Morgan Stanley cảnh báo khoản đầu tư hạ tầng AI 1,6 nghìn tỷ USD đối mặt nhiều rủi ro: Mỹ đến năm 2028 vẫn thiếu điện 32 gigawatt

Động Sát Beating Tin nhanh AI, Morgan Stanley đã tổng kết những rủi ro cốt lõi mà cơ sở hạ tầng AI của Mỹ đang đối mặt thành "con người, điện năng và chính trị", cho rằng việc chính quyền địa phương thắt chặt phê duyệt, sự đảo ngược cung cầu dẫn đến giá và sản lượng cùng giảm, cùng với tình trạng thiếu điện có thể cùng nhau tác động đến kế hoạch đầu tư cơ sở hạ tầng AI trị giá lên tới 1,6 nghìn tỷ USD.

Về mặt chính trị, việc lựa chọn địa điểm trung tâm dữ liệu, đăng ký đấu nối lưới điện, cơ chế giá điện và ưu đãi thuế chủ yếu chịu ảnh hưởng từ chính quyền bang và địa phương. Khi cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ đang đến gần, các hạn chế xây dựng trung tâm dữ liệu có thể trở thành yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tâm lý ngành AI. Báo cáo chỉ ra rằng việc hủy bỏ các ưu đãi thuế liên quan đã trở thành vấn đề lưỡng đảng, và các quyết định giám sát của ủy ban tiện ích công cộng cũng có thể có tác động lâu dài đến việc triển khai dự án.

Về cung cầu, Morgan Stanley cảnh báo rằng hiện tại nguồn cung tính toán AI không đủ đáp ứng nhu cầu đã thúc đẩy doanh nghiệp mua trước và chấp nhận giá cao, nhưng một khi nguồn cung đuổi kịp nhu cầu hoặc tốc độ tăng trưởng nhu cầu chậm lại, các sản phẩm thượng nguồn như chip và bộ nhớ có thể đối mặt với giá và lượng xuất hàng cùng giảm, biên lợi nhuận chịu áp lực. Ngay cả khi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây chỉ bước vào giai đoạn chững lại, cũng có thể làm suy yếu quyền định giá của nhà cung cấp.

Điện năng là ràng buộc trực tiếp nhất hiện nay. Mô hình của Morgan Stanley cho thấy, ngay cả khi tính đến các phương án cung cấp điện như năng lượng hạt nhân, tuabin khí và pin nhiên liệu, Mỹ đến năm 2028 vẫn có thể đối mặt với khoảng thiếu hụt điện ròng 32 gigawatt, đến năm 2029 khoảng thiếu hụt có thể mở rộng lên khoảng 72 gigawatt. Việc chậm trễ cung cấp điện có thể khiến GPU mà các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mua không thể đưa vào sử dụng kịp thời, hình thành tích trữ thiết bị và tồn kho ứ đọng.

Morgan Stanley hiện vẫn duy trì đánh giá mang tính xây dựng đối với cơ sở hạ tầng AI, cho rằng tình trạng thiếu điện nhiều khả năng gây ra sự chậm trễ dự án hơn là nhu cầu biến mất hoàn toàn. Nhưng ngân hàng này cảnh báo, nếu trở lực chính trị, nút thắt điện năng và sự đảo ngược cung cầu chồng chéo lên nhau, có thể gây ra việc mua sắm chip bị cản trở, biên lợi nhuận thượng nguồn giảm sút, thậm chí đảo ngược toàn bộ chu kỳ chi tiêu vốn AI.