BTC

$96,000

5.73%

ETH

$3,521.91

3.97%

HTX

$0.{5}2273

5.23%

SOL

$198.17

3.05%

BNB

$710

3.05%

简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

Partnered With:

Thảo luận lại về hào của các giao thức DeFi khi DeFi gặp đợt lạnh: Chúng tạo ra và nắm bắt giá trị như thế nào?

Đọc bài viết này mất 61 phút

Thế giới DeFi tràn ngập cơ hội. Họ đang chờ đợi những nhà đầu tư chu đáo để tận dụng lợi thế.

Tiêu đề gốc: "Xem lại các hào của giao thức DeFi khi DeFi nguội lạnh: Làm thế nào để chúng tạo và nắm bắt giá trị?" 》

Nguồn gốc: ChainNews

DeFi ;Với sự điên cuồng nổi lên trong mùa hè, việc các giao thức DeFi đang tạo ra giá trị kinh tế thực sự không còn là điều bí mật nữa. Các giao thức này hiện khóa tài sản trị giá hàng tỷ đô la, tạo điều kiện thuận lợi cho các hoạt động tài chính hàng tỷ đô la mỗi ngày và cung cấp cho người dùng các dịch vụ tài chính mở, không biên giới và không bị kiểm duyệt.

Nhưng điều ít được biết đến là mặc dù nhiều giao thức DeFi có mỗi có thiết kế kinh tế tiền điện tử độc đáo nhưng hầu hết đều có chung mô hình kinh doanh chung . Cốt lõi của mô hình kinh doanh là bảng cân đối kế toán của giao thức, có thể được định nghĩa là tổng số tài sản được quản lý, còn được gọi là tổng giá trị khóa TVL. Hiểu được điều này sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách thức hoạt động của các giao thức này cũng như cách chúng tự bảo vệ mình khỏi sự cạnh tranh và nắm bắt giá trị.

Giao thức điều phối các hoạt động tài chính

Các giao thức DeFi là cơ chế phối hợp xác định các quy tắc và cung cấp các biện pháp khuyến khích để tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động tài chính. Hầu hết các giao thức DeFi huy động tài sản từ cộng đồng thông qua nguồn lực cộng đồng và sử dụng những tài sản này cho những việc như tạo lập thị trường (Uniswap và Curve), cho vay (Compound và Aave) hoặc trong các hoạt động tài chính hiệu quả như tạo tài sản tổng hợp (MakerDAO và Synthetix) . Người dùng cung cấp vốn của họ cho giao thức để đổi lấy các luồng giá trị, cho dù chúng vốn có của hệ thống, chẳng hạn như mã thông báo quản trị được khai thác thanh khoản hoặc bên ngoài hệ thống, chẳng hạn như thanh toán bằng stablecoin và các loại tiền điện tử khác (ETH, BTC, v.v.). ) giá trị của. Giá trị mà một giao thức tạo ra cho các bên liên quan phụ thuộc vào mức độ hiệu quả của nó khi kiếm tiền từ bảng cân đối kế toán.

Việc kiếm tiền từ bảng cân đối kế toán như một mô hình kinh doanh không phải là mới. Đây là cách các tổ chức tài chính như ngân hàng đã tạo ra dòng tiền trong hàng ngàn năm. Trong mô hình đơn giản nhất, ngân hàng nhận vốn ở một đầu dưới dạng nợ (chẳng hạn như tiền gửi) và vốn chủ sở hữu, sau đó sử dụng vốn đó để kiếm lợi nhuận ở đầu kia thông qua các dịch vụ tài chính như cho vay.

Giao thức DeFi tương tự như giao thức này, ngoại trừ việc không có bên thứ ba đáng tin cậy ở giữa.Ba bên hướng dẫn các hoạt động tài chính này và hệ thống pháp lý dựa trên địa lý giám sát cụ thể việc thực hiện các thỏa thuận giữa các bên liên quan. Các giao thức DeFi được thực thi bằng cách sử dụng hợp đồng thông minh trên chuỗi công cộng để tạo điều kiện thuận lợi cho các hoạt động tài chính giữa nhau và các điều phối viên nhằm giải quyết tranh chấp của họ.

Sự khác biệt giữa giao thức DeFi và các tổ chức tài chính truyền thống

Các khía cạnh chính của giao thức DeFi Các bên liên quan bao gồm nhà cung cấp thanh khoản LP, người nắm giữ tiền tệ, nhà phát triển và người dùng. Mặc dù các nhóm này được mô tả riêng biệt nhưng chúng không loại trừ lẫn nhau và các giao thức DeFi thành công nhất là những giao thức điều chỉnh tốt nhất các ưu đãi giữa các nhóm này.

Các nhà cung cấp thanh khoản cung cấp vốn cho giao thức và số tiền này được sử dụng để thúc đẩy các hoạt động tài chính và sản xuất

Người nắm giữ mã thông báo quản lý giao thức để thu được giá trị từ hoạt động giao thức

Nhà phát triển xây dựng giao thức , thiết kế các quy tắc và khuyến khích để điều phối các hoạt động tài chính mong muốn

Người dùng sử dụng giao thức để đáp ứng nhu cầu tài chính của họ

Giao thức DeFi bán token và giữ lại số tiền thu được từ giao thức cũng như huy động thanh khoản từ cộng đồng để tích lũy tiền ;. Cái sau bị nhầm với tổng giá trị bị khóa. Trên thực tế, khi người dùng cung cấp tính thanh khoản cho giao thức thì không có gì bị khóa. Vốn do người dùng cung cấp cho giao thức có chức năng giống như một khoản tiền gửi không kỳ hạn hơn bất kỳ hình thức vốn cố định nào. Về cơ bản, người dùng cho một giao thức không bảo đảm cho vay tiền của họ vì biết rằng giao thức đó phân bổ lợi ích theo một bộ quy tắc và có thể yêu cầu trả lại tiền của họ bất kỳ lúc nào và bất kỳ lúc nào.

Giao thức chỉ có thể tiếp tục cung cấp những lý do thuyết phục để người dùng cung cấp tiền. Đặc quyền việc quản lý tiền của người dùng sẽ được giữ lại. Khi những lý do này không được xác lập, vốn có thể chạy trốn ngay lập tức và đổ xô đến những đồng cỏ hấp dẫn hơn với tốc độ của Internet.

Người dùng vì nhiều lý do khác nhau, chủ yếu lý do kinh tế , rời đi số tiền trong thỏa thuận trong hợp đồng. Những lý do chính bao gồm quyền truy cập vào phí giao dịch, phần thưởng mã thông báo và bảo mật. Người dùng không loại trừ lẫn nhau và có thể xem xét những lý do này dựa trên sở thích của riêng họ. Kết luận là miễn là người dùng tin rằng giao thức có khả năng tạo ra giá trị bằng cách điều chỉnh vốn theo khẩu vị rủi ro thì giao thức có thể giữ lại vốn của người dùng.

Nghĩa là, giao thức DeFi xây dựng bảng cân đối kế toán và tạo điều kiện thuận lợi cho cộng đồng Các dịch vụ tài chính tạo ra các quy tắc và khuyến khích tạo ra giá trị cho tất cả các bên liên quan trong giao thức.

Dưới đây là một số nghiên cứu điển hình minh họa khía cạnh này của giao thức DeFi ;Người mẫu . Lưu ý rằng mẫu cho mỗi đoạn đều giống nhau để nhấn mạnh sự tương đồng giữa các giao thức này.

Nghiên cứu điển hình Uniswap

Uniswap điều phối các sàn giao dịch phi tập trung bằng cách cung cấp các quy tắc và khuyến khích thúc đẩy người dùng cung cấp vốn của họ để tiếp thị tài sản trên Ethereum. Người dùng cung cấp vốn của họ cho Uniswap để đổi lấy phí trao đổi mà Uniswap tạo ra bằng cách cam kết vốn để tạo ra thị trường hiệu quả Tuy nhiên, không giống như vốn mà các tổ chức truyền thống huy động thông qua vốn cổ phần hoặc nợ, vốn Uniswap huy động được từ người dùng không phải là vĩnh viễn. Người dùng có thể rút tiền bất kỳ lúc nào và có thể giữ chúng trong Uniswap miễn là họ tin tưởng vào khả năng sử dụng tiền của giao thức để tạo phí giao dịch. Uniswap phát sinh một mức phí và phục vụ tốt nhất cho những người dùng muốn giao dịch tài sản ngang hàng mà không cần bên thứ ba đáng tin cậy.

Hợp chất

Compound Compound có thể điều phối cho vay phi tập trung bằng cách cung cấp các quy tắc và khuyến khích để người dùng đóng góp vốn của họ để xây dựng thị trường tiền tệ cho tài sản trên Ethereum. Người dùng cung cấp vốn của họ cho Hợp chất để đổi lấy tiền lãi mà Hợp chất tạo ra bằng cách đầu tư vốn của họ vào các khoản vay hiệu quả. Giống như Uniswap, số vốn mà Hợp chất huy động được từ người dùng không phải là vĩnh viễn; vốn của họ vẫn ở trong Hợp chất miễn là họ tin tưởng giao thức vẫn có khả năng thanh toán và kiếm lãi từ nó, nếu không thì người dùng có thể rút vốn bất kỳ lúc nào. Hợp chất phải chịu một mức phí để tiếp tục phục vụ tốt nhất cho những người dùng muốn cho vay và mượn tài sản ngang hàng mà không cần bên thứ ba đáng tin cậy.

Dòng tổng hợp

Synthetix điều phối việc tạo và giao dịch tài sản tổng hợp phi tập trung bằng cách cung cấp các quy tắc và khuyến khích cho phép người dùng cung cấp vốn của họ để tạo ra tài sản tổng hợp (nợ bằng bất kỳ tài sản nào được Synthetix hỗ trợ). Người dùng cung cấp vốn của họ cho Synthetix để đổi lấy phí giao dịch mà Synthetix phải chịu khi người dùng định giá lại tài sản tổng hợp thông qua hợp đồng (Người dùng Synthetix giao dịch tài sản tổng hợp theo hợp đồng ngang hàng thay vì ngang hàng). Giống như Uniswap, số tiền Synthetix huy động được từ người dùng không phải là vĩnh viễn. Người dùng có thể rút tiền bất kỳ lúc nào và sẽ chỉ giữ tiền trong Synthetix nếu họ tin tưởng vào khả năng duy trì khả năng thanh toán và tạo phí giao dịch của giao thức. Synthetix phải chịu một mức phí để tiếp tục cung cấp dịch vụ tốt nhất có thể cho những người dùng muốn giao dịch tài sản tổng hợp theo cách ngang hàng, không cần cấp phép mà không cần bên thứ ba đáng tin cậy.

Các chiến lược phòng thủ trong thế giới vốn Internet chảy tự do

Nếu ngành DeFi học được điều gì đó mới về khả năng bảo vệ giao thức vào tháng 8, thì đó là: Xây dựng một con hào trong DeFi là rất khó.

Khi mã là nguồn mở và vốn có thể di chuyển tự do trên Internet, các nguồn thông tin truyền thống lợi thế cạnh tranh (chẳng hạn như tính kinh tế nhờ quy mô, chi phí chuyển đổi, bằng sáng chế và giấy phép quản lý) sẽ trở nên vô nghĩa. Như chúng ta đã chứng kiến vào tháng 9 khi SushiSwap phân tách hơn 75% tính thanh khoản của Uniswap, ngay cả những nguồn lợi thế cạnh tranh “rõ ràng” như tính thanh khoản cũng không thể bác bỏ được trong thế giới này. Các nguồn lợi thế cạnh tranh trong thời đại Internet, chẳng hạn như tổng hợp, ít được sử dụng vì các đơn vị tổng hợp không sở hữu bất kỳ dữ liệu nào về người dùng của họ cũng như không có các giao thức không cần cấp phép cơ bản chạy trên cơ sở dữ liệu mở mà bất kỳ ai cũng có thể truy cập được.

Làm cách nào để nắm bắt được giá trị nếu các giao thức DeFi dường như không thể bảo vệ được Vải len?

Bản chất phòng thủ của thỏa thuận bắt nguồn từ những điểm sau:

Cộng đồng , bao gồm các nhà phát triển, người nắm giữ tiền tệ, nhà cung cấp thanh khoản và người dùng

với các tổ chức trong thế giới thực và tích hợp các giao thức khác

Thương hiệu và trải nghiệm người dùng , thương hiệu và trải nghiệm người dùng đặc biệt mạnh mẽ khi một giao thức lần đầu tiên đạt được thành công trên thị trường của nó, giúp giao thức đó xây dựng giá trị thương hiệu và đặt ra kỳ vọng của người dùng

Tài nguyên giao thức , chẳng hạn như kho giao thức và quỹ bảo hiểm

Bảo mật , đặc biệt quan trọng đối với cộng đồng blockchain tập trung vào ứng dụng

Cộng đồng là một trong những trình điều khiển giá trị quan trọng nhất cho các giao thức DeFi, đặc biệt là khi có một câu chuyện giá trị chung mạnh mẽ giữa các cộng đồng cần được hợp nhất. Xét cho cùng, trong mọi ràng buộc, tất cả các giao thức phi tập trung sẽ được hướng dẫn bởi cộng đồng của họ, khiến giao thức trở thành nguồn tạo ra giá trị và tính bền vững cuối cùng. Xây dựng một giao thức phi tập trung là một trò chơi xây dựng thể chế, không chỉ là viết mã. Giao thức yêu cầu một nhóm các bên liên quan rộng rãi, phi tập trung và có trách nhiệm, những người tin tưởng vào tầm nhìn của giao thức và sẵn sàng nỗ lực hết sức để làm cho giao thức thành công. Các bên liên quan không chỉ cần các giao thức hiệu quả mà còn cần các giao thức mà họ có thể tin tưởng trong thời gian dài.

Đối với các thỏa thuận tài chính, ngoài việc chỉ đơn giản là tạo ra và phân phối giá trị trong dài hạn, thiết lập Nhiều yếu tố của niềm tin nằm ở quản lý rủi ro hiệu quả . Bất kỳ ai cũng có thể phân nhánh một số mã và cung cấp chức năng tương tự, nhưng việc phân nhánh mã không đảm bảo khả năng quản lý rủi ro hiệu quả. Giao thức này yêu cầu các nhà phát triển đẳng cấp thế giới tận tâm cải tiến giao thức, cũng như những người nắm giữ tiền tệ chu đáo và đa dạng để quản lý giao thức trong thời gian dài.

Việc quản lý cẩn thận giao thức sẽ thu hút dung lượng lưu trữ và Cách duy nhất để quản lý phần lớn của cải của thế giới. Sự kết hợp giữa câu chuyện về giá trị được chia sẻ, các nhà phát triển đẳng cấp thế giới và chủ sở hữu mã thông báo đa dạng, chu đáo sẽ tạo ra một cộng đồng tương tác và trung thành, tin tưởng và hưởng lợi từ giá trị do giao thức tạo ra. Cộng đồng những người truyền giáo đặt nền tảng cho việc tạo ra giá trị lâu dài.

Dòng tích hợp

Chỉ vì một giao thức được phân nhánh không có nghĩa là bất kỳ ai cũng sẽ sử dụng nó. Giao thức sẽ được hưởng lợi đáng kể từ việc tích hợp với các tổ chức trong thế giới thực cũng như các giao thức khác Ở cấp độ thế giới thực, việc tích hợp với các sàn giao dịch, người giám sát, ví, đơn vị tổng hợp, cổng thanh toán và các nhà cung cấp dịch vụ tài chính khác nhau tạo ra nhu cầu không dễ dàng phân nhánh. Ứng dụng Chai Payments của Terra là một ví dụ tuyệt vời. Chai phục vụ hơn 2 triệu người dùng và chỉ dựa vào chuỗi khối Terra để tạo điều kiện thanh toán giá rẻ cho cơ sở hạ tầng của mình. Tất cả các sản phẩm tiếp theo của Terra, chẳng hạn như giao thức thị trường tiền tệ Anchor sắp ra mắt, có thể tiếp cận cơ sở người dùng lớn và đang phát triển của Chai khi ra mắt, cung cấp nhu cầu mạnh mẽ sẽ không bị phân nhánh.

Ở cấp độ giao thức, việc tích hợp đặc quyền với các giao thức khác có thể tạo ra tình trạng không khả dụng Tiện ích phân nhánh .

Các sản phẩm Vaults và Ea rn của Năm là một ví dụ điển hình. Yearn's Vault được một số nhà tiên tri Maker đưa vào danh sách trắng, cho phép họ tạo điều kiện cân bằng lại tài sản và tách nhóm hiệu quả hơn các giao thức khác chạy các chiến lược tương tự không nằm trong danh sách trắng. Tương tự, khi stablecoin được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản cho Yearn's Curve yPool, các stablecoin thực sự được gửi vào khao khát để lấy yToken, sau đó yToken được đưa vào nhóm thanh khoản của Curve để kiếm phí giao dịch. Điều này cũng giúp tăng tính thanh khoản của yToken, giúp việc mua và bán stablecoin được tối ưu hóa lợi nhuận của Earn trở nên dễ dàng và hiệu quả hơn.

Trải nghiệm thương hiệu và người dùng

Thương hiệu và trải nghiệm người dùng có thể là nguồn lực mạnh mẽ cho các giao thức DeFi nhằm duy trì lợi thế cạnh tranh và thu hút người dùng. Điều này đặc biệt đúng khi giao thức DeFi là giao thức đầu tiên xây dựng một giao thức thành công trên thị trường, cho phép nó đặt ra những kỳ vọng xung quanh trải nghiệm người dùng và xây dựng giá trị thương hiệu với người dùng. Ví dụ đơn giản nhất là Uniswap .

Theo hầu hết các biện pháp, Uniswap là công ty đầu tiên thành công The Automated Nhà tạo lập thị trường AMM . Trong vài tháng qua, Uniswap vẫn dẫn đầu đối thủ, mặc dù nhiều AMM tiên tiến và linh hoạt hơn đã gia nhập thị trường, cung cấp dịch vụ tốt hơn cho người dùng. Tại sao điều này lại xảy ra nếu chi phí chuyển đổi chỉ đơn giản như việc kết nối người dùng với một sàn giao dịch mới bằng MetaMask? Nguyên nhân là do người dùng đã quen với trải nghiệm sử dụng Uniswap và tin tưởng vào thương hiệu Uniswap. Blockchain là một môi trường đối nghịch và một động thái sai lầm sẽ khiến người dùng phải trả giá đắt. Tin tưởng vào khả năng vận hành trơn tru của Uniswap và biết cách sử dụng nó một cách an toàn sẽ cho phép người dùng tập trung và không chuyển đổi giữa các giao thức một cách nhanh chóng. Đây là xu hướng chung của nhiều giao thức thành công nhất cho đến nay.

Tài nguyên giao thức

Cho dù gây quỹ thông qua cơ chế vận hành của giao thức hay giữ lại một phần số tiền thu được, một số giao thức có nguồn tài chính đáng kể Những nguồn lực này có thể là lợi thế cạnh tranh không thể tách rời. Dự trữ tài sản có giá trị tạo ra một con hào cho giao thức.

Quỹ bảo hiểm có thể giúp người dùng tin tưởng vào tính bảo mật khi sử dụng thỏa thuận Tự tin hơn. Một quỹ bảo hiểm lớn cung cấp cho người dùng sự đảm bảo mạnh mẽ hơn rằng họ sẽ không bị mất tiền khi gửi tài sản vào giao thức để tham gia vào một số hoạt động tài chính nhất định. Một ví dụ điển hình là Aave, mã thông báo Aave mới được phát hành sẽ hỗ trợ giao thức Aave, cung cấp bảo hiểm cho mọi tổn thất mà người gửi tiền phải gánh chịu.

Tương tự, kho bạc lớn có thể vừa tăng trưởng nội sinh (thông qua các hoạt động chẳng hạn như đặt cược) và cũng có thể tăng trưởng ngoại sinh (thông qua thu nhập giữ lại hoặc huy động vốn), chúng cung cấp một lượng lớn giá trị tài sản mà cuối cùng có thể được chuyển trở lại cho các bên liên quan. Kho bạc không chỉ cho phép giao thức trả lại giá trị cho người nắm giữ tiền tệ (cổ tức và mua lại mã thông báo), mà còn cho phép giao thức tham gia vào các hoạt động xây dựng được thể chế hóa khác nhau (chi tiêu hệ sinh thái). Điều này có thể có nghĩa là mọi thứ từ việc trả tiền cho các nhà phát triển để viết mã cho đến việc khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản tài trợ cho giao thức. Ý tưởng là vault mang đến cơ hội khen thưởng những đóng góp của một nhóm các bên liên quan rộng rãi và đa dạng. Ví dụ: tài sản kho bạc của Synthetix được định giá khoảng 150 triệu USD tính đến cuối tháng 7 năm nay, bao gồm nhiều loại tài sản nội sinh và ngoại sinh như SNX và ETH. Chỉ có khoảng chục quỹ tiền điện tử toàn cầu có tài sản lớn hơn kho tiền của Synthetix.

Dòng bảo mật

Đối với các giao thức DeFi chạy trên blockchain của riêng chúng, bảo mật đặc biệt có liên quan như một lợi thế quan trọng trong việc thu hút vốn của đối thủ cạnh tranh và là nguồn lợi thế cạnh tranh quan trọng. Các giao thức bảo mật cao hơn mang lại cho người dùng sự tự tin hơn và do đó hấp dẫn hơn đối với các giao dịch có giá trị cao. Delphi Việc áp dụng giao thức thanh khoản chuỗi chéo THORChain gần đây đã đóng góp một ví dụ tuyệt vời. Hệ thống mã thông báo của THORChain đảm bảo rằng tính bảo mật của nó tỷ lệ thuận với tính thanh khoản được thêm vào mạng. Cụ thể, nó đảm bảo rằng tổng giá trị RUNE được đặt cọc (trong nhóm) và ngoại quan (bởi người xác thực) lớn hơn ít nhất gấp 3 lần so với tất cả các tài sản bên ngoài trong nhóm thanh khoản. Khi tỷ lệ lệch khỏi mục tiêu 3:1, THORChain đạt được điều này bằng cách điều chỉnh cách lấy hoặc chuyển doanh thu hệ thống đến người xác thực hoặc nhà cung cấp thanh khoản. Kết quả là, việc phân nhánh tính thanh khoản từ THORChain không phân biệt tiện ích của nó vì nó không phân biệt tính bảo mật của nó.

Giao thức DeFi càng có nhiều năm khía cạnh phòng thủ nêu trên thì càng tốt. Năm chức năng này khuếch đại các yếu tố như tính thanh khoản đến mức chúng thực sự có thể bắt đầu tạo ra hiệu ứng mạng.

Xu hướng tương lai của mô hình kinh doanh tạo ra lợi nhuận trên bảng cân đối kế toán

Bảng cân đối cộng đồng là bản gốc cơ bản của DeFi. Tuy nhiên, những nỗ lực hiện tại của các giao thức DeFi nhằm làm điều gì đó với tính thanh khoản tổng hợp này mới bắt đầu được chứng minh.

Thanh khoản ngắn hạn và dài hạn

Hiện tại, giao thức không phân biệt giữa nhà cung cấp thanh khoản ngắn hạn và dài hạn. Hệ thống này mang lại lợi ích cho nhiều nhà cung cấp thanh khoản đầu cơ hơn, những người chuyển từ giao thức này sang giao thức khác để tìm kiếm lợi nhuận cao nhất mà họ có thể nhận được. Trên thực tế, chính các nhà cung cấp thanh khoản dài hạn mới mang lại nhiều giá trị hơn cho giao thức.

Trong tài chính truyền thống, thanh khoản kém có giá trị hơn thanh khoản lỏng: Nếu khách hàng giữ tiền trong một tài khoản tiền gửi có kỳ hạn trong thời gian dài hơn, người đó sẽ kiếm được nhiều tiền lãi hơn so với khoản tiền gửi hiện tại.

Đối với các ngân hàng truyền thống, đây là một điểm quan trọng, bởi vì là những tổ chức phụ thuộc vào tính thanh khoản, các ngân hàng có thể phá sản rất nhanh nếu mọi người có thể rút hết tiền của mình bất cứ lúc nào. thời gian.

Martin Krung, Thụy Sĩ Nhà phân tích tiền điện tử

Nếu thỏa thuận bao gồm những nội dung như tiền bị khóa và phần thưởng mã thông báo, hãy thực hiện theo từng giai đoạn Các cơ chế rút lui, các biện pháp như khuyến khích mạnh mẽ thanh khoản dài hạn và hạn chế thanh khoản ngắn hạn, có thể giúp giải quyết những vấn đề này. Điều quan trọng là không loại bỏ hoàn toàn các nhà cung cấp thanh khoản ngắn hạn vì họ cũng cung cấp giá trị, nhưng quan trọng hơn là đảm bảo rằng giao thức có thể thu hút nhiều vốn ổn định hơn một cách hiệu quả.

Hiệu quả vốn và mở rộng trường hợp sử dụng

Các giao thức có thể khai thác tiềm năng này theo nhiều cách khác nhau. Một mặt, giao thức có thể cải thiện hơn nữa việc quản lý rủi ro, điều này có thể dẫn đến lãi suất thế chấp thấp hơn và do đó sử dụng vốn hiệu quả hơn. Mặc dù vậy, có một cách huyền ảo hơn là các giao thức sử dụng tài sản trên bảng cân đối kế toán cho các trường hợp sử dụng liền kề ngoài mục đích sử dụng chính của chúng. Ví dụ: nếu việc vay và giao dịch có thể được tạo điều kiện dễ dàng bằng cách sử dụng nhóm tài sản, thì tại sao một giao thức không thể sử dụng cùng một nhóm thanh khoản để phục vụ cả hai trường hợp sử dụng?

Vài tháng trước, nhà đầu tư IDEO CoLab và MIT Bitcoin Dan Elitzer , người sáng lập câu lạc bộ và là một trong những thành viên nhóm sáng lập của Yam Finance, đã suy đoán về khả năng này, nói rằng một số giao thức có thể dần dần thực hiện điều này để giúp tài sản trong nhóm thanh khoản có sẵn cho nhiều cơ hội khác nhau đồng thời tạo ra rủi ro cao nhất -lợi tức điều chỉnh.

Nếu tôi sẵn sàng giữ một tỷ lệ phần trăm cố định tài sản của mình trong ví và hy vọng rằng chúng sẽ tạo ra lợi nhuận cao nhất một cách thụ động lợi nhuận, Tại sao tôi không đặt tất cả chúng vào nhóm Cân bằng thanh khoản chuyên dụng để kiếm phí giao dịch? Và nếu nhóm chứa ETH, DAI, REP và ZRX, tại sao tôi không muốn cho vay bất kỳ tài sản nào trong số đó nếu khoản vay được thế chấp quá mức bằng các tài sản khác trong nhóm của tôi?

Tất nhiên, tài sản trong nhóm cũng có thể cung cấp các khoản vay nhanh với điều kiện phải trả một khoản phí nhỏ không? Có lẽ tôi sẵn sàng chấp nhận nhiều rủi ro hơn và cung cấp các khoản vay cho các nhà giao dịch muốn cấp vốn cho các hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy gấp 20 lần như Futureswap? Hãy coi nó như sự phát triển cuối cùng của đầu tư thụ động và cá nhân hóa.

Dan Elitzer, một trong những thành viên sáng lập của Yam Finance

Nếu đây là một tầm nhìn gần như đúng (và tôi nghĩ là như vậy), thì thế giới có thể được thống nhất trong tương lai nhờ một siêu giao thức tạo điều kiện thuận lợi cho các dịch vụ tài chính khác nhau thay vì các giao thức ứng dụng chuyên nghiệp ngày nay. Sự khác biệt cũng tương tự như giữa một ngân hàng chuyên biệt chỉ tập trung vào ngân hàng tiêu dùng và một tổ chức tài chính đa dạng như JP Morgan, bao gồm ngân hàng tiêu dùng, cung cấp nhiều loại dịch vụ tài chính trong lĩnh vực ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư và quản lý tài sản. Ý tưởng ở đây là bằng cách cung cấp tính thanh khoản trong nhóm thanh khoản cho nhiều trường hợp sử dụng cùng một lúc, mối quan hệ cộng sinh có thể được tạo ra giữa các trường hợp sử dụng này.

Các giao thức DeFi có thể sẽ tiếp tục tập trung vào các trường hợp sử dụng ban đầu của chúng, nhưng về lâu dài, nhiều giao thức có thể phải cạnh tranh với nhau.

Phân bổ vốn

Phân bổ vốn là quá trình phân bổ nguồn tài chính của công ty để tối đa hóa lợi nhuận cho cổ đông. Về cơ bản, các công ty có năm lựa chọn chính để phân bổ vốn, bao gồm tái đầu tư vào hoạt động, phát hành cổ tức, mua lại cổ phiếu, trả nợ và mua lại các doanh nghiệp khác. Trong hầu hết các trường hợp hiện nay, các giao thức DeFi chỉ khám phá hai lựa chọn: phát hành cổ tức và mua lại cổ phiếu (mã thông báo). Tuy nhiên, với giai đoạn trưởng thành của các giao thức DeFi này, không có lựa chọn nào là phù hợp.

Các công ty khởi nghiệp hiếm khi sử dụng nguồn tài chính của mình để mua lại cổ phiếu hoặc trả cổ tức cho cổ đông . lý do rất đơn giản. Tại sao phải thưởng cho các cổ đông ngay bây giờ khi vốn có thể kiếm được lợi nhuận cao hơn và được tái đầu tư vào hoạt động kinh doanh? Điều này đặc biệt đúng đối với các công ty khởi nghiệp trong các ngành có tốc độ tăng trưởng cao, nơi mà lợi nhuận trên vốn tiềm năng có thể rất lớn nếu công ty thành công trên thị trường.

Các nhà đầu tư vào các công ty khởi nghiệp ở giai đoạn đầu không muốn có cổ tức và cổ phiếu mua lại . Họ muốn tăng trưởng và lợi nhuận trong tương lai. Tuy nhiên, các giao thức DeFi ngày nay hoàn toàn ngược lại.

Giao thức DeFi không mua lại token mà chỉ chuyển chúng ;Mã thông báo được đốt hoặc phân phối cho người nắm giữ tiền tệ và thu nhập từ phí được phân phối cho người nắm giữ tiền tệ. Và các thỏa thuận lẽ ra có thể có cách tiếp cận thận trọng hơn trong việc phân bổ vốn. Đối tác giữ chỗ Joel Monegro gần đây đã nói về ý tưởng này trong một bài đăng, gợi ý rằng thay vì mua lại và đốt token, các giao thức nên mua lại và phát hành lại token để khuyến khích tăng trưởng nhằm trả lại giá trị cho chủ sở hữu. Thông thường, các giao thức tốt hơn nên để mọi doanh thu mà chúng tạo ra được tích lũy vào kho bạc và sau đó có lập trường chủ động hơn về cách phân phối nó. Có nhiều cách để một giao thức sử dụng thu nhập giữ lại của mình để khuyến khích tăng trưởng và khen thưởng các bên liên quan vì đã tạo ra giá trị. Từ việc trả tiền cho nhà phát triển đến khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản, khen thưởng người quản lý giao thức và thậm chí trợ cấp cho người dùng, bạn đều có thể đạt được kết quả.

Các giao thức DeFi đã chứng minh rằng chúng có thể tạo ra giá trị cho những người nắm giữ tiền tệ, Đó là một điều tốt, nhưng bây giờ nó đã được chứng minh, đã đến lúc phải suy nghĩ cẩn thận về phân bổ vốn

Từ sự trỗi dậy của các thỏa thuận đến các thỏa thuận Các thỏa thuận hợp tác Các bên và siêu quản trị

Hai vấn đề chính với việc quản lý giao thức hiện tại là sự thờ ơ của cử tri và con cá voi khổng lồ điều khiển gió và mưa . Làm thế nào một chủ sở hữu nhỏ chỉ có thể nắm giữ 0,01% nguồn cung cấp mã thông báo so với năm VC sở hữu chung 51% số mã thông báo và có quan điểm đối lập? Nhiều cuộc bỏ phiếu quản trị giao thức thường chỉ nhận được một tỷ lệ phần trăm một chữ số của những người nắm giữ mã thông báo bỏ phiếu - ít hơn nhiều so với các tình huống bỏ phiếu đa số được thấy trong các cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ và phiếu bầu của cổ đông công ty. Nhiều giao thức hiện nay có cơ chế ủy quyền có thể giải quyết vấn đề này, nhưng dù vậy, chúng cũng chỉ mới ở bề mặt về nội dung quản trị giao thức. Nếu ngoài việc ủy quyền biểu quyết cho các chính trị gia giao thức nổi tiếng, quyền biểu quyết có thể được ủy quyền cho các cơ quan bỏ phiếu đa giao thức không? Các dự án như PowerPool và PieDAO đang giải quyết vấn đề này.

Sản phẩm đầu tiên của PowerPool là Chỉ số DeFi khai thác thanh khoản , xây dựng và thiết lập trọng số dựa trên về việc bỏ phiếu của cộng đồng để đạt được sự quản trị tổng hợp của giao thức tổng hợp. Chỉ mục này sẽ được triển khai dưới dạng nhóm thanh khoản Balancer bao gồm tám mã thông báo quản trị, bao gồm mã thông báo riêng của PowerPool, CVP. Mỗi mã thông báo được đề xuất có tỷ lệ chia sẻ ban đầu là 1/8 hoặc 12,5% và tất cả các mã thông báo quản lý được kết hợp trong nhóm thanh khoản này sẽ được bỏ phiếu trong các giao thức tương ứng dựa trên quyết định của chủ sở hữu mã thông báo CVP. Ý tưởng chính là giao thức có thể đóng vai trò là công cụ tổng hợp quản trị và điều phối các quyết định quản trị trên tất cả các giao thức cấu thành của nó.

Các ý tưởng tương tự bao gồm từ các nhóm thanh khoản được khuyến khích phối hợp cho đến các tích hợp đặc quyền mở không được định hướng đến các giao thức khác đều bao gồm tất cả. Có thể hình dung rằng PowerPool hoặc các đối thủ cạnh tranh của nó có thể trở thành một bên lớn và trở thành một thế lực trong việc quản trị giao thức, đồng thời tạo ra sự phối hợp rõ ràng giữa các giao thức.

Giải quyết tranh chấp phi tập trung và hợp đồng chủ quan

Một trong những dự án đầy tham vọng nhất về tiền điện tử là Aragon, mục tiêu cuối cùng là trở thành một quốc gia kỹ thuật số có chủ quyền chạy trên Ethereum. Một lớp tiềm năng mạnh mẽ của ngăn xếp giao thức Aragon là hệ thống giải quyết tranh chấp phi tập trung được gọi là Tòa án Aragon. Tòa án Aragon bao gồm các bồi thẩm viên được khuyến khích về mặt tài chính để tham gia vào việc phân xử các tranh chấp giữa những người tham gia cộng đồng.

Các công cụ như Aragon Court không chỉ cho phép các giao thức tạo hợp đồng chủ quan trong chính chúng; Nó còn cho phép thiết lập các hợp đồng chủ quan giữa các thỏa thuận. Hãy tưởng tượng việc thực hiện các giao dịch tài chính đa giao thức giữa các giao thức mà không cần thế chấp quá mức và đạt được mức độ hợp tác không thể diễn tả bằng mã. Hệ thống tòa án phi tập trung mở rộng đáng kể khả năng hợp tác và hệ thống này thúc đẩy hệ thống kinh tế dựa trên blockchain thoát khỏi hệ thống giải quyết tranh chấp "mã là luật" đơn giản.

Phối hợp kế hoạch mở rộng

Một điều đã trở nên rất rõ ràng trong vài tháng qua là DeFi hiện không mở rộng quy mô. Chỉ một làn sóng cường điệu nhỏ cũng sẽ khiến mức sử dụng Ethereum đạt đến giới hạn. Với không gian khối bị tắc, thời gian giao dịch tăng lên và giá gas tăng vọt, Ethereum đôi khi cảm thấy tê liệt. Tệ hơn nữa, việc mở rộng quy mô cơ bản trong ETH 2.0 sẽ mất vài năm để trở thành hiện thực và sẽ phải đợi đến giai đoạn cuối cùng của quá trình nâng cấp ETH 2.0. Như người sáng lập Ethereum Vitalik giải thích, kết quả là "hệ sinh thái Ethereum có thể sẽ hoàn toàn đặt cược vào các giải pháp tổng hợp khác nhau (cộng với các kênh plasma và trạng thái) như một chiến lược mở rộng quy mô trong tương lai gần và trung hạn."

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là việc mở rộng sẽ không sớm diễn ra . Trong thực tế, điều ngược lại là đúng. Với các giải pháp mở rộng quy mô Lớp 2 (chẳng hạn như cuộn lên), Ethereum có thể đạt được nhiều cấp độ mở rộng quy mô trong tương lai gần và thậm chí đạt tới 100.000 TPS sau khi ETH 2.0 Giai đoạn 1 được khởi chạy và các bản tổng hợp được chuyển sang chuỗi phân đoạn để lưu trữ dữ liệu. giá trị.

Những bản tổng hợp này sẽ trở thành các sự kiện tổng hợp trong tương lai gần của silo trung tâm , trong khi các hoạt động tổng hợp chéo chỉ có thể diễn ra không đồng bộ. Kết quả của việc này, cùng với thực tế là nhiều giải pháp tổng hợp sắp ra mắt, có nghĩa là các giao thức đầu tiên chuyển sang dạng tổng hợp có thể có lợi thế cạnh tranh đáng kể so với những giao thức không có. Ngoài ra, các giao thức đang chuyển sang cùng một sơ đồ tổng hợp đang hình thành các mối quan hệ đối tác một cách hiệu quả theo nghĩa là việc duy trì khả năng kết hợp trong môi trường có khả năng mở rộng cao hơn này có thể dẫn đến sự phối hợp giữa các giao thức cộng tác đó.

Tóm tắt

Việc chấp nhận rủi ro đã được đền đáp xứng đáng trong quý 3 năm 2020 Trong thời gian này, đồng thời có cảm giác rằng mọi thứ đều quan trọng và không có gì quan trọng. Trong khi giá tài sản DeFi đang tăng vọt trên diện rộng, các câu hỏi dài hạn về tính bền vững và lợi thế cạnh tranh dường như không có tác dụng nhiều. Tuy nhiên, hiện tại thị trường đã hạ nhiệt, các nhà đầu tư đang tự định vị cho giai đoạn tiếp theo của DeFi.

Thế giới của các giao thức tài chính nguồn mở là biên giới mới của hoạt động kinh tế Hầu hết các tính năng trong DeFi đều chưa đầy hai năm tuổi và chỉ trong những tháng gần đây, chúng ta mới có cái nhìn thoáng qua về cách các giao thức này sẽ hoạt động và cạnh tranh trong thời gian dài.

Ngành công nghiệp đang phát triển nhanh chóng này khó có thể dự đoán được dù chỉ một số ít vài tháng trước Nó hoạt động như thế nào, chứ đừng nói đến vài năm trước. Nhưng điều đó không có nghĩa là nhà đầu tư không thể suy nghĩ cẩn thận về yếu tố nào thực sự quan trọng và yếu tố nào không quan trọng. Đối với các nhà đầu tư dài hạn vào DeFi, điều quan trọng không phải là sự gia tăng nhanh chóng của các token được đặt tên theo thực phẩm, những chiếc nĩa vô giá trị và nền kinh tế Ponzi, mà là nguồn lợi thế cạnh tranh bền vững hợp pháp của nó.

Thế giới DeFi tràn ngập cơ hội. Họ đang chờ đợi những nhà đầu tư chu đáo để tận dụng lợi thế.

Xin cảm ơn Qiao Wang, Hasson Bassiri và nhóm Messari đã cung cấp phản hồi cho bài viết này.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia

#DeFi

Báo lỗi/Báo cáo