Cựu giám đốc điều hành của SEC: Tại sao Dự án tuân thủ theo quy định lại yêu cầu ngừng phát hành mã thông báo?

Đọc bài viết này mất 15 phút

Có thực sự có điều gì đó không ổn với Props?

Tiêu đề gốc: "Sự thật về "RegA" do Props đưa ra"

Tác giả gốc: Zachary O. Fallon

Người soạn thảo chính các quy định RegA của SEC, cựu Phòng Tài chính Doanh nghiệp của SEC và Tổng cố vấn Zachary O. Fallon gần đây đã chú ý đến thông báo của Props về việc sắp kết thúc đợt phát hành mã thông báo Thông báo và xuất bản bài viết sau:

Tôi rất tiếc, nhưng thông báo gần đây của Open Props rằng họ sẽ chấm dứt việc phát hành chứng khoán tài sản kỹ thuật số (Props) dựa trên Reg A và ngừng hỗ trợ cho chương trình khách hàng thân thiết Props của mình đã đưa tôi đến một kết luận nghiệt ngã. Reg A Nó không thân thiện với bản thân ngành, các nhà đầu tư và các lộ trình quản lý khả thi.

Tôi đã xem xét cẩn thận ngôn ngữ, hãy để tôi giải thích.

SĐánh giá và thẩm định của S

Tất cả các công ty muốn đủ điều kiện nhận được tuyên bố cung cấp RegA với SEC đều phải tuân theo Quy trình đánh giá và nhận xét của nhân viên SEC. Quá trình này bao gồm việc nhân viên xem xét và bình luận nội dung về các tài liệu cung cấp của công ty. Việc giám sát qua lại này thúc đẩy các công ty tiết lộ đầy đủ kế hoạch kinh doanh và tình hình tài chính của họ để cung cấp cho các nhà đầu tư thông tin họ cần để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.

Mặc dù tất cả các công ty muốn đủ điều kiện nhận ưu đãi Reg A đều trải qua quy trình tương tự, nhưng cho đến nay, các công ty đang tìm cách đủ điều kiện dưới sự miễn trừ của các công ty tiền điện tử đã phải gánh chịu những thách thức đặc biệt trong quá trình kiểm tra và đánh giá chất lượng. Nói tóm lại, với tư cách là những người đầu tiên chấp nhận tiền điện tử Reg A, sứ mệnh của họ là thiết lập một tiền lệ lớn cho ngành tài sản kỹ thuật số tiến hành kinh doanh với tư cách là một công ty tiền điện tử đại chúng, mạnh mẽ đồng thời đáp ứng sự đánh giá và nhận xét của nhân viên SEC về mạng, mã thông báo và tiết lộ tài chính.

Đây không phải là một nhiệm vụ dễ dàng (hoặc rẻ tiền), cũng không phải là một nhiệm vụ không có phần thưởng bổ sung. Bất kỳ dự án nào đến sau đều nợ họ một lời cảm ơn.

Ngoài ra, các công ty tiền điện tử như Open Props cố gắng cung cấp và bán các đợt phát hành tài sản kỹ thuật số đang diễn ra tuân thủ quy định. được miễn trừ khỏi quá trình đánh giá và đánh giá ban đầu. Quy trình Reg A để tiếp tục chào bán yêu cầu công ty phải liên tục đánh giá (miễn là đợt chào bán vẫn diễn ra) xem liệu bất kỳ thay đổi nào đối với việc tiết lộ trong tài liệu chào bán của công ty có yêu cầu nộp hồ sơ và chứng nhận khác của SEC để tiếp tục chào bán hay không. Điều này đặt ra các nghĩa vụ tuân thủ và giám sát liên tục đáng kể đối với các công ty này và cố vấn pháp lý của họ, liên quan đến việc liên hệ thường xuyên với nhân viên SEC chịu trách nhiệm về hồ sơ của họ. Nghĩa vụ này độc lập với mọi yêu cầu báo cáo định kỳ, liên tục.

Các công ty tiền điện tử có hoạt động kinh doanh thường không thể tách rời khỏi việc phát hành tài sản kỹ thuật số gốc mạng, phải nhận thức sâu sắc về các hoạt động đang diễn ra tuân thủ hợp tác để có thể tiếp tục không chỉ việc phát hành mà còn cả hoạt động của mạng lưới. Nói tóm lại, nếu một công ty tiền điện tử ngừng phát hành tài sản kỹ thuật số Reg A đang diễn ra do không tuân thủ các thay đổi quan trọng (hoặc lớn hơn) đối với hoạt động kinh doanh, mạng, mã thông báo và/hoặc tài chính của công ty, thì đó thực sự là Ngừng hoạt động kinh doanh đang diễn ra của công ty .

Reg A là một quy tắc cứng rắn đối với các công ty tiền điện tử đang tiếp tục phát hành, vì vậy hãy luôn cảnh giác.

HaoBóng thử nghiệm luôn tồn tại?

* (Lưu ý của người dịch: Bài kiểm tra Howey đề cập đến quyết định của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ về việc liệu một giao dịch có được xác định là chào bán chứng khoán hay không)

Đối với các công ty tiền điện tử phát hành tài sản kỹ thuật số, việc vào hệ thống Reg A đã khó, thoát ra còn khó hơn.

Tại sao? Bởi vì, mặc dù tình trạng luật chứng khoán của tài sản kỹ thuật số được phát hành theo Reg A không còn bị tranh chấp, nhưng thực tế và hoàn cảnh xung quanh việc thực hiện giao dịch đối với những tài sản này có thể thay đổi theo thời gian khiến chúng không còn cấu thành giao dịch chứng khoán nữa. Và, mặc dù ban đầu các công ty phát hành những tài sản này có thể là bên thích hợp để đáp ứng các nghĩa vụ công bố thông tin theo luật chứng khoán và các nghĩa vụ pháp lý liên quan đến những tài sản này, nhưng điều đó có thể không xảy ra trong hai hoặc ba năm sau đó. Điều này phụ thuộc vào các điều kiện khác nhau. Tuy nhiên, trong mọi trường hợp, chúc may mắn thuyết phục được bất kỳ ai chịu trách nhiệm điều tiết thị trường chứng khoán giao dịch một tài sản kỹ thuật số cụ thể từng liên quan đến luật chứng khoán và không còn làm như vậy nữa. Ít nhất là cho đến khi vấn đề XRP được giải quyết.

Do đó, Reg A là một quy tắc cứng rắn để các công ty tiền điện tử phải luôn cảnh giác, nhưng (hiện tại) không có cơ chế thoát ra.

Thiếu thanh khoản

Mặc dù SEC, Chủ tịch và nhân viên của SEC luôn nói rõ rằng việc chào bán tài sản kỹ thuật số thường liên quan đến việc phát hành và bán chứng khoán, nhưng cho đến gần đây, họ vẫn miễn cưỡng áp đặt các quy định liên quan đến việc phát hành quy mô chứng khoán tài sản kỹ thuật số tuân thủ. hướng dẫn hoặc trợ giúp. Điều này không hẳn là không có lý do chính đáng, chẳng hạn như các điều khoản liên quan đến SIPC (Securities Investor Protection Corporation) có thể bảo vệ nhà đầu tư chứng khoán khỏi những tổn thất do sai sót của các công ty môi giới. Nhưng đồng thời, những người nắm giữ chứng khoán tài sản kỹ thuật số trong các đợt chào bán ra công chúng tuân thủ phần lớn bị hạn chế về khả năng tìm kiếm thanh khoản.

Tóm lại, Reg A là một quy tắc cứng rắn đối với các công ty mã hóa và những người tham gia mạng của họ và họ phải luôn cảnh giác. Không có cơ chế thoát ra (hiện tại) và tính thanh khoản của tài sản bị hạn chế nghiêm trọng.

Props

Vì những lý do này, lộ trình Reg A dành cho các hoạt động chào bán và hậu mãi chứng khoán tài sản kỹ thuật số công cộng tuân thủ ở Hoa Kỳ đã và sẽ tiếp tục là ngoại lệ chứ không phải là quy tắc. Tôi hoan nghênh các công ty như Open Props vì những nỗ lực to lớn của họ trong việc tuân thủ luật pháp Hoa Kỳ. Tuy nhiên, mặc dù chắc chắn là không may cho họ và cử tri ủng hộ họ, kết quả nỗ lực của họ cho tôi thấy những sai sót của con đường miễn trừ quy định khả thi duy nhất đối với việc phát hành chứng khoán tài sản kỹ thuật số công cộng tuân thủ ở Hoa Kỳ.

Tôi đã ủng hộ những nỗ lực của Props ngay từ đầu và tiếp tục ủng hộ những nỗ lực của họ ngày hôm nay.

Giới thiệu về tác giả:

Zachary là nhà tư vấn, cố vấn và Luật sư với hơn chục năm kinh nghiệm thực tế và pháp lý, tư vấn cho các công ty, nhà đầu tư và người tham gia thị trường, cùng với những vấn đề khác, nghĩa vụ tuân thủ của họ theo luật chứng khoán liên bang. Ông đã có 9 năm làm việc tại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) thuộc Ban Tài chính Doanh nghiệp và Văn phòng Tổng Cố vấn. Trước khi gia nhập SEC, ông đã hành nghề luật tại Latham & Watkins. Ông là chuyên gia về hình thành vốn cho các công ty nhỏ và các trường hợp miễn đăng ký khác nhau theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933. Zachary đóng vai trò quan trọng trong nhiều quyết định chính sách của SEC sau Đạo luật JOBS. Ông là tác giả chính của các quy định RegA và là người xuất bản các đề xuất miễn trừ huy động vốn cộng đồng trong khu vực và nội bang của SEC. Ông là diễn giả thường xuyên về huy động vốn từ cộng đồng và các vấn đề liên quan theo luật chứng khoán liên bang.