 3 triệu đến 50 triệu USD, vì vậy điều này hữu ích hơn cho các công ty ở giai đoạn trung bình đến cuối đang tìm kiếm nguồn đầu tư liên tục. Để phát triển một công ty hoặc sản phẩm, các công ty ở giai đoạn đầu không cần số vốn lớn như vậy. Một nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng đầu tư vào bạn và đưa ra hướng dẫn có thể phù hợp hơn.

Cuối cùng, tôi muốn nói rằng quá khó để quản lý một cơ cấu vốn chủ sở hữu khổng lồ bàn.

to Cho đến nay đã có công ty nào áp dụng mô hình Reg A+ chưa? Tiến độ thế nào?

Hai cái bắt mắt nhất là Blockstack và Props Network, một nền tảng phát sóng trực tiếp thuộc sở hữu của younow.

Blockstack về cơ bản là một ứng dụng phi tập trung và nền tảng điện toán cho phép mọi người xây dựng sản phẩm của riêng họ dựa trên trên công nghệ phân tán, phi tập trung, trong khi người dùng được hưởng quyền tự chủ 100% đối với dữ liệu và quyền riêng tư của họ. Họ đã huy động vốn từ vốn Foundation, vốn Winklevoss và vốn Blockchain. Tạp chí Phố Wall đã đưa tin vào đầu tháng này rằng SEC đã phê duyệt việc phát hành mã thông báo kỹ thuật số trị giá 28 triệu đô la theo tiêu chuẩn Cấp 2 của Reg A+. Blockstack sẽ phát hành 62 triệu token có tên STX, giá 0,30 USD mỗi token và bán 78,33 triệu token với giá 0,12 USD cho người dùng nắm giữ phiếu giảm giá đổi token. Là đợt phát hành token được SEC chứng nhận đầu tiên trong lịch sử, Blockstack cũng phải trả giá cao. Blockstack được cho là đã chi 2 triệu USD chỉ để được SEC chấp thuận, chiếm khoảng 7,1% trong số 28 triệu USD mà nó huy động được.

YouNow là nền tảng phát sóng trực tiếp trực tuyến nơi người dùng có thể phát sóng trực tiếp, chia sẻ và tương tác với các đài truyền hình trực tiếp khác. Họ sử dụng mã thông báo có tên Props dựa trên việc phát hành Ethereum có thể dễ dàng tích hợp với các ứng dụng. Bạn có thể phát triển các đạo cụ blockchain trên đó và thưởng cho những người sáng tạo nội dung trên các nền tảng đó. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phê duyệt đơn đăng ký của YouNow để bán 133 triệu mã thông báo prop với giá 0,1369 USD mỗi cổ phiếu và phát hành thêm 45 triệu mã thông báo cho người sáng tạo nội dung của YouNow. Công ty đã bán trước 22 triệu USD token và dựa trên hai ví dụ này, có vẻ như Reg A+ đã có một khởi đầu tốt.

Viết Cuối cùng

Cũng giống như thế giới công nghệ, thế giới đầu tư đang thay đổi nhanh chóng. Reg A+ cung cấp cho các doanh nghiệp một phương thức mới, có tính tùy chỉnh cao để huy động số vốn đáng kể từ các nhà đầu tư được công nhận và không được công nhận; một bước quan trọng hướng tới tầm nhìn về một hệ thống tài chính phi tập trung, dân chủ hóa để mọi người đều có thể tham gia. Liệu Reg A+ có phải là tất cả và cuối cùng cho tất cả các công ty tư nhân và công cộng kết hợp trong trung hạn hay không, nhưng đây chắc chắn là một nỗ lực tốt để hướng bối cảnh đầu tư hướng tới một tương lai dân chủ hơn.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia