Báo cáo chuyên sâu của Delphi Digital: Các nguyên tắc cơ bản của trò chơi chuỗi nổi tiếng Axie đã được cải thiện đáng kể. Lý do đằng sau nó là gì?

Tiêu đề gốc: "Báo cáo chuyên sâu của Delphi Digital: Các nguyên tắc cơ bản của trò chơi chuỗi phổ biến Axie đã được cải thiện đáng kể. Lý do đằng sau là gì? Nó? 》

Tác giả gốc: Yan pberman, nhà phân tích tại Delphi Digital, có bằng cấp Nhà phân tích tài chính Chartered (CFA) và Nhà phân tích tài chính thay thế (CAIA). Delphi Digital ủy quyền cho Lianwen xuất bản phiên bản tiếng Trung của báo cáo.

Bản tổng hợp ban đầu: Perry Wang, Lianwen

Lưu ý đặc biệt: Báo cáo này được xuất bản vào ngày Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2021, dữ liệu được đề cập trong báo cáo là tính đến cuối tháng 6 năm 2021.

Những điểm chính:

Trò chơi blockchain Axie Infinity Sự ra mắt của Ronin, sidechain Ethereum độc quyền của nó, đã là chất xúc tác chính cho sự tăng trưởng bùng nổ của trò chơi trong hai tháng qua, với số người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) tăng vọt từ 38.000 vào cuối tháng 4 lên 252.000. Phần lớn người dùng mới được cho là đến từ Philippines và Venezuela, điều này bổ sung cho sự phát triển về xu hướng tìm kiếm trên Google từ các khu vực này.

Thông qua phí nhân giống và tiếp thị, kho bạc cộng đồng của Axie đã tăng từ dưới 1 triệu USD lên hơn 14 triệu USD trong khoảng hai tháng. Điều này có nghĩa là tỷ lệ P/E của AXS ( định giá pha loãng hoàn toàn/thu nhập hàng năm trong 30 ngày) hiện là 7,59.

Vì phí Gas của Ronin không đáng kể so với Ethereum nên nó giúp nhiều người dùng tái sản xuất dễ dàng hơn, do đó thúc đẩy số lượng Axie, phí tái sản xuất và số lượng giao dịch thị trường của sự tăng trưởng.

Axie Infinity là trò chơi chiến đấu và nuôi thú cưng kỹ thuật số phổ biến trên toàn thế giới. Trò chơi này là hình ảnh thu nhỏ của một môn thể thao chơi để kiếm tiền đã giúp hàng nghìn người trên khắp thế giới kiếm sống như chúng ta đang nói. Ngay cả tỷ phú Mark Cuban, chủ sở hữu đội bóng rổ Dallas Mavericks của NBA, cũng nghiện Axies—theo cách nói của ông: “Giờ đây, bất kỳ ai trên thế giới đều có thể chơi game và kiếm tiền cùng một lúc.”

Cùng với sự ra mắt gần đây của chuỗi bên Ethereum độc quyền của Axie Infinity Ronin, việc phát hành bộ phim tài liệu “Play-To-Earn” và sự đột phá của 1 triệu Axies, Dự án Axie đã đạt được nhiều thành tựu mà các nhà đầu tư nên có hào hứng về.

Trong báo cáo này, chúng tôi đi sâu vào mọi vấn đề về Axie: chúng tôi cung cấp số liệu thống kê mới nhất phản ánh mức độ phổ biến ngày càng tăng của Axie, khám phá tính kinh tế của việc nhân giống Axies, xem xét việc ra mắt Ronin Hãy xem hiệu suất doanh thu vault của Axie và quan sát mối tương tác hấp dẫn giữa giá, nguồn cung và lượng tiêu thụ của Little Love Potion (SLP).

Đối với những người muốn nhận nuôi thú cưng chiến đấu kỹ thuật số của riêng mình, chúng tôi cung cấp thông tin tổng quan về thị trường Axies. Cuối cùng, chúng ta hãy xem tiến trình thú vị đằng sau Axie và những điều cần chú ý trong dự án trong tương lai gần.

Kể từ khi ra mắt chuỗi bên Ethereum độc quyền của Axie Infinity Ronin, Axies đã và đang hiển thị tăng trưởng theo cấp số nhân. Biểu đồ trên minh họa rõ ràng kịch bản thu hút người dùng nhanh chóng (dữ liệu tính đến cuối tháng 6): DAU, chủ sở hữu Axies, doanh thu thị trường hàng tháng và thành viên Discord đều có mức tăng trưởng đáng kể kể từ cuối tháng 4. Kho bạc cộng đồng Axie cũng đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể.

Axie Infinity gần đây đã được công nhận vì "kiếm tiền khi chơi game" Nó đã nhận được rất nhiều sự chú ý, đặc biệt là sau khi nó phát hành video Play-To-Earn cho thấy nó giúp người Philippines kiếm sống bằng cách chơi Axie như thế nào.

Năm ngoái, một tuyển thủ người Venezuela đã đăng một bài báo nói rằng cô kiếm được nhiều tiền hơn khi chơi Axie trong vài ngày so với làm việc trong một tháng. Chúng tôi sử dụng Google Xu hướng tìm kiếm để đánh giá mức độ phổ biến trong tìm kiếm của "Axie Infinity". 100 thể hiện giới hạn phổ biến trên của cụm từ và 50 có nghĩa là đạt đến một nửa giới hạn phổ biến trên. Như bạn có thể thấy, mức độ quan tâm tìm kiếm của Google đối với Axie đã tăng đáng kể trong ba tháng qua.

DAU, số lượng người nắm giữ token Axie và số lượng thành viên Discord đều tăng đáng kể kể từ ngày 24 tháng 4. Vì Discord được giới hạn ở mức 100.000 người dùng nên tổng số thành viên Discord vẫn ổn định ở mức khoảng 100.000 trong vài tuần đầu tiên của tháng Sáu. Sau khi liên lạc với Discord, nhóm Axie đã dỡ bỏ giới hạn, cho phép thành viên tiếp tục xu hướng đi lên.

Axie Infinity đã tích hợp nền tảng tiền gửi tiền pháp định Ramp.Network vào Ronin Chain , cho phép người chơi mua ETH dễ dàng bằng thẻ tín dụng. Do đó, những người chơi không tham gia vào không gian tiền điện tử cũng có thể nạp ETH vào ví Ronin của họ và mua Axies từ thị trường một cách đơn giản.

Vì tiền gửi bằng tiền pháp định hiện chỉ hỗ trợ việc mua ETH và không hỗ trợ việc bán tài sản tiền điện tử nên dữ liệu chỉ hiển thị hoạt động mua của việc nhập tiền tệ pháp định (on-ramp) . Vào ngày 22 tháng 6, khối lượng giao dịch hàng ngày của fiat đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là khoảng 130 ETH, thể hiện sự tăng trưởng rất mạnh khi so với 1 tháng trước, nó chưa đến 20 ETH. Vì mục đích sử dụng duy nhất của ETH trên Ronin là mua nó từ thị trường nên dự kiến khối lượng giao dịch trên thị trường sẽ tăng lên, mặc dù chỉ một chút.

Số lượng giao dịch hàng ngày trên thị trường tăng lên cùng với số lượng, và khối lượng giao dịch hàng ngày đã tăng từ 4 lên khoảng 100.000 USD một ngày vào cuối tháng và tăng lên hơn 4 triệu USD vào tháng 6. Sự tăng trưởng về số lượng người dùng đã thúc đẩy tích cực sự gia tăng khối lượng giao dịch trên thị trường, bởi ngưỡng để người chơi chơi game là phải mua ít nhất 3 Axies để tham gia trận chiến.

Axie đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể về kho bạc kể từ khi ra mắt Ronin. Như đã đề cập ở trên, tổng doanh thu của vault đã tăng từ dưới 1 triệu USD vào cuối tháng 4 lên hơn 14 triệu USD hiện nay. Một trong những điểm hấp dẫn độc đáo của toàn bộ ngành công nghiệp trò chơi là khả năng phục hồi vượt trội trước những biến động vĩ mô, như đã được chứng minh bằng trận sóng thần tài chính năm 2008 và đại dịch COVID-19 năm 2020. Một động lực tương tự đang diễn ra trong không gian trò chơi tiền điện tử: Axie Infinity có tháng tăng trưởng cao nhất từ trước đến nay bất chấp đợt bán tháo mạnh trên thị trường mã thông báo tiền điện tử.

Nghiên cứu của chúng tôi cũng tập trung vào việc chia nhỏ những đóng góp tương ứng của doanh thu chăn nuôi hoặc phí tiếp thị vào doanh thu kho bạc.

Trước khi ra mắt Ronin, phí thị trường chiếm phần lớn doanh thu kho bạc. Tuy nhiên, kể từ khi Ronin được ra mắt cách đây hai tháng, phí chăn nuôi đã tăng lên, chiếm hơn 50% tổng doanh thu của kho bạc. Trước khi ra mắt Ronin, chủ sở hữu thú cưng đã trả SLP và phí giao dịch bằng ETH. Phí gas thường quá cao đối với nhiều người dùng, điều này không chỉ gây bất lợi cho chủ sở hữu thú cưng mà còn khiến vault không nhận được bất kỳ khoản phí nhân giống nào.

Phí giao dịch cao của Ethereum đã trở thành yếu tố khiến nhiều người chơi muốn nhân giống Axies nản lòng. Với sự ra mắt của Ronin, cơ cấu phí thậm chí còn trở nên tốt hơn. Người chơi hiện phải trả số lượng SLP tương tự, nhưng thay vì trả phí gas ETH, nó chỉ tốn 2 AXS. Việc giảm chi phí này là nguyên nhân dẫn đến sự gia tăng gần đây trong hoạt động chăn nuôi. Đồng thời, kho tiền hiện có nguồn doanh thu mới bằng cách trả 2 AXS thay cho chi phí gas của ETH.

Axie đưa ra một tuyên bố vào ngày 30 tháng 6, cho biết "Chúng tôi sẽ tăng phí AXS cho phí chăn nuôi lên 4 AXS. Quyết định này được đưa ra để đảm bảo số lượng Axies "Duy trì sự tăng trưởng lành mạnh và tạo ra tiện ích bổ sung cho AXS." Tỷ lệ sinh sản dự kiến sẽ giảm do sự thay đổi này, nhưng có thể chỉ giảm nhẹ ở tốc độ tăng trưởng cao hiện tại.

Tỷ lệ P/E của Axie giúp chúng tôi hiểu trò chơi kiếm tiền đã trở thành như thế nào Máy tạo dòng. Để tính tỷ lệ P/E, chúng tôi sử dụng định giá được pha loãng hoàn toàn chia cho thu nhập trung bình hàng năm trong 30 ngày. Tỷ lệ P/E đã giảm từ hơn 800 vào cuối tháng 4 xuống mức thấp gần đây là 7,59.

Lịch sử phát triển của Axie có thể được chia thành hai giai đoạn rõ rệt: thời kỳ trước Ronin trước ngày 28 tháng 4 và thời kỳ hậu Ronin sau đó. Kho bạc của Axie đã tăng từ mức dưới 100.000 USD một ngày vào tháng 4 lên mức cao nhất là hơn 600.000 USD vào tháng 6. Phí gas thấp của Ronin giúp việc nhân giống Axies và giao dịch chúng trên thị trường rẻ hơn, do đó tăng doanh thu cho kho bạc cộng đồng.

Điều quan trọng cần lưu ý là đây là những lợi ích thực tế được chuyển trực tiếp cho chủ sở hữu mã thông báo. Các dự án thường kết hợp doanh thu và lợi nhuận, trong đó những người tham gia như nhà cung cấp thanh khoản (LP) chia sẻ doanh thu và phần còn lại được chuyển cho chủ sở hữu mã thông báo dưới dạng doanh thu. Tất cả doanh thu này sẽ được chuyển vào kho bạc thuộc sở hữu cộng đồng và sẽ được phân phối cho chủ sở hữu mã thông báo sau khi thành phần đặt cược đi vào hoạt động. Đây là những khoản thu nhập được giữ lại ở dạng chân thực nhất.

Dự báo ngắn hạn

Chúng tôi ngoại suy dự báo xu hướng hiện tại Xu hướng tăng trưởng của nền tảng Axie cho đến cuối năm 2021. Nền tảng này hiện đang tăng DAU khoảng 30% mỗi tuần. DAU đã tăng khoảng 55.000 và 172.000 trong tháng 5 và tháng 6, tương ứng với tốc độ tăng trưởng lần lượt là 167% và 197%.

Chúng tôi nhận ra rằng lý do tốc độ tăng trưởng của nó cao như vậy là do cơ sở người dùng vẫn còn nhỏ, vì vậy chúng tôi giả định tốc độ tăng trưởng là 50% trong tháng 7 và sau đó mỗi Nó sẽ giảm 10 điểm phần trăm mỗi tháng cho đến tháng 10, sau đó nó sẽ duy trì ở mức 20%. Điều này có nghĩa là trung bình có khoảng 160.000 DAU mới mỗi tháng, mà chúng tôi coi là ước tính thận trọng vì chỉ riêng tháng 6 đã chứng kiến mức tăng 172.000.

Điều quan trọng cần lưu ý là thành phần DAU trong trò chơi này khác với thành phần trong hầu hết các trò chơi, chủ yếu bao gồm các cá nhân đang tìm kiếm niềm vui. Axie có một số người chơi có động cơ vui vẻ nhưng cũng thu hút những người dùng đang hướng tới mục đích đầu cơ và những người chỉ đơn giản kiếm tiền bằng cách chơi trò chơi.

Không chỉ có hai câu trả lời cho việc người dùng có yếu tố suy đoán hay không: “có” và “không”, mà mức độ động cơ của nhiều người dùng là khác nhau. Câu trả lời cho việc liệu đó có phải là kiếm tiền thuần túy hay không là tương đối nhị phân, nhưng nó tạo ra luồng người chơi bổ sung, nhất quán và hướng đến lợi nhuận. Những người dùng này khai thác tài nguyên, sau đó được tiêu thụ bởi những người chơi được thúc đẩy bởi sự giải trí và đầu cơ, giúp thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế trò chơi. Khi cơ sở người dùng tăng lên, nhu cầu về các mặt hàng quý hiếm cũng tăng lên, làm tăng thêm lợi nhuận cho các nhà đầu cơ. Bánh đà kinh tế này khuyến khích tất cả các loại người chơi tham gia hệ sinh thái vì động lực của riêng họ. Đây là lý do tại sao chúng tôi cho rằng dự báo tăng trưởng người dùng của chúng tôi là hợp lý—có lẽ quá thận trọng. Tận dụng nhu cầu về người dùng mới tham gia trò chơi, chúng tôi có thể dự đoán các chỉ số lợi nhuận từ mức tăng trưởng người dùng này.

Chúng tôi giữ tỷ lệ phần trăm phí thị trường ở mức 4,25% giá trị giao dịch và áp dụng tỷ lệ này vào ước tính giá trị giao dịch của chúng tôi. Mặc dù khối lượng giao dịch hàng tháng trên mỗi người dùng tiếp tục có xu hướng tăng lên trong vài tháng qua, nhưng chúng tôi đã giảm một cách thận trọng khối lượng giao dịch hàng tháng trên mỗi người dùng từ 12 ETH vào tháng 6 xuống còn 8 ETH vào tháng 12. Số liệu này có thể và sẽ tăng lên tầm cao hơn trong thời gian ngắn, nhưng chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng của người dùng sẽ vượt mức tăng trưởng về khối lượng giao dịch trong dài hạn. Lợi ích thứ hai của việc sử dụng các ước tính tăng trưởng thận trọng là nó làm cho các số liệu cuối năm trông đẹp hơn.

Dự báo về AXS trong Vault cũng là một hàm số của sự tăng trưởng DAU. Giả sử rằng mỗi Axie mới được lai tạo có giá 4 AXS, đây là các biến cố định. Chi phí nhân giống một Axie mới hiện là 2 AXS mỗi AXS, nhưng con số này sẽ tăng lên 4 AXS vào tháng 7 năm 2021. Vì mỗi người dùng mới cần 3 Axies để tham gia chiến đấu nên có mối quan hệ chặt chẽ giữa sự phát triển của người dùng và nhu cầu nhân giống.

Tỷ lệ Axies mới được nhân giống so với DAU mới lần lượt là 5,2 và 4,7 vào tháng 5 và tháng 6. Tỷ lệ Axies trên DAU hiện tại là dưới 5, có nghĩa là thị trường yếu.

Nhìn bề ngoài, bạn có thể nghĩ rằng nguồn cung Axies hiện phù hợp với nhu cầu của người dùng, vì mỗi người dùng cần 3 Axies để chơi, nhưng những người dùng thành thạo và nhiều Nhà sưu tập khác nhau lại sở hữu nhiều trục. Đó là lý do tại sao chúng tôi nghĩ rằng rất có thể tỷ lệ (Số lượng sinh sản hàng tháng của Axies / DAU mới hàng tháng) sẽ duy trì trên 3, nhưng sẽ giảm dần trong những tháng tới. Kết hợp tỷ lệ này với giá trị DAU cho phép chúng tôi tính toán số lượng AXS sẽ tích lũy vào kho tiền.

Vào cuối năm nay, kho bạc cộng đồng dự kiến sẽ có 15,6 triệu AXS và 26.600 ETH, tương đương khoảng 149 triệu USD theo giá hiện nay, chưa bao gồm các ưu đãi đặt cược Thêm AXS sẽ được ký gửi sau khi các biện pháp có hiệu lực. Chủ sở hữu mã thông báo được hưởng một phần số tiền thu được từ kho tiền và sẽ bắt đầu nhận được phân phối thu nhập sau khi Đặt cược đi vào hoạt động. Họ cũng có thể quyết định thông qua quản trị cách sử dụng những tài sản này.

Chúng tôi ước tính rằng vào cuối năm nay, khoảng 24% lượng lưu hành AXS sẽ được giữ bởi kho tiền Có, giả sử không có tiền nào chảy ra khỏi kho tiền. Dòng tiền vào kho bạc đến từ phí nhân giống được thanh toán qua AXS và vì 35% phần thưởng đặt cược dựa trên đợt phát hành sẽ được chuyển trực tiếp đến kho bạc. Việc mở rộng nguồn cung lưu hành một phần đến từ 65% phần thưởng đặt cược dựa trên phát hành được trao lại cho Staker, chủ yếu từ các token được phát hành dần dần dưới nhiều hình thức khác nhau bởi các nhóm chủ sở hữu khác nhau.

Axie có kế hoạch phát hành cơ chế phần thưởng đặt cược vào quý 3.

Với những thông tin trên, tốc độ tăng trưởng của kho tiền có thể sẽ cao hơn mức tăng nguồn cung lưu thông, vì vậy sẽ rất thú vị để xem điều gì sẽ xảy ra với số tiền kho tiền tăng lên. Nghiên cứu của chúng tôi cũng không xem xét việc cung cấp mã thông báo sẽ được đưa vào đặt cược và nhận phân phối thu nhập từ kho tiền.

Những điểm yếu có thể có của bánh đà kinh tế Axie

Mẫu bánh đà One này cách có thể sụp đổ là do dân số quá đông.

"Quá mức" tương ứng với nhu cầu dự kiến của người chơi trong tương lai đối với các Axies này. Đây sẽ là một quá trình gồm nhiều bước gây ra hiệu ứng dây chuyền. Tải trọng phía trước do nhân giống quá mức có nhu cầu SLP cực kỳ cao, khi quy mô SLP tương đối nhỏ, vấn đề bắt đầu mở rộng đơn giản vì mục đích canh tác kiếm tiền. Những người dùng kiếm tiền này bắt đầu nuôi SLP và bán nó trên thị trường mở, nhưng nhu cầu về SLP trên thị trường rất yếu.

Điều này xảy ra là do giá của Axies bắt đầu giảm do không có đủ người dùng mới để bù đắp cho nguồn cung ngày càng tăng. Khi giá Axie giảm, việc chăn nuôi trở nên kém hấp dẫn hơn. Vì SLP được sử dụng để tái sản xuất, điều này có nghĩa là nhu cầu về SLP giảm đi, đó là lý do tại sao nhu cầu về SLP biến mất như đã đề cập trước đó. Giá SLP giảm đã khiến mô hình "chơi game và kiếm tiền" kém hấp dẫn hơn nhiều đối với những người mới tham gia, tốc độ tăng trưởng của người chơi cũng giảm và tình trạng dư cung của Axie vẫn tiếp diễn. Trong trường hợp này, sẽ có sự trì trệ kinh tế.

Chúng tôi coi đây là một sự kiện có xác suất thấp vì nó đòi hỏi một lượng lớn sinh sản chạy trốn và một môi trường trong đó tất cả các thành phần tái cân bằng tự nhiên khác đều thất bại.

Trong hầu hết các trường hợp, mặc dù giá SLP bị giảm nhưng chúng ta vẫn sẽ thấy một làn sóng người chơi "chỉ kiếm tiền" vì đối với họ, nó vẫn có giá trị. Điều này sẽ dần dần làm xói mòn nguồn cung Axies dư thừa và một lần nữa kích thích nhu cầu chăn nuôi.

Giá SLP rõ ràng là một yếu tố quan trọng ở đây và các nhà đầu cơ SLP thực sự giúp bình thường hóa biến động giá. Chúng đóng vai trò là nguồn cầu khi nhu cầu tự nhiên chậm lại và là nguồn cung khi giá cả tăng. Các nhà lai tạo cơ hội thực hiện chức năng tương tự, giúp giảm chi phí sinh sản trung bình của từng cá thể bằng cách tích lũy khi giá rẻ.

Một phần thú vị khác mà các đội có thể kiểm soát trong giai đoạn này là chi phí nhân giống Axies, thực tế vừa tăng từ 2 AXS lên 4 AXS. Theo nghĩa này, nhóm có thể hoạt động giống như một "Fed", tăng chi phí tái sản xuất (lãi suất) để ngăn cản tái sản xuất khi lạm phát quá cao và giảm chi phí tái sản xuất khi muốn kích thích tái sản xuất.

Tiếp tục bổ sung các tính năng hữu ích cho Axies là cách giảm thiểu tốt nhất về lâu dài. Nhóm dự án biết rõ điều này hơn bất kỳ ai và họ đã cân nhắc một số biện pháp khi thiết kế trò chơi.

Chúng tôi cho rằng điểm đáng chú ý nhất là các bản nâng cấp trong tương lai cho cả Trục và vùng đất sẽ yêu cầu vật liệu chế tạo. Những nguyên liệu chế tạo này có được bằng cách "giải phóng" Axie, tạo ra yếu tố giảm phát cho nguồn cung Axie.

Bản thân yếu tố giảm phát không phải là điểm mới chính, điều mới lạ là sự tiến bộ của người chơi trong trò chơi sẽ phụ thuộc vào việc nhân giống và giải phóng Axies, nghĩa là Breeding đã thắng Nó không được thực hiện hoàn toàn chỉ để tạo ra các Axies cần bán cho người chơi mới. Việc tách nhu cầu tái sản xuất ra khỏi nhu cầu của người chơi mới là rất quan trọng. Điều này cũng sẽ làm tăng giá trị của các Axies được nâng cấp, cải thiện tỷ suất lợi nhuận cho các nhà đầu cơ và người sưu tập. Quan trọng nhất, nó sẽ củng cố hơn nữa bánh đà kinh tế vốn là trung tâm của nền kinh tế Axie.

Tiết lộ: Delphi Ventures đã đầu tư vào AXS. Các thành viên trong nhóm của chúng tôi cũng nắm giữ AXS và Axie NFT. Tuyên bố này nhằm mục đích tiết lộ bất kỳ xung đột lợi ích nào và không nên hiểu sai là khuyến nghị mua bất kỳ mã thông báo nào. Nội dung của bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nên dựa vào đó để đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào. Bài viết này không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia