Tiêu đề gốc: "Vương Thuần vạch trần lịch sử đen tối của Zcash, công kích ZEC 'đức không xứng vị'"

Tác giả gốc: Azuma, Odaily Tinh Cầu Nhật Báo

Zcash (ZEC) đang trong một đợt tăng giá bùng nổ mang tính lịch sử.

Dữ liệu thị trường OKX cho thấy, ZEC chính thức vượt mốc 1000 USD vào ngày 6 tháng 9, đỉnh điểm chạm 1256,92 USD, tính đến 14:00 hôm nay dù có giảm nhẹ nhưng vẫn được báo giá ở mức 1128,05 USD. Nếu tính từ mức đáy 251,39 USD khi lỗ hổng Orchard bùng phát vào đầu tháng 6 năm nay, chỉ trong ba tháng ngắn ngủi, mức tăng cao nhất của ZEC đã tiến gần đến 400%.

Tuy nhiên, dù ZEC đang tăng vọt trên thị trường thứ cấp, nhưng trên thị trường dư luận, không phải ai cũng đồng tình.

Vương Thuần công kích Zcash

Trưa nay, siêu OG Bitcoin, đồng sáng lập F2Pool Vương Thuần (@satofishi) đã đăng liên tiếp nhiều dòng tweet, vạch trần toàn bộ lịch sử đen tối của Zcash, và thẳng thắn tuyên bố "chặn đội ngũ này là một trong những quyết định đúng đắn nhất của tôi cho đến nay".

· Ghi chú của Odaily: Về Vương Thuần, danh tính nổi bật hơn hiện nay là "phi hành gia đầu tiên sắp bay lên sao Hỏa". Tháng 5 năm nay, SpaceX chính thức công bố Vương Thuần sẽ lên tàu Starship để thực hiện nhiệm vụ hàng không vũ trụ sao Hỏa có người lái đầu tiên, nhiệm vụ dự kiến kéo dài hai năm bay sâu vào không gian, sau khi rời khỏi hệ Trái Đất - Mặt Trăng sẽ bay qua sao Hỏa (không hạ cánh), cuối cùng quay trở lại Trái Đất.

Đầu tiên, vào lúc 12:52, Vương Thuần đã chia sẻ lại dòng tweet lịch sử từ sáu năm trước khi ông chỉ trích đội ngũ Zcash không hiểu về giờ mùa hè, đặt câu hỏi về sự chuyên nghiệp của đội ngũ này.

"Sáu năm trước, một thành viên của đội ngũ Zcash đã gửi email cho tôi, trong suốt quá trình liên tục nhầm lẫn giữa EST (Giờ chuẩn miền Đông Bắc Mỹ) và EDT (Giờ mùa hè miền Đông Bắc Mỹ). Giao tiếp hoàn toàn không thể tiếp tục, tôi đã chặn toàn bộ công ty của họ. Sáu năm sau nhìn lại, đây vẫn là một trong những quyết định đúng đắn nhất tôi từng làm. Còn nhớ sự cố BlockFi năm đó không? Họ lẽ ra phải phát cho người dùng 701,4 USD, nhưng lại chuyển nhầm 701,4 Bitcoin. Một người không phân biệt được EDT và EST, rất có khả năng cũng sẽ nhầm lẫn giữa BTC và USD."

Sau đó, lúc 13:17, Vương Thuần tiếp tục nhận xét về ZEC, lần này lời lẽ gay gắt hơn, cho rằng ZEC "đức không xứng vị".

"Đợt tăng giá gần đây của Zcash hoàn toàn chỉ là đợt sóng được đẩy lên bằng câu chuyện kể. Vốn hóa lớn không có nghĩa là một token xứng đáng với vị trí hiện tại; việc đứng cạnh Solana và Hyperliquid trên bảng xếp hạng vốn hóa cũng không có nghĩa là Zcash có thể làm được những gì hai dự án kia đã làm."

"Sự khởi động của nó vốn dĩ đã không công bằng. Trong bốn năm đầu tiên, mỗi phần thưởng khối đều bị khấu trừ 20% làm 'Phần thưởng sáng lập viên' (Founders' Reward). Số tiền này chảy vào túi của nhà sáng lập, nhân viên, cố vấn và nhà đầu tư giai đoạn đầu. Tổng cộng tích lũy lên tới 2,1 triệu ZEC, chiếm 10% tổng nguồn cung tối đa 21 triệu. Bitcoin chỉ thưởng cho thợ đào, còn Zcash còn phải nuôi cả một công ty và những nhà tài trợ phía sau. Khi khoản chia phần đầu tiên lẽ ra đã kết thúc, một khoản khấu trừ tương tự 20% lại tái xuất dưới danh nghĩa 'quỹ phát triển' (development fund). Một token trực tiếp viết điều khoản tự hưởng lợi vào phần thưởng khối như vậy, căn bản không xứng đáng được khoác lên mình vỏ bọc là một loại tiền tệ sạch sẽ, trung lập."

"Khoản khấu trừ này không mang lại một hệ sinh thái kinh tế thực sự. Quyền riêng tư là điểm bán hàng tiếp thị của nó, nhưng việc sử dụng tính năng bảo mật lại là tùy chọn. Đối với các sàn giao dịch và ví đơn giản, địa chỉ minh bạch luôn là con đường dễ dàng nhất. Trong phần lớn lịch sử của Zcash, đại đa số token đều phơi bày công khai. 'Quyền riêng tư tùy chọn' chỉ là chiêu trò tiếp thị, còn 'quyền riêng tư mặc định' mới là giao thức nền tảng. Trong khi đó, quản trị đội ngũ luôn chìm sâu trong nội chiến hội đồng quản trị: Electric Coin Company (ECC), quỹ, Bootstrap, quyền sở hữu thương hiệu, quyền sở hữu ví, và ai là người chia bánh. Tháng 1 năm 2026, toàn bộ đội ngũ ECC đồng loạt từ chức và tuyên bố bị gạt ra ngoài lề. Đây không phải chuyện nhỏ nhặt, mà chính là môi trường vận hành thực sự của dự án này. Một đội ngũ cốt lõi thậm chí không thể chung sống dưới một mái nhà với hội đồng phi lợi nhuận của chính mình, tuyệt đối không thể gọi là 'phi tập trung', mà là kiến trúc cấp cao đã sụp đổ."

"Ngay sau đó, là mớ hỗn độn bảo mật mà thị trường hiện đang cố gắng lướt qua. Tháng 5 năm 2026, một lỗ hổng nghiêm trọng trong quỹ thanh khoản Orchard đã bị công khai. Lỗ hổng này đã ẩn nấp khoảng bốn năm. Về mặt lý thuyết, nó có thể tạo ra ZEC giả từ hư không mà không để lại dấu vết rõ ràng trên chuỗi. Và vì quỹ thanh khoản này có tính bảo mật, không ai có thể chứng minh liệu tiền giả có thực sự được tạo ra hay không. Bản nâng cấp 'Ironwood' vào tháng 7 đã đóng quỹ cũ và buộc token phải di chuyển qua một cổng kiểm soát. Đây là hành động dọn dẹp hậu quả, chứ không phải lý do để duy trì vị trí top 10 vốn hóa. Một loại tiền tệ không thể kiểm toán nguồn cung bảo mật như Bitcoin, thậm chí phải vá lỗi khẩn cấp sau bốn năm lỗ hổng bùng phát, thì không thể xem là 'tiền tệ cứng'."

「Kết luận đã rõ ràng: khởi động bất công, đội ngũ trích phần trăm không tương xứng với sức mạnh sản phẩm, nhiều năm đấu đá nội bộ cấp cao, và lỗ hổng khổng lồ ẩn nấp suốt bốn năm trong quỹ riêng tư——những điều này tuyệt đối không phải là bảng thành tích của một mạng lưới top 10, mà là bức chân dung thực sự của một đồng coin sống nhờ kể chuyện (story coin). Bạn có thể vì lý do riêng mà coi thường Solana và Hyperliquid, nhưng ít nhất chúng mang theo nhu cầu ứng dụng thực tế; còn Zcash mang theo, chỉ là một lần niêm yết sàn giao dịch và một cuộc vui bóp giá (short squeeze). Hai thứ này hoàn toàn khác biệt. Trộn lẫn chúng lại với nhau, cũng giống như chuyển nhầm 701,4 tài sản khi giao dịch, hoặc coi EST (Giờ chuẩn miền Đông Bắc Mỹ) và EDT (Giờ ban ngày miền Đông Bắc Mỹ) là cùng một mốc giờ——thật vô lý.»

Điểm lại lịch sử đen tối

Nói một cách đơn giản, ngoài vấn đề chuyên môn về múi giờ, bài đăng của Vương Thuần đã đề cập tổng cộng bốn điểm tranh cãi về Zcash.

20% «đãi ngộ nội bộ»

Điều khiến Zcash bị nghi ngờ sớm nhất là cơ chế khởi động hoàn toàn khác biệt so với Bitcoin. Sau khi mạng chính ra mắt năm 2016, trong bốn năm đầu tiên, mỗi phần thưởng khối của Zcash, 20% không thuộc về thợ đào, mà được phân bổ như «Phần thưởng sáng lập» (Founders』 Reward) cho nhà sáng lập, nhân viên đầu, cố vấn, nhà đầu tư và các bên liên quan như Electric Coin Company (ECC). Phần thưởng này cuối cùng tích lũy khoảng 2,1 triệu ZEC, chiếm 10% tổng nguồn cung tối đa.

Đáng chú ý hơn, sau khi Founders』 Reward hết hạn vào năm 2020, khoản trích 20% phần thưởng khối không hoàn toàn biến mất. Cộng đồng Zcash đã giới thiệu Quỹ phát triển mới (Dev Fund) qua ZIP 1014, từ năm 2020 đến 2024 tiếp tục phân bổ 20% trợ cấp khối cho Bootstrap, Zcash Foundation và Major Grants.

Mặc dù mục đích sử dụng quỹ và cách thức quản trị đã khác với Founders』 Reward ban đầu, nhưng trong mắt các nhà phê bình, điều này vẫn có nghĩa là Zcash tồn tại lâu dài một cơ chế «trích phần trăm cho nhà phát triển» khác biệt với Bitcoin.

«Đồng coin riêng tư», nhưng lại cho phép bạn không riêng tư

Tranh cãi thứ hai của Zcash đến từ định vị sản phẩm cốt lõi nhất của nó——quyền riêng tư.

Zcash không bắt buộc mọi giao dịch đều phải bảo vệ quyền riêng tư, mà đồng thời hỗ trợ giao dịch shielded (ẩn danh) và giao dịch transparent (minh bạch). Người dùng có thể tự lựa chọn có sử dụng tính năng riêng tư hay không, tùy thuộc vào sự hỗ trợ của ví và sàn giao dịch; thậm chí một số ví hoặc sàn giao dịch hiện vẫn chỉ hỗ trợ giao dịch minh bạch. Chính Zcash cũng đã cảnh báo rõ ràng rằng, để giữ quyền riêng tư cho lịch sử giao dịch và tài chính, người dùng cần sử dụng ví hoặc dịch vụ mặc định bật shielded transactions.

Điều này tạo nên một định vị sản phẩm khá gây tranh cãi — Zcash thực sự sở hữu công nghệ riêng tư độc đáo, nhưng quyền riêng tư không phải là thuộc tính bắt buộc ở cấp độ giao thức. Đối với người dùng, không sử dụng tính năng riêng tư thường tiện lợi hơn; còn đối với sàn giao dịch và ví, địa chỉ minh bạch cũng dễ hỗ trợ và quản lý hơn.

Vấn đề "quyền riêng tư tùy chọn" mà Vương Thuần đề cập, về bản chất không phải phủ nhận công nghệ riêng tư của Zcash, mà là đặt câu hỏi: khi phần lớn giao dịch trong mạng lưới vẫn có thể được thực hiện công khai, liệu Zcash có đủ sức dựa vào câu chuyện "tiền tệ riêng tư" để duy trì mức định giá hiện tại hay không.

Đội ngũ cốt lõi công khai xung đột, cuối cùng chọn đường ai nấy đi

Nếu hai vấn đề trước thuộc về thiết kế lịch sử của Zcash, thì sự cố ECC bùng nổ đầu năm nay đã trực tiếp phơi bày mâu thuẫn ở cấp độ quản trị dự án.

Vào tháng 1 năm 2026, toàn bộ đội ngũ của công ty phát triển cốt lõi Zcash là Electric Coin Company (ECC) đã tập thể rời đi. CEO của ECC, Josh Swihart, khi đó cho biết đội ngũ buộc phải rời đi do xung đột nghiêm trọng với hội đồng quản trị của Bootstrap, tổ chức phi lợi nhuận phụ trách quản trị ECC; phía Bootstrap thì quy kết xung đột cho các vấn đề như sắp xếp quản trị, ràng buộc pháp lý của tổ chức phi lợi nhuận.

Sự cố này cuối cùng không khiến Zcash ngừng hoạt động — đội ngũ ECC ban đầu sau đó đã thành lập công ty mới để tiếp tục phát triển Zcash, và cuối tháng 2, Bootstrap cũng tuyên bố hai bên đã đạt được giải pháp, ECC sẽ dần kết thúc hoạt động và chuyển giao các tài sản kỹ thuật liên quan.

Nhưng từ góc nhìn bên ngoài, việc đội ngũ phát triển cốt lõi của một dự án công khai xung đột với cơ quan quản trị, thậm chí cuối cùng "cả đội rời đi", rõ ràng khó có thể hoàn toàn khớp với hình ảnh một giao thức phi tập trung cao độ và quản trị trưởng thành. Đây cũng trở thành một trong những căn cứ quan trọng để Vương Thuần chất vấn Zcash "đức không xứng vị".

Lỗ hổng Orchard ẩn nấp suốt bốn năm

Điều thực sự khiến câu chuyện "tiền tệ cứng" của Zcash gặp thử thách chính là lỗ hổng Orchard bị phơi bày vào tháng 5 năm nay.

Ngày 29 tháng 5, nhà nghiên cứu bảo mật Taylor Hornby phát hiện một lỗ hổng nghiêm trọng trong mạch bằng chứng không tiết lộ của nhóm quyền riêng tư Orchard. Theo tiết lộ từ phía Zcash, lỗ hổng này về mặt lý thuyết có thể cho phép kẻ tấn công tạo ra lượng ZEC giả không giới hạn mà không bị phát hiện. Điều khó xử hơn là, do Orchard vốn có thuộc tính bảo mật, ngay cả khi lỗ hổng đã được vá, vẫn không thể chứng minh bằng phương pháp mật mã liệu có ai đã lợi dụng nó để tạo tiền giả trong thời gian lỗ hổng tồn tại hay không.

Zcash sau đó nhanh chóng áp dụng biện pháp khẩn cấp, tạm thời đóng các hoạt động liên quan đến Orchard, và kích hoạt lại mạch đã được sửa qua bản nâng cấp NU6.2, toàn bộ quá trình sửa chữa khẩn cấp hoàn tất trong vài ngày.

Vấn đề nằm ở chỗ, đối với một tài sản chủ trương về sự khan hiếm, quyền riêng tư và câu chuyện "tiền mặt kỹ thuật số", việc "về mặt lý thuyết có thể phát hành vô hạn, và sau đó không thể chứng minh liệu điều đó có thực sự xảy ra hay không" bản thân nó đã là một vấn đề niềm tin cực kỳ nghiêm trọng. Đây là nguyên nhân trực tiếp khiến ZEC bị đẩy xuống mức thấp khoảng 250 đô la vào đầu tháng 6 năm nay, và cũng là "lịch sử đen tối" khó né tránh nhất của dự án này.

Còn có cả đại gia đang mạnh tay bán khống

Ngoài phát biểu của Vương Thuần, còn có một đại gia khác cũng đang dùng tiền thật để bày tỏ quan điểm giảm giá đối với ZEC.

Garrett Jin, người mang danh hiệu "đại lý cá voi nội gián 1011", hiện là nhà bán khống ZEC lớn nhất trên chuỗi. Sáng nay, Garrett Jin đã đóng vị thế mua Bitcoin trị giá danh nghĩa 106,18 triệu đô la, sau đó chuyển sang tăng cường bán khống ZEC.

Hiện tại, Garrett Jin đang bán khống ZEC trị giá 45,11 triệu đô la với đòn bẩy 3 lần, giá vào lệnh trung bình là 576,3 đô la, hiện vẫn đang lỗ nổi 22,2 triệu đô la — nhưng Garrett Jin có vẻ cực kỳ kiên quyết, trong quá trình giá ZEC liên tục tăng trước đó, anh ta đã nhiều lần tăng thêm lệnh bán khống.

ZEC còn có thể tăng bao lâu?

Tất nhiên, dù là Vương Thuần hay Garrett Jin, đều không thể chỉ dựa vào quan điểm giảm giá hay bán khống để quyết định giá ZEC. Thực tế, từ mức 250 đô la tăng lên trên 1200 đô la, ZEC đã chứng minh rằng sự trở lại của câu chuyện quyền riêng tư, dòng vốn săn đón và áp lực bán khống bị ép hoàn toàn có thể lấn át các yếu tố cơ bản trong ngắn hạn. Chỉ cần tâm lý thị trường tiếp tục nóng lên, ZEC tất nhiên không loại trừ khả năng tăng cao hơn nữa.

Nhưng vấn đề nằm ở chỗ, sau đợt tăng gần 5 lần này, ZEC khó có thể tiếp tục dùng từ "định giá thấp" để giải thích mức giá hiện tại. Khi đợt short squeeze dần kết thúc (có thể sẽ còn nhắm vào Garrett Jin một lần nữa?), áp lực chốt lời ngày càng lớn, thị trường cuối cùng vẫn phải quay về với các yếu tố cơ bản: ngoài câu chuyện về quyền riêng tư, Zcash rốt cuộc còn điều gì có thể hỗ trợ cho mức định giá cao hơn? Đặc biệt là cơ chế khởi động, quyền riêng tư tùy chọn, bất đồng trong quản trị và lỗ hổng Orchard đã đề cập trước đó – những vấn đề này không tự biến mất chỉ vì giá coin tăng.

Vì vậy, thay vì dự đoán điểm đến tiếp theo của ZEC là 1500 USD hay 2000 USD, có lẽ điều đáng quan sát hơn là khi dòng tiền nóng rút đi và phe bán khống không còn bị ép phải cắt lỗ, thị trường cuối cùng sẵn sàng để lại bao nhiêu phần bù cho ZEC. Điều này cũng sẽ quyết định liệu đợt bùng nổ này là sự tái định giá của đồng coin bảo mật lâu đời, hay chỉ là một siêu xu hướng được thúc đẩy bởi cả câu chuyện và thanh khoản.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia