Các sản phẩm lãi suất cố định DeFi có thể thu hút các quỹ lớn truyền thống tham gia thị trường không?

Tiêu đề gốc: "Liệu các sản phẩm lãi suất cố định có cho phép các khoản tiền lớn truyền thống chảy vào DeFi không?" 》

Nguồn gốc: Azuma, Odaily Planet Daily

Cơn sốt DeFi đã hạ nhiệt, nhưng những câu chuyện điên rồ đó vẫn còn mới mẻ trong tâm trí chúng ta.   

Khi "nông nghiệp" ở thời điểm nóng nhất, tất cả các loại trái cây và rau quả đều phát huy tác dụng và sản lượng hàng năm (APY) của mỏ đầu tiên Cho đến nay, APY (thu nhập hàng năm) trên 1000% hoặc thậm chí 10000%+ đã thu hút vô số nhà đầu cơ.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng APY được cung cấp bởi hầu hết tất cả các sản phẩm DeFi (bao gồm các giao thức cho vay cơ bản như Maker và Hợp chất) là Lợi suất thả nổi, thu nhập thực tế hàng năm sẽ dao động đáng kể theo sự tăng trưởng của quỹ trong nhóm, điều chỉnh các quy tắc khai thác và thay đổi về giá của mã thông báo đầu ra. Nói cách khác, các nhà đầu tư không thể dự đoán chính xác lợi nhuận vốn chuyển tiếp dựa trên APY sổ sách.

Trên thực tế, trên thị trường tài chính truyền thống, các khoản vay lãi suất cố định là hình thức cho vay quan trọng nhất. Người sáng lập Yield Protocol Allan Niemerg đăng rằng khoảng 90% khoản thế chấp ở Hoa Kỳ là các khoản vay có lãi suất cố định. Hiện tại, một số sản phẩm tài chính lớn nhất là các sản phẩm có lãi suất cố định, chẳng hạn như thị trường trái phiếu (hơn 100 nghìn tỷ USD) hoặc các sản phẩm phái sinh có thành phần lãi suất cố định, chẳng hạn như thị trường hoán đổi lãi suất (ước tính vượt quá 500 nghìn tỷ USD). ). ).

Trong những tháng gần đây, ngày càng có nhiều lời kêu gọi đưa ra lãi suất cố định trên thị trường DeFi và các sản phẩm có khái niệm này cũng lần lượt xuất hiện. Odaily Planet Daily đã chọn một số sản phẩm tiêu biểu hơn - Yield Protocol, 88mph, Notional và Barnbridge, đã phân tích và so sánh từng sản phẩm, đồng thời cố gắng làm rõ sự khác biệt về logic vận hành giữa các sản phẩm khác nhau.

Từ góc độ xem bản thân sản phẩm có cung cấp chức năng cho vay hay không, chúng ta có thể chia các sản phẩm trên thành hai loại chính:

Bản thân sản phẩm cung cấp chức năng cho vay: Yield Protocol, Notional;

Bản thân sản phẩm không cung cấp chức năng cho vay và cần dựa vào các giao thức khác để đạt được thu nhập: Barnbridge, 88mph.

Loại đầu tiên: bản thân sản phẩm cung cấp chức năng cho vay

Đại diện của loại sản phẩm này bao gồm Giao thức lợi nhuận và Notional.

Yield Protocol được ươm tạo và thành lập bởi Paradigm, một tổ chức đầu tư tiền điện tử. Sản phẩm hiện tại đã được phát hành phiên bản beta v0.2. Giao thức này hoạt động giống như một trái phiếu không trả lãi trong thị trường tài chính truyền thống. Cụ thể, Yield Protocol đã giới thiệu một token phái sinh có tên fyToken.Vì phiên bản thử nghiệm hiện chỉ hỗ trợ loại tiền tệ ổn định Dai nên token phái sinh hiện tại chỉ là fyDai. fyDai Cơ chế này có thể đổi lấy Dai theo tỷ lệ 1:1, nhưng nó chỉ có thể được thực thi sau khi hết thời gian quy định nên giá của nó thường sẽ thấp hơn chính Dai.  

Về quy trình, người đi vay có thể chọn sử dụng ETH làm tài sản thế chấp (tỷ lệ thế chấp tối thiểu phù hợp với Maker) để tạo ra một lượng tiền nhất định fyDai. Vì giá fyDai nhìn chung thấp hơn Dai nên người cho vay có thể chọn mua fyDai với giá Dai tương đối thấp hơn. Bằng cách này, người đi vay có thể cho vay số Dai mà mình cần bằng cách cầm cố ETH và người cho vay có thể đổi fyDai 1:1 thành Dai nhiều hơn số tiền gốc sau khi đáo hạn và kiếm được khoản chênh lệch thu nhập.  

Theo thời gian hết hạn khác nhau, bản thân fyDai sẽ có nhiều phân mục (cụ thể như bảng trên), thời gian hết hạn càng dài thì giá fyDai sẽ càng thấp (ví dụ giá fyDai-DEC20 cao hơn fyDai-DEC21).

Dành cho người cho vay Nói chung, chênh lệch giá giữa fyDai và Dai là nguồn thu nhập, sau khi mua fyDai, thu nhập thể hiện bằng chênh lệch giá cũng sẽ được cố định. Lấy hình trên làm ví dụ, giả sử rằng người cho vay mua 1 fyDai với giá 0,95 Dai, số tiền này sẽ được thanh toán một năm sau đó, vì tiền gốc (0,95 Dai) và tiền lãi trong tương lai (đổi lại thành 1 Dai sau một năm) đã được xác định, một phép tính đơn giản cho thấy rằng người cho vay Lợi suất đáo hạn là khoảng 5,3%.

Một giao thức cho vay lãi suất cố định tiêu biểu khác là Notional, trước đây đã nhận được 1,3 triệu từ tám nhà đầu tư bao gồm Coinbase Ventures, 1confirmation và Polychain. phiên bản đã được phát hành trên mạng Ethereum.

Tương tự như Yield Protocol, Notional hiện chỉ hỗ trợ đồng tiền ổn định Dai. Cả người vay và người cho vay đều có thể chọn ba chu kỳ cho vay khác nhau. Chu kỳ cho vay càng dài thì mức lãi suất tương ứng .Nó càng cao.

Về quy trình thực thi cụ thể, Notal đã đưa ra khái niệm về token phái sinh fCash. Phương thức hoạt động của nó tương tự như fyToken. Cả hai đều có thể đổi số lượng token gốc tương ứng sau khi hết hạn. tiền tệ.

Loại 2: Bản thân sản phẩm không cung cấp chức năng cho vay và cần dựa vào các giao thức khác để tạo thu nhập

Loại sản phẩm này được đại diện bởi 88mph và Barnbridge.

DeFi Giao thức tạo tỷ lệ cố định 88mph Tuần này vừa ra mắt đã gây được sự chú ý nhất định do sự cố “hacker tấn công thất bại thì mất gạo”.

88mph hiện hỗ trợ USDC, UNI, yCRV, crvSBTC và các mã thông báo khác. Giao thức sẽ đầu tư mã thông báo do người dùng gửi vào Hợp chất, Aave và yEarn Kiếm tiền thả nổi thu nhập từ các sản phẩm DeFi (tương ứng với việc tạo ra năm nhóm như aUSDC, cUSDC, cUNI, yUSD  và ycrvSBTC) và thông qua các nhóm vốn tổng hợp (chia sẻ rủi ro giữa các nhóm khác nhau), trái phiếu doanh thu (có thể hiểu dễ dàng Để đóng gói và bán thu nhập thả nổi trong tương lai để đổi lấy dòng tiền rất cần thiết) và các thiết kế chuyên sâu khác nhằm cố gắng đảm bảo người dùng có thể có được thu nhập ổn định khi lãi suất thả nổi giảm mạnh.  

Người dùng có thể gửi tiền vào nhóm tương ứng và chọn bảy kỳ quy đổi khác nhau, bao gồm 7, 14, 30, 60, 90, 180 và 365. 88mph sẽ trực tiếp đưa ra lãi suất cố định của từng nhóm trên giao diện (lấy 75% trong số đó). tỷ giá thả nổi hiện nay). Cần lưu ý rằng lãi suất trong vòng 88mph sẽ chỉ thay đổi theo nhóm, các thời hạn vay khác nhau sẽ không ảnh hưởng đến lãi suất.

Sau khi gửi tiền, người dùng sẽ nhận được mã thông báo không thể thay thế (NFT) giao thức ERC-721 thể hiện lợi ích của họ, mã này có thể được chuyển sang các tài khoản khác cũng có thể được được bán trực tiếp trên các thị trường như OpenSea. Khi khoản vay đáo hạn, người dùng có thể lấy lại tiền gốc và lãi dựa trên lãi suất cố định và vốn chủ sở hữu NFT cũng sẽ bị hủy đồng thời.

Barnbridge  gần đây cũng đã gây ra sự nhiệt tình nhất định trên thị trường. Trong những ngày đầu khai thác đặt cược, tổng khối lượng khóa của giao thức đã tăng đột biến chỉ trong một chục giờ. 200 triệu đô la.

Odaily Planet Daily đã sắp xếp riêng biệt logic hoạt động của Barnbridge. Nói một cách đơn giản, Barnbridge cố gắng sử dụng việc phát hành các công cụ phái sinh để tạo thu nhập từ việc đầu tư vào các công cụ khác. Giao thức DeFi và rủi ro bị cắt.

Theo lộ trình, Barnbridge dự kiến ra mắt sản phẩm Smart Yield Bonds vào quý 1 năm sau. Cho ví dụ minh họa:

Giả sử rằng tổng số tài sản cầm cố trong một ứng dụng DeFi nhất định là 1.000 DAI và tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) không cố định.

Về mặt lý thuyết, toàn bộ tài sản cầm cố có thể được chia thành hai phần dựa trên xu hướng rủi ro: 700 DAI được phân loại vào phần Senior (vùng màu đỏ trong hình bên dưới có xu hướng rủi ro thấp hơn), tỷ lệ hoàn vốn được cố định ở mức 5%; 300 DAI được phân loại thành phần Junior (khu vực màu xanh lam trong hình bên dưới, xu hướng rủi ro cao hơn) và tỷ lệ hoàn vốn không cố định. Ưu điểm của việc này là:

Nếu APY cuối cùng của ứng dụng có thể đạt 10% thì thu nhập hàng năm sẽ là 100 DAI, trong đó phần Senior sẽ nhận 700 * 5% = 35 DAI. Phần Junior có thể nhận được 75 DAI. So với số tiền gốc là 300 DAI thì lợi nhuận cao tới 21,6%.

Nếu APY cuối cùng của đơn đăng ký chỉ là 3% thì thu nhập hàng năm sẽ là 30 DAI, trong đó phần Senior vẫn được 700 * 5% = 35 DAI, phần Junior cần bù vào phần mất 5 DAI.  

Bằng cách này, các quỹ thận trọng hơn có thể chọn đầu tư vào Phần A và nhận được lợi nhuận ổn định 5%; trong khi các quỹ tích cực hơn có thể chọn Phần B là thu được lợi nhuận lớn hơn với mức đầu tư nhỏ hơn.

Tóm tắt

Các giao thức như Giao thức lợi nhuận và Notional cung cấp các chức năng cho vay hy vọng vào Khái niệm này trái phiếu phiếu giảm giá đã được đưa vào lĩnh vực DeFi, nhưng vì logic tổng thể của sản phẩm không phức tạp nên nó có vẻ hơi giống nhau. Vì lý do ổn định, hầu hết các sản phẩm này hiện chỉ hỗ trợ stablecoin (chẳng hạn như Dai), vẫn còn phải xem liệu chúng có thể được mở rộng sang các loại tiền tệ khác trong tương lai hay không.

Về mặt bảo mật, Yield Protocol đã vượt qua quá trình kiểm tra của Trail of Bits . Cần lưu ý rằng phiên bản hiện tại của Yield Protocol không hỗ trợ quản trị nên không có token quản trị; tương tự, không có nội dung liên quan đến token quản trị trong sách trắng của Notional.

Các sản phẩm như Barnbridge và 88mph tương đối linh hoạt hơn. Chúng không trực tiếp cung cấp dịch vụ cho vay và cần dựa vào các giao thức DeFi khác để tạo thu nhập. Giao thức DeFi cung cấp Tất cả đều có lãi suất thả nổi nên lợi nhuận sẽ thấp hơn dự kiến là điều không thể tránh khỏi. Kế hoạch được Barnbridge áp dụng là để các nhà đầu tư có rủi ro cao thay thế các nhà đầu tư có rủi ro thấp để chịu rủi ro, 88mph sử dụng một số thiết kế chuyên sâu để đảm bảo thu nhập cố định cho người dùng.

Tổ chức bên thứ ba Hacken đã hoàn thành cuộc kiểm toán độc lập đối với hợp đồng thông minh Barnbridge, tốc độ 88 dặm/giờ Việc kiểm tra cũng đã được Quantstamp hoàn thành. Cần lưu ý rằng phạm vi bao phủ của công việc kiểm toán trên chỉ là bản thân giao thức. Một yếu tố rủi ro quan trọng khác mà các sản phẩm đó phải đối mặt là rủi ro hợp đồng khi tích hợp các giao thức DeFi. Do đó, các giao thức như vậy thường chỉ chọn tích hợp với DeFi trưởng thành trong thời gian đầu Tích hợp giao thức - Ví dụ: 88mph đã chọn Hợp chất, Aave và yEarn.  

Nhìn chung, mặc dù các sản phẩm DeFi mới tập trung vào khái niệm lãi suất cố định lần lượt xuất hiện và hoạt động khai thác cam kết do Barnbridge và 88mph đưa ra đã có đạt được kết quả tốt, được đáp ứng nhưng sản phẩm cho hầu hết các dự án vẫn chưa thực sự được ra mắt chính thức. Odaily Planet Daily tin rằng trong vòng tròn tiền tệ nơi khẩu vị rủi ro cao hơn nhiều so với thị trường tài chính truyền thống, hầu hết các nhà đầu tư từ lâu đã quen với việc kích thích giống như dây thừng. Tỷ suất lợi nhuận do các sản phẩm lãi suất cố định mang lại dường như không đủ hấp dẫn. Liệu nó có thể được triển khai thành công trên thị trường tiền điện tử hay không vẫn cần phải chờ thêm nhiều dự án được tung ra, mặt khác, các tổ chức truyền thống đứng ở phía bên kia thị trường đang tìm kiếm lợi nhuận đồng thời chú ý hơn đến việc kiểm soát rủi ro. của các sản phẩm DeFi có lãi suất cố định cũng gần giống với các sản phẩm tài chính truyền thống, có thể thu hút một số khoản đầu tư quan tâm.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia