Một giao thức cho vay, stablecoin và tài sản tổng hợp theo ba hướng

Tiêu đề gốc: "Câu chuyện về ba giao thức: Hợp nhất cho vay, Stablecoin và các giao thức tổng hợp"

Bản dịch gốc: dForce

Khám phá tài sản đa tiền tệ của dForce trong Trong Trong bài viết "Và Giao thức cho vay", chúng tôi đã đề cập rằng chúng tôi dự định xây dựng một giao thức đa tiền tệ được thế chấp quá mức bên trên Giao thức cho vay dForce. Bây giờ, chúng tôi vui mừng thông báo rằng phiên bản mới sắp tới (dự kiến sẽ được phát hành ra công chúng vào giữa tháng 5) sẽ được nâng cấp và hỗ trợ nhiều loại tài sản tổng hợp hơn (bao gồm cả tài sản đa tiền tệ được thế chấp quá mức).

Là một loại DeFi mới, nó tích hợp hoàn hảo các giao thức cho vay, stablecoin gốc và các giao thức tài sản tổng hợp, không chỉ duy trì tính linh hoạt của các giao thức cho vay và tính ổn định của tài sản Khả năng mở rộng, đồng thời cho phép nhân rộng các nguồn tài trợ của tài sản tổng hợp, từ đó nâng cao hơn nữa hiệu quả sử dụng vốn. Giao thức mới của chúng tôi dường như là một lỗ sâu đục mở ra hai thế giới song song giữa tài sản kỹ thuật số chính thống và tài sản tổng hợp.

Như chúng tôi Tất cả đều biết, các hợp đồng cho vay chủ yếu được chia thành hai loại: một là hợp đồng cho vay dựa trên nguồn vốn, hỗ trợ các giao dịch đa phương (gửi bất kỳ tài sản nào làm tài sản thế chấp, bạn có thể cho vay một tài sản khác), hiện là loại phổ biến và chủ đạo nhất trong Các giao thức cho vay đều thuộc loại này, bao gồm Giao thức cho vay dForce, Aave và Hợp chất. Mô hình còn lại là mô hình của MakerDAO, là một thỏa thuận cho vay hỗ trợ các giao dịch đơn phương và mô hình nhóm phi quỹ. Nó chỉ chấp nhận các tài sản cụ thể làm tài sản thế chấp để chuyển (tức là cho vay) DAI và DAI đóng vai trò là khoản nợ duy nhất trong hệ thống, các khoản nợ và tài sản của người dùng, được cách ly (còn gọi là CDP, mô hình kho nợ).

DAI là một loại stablecoin tổng hợp bằng đô la Mỹ, là một mô hình nhóm phi quỹ và hỗ trợ nhiều loại tài sản thế chấp. Trong một thời gian dài, mô hình giao thức stablecoin này đã bị chỉ trích nhiều lần:

Tiền gửi (tài sản thế chấp) là vốn không hiệu quả. Các tài sản thế chấp hỗ trợ việc vay DAI bị khóa trong các CDP độc lập và không thể tham gia cho vay để thu được thu nhập từ lãi, dẫn đến tổn thất chi phí cơ hội rất lớn.

Từ góc độ tài sản tổng hợp, giao thức Maker chỉ hỗ trợ DAI, một loại tiền ổn định tổng hợp được neo vào đồng đô la Mỹ và không xem xét các loại tài sản tổng hợp khác trong thiết kế của nó, chẳng hạn như Đồng xu ổn định, hàng hóa, cổ phiếu, v.v. được gắn với các loại tiền tệ hợp pháp khác nhau (euro, yên, v.v.).

Các loại tài sản tổng hợp hạn chế nghiêm trọng cơ sở tiền tệ và quy mô của DAI, đồng thời tính thanh khoản ban đầu phụ thuộc rất nhiều vào sự hỗ trợ của các giao thức bên ngoài.

Là một giao thức cho vay, hiệu quả sử dụng vốn và khả năng mở rộng của MakerDAO thấp hơn đáng kể so với các giao thức cho vay chung; là một giao thức tài sản tổng hợp, số lượng tài sản tổng hợp của nó bị giới hạn bởi Giới hạn ở thiết kế của một stablecoin duy nhất (DAI). Là giao thức DeFi sớm nhất, các lần lặp lại cập nhật của Maker đi kèm với nhiều sự đánh đổi và đánh đổi khác nhau, do đó, nó mang theo hành trang lịch sử nặng nề về công nghệ và thiết kế.

Synthetix là công ty dẫn đầu về các giao thức tài sản tổng hợp và tiền tệ nền tảng SNX của nó là nguyên liệu thô chính cho tài sản tổng hợp. Mặc dù không có hạn chế nào đối với các loại tài sản tổng hợp (chỉ có máy oracle mới cung cấp giá), tỷ lệ tài sản thế chấp cực cao và tài sản thế chấp hạn chế (chủ yếu là SNX hiện nay) đã hạn chế nghiêm trọng quy mô của tài sản tổng hợp. Synthetix từ lâu đã bị chỉ trích vì phụ thuộc quá nhiều vào SNX làm tài sản thế chấp cho các tài sản tổng hợp (do cơ chế phản xạ nên dễ bị mắc kẹt trong vòng xoáy tử thần khi giá giảm mạnh).

Synthetix từng chỉ chấp nhận SNX làm tài sản thế chấp để tạo ra tài sản tổng hợp. Mặc dù ETH và renBTC hiện đã được thêm vào, tài sản thế chấp không phải SNX chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng số tổng tài sản đảm bảo lên tới 1,5%, từ đó bộc lộ nhiều vấn đề:

Hiệu quả sử dụng vốn cực kỳ thấp - lãi suất thế chấp toàn hệ thống lên tới 700 %, làm giảm đáng kể vốn của tài sản thế chấp Hiệu quả;

Về mặt nguyên liệu thô còn hạn chế - ngoài lãi suất thế chấp cao, điểm nghẽn của Synthetix là rằng hơn 98% tài sản thế chấp là token SNX của chính hệ thống. Mặc dù không có hạn chế về loại tài sản tổng hợp, nhưng tổng số tài sản tổng hợp bị giới hạn bởi giá trị thị trường của SNX;

Vấn đề về khả năng mở rộng của nợ hệ thống - Tương tự như bảng cân đối tự tài trợ, nợ hệ thống là một hệ thống khép kín, có ổn định và có tăng trưởng hay không phụ thuộc rất nhiều vào phản xạ của thị trường, do đó hạn chế rất nhiều việc mở rộng cung tiền và mở rộng bảng cân đối kế toán, đặc biệt trong thời kỳ khủng hoảng tài chính. thị trường gấu.

Vậy, thỏa thuận của chúng ta muốn giải quyết vấn đề gì?

Nói một cách rộng rãi, những gì chúng tôi đang thiết kế là một giao thức mới kết hợp hoạt động cho vay có mục đích chung, stablecoin gốc và tài sản tổng hợp. Ưu điểm của ba giao thức:

1. Bên nguyên liệu (tài sản đảm bảo) không bị hạn chế. Về lý thuyết, tất cả các tài sản thế chấp (bao gồm một số tài sản tổng hợp) được hỗ trợ bởi giao thức cho vay dForce đều có thể tạo ra tài sản tổng hợp, do đó không có giới hạn về nguồn cung tài sản thế chấp. Quan trọng hơn, nó mở ra các tài sản tổng hợp (USX, xBTC, v.v.) và các tài sản kỹ thuật số chính thống đồng nhất khác (USDT, USDC, WBTC, v.v.), cho phép bảng cân đối kế toán của nó đạt được mức mở rộng không giới hạn.

2. Phần đầu ra (tài sản tổng hợp) không bị hạn chế. Các tài sản tổng hợp bao gồm các stablecoin gốc được neo vào ngoại hối (đô la Mỹ, euro, yên, v.v.), các hàng hóa như vàng và bạc, cổ phiếu như Tesla và Apple cũng như các chỉ số như SPX và IXIC. Quy mô của tài sản tổng hợp không bị giới hạn bởi vốn hóa thị trường của mã thông báo DF, vì các tài sản kỹ thuật số chính thống khác cũng có thể đóng vai trò là tài sản thế chấp cho tài sản tổng hợp.

3. Hiệu quả sử dụng vốn cao hơn. Tài sản thế chấp hỗ trợ cho vay có thể tiếp tục thu lãi.Do đó, thu nhập lãi từ tài sản thế chấp có thể làm giảm chi phí vốn của tài sản tổng hợp một cách hiệu quả. Nghĩa là, tất cả các tài sản thế chấp bằng tài sản tổng hợp đều kiếm được lãi suất cùng một lúc.

4. Các chính sách về rủi ro, tiền tệ và chi phí linh hoạt hơn. Các tài sản khác nhau có chính sách rủi ro, tiền tệ và phí khác nhau. Ví dụ: đường cong lãi suất của stablecoin và các tài sản tổng hợp khác là khác nhau. Lãi suất thế chấp khác nhau được đặt cho các tài sản và nhóm vốn khác nhau để đáp ứng tốt hơn các tình huống ứng dụng khác nhau.

5. Tích hợp chức năng cho vay đa phương. Các tài sản tổng hợp gốc cũng được tích hợp vào thị trường cho vay và người dùng có thể gửi tiền, cho vay và kiếm lãi.

6. Tạo ra một thị trường tiền tệ ngoại hối bản địa và dự kiến sẽ hình thành một thị trường lãi suất đa tiền tệ toàn cầu thực sự.

Dưới đây chúng tôi sẽ giới thiệu ngắn gọn về đặc điểm thiết kế của sản phẩm này. Giao thức tài sản tổng hợp có nhiều nhóm quỹ:

Nhóm đầu tiên - nhóm vốn gốc (tức là nhóm cho vay dForce) sẽ được mở Quỹ nhóm giao thức cho vay dForce cho phép người dùng sử dụng tài sản thế chấp được gửi trong giao thức cho vay để tạo ra các tài sản cốt lõi (các stablecoin được thế chấp quá mức được neo với các loại tiền tệ hợp pháp khác nhau) và các tài sản tổng hợp khác được đưa vào danh sách trắng.

Chúng tôi sẽ quyết định thông qua quản trị cộng đồng các loại tài sản được Genesis Capital Pool cho phép khai thác (dự kiến là USX, EUX, xBTC, xETH). Những tài sản này cũng sẽ được tích hợp theo thỏa thuận cho vay và hỗ trợ các khoản vay thế chấp (tùy thuộc vào kết quả quản trị):

Nhóm thứ hai là nhóm tài sản tổng hợp, giống như vốn tạo lập pool (Các quỹ quỹ của giao thức cho vay dForce) độc lập với nhau. Tài sản thế chấp được nhóm chấp nhận bao gồm mã thông báo DF, tất cả tài sản cốt lõi (USX, EUX) và tài sản tổng hợp được liệt kê trong danh sách cho phép (xBTC, xETH) và có thể bao gồm các tài sản tổng hợp khác (xXAU, xSilver, xTSLA, xAAPL, v.v.). Ngoài ra, để cải thiện tính thanh khoản của tài sản tổng hợp, hệ thống cũng dự kiến sẽ chấp nhận mã thông báo vốn LP (chứng chỉ cung cấp thanh khoản) của tài sản tổng hợp làm tài sản thế chấp (như USX/USDT, USX/EUX, USX/xBTC, USX/ ETH , USX/xTSLA, USX/xAAPL, v.v.).

Khi bắt đầu phát hành giao thức, chúng tôi sẽ tắt chức năng cho vay chéo của các tài sản tổng hợp trong nhóm. Sau khi thanh khoản ổn định, chúng tôi sẽ mở cho vay chéo và cho phép người dùng thực hiện các kết hợp miễn phí (chẳng hạn như gửi xAAPL làm tài sản thế chấp và cho vay xTSLA), tương đương với việc mở cho vay ký quỹ và giao dịch tài sản tổng hợp.

Ngoài hai nhóm trên, các nhóm khác sẽ được thêm vào tùy theo nhiều tình huống sử dụng hơn trong tương lai, chẳng hạn như:

·  Giao dịch khối có độ trượt thấp trong các tài sản kỹ thuật số, chẳng hạn như:

·  Bạn có thể mua ETH hoặc BTC với số USDT trị giá 10 triệu USD bằng cách tận dụng các cặp thanh khoản và thêm đòn bẩy thông qua hệ thống.

·  Sử dụng USX/USDT-> USX/xETH-> xETH/ETH để trao đổi, độ trượt giao dịch USDT sang ETH có thể so sánh với giao dịch tài sản ổn định có độ trượt thấp.

·  Các khoản vay có lãi suất cố định và có thời hạn cố định trên các stablecoin tổng hợp, chẳng hạn như khoản vay ba tháng trên USX hoặc EUX với lãi suất 3% APR.

·  Tài trợ ngoài chuỗi (các khoản vay có cấu trúc, tài trợ bất động sản, v.v.).

·  Các khoản vay không có bảo đảm.

Một trong những điểm nổi bật của sự kết hợp này là giao thức tài sản tổng hợp tích hợp các stablecoin đa tiền tệ, giúp mở rộng đáng kể các tình huống sử dụng, chẳng hạn như:

· Hàng rào tự nhiên . Người đi vay không cần phải chịu rủi ro ngoại hối. Đối với những người khai thác Bitcoin ở Châu Âu, chi phí và khoản đầu tư tài sản cố định của họ được tính bằng euro, vì vậy, stablecoin bằng đô la Mỹ rất vô dụng đối với họ. Giờ đây, các công ty khai thác ở Châu Âu có thể phòng ngừa rủi ro ngoại hối bằng cách đặt cọc Bitcoin hoặc Ethereum và cho vay EUX, điều này cũng áp dụng cho các nhà giao dịch thanh toán lợi nhuận của họ bằng đồng euro.

· Vị trí ngắn/dài . Stablecoin đa tiền tệ mang đến cho các nhà giao dịch sự thuận tiện khi đầu tư vào thị trường ngoại hối. Ví dụ: khi một nhà giao dịch giảm giá đồng đô la và tăng giá đối với đồng euro, đồng đô la có thể được cho vay và đổi lấy euro.

Thương mại vận chuyển toàn cầu ít ma sát . Đối với người gửi tiền ở khu vực đồng euro có lãi suất âm, mặc dù lợi ích khai thác thanh khoản của stablecoin USD là hấp dẫn nhưng chi phí ma sát khi thực hiện các giao dịch thực hiện vẫn ở mức cao. Bên giao dịch trước tiên cần chuyển đổi euro thành USDC hoặc USDT, điều này sẽ mang lại thêm chi phí giao dịch và rủi ro ngoại hối. Các cặp tiền tệ EUX sẽ giảm chi phí ma sát một cách hiệu quả và mang lại sự thuận tiện cho những người nắm giữ Euro tham gia khai thác thanh khoản và sử dụng các giao thức DeFi khác.

· Thị trường lãi suất toàn cầu . Vì cung và cầu thị trường là một quá trình điều chỉnh năng động nên lãi suất của USX và EUX cũng sẽ thay đổi tương ứng, tạo nên một thị trường lãi suất toàn cầu sôi động.

·  Thị trường ngoại hối toàn cầu . Khi nhu cầu về stablecoin đa tiền tệ tăng lên, các cặp tiền tệ có tính thanh khoản (quy mô, cặp tiền tệ giao dịch) sẽ tăng dần, cuối cùng hình thành thị trường ngoại hối toàn cầu đa tiền tệ.

Địa điểm giao dịch

Chúng tôi sẽ cố gắng cung cấp những điều tốt nhất cho stablecoin và tài sản tổng hợp. trải nghiệm bắt đầu với công cụ tổng hợp giao dịch dForce (dForce Trade). Trong tương lai, AMM (nhà tạo lập thị trường tự động) của chúng tôi cũng được kỳ vọng sẽ hỗ trợ bổ sung tính thanh khoản cho tài sản tổng hợp. Đồng thời, người dùng cũng có thể sử dụng các AMM và sàn giao dịch phi tập trung khác để tăng tính thanh khoản cho stablecoin và tài sản tổng hợp của dForce, đồng thời chúng tôi sẽ cung cấp các ưu đãi có mục tiêu cho một số AMM hiệu quả hơn về vốn (chẳng hạn như Uniswap V3 hoặc Kyber DMM). Như chúng ta đã biết, chi phí gas của Ethereum lớp 1 vẫn ở mức cao, vì vậy chúng tôi cũng đang tích cực khám phá thêm các giải pháp mở rộng, bao gồm triển khai phiên bản nâng cấp trên Lớp 2 và các blockchain như Binance Smart Chain với chi phí gas thấp hơn. Nhiều chi tiết khuyến khích hơn về khai thác thanh khoản sẽ được tiết lộ cùng lúc với thời điểm thỏa thuận được công bố chính thức.

Chính sách lãi suất đối với stablecoin và tài sản tổng hợp

Sự kết hợp giữa cho vay và tài sản tổng hợp sẽ hơn nữa Để đẩy nhanh quá trình đổi mới, lấy stablecoin làm ví dụ, chúng tôi đã giải quyết vấn đề hiệu quả sử dụng vốn thấp của Maker ở phía cung vốn và mở rộng tài sản tổng hợp được đúc thành stablecoin được gắn với các loại tiền tệ hợp pháp khác. Bằng cách này, chúng tôi đã mở ra kênh vốn giữa các stablecoin đa tiền tệ và các giao thức cho vay.

Tương tự như DAI và DSR, số tiền ổn định dư thừa USX và EUX sẽ có cả lãi suất vay và tiền gửi riêng của hệ thống và sẽ được quản lý thống nhất bởi những người nắm giữ tiền tệ DF. Tuy nhiên, mặc dù các tài sản giống nhau trong tất cả các nhóm sẽ được kết hợp để tính lãi, nhưng chính sách lãi suất của Genesis Pool và Synthetic Asset Pool vẫn độc lập với nhau.

Để khuyến khích việc đúc tiền, chúng tôi đề xuất miễn phí lãi suất đúc tiền đối với các tài sản không phải là stablecoin (phù hợp với các tài sản tổng hợp khác). Trong giai đoạn đầu phát hành giao thức, chúng tôi cũng sẽ miễn phí lãi suất đúc tiền cho stablecoin.

Ngoài chính sách lãi suất gốc của hệ thống, giao thức cho vay dForce cũng sẽ hỗ trợ USX và EUX làm tài sản thế chấp và cho vay.Người dùng nắm giữ hai tài sản này có thể gửi chúng. tham gia Thỏa thuận cho vay dForce. Các stablecoin tổng hợp cũng giống như các stablecoin khác và đường cong lãi suất sẽ phụ thuộc vào việc sử dụng tài sản.

Do đó, có thể có sự khác biệt lớn giữa lãi suất hệ thống và lãi suất của hợp đồng cho vay (tham khảo phí ổn định/lãi suất tiền gửi của DAI và lãi suất của DAI trong lãi suất tiền gửi/vay trên Aave).

Bảo mật

Bảo mật giao thức luôn là mối quan tâm thường xuyên của chúng tôi. Chúng tôi đã thuê bốn công ty kiểm toán hàng đầu thế giới để tiến hành kiểm tra mã đối với các giao thức cho vay và tài sản tổng hợp của chúng tôi, bao gồm Trail of Bits, ConsenSysDiligence, CertiK và Certora (xác minh chính thức). Đồng thời, chúng tôi đã hợp tác với phe mũ trắng và tích cực tìm kiếm các lỗ hổng. Cho đến nay, tất cả các vấn đề tiềm ẩn lớn được phát hiện đã được khắc phục. Ngoài ra, chúng tôi đã đặt ra các thông số kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt cho các tài sản khác nhau và kích hoạt hệ thống giám sát ngoài chuỗi 24/7. Tuy nhiên, DeFi vẫn ở vùng nước sâu/vùng đất không có con người và không có cuộc kiểm toán nào có thể đảm bảo không có lỗ hổng.

Quản trị và nắm bắt giá trị

Hiện tại, tất cả các quyết định của giao thức cốt lõi dForce đều được những người nắm giữ tiền tệ DF bỏ phiếu thông qua hệ thống Snapshot, chúng tôi hy vọng sẽ giảm bớt khó khăn quản trị của giao thức dForce càng nhiều càng tốt. Các tham số toàn cầu của giao thức cho vay và tài sản tổng hợp sẽ xác định hầu hết các tham số của giao thức (tăng tài sản thế chấp, tỷ lệ cho vay trên giá trị, v.v.), và quyền ra quyết định cuối cùng nằm trong tay những người nắm giữ tiền tệ DF.

Việc tích hợp các giao thức cho vay, stablecoin gốc và tài sản tổng hợp sẽ nâng cao đáng kể khả năng nắm bắt giá trị của mã thông báo DF. Người dùng có thể đặt cược mã thông báo DF và đúc tài sản tổng hợp. Chúng tôi sẽ công bố phiên bản 2.0 của Nền kinh tế mã thông báo DF trong thời gian tới.

Đặc biệt cảm ơn: Maker's Pan Chao, Mable Jiang và nhóm Multicoin

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia