Đánh giá tài chính PayPal: Bitcoin 312 "Thứ Sáu Đen" từ góc độ nền tảng cho vay

Đọc bài viết này mất 25 phút

Trước khi lao dốc, ba điểm dữ liệu đã đưa ra tín hiệu cảnh báo.

Vào ngày 26 tháng 3, Giám đốc điều hành tài chính PayPal Yang Zhou và người đồng sáng lập Wang Li đã tiến hành đánh giá nội bộ về đợt lao dốc của Bitcoin vào ngày 12 tháng 3. Từ những tín hiệu ban đầu, truyền thống bên ngoài thị trường, chiến lược ứng phó và sự phát triển trong tương lai của Bitcoin, bài viết này tóm tắt một cách toàn diện sự sụt giảm trong một ngày lớn nhất trong lịch sử Bitcoin.

Trong đánh giá tổng thể, PayPal Finance tuyên bố rằng vào tháng 2, họ đã đạt được lãi suất cho vay USDT liên tổ chức và hợp đồng tương lai Bitcoin giao ngay Chúng tôi nhận thấy các dấu hiệu cho thấy Bitcoin có thể sụt giảm trong cơ sở tăng và các tín hiệu dữ liệu khác, đồng thời dựa trên dự đoán của mình, chúng tôi đã mua một số lượng lớn quyền chọn bán.

Khi dầu thô lao dốc, thị trường tài chính hoảng loạn và khủng hoảng thanh khoản xảy ra. Bitcoin cũng bị ảnh hưởng. Từ ngày 12 tháng 3 Giá giảm từ 7.400 USD trong hai giai đoạn đến 3.800 USD vào ngày 13 tháng 3 mà hầu như không có ngưỡng kháng cự. PayPal cho biết vào thời điểm đó, giá cơ bản của tất cả các nền tảng giao dịch đã không hợp lệ và các nhà tạo lập thị trường đã rời khỏi thị trường, dẫn đến chênh lệch giá hơn 1.000 đô la Mỹ trên các nền tảng giao dịch khác nhau. , thị trường ổn định. Phục hồi nhanh chóng.

PayPal tin rằng trên thực tế, nhìn vào thị trường vốn toàn cầu, mức giảm của Bitcoin nhỏ hơn nhiều so với các tài sản khác. Tại đồng thời, nó nhanh chóng sụp đổ sau khi lao dốc.Phục hồi, có khả năng cải thiện nghịch cảnh mạnh mẽ.

Trong chu kỳ kinh tế, thị trường "đòn bẩy tăng giá" sẽ luôn xảy ra và việc hủy bỏ đòn bẩy cũng sẽ xảy ra theo đó. Đây không phải là Bitcoin. Đây là lần đầu tiên một loại tiền tệ giảm giá mạnh và nó sẽ không phải là lần cuối cùng. Tuy nhiên, PayPal tin rằng giả thuyết cho rằng có thảm họa khai thác trong ngành khai thác là không đúng, ngành khai thác đã và đang tự điều chỉnh và tự loại bỏ, những người khai thác có chi phí quá cao và hóa đơn tiền điện cao sẽ bị loại bỏ. Bitcoin là một lựa chọn rất tốt. -hệ thống cân bằng Nash được thiết kế và là một cấu trúc rất A cho khả năng cải thiện nghịch cảnh hiệu quả.

Cuối cùng, PayPal cho biết họ vẫn lạc quan về Bitcoin và tin rằng giờ đây nó là tiền tệ trong hệ thống tiền tệ , tiếp theo việc neo vàng và chủ quyền. Sau khi neo tín dụng, đồng tiền tìm kiếm mỏ neo lần thứ ba. Bất kể chiến lược giải phóng nước của ngân hàng trung ương có hiệu quả hay không, đối với Bitcoin, sự chắc chắn vẫn rõ ràng hơn.

Sau đây là một số điểm quan trọng của đánh giá này:

1. Hiệu suất của "Thứ Sáu Đen" là dưới áp lực của đòn bẩy cao, một số lượng lớn doanh số bán Bitcoin vào ngày 12 tháng 3 đã được kích hoạt hợp đồng và giao ngay Thị trường liên tục chao đảo, nguyên nhân sâu xa là khủng hoảng thanh khoản do giá tài sản rủi ro giảm mạnh dưới cú đòn kép của dầu thô và dịch bệnh coronavirus mới.

2. Vào tháng 2, chúng tôi đã thấy các dấu hiệu cho thấy đòn bẩy tại chỗ tăng nhanh chóng: lãi suất cho vay USDT giữa các tổ chức đã tăng lên, cơ sở hợp đồng tương lai Bitcoin đã mở rộng mạnh mẽ. Ngoài ra, tỷ lệ Bitcoin tiếp tục giảm trong tháng 2, cho thấy lần này có khả năng cao là đòn bẩy trên thị trường đang thúc đẩy tình hình.

3. Vào cuối tháng 2, chúng tôi bắt đầu dần dần thực hiện một số biện pháp phòng ngừa rủi ro thông qua các quyền chọn, điều này mang lại cho PayPal nhiều dư địa để đáp ứng hoạt động cho vay chính của mình.

4. Đòn bẩy chỉ là một công cụ trung lập, một công cụ trung lập không có thiện và ác

5. Tuyên bố "thảm họa khai thác" là không chính xác. Việc loại bỏ các máy khai thác là sự tự nâng cấp và điều chỉnh cơ chế POW của Bitcoin, là một quá trình tự thanh lọc rất tốt. Những thợ đào quá yếu để chống lại rủi ro sẽ bị loại, trong khi những thợ đào có chi phí và hóa đơn tiền điện thấp hơn sẽ ở lại.

6. Những gì Bitcoin có thể tránh không phải là rủi ro thanh khoản, mà là khủng hoảng tín dụng địa chính trị và chủ quyền; dưới cuộc khủng hoảng thanh khoản, vàng và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cũng bị bán tháo.

7. Nếu việc giải phóng nước của ngân hàng trung ương có hiệu quả, Bitcoin sẽ là một điều tốt vì nhóm nhỏ và tính thanh khoản tốt. Nếu việc xả nước không hiệu quả, tức là sự sụp đổ của hệ thống tín dụng tiền tệ có chủ quyền do đồng đô la Mỹ đứng đầu chắc chắn sẽ mang lại lợi ích lớn hơn cho Bitcoin.

Sau đây là toàn bộ nội dung của bài đánh giá này, được chia thành ba khía cạnh: đánh giá, lý do và quan điểm.

Đánh giá

Trên thực tế, nếu coi ngày 12 tháng 3 và ngày 13 tháng 3 là cao trào của sự kiện, thì Có tính liên tục trong toàn bộ sự việc, nếu bạn mong chờ thì đã có một số manh mối trong tháng Hai.

Vào giữa tháng 2, PayPal có thể cho vay 15 triệu USDT trong một ngày và 50 triệu USDT trong một tuần. Lý do chính là vào thời điểm đó, chênh lệch cơ bản giữa hợp đồng tương lai Bitcoin và giao ngay rất cao, nếu sử dụng chênh lệch giá hợp đồng tương lai, tỷ lệ hàng năm có thể lên tới 50%, vì vậy nhiều người đã tiến hành kinh doanh chênh lệch giá không rủi ro.

Sau Lễ hội mùa xuân, có thể cảm nhận rõ ràng rằng thị trường đang tăng đòn bẩy một cách điên cuồng. Có ba chỉ số quan trọng:

Lãi suất cho vay liên tổ chức đang tăng: Tương tự như lãi suất cho vay ngân hàng trong thế giới truyền thống, trong lĩnh vực cho vay tiền điện tử cũng có hoạt động cho vay giữa các nền tảng lớn và tồn tại lãi suất cho vay . Dữ liệu ở đây có thể cung cấp hướng dẫn.

Nếu lãi suất cho vay giữa các cơ quan tăng nhanh, điều đó có nghĩa là mọi người có thể tăng đòn bẩy một cách điên cuồng. Ví dụ: lãi suất USDT và lãi suất tài trợ đang tăng nhanh, điều đó có nghĩa là đòn bẩy theo hướng long Bitcoin trên thị trường này đang tăng lên nhanh chóng.

Vào thời điểm đó, lãi suất cho vay liên cơ quan đã tăng từ mức 5%-8% hàng năm trước đó lên mức cao nhất là 16%-18% hàng năm. Nếu bạn vay USDT trên một số sàn giao dịch thì có thể bạn sẽ không vay được, dù có vay được thì lãi suất cũng cực kỳ cao, lãi suất một ngày cao nhất là một phần nghìn và lãi suất hàng năm là 36%.

Tăng cơ sở: Khi giá Bitcoin đạt 10.500 vào tháng 2, phí bảo hiểm tương lai của hợp đồng giao hàng hàng quý Bitcoin đã rất cao, với chênh lệch phí bảo hiểm hàng năm là 40 ~ 50%. rất kinh khủng.

Thị phần giá trị thị trường của Bitcoin: Trong tháng 2, thị phần của Bitcoin tiếp tục giảm. Đánh giá từ điều này, nhiều khả năng sự gia tăng của Bitcoin lần này là do đòn bẩy trên thị trường.

Vào ngày 12 tháng 3, bạn có thể xem lại sự kiện tổng thể từ thị trường giao ngay Bitcoin và thị trường hợp đồng.

Vào ngày 12 tháng 3, Coinbase và BitMEX bắt đầu chứng kiến sự sụt giảm theo đường chéo mà không có sự kháng cự. Đây thực sự là các tổ chức lớn đang bán Bitcoin. Đến khoảng 18h ngày 12/3, giá Bitcoin đã giảm 5% trong một phút, gây ra làn sóng đầu tiên liên tục giẫm đạp lên đòn bẩy trên thị trường tương lai. Nguyên nhân trực tiếp là sự sụt giảm của thị trường giao ngay, dẫn đến đến việc thanh lý hàng loạt hợp đồng.

Sự sụt giảm của Bitcoin từ 6.000 USD xuống còn 3.800 USD vào sáng ngày 13 tháng 3 là vụ nổ hạt nhân thực sự của đợt lao dốc này. 5.500 USD là mức hỗ trợ mạnh mẽ trên đường hàng tuần 200 tuần. sẽ tồn tại trong thời gian ngắn. Thời gian còn thiếu và tất cả giá trên nền tảng giao dịch đã hết hạn.

Có sự chênh lệch giá giữa giá Bitcoin giữa các sàn giao dịch khác nhau và mức giá cao nhất thậm chí lên tới 1.000 đô la Mỹ và các sàn giao dịch này là những sàn giao dịch hàng đầu và hàng đầu - mức chênh lệch giá lớn nhất giữa Coinbase và Binance tại thời điểm đó là Phạm vi giá duy trì trong khoảng từ 1.000 đến 1.200 đô la Mỹ trong 5 đến 10 phút.

Vào ngày 13 tháng 3, sau khi giá XBT trên BitMEX đạt 3.300, nền tảng này không có lệnh mua nào, nếu tiếp tục giảm, giá Bitcoin có thể trực tiếp trở về 0. Vào lúc 10:00, BitMEX đã hoàn thành chu trình tự 15 phút của mình. Điều này có thể được đánh giá là một sự tự cứu, khi thiếu thanh khoản, sàn giao dịch có khối lượng và vị thế giao dịch lớn nhất chỉ có thể tạm dừng giao dịch trước.

Đồng thời, trong thời gian lao dốc, hiện tượng phí bảo hiểm không cần kê đơn của USDT/CNY vẫn tiếp tục diễn ra, với mức phí bảo hiểm cao nhất đạt 10%. Có hai lý do: thứ nhất, có một số lượng lớn lệnh bán trên thị trường và Bitcoin là dễ bán nhất vì đây là thị trường giao dịch 7x24; thứ hai, ai đó cần phải đảm bảo vị thế Bitcoin của họ. Hai lý do này có thể là yếu tố chính khiến USDT tiếp tục tăng giá.

Sau khi phát hiện ra các tín hiệu nguy hiểm trên thị trường vào tháng 2, PayPal bắt đầu dần dần phòng ngừa rủi ro thông qua các quyền chọn. Khối lượng giao dịch quyền chọn của PayPal chiếm hơn 10% thị trường quyền chọn chính thống. Vào thời điểm đó, đây chỉ là một hành động kiểm soát rủi ro, nhưng hành động này đã mang lại cho PayPal nhiều không gian hơn để hoạt động và giúp người dùng có thêm thời gian để bổ sung các cam kết của mình. Người dùng PayPal có tối đa 24 giờ để bổ sung vị trí của mình. Ngay cả khi họ muốn đóng vị trí của mình, giá xử lý của PayPal về cơ bản là trên 4.500 đô la Mỹ và không được xử lý tài sản của khách hàng nếu không có sự trao đổi đầy đủ với khách hàng và tất cả đều được thực hiện. được khách hàng chấp thuận. . So với các nền tảng khác, người dùng PayPal có nhiều thời gian và không gian hơn để hoạt động khi giá giảm mạnh, theo thống kê, tỷ lệ chốt thương lượng của PayPal chỉ từ 20% đến 30%.

Nhưng đối với PayPal, sự sụt giảm vẫn sẽ mang lại sự phản ánh và vẫn còn rất nhiều điều cần phải cải thiện, chẳng hạn như thường xuyên xuất bản các câu hỏi về chỉ số của chúng tôi cho khách hàng, chia sẻ thêm thông tin thị trường với khách hàng và khiến khách hàng cảm thấy hài lòng hơn. hợp lý hơn để đối phó với.

Lý do

Nguyên nhân ban đầu là cú đòn kép của dầu thô và dịch bệnh virus Corona mới, cái giá của rủi ro tài sản giảm mạnh, tâm lý e ngại rủi ro Các tài sản như vàng và trái phiếu chính phủ tăng. Ngày 9/3, sau khi vàng lao dốc, nó chuyển sang khủng hoảng thanh khoản.

Xem xét những thay đổi trong cung tiền toàn cầu M2. Trên thực tế, kể từ khi sụp đổ vào tháng 3, M2 đã giảm gần 3 nghìn tỷ USD, từ hơn 80 nghìn tỷ USD xuống còn 78 nghìn tỷ USD. Sự bốc hơi của M2 thực chất là sự co lại của các ngân hàng thương mại. Có hai lý do đằng sau điều này: một là cơ sở hoán đổi của đồng euro, yên và đô la Mỹ có lợi hơn cho sự tăng giá của đồng đô la Mỹ. Do đó, sở thích giữ đồng đô la Mỹ và bán các loại tiền tệ khác của mọi người ngày càng tăng. Một vấn đề khác là các ngân hàng thương mại đã rút một số khoản vay bằng đô la Mỹ do áp lực bảng cân đối kế toán và áp lực kiểm soát rủi ro, đồng thời sẽ không gia hạn thêm các khoản vay bằng đô la Mỹ nữa. Điều này đã dẫn đến vấn đề thanh khoản trên toàn thị trường.

Chính xác là vào thời điểm này, bản thân thị trường Bitcoin đang ở trạng thái có đòn bẩy cao, điều này đã gây ra một vụ giẫm đạp.

Tác động và triển vọng

Bitcoin là một hệ thống cân bằng Nash được thiết kế rất tốt. Khi giá giảm, sức mạnh tính toán sẽ giảm, sau khi sức mạnh tính toán giảm, độ khó sẽ giảm xuống, khi đó tổng thu nhập của người khai thác sẽ tăng trở lại do chi phí mà người khai thác phải gánh chịu ít hơn. Trên thực tế, đây là một cấu trúc chống mong manh rất hiệu quả.

Vì vậy, PayPal tin rằng tuyên bố về thảm họa khai thác là không chính xác. Việc khai thác lỗi thời luôn xảy ra, bởi vì hoạt động khai thác mới và cũ máy móc đang được thay thế từ thế hệ này sang thế hệ khác, với sự lặp đi lặp lại liên tục, ngay cả khi giá Bitcoin không giảm, các máy khai thác cũ sẽ dần rút lui khỏi giai đoạn lịch sử. Mỗi khi có sự suy giảm, một số thợ mỏ sẽ bị loại vì việc phân bổ nguồn lực của họ không hợp lý, dẫn đến khả năng chống chọi với các cú sốc không đủ.

Đây chỉ là bản tự nâng cấp và điều chỉnh cơ chế POW của Bitcoin. Đây là một quá trình tự thanh lọc rất tốt. Sau khi điều chỉnh, những người khai thác có chi phí và hóa đơn tiền điện thấp hơn, những người khai thác có tỷ lệ tiêu thụ điện năng thấp hơn và những người khai thác mới sẽ ở lại.

Vì vậy, đây chỉ là sàng lọc và lặp lại mức độ nhận thức rủi ro cũng như khả năng kiểm soát rủi ro của người khai thác. Những người khai thác không có khả năng kiểm soát rủi ro tốt về cơ bản sẽ bị loại khỏi thị trường mỗi khi sức mạnh tính toán và giá cả giảm mạnh.

Có rất nhiều tranh cãi trên thị trường về việc Bitcoin là tài sản trú ẩn an toàn hay tài sản rủi ro. Trên thực tế, bất kể về việc đó là tài sản trú ẩn an toàn hay tài sản rủi ro. Cho dù đó là tài sản hay tài sản rủi ro, chúng ta phải phân tích cẩn thận loại rủi ro mà nó hướng tới.

Các khía cạnh tránh rủi ro thực sự của Bitcoin chủ yếu là chống lại rủi ro địa chính trị, vỡ nợ tín dụng có chủ quyền và cái gọi là rủi ro về tiền của ngân hàng trung ương in ấn.

Trong thời gian thị trường suy thoái này, Bitcoin không phải là thuộc tính phòng ngừa rủi ro mà là thuộc tính rủi ro, lý do chính là lần này đó là vấn đề thanh khoản. Trong một thị trường như vậy, không có tài sản nào có thể miễn nhiễm. Bitcoin không thể tránh khỏi khủng hoảng thanh khoản, nhưng lại có rủi ro tín dụng địa chính trị và chủ quyền.

Đối với hệ thống tiền tệ có chủ quyền hoặc tiền tệ tín dụng, lịch sử thực sự không dài lắm. Trước năm 1971, đồng đô la Mỹ đại diện cho vàng và nó chỉ trở thành hệ thống tiền tệ tín dụng sau năm 1971. Do đó, lịch sử của đồng đô la Mỹ chỉ có 49 năm và lịch sử của Bitcoin là 1/5 đô la Mỹ.

Nếu hệ thống tiền tệ tín dụng có chủ quyền sụp đổ, bước tiếp theo có thể là quá trình tiền tệ tìm kiếm một chiếc neo thứ ba. Liệu Bitcoin có thể trở thành mỏ neo hay không vẫn chưa được biết. Nhưng thử nghiệm hiện tại với Bitcoin đang hoạt động rất tốt.

Nếu việc giải phóng nước của ngân hàng trung ương có hiệu quả, Bitcoin chắc chắn sẽ tăng giá do quỹ nhỏ và tính thanh khoản tốt. Nếu việc xả nước không thành công, điều đó đồng nghĩa với sự sụp đổ của hệ thống tiền tệ và tín dụng có chủ quyền do đồng đô la Mỹ đứng đầu. Nếu nó bắt đầu trong năm nay và sau đó dần sụp đổ trong tương lai, chắc chắn nó sẽ mang lại lợi ích lớn hơn cho Bitcoin.

Đánh giá tài chính PayPal 312 Báo cáo phiên bản đầy đủ về Bitcoin "Thứ Sáu Đen" liên kết phiên bản đầy đủ: https://mp.weixin.qq.com/s /mushvpsjw4Ebf3hp7_Js9Q