Nếu Buffett muốn mua Bitcoin, ông ấy sẽ mua nó như thế nào?

Đọc bài viết này mất 27 phút

Sử dụng ý tưởng đầu tư vào Coca-Cola của Buffett để đầu tư vào Bitcoin.

Liệu Buffett có mua lại Bitcoin không? Chẳng phải Buffett đã gọi thuốc diệt chuột Bitcoin là bình phương sao?

Tôi tin rằng nhiều độc giả sẽ cảm thấy nghi ngờ sau khi nhìn thấy tiêu đề. Trên thực tế, điều BlockBeats muốn thảo luận trong bài viết này không phải là quan điểm của Buffett về Bitcoin, mà bắt đầu từ trường hợp Buffett sử dụng quyền chọn để “mua đáy” cổ phiếu Coca-Cola trong những năm đầu của mình và tóm tắt ngắn gọn các khái niệm quyền chọn nóng và các chiến lược lựa chọn trong ngành mã hóa hiện nay. Bài viết này chỉ thảo luận về các kỹ thuật kinh doanh của Buffett và không mang tính chất tư vấn đầu tư hay mua hàng. Xin lưu ý rằng các quyền chọn có rủi ro cao hơn.

Bài viết này sẽ tránh tất cả ngôn ngữ toán học tùy chọn và cố gắng sử dụng những từ đơn giản nhất và các ví dụ đơn giản nhất để giải thích logic cơ bản của các tùy chọn.

Đầu tiên chúng ta cần giới thiệu ngắn gọn về các phương án.

Theo lời giải thích của Bách khoa toàn thư Baidu, quyền chọn có nguồn gốc từ thị trường Mỹ và châu Âu vào cuối thế kỷ 18. Hợp đồng quyền chọn cho phép người nắm giữ mua hoặc bán ở một mức giá cố định vào một ngày cụ thể hoặc bất kỳ lúc nào trước ngày đó . quyền có được một tài sản. Nói cách khác, quyền chọn là một hợp đồng về quyền và nghĩa vụ và cả hai bên tham gia giao dịch có thể đặt cược vào việc mua và bán tài sản cơ bản.

Để đưa ra một ví dụ đơn giản để giải thích, nếu bạn muốn nhận một Bitcoin với giá 8.500 đô la Mỹ, nhưng tiền đầu vào sẽ không có sẵn cho đến 3 tháng sau, thì bạn có thể mua giá thực hiện sau 3 tháng. Đối với quyền chọn mua trị giá 8.500 USD, nếu giá Bitcoin vượt quá 8.500 USD trong 3 tháng, bạn có thể thực hiện quyền và vẫn mua nó ở mức 8.500 USD. Ví dụ: nếu giá không vượt quá 8.500 đô la Mỹ, nếu nó giảm xuống còn 6.000 đô la Mỹ thì tất nhiên bạn sẽ không thực hiện quyền chọn.Mặc dù bạn mất phí bảo hiểm mà bạn đã trả cho quyền chọn mua vào thời điểm đó, bạn có thể mua mức đáy trong thị trường giao ngay với mức giá 6.000 USD.

Mặt khác, nếu bạn là người khai thác và muốn chốt trước thu nhập từ việc khai thác Bitcoin, bạn có thể mua một quyền chọn bán với giá thực hiện là 8.500 USD sau 4 tháng. 6.000 đô la Mỹ, bạn vẫn có thể bán nó với đơn giá 8.500 đô la Mỹ sau khi thực hiện quyền chọn.Tương tự, nếu Bitcoin tăng mạnh, bạn không thể thực hiện quyền chọn và bán trên thị trường giao ngay. Có thể bạn đã nhầm lẫn về giao dịch lên và xuống. Dưới đây là giải thích về quyền chọn mua/bán + mua/bán.

Ai đó có thể hỏi, sự khác biệt giữa những người khai thác sử dụng hợp đồng tương lai và quyền chọn cho cùng một biện pháp phòng ngừa rủi ro là gì?

Có hai điểm khác biệt chính. Đầu tiên là số tiền sử dụng là khác nhau, nói chung, phí bảo hiểm tùy chọn được sử dụng để phòng ngừa rủi ro thấp hơn mức ký quỹ tương lai, có nghĩa là hiệu quả sử dụng vốn được cải thiện. Thứ hai là sự khác biệt về rủi ro, bất kể giá tăng hay giảm sau khi phòng ngừa rủi ro tương lai, miễn là chính sách phòng ngừa rủi ro không thanh lý vị thế, thu nhập sẽ hoàn toàn bị khóa, bạn sẽ không bị lỗ do thị trường sụt giảm cũng như không kiếm lợi nhuận do thị trường tăng cao. . Ưu điểm của phòng ngừa rủi ro quyền chọn là nếu giá tiền tệ tăng mạnh, người khai thác có thể từ bỏ việc thực hiện quyền chọn và bán chúng trên thị trường giao ngay, do đó họ sẽ không bỏ lỡ cơ hội tăng giá đột ngột. tùy chọn và khóa lợi nhuận khai thác. Tuy nhiên, nhược điểm của phòng ngừa rủi ro quyền chọn là nếu giá không thay đổi trong tương lai, điều đó tương đương với việc người khai thác mất phí bảo hiểm một cách vô ích.

Tương tự, một số nền tảng giao dịch tiền điện tử, chẳng hạn như Hufu, đã đưa ra nhiều "quyền rút tiền" để giúp người dùng tránh nguy cơ giá tiền tệ giảm mạnh. "Quyền rút tiền" như vậy về cơ bản là một quyền chọn bán.

Chúng ta có thể kết luận từ ba ví dụ này rằng quyền chọn được chia thành quyền chọn mua và quyền chọn bán, và mỗi quyền chọn tương ứng với hai hoạt động: mua và bán (hoặc mua hoặc phát hành). Sau đó, trong sự kết hợp theo cặp, các chiến lược vận hành cơ bản của tất cả các quyền chọn có thể được chia thành bốn loại: mua quyền chọn mua, mua quyền chọn bán, bán quyền chọn mua và bán quyền chọn bán.

Block Beats BlockBeats Hãy lấy quyền chọn mua (Hình D bên dưới) làm ví dụ để phân tích cấu trúc lãi và lỗ của nó. Lấy giá thực hiện 8.000 đô la Mỹ làm ví dụ, nếu giá Bitcoin thấp hơn 8.000 đô la Mỹ, người mua quyền chọn mua sẽ mất phí bảo hiểm; nếu không, anh ta sẽ kiếm được chênh lệch giữa giá hiện tại và 8.000 đô la Mỹ. đô la trên cơ sở tiêu thụ phí bảo hiểm.

(BlockBeats Lưu ý: ABCD lần lượt là biểu đồ lãi và lỗ cho việc bán giá giảm, mua giá giảm, bán giá tăng và mua giá tăng)

Vì vậy, đối với người mua quyền chọn (người mua), trường hợp xấu nhất là mất phí quyền chọn và trường hợp tốt nhất là Đó là lợi nhuận thu được từ tài sản cơ sở vượt quá ngưỡng giá thực hiện.Do đó, trong giao dịch quyền chọn, mức lỗ tối đa của người mua là có hạn và mức lãi tối đa là không giới hạn, đối với người bán quyền chọn (tổ chức phát hành), trường hợp xấu nhất là khi Người mua trở thành đối tác, người mua phải trả. Trong trường hợp tốt nhất, tổn thất do tài sản cơ bản gây ra là phí bảo hiểm thu được nếu người mua không thực hiện quyền chọn.Do đó, tổn thất tối đa của người bán là không giới hạn và mức lợi nhuận tối đa bị hạn chế.

Vì cơ cấu lãi lỗ của người mua có lợi hơn nên người mua quyền chọn có nên là người mua chính không?

Không. Trên thực tế, hầu hết các quyền chọn sẽ không được thực hiện, điều đó có nghĩa là trong hầu hết các trường hợp, người bán quyền chọn có khả năng kiếm tiền cao bằng cách thu phí bảo hiểm, vì vậy không thể nói rằng người mua quyền chọn có lợi ích vô hạn và rủi ro hạn chế nên thích hợp mua quyền chọn.

Một câu hỏi khó hơn là giá của một quyền chọn được xác định như thế nào? Những yếu tố nào ảnh hưởng đến giá của các lựa chọn? Mô hình toán học định giá quyền chọn tương đối phức tạp và không phải là trọng tâm của bài viết này, bạn đọc quan tâm có thể tự mình tham khảo những thông tin liên quan. Giá quyền chọn bị ảnh hưởng bởi giá tài sản cơ bản, thời gian, biến động ngụ ý, giá thực hiện và lãi suất. Ví dụ: giá của tài sản cơ bản là giá Bitcoin, thời gian là khoảng cách đến ngày hết hạn thực hiện và mức độ biến động ngụ ý là biến động thị trường dự kiến trong tương lai (và trong trường hợp bình thường, mức độ biến động mà mọi người đề cập đến là thường là tỷ lệ biến động lịch sử, mô tả những thay đổi về giá trong quá khứ).

"Không bao giờ thanh lý" là một câu nói hoa mỹ được nhiều người dùng để ca ngợi quyền chọn, nhưng theo ý kiến của BlockBeats, điều này giống Marketing hơn ý tưởng. Điều này là do nếu bạn mua toàn bộ vị thế trong quyền chọn hoặc bán một phần vị thế trong quyền chọn, bạn có thể mất tất cả. tình hình thị trường trong ngày.

Quay lại ví dụ được đề cập ở phần đầu "Chiến lược vận hành quyền chọn của Buffett được sao chép sang Bitcoin", đây thực chất là AKG Venture gần đây Quan điểm được bày tỏ trên weibo, chúng ta hãy vận dụng những kiến thức trên để suy nghĩ xem quan điểm này có hợp lý hay không.

BlockBeats đã tìm kiếm thông tin và phát hiện ra rằng Buffett đã sử dụng các chiến lược quyền chọn để đầu tư vào cổ phiếu Coca-Cola vào năm 1993.

Vào thời điểm đó, giá cổ phiếu của Coca-Cola đang dao động quanh mức 40 USD. Buffett đã bán 5 triệu quyền chọn bán sắp hết hạn vào tháng 12 năm đó với giá thực hiện là 35 USD với giá 1,50 USD mỗi quyền.

Nếu giá cổ phiếu của Coca-Cola trên 35 USD khi hết hạn vào tháng 12, Buffett sẽ kiếm được 7,5 triệu USD tiền bản quyền; nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới 35 USD, Buffett tương đương với việc dùng tiền mặt để mua thành công mức đáy ở mức 35 USD. Từ đó cũng có thể thấy rằng việc bán quyền chọn bán để dàn trải chi phí đầu vào đòi hỏi khả năng định giá cơ bản mạnh mẽ và khả năng phân tích biến động giá, nếu không sẽ chuyển từ "mua đáy thành công" sang "mua giá cao", dẫn đến thua thảm. .

Trên thực tế, Coca-Cola chưa bao giờ giảm xuống dưới 35 USD trong giai đoạn 1993-1994, vì vậy Buffett cuối cùng đã kiếm được 7,5 USD triệu tiền bản quyền. Quay trở lại câu hỏi ban đầu, liệu ý tưởng này có thể được tái sử dụng trong hoạt động Bitcoin hiện tại không?

Ví dụ: bạn lạc quan về thị trường halving, giá trị lâu dài của Bitcoin hoặc sự đánh giá cao của tiêu chuẩn tiền tệ, nhưng bạn có nghĩ rằng Bitcoin có thể có một sự điều chỉnh ngắn hạn và tôi muốn mở một vị thế khi giá giảm nhưng tôi sợ rằng nó sẽ tăng nếu không có sự điều chỉnh, tôi muốn lên xe nhưng không dám lên ở mức giá hiện tại.

Tại thời điểm này, bạn có thể chọn bán các quyền chọn bán trong tương lai của Bitcoin, chẳng hạn như quyền chọn bán 6.000 USD được thực hiện vào tháng 3 năm 2020. . Nếu Bitcoin không giảm xuống dưới 6.000 USD, người mua quyền chọn sẽ không thực hiện, do đó bạn có thể nhận được thu nhập cao cấp. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 6.000 đô la Mỹ, lấy 5.500 đô la Mỹ làm ví dụ, mặc dù người mua quyền chọn sẽ thực hiện quyền chọn và khiến bạn thua lỗ nhất định, bạn cũng có thể mua 6.000 đô la Mỹ bằng chip mà không phải lo lắng về việc từ bỏ việc mua đáy do sự can thiệp của tâm lý thị trường.

Những rủi ro khi thực hiện việc này là gì? Nếu vị thế của quyền chọn bán không được kiểm soát hoặc nếu có lỗi trong phân tích giá, chẳng hạn như nếu Bitcoin giảm xuống 1.000 USD và không có lệnh dừng lỗ trong thời gian đó, các nhà đầu tư sẽ chịu tổn thất lớn. Từ đó cũng có thể thấy rằng việc bán quyền chọn bán để dàn trải chi phí đầu vào đòi hỏi khả năng định giá cơ bản mạnh mẽ và khả năng phân tích biến động giá, nếu không sẽ chuyển từ "mua đáy thành công" sang "mua giá cao", dẫn đến thua thảm. .

Một câu hỏi không thể bỏ qua là, cần bao nhiêu tiền ký quỹ để bán quyền chọn bán? Để đạt được mục tiêu này, BlockBeats đã phỏng vấn người phụ trách Deribit, nền tảng giao dịch phái sinh quyền chọn hàng đầu trong ngành. Người này cho biết: "Việc bán quyền chọn bán lớp phủ dựa trên tiền xu là một chiến lược nâng cao thu nhập rất phổ biến. Theo quy tắc ký quỹ kết hợp của Deribit, nếu bạn giữ các vị thế mua và bán, bạn có thể giảm việc sử dụng ký quỹ. Vị thế 1BTC thường chỉ yêu cầu mức ký quỹ 0,1BTC + giá tùy chọn hiện tại."

Có thể sử dụng các tùy chọn khác như thế nào? Giao dịch biến động. Nói chung, hợp đồng giao ngay và hợp đồng tương lai có thể được mua lên hoặc xuống, nhưng không thể mua được sự biến động. Tuy nhiên, các quyền chọn thay đổi phi tuyến tính với tài sản cơ bản có thể hoàn thành các chiến lược biến động phức tạp.

Khi mô hình hợp nhất bước vào giai đoạn cuối hội tụ, sự thay đổi sắp xảy ra nhưng hướng đi không chắc chắn. Trong trường hợp này, mục đích của sự biến động lâu dài có thể đạt được bằng cách đồng thời mua quyền chọn mua và quyền chọn bán vào ngày hết hạn (trong các hoạt động cụ thể, việc lựa chọn giá thực hiện và các thông số giá trị Hy Lạp phải được xác định theo nhu cầu).

Miễn là tài sản cơ bản biến động dữ dội, cho dù nó tăng hay giảm, bạn có thể kiếm được lợi nhuận. Tất nhiên, nếu tài sản cơ bản không may tiếp tục giao dịch đi ngang, nhà đầu tư sẽ mất toàn bộ phí bảo hiểm.

Để đưa ra một ví dụ đơn giản, vào tháng 9 năm 2019, Bitcoin đã dao động trong phạm vi rộng từ 9.500-12.000 USD trong một thời gian dài. Sự hợp nhất tam giác bước vào giai đoạn cuối của mô hình, khi khối lượng giao dịch giảm dần và độ biến động giảm dần, Bitcoin sẽ nhanh chóng chọn một hướng, lúc này, dù là giữ vị trí hay sử dụng đòn bẩy dài hay ngắn, nó có thể không tốt bằng như sẽ kéo dài sự biến động.

Cũng có một số người quan tâm đến việc vận hành các phương án về ngày tận thế. Cái gọi là quyền chọn ngày tận thế đề cập đến các quyền chọn rất gần với ngày hết hạn và sắp được thực hiện. Đặc biệt đối với những bánh xe ngày tận thế không còn giá trị, không có giá trị thực hiện, thị trường rất dễ biến động dữ dội trong giai đoạn sau, tỷ lệ đòn bẩy thậm chí có thể lên tới hàng trăm, hàng nghìn lần, nên đã thu hút một nhóm số người đặt cược cụ thể vào điều này, tức là đặt cược có tỷ lệ cược cao có xác suất thấp. Để đưa ra một ví dụ đơn giản để hiểu về vòng ngày tận thế, trong một trận bóng đá, tầm quan trọng về mặt thời gian của việc ghi bàn trong 3 phút cuối và dẫn trước một điểm sau hiệp một rõ ràng là khác nhau. Nếu lần đặt cược này thành công, lần đặt cược trước sẽ có lợi nhuận vượt trội.

Tuy nhiên, BlockBeats cần nhắc nhở các nhà đầu tư rằng thường chỉ có hai câu chuyện về việc làm giàu trong các lựa chọn cho ngày tận thế. Một là mơ mộng, và người còn lại là một nhà giao dịch chuyên nghiệp đã kiếm sống bằng nghề này trong nhiều năm và đã thực hiện nghiên cứu chuyên sâu. Vì vậy, về cơ bản các nhà đầu tư bán lẻ không thể làm giàu chỉ sau một đêm bằng cách tưởng tượng mua Bánh xe Ngày tận thế. Thay vào đó, họ có thể mất tiền. vì nó mà phá sản.

Tất nhiên, có nhiều chiến lược trong thị trường quyền chọn phức tạp. Ví dụ: các nhà giao dịch chuyên nghiệp sẽ giao dịch dựa trên việc các thông số giá trị Hy Lạp có Do hạn chế về không gian, bài viết này bỏ qua một số giải thích về các khái niệm phức tạp hơn khi giới thiệu các quyền chọn, chẳng hạn như sự biến động ngụ ý, giá trị thực, giá trị tiền tệ, sự khác biệt giữa quyền chọn Châu Âu và quyền chọn Mỹ, v.v.

Kể từ thị trường giá xuống năm 2018, sự khan hiếm cơ hội trên thị trường giao ngay đã thúc đẩy các nhà đầu tư sử dụng hợp đồng tương lai và đòn bẩy để giao dịch, tạo ra một thị trường phái sinh khổng lồ. OKEx, một nền tảng giao dịch tiền điện tử có uy tín, cũng vừa tung ra các hợp đồng quyền chọn Bitcoin. Người phụ trách có liên quan cho biết: "Các quyền chọn Bitcoin của OKEx đã đạt được 7,7 triệu USD trong ngày đầu tiên ra mắt. Hiện tại, nhu cầu thị trường đối với các công cụ phái sinh như vậy là rất lớn. nền tảng." BlockBeats cũng đã đề cập nhiều lần rằng khi thị trường tiền điện tử trở nên trưởng thành hơn, khối lượng giao dịch phái sinh sẽ vượt xa thị trường giao ngay trong tương lai, cuối cùng đạt được mức độ dẫn đầu lớn.

Ngày nay, khi hợp đồng tương lai dần trở thành “tiêu chuẩn” trên các nền tảng giao dịch tiền điện tử, sự cạnh tranh trong lĩnh vực phái sinh đã lan rộng sang các quyền chọn. . Tuy nhiên, sự phức tạp và phi tuyến tính của các quyền chọn khiến các nhà đầu tư bán lẻ thông thường không thể đầu tư một cách mù quáng vào các quyền chọn, tính thanh khoản hiện tại của các quyền chọn trên thị trường tiền điện tử cũng bị hạn chế, do đó, ngay cả khi người mua có thể kiểm soát việc mất phí bảo hiểm khi giao dịch quyền chọn vẫn còn có vấn đề Rủi ro rất lớn.

Khi tham gia thị trường, điều mọi người thường nghĩ đến là có thể kiếm tiền nếu giá giao ngay tăng, bạn có thể kiếm tiền nếu giá tương lai giảm và bạn có thể kiếm tiền nếu quyền chọn đi ngang. Kiếm tiền, nhưng thực tế là giao dịch mù quáng mà không hiểu sâu về các quy tắc hoặc xây dựng chiến lược cuối cùng sẽ dẫn đến thua lỗ khi tăng và giảm đi xuống và đi ngang.