Nhà phân tích Bitunix: Mô hình hóa Lạm phát dựa trên Năng lượng đã được xác nhận, đường dẫn giảm lãi suất bị cản trở

Tin BlockBeats, ngày 11 tháng 4, ngày hôm qua, chỉ số CPI tháng 3 của Mỹ đã chính thức được công bố, dữ liệu đã xác minh thị trường như dự đoán trước đó - sự bùng nổ lạm phát không phải là do cầu hồi phục mà là loại lạm phát dựa vào năng lượng điển hình. Tổng cộng CPI theo tháng tăng mạnh lên 0,9%, đạt mức cao mới gần đây, trong đó giá năng lượng tăng đột ngột lên 10,9%, giá xăng dầu tăng chóng mặt 21,2%, đóng góp trực tiếp gần ba phần tư tỷ lệ tăng giá, cho thấy "chênh lệch Iran" đã được truyền đạt một cách cụ thể vào hệ thống lạm phát. Tuy nhiên, CPI nhân tâm chỉ tăng 0,2%, duy trì mức độ nhẹ nhàng, ngụ ý rằng phía cầu không phải là "nổ lực kéo" mà là cấu trúc lạm phát không đối xứng nằm trong giai đoạn "tăng giá chi phí".

Loại cấu trúc này đặt ra rào cản phức tạp hơn đối với việc hình thành chính sách. Lạm phát do năng lượng đẩy mạnh có đặc điểm là ngoại cảnh cao, khiến cho Cục dự trữ liên bang (Fed) gặp khó khăn trong việc dùng công cụ lãi suất để trực tiếp kiềm chế, nhưng đồng thời sự tăng mạnh của tổng cộng CPI cũng ảnh hưởng tiêu cực đến không gian chuyển đổi chính sách. Nói cách khác, thị trường đang bước vào giai đoạn "không thể nới lỏng, cũng khó có thể siết chặt" về chính sách. Hội đồng thống đốc Cục dự trữ liên bang (FOMC) trước đây đã quan tâm đến mức kỳ vọng lạm phát dài hạn đối với độ nhạy cảm của giá năng lượng, trong khi dữ liệu này đã củng cố rủi ro này - một khi giá năng lượng duy trì ở mức cao, kỳ vọng lạm phát có thể một lần nữa mất điểm mốc, buộc lãi suất phải duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Dựa vào việc xác định giá thị trường, CPI này sẽ củng cố thêm kỳ vọng lãi suất ở "mức cao duy trì". Trước đó, thị trường trái phiếu đã tiến hành mua đầu cơ trước rủi ro tăng lãi suất, và sau khi dữ liệu công bố, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ tiếp tục bị kiềm chế, kết quả là một hiệu ứng liên tục tách ra giữa lãi suất thực và lãi suất định danh sẽ tạo ra hiệu ứng rút lui về mặt thanh khoản. Trong bối cảnh việc làm vẫn đang ổn định, với điều kiện thiếu hỗ trợ chuyển đổi chính sách, các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục phải đối mặt với áp lực định giá.

M logic vốn liên thị trường cũng đi theo hướng hội tụ: giá năng lượng tăng → kỳ vọng lạm phát tăng → lãi suất duy trì ở mức cao → hạn chế thanh khoản, tạo thành chuỗi chuyển tiếp rõ ràng. Trong khuôn khổ này, vốn sẽ đổ mạnh vào cấu hình phòng thủ và đối chất ngắn hạn, thay vì mở rộng rủi ro, sự biến động thị trường sẽ chuyển từ "trend hướng" sang "phân phối lại thanh khoản dựa trên sự kiện".

Nhìn chung, CPI lần này không thay đổi hướng đi của thị trường, mà là tăng cường cấu trúc hiện có - áp lực lạm phát quay trở lại, không gian chính sách bị hạn chế, thanh khoản sẽ không được giải phóng sớm, xu hướng ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào cách vốn tái cấu trúc giữa "áp lực lạm phát" và "ràng buộc lãi suất".