MakerDAO giới thiệu tài sản thực như thế nào?

Tiêu đề gốc: "Các nguyên tắc và trường hợp của MakerDAO để giới thiệu tài sản thực"

Nguồn gốc: MakerDAO

Tóm tắt

Tài sản thế giới thực (RWA) là trọng tâm công việc của MakerDAO. Bài viết này đến từ Nhóm làm việc về tài sản thế giới thực MakerDAO.

Xác định tài sản trong thế giới thực

Trong bài viết này, Tài sản trong thế giới thực đề cập đến các tài sản từ thế giới vật chất được ánh xạ tới thế giới mật mã thông qua các xác nhận quyền sở hữu đối với tài sản cơ bản (dưới dạng mã thông báo hoặc các hình thức khác). Mã thông báo có thể thay thế được hoặc không thể thay thế được. Nói chung, tính thanh khoản của các token đó yếu và giá thị trường không thể được sử dụng để thanh lý. Nếu mã thông báo có tính thanh khoản và hiệu quả về giá, thì nó sẽ rơi vào danh mục tài sản thế chấp giống như tiền điện tử (có thể được cấp vốn thông qua kho tiền của Maker được thế chấp quá mức).

Các tài sản thực cơ bản (các khoản vay, vốn cổ phần tư nhân, trái phiếu, v.v.) được đóng gói trong các SPV được chứng khoán hóa và được phân loại: Ít nhất một cấp độ ưu tiên và một cấp độ thấp hơn. Ưu tiên là các khoản vay chịu lãi suất (cố định hoặc thả nổi). Phần cấp dưới là phần vốn chủ sở hữu, thể hiện sự khác biệt giữa dòng tiền được tạo ra bởi tài sản cơ bản và dòng tiền mà người nắm giữ cấp cao nhận được. Ưu tiên có quyền ưu tiên hơn tài sản. Theo nghĩa này, mức độ ưu tiên được thế chấp quá mức. Maker chỉ xem xét các lớp ưu tiên để đưa vào.

Với sự tồn tại của các đợt cấp dưới, Maker có thể nhận được sự đảm bảo có giá trị cao hơn khoản vay ban đầu.

Điều đáng chú ý là đối với kho tài sản phi thực, giao thức Maker có quyền kiểm soát các tài sản cơ bản (nghĩa là có thể bán nếu cần). Trong trường hợp tài sản thực, Maker chỉ có quyền yêu cầu đầu tiên và không có toàn quyền kiểm soát tài sản thế chấp cho khoản vay cơ bản (và chính khoản vay cơ bản). Một số người sẽ lập luận rằng Maker có quyền kiểm soát mã thông báo đại diện cho khoản vay, nhưng không thể thế chấp quá mức hoặc định giá mã thông báo do tính thanh khoản thấp.

Các yếu tố quan trọng

Phần này tập trung vào các yếu tố chính khi xem xét tài sản trong thế giới thực và chúng khác với tài sản kỹ thuật số gốc như thế nào.

MakerDAO KYC và thực hiện hợp đồng

A Một chủ đề được thảo luận thường xuyên là MakerDAO không phải là một pháp nhân và do đó không thể ký kết hợp đồng và thực thi chúng trước tòa. Một số mã thông báo tài sản thực chỉ phải được sở hữu thông qua ví nằm trong danh sách trắng sau KYC. Tuy nhiên, theo luật pháp Hoa Kỳ, điều này có thể đạt được thông qua thỏa thuận giữa MIP và MakerDAO nhất định.

Mặt khác, giao thức Maker (còn được gọi là hệ thống tín dụng Dai) là một hợp đồng thông minh, thậm chí nếu MakerDAO cũng chỉ có sự kiểm soát hạn chế. Vault không thể thực hiện bất kỳ hợp đồng nào không phải là mã.

Một số giải pháp:

Tin cậy các bên thứ ba: Nếu Maker cũng là thành viên của người cho vay, có thể nói rằng những người cho vay khác có động cơ để kích hoạt việc thực hiện hợp đồng. Các nhà sản xuất cũng sẽ được hưởng lợi từ điều này.

Thành lập pháp nhân Maker: Bạn có thể thành lập pháp nhân trách nhiệm hữu hạn có chủ sở hữu duy nhất là MakerDAO. Hoặc sử dụng một công ty ủy thác để đại diện cho lợi ích của MakerDAO.

Xử lý thanh lý

Do sự phức tạp và tính thanh khoản thấp, khó có thể thanh lý thông qua đấu giá trong thời gian ngắn. Ví dụ: trong đề xuất MIP13c3-SP4, mọi hành động thanh lý đều phải thông báo trước 12 giờ.

Về phí thanh lý, điều này cũng không phổ biến trong thế giới thực. Các nhà đầu tư cấp cơ sở ít có khả năng chấp nhận chi phí bảo hiểm và thanh lý cho các nhà đầu tư cấp cao trong trường hợp thanh lý (các nhà đầu tư cấp cơ sở đã thua lỗ).

Hiện tại có một số giải pháp:

Đối với danh mục cho vay rất ngắn hạn, một cách (MIP22) để giải quyết tình trạng vỡ nợ tài sản cơ bản là yêu cầu mua lại khi giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống dưới một mức nhất định. Người ta cho rằng để các tài sản khác trong danh mục đầu tư đáo hạn là một chiến lược tốt hơn việc thanh lý tất cả tài sản cùng một lúc.

Nên thanh lý tài sản trên cơ sở từng giao dịch theo tài sản ngay lập tức. Ngoài ra, bạn cũng có thể ngăn lãi suất thế chấp xuống quá thấp bằng cách bổ sung thêm tiền gốc, trong phạm vi cảnh báo nhất định.

Việc cung cấp giá và Oracle

Do Các tài sản thực cơ bản không thể giao dịch được hoặc có tính thanh khoản khan hiếm, do đó rất khó để có được nguồn cấp giá đáng tin cậy.

Nguồn cấp dữ liệu giá dựa trên mô hình nên xem xét các yếu tố thị trường tổng thể (đường cong lợi suất, chênh lệch tín dụng) và các chi tiết cụ thể của danh mục đầu tư ( tình hình tài chính của công ty cơ sở). Ví dụ: hồ sơ chưa thanh toán có thể được sử dụng để chiết khấu tài sản cơ bản và yêu cầu mua lại từ các nhà đầu tư khác có thể cho thấy có vấn đề.

MIP21c3 đề xuất một oracle thanh lý yêu cầu kích hoạt thủ công bằng phiếu bầu thực thi quản trị MKR.

Chính sách tiền tệ đối với tài sản thực

Thực tế Tài sản đó rất có thể sẽ có lãi suất ổn định cụ thể thay vì dựa trên lãi suất cơ bản + phần bù rủi ro. Để cạnh tranh, lãi suất được cố định cho một khoản đầu tư tài sản trong thế giới thực nhất định (Nhà sản xuất đưa ra lãi suất cố định) hoặc bắt nguồn từ công thức trong thế giới thực (chẳng hạn như LIBOR 3M + 375bps). Điều này có tác động đến tỷ giá hối đoái và chốt lãi suất đối với Dai. Nếu tài sản thực chiếm 50% tài sản thế chấp của Dai ở một giai đoạn nhất định, thì lãi suất kho bạc đối với tài sản thế chấp bằng tiền điện tử cần phải tăng đáng kể để đảm bảo kết quả tương tự.

Ví dụ: trong đề xuất MIP13c3-SP4, tỷ lệ tối đa được đề xuất là Wall Street Prime + 100 bps làm mũ lưỡi trai. Khoản vay đáo hạn với thông báo trước 12 tháng. Điều này sẽ trì hoãn tác động của chính sách tiền tệ.

Tắt máy khẩn cấp

Trong trường hợp tắt máy khẩn cấp Khi ESTOP xảy ra, mỗi chủ sở hữu Dai dự kiến sẽ nhận được tài sản thế chấp trị giá 1 USD. Khó có khả năng tài sản thực có thể dễ dàng được chuyển từ Maker sang chủ sở hữu Dai (do luật hợp đồng và KYC). Ngoài ra, đây có thể không phải là giải pháp tốt cho những người nắm giữ Dai cuối cùng phải sở hữu các token tài sản thực tế có tính thanh khoản thấp.

Triển khai cụ thể tài sản thực

Phần này sẽ giới thiệu kế hoạch triển khai đưa tài sản thực vào hệ thống Maker và các tài liệu tham khảo quan trọng được xác định sơ đồ đánh giá yếu tố ở trên.

Trường hợp tài trợ khoản phải thu tài khoản máy ly tâm/Consol vận chuyển hàng hóa

Giao thức Máy ly tâm là cơ sở hạ tầng cơ bản của Tinlake. Một bộ hợp đồng thông minh được xây dựng trên Máy ly tâm. Tinlake sử dụng nhóm tài sản NFT để kết nối các cộng tác viên, nhà điều hành, nhà đầu tư và người dùng chuỗi cung ứng tài chính toàn cầu của Centrifuge trong một thị trường mở. NFT là đại diện trên chuỗi của các tài sản không thể thay thế ngoài chuỗi, bao gồm tiền bản quyền, các khoản phải thu, biên lai kho hàng, thế chấp, v.v. và có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các giao thức cho vay DeFi.

Tinlake áp dụng mô hình SPV, cho phép người cho vay đầu tư vào hai loại khác nhau: phát hành cấp cao và được gọi là Đối với mã thông báo DROP, nhà phát hành cấp dưới sẽ phát hành mã thông báo có tên TIN. Các đợt cấp cao có lợi suất thấp hơn/ổn định và chịu ít rủi ro hơn, trong khi các đợt cấp dưới có lợi suất cao hơn/lợi suất biến động nhiều hơn và có rủi ro vỡ nợ cao hơn, do đó hình thành nên một cặp cấp độ bảo vệ.

ConsolFreight là một dự án tài trợ các khoản phải thu về vận chuyển hàng hóa dựa trên kiến trúc Tinlake, token hóa các khoản phải thu về vận chuyển hàng hóa làm tài sản thế chấp cho Dai .

Bảng so sánh

Thông số ConsolFeight

Tỷ lệ TIN: 10-20%

APR GIẢM GIÁ: 4-7%

APR cho vay cơ bản: 9-12%

Giới hạn tín dụng DROP dự kiến của Maker: 5 triệu

Cài đặt vault

Thế chấp và phát hành tới địa chỉ danh sách trắng được chỉ định (ConsolFreight SPV)

Dòng thanh lý: 100% (không phải dòng thanh lý thực tế, nhưng người giữ ký quỹ không thể cho Dai vay cao hơn giá trị tài sản thế chấp)

Cuộc họp thanh lý thực tế Đánh giá rủi ro của CF-DROP bởi nhóm rủi ro. Vốn chủ sở hữu SPV cần phải có giá trị tài sản thế chấp DROP> 105-110%.

Tỷ lệ ổn định tuân theo DROP APR (4-7%)

Giới hạn nợ ban đầu là một triệu đô la Mỹ, với mỗi khoản tăng thêm 1 đô la Mỹ triệu Việc đánh giá lại danh mục tài sản cơ bản của nhóm rủi ro là bắt buộc, được thông qua dưới hình thức bỏ phiếu điều hành. Giới hạn nợ mục tiêu là năm triệu.

Đánh giá tài sản cơ bản sẽ sử dụng giá trị ròng của Máy ly tâm và các mẫu đánh giá rủi ro khác

Vấn đề

 

Vấn đề

Đánh giá tài sản cơ bản sẽ sử dụng giá trị ròng của Máy ly tâm và các mẫu đánh giá rủi ro khác

 

Vấn đề

ConsolFreight bảo đảm hồ sơ tài trợ cho các tài khoản phải thu, thế chấp NFT đại diện cho hợp đồng SPV, sử dụng thanh toán thanh khoản đợt cấp dưới (TIN).

 

Quyền đổi quà

SPV có thể được sử dụng bất cứ lúc nào thời gian Sử dụng Dai để đổi mã thông báo DROP bị khóa. Nhóm rủi ro có thể hạ thấp giới hạn nợ của mã thông báo CF-DROP.

Thanh lý

Nếu bất kỳ điều khoản nào được không được đáp ứng, nhóm rủi ro có thể bắt đầu thanh lý. Việc thanh lý sẽ dựa trên đề xuất MIP22. Consol Freight sẽ có thời hạn thông báo để tài sản cơ bản đáo hạn để thanh lý (90 ngày), với hầu hết các khoản vay đều đáo hạn trong thời gian ngắn.

MakerDAO cũng có thể thực hiện yêu cầu mua lại trước ngày đáo hạn và đặt trần nợ bằng 0. Được thanh lý trong thời gian này .

Thực thi hợp đồng pháp lý

Đại diện nhà sản xuất 

6s Trust trường hợp mẫu

6S Capital LLC là một công ty khởi tạo chứng khoán hóa tài sản của Mỹ hợp tác với một số công ty bất động sản thương mại để cung cấp tài chính cho thuê dài hạn. 6S Capital Partners LLC là một SPV được quản lý bởi 6S Capital LLC. SPV được chia thành các loại cấp cao và cấp dưới. Cấp cao hơn vay Dai từ Thỏa thuận Maker dưới hình thức yêu cầu bồi thường và cấp cấp dưới bao gồm các nhà đầu tư bên ngoài khác. MakerDAO sẽ bảo vệ lợi ích trong quá trình cho vay thông qua Wilmington Trust được quản lý.

6s truyền tham số

Số tiền vay: 15 triệu

Lãi suất: 3%

Tỷ lệ an toàn vốn SPV: 30%

Thế chấp và phát hành tới địa chỉ danh sách trắng được chỉ định (LendCo / Trust)

Việc thanh lý được thực hiện bởi nhóm rủi ro và công ty ủy thác dựa trên các điều khoản và đánh giá của quy trình cho vay.

Dòng vốn

1. Phát hành Dai cho TFE (Pháp nhân được ưu đãi về thuế )

TFE cho công ty ủy thác vay Dai

2. Công ty ủy thác chuyển đổi Dai thành đô la Mỹ thông qua đại lý

3. Công ty ủy thác vay đô la Mỹ từ LendCo (người vay)

4. LendCo thực hiện khoản vay cho thuê và sau đó hoàn trả khoản vay của công ty ủy thác hoặc tái cơ cấu vốn cho vòng vay mới giao dịch

5. LendCo hoàn trả USD cho công ty ủy thác và công ty ủy thác hoàn trả TFE Dai

6. TFE hoàn trả Dai cho kho bạc

Các mẫu ốp lưng khác

UPRETS .io là một nền tảng phát hành chứng khoán kỹ thuật số bất động sản. Nó chủ yếu cung cấp các giải pháp kỹ thuật để chia sẻ và số hóa tài sản bất động sản. Khác với các tài sản trái phiếu thực ở trên, UPRETS phát hành chứng khoán tiêu chuẩn, nắm giữ chứng khoán kỹ thuật số tương ứng với quyền sở hữu quỹ bất động sản, qua đó sở hữu quyền sở hữu tài sản và quyền thu nhập cho thuê trong tương lai. Chứng khoán kỹ thuật số giai đoạn 1 của East River Bay (OST-1), mà UPRETS cung cấp dịch vụ phát hành kỹ thuật, được niêm yết để giao dịch trên Equities-SME (Hội đồng doanh nghiệp vừa và nhỏ) của MERJ, một sàn giao dịch chứng khoán được cấp phép ở Seychelles. UPRETS hiện đang cố gắng phát hành chứng khoán kỹ thuật số trên Ethereum và đăng ký để được đưa vào nhóm thế chấp Maker.

Loại thẻ này có giá giao dịch có thể được nắm bắt trên thị trường thứ cấp. Do đó, các oracle và thanh lý có thể được tự động hóa và những tài sản đó gần giống với các lớp tài sản thế chấp giống tiền điện tử hơn và có thể được cấp vốn thông qua các kho tiền của Maker được thế chấp quá mức.

Bước tiếp theo

Hiện đang cho thuê ủy thác 6s Việc đưa tài sản thế chấp Dai vào các khoản vay tài trợ đã bước vào giai đoạn bỏ phiếu quản trị và một cuộc bỏ phiếu thực hiện sẽ được tổ chức trong vòng 30 ngày. Nếu cuộc bỏ phiếu thực hiện được thông qua, Maker sẽ phát hành đợt đầu tiên gồm 15 triệu hạn mức tín dụng Dai.

Đây sẽ là một cột mốc quan trọng để DeFi kết nối các tài sản thực và đạt được ứng dụng quy mô lớn.

Địa chỉ bỏ phiếu và giới thiệu liên quan: https://vote.makerdao.com/polling/QmSqXVUQ#poll-detail

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia