摩根大通 kiên định đánh giá cao cổ phiếu Hàn Quốc: Áp lực đòn bẩy đã giảm rõ rệt, duy trì xếp hạng thừa cân.
BlockBeats tin tức, ngày 21 tháng 7, JPMorgan trong báo cáo chiến lược thị trường chứng khoán Hàn Quốc mới nhất cho biết, nền tảng thị trường Hàn Quốc vẫn vững chắc, đợt giảm mạnh gần đây của KOSPI chủ yếu là kết quả của việc thanh lý đòn bẩy cao, giảm vị thế thụ động của ETF đòn bẩy và điều chỉnh vị thế của quỹ phòng hộ cùng khuếch đại. Ngân hàng duy trì xếp hạng thừa cân đối với thị trường Hàn Quốc, mục tiêu 12 tháng của KOSPI vẫn ở mức 12.500 điểm.
Báo cáo chỉ ra, KOSPI đã giảm khoảng 28%-29% so với đỉnh ngày 22 tháng 6. Sự điều chỉnh ban đầu đến từ lo ngại cơ bản thông thường và dòng vốn luân chuyển, nhưng khi biến động tăng lên, vị thế của ETF đòn bẩy, quỹ long-short cổ phiếu và quỹ vĩ mô bắt đầu bị ép giảm, khiến mức giảm thị trường càng khuếch đại. JPMorgan cho rằng, đây giống như một đợt giảm đòn bẩy của giao dịch đông đúc hơn là sự đảo chiều hệ thống của logic tài sản Hàn Quốc.
Về tiến độ giảm đòn bẩy, áp lực đã giảm rõ rệt. JPMorgan ước tính, quy mô ETF đòn bẩy liên quan đến Hàn Quốc đã giảm từ khoảng 50 tỷ USD ở đỉnh xuống còn khoảng 26 tỷ USD, tiến độ giảm đòn bẩy khoảng 75%; quỹ long-short cổ phiếu đã hoàn thành hơn một nửa quá trình giảm đòn bẩy, tỷ lệ long-short trong JPM Prime book đã giảm từ mức trên 5,5 lần ở đỉnh xuống dưới 4 lần.
Đòn bẩy nhà đầu tư cá nhân cũng không tạo ra rủi ro hệ thống. Dư nợ ký quỹ Hàn Quốc đã giảm từ mức trên 25 tỷ USD ở đỉnh xuống còn khoảng 21 tỷ USD, chỉ chiếm 0,5% tổng vốn hóa thị trường chứng khoán, thấp hơn đáng kể so với mức của Mỹ và thị trường A cổ phiếu Trung Quốc. Báo cáo cho biết, áp lực ký quỹ chủ yếu tập trung ở thị trường KOSDAQ vốn hóa nhỏ, ảnh hưởng đến cổ phiếu vốn hóa lớn KOSPI là hạn chế.
Về dòng vốn ngoại rút ra, tính từ đầu năm đến nay, dòng vốn ngoại rút khỏi Hàn Quốc đã vượt quá 110 tỷ USD, trong đó khoảng 90% đến từ hai cổ phiếu đầu ngành bộ nhớ. JPMorgan cho rằng, áp lực bán này không hoàn toàn phản ánh quan điểm giảm giá cơ bản, mà là do trọng số của các cổ phiếu liên quan trong MSCI EM trước đây quá cao, chạm đến giới hạn nắm giữ của một số quỹ dài hạn. Khi giá cổ phiếu giảm và trọng số chỉ số giảm, áp lực bán bắt buộc đã dịu bớt.
Về mặt cơ bản, JPMorgan vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn của Hàn Quốc. Báo cáo cho biết, chi tiêu AI toàn cầu, chi tiêu an ninh và khả năng phục hồi, hiệu ứng tài sản của doanh nghiệp và hộ gia đình, cũng như cải cách quản trị doanh nghiệp Hàn Quốc, sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Mặc dù thị trường gần đây đặt câu hỏi về khả năng kiếm tiền của lớp mô hình AI, nhưng ở cấp độ nhà cung cấp dịch vụ đám mây, kinh tế cho thuê trung tâm dữ liệu vẫn mạnh mẽ, động lực của các hyperscalers tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI vẫn chưa suy giảm.
