Nhà phân tích Bitunix: Báo cáo nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang: Chuỗi cung ứng của bên thứ ba trở thành lỗi mới trong sự ổn định tài chính, Rủi ro hệ thống bước vào giai đoạn có thể định lượng được

Theo một nghiên cứu gần đây do Cục Dự trữ Liên bang công bố ngày 27 tháng 11, 100 ngân hàng hàng đầu Hoa Kỳ và 100 tổ chức tài chính phi ngân hàng (NBFI) cho thấy rủi ro tập trung cao ở cấp độ "nhà cung cấp dịch vụ bên thứ ba". Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, thanh toán hoặc CNTT cốt lõi quan trọng gặp sự cố ngừng hoạt động, tình hình có thể nhanh chóng leo thang thành một sự kiện hệ thống trên toàn thị trường. Mô hình cho thấy trong các kịch bản cực đoan, tổn thất 99,9% từ một sự cố hệ thống có thể vượt xa quy mô rủi ro hoạt động thông thường, trong đó gián đoạn hoạt động trở thành nguồn tổn thất chính thay vì các sự kiện tín dụng truyền thống.

Từ góc độ tài chính vĩ mô, nghiên cứu này là nghiên cứu đầu tiên xác nhận một cách định lượng rằng "sự cố cơ sở hạ tầng số" tự nó có thể là tác nhân gây ra khủng hoảng tài chính, chứ không chỉ đơn thuần là một rủi ro ngẫu nhiên. Khi các nút giao dịch quan trọng của bên thứ ba gặp sự cố, nó sẽ đồng thời tác động đến việc bù trừ thanh toán, phân bổ thanh khoản, truyền tín dụng và các cơ chế phòng ngừa rủi ro, đẩy nhu cầu đô la Mỹ lên cao trong ngắn hạn, làm giảm thanh khoản đô la toàn cầu, và khiến chênh lệch tín dụng và biến động tăng mạnh. Mặc dù các ngân hàng có mức độ rủi ro danh nghĩa thấp hơn các tổ chức phi ngân hàng, nhưng mức lỗ cực đại so với doanh thu của họ thực sự lớn hơn, cho thấy tính dễ bị tổn thương của các hệ thống tài chính truyền thống lớn trước rủi ro đuôi đã bị thị trường đánh giá thấp trong một thời gian dài.

Thị trường tiền điện tử nhạy cảm hơn với loại "rủi ro chức năng" này. Các nền tảng giao dịch, ví, lưu ký, oracle và lớp thanh toán phụ thuộc rất nhiều vào đám mây và các dịch vụ được ủy quyền của bên thứ ba. Sự gián đoạn ở cấp độ khu vực hoặc nhà cung cấp có thể dễ dàng gây ra tình trạng thanh lý hàng loạt và mất thanh khoản. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy những cú sốc phi giá như vậy thường dẫn đến việc rút vốn thụ động của các quỹ đòn bẩy ngắn hạn và làm tăng mạnh biến động. Hỗ trợ Bitcoin ngắn hạn có thể sẽ kiểm tra lại vùng đòn bẩy cao; nếu mức thanh khoản thấp hơn bị phá vỡ, cần phải lường trước nguy cơ "xoắn ốc thanh khoản".

Các nhà phân tích của Bitunix: Ý nghĩa cốt lõi của báo cáo này là thị trường đang chuyển dịch từ "định giá rủi ro tài chính" sang "định giá rủi ro cơ sở hạ tầng". Việc phân bổ vốn trong tương lai sẽ không chỉ xem xét lãi suất và tăng trưởng, mà còn đồng thời đánh giá tính ổn định của hoạt động hệ thống và mức độ tập trung của chuỗi cung ứng. Khẩu vị rủi ro sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào sự kiện, và các cơ hội cấu trúc thực sự sẽ xuất hiện khi giá trị của các tài sản phục hồi và cơ sở hạ tầng phi tập trung được định giá lại.