Trí Phổ và MiniMax cùng các doanh nghiệp AI Trung Quốc khác có hệ số định giá cao ngất ngưởng, tỷ lệ PS cao gấp hàng chục lần so với các đối thủ Mỹ.

Theo giám sát của Động Sát Beating, dựa trên dữ liệu so sánh do nhà đầu tư Tommy Shaughnessy công bố, các doanh nghiệp mô hình lớn Trung Quốc như Zhipu AI và MiniMax đã niêm yết tại Hong Kong có tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và doanh thu (hệ số giá trên doanh thu PS) vượt xa các đối thủ Mỹ.

Trong đó, vốn hóa thị trường của Zhipu AI tại Hong Kong đã đạt khoảng 137 tỷ USD, nhưng doanh thu năm tài chính 2025 chỉ khoảng 107 triệu USD, hệ số PS lên tới 1280 lần; MiniMax có vốn hóa thị trường tại Hong Kong khoảng 23 tỷ USD, doanh thu năm tài chính 2025 khoảng 79 triệu USD, hệ số PS khoảng 290 lần.

So với đó, các doanh nghiệp mô hình lớn hàng đầu chưa niêm yết của Mỹ như OpenAI và Anthropic có hệ số PS lần lượt chỉ khoảng 34 lần và 21 lần. Là một tham chiếu khác, Alibaba (công ty đứng sau Tongyi Qianwen) có hoạt động kinh doanh phi AI, hệ số PS chỉ là 1,6 lần.

Phân tích chỉ ra rằng, trừ khi doanh thu của các doanh nghiệp AI Trung Quốc có thể tăng trưởng bùng nổ gấp nhiều lần trong thời gian ngắn, hoặc thông qua việc đầu tư cổ phần vào các nhà cung cấp suy luận bên thứ ba của Mỹ để đổi lấy chia sẻ doanh thu, nếu không thì mức định giá cao hiện tại sẽ khó duy trì; trong khi các phòng thí nghiệm AI tiên tiến của Mỹ nhờ quy mô doanh thu lớn, sau khi IPO trong tương lai, hệ số định giá vẫn có không gian mở rộng thêm.