Biên tập viên: Một đặc điểm nổi bật của thị trường tiền mã hóa gần đây là sự phân hóa giữa diễn biến giá, tâm lý xã hội và hành vi của nhà đầu tư trên chuỗi.

Ngày 24 tháng 10, nền tảng phân tích dữ liệu trên chuỗi Santiment đã công bố báo cáo thị trường hàng tuần mới nhất, tập trung phân tích tâm lý hoảng loạn thị trường do các sự kiện bảo mật gần đây gây ra, cũng như cách ứng phó của các nhóm nhà đầu tư khác nhau.

Trong bối cảnh phần lớn altcoin yếu đi, các đồng tiền riêng tư Monero (XMR) và Zcash (ZEC) lần lượt tăng 6,6% và 6,2%, trở thành hai tài sản tiền mã hóa lớn có hiệu suất mạnh nhất trong tuần này. Đồng thời, lượng thảo luận xã hội về Monero tăng gần 50% so với tuần trước, phản ánh sự chú ý của thị trường đối với câu chuyện liên quan đến quyền riêng tư đang gia tăng rõ rệt.

Tuy nhiên, sự thay đổi tâm lý không dẫn đến việc rút vốn đồng loạt. Dữ liệu của Santiment cho thấy, các ví lớn nắm giữ từ 10 đến 10.000 BTC đã tích lũy thêm khoảng 110.000 BTC trong bốn đến năm tuần qua, đạt tốc độ tích lũy liên tục nhanh nhất kể từ đầu năm nay. Ethereum ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra khỏi sàn giao dịch khoảng 170.000 ETH trong ngày 22 tháng 10, mức cao nhất trong ít nhất ba tháng.

Mặt khác, mặc dù tâm lý xã hội về Bitcoin tạm thời chuyển sang bi quan trong thời gian sự kiện bảo mật lan rộng, tỷ lệ thảo luận tích cực và tiêu cực nhanh chóng phục hồi, các chỉ số định giá trên chuỗi như MVRV cũng không xuất hiện tín hiệu cực đoan rõ rệt.

Phân tích của Santiment cho thấy, tâm lý hoảng loạn thị trường, mức độ thảo luận xã hội và hành vi dòng vốn trên chuỗi không phải lúc nào cũng thay đổi đồng bộ. Giá giảm không có nghĩa là tất cả nhà đầu tư đều đang rút lui, mức độ thảo luận tăng cao cũng không nhất thiết tương ứng với dòng vốn chảy vào liên tục.

Sự phân hóa này đặc biệt đáng chú ý đối với nhà đầu tư altcoin: trong giai đoạn tâm lý thị trường dễ bị tin tức chi phối, mối quan hệ giữa giá, lượng thảo luận xã hội và mức độ hoạt động trên chuỗi có thể có giá trị tham khảo cao hơn so với việc chỉ quan sát mức tăng giảm.

Dưới đây là nguyên văn:

Tiền riêng tư dẫn đầu đà tăng ngược xu hướng, tâm lý thị trường altcoin phân hóa rõ rệt

Santiment chỉ ra rằng, tâm lý thị trường tiền mã hóa tuần này bị ảnh hưởng bởi sự kiện bảo mật, nhưng hiệu suất của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa rõ rệt.

Ngày 21 tháng 10, PHP đã phát hành bản vá bảo mật khẩn cấp, sửa hai lỗ hổng đều có điểm mức độ nghiêm trọng là 9,2. Các lỗ hổng liên quan có thể cho phép kẻ tấn công thực thi mã từ xa, một số chi tiết kỹ thuật đã bị rò rỉ trước khi bản vá được phát hành.

Mặc dù sự kiện này không ảnh hưởng trực tiếp đến giao thức Bitcoin, nhưng nó đã làm dấy lên lo ngại của thị trường về tính bảo mật của các trang web và cơ sở hạ tầng liên quan đến tài sản tiền mã hóa.

Khi thông tin lan rộng, phần lớn tài sản mã hóa có biểu hiện yếu ớt. Bitcoin giảm 0,3% trong tuần này, Ethereum giảm 1,1%; Quant (QNT) giảm 10,3%, Uniswap (UNI) giảm 3,8%.

Ngược lại, tiền mã hóa bảo mật trở thành một trong số ít nhóm tăng giá.

Monero (XMR) tăng 6,6% trong tuần này, Zcash (ZEC) tăng 6,2%, trở thành hai loại tài sản mã hóa lớn có hiệu suất nổi bật nhất. Đồng thời, lượng thảo luận trên mạng xã hội về Monero tăng gần 50% so với tuần trước.

Santiment cho rằng, biểu hiện này phản ánh sự chú ý của thị trường đối với các tài sản liên quan đến bảo vệ quyền riêng tư đã tăng lên khi rủi ro an ninh gia tăng. Khi nhà đầu tư lo ngại chuyển từ biến động giá sang an toàn dữ liệu và thông tin, sức hấp dẫn của câu chuyện tiền mã hóa bảo mật cũng theo đó tăng lên.

Nhưng nhiệt độ mạng xã hội tăng không nhất thiết có nghĩa là nhu cầu mua vào liên tục. Santiment đã quan sát thấy sự phân hóa này trong một nhóm dữ liệu altcoin khác.

Từ ngày 8 đến ngày 15 tháng 10, giá Basic Attention Token (BAT) tăng từ 0,1026 USD lên 0,2157 USD, mức tăng trong một tuần vượt quá 100%, nhưng đằng sau đà tăng không có chất xúc tác tin tức quan trọng rõ ràng.

Dữ liệu on-chain cho thấy, trong giai đoạn đầu giá tăng nhanh, tốc độ tăng số lượng địa chỉ hoạt động của BAT thậm chí vượt quá mức tăng giá, phản ánh mức độ tham gia thị trường tăng nhanh. Tuy nhiên, đến ngày 13 tháng 10, số lượng địa chỉ hoạt động của BAT đã đạt đỉnh, sớm hơn hai ngày so với đỉnh giá. Đến ngày 20 tháng 10, số lượng địa chỉ hoạt động giảm 46% so với đỉnh, trong khi giá chỉ giảm khoảng 10% trong cùng kỳ.

Điều này có nghĩa là, mặc dù giá vẫn ở mức tương đối cao, nhiệt độ tham gia on-chain đã giảm rõ rệt.

Santiment coi sự thay đổi này là một phân kỳ đáng chú ý: xu hướng giá có thể chậm hơn so với thay đổi mức độ tham gia on-chain, khi địa chỉ hoạt động giảm trước, nền tảng tham gia của đợt tăng ngắn hạn có thể đã bắt đầu suy yếu.

Đối với thị trường altcoin có tính cảm xúc mạnh, trường hợp này cho thấy, thảo luận mạng xã hội tăng, giá tăng và tham gia người dùng on-chain không phải là cùng một khái niệm. Khi giá vẫn đang tăng, nhưng địa chỉ hoạt động và mức độ tham gia thực tế đã bắt đầu giảm, sự mạnh mẽ bề ngoài của thị trường có thể che giấu sự suy yếu của động lực bên trong.

Tuy nhiên, thay đổi địa chỉ hoạt động của một loại token đơn lẻ không thể trực tiếp được coi là tín hiệu đỉnh giá, cần kết hợp với khối lượng giao dịch, dòng tiền và kịch bản sử dụng của chính token để đánh giá toàn diện.

Cá voi tiếp tục tích lũy BTC, dòng tiền ETH phát tín hiệu khác biệt

Trái ngược với tâm lý biến động trên thị trường altcoin, các nhà nắm giữ lớn Bitcoin vẫn tiếp tục tích lũy. Theo dữ liệu của Santiment, các ví nắm giữ từ 10 đến 10.000 BTC hiện đang nắm giữ tổng cộng khoảng 13,71 triệu Bitcoin.

So với bốn đến năm tuần trước, tổng lượng nắm giữ của nhóm này đã tăng thêm khoảng 110.000 BTC, ghi nhận tốc độ tích lũy liên tục nhanh nhất kể từ đầu năm 2026. Santiment chỉ ra rằng trong năm nay, chỉ có giai đoạn tích lũy từ tháng 2 đến tháng 4 là gần đạt mức này.

Đáng chú ý là các ví nhỏ cũng không có dấu hiệu rút lui rõ rệt. Số lượng ví nắm giữ dưới 0,01 BTC vẫn đang tăng, cho thấy các nhà nắm giữ lớn và nhà nắm giữ nhỏ đang tích lũy đồng thời, chứ không phải đơn thuần là nhà đầu tư bán lẻ bán ra và cá voi hấp thụ. Điều này tạo sự tương phản với tâm lý hoảng loạn ngắn hạn trên thị trường. Trong khi sự kiện bảo mật gây ra các cuộc thảo luận tiêu cực và giá Bitcoin chịu áp lực, một số ví lớn vẫn đang mở rộng vị thế nắm giữ.

Tuy nhiên, việc gia tăng lượng nắm giữ trong ví không hoàn toàn đồng nghĩa với việc mua ròng của các nhà đầu tư độc lập. Một thực thể có thể kiểm soát nhiều địa chỉ, và việc điều chuyển nội bộ của sàn giao dịch và tổ chức lưu ký cũng có thể ảnh hưởng đến dữ liệu liên quan.

Do đó, dữ liệu của Santiment phù hợp hơn để quan sát sự phân bố nguồn cung và thay đổi cấu trúc nắm giữ, thay vì trực tiếp đánh giá rằng giá Bitcoin sắp phục hồi.

Ethereum lại xuất hiện một tín hiệu đáng chú ý khác về dòng tiền trên sàn giao dịch. Vào ngày 22 tháng 10, khoảng 170.000 ETH đã rút ròng khỏi các sàn giao dịch tập trung, ghi nhận mức rút ròng trong một ngày lớn nhất trong ít nhất ba tháng. Thời điểm này trùng khớp với giai đoạn tâm lý hoảng loạn trên thị trường rõ rệt nhất.

Xét cả tuần, các sàn giao dịch ghi nhận rút ròng tổng cộng khoảng 75.600 ETH, cho thấy dòng tiền vào trong một số ngày giao dịch đã bù đắp cho dòng tiền ra quy mô lớn trong ngày đó. Santiment cho rằng việc di chuyển vốn trong một ngày với quy mô như vậy rất có thể liên quan đến các ví lớn, chứ không chỉ là hoạt động của nhà đầu tư bán lẻ thông thường.

Ngược lại, Bitcoin ghi nhận dòng tiền vào ròng trên sàn giao dịch trong sáu ngày của tuần bảy ngày, với tổng dòng tiền vào ròng khoảng 10.600 BTC. Hai loại tài sản do đó thể hiện dòng tiền khác nhau: ETH chảy ra khỏi sàn giao dịch, trong khi BTC liên tục chảy vào sàn giao dịch.

Thông thường, tài sản chảy ra khỏi sàn giao dịch có thể có nghĩa là được chuyển sang tự lưu ký hoặc các kênh nắm giữ khác, trong khi dòng tiền vào sàn giao dịch có thể làm tăng nguồn cung tài sản sẵn sàng giao dịch. Nhưng những dữ liệu này không thể trực tiếp tương ứng với hành vi mua hoặc bán. Việc di chuyển lưu ký của tổ chức, quản lý ví và các hoạt động điều chuyển tài sản khác cũng có thể gây ra dòng tiền quy mô lớn.

Santiment cũng lưu ý rằng, so với tổng nguồn cung của hai loại tài sản, những thay đổi này vẫn còn tương đối nhỏ. Bản thân sự thay đổi số dư trên sàn giao dịch trong một tuần có giá trị dự báo hạn chế đối với giá trong tương lai.

Tâm lý hoảng loạn thị trường chưa phát triển thành làn sóng tháo chạy toàn diện

Mặc dù tin tức tiêu cực trong tuần này đã gây ra biến động thị trường, nhưng từ dữ liệu tâm lý xã hội cho thấy, tâm lý bi quan của nhà đầu tư không tiếp tục lan rộng. Dữ liệu của Santiment cho thấy, tỷ lệ trung bình giữa bài đăng xã hội tích cực và tiêu cực về Bitcoin trong tuần này là 1,09, cao hơn mức 0,97 của tuần trước.

Chỉ số này đạt 1,32 vào ngày 20 tháng 10, sau đó khi sự cố bảo mật lan rộng, đã giảm xuống 0,96 vào ngày 22 tháng 10. Khi chỉ số giảm xuống dưới 1, điều đó có nghĩa là số lượng thảo luận tiêu cực tạm thời vượt qua thảo luận tích cực. Tuy nhiên, làn sóng bi quan này không kéo dài quá lâu. Khoảng 24 giờ sau, tỷ lệ thảo luận tích cực và tiêu cực đã phục hồi trở lại mức 1,08.

Đồng thời, tổng lượng thảo luận xã hội về Bitcoin cơ bản giữ nguyên so với tuần trước. Điều này cho thấy, mặc dù tâm lý thị trường tạm thời xấu đi, nhưng không đi kèm với sự mở rộng rõ rệt về quy mô thảo luận, sự hoảng loạn không tiếp tục lan rộng trên nền tảng xã hội.

Các chỉ số định giá on-chain cũng thể hiện trạng thái tương đối trung tính. Theo dữ liệu của Santiment, MVRV 30 ngày của Bitcoin là -2,5%, MVRV 365 ngày là +0,6%. MVRV chủ yếu đo lường sự thay đổi giá trị thị trường hiện tại của tài sản so với chi phí nắm giữ on-chain, có thể được sử dụng để quan sát tình trạng lãi lỗ trung bình của nhà đầu tư ở các chu kỳ nắm giữ khác nhau.

Hiện tại, những người nắm giữ ngắn hạn nhìn chung đang ở trạng thái lỗ nhẹ, trong khi lãi lỗ của những người nắm giữ dài hạn hơn cơ bản gần như hòa vốn. Điều này có nghĩa là thị trường chưa bước vào vùng lãi hoặc lỗ cực đoan rõ rệt. Santiment cho rằng, tỷ lệ thảo luận tích cực và tiêu cực tạm thời giảm xuống 0,96, và phục hồi trong khoảng 24 giờ, gần với một cú sốc tâm lý ngắn hạn hơn là một sự kiện đầu hàng điển hình của thị trường.

Kết hợp với dữ liệu tuần này, thị trường đang thể hiện ba thay đổi khác nhau.

Một mặt, tin tức tiêu cực ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của thị trường, hầu hết các altcoin chịu áp lực, nhưng các coin riêng tư như XMR, ZEC nhận được nhiều sự chú ý của thị trường hơn nhờ các câu chuyện liên quan; mặt khác, các ví lớn của Bitcoin tiếp tục tăng nắm giữ, Ethereum cũng xuất hiện dòng tiền ròng chảy ra khỏi sàn giao dịch với quy mô lớn hơn, cho thấy hành vi nắm giữ on-chain không hoàn toàn đồng bộ với tâm lý bi quan ngắn hạn.

Đồng thời, sự phục hồi nhanh chóng của tâm lý xã hội và chỉ số MVRV trung tính cho thấy, mặc dù thị trường bị ảnh hưởng, nhưng tạm thời chưa hình thành đặc điểm tháo chạy toàn diện.

Đối với xu hướng tiếp theo, điều đáng chú ý không chỉ là liệu tâm lý thị trường có thể cải thiện hay không, mà quan trọng hơn là liệu sự cải thiện tâm lý có thể được hỗ trợ liên tục bởi nhu cầu vốn thực sự và hoạt động on-chain hay không.

Dữ liệu của Santiment tuần này tiết lộ vấn đề cốt lõi: tâm lý hoảng loạn trên thị trường không nhất thiết có nghĩa là dòng vốn rút ra toàn diện, và mức độ thảo luận trên mạng xã hội cùng giá tăng cũng không nhất thiết có nghĩa là mức độ tham gia thực sự tăng lên đồng bộ.

Đặc biệt trên thị trường altcoin, sự phân hóa giữa giá cả, dư luận và hành vi on-chain có thể trở thành manh mối quan trọng để quan sát những thay đổi cấu trúc thị trường ngắn hạn.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia