Ba điều DeFi có thể học được từ cuộc khủng hoảng tài chính

Tiêu đề gốc: "Ba điều DeFi có thể học được từ cuộc khủng hoảng tài chính"

Tác giả gốc: Nemil Dalal

Bản dịch gốc: Johnny

Ngay cả khi Satoshi Nakamoto tạo ra Bitcoin, anh ấy vẫn có thể đánh giá cao tài chính phi tập trung của Ethereum ( Thế giới được tạo ra bởi DeFi).

Giống như sự phẫn nộ về cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007 đã tạo ra một hệ thống thanh toán mới có tên Bitcoin, DeFi đang cải tiến mô hình ngân hàng truyền thống ngày nay. DeFi không cần cấp phép, có thể lập trình, mạnh mẽ và hoạt động thông qua mã nguồn mở, quyền truy cập mở và phân cấp.

Tính đến hôm nay, giá trị bị khóa trong DeFi đã đạt gần 1 tỷ USD. Nhưng khi DeFi phát triển, việc hack cũng tăng theo, khiến người dùng thiệt hại hàng triệu đô la.

Tổn thất tài chính do hacker tấn công DeFi. Nguồn: DeFi: Dependency Hell Meets Finance[1]

Mặc dù DeFi rất khác với tài chính truyền thống nhưng nó vẫn cần phải giải quyết ba yếu tố tương tự đã dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007:

Theo đuổi lợi nhuận

Trò chơi Grab Ghế

Siêu liên quan

-size: Medium;">Trong vật lý, không thể thoát khỏi lực hấp dẫn. Trong tài chính, không thể thoát khỏi thị trường. Vì vậy, chúng ta hãy đi sâu vào ba bài học này.

Có những rủi ro cố hữu trong việc theo dõi lợi nhuận

Theo đuổi lợi nhuận (theo đuổi lợi nhuận) là một trong những nguyên nhân sớm nhất gây ra cuộc khủng hoảng tài chính. Lãi suất thấp sau bong bóng dot-com khiến các nhà đầu tư theo đuổi lợi suất cao hơn dưới hình thức cho vay dưới chuẩn.

Trong lĩnh vực tài chính, tỷ suất lợi nhuận phản ánh rủi ro. Ngày nay, các nhà đầu tư có thể kiếm được 80 điểm cơ bản từ Kho bạc Hoa Kỳ trong khi kiếm được lợi suất 6% từ trái phiếu rủi ro hơn. Sự khác biệt này (lợi suất cao hơn của trái phiếu sau) là để bù đắp cho rủi ro rằng trái phiếu rủi ro hơn có thể không có khả năng trả nợ gốc.

Thách thức đối với các nhà đầu tư là, Nó là cần thiết để xác định lợi suất nào là cơ hội và lợi suất nào cao vì bản thân sản phẩm tài chính có rủi ro cao.

Một sai lầm trọng tâm của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007 là đánh giá sai rủi ro của chứng khoán lợi suất cao được đảm bảo bằng các khoản thế chấp. Các khoản cho vay dưới chuẩn - thậm chí cả xếp hạng AAA - không bao giờ kín nước, ngay cả khi các cơ quan xếp hạng và người khởi tạo thế chấp nghĩ khác. [Lưu ý: Thế chấp dưới chuẩn là các khoản vay do một số tổ chức cho vay cung cấp cho người đi vay có tín dụng kém và thu nhập thấp, nổi bật nhất là các khoản vay mua nhà. Lãi suất của các khoản vay dưới chuẩn thường cao hơn]

DeFi cũng gặp vấn đề tương tự Vấn đề, người dùng so sánh lợi ích của các giao thức DeFi khác nhau mà không chú ý đến các rủi ro tiềm ẩn:

Lợi tức vốn thực tế điều chỉnh theo rủi ro Tỷ lệ (lợi nhuận chia cho rủi ro ) được thúc đẩy bởi các yếu tố mà bất kỳ nhà đầu tư bán lẻ nào cũng sẽ dành nhiều thời gian nghiên cứu, chẳng hạn như:

Rủi ro bảo mật

Tỷ lệ thế chấp

Quy trình quản trị

Quy trình thanh lý

Tính khả dụng của mạng

Nếu các nhà đầu tư bán lẻ không chú ý đến tất cả những thông tin này, họ có thể đưa ra những lựa chọn rủi ro và bỏ lỡ những cơ hội với năng suất thấp hơn nhưng độ tin cậy cao hơn nhiều.

Khác với ICO (Cung cấp tiền xu ban đầu), mặc dù DeFi tiềm ẩn rủi ro lớn nhưng lợi ích mà hầu hết các dự án DeFi mang lại đều bị hạn chế. Một ICO “jackpot” có thể mang lại lợi nhuận 5000%, trong khi khoản lỗ có thể lên tới 100%, nhưng đối với hoạt động cho vay phi tập trung, trường hợp tốt nhất là tỷ lệ hoàn vốn thực sự nằm trong khoảng từ 10% đến 20%. bị tấn công, tỷ lệ tổn thất lên tới 100%.

Mọi người đang chơi những chiếc ghế âm nhạc

Đối với các ngân hàng và giao thức DeFi, việc theo đuổi lợi nhuận đã dẫn đến một vòng luẩn quẩn, nhưng không phải là không thể ngăn mọi người chơi trò chơi này.

Như cựu Giám đốc điều hành Citigroup Chuck Prince đã nói khi bắt đầu cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007:

"Xét về độ trôi chảy, nếu nhạc dừng , mọi thứ sẽ trở nên phức tạp. Nhưng miễn là âm nhạc không dừng lại, bạn phải đứng lên và nhảy."

Về cơ bản, các tổ chức quản lý rủi ro cẩn thận sẽ thua lỗ cho đến khi giành chiến thắng. Thị trường là một vòng luẩn quẩn, có nghĩa là những CEO chu đáo sẽ không được khen thưởng cho đến khi thị trường sụp đổ và đẩy các đối thủ cạnh tranh tối đa hóa rủi ro của họ ra khỏi hoạt động kinh doanh. Như Warren Buffett đã nói: “Chỉ khi thủy triều rút bạn mới biết ai đang bơi khỏa thân.”

Hiệu ứng tương tự cũng xảy ra trong DeFi. Ví dụ: một cách đơn giản để vượt qua lãi suất cho vay của giao thức Hợp chất là yêu cầu tỷ lệ thế chấp thấp hơn, đưa tỷ lệ thế chấp lên gần 100%. Lãi suất thế chấp thấp hơn làm cho những khoản vay này trở nên hấp dẫn hơn đối với người đi vay (vì lãi suất thế chấp thấp có nghĩa là người đi vay có ít tài sản để thế chấp hơn), làm tăng lợi tức mà họ sẵn sàng trả cho người tiết kiệm (người cho vay). Trong một thế giới theo đuổi lợi nhuận, những sản phẩm cạnh tranh như vậy có thể nhanh chóng giành được thị phần—giống như Citigroup của Chuck Prince—mặc dù có rủi ro lớn hơn nhiều.

Một vòng luẩn quẩn sẽ xảy ra khi sự cạnh tranh dẫn đến các tiêu chuẩn đảm bảo thấp hơn, lợi nhuận cao hơn và rủi ro cao hơn đối với mỗi giao thức DeFi. Các giao thức được cân nhắc kỹ lưỡng có thể cố gắng tăng tỷ lệ tài sản thế chấp, nhưng để làm được điều đó, chúng phải mang lại lợi suất thấp hơn. Khi đó, người dùng sẽ chuyển sang những đối thủ cạnh tranh kém chu đáo hơn, buộc tất cả các giao thức phải hạ thấp tiêu chuẩn của họ nếu muốn cạnh tranh giành người dùng.

Đây là một tình thế tiến thoái lưỡng nan điển hình của tù nhân:

DeFi Đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan của người tù

Điểm rủi ro—Các cơ quan xếp hạng của Phố Wall, các dự án xếp hạng DeFi chẳng hạn như Điểm DeFi—có thể đóng một vai trò nào đó nhưng tiếng nói của họ thường bị bỏ qua.

Trong không gian DeFi, xếp hạng rủi ro thực sự chỉ đạt được khi người dùng mất tiền và bắt đầu xem xét nghiêm túc các yếu tố rủi ro này. được thực hiện nghiêm túc.

Mọi thứ đều được kết nối

Không có ngân hàng nào đơn độc trong cuộc khủng hoảng tài chính. Ngày nay, không có giao thức DeFi nào là một hòn đảo.

Những sai lầm ở Lehman và Merrill Lynch đã gây ra vấn đề cho các ngân hàng hoạt động tốt nhất. Cho dù Goldman Sachs có quản lý rủi ro thông minh đến đâu thì họ vẫn cần AIG chi trả cho các chính sách của mình:

Biểu đồ trên cho thấy "hàng tỷ đô la chính phủ đã sử dụng để giải cứu AIG trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007 và hàng tỷ đô la mà Cục Dự trữ Liên bang đã sử dụng để thanh lọc công ty có các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng trị giá hàng tỷ đô la tồi tệ nhất, gần 40 tỷ đô la trong số đó đã được chuyển cho chỉ 10 tổ chức tài chính là đối tác của công ty." 10 tổ chức tài chính đó bao gồm Societe Generale và Goldman Sachs) hãy chờ xem. Nguồn: The New York Times

Cuối cùng, tài chính là một ngôi nhà đan xen của những lá bài:

Goldman Sachs tính đến tháng 6 năm 2008 Hàng đầu đối tác phái sinh, nguồn: Ủy ban điều tra khủng hoảng tài chính

Trong lĩnh vực DeFi, nhiều giao thức DeFi khác nhau được kết nối tương tự với nhau. Hợp chất dựa vào hợp đồng thông minh DAI đa tài sản thế chấp; PoolTogether dựa vào cả Hợp chất và DAI đa tài sản thế chấp để hoạt động... Như kỹ sư Daniel Que của Coinbase đã chỉ ra:

Do khả năng kết hợp, các giao thức DeFi cũng có thể trở thành một ngôi nhà thẻ.

Ví dụ: trong cuộc tấn công gần đây vào giao thức bZx[2], việc phụ thuộc vào oracle của Kyber đã khiến giá Synthetix USD (sUSD) tăng vọt, khiến bZx bị thua lỗ. Trong một sự cố khác, tin tặc đã cho phép đánh cắp 25 triệu đô la từ giao thức Lendf.me bằng cách khai thác lỗ hổng reentrancy trong imBTC, mã thông báo ERC777. Tin tặc tạo số dư giả và sử dụng nó để vay tiền.

Khả năng kết hợp là một trong những siêu năng lực của DeFi, nhưng cũng là một trong những mối nguy hiểm lớn nhất của nó. Giống như trong một cuộc khủng hoảng tài chính, ngay cả những ngân hàng hoạt động tốt nhất cũng không an toàn, các hợp đồng thông minh được kiểm toán nghiêm ngặt cũng không tránh khỏi tác động của việc tương tác với tất cả các giao thức và giao thức nguyên thủy khác, đặc biệt là những giao thức không triển khai mã gốc được xây dựng và các giao thức nguyên thủy.

Đừng bao giờ quên—tài chính là tài chính

 DeFi vẫn còn ở giai đoạn sơ khai và còn lâu mới trở thành nền tảng của hệ thống tài chính tiếp theo. Nhưng nếu nó trở thành nền tảng của hoạt động tài chính, nó cần phải trở nên có khả năng chống lại sự mong manh.

Các dự án chấm điểm giao thức DeFi như Điểm DeFi có thể giáo dục người dùng về rủi ro. Các giao thức DeFi có thể viết các bộ thử nghiệm để kiểm tra các lỗi phụ thuộc phổ biến. Các giao thức có thể được xây dựng theo cách có khả năng phục hồi trước những lỗi không mong muốn. Bản thân DeFi có thể cung cấp bảo hiểm thông qua các giao thức như Opyn 

Cuối cùng, DeFi không phải là hoạt động ngân hàng. Nó mở, không cần cấp phép và có thể lập trình được. Nhưng tài chính là tài chính, bất kể công nghệ bên dưới nó như thế nào.

Chúng ta nên rút kinh nghiệm.

Liên kết gốc: https://mp.weixin.qq.com

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia