Chuyên gia phân tích Bitunix: Việc tăng lãi suất đã được định giá đầy đủ, thử thách tiếp theo của Fed là con đường chính sách và niềm tin thị trường

Tin BlockBeats, ngày 15 tháng 9, việc Fed tăng lãi suất trong tuần này đã gần đạt được đồng thuận thị trường, hợp đồng tương lai lãi suất phản ánh xác suất vượt 92%, nhưng điều thị trường thực sự chờ đợi không còn là mức 25 điểm cơ bản, mà là sau khi tăng lãi suất Fed sẽ đi xa đến đâu. Xác suất tăng lãi suất lần nữa vào tháng 12 cũng đã vượt 75%, cho thấy logic giao dịch đang dần chuyển từ "có tăng hay không" sang "còn tăng mấy lần nữa". Do đó, cơ cấu phiếu bầu, biểu đồ điểm và mô tả của Warsh về chính sách tiếp theo tại FOMC lần này có thể quyết định hướng đi giai đoạn tiếp theo của giá tài sản hơn là một lần tăng lãi suất đơn lẻ.

Biến số lớn nhất ở đây là nội bộ Fed chưa hình thành quan điểm hoàn toàn thống nhất. Một số quan chức cho rằng lạm phát vẫn mang tính dai dẳng, áp lực nhu cầu từ năng lượng, thuế quan và đầu tư AI có thể khiến giá cả dính trở lại; phe khác lại cho rằng đà tăng lạm phát hiện tại vẫn tồn tại nhiều yếu tố một lần, không đáng để thắt chặt quá sớm. Do đó, cơ cấu phiếu bầu tự nó là tín hiệu chính sách: nếu tăng lãi suất đồng thời đi kèm chia rẽ sâu sắc, thị trường có thể hiểu đó là một lần điều chỉnh phòng thủ; nếu số người ủng hộ tăng lãi suất tăng rõ rệt, có thể được diễn giải là một chu kỳ thắt chặt mới đang hình thành.

Điều này cũng khiến truyền thông chính sách của Warsh đặc biệt quan trọng. Nếu ông định nghĩa lần tăng lãi suất này là tái hiệu chỉnh, thị trường có thể giảm đặt cược vào các lần tăng liên tiếp sau đó; nhưng nếu nhấn mạnh lãi suất hiện tại vẫn chưa đủ để kìm hãm lạm phát tiềm ẩn, thị trường có thể tiếp tục giao dịch mức lãi suất cuối kỳ cao hơn. Đối với Warsh, thách thức thực sự không phải là đưa ra một quyết định, mà là tránh để thị trường ngoại suy quá mức một lần tăng lãi suất thành chính sách đảo chiều mạnh.

Mặt khác, làn sóng chi tiêu vốn AI vẫn tiếp diễn, nhưng thị trường đã bắt đầu xuất hiện phân hóa rõ rệt hơn. Một phần vốn giảm mức độ tiếp xúc với nhà cung cấp phần cứng, chuyển sang các doanh nghiệp công nghệ lớn có dòng tiền mạnh hơn và lợi thế nền tảng, phản ánh nhà đầu tư bắt đầu phân biệt hai điều: "AI vẫn sẽ tăng trưởng" và "mọi tài sản AI đều xứng đáng được định giá cao hơn". Nếu tăng lãi suất đẩy chi phí vốn lên cao, thử thách giai đoạn tiếp theo sẽ không chỉ là nhu cầu AI, mà là liệu chi tiêu vốn khổng lồ có thể tiếp tục chuyển hóa thành năng suất và lợi nhuận hay không.

Thị trường niken lại cung cấp một tín hiệu khác: hạn hán, thiếu nước và giảm hạn ngạch sản xuất tại Indonesia khiến nguồn cung niken toàn cầu đồng thời chịu hạn chế từ điều kiện tự nhiên và chính sách. Khi ràng buộc nguồn cung không còn chỉ xuất hiện ở năng lượng mà bắt đầu lan sang kim loại công nghiệp, kinh tế toàn cầu có thể đối mặt với thay đổi cấu trúc chi phí rộng hơn. Do đó, trọng tâm thị trường tháng 9 không chỉ là một lần tăng lãi suất, mà là liệu Fed có thể vừa kìm hãm áp lực giá cả vừa tránh đè nén tăng trưởng quá mức, và liệu kỷ nguyên chi tiêu vốn cao có thể chịu được chi phí vốn cao hơn hay không.