HTX DeepThink: Việc làm suy yếu định hướng tương lai không thể trấn an thị trường, uy tín của Fed trở thành yếu tố cốt lõi trong định giá tài sản rủi ro.
Tin tức BlockBeats, ngày 31 tháng 7, nhà phân tích Chloe, tác giả chuyên mục HTX DeepThink và nhà nghiên cứu tại HTX Research, chỉ ra rằng trong tuần này, tài sản rủi ro toàn cầu tiếp tục chịu áp lực. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh lần đầu tiên cố gắng hạ thấp vai trò của định hướng kỳ vọng, mong muốn để giá thị trường trở thành cơ chế phản hồi kinh tế trực tiếp hơn. Tuy nhiên, thị trường không hiểu việc lãi suất dài hạn tăng là sự thắt chặt tự nhiên của điều kiện tài chính, mà diễn giải đó là dấu hiệu rủi ro lạm phát quay trở lại và sự suy giảm độ tin cậy trong chính sách của Fed. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,2%, đồng USD suy yếu, chứng khoán Mỹ đi xuống, phản ánh các nhà đầu tư bắt đầu yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn, thay vì đặt cược vào sự cải thiện các nguyên tắc cơ bản của nền kinh tế.
Mâu thuẫn cốt lõi của thị trường hiện tại đã chuyển từ "có cắt giảm lãi suất hay không" sang "Fed có còn khả năng kiểm soát lạm phát hay không". Mặc dù Warsh cho biết việc thị trường thắt chặt điều kiện tài chính đã phần nào thay thế việc tăng lãi suất, nhưng ông luôn giữ thái độ mơ hồ về việc có cần tăng lãi suất thêm hay không, khiến thị trường bắt đầu nghi ngờ năng lực thực thi chính sách của Fed trong môi trường lạm phát cao. Đồng thời, tình hình leo thang giữa Mỹ và Iran đẩy giá năng lượng lên cao, củng cố thêm kỳ vọng lạm phát, cũng khiến xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 và tháng 12 liên tục nóng lên.
Đối với chứng khoán Mỹ, lãi suất dài hạn tiếp tục đi lên đồng nghĩa với việc cổ phiếu tăng trưởng công nghệ vẫn phải đối mặt với áp lực nén định giá. Logic cốt lõi thúc đẩy đợt tăng giá của AI trước đây được xây dựng trên nền tảng lãi suất chiết khấu thấp và kỳ vọng tăng trưởng cao, trong khi lãi suất phi rủi ro tiếp tục tăng sẽ nâng tỷ lệ chiết khấu dòng tiền tương lai, gây áp lực lên các nhóm ngành có định giá cao. Do đó, trước khi lợi nhuận được hiện thực hóa, cổ phiếu AI, bán dẫn và cổ phiếu công nghệ có hệ số Beta cao vẫn có thể duy trì trạng thái biến động mạnh.
Thị trường tiền mã hóa cũng chịu ảnh hưởng từ thanh khoản vĩ mô. Mặc dù các tài sản chủ lực như BTC chưa xuất hiện rủi ro hệ thống, nhưng việc thắt chặt thanh khoản USD và lãi suất thực tế tăng thường sẽ kìm hãm khẩu vị rủi ro, dòng vốn có xu hướng chảy vào tiền mặt và tài sản có thời gian đáo hạn ngắn. Nếu Fed cuối cùng chọn cách tăng lãi suất để tái lập uy tín chính sách, thị trường tiền mã hóa có thể tiếp tục chịu áp lực định giá trong ngắn hạn; ngược lại, một khi lạm phát được kiểm soát trở lại, tài sản rủi ro có thể đón nhận một đợt phục hồi thanh khoản mới.
Nhìn tổng thể, trọng tâm giao dịch của thị trường hiện tại không còn là bản thân lãi suất, mà là uy tín của ngân hàng trung ương. Trong vài tuần tới, dữ liệu lạm phát, giá năng lượng và các bài phát biểu của quan chức trước kỳ họp FOMC tháng 9 sẽ trở thành những biến số then chốt quyết định hướng đi của tài sản rủi ro toàn cầu.
