HSBC: Định giá Samsung Electronics "tương đương không có AI", lợi nhuận dài hạn tiềm ẩn đã quay về mức năm 2024, áp lực bán tháo mạnh nhất gần chạm đáy.
BlockBeats tin tức, ngày 4 tháng 8, HSBC trong báo cáo mới nhất không sử dụng phương pháp định giá P/E truyền thống, mà chọn cách suy luận ngược để tính toán kỳ vọng lợi nhuận dài hạn mà giá cổ phiếu hiện tại của Samsung Electronics đang phản ánh. Dựa trên kỳ vọng lợi nhuận đồng thuận của ba năm tới, thông qua 100.000 lần mô phỏng Monte Carlo, họ đã lọc ra quỹ đạo lợi nhuận 15 năm phù hợp với giá cổ phiếu hiện tại. Kết luận cho thấy, thị trường thực sự điều chỉnh giảm là triển vọng lợi nhuận AI dài hạn của các cổ phiếu lưu trữ Hàn Quốc.
Samsung Electronics trở thành trường hợp cực đoan nhất, giá cổ phiếu đã giảm tích lũy khoảng 25% kể từ đỉnh đầu tháng 6, chu kỳ lợi nhuận mà thị trường ngầm định đã rút ngắn từ khoảng 3,5 năm xuống còn 2,5 năm, EPS xu hướng ngầm định so với mức năm 2024 đã giảm mạnh từ khoảng 2 lần xuống chỉ còn 0,8 lần, phí bảo hiểm dài hạn của AI gần như bị xóa sạch hoàn toàn. Tốc độ tăng trưởng kép EPS ngầm định từ năm thứ ba đến năm thứ chín đã giảm từ khoảng -15% xuống còn -35%, đạt mức thấp nhất trong lịch sử — thị trường không chỉ cho rằng chu kỳ AI này khó có thể duy trì, mà còn cho rằng sau khi chu kỳ kết thúc, khả năng sinh lời của Samsung thậm chí không thể cao hơn mức năm 2024 trước khi làn sóng AI bùng nổ.
SK Hynix có mức điều chỉnh mạnh hơn, giá cổ phiếu đã giảm tích lũy 37% kể từ đỉnh ngày 25 tháng 6, chu kỳ lợi nhuận ngầm định giảm mạnh từ khoảng 6 năm xuống còn 2,7 năm, lợi nhuận xu hướng dài hạn giảm từ khoảng 6 lần so với năm 2024 xuống còn khoảng 2 lần, HSBC cho rằng mức giảm này đã thuộc loại "bi quan thái quá". Ngược lại, chu kỳ lợi nhuận ngầm định của TSMC vẫn duy trì ở mức khoảng 7,4 năm, lợi nhuận xu hướng dài hạn khoảng 2,3 lần so với năm 2024, thị trường vẫn công nhận AI có thể mang lại sự cải thiện lợi nhuận vượt qua chu kỳ, sự khác biệt về định giá giữa cổ phiếu lưu trữ Hàn Quốc và TSMC trở thành đặc điểm rõ rệt nhất của đợt điều chỉnh lần này.
Về dòng vốn, kể từ đầu năm, khối ngoại đã bán ròng tích lũy khoảng 150 tỷ USD đối với Samsung, Hynix và TSMC, trong đó khoảng 60 tỷ USD kể từ tháng 6; quy mô quản lý của các quỹ ETF đòn bẩy 2x cổ phiếu đơn lẻ, vốn từng khuếch đại biến động, đã giảm từ khoảng 37 tỷ USD cuối tháng 6 xuống còn 12 tỷ USD, tỷ trọng giao dịch trong những ngày biến động mạnh của từng cổ phiếu đã giảm rõ rệt.
HSBC cho rằng áp lực bán cơ học có sức phá hủy lớn nhất đang suy yếu, vấn đề cốt lõi hiện tại không còn là liệu nhu cầu AI có tồn tại hay không, mà là liệu giá cổ phiếu đã nén chu kỳ AI một cách quá bi quan hay chưa.
