Giao thức cho vay DeFi Yield đạt được lãi suất cố định như thế nào

Tiêu đề gốc: "Tìm hiểu về thỏa thuận cho vay DeFi có lãi suất cố định Lợi nhuận trong một bài viết"

Tác giả gốc: Allan Niemerg

Bản tổng hợp gốc: Hạnh phúc tự do và dễ dàng

Đã viết trước đây: Thị trường tài chính phi tập trung (DeFi) hiện đã bước vào giai đoạn phát triển nhanh chóng và cho vay là một lĩnh vực con rất quan trọng. Tuy nhiên, , các giao thức cho vay DeFi hiện nay trên thị trường đều là loại lãi suất thả nổi. Ngược lại, phần lớn thị phần cho vay trong lĩnh vực tài chính truyền thống lại bị chi phối bởi các sản phẩm có lãi suất cố định. DeFi cũng có thể đạt được điều này không? Còn lãi suất cố định thì sao? Để giải quyết vấn đề này, Dan Robinson, đối tác nghiên cứu tại quỹ tiền điện tử Paradigm và Allan Niemerg, người sáng lập giao thức Yield, đã cùng đề xuất giao thức Yield.

Về thỏa thuận đổi mới này, Fred Ehrsam, người đồng sáng lập Paradigm đã kết luận:

"Giao thức Yield mang lại 3 bước đột phá cơ bản cho DeFi: cho vay lãi suất cố định; thị trường lãi suất; đường cong lợi suất;"

Vậy chính xác thì giao thức Yield này là gì?

Trên thực tế, Giao thức lợi nhuận nhằm mục đích đưa thị trường cho vay và lãi suất có kỳ hạn, lãi suất cố định vào thị trường tài chính phi tập trung bằng cách sử dụng mã thông báo mới mà chúng tôi gọi là “yToken” (bạn có thể đọc sách trắng về yToken tại đây), phiên bản đầu tiên của Giao thức lợi nhuận sẽ kết hợp yToken được thiết kế cho Dai stablecoin. Token mới này, được gọi là "yDai", sẽ cho phép cho vay Dai có lãi suất cố định được thế chấp hoàn toàn.

Tại sao lãi suất cố định?  

Ngày nay, hầu hết các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) phổ biến đều có lãi suất thả nổi, với hai ví dụ chính làMaker và Hợp chất, mặc dù cho vay lãi suất thả nổi là một công cụ mạnh mẽ nhưng nó cũng có những hạn chế đáng kể. Sự biến động về lãi suất có thể gây khó khăn cho người đi vay và người cho vay trong việc lập kế hoạch cho tương lai và cũng có thể gây bất lợi cho các quyết định đầu tư và phòng ngừa rủi ro thích hợp.

Vì vậy, trong lĩnh vực tài chính truyền thống, cho vay lãi suất cố định là hình thức cho vay chính. Trên thực tế, khoảng 90% các khoản thế chấp ở Mỹ là lãi suất cố định. Nhiều sản phẩm tài chính lớn nhất là lãi suất cố định, chẳng hạn như thị trường trái phiếu (hơn 100 nghìn tỷ USD) hoặc các sản phẩm phái sinh có thành phần lãi suất cố định, chẳng hạn như thị trường hoán đổi lãi suất (ước tính hơn 500 nghìn tỷ USD).

Chúng tôi biết rằng có một số trường hợp sử dụng tài chính phi tập trung (DeFi) và những trường hợp sử dụng này sẽ được cải thiện đáng kể nhờ lãi suất cố định và cho vay định kỳ. Ví dụ: người dùng có thể muốn mở khóa giá trị của tiền điện tử nhưng lo ngại về việc lãi suất tăng cao khiến họ phải trả lãi suất cao hoặc bán tiền điện tử (và nộp thuế) để trả cho lãi suất thả nổi cao. Các nhà giao dịch và người khai thác thanh khoản có thể sử dụng khoản vay định kỳ, lãi suất cố định để khóa các quỹ an toàn dài hạn nhằm đảm bảo rằng chiến lược này tồn tại đủ lâu để kiếm được lợi nhuận.

Dựa trên những lý do trên, chúng tôi tin rằng, trong thế giới tài chính phi tập trung (DeFi), thời điểm cho vay với lãi suất cố định đã đến.

yDai Solution 

yDai là mã thông báo (ERC20) dựa trên Ethereum. Sau ngày hết hạn theo lịch trình, chủ sở hữu yDai có thể đổi lấy Dai theo tỷ lệ 1:1. yDai tương tự như trái phiếu phiếu giảm giá hoặc trái phiếu chiết khấu bằng 0 ở chỗ khả năng thay thế được kỳ vọng sẽ khuyến khích tính thanh khoản của mã thông báo do tính dễ chuyển nhượng và khả năng của chúng tôi tận dụng cơ sở hạ tầng tài chính mã thông báo như DEX.

Khi hết hạn, yDai có thể đổi lấy Dai với tỷ lệ 1:1

Người vay đúc và bán yDai, trong khi người cho vay Sau đó mua yDai, yDai được giao dịch tự do và giá của nó thường rẻ hơn Dai. Chênh lệch giữa giá trị chiết khấu và 1 Dai (giá trị đáo hạn) thể hiện tiền lãi mà người cho vay thu được. Vì thị trường xác định giá của yDai nên nó cũng xác định lãi suất.

Ví dụ: nếu bạn mua 1 yDai với giá 0,95 Dai và sẽ được thanh toán một năm sau đó, tỷ suất lợi nhuận của bạn là cố định vì bạn có số vốn đầu tư cố định (0,95 Dai) và Biết lợi nhuận trong tương lai của số tiền (1 Dai trong một năm), bạn có thể tính toán lợi tức đáo hạn của yDai và thấy rằng nó là 5,3%.

yDai sẽ có một số " Series" và mỗi "Series" có ngày hết hạn khác nhau. Giao thức Yield có kế hoạch tung ra một số lượng nhỏ loạt sản phẩm để người dùng lựa chọn, đồng thời duy trì tính thanh khoản với một số thời hạn tập trung.

Giao thức này sẽ được tích hợp chặt chẽ với Maker và sẽ bổ sung cho nhau. Người dùng Maker có thể "di chuyển" kho Dai của họ sang kho yDai, khóa lãi suất cố định trong một khoảng thời gian và chuyển đổi trở lại kho của Maker khi hết hạn.

Mượn 

Bạn có thể vay Dai thông qua yDai, thế chấp ETH với lãi suất cố định:

Sau đây là giao thức sử dụng yDai Mượn ví dụ của Đại. Bạn gửi 0,5 ETH tài sản thế chấp (trị giá 200 USD) vào kho tiền, cho phép bạn vay lên tới 132 yDai (yDai có cùng tỷ lệ thế chấp cho ETH như Maker, hiện là 150%). Bạn quyết định rút 100 yDai-DEC20 vào ngày 31/09/2020 (yDai hết hạn vào ngày 31/12/2020) thì tình trạng nợ của bạn sẽ được ghi nhận và lãi suất thế chấp sẽ là 200%. Bạn nhận được 100 yDai, sau đó bạn có thể bán lấy Dai, mang lại cho bạn 98,8 Dai. Vì bạn đã vay 98,8 Dai trong 3 tháng và vẫn còn nợ 100 Dai, nên bạn đã vay Dai một cách hiệu quả với lãi suất hàng năm là 5%. Sau khi hết hạn vào ngày 31 tháng 12 năm 2020, bạn có thể quay lại và trả hết khoản nợ 100 Dai. Nhưng nếu bạn không trả được khoản nợ này sau khi đáo hạn, kho tiền của bạn sẽ bị tính phí ổn định của Maker cho đến khi trả hết nợ hoặc tài khoản được thanh lý.

Bạn cũng có thể trả nợ yDai sớm để rút tài sản thế chấp. Vì yDai được giao dịch tự do nên việc thay đổi lãi suất có thể ảnh hưởng đến số lượng Dai bạn cần hoàn trả trước hạn.

Cho vay 

Mua yDai cũng giống như cho vay Dai với lãi suất cố định. Thông thường, bạn có thể mua 1 yDai với giá dưới 1 Dai. Sự khác biệt giữa hai khoản này sẽ tạo ra lợi nhuận cố định, có thể được tính toán dựa trên thời gian hết hạn. Ví dụ: nếu bạn mua 100 yDAI-DEC-20 vào ngày 31 tháng 9 năm 2020 với mức giá 98,8 Dai, bạn sẽ kiếm được APR là 5%.

Bạn có thể chuyển yDai được trao đổi cho Dai như được mô tả trong phần tiếp theo.

Bạn cũng có thể chọn rút tiền sớm bằng cách bán yDai để đổi lấy Dai. Vì yDai được giao dịch tự do nên việc thay đổi lãi suất có thể ảnh hưởng đến số lượng Dai bạn nhận được khi đổi sớm.

Trả nợ và chuộc lỗi 

Khi một chuỗi yDai cụ thể hết hạn, nó sẽ hoạt động giống như Dai. Nếu bạn giữ yDai sau ngày hết hạn, bạn có thể kiếm được Tỷ lệ tiết kiệm Dai trên yDai cho đến khi bạn quyết định đổi nó lấy Dai. Nếu bạn vay yDai, bạn sẽ bắt đầu nợ phí ổn định Maker cho đến khi bạn hoàn trả bằng yDai hoặc Dai. Tính năng này cho phép người dùng tiếp tục giữ vị trí sau khi hết hạn với ít bất tiện nhất có thể so với việc giữ vị trí bằng Maker.

Quay lại ví dụ trên, nếu bạn vay 100 yDai bằng ETH (vào tháng 12 năm 2020), khi ngày hết hạn đến ngày 31 tháng 12 năm 2020, bạn sẽ nợ 100 Dai. Giao thức yDai không yêu cầu bạn hoàn trả khoản nợ 100 Dai khi đó, nhưng bạn sẽ bị tính phí ổn định như thể bạn đang nắm giữ một vị trí trong Maker Vault. Nếu phí ổn định của Maker của ETH là 5% hàng năm thì kho tiền ETH lợi nhuận của bạn cũng sẽ tích lũy phí ổn định với tỷ lệ hàng năm là 5%.

Tương tự, nếu Alice mua 100 yDai (Tháng 12 năm 2020), sau đó khi ngày hết hạn đến ngày 31 tháng 12 năm 2020, Alice sẽ có quyền đổi 100 yDai của mình lấy 100 Dai. Cho đến lúc đó, cô ấy sẽ kiếm được tiền lãi trên yDai ở mức tương đương với Tỷ lệ tiết kiệm Dai (DSR). Do đó, nếu tỷ lệ tiết kiệm là 4%, Alice sẽ kiếm được 4% trong số 100 Dai cô ấy nợ kể từ ngày yDai hết hạn cho đến ngày Alice đổi Dai.

Thanh lý 

Người đi vay phải giữ một lượng tài sản thế chấp tối thiểu trong kho tiền của mình để đảm bảo cho khoản nợ mà họ nợ. Nếu tài sản thế chấp của người đi vay không đủ thì kho bạc của họ sẽ được thanh lý: tài sản thế chấp của họ sẽ bị tịch thu và bán đấu giá để trả nợ. Đối với tài sản thế chấp ETH, yDai sử dụng tỷ lệ tài sản thế chấp tương tự như Maker, hiện là 150%.

Quản trị 

Yield Protocol tin vào 3 nguyên tắc chính là phân quyền, chống kiểm duyệt và bảo mật nên phiên bản v1 của nó sẽ không có bất kỳ quản trị nào mà phải duy trì những nguyên tắc này một cách dễ dàng nhất để làm được điều này là phải có một giao thức đơn giản, mạnh mẽ và loại bỏ phía nhà phát triển khỏi phương trình. Sau khi hợp đồng được triển khai, giao thức Yield sẽ tự động chạy và không ai có quyền quản trị viên.

Tuy nhiên, giao thức sẽ bị ảnh hưởng bởi tác động Quản trị của Maker. Tỷ lệ thế chấp của Kho lợi tức và lãi suất cho vay yDai sau khi đáo hạn được xác định bởi các thông số của Maker và có thể được thay đổi thông qua hệ thống quản trị của Maker. Ngoài ra, Yield sử dụng oracle ETH của Maker khi kiểm tra giá trị của tài sản thế chấp ETH trong kho Yield.

Ngoài ra, nếu quản trị Maker kích hoạt cơ chế tắt khẩn cấp của giao thức Maker, thì người vay và người cho vay yDai sẽ bị ảnh hưởng. Giao thức Yield được thiết kế để xử lý tình huống này một cách khéo léo nhất có thể, bắt đầu quá trình tắt máy của chính nó để ứng phó với việc Maker tắt khẩn cấp.

Nhóm năng suất 

Mặc dù yDai là mã thông báo ERC-20 và mọi người có thể sử dụng các giao thức DEX hiện có như Uniswap để giao dịch nó, nhưng các giao thức này không nhắm mục tiêu tối ưu hóa yDai. Để cải thiện tính thanh khoản của yDai, Yield đã thiết kế một giao thức cung cấp thanh khoản tự động mới được thiết kế để cho phép các giao dịch hiệu quả giữa Dai và yDai. Chúng tôi gọi giao thức mới này là Nhóm lợi nhuận và mỗi chuỗi yDai có nhóm riêng. Để thuận tiện, Yield đã tích hợp giao thức mới này vào giao diện người dùng của riêng mình và người dùng không cần sử dụng nó để mua và bán yDai.

Giao thức nhóm lợi nhuận này cải thiện các giải pháp hiện có bằng cách cung cấp một thị trường báo giá lãi suất không đổi theo thời gian mà không cần giao dịch. Bằng cách trích dẫn lãi suất nhất quán, nhóm lợi nhuận giảm thiểu tổn thất chênh lệch giá. Trong Uniswap, các giao dịch chênh lệch giá sẽ diễn ra bất cứ khi nào giá thay đổi, trong khi các giao dịch chênh lệch giá trong Yield pool sẽ chỉ xảy ra khi lãi suất thay đổi, điều này sẽ giúp giảm bớt những “tổn thất nhất thời” mà các nhà tạo lập thị trường phải gánh chịu.

Công thức nhóm lợi suất cũng làm giảm yDai The tác động thị trường mà các nhà giao dịch phải trải qua, đặc biệt là đối với yDai sắp hết hạn. Hình bên dưới minh họa tác động của các giao dịch có cùng quy mô trên Uniswap và Yield pool (giả sử cả hai đều được khởi tạo với mức dự trữ là 1000 Dai và 1000 yDai). trong đó trục x là số lượng yDai được bán và trục y là lãi suất ngụ ý mà người đi vay sẽ nhận được bằng cách bán yDai này khi đáo hạn một năm. Bằng cách sử dụng Nhóm lợi nhuận, người vay có thể nhận được báo giá yDai/Dai tốt hơn.

Ngoài ra, Yield Pool sử dụng mô hình phí tùy chỉnh được tối ưu hóa cho yDai. Yield Pool không tính một tỷ lệ phần trăm phí nhất định mà tính phí tỷ lệ thuận với lãi suất và thời gian hết hạn. Mô hình tính phí này đảm bảo rằng các khoản phí không dẫn đến sự chênh lệch lớn một cách vô lý giữa lãi suất mà người đi vay (người bán yDai) phải trả và lãi suất mà người cho vay (người đi vay yDai) kiếm được.

Tất cả các hoạt động cho vay và vay thông qua Giao diện người dùng lợi nhuận đều được chuyển qua Nhóm lợi nhuận và chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu hầu hết các giao dịch giữa Dai và yDai đều sử dụng nhóm này.

Chai thế chấp và đầu cơ lãi suất 

Ngoài việc vay yDai bằng tài sản thế chấp ETH, người dùng cũng có thể sử dụng Chai (phiên bản gói của Dai để kiếm lãi suất tiết kiệm Dai) Đã vay từ yDai. Vay yDai với Chai gần tương đương với việc nhận lãi suất thả nổi và trả lãi suất cố định. Người dùng tinh vi có thể sử dụng thuộc tính này để suy đoán về những thay đổi lãi suất trong tương lai.

Đối với mỗi Dai đặt cược bằng Chai, người dùng có thể vay tối đa 1 yDai. Vì giá trị quy đổi của Chai và Dai sẽ không bao giờ giảm nên yDai vay với Chai được thế chấp hoàn toàn và không cần duy trì tỷ lệ thế chấp 150% như ETH.

Ngoài ra, người dùng có thể đạt được đòn bẩy đáng kể bằng cách liên tục vay yDai cho Chai, bán nó cho Chai, sau đó gửi nó làm tài sản thế chấp và vay yDai. Và mức đòn bẩy có thể đạt được càng lớn thì ngày đáo hạn của chuỗi yDai càng gần và lãi suất khi bán yDai càng thấp.

Liên kết gốc: https://medium.com

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia