Máy khai thác "bán lỗ", Yibang International giảm 4,4% trong ngày đầu tiên niêm yết, hy vọng gì cho cổ phiếu máy khai thác?

Tiêu đề gốc: "Máy khai thác "Bán lỗ" Ebang International giảm 4,4% trong ngày đầu tiên niêm yết. Hy vọng cho cổ phiếu máy khai thác ở đâu? 》

Tác giả gốc: Huang Xuejiao, Odaily Planet Daily

Vào lúc 21h30 ngày 26/6, Yibang International đã "rung chuông trên mây" tại Hàng Châu và chính thức đổ bộ lên Nasdaq, trở thành người kế nhiệm đến “Cổ phiếu thứ hai về máy khai thác mỏ” của Canaan Yunzhihou.

Mã cổ phiếu của công ty là EBON, bán 19,26 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 5,23 USD một cổ phiếu, với tổng quy mô gây quỹ khoảng 100,75 triệu USD và tổng giá trị thị trường là 685 triệu USD.  

Giá của Yibang giảm mạnh sau khi mở cửa, chạm mức thấp 3,81 USD và giá đóng cửa cuối cùng là 5 USD, giảm 4,4%. So sánh với Shengwang (API), một cổ phiếu khái niệm khác của Trung Quốc được IPO tại Hoa Kỳ cùng ngày, đã tăng hơn 150%.

Không giống như việc niêm yết Canaan, "cổ phiếu máy khai thác số một" trong ngành vào cuối năm ngoái, việc niêm yết Yibang không gây nhiều dư luận. -14.6, không phải vậy. Nhiều quan điểm đã thể hiện rõ xu hướng giảm giá của mình.

Trong số các công ty khai thác hàng đầu, Yibang International có những khuyết điểm rõ ràng: hiệu suất của các máy khai thác đang ở mức thấp nhất, mô hình bán hàng cho khách hàng lớn có nhiều rủi ro và mạng lưới bán hàng cần được mở rộng. So với Canaan, cũng có khoảng cách rõ ràng giữa khả năng hoạt động của Yibang International trong việc bán hàng tồn kho và chốt thanh toán.

và rơi vào vòng xoáy của dư luận quan điểm và tập thể Canaan, vốn đang sa lầy vào các vụ kiện tụng và giá trị thị trường của nó đã giảm 78% kể từ khi niêm yết, cũng đã đặt ra câu hỏi về chính đường đua "cổ phiếu máy khai thác". Với cả lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng PE âm, sản lượng Bitcoin giảm một nửa nhưng giá của đồng tiền này không cải thiện và lập luận rằng “máy khai thác đã là một ngành công nghiệp hoàng hôn”, làm thế nào để khiến các nhà đầu tư trả tiền cho “câu chuyện siêu máy tính” là ưu tiên hàng đầu.  

Tuy nhiên, Odaily Planet Daily nhận thấy nội dung liên quan đến danh sách của Yibang hiện đang lan truyền trên các phương tiện truyền thông vẫn chứa nhiều phân tích thiên vị, đọc sai dữ liệu và thiếu hiểu biết về ngành máy khai thác.  

Ví dụ, Yibang International có một tỷ lệ hoạt động nợ nhất định nhưng vẫn nằm trong phạm vi bình thường và các vụ kiện của khách hàng mà một số nhà đầu tư lo lắng sẽ không ảnh hưởng đến các nguyên tắc cơ bản của Yibang International.

Do đó, trong bài viết này, chúng tôi sẽ giải thích toàn diện về "Cổ phiếu thứ hai về máy khai thác" từ thông tin dữ liệu, phát triển kinh doanh và triển vọng của ngành.

Hai cổ phiếu máy khai thác, cái nào đáng mua?

Là "kho máy khai thác thứ hai", mọi người chắc chắn sẽ so sánh nó với "kho máy khai thác đầu tiên" Jia Nan Yunzhi.

Yibang International được thành lập vào năm 2010. Trong những ngày đầu thành lập, công ty tham gia vào hoạt động nghiên cứu, phát triển và sản xuất Cuối năm 2016, thời điểm bắt đầu thị trường tăng giá Bitcoin, máy khai thác Bitcoin đầu tiên được ra mắt và gia nhập thị trường, muộn hơn Canaan khoảng 4 năm.

Về mặt danh sách, cả hai các công ty gần như đang trong tình trạng bế tắc. Từ việc tìm cách được niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông cho đến hiện tại vừa niêm yết trên Nasdaq và là công ty duy nhất trong số các công ty khai thác tiết lộ kết quả hoạt động mới nhất của mình, chúng ta có thể thấy một số hiện tượng thú vị khi so sánh theo chiều ngang giữa hai công ty.

(1) Giá trị thị trường 

Ngành công nghiệp gần đây thường sử dụng cụm từ "Yibang = một nửa Canaan" để mô tả mối quan hệ giữa hai bên.

Canaan Inc. được niêm yết trên Nasdaq vào ngày 20 tháng 11 năm 2019, Giờ miền Đông, với giá phát hành là 9 USD cho mỗi ADS (cổ phiếu lưu ký của Mỹ). Giá đã giảm nhiều lần và sụt giảm nghiêm trọng. Giá hiện tại đã giảm nhiều hơn hơn 78% so với giá phát hành.

Từ góc độ tổng tài sản, tổng nợ phải trả và vốn chủ sở hữu của Ebang International là 82 triệu USD, xấp xỉ 59% tổng tài sản của Canaan Yunzhi; sau IPO, giá trị thị trường của Canaan Yunzhi đạt 1,4 tỷ USD, gấp 2 lần Ebang vốn hóa thị trường sau IPO.  

Giá trị thị trường của Yibang sau khi đóng cửa ngày đầu tiên là 655 triệu USD. Do giá trị thị trường của Canaan liên tục sụt giảm, giá trị thị trường hiện tại của Ebang gấp 2,2 lần so với Canaan.

Nếu bạn thực sự muốn đặt cược vào khai thác Trên đường đua máy móc, so với Yibang International, giá trị thị trường hiện tại của Canaan là 300 triệu USD có thể được mô tả là "sự sụt giảm giá trị".

(2) Thành phần kinh doanh 

Đối với cả hai thợ mỏ, tỷ trọng doanh số bán máy khai thác và doanh thu liên quan đều khá cao.

Bản cáo bạch cho thấy trong hai năm qua, doanh số bán máy khai thác đã chiếm hơn 99% tổng doanh thu của Canaan, trong khi doanh thu bán máy và phụ kiện khai thác của Yibang International đã giảm đáng kể, từ mức 96,3% năm 2018. lên 82,4% vào năm 2019. Đồng thời, tỷ trọng doanh thu vận hành và bảo trì máy khai thác đã tăng đáng kể, từ 2,6% lên 14,5%, tỷ trọng doanh thu kinh doanh phi khai thác (bán thiết bị viễn thông) cũng tăng nhẹ, từ 1,2% lên 3,1%. . .

Vì Yibang International có tỷ lệ bán máy khai thác thấp nên một số người nói rằng công ty này ít phụ thuộc hơn vào ngành khai thác Bitcoin, điều này thực tế không đúng.

Bản cáo bạch cho thấy năm 2019, doanh thu từ việc bán máy khai thác của Ebang International là 109 triệu USD, doanh thu từ kinh doanh lưu trữ và vận hành và bảo trì máy khai thác là 15,7 triệu USD. Cả hai cùng chiếm 96,9% tổng doanh thu của Yibang International doanh thu. Mặc dù thuộc các phần khác nhau của chuỗi ngành khai thác mỏ nhưng họ đều bị ảnh hưởng sâu sắc bởi sự lên xuống của ngành khai thác mỏ.

Đặc biệt từ năm ngoái đến năm nay là thời điểm các máy khai thác mới và cũ được thay thế. Một máy khai thác sức mạnh tính toán lớn có thể hỗ trợ 4 sức mạnh tính toán nhỏ máy khai thác mỏ. Rõ ràng có sự dư thừa rõ ràng các mỏ có máy khai thác. Do đó, việc Yibang International mở rộng các dây chuyền dịch vụ vận hành và bảo trì máy khai thác mỏ không nhất thiết có nhiều dư địa để phát triển và cũng không thể xây dựng hào kinh doanh.

Vì vậy, việc hoạt động kinh doanh của Yibang International đa dạng hơn Canaan chỉ là bề ngoài.

(3) Hiệu suất hoạt động

Có thể thấy từ biểu đồ bên dưới, doanh thu bán hàng của Ebrun International đã giảm mạnh trong năm 2019, từ việc bám sát thành tích của Canaan trong năm 2018 xuống chỉ bằng một nửa của Canaan.

Thành tích đáng chú ý nhất của hai công ty là lợi nhuận gộp (tỷ lệ lợi nhuận), lợi nhuận ròng (tỷ lệ lợi nhuận) và dữ liệu so với cùng kỳ năm ngoái, tất cả đều âm, nghĩa là hai công ty này tuyên bố thua lỗ mỗi khi họ bán máy khai thác.

Nhưng không phải như vậy, năm 2018, lợi nhuận ròng của Yibang International vốn đã âm, lợi nhuận gộp rất thấp, so với Canaan cùng kỳ, có thể thấy chi phí bán hàng và chi phí vận hành của Yibang International cao hơn.

Năm nay, tình thế bắt đầu đảo chiều. Trong trường hợp doanh thu sụt giảm, chi phí bán hàng và chi phí hoạt động của Yibang International cũng giảm theo. Tuy nhiên, dù doanh thu giảm 47% nhưng chi phí hoạt động của Canaan Intelligence Technology chỉ giảm 11,77%, chi phí hoạt động tăng 43,57% và tỷ suất lợi nhuận ròng cũng đạt mức đáng kinh ngạc -72,7%. chỉ giảm 11,77%, các vấn đề có thể xảy ra như kiểm soát chi phí không hợp lý, quản lý yếu kém cũng bị chỉ trích.

Yibang International tuyên bố trong bản cáo bạch rằng khoản lỗ ròng của công ty đã tăng gấp 3,5 lần trong năm nay do tiền hoàn thuế của chính quyền địa phương giảm đáng kể.

Nhìn vào bản cáo bạch, năm 2019, số tiền hoàn thuế VAT thu nhập của Ebang International chưa đến 10.000 USD, trong khi năm 2018 số tiền hoàn thuế đạt 27,36 triệu USD, gần như thua lỗ. Tuy nhiên, thuế doanh nghiệp là hành vi bình thường và ưu đãi thuế là cổ tức ngắn hạn không thể tồn tại lâu dài, Yibang International nên có biện pháp đối phó sớm.

(4) Khả năng vận hành

Các chỉ số kiểm tra năng lực hoạt động của công ty còn bao gồm: tỷ lệ quay vòng hàng tồn kho, tỷ lệ quay vòng các khoản phải thu và tỷ lệ quay vòng tổng tài sản.

So sánh một số dữ liệu của Canaan Intelligence Technology và Yibang International, có thể thấy rằng Canaan Intelligence Technology bán hàng tồn kho nhanh chóng, thu hồi số dư nhanh chóng và có tỷ lệ sử dụng vốn cao, phản ánh vị thế cao hơn trong chuỗi công nghiệp và hiệu quả hơn hoạt động.

Báo cáo tài chính quốc tế Yibang, nguồn: Oriental Fortune Network

Báo cáo tài chính Jianan Yunzhi, nguồn: Oriental Fortune Network 

Phân tích rủi ro tiềm ẩn, ai thật ai giả?

Sau khi niêm yết, kết quả quý đầu tiên của Canaan đã thay đổi, cộng với vụ kiện "gian lận tài chính", giá cổ phiếu của Canaan đã giảm xuống còn 21% giá phát hành. Thành tích kém cỏi của ông lớn "Canaan" khiến nhà đầu tư lo ngại liệu Yibang International có còn tệ hơn nữa hay không. Thật vậy, hiệu quả hoạt động trong tương lai của kho máy khai thác không hề lạc quan xét về mọi mặt.

(1) Máy khai thác kém cạnh tranh nhất

Như được minh họa trong hình trên, máy khai thác Ebit của Yibang International có công suất tính toán nhỏ nhất (lên tới 44Th/s) và tỷ lệ tiêu thụ năng lượng cao nhất (57W/J, tốc độ càng thấp). (càng tốt), nó rõ ràng đang ở thế bất lợi so với các công ty khai thác hàng đầu; thị phần của nó (5,76%) chỉ bằng một nửa của Canaan.  

Về mặt lịch sử, Wingbit Hiệu suất khai thác máy móc cũng tụt hậu so với các máy khai thác hàng đầu trong hầu hết thời gian.

Những thay đổi về mức tiêu thụ điện năng khai thác (J/T) của năm thương hiệu máy khai thác lớn

Nguồn: Trang web chính thức của thợ mỏ, được sản xuất bởi: BitMEX Research, dữ liệu tính đến: tháng 6 năm 2020

(2) Tới B Mô hình bán hàng

Trong một thời gian dài, Doanh số bán hàng của Yibang International Các mẫu xe đều hướng tới khách hàng cấp doanh nghiệp. Bản cáo bạch của nó cho thấy rằng tất cả các máy khai thác của Yibang International đều áp dụng mô hình bán hàng trực tiếp và không có bất kỳ nhà phân phối, đại lý hoặc kênh nào.

Điều rất thú vị là từ năm 2018 đến năm 2019, ba khách hàng hàng đầu đã đóng góp 34% doanh thu của Ebang International và mười khách hàng hàng đầu đóng góp 57%.

Ưu điểm của mô hình dành cho khách hàng lớn là chi phí bán hàng thấp nhưng lợi nhuận thấp và tính phụ thuộc cao, mất khách hàng sẽ lỗ nặng.

(3) Hoạt động nợ

Yibang International đã tăng số tiền gây quỹ tối đa từ 100 triệu USD lên hơn 144 triệu USD trong bản cáo bạch cập nhật ngày 17 tháng 6, được hiểu là "Yibang International đang cần nguồn tài chính ngắn hạn khẩn cấp." Các phương tiện truyền thông khác trích dẫn các khoản vay quy mô tương đối lớn của họ (dư nợ theo luật định lên tới 32 triệu USD) làm bằng chứng.

Nhưng có lẽ không phải vậy.

Trước tiên chúng ta hãy xem xét tỷ lệ hoạt động nợ của Yibang International.

Bản cáo bạch cho thấy tính đến ngày 31/12/2019, tổng nợ phải trả của Ebang International đạt 57,04 triệu USD, giảm 30% so với năm 2018; đồng thời, tỷ lệ tài sản nợ phải trả đạt 69,05%, tăng so với năm 2018 và so với Canaan là 30,12% là khá cao.

Nhưng không còn nghi ngờ gì nữa, sản xuất máy khai thác là một khoản đầu tư lớn, kinh doanh lâu dài và hoạt động nợ nần là không thể tránh khỏi.

Bản cáo bạch cho thấy tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2019, Ebang International có hàng tồn kho và khoản phải thu lên tới 62,45 triệu USD, vượt quá tổng nợ phải trả và chu kỳ xử lý các khoản phải thu và hàng tồn kho là 50-130 ngày. , có khả năng cao là 60 triệu USD đã trở thành dòng tiền.

Hãy nhìn nghiêng về thị trường trước khi niêm yết các khoản vay mới của Canaan vào năm 2018 là 276 triệu USD và tỷ lệ nợ trên tài sản lên tới 82,8%. Sau khi niêm yết, hiện tượng tăng nợ giảm bớt vào cuối năm 2019 và tỷ lệ nợ trên tài sản giảm 3 /4.

(4) Kiện tụng không phải là vấn đề nghiêm trọng

Tại thời điểm niêm yết, Yibang International vẫn còn nhiều vụ kiện tụng đang chờ xử lý. Nhiều nhà phân tích tin rằng phán quyết của những vụ kiện này sẽ mang lại sự bất ổn cho giá cổ phiếu của hãng.

Nhưng tranh chấp không có nghĩa là Yibang International gặp bất lợi.

Nhiều tranh chấp trong số này là các vụ kiện do khách hàng của Yibang International đệ trình về chất lượng sản phẩm, giao hàng và các tranh chấp khác.

Hãy nhìn vào một vụ kiện đã được giải quyết. Vào ngày 3 tháng 9 năm 2018, một khách hàng đã đệ đơn kiện dân sự lên Tòa án Nhân dân Trung cấp Hàng Châu, cáo buộc Yibang International (1) giao hàng chậm trễ một số sản phẩm trong đơn hàng trị giá 1,9 triệu USD vào tháng 12 năm 2017; (2) Sản phẩm không đạt được yêu cầu. hiệu suất được quảng cáo và các vấn đề khác, đồng thời yêu cầu Yibang bồi thường thiệt hại 7,7 triệu đô la Mỹ.

Vào ngày 5 tháng 11 năm 2019, Tòa án Nhân dân Trung cấp Hàng Châu đã bác bỏ hầu hết các yêu cầu của nguyên đơn và chỉ yêu cầu Chiết Giang Ebang thanh toán các khoản bồi thường thiệt hại và phí hậu cần cho nguyên đơn với tổng trị giá 26.000 USD. Vụ kiện thứ hai của nguyên đơn cũng bị bác bỏ.  

Điều này chỉ cho thấy rằng các nhà sản xuất máy khai thác Vì sự tập trung và độc quyền nên họ có tiếng nói lớn hơn trong ngành và do không có tiêu chuẩn ngành cho các sản phẩm máy khai thác nên người dùng khó bảo vệ quyền lợi của mình. hàng chục triệu USD nhưng cho đến nay, các thợ mỏ cũng chưa nhận được sự hỗ trợ pháp lý rõ ràng.

Do đó, hầu hết các tranh chấp trật tự đều không đủ ảnh hưởng đến các nguyên tắc cơ bản của Yibang.

(5) Máy khai thác đã là một ngành công nghiệp đang suy thoái?

Tại thời điểm việc sản xuất khối đang giảm dần và giá tiền tệ đang giao dịch đi ngang trong một thời gian dài, nhưng những người tham gia vẫn tiếp tục tăng tiền đặt cược, hoạt động khai thác Bitcoin đang dần chạm mức trần.

Theo báo cáo của Frost & Sullivan, quy mô thị trường máy khai thác Bitcoin toàn cầu đã tăng từ 1,1 tỷ nhân dân tệ năm 2014 lên 21,4 tỷ nhân dân tệ vào năm 2018, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 110%. Trong 5 năm tới (2023), quy mô thị trường của thị trường máy khai thác Bitcoin dự kiến sẽ đạt 31,7 tỷ nhân dân tệ, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 8,2%.

Từ mức tăng trưởng 100% đến lợi nhuận gộp dưới 5% và lợi nhuận ròng âm, nhà sản xuất với tư cách là "ông trùm khai thác mỏ" không còn huyền thoại như trước nữa. Sự trỗi dậy của ngành phụ thuộc vào "tiền" " và "giá", nhưng tôi sợ rằng thị trường đi ngang và giá xuống kéo dài sẽ khiến các nhà đầu tư mất kiên nhẫn.

Tỷ Lộ trình phát triển trạng thái và kho ý tưởng

Vào tháng 1 năm 2010, Công ty TNHH Công nghệ Truyền thông Chiết Giang Yibang được thành lập, chủ yếu sản xuất và phát triển thiết bị truy cập mạng truyền thông. Năm 2014, công ty bắt đầu phát triển BPU. Năm 2015, nó được được liệt kê trên Bảng thứ ba mới với tên "Chiết Giang Yibang" Vào cuối năm 2016, Yibang, công ty đã phát hành máy khai thác Bitcoin đầu tiên Wing Bit E9+ và gia nhập thị trường, đã gia nhập thành công thị trường tăng giá nhanh trong vòng tròn tiền tệ, đã bị hủy niêm yết khỏi New HĐQT lần thứ 3 vào đầu năm 2018 và chuyển sang thị trường chứng khoán Hong Kong sau khi tái cơ cấu, tuy nhiên đã nộp đơn đăng ký niêm yết hai lần nhưng đều không thành công, tất cả đều kết thúc trong thất bại.

Vào ngày 24 tháng 4 năm 2020, bản cáo bạch niêm yết của Yibang International tại Hoa Kỳ đã được tiết lộ và cập nhật vào ngày 19 tháng 6.

Odaily Planet Daily đã thực hiện số liệu thống kê toàn diện về các cổ phiếu khái niệm khai thác trên thị trường cổ phiếu loại A. Trong số đó, những công ty có liên quan chặt chẽ đến Yibang International bao gồm Yinjiang Shares (SZ300030), Huatie Shares (SH603300) và Zhongying Internet (SZ002464).

Công ty TNHH Yinjiang và Công ty TNHH Huatie đã đạt được mức tăng đáng hài lòng kể từ tháng 6, với mức tăng cao nhất lần lượt đạt 20% và 25%, nhưng điều này chủ yếu là do tác động tích cực của hoạt động kinh doanh chính của họ.  

Liệu Yibang International có thể bàn giao Khác với Phiếu trả lời “kho máy khai thác đầu tiên”, thị trường và thời gian sẽ cho kết quả cuối cùng. Khoảng thời gian còn lại dành cho Bitmain, một gã khổng lồ khai thác khác cũng đã nhiều lần tìm cách IPO, không còn quá dài.

Link gốc: https://www.odaily.com

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia