Quy mô vốn nước ngoài mua cổ phiếu Mỹ lần đầu vượt trái phiếu Mỹ, huyền thoại "tài sản phi rủi ro" đang đối mặt thách thức

Tin BlockBeats, ngày 15 tháng 9, theo phân tích của Deutsche Bank, trong một năm tính đến tháng 6 năm nay, quy mô dòng vốn quốc tế chảy vào thị trường chứng khoán Mỹ trung bình tương đương 2,8% GDP của Mỹ, trong khi dòng vốn chảy vào trái phiếu chính phủ Mỹ chỉ là 2%. Ngoại trừ giai đoạn sau khủng hoảng tài chính toàn cầu và đại dịch COVID-19, đây là lần đầu tiên trong thế kỷ này quy mô vốn nước ngoài mua cổ phiếu Mỹ vượt qua trái phiếu chính phủ Mỹ.

Phân tích cho rằng, vốn toàn cầu đang chuyển dịch từ trái phiếu chính phủ Mỹ sang cổ phiếu Mỹ được thúc đẩy bởi làn sóng AI. Cùng lúc đó, quy mô nợ chính phủ Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD, thâm hụt tài khóa tiếp tục mở rộng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây lần đầu tiên vượt 5% kể từ năm 2023, lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng tăng lên trên 5,3%, khiến lo ngại của nhà đầu tư về vị thế "tài sản phi rủi ro" truyền thống của trái phiếu chính phủ Mỹ gia tăng.

Deutsche Bank cho rằng, điều này phản ánh bảng cân đối kế toán của khu vực tư nhân Mỹ tiếp tục mở rộng, trong khi bảng cân đối kế toán của khu vực công không ngừng xấu đi. James Turner, Giám đốc thu nhập cố định của BlackRock, cho biết, với mức thâm hụt chính phủ Mỹ hiện tại, nếu Mỹ là một công ty, tình trạng của nó tuyệt đối không thể được gọi là "phi rủi ro".

Đồng thời, chứng khoán Mỹ vẫn được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận từ AI. Chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 12% từ đầu năm đến nay, lợi nhuận của các cổ phiếu thành phần trong quý 2 năm 2026 tăng 52% so với cùng kỳ, sau khi loại bỏ các yếu tố đặc biệt như Amazon và Alphabet vẫn tăng 34%.

Deutsche Bank chỉ ra rằng, sự thay đổi trong logic phân bổ vốn nước ngoài cũng có thể định hình lại cơ chế định giá đồng USD: trong tương lai đồng USD có thể được thúc đẩy nhiều hơn bởi dòng vốn chảy vào chứng khoán Mỹ, thay vì logic truyền thống "mua trái phiếu chính phủ Mỹ để trú ẩn, đồng USD mạnh lên". Tuy nhiên, Robeco cảnh báo rằng, nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục leo thang và đẩy chi phí tài trợ của doanh nghiệp lên cao, sự điều chỉnh mạnh mẽ của thị trường trái phiếu cuối cùng vẫn có thể phản噬 chứng khoán Mỹ.