Cách đầu tư như Multicoin

Tiêu đề gốc: "Đối thoại với Mable: Đánh giá phương pháp đầu tư của Multicoin Capital và quan sát DeFi | Chain Catcher"

Nguồn gốc: Chain Catcher

Lời nói đầu

Từ thị trường tăng trưởng do DeFi bùng nổ đến thị trường tăng trưởng thể chế ngày nay, ngành công nghiệp blockchain đã mở ra hai đợt bùng phát vào năm 2020, cả DeFi và thị trường tăng trưởng lớn quy mô xuất hiện của các ứng dụng và các tổ chức ở nước ngoài tiếp tục tăng vị thế của họ trong các tài sản tiền điện tử chính thống. Tất cả các dấu hiệu cho thấy ngành công nghiệp này đã nổi lên từ giai đoạn man rợ và bước vào một nút phát triển quan trọng.

Là một quỹ tiền điện tử định hướng nghiên cứu đã ba năm tuổi, Multicoin Capital đang xây dựng cơ sở hạ tầng , Có một logic vững chắc trong việc khám phá các dự án tiềm năng. Lần này, người bắt chuỗi đã có cuộc trao đổi chuyên sâu với Mable jiang, giám đốc điều hành của Multicoin Capital, với một loạt câu hỏi. Tôi hy vọng nó có thể truyền cảm hứng cho bạn.

Chu kỳ và sự đổi mới của ngành

Chain Catcher: Ngành nào cũng có chu kỳ, sau những thay đổi to lớn trong ngành thời gian gần đây, bạn nghĩ ngành blockchain đang ở trong chu kỳ nào?

Mable: Toàn bộ chu kỳ của ngành đã đạt đến một bước ngoặt rất quan trọng, điều này được phản ánh ở hai khía cạnh.

Một mặt, đó là sự thay đổi trong nhận thức của thị trường về Bitcoin. Điều rõ ràng nhất là trong vài tháng qua, các tổ chức ở nước ngoài đã liên tiếp công bố vị thế của mình đối với Bitcoin, mặc dù những vị trí này hiện chỉ chiếm một phần nhỏ trong việc phân bổ tài sản của họ nhưng mọi người đều biết rằng Bitcoin ra đời trong bối cảnh nước Mỹ năm 2008. Khối sáng lập của nó cũng bao gồm những thách thức đối với hệ thống tài chính hiện có của chủ nghĩa tư bản, bao gồm các cơ quan cứu hộ và xả nước vào thời điểm đó.

Như vậy trong xu hướng lũ lụt kinh tế tiếp theo, tình trạng thể chế sẽ ngày càng trở nên phức tạp hơn có, tỷ lệ có thể càng cao.

Mặt khác, có sự thay đổi trong cách hiểu của ngành về blockchain. Giờ đây, nhận thức của mọi người về Web3.0 đã đạt đến một mức nhất định. Chúng tôi nhận thấy rằng ngày càng có nhiều người nhận thức được rủi ro của các nền tảng tập trung và ngày càng có nhiều công ty chọn tìm hiểu và hiểu về phân cấp, nhưng một Công ty và một tổ chức phi tập trung mạng lưới đang xung đột với nhau.

Vì vậy về lâu dài, tôi nghĩ hệ thống công ty sẽ phải đối mặt với thách thức của hệ thống tổ chức phi tập trung ... Suy cho cùng, những gã khổng lồ Internet khó có thể cách mạng hóa trong thời gian ngắn, trừ khi họ cách mạng hóa cuộc sống của chính mình.

Chain Catcher: Trên thực tế, ngành công nghiệp blockchain hiện tại dường như đang có sự đổi mới yếu kém. Nhiều dự án đang được thu hoạch dưới chiêu bài đổi mới. Là một tổ chức đầu tư, bạn nhìn nhận sự đổi mới như thế nào ?

Mable: Sự đổi mới không xảy ra trong một đêm. Trên thực tế, nhìn lại sự phát triển của Internet trong ba mươi năm qua, sự đổi mới luôn là một quá trình xoắn ốc. Cơ sở hạ tầng của giai đoạn trước đã sinh ra giai đoạn tiếp theo. Là APP giai đoạn, APP giai đoạn này sẽ trở thành thiết lập cơ bản của giai đoạn mới và có thể sinh ra các ứng dụng mới khác nên là một quá trình đi lên dần dần.

Quay lại câu hỏi của bạn, tôi nghĩ tài nguyên sẽ luôn có hiệu ứng Matthew. Không phải ai cũng có thể đổi mới và chúng ta không thể yêu cầu luôn có sự đổi mới, đặc biệt là đối với những người có trình độ thấp các công ty cấp chuỗi, không chắc chuỗi nào cũng sẽ xuất hiện, cuối cùng có thể chỉ còn lại 2-3, nhưng nhiều ứng dụng hoặc phần mềm trung gian có thể được bắt nguồn dựa trên chúng, nhưng những ứng dụng này cũng dựa trên cơ sở hạ tầng hiện có. , thay vì những đổi mới tồn tại bên ngoài một hệ sinh thái hoàn toàn độc lập. Như đã đề cập ở trên, đó là một quá trình xoắn ốc.

Chain Catcher: Ethereum 2.0 hiện đang thu hút sự chú ý rộng rãi. Làm thế nào để hiểu sự phát triển tiếp theo của ETH2.0?

Mable: Cá nhân tôi thận trọng hơn. Trước hết, PoW đủ tốt và mức tiêu thụ năng lượng thực tế không nhiều như nhiều người nói.

Thứ hai, hệ thống PoS rất không thân thiện với những người bảo vệ mạng giá trị hiện tại. nhiều thợ mỏ trên khắp thế giới. Mạng giá trị này đã được duy trì. PoW cũng là sự đảm bảo cho việc phân cấp nhiều hơn. PoS hạ thấp ngưỡng và giúp việc tập trung hóa dễ dàng hơn.

Cuối cùng, Ethereum 2.0 có rất nhiều việc phải làm so với 1.0, nhưng về mặt hiệu suất Tuy nhiên , sự cải thiện không được tốt lắm, vì vậy nếu chúng ta chỉ đơn giản giải quyết hiệu suất của Ethereum, thì 1.0 cộng với Roll-up có thể tồn tại trong một thời gian (giả sử rằng quá trình roll-up không bị trì hoãn quá lâu).

Xu hướng và các vấn đề của DeFi

Chain Catcher: Đã dịch trước đây Một trong những báo cáo nghiên cứu của bạn chủ yếu phân tích ba rủi ro chính và tám ý tưởng giải pháp của thị trường DeFi từ góc độ ngăn xếp công nghệ, điều này khiến nhiều độc giả phải suy nghĩ lại về DeFi. Hãy quay lại hoạt động thực tế và các tiêu chuẩn của bạn để đánh giá giá trị thu được. Cái gì?

Mable: Thực ra chỉ có hai tiêu chuẩn. Một là nếu một dự án cần tương tác với nhiều giao thức bên ngoài, trong trường hợp này, nếu khả năng bảo mật và khả năng kỹ thuật của nhóm không mạnh lắm, chúng tôi sẽ xử lý nó một cách thận trọng hơn. Thứ hai, người ta cũng cho rằng một dự án cần phải dựa vào nhiều giao thức bên ngoài để có được thanh khoản, nếu thanh khoản bên ngoài này biến mất do việc rút các giao thức bên ngoài, chúng tôi cũng sẽ đặt dấu chấm hỏi cho dự án này.

Về cơ bản, nó là con dao hai lưỡi để các dự án có được tính thanh khoản thông qua các giao thức bên ngoài. Một mặt, các giao thức bên ngoài có thể giúp bạn làm nhiều việc khác nhau; mặt khác, nó quá Dựa vào các thỏa thuận bên ngoài là rủi ro cao và không thể giúp bạn xây dựng khả năng cạnh tranh cốt lõi của mình, vì vậy điều này rất bất lợi cho việc nắm bắt giá trị.

Công cụ bắt chuỗi: Uniswap có thể nói là sản phẩm DeFi phổ biến nhất trong năm nay, nhưng dường như nó đang bị mắc kẹt trong tình thế tiến thoái lưỡng nan về việc có nên tiếp tục cung cấp dịch vụ khai thác thanh khoản hay không , và dư luận nhìn chung cho rằng Uniswp đang đứng ở ngã ba đường, bạn nghĩ đằng sau cái mác này ẩn chứa vấn đề gì?

Mable: Khai thác thanh khoản là một cơ chế phân phối token tốt, đặc biệt đối với các cổ đông của UniSwap, những người cần cơ chế phân phối phi tập trung này, nhưng việc phân phối UNI tương đối tập trung. không có nghĩa là phần lớn nó được sản xuất bằng cách khai thác như Sushi. Về cơ bản, Uniswap hoặc Hợp chất cần phân phối mã thông báo thông qua khai thác thanh khoản, nếu không mã thông báo sẽ trở thành một trò chơi độc lập cho các hộ gia đình lớn.

Tất nhiên, sự “công bằng” của hoạt động khai thác thanh khoản trong các dự án cộng đồng chỉ là lời nói khoa trương. Phân tích cuối cùng, vấn đề thực sự là những nhà đầu tư bán lẻ chỉ tham gia khai thác thanh khoản không có nhiều quyền quyết định, chỉ một phiếu bầu của họ không có giá trị, nhưng chúng cùng nhau có giá trị.

Đây cũng là câu hỏi mà tôi thường xuyên nghĩ đến gần đây - làm cách nào để token quản trị của giao thức DeFi có thể nắm bắt được giá trị? Vấn đề không phải là 0 hay 1, tức là không phải vấn đề một phiếu quyền quản trị có giá trị hay không mà là quyền quản trị (số phiếu) chỉ có thể thay đổi kết quả nếu quyền quản trị ( số phiếu bầu) đạt trên một ngưỡng nhất định. Giá trị đối với người nắm giữ gần bằng 0.

Chain Catcher: Đúng, đằng sau mã thông báo quản trị là nhiều vấn đề về quản trị hơn. Tôi tin rằng sẽ có nhiều cuộc thảo luận về vấn đề này trong tương lai, nhưng hiện tại, hãy nhìn xem, Bạn nghĩ những hướng và quan điểm quan trọng nào đang bị bỏ qua trong đường đua DeFi?

Có thể: Một là hiệu ứng thương hiệu, hai là tính bảo mật và tính tương tác của chính giao thức. Hiệu ứng thương hiệu rất dễ hiểu và bổ trợ cho thương hiệu chính là cộng đồng. Thành thật mà nói, một cộng đồng cần có những người nắm giữ tiền tệ được hưởng lợi từ nó trong giai đoạn đầu và mọi người có thể làm việc cùng nhau để nuôi dưỡng thương hiệu, để sau này có thể đạt được sự đồng thuận mạnh mẽ, từ đó kích thích giá tiền tệ.

Tính bảo mật và tính tương tác của giao thức có liên quan đến việc hình thành ma trận siêu giao thức, chẳng hạn như với tư cách là Curve của nhà cung cấp dịch vụ AMM điển hình, có lý do là bất kỳ ai cũng có thể cung cấp dịch vụ như vậy, nhưng người dùng vẫn sử dụng nó nhiều hơn vì nó đã hoàn thành việc tích hợp tương tác với nhiều giao thức khác nhau và càng được tích hợp thì càng khó bị thay thế .

Chain catcher: Khái niệm siêu ma trận chưa được nhắc đến nhiều, nhưng có vẻ như logic này rất tinh tế, chẳng hạn như loạt thương vụ M&A do nhà sáng lập dự án YFI AC tung ra một số thời gian trước (Sáp nhập & mua lại, sáp nhập và mua lại) có phần giống với logic này.

Mable: Lúc đầu, tôi không chắc làm thế nào để nắm bắt được giá trị cụ thể của chuỗi M&A của họ. Vì lý do này, tôi đã liên lạc với AC và anh ấy giải thích rằng loạt "sáp nhập" này là để điều phối các nhóm phát triển của từng giao thức, giảm bớt xích mích trong quá trình kết hợp và nâng cao hiệu quả phát triển.

Ví dụ, một hợp đồng thông minh và một hợp đồng thông minh khác yêu cầu một số công việc điều chỉnh cụ thể. Trong hoàn cảnh như vậy, lợi ích của mọi người sẽ phù hợp hơn để trực tiếp thúc đẩy vấn đề này. Thời gian của mọi người đều có hạn và một giao thức DeFi không thể thích ứng cụ thể với một giao thức khác mà không quan tâm đến nó. Nhưng với siêu ma trận thì khác, sự cộng tác giữa các điểm phải hiệu quả hơn.

Tôi vẫn đồng ý với tuyên bố của anh ấy, bởi vì khi tôi đầu tư vào dForce trước đó, một trong những hiểu biết của tôi về DeFi là tất cả các giao thức cho vay trực tuyến như Hợp chất và AAVE Đến cuối trò chơi, tỷ lệ sẽ bị nén vô hạn. Lý do là bất kỳ ai cũng có thể cung cấp dịch vụ cho vay, từ góc độ khai thác đơn lẻ, ai mang lại thu nhập cao nhất sẽ có tính thanh khoản.

Và mã cũng là nguồn mở. Miễn là các nhà phát triển có khả năng thu hút tính thanh khoản vào các giao thức của riêng họ, họ có thể kinh doanh cho vay. Rất khó cho vay các giao thức tính phí cao. Ngay cả khi mọi người chỉ nhận ra Hợp chất và AAVE ngày hôm nay, một khi họ tính phí rất cao hoặc có quá nhiều tiền trong nhóm, thanh khoản sẽ bị mất đến những nơi có lợi nhuận cao hơn, vì vậy DeFi cuối cùng cần nắm bắt hệ sinh thái thông qua ma trận giao thức. giá trị lưu thông nội bộ cũng là hướng phát triển lâu dài của DeFi.

Đánh giá và dự báo đầu tư

Chain Catcher: Tôi biết được từ thông tin công khai rằng các khoản đầu tư của Multicoin Capital trong ba năm qua chủ yếu liên quan đến chuỗi công cộng, lưu trữ phân tán, tài chính mở và các lĩnh vực khác. Bạn có thể xem lại logic đầu tư của mình trong năm qua không?

Mable: Nói chung, logic đầu tư của chúng tôi vẫn dựa trên các quy luật cơ bản về sự phát triển của vạn vật. Chúng tôi bắt đầu đầu tư từ dưới lên và xây dựng cơ sở hạ tầng ở dưới cùng trước khi đầu tư trong kiến trúc thượng tầng. Các chuỗi lưu trữ phân tán và công khai mà tôi đã đầu tư trước đây đều là Web 3.0, về cơ bản dựa trên nền tảng công nghệ.

Chủ đề của năm 2018 và 2019 chắc chắn là cơ sở hạ tầng. Ý tưởng cơ bản là làm thế nào để làm cho Ethereum tốt hơn. Sau khi triển khai chuỗi công khai, tôi bắt đầu xem xét phần mềm trung gian như The Graph. Tôi đã bắt đầu nghĩ về nó hai năm trước. Bất cứ điều gì trên -ứng dụng chuỗi sẽ cần lập chỉ mục dữ liệu, vì vậy khi DeFi cất cánh trong năm nay, The Graph cũng vậy.

Hướng được đầu tư nhiều nhất trong năm nay là các giao thức DeFi, chẳng hạn như dYdX, Hợp chất, v.v. Chúng tôi đã sớm nhìn thấy điều đó, nhưng chúng tôi không tham gia vào vốn chủ sở hữu của nó đầu tư vào thời điểm đó, bởi vì chúng tôi tin rằng việc phát hành tiền là một phần cần thiết để nắm bắt giá trị. Nhưng vào nửa cuối năm ngoái và năm nay, cơ hội thị trường đã bắt đầu chín muồi. Chúng tôi đã đầu tư vào nhiều ứng dụng cơ bản như giao dịch và cho vay. Những cách bố trí này cũng ở cấp độ thấp hơn của ngăn xếp DeFi và cấp độ cao hơn là dẫn xuất, v.v.

Chain Catcher: Tuy nhiên, ngay cả khi bạn đầu tư với ý tưởng về ngăn xếp công nghệ, bạn vẫn cần phải đối mặt với tiếng ồn lớn trong ngành. tôi tò mò về cách bạn lọc tín hiệu?

Mable: Một là nhắc đến logic của đầu tư truyền thống. Tôi nghĩ rằng mô hình tăng trưởng của các sản phẩm Internet vẫn rất có thể áp dụng trong ngành công nghiệp blockchain. Quan điểm của bạn sẽ bị hạn chế bởi sự tăng trưởng của các sản phẩm đầu hiện tại. Tuy nhiên, điều kiện tiên quyết để thực hiện đầu tư là phải suy nghĩ xem con đường này đã phát triển bao xa và nó sẽ phát triển như thế nào sẽ như thế nào Tình hình cạnh tranh, liệu sẽ có một làn sóng xu hướng mới?

Ví dụ như FTX khi mới vào thị trường thì cạnh tranh sàn giao dịch vốn đã rất khốc liệt rồi, nhưng tại sao nó có thể hoạt động tốt hơn các sàn giao dịch cũ này? Lúc này, dựa vào khuôn khổ tư duy đầu tư truyền thống - một đường đua sẽ có hai hoặc ba lần lặp lại hình thức sản phẩm trước khi hình thành một cấu trúc khổng lồ thực sự, có thể sẽ thấm nhuần bản chất tốt hơn.

Điều còn lại là không ngừng học hỏi, tiếp tục phát triển những xúc tu của riêng mình, có tư duy cởi mở với mọi điều mới mẻ, tiếp tục phá bỏ những định kiến trong quá khứ, thừa nhận sai lầm của mình và lặp lại nhận thức .

Chain Catcher: Trong phân tích cuối cùng, việc xây dựng một hệ thống nhận thức có hệ thống là thông qua việc học hỏi không ngừng. Bạn có thể chia sẻ cách bạn xây dựng hệ thống nhận thức của riêng mình không?

Có thể: Điều này thay đổi tùy theo từng người. Ví dụ, với tư cách là một tổ chức đầu tư, trước tiên bạn phải làm rõ bạn giỏi lĩnh vực gì và loại hình đầu tư nào mang lại nhiều lợi nhuận hơn . Điều này đòi hỏi phải xem xét liên tục. Hãy đến và khám phá. Một số người có khả năng phán đoán vĩ mô tốt và có thể kiếm tiền bằng cách biến động Bitcoin. Một số người có thể nắm bắt đặc biệt tốt các đặc điểm của các dự án ban đầu và có thể tìm thấy những dự án tốt nhất trong số nhiều lựa chọn hơn.

Trở lại Multicoin Capital, cốt lõi của chúng tôi là xem xét thường xuyên sau nhiều quyết định khác nhau, nhưng tiền đề của việc xem xét đảm bảo rằng tất cả các quy trình ra quyết định đầu tư trước đó và các quy trình tương ứng Hãy suy nghĩ về nó, để bạn có thể biết mình đang đầu tư dài hạn hay giao dịch theo xu hướng.

Chain Catcher: Trong hai năm qua, ngành tập trung nhiều hơn vào đầu tư vào thị trường sơ cấp, nhưng trong năm vừa qua ngày càng có ít dự án tốt. trên thị trường thứ cấp.Các bạn Làm thế nào để phát hiện ra các dự án chất lượng cao trong hoàn cảnh như vậy?

Mable: Một là BD thông thường, chủ yếu là về kết nối mạng; cái còn lại là xuất nội dung thông qua bài viết để tiếp cận các doanh nhân có tư duy, chẳng hạn như Sau khi đọc bài viết trên DeFi stack mà bạn đã dịch trước đó, nhiều người đã có cảm hứng tìm đến chúng tôi để giao lưu, trong quá trình này có thể trao đổi nhiều ý tưởng thú vị, rất hữu ích trong việc đạt được những dự án tốt.

Chain Catcher: Mọi người đều đưa ra dự đoán vào cuối năm. Theo bạn, xu hướng năm 2021 sẽ là gì?

Mable: Tôi nghĩ lĩnh vực ứng dụng sẽ tiếp tục bùng nổ trong tương lai. Ví dụ: xu hướng phái sinh trong lĩnh vực DeFi là do nhiều dự án vẫn đang trong giai đoạn thăm dò, tương tự như giai đoạn Hợp chất vào giữa năm 2019. Thành tích có ít hơn một chút nhưng vẫn còn rất nhiều dư địa để phát triển.

Cái còn lại là hệ sinh thái của nhiều AMM khác nhau. Bởi vì các chuỗi công khai hiệu suất cao như Solana sẽ hỗ trợ Serum, các đơn đặt hàng trên chuỗi cũng có thể có rất nhiều giao dịch mỏng.

Nếu tôi nghĩ khác biệt hơn một chút, tôi nghĩ có rất nhiều cơ hội cho tài sản tổng hợp. Tài sản tổng hợp không chỉ bao gồm tài sản gốc trên chuỗi mà còn bao gồm các tài sản phái sinh phi tập trung giao dịch, cổ phiếu có sẵn để mua. Ngoài ra, còn có một số cơ hội phi thường, chẳng hạn như ứng dụng phát hành tiền tệ của các công ty Internet.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia