Sau CoreWeave, Neocloud lại có thêm một công ty niêm yết ký được hợp đồng trị giá 3,2 tỷ USD chỉ trong nửa năm.

Trong cuộc họp báo cáo tài chính của NVIDIA được cả thế giới chú ý, ngoài việc nâng cấp công nghệ của chính mình, Jensen Huang lại nhắc đến Neocloud.

Sự yêu thích của Jensen Huang dành cho Neocloud là điều ai cũng biết. Vào ngày công bố báo cáo tài chính, ông tiếp tục khẳng định Neocloud là hạ tầng tính toán không thể thiếu trong kỷ nguyên AI, và các khoản đầu tư cùng sự nghiêng vốn của NVIDIA đã nói lên tất cả.

Đường đua Neocloud cũng thực sự ấn tượng. Hai ông lớn Nebius và CoreWeave đã tăng vọt trước và sau ngày công bố báo cáo tài chính bùng nổ của họ, chứng minh cho thị trường thấy rằng Neocloud là một đường đua không thể bỏ qua trong số các cổ phiếu công nghệ năm nay.

Trong năm qua, thị trường luôn tranh luận về việc ai sẽ tạo ra mô hình lớn tiếp theo; giờ đây, ngày càng nhiều dòng vốn bắt đầu đặt ra một câu hỏi thực tế hơn: Nếu các mô hình tiếp tục phình to, ai sẽ là người vận hành chúng?

Câu trả lời không chỉ là NVIDIA. Một chiếc GPU muốn thực sự trở thành sức mạnh tính toán có thể bán được, phía sau còn cần kết nối với phòng máy, điện năng, làm mát, mạng lưới, vận hành bảo trì và một đơn hàng từ khách hàng sẵn sàng thanh toán trước. GPU vẫn còn đang trên đường vận chuyển, máy biến áp có thể đã phải xếp hàng nửa năm; các công ty mô hình vội vàng mở rộng quy mô, nhưng chỗ trống trong trung tâm dữ liệu ngày càng ít đi.

Vì vậy, một nhóm công ty mới chuyên xây dựng hạ tầng AI cho khách hàng ngày càng được thị trường vốn coi trọng. Thứ họ bán không phải là một tài khoản đám mây thông thường, mà là một môi trường hoàn chỉnh có thể chạy các mô hình lớn: khách hàng không cần tự mua máy, không cần tự tranh giành điện năng, cũng không cần từ đầu xây dựng một đội ngũ trung tâm dữ liệu. Loại công ty này có một cái tên mới, gọi là Neocloud - Đám mây mới.

Và ngoài những cái tên quen thuộc như CoreWeave và Nebius, trên sàn Nasdaq còn có một công ty vừa đổi sang thương hiệu mới, đang nổi lên từ đường đua này.

Nó tên là Axe Compute, mã chứng khoán AGPU.

Vào ngày 14 tháng 8, Axe Compute công bố báo cáo tài chính quý 2. Báo cáo tiết lộ rằng tổng giá trị hợp đồng đã ký tích lũy đến năm 2026 đã vượt mốc 3,2 tỷ USD; nếu tất cả các dự án này được triển khai hoàn tất, tỷ lệ vận hành doanh thu hàng năm dự kiến sẽ vượt 696 triệu USD.

Rõ ràng đây không phải là một công ty cùng quy mô với CoreWeave. Nhưng đối với một công ty mới đổi tên vào cuối năm ngoái và thực sự bắt đầu bán sức mạnh tính toán từ năm nay, những dữ liệu được công bố này đáng để chúng ta nghiên cứu một chút.

Axe Compute rốt cuộc là một công ty mới như thế nào

Axe Compute là thương hiệu và chiến lược mới sau khi Predictive Oncology đổi tên.

Công ty này trước đây hoạt động trong lĩnh vực phát hiện thuốc điều trị ung thư, đến cuối năm 2025 chuyển hướng sang hạ tầng điện toán AI, chính thức đổi tên vào ngày 11 tháng 12 năm 2025, và bắt đầu giao dịch trên Nasdaq với mã AGPU từ ngày hôm sau. Từ tháng 2 năm 2026, ban lãnh đạo đã hoàn tất quá trình thay máu, Christopher Miglino giữ chức CEO, Kyle Okamoto gia nhập làm Chủ tịch vào tháng 4, và Jeremy Yaukey-Witter được thăng chức CFO vào tháng 5.

Thành viên ban lãnh đạo Axe Compute

Cụ thể về các mảng kinh doanh, Axe Compute hiện có hai mảng.

Mảng kinh doanh thứ nhất là Axe Compute Access, điều phối công suất GPU của bên thứ ba đã hoạt động trực tuyến, cung cấp cho khách hàng năng lực tính toán có thể triển khai ngay lập tức. Mảng này chủ yếu kết nối tài nguyên phòng máy của bên thứ ba trên toàn cầu thông qua mạng lưới điện toán phân tán Aethir, với phạm vi phủ sóng tại 93 quốc gia, hơn 200 nút, và tổng số GPU có thể truy cập vượt quá 435.000 thẻ.

Mảng kinh doanh thứ hai là Axe Compute Build, thiết kế, triển khai, sở hữu và vận hành các cụm GPU chuyên dụng cho khách hàng doanh nghiệp. Khách hàng không cần tự mua máy, tìm địa điểm, không cần tự chịu trách nhiệm về quyền sở hữu phần cứng và vận hành bảo trì. Trong khi đó, quyền sở hữu hạ tầng GPU vẫn nằm trong tay Axe Compute, sau khi hợp đồng kết thúc, số GPU này về lý thuyết vẫn có thể tiếp tục phục vụ khách hàng tiếp theo.

Rõ ràng, mảng Build thể hiện rõ hơn tham vọng của công ty này.

Vào tháng 4 năm nay, Axe Compute đã ký hợp đồng Build mang tính bước ngoặt đầu tiên: tổng giá trị khoảng 260 triệu USD, thời hạn 36 tháng, kế hoạch triển khai 2.304 thẻ GPU NVIDIA Blackwell B300 cùng hệ thống lưu trữ tốc độ cao tại một trung tâm dữ liệu Tier 3 ở Mỹ, dự kiến đi vào hoạt động trong quý 3. Nếu thuận lợi bước vào giai đoạn dịch vụ, hợp đồng này có thể mang lại khoảng 20 đến 21 triệu USD doanh thu mỗi quý.

Bên ngoài trung tâm dữ liệu đầu tiên do Axe Compute xây dựng cho công ty Duos

Phía còn lại của hợp đồng, được triển khai tại một thành phố tên là Columbus ở phía đông nam nước Mỹ. Đây vốn là một địa điểm không có tên tuổi trên bản đồ trung tâm dữ liệu của Mỹ. Tuy nhiên, do công suất điện và lịch trình hòa lưới tại các trung tâm đầu mối đã quá tải, nên trong hai năm qua, các phòng máy AI đã ồ ạt di dời về các thành phố cấp hai như thế này.

Cụm B300 đầu tiên của Axe Compute được đặt ngay trong khuôn viên trung tâm dữ liệu Tier 3 của Duos Edge AI tại Columbus. 288 nút, mỗi nút 8 thẻ B300 với 288GB bộ nhớ HBM3e, nhân ra chính xác con số 2304 thẻ như đã ghi trong hợp đồng; các nút kết nối với nhau qua InfiniBand Quantum-X800, băng thông mỗi nút 6,4 Tb/s, đi kèm hệ thống lưu trữ tốc độ cao hơn 20PB do WEKA cung cấp.

Bên trong trung tâm dữ liệu Duos Edge

Điều thú vị là, trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 2 ngày 17 tháng 8, công ty đã phát trực tiếp ngay từ chính trung tâm dữ liệu này. Câu mở đầu là: Hôm nay chúng tôi phát sóng trực tiếp từ Columbus, Georgia, nơi đặt cụm B300 đã công bố vào tháng 4.

CEO của Axe Compute Christopher Miglino cùng CEO của Duos Doug Recker

CEO của Duos, Doug Recker, cũng ngồi ngay tại hiện trường, ông mô tả tiến độ thi công như sau: Những gì đạt được trong 45 ngày qua thật khó tin, nếu bạn đặt máy quay và đi một vòng quanh khu vực, sẽ thấy tốc độ triển khai nhanh đến kinh ngạc. Ông nói thêm, chúng tôi sẽ không nói với bạn rằng có thể làm 100 megawatt trong ba tuần, nhưng những gì bạn thấy ở đây, tất cả đều hoàn thành trong vòng 45 ngày.

Cụm máy dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong vài tuần tới, và có kế hoạch mở rộng quy mô gấp ba lần trong vài tháng tiếp theo. Cùng thời điểm đó, một cụm máy khác đang được xây dựng tại Boden, Thụy Điển, với 256 nút B300 cùng phụ tùng, trang bị mạng RoCEv2 và lưu trữ WEKA, dự kiến đi vào hoạt động vào cuối năm 2026.

Sau đó, giá trị hợp đồng ký kết bắt đầu đổ về như thủy triều kể từ tháng 7.

Ngày 22 tháng 7, công ty công bố ký mới hơn 1,3 tỷ USD hợp đồng tại Mỹ và châu Âu, vượt qua mục tiêu ký kết cả năm 1 tỷ USD vừa được đặt ra vào tháng 5; năm ngày sau, ngày 27 tháng 7, lại công bố một hợp đồng 5 năm trị giá hơn 1,5 tỷ USD để triển khai một cụm máy chuyên dụng với hơn 9200 thẻ B300 tại Mỹ, cả hai hợp đồng đều có tùy chọn gia hạn. Đến giữa tháng 8, tổng giá trị hợp đồng tích lũy cho năm 2026 đã vượt 3,2 tỷ USD, trong đó hơn 2,8 tỷ USD là từ ba hợp đồng Build được ký vào tháng 7.

Ba tháng, đưa mục tiêu cả năm tăng gấp ba lần.

Nửa năm chốt được 3,2 tỷ USD đơn hàng

Từ báo cáo tài chính quý 2 của Axe Compute, có thể thấy thay đổi rõ ràng nhất là doanh thu.

Doanh thu quý này của công ty đạt 3,215 triệu USD, trong khi quý trước chỉ khoảng 35 nghìn USD, tăng trưởng theo quý gần 90 lần. Để so sánh, cùng kỳ năm ngoái con số này là 3 nghìn USD. Dòng tiền hoạt động kinh doanh nửa đầu năm dương 17,4 triệu USD, tiền mặt cuối quý đạt 21,9 triệu USD, trong khi cuối quý 1 là 6,9 triệu USD.

Chi phí doanh thu quý 2 là 3,013 triệu USD, tính sơ bộ, lợi nhuận gộp chỉ khoảng gần 200 nghìn USD, biên lợi nhuận gộp đạt 6,3%.

6,3% là cao hay thấp, chỉ nhìn vào Axe Compute khó mà đánh giá được, chúng ta hãy so sánh ngang với các ông lớn đầu ngành trong lĩnh vực này.

Cùng quý đó, CoreWeave đạt doanh thu 2,58 tỷ USD, EBITDA điều chỉnh 1,51 tỷ USD, biên EBITDA 59%. Quy mô doanh thu của hai công ty chênh nhau 800 lần, không thể so sánh trực tiếp, nhưng khoảng cách về cơ cấu lợi nhuận gộp vẫn phản ánh rõ một số vấn đề.

Bởi vì khoảng cách về cơ cấu lợi nhuận gộp không phải do quy mô tạo ra, mà do bản chất của mô hình kinh doanh tạo ra.

Doanh thu quý 2 của Axe Compute gần như hoàn toàn đến từ mảng Access, mà Access về bản chất là hoạt động bán lại. Axe Compute mua công suất đang hoạt động từ mạng lưới bên thứ ba, cộng giá bán lại cho khách hàng, kiếm phần chênh lệch ở giữa. Dù sao phần cứng không phải của mình, trung tâm dữ liệu không phải của mình, nên quyền định giá cũng có hạn. Trần biên lợi nhuận của loại hình kinh doanh này vốn dĩ đã thấp. CoreWeave và Nebius bán GPU mà họ tự mua, tự lắp đặt, tự vận hành, khách hàng ký hợp đồng dài hạn kiểu take-or-pay, họ nhận lợi nhuận từ tài sản, không phải hoa hồng môi giới.

Đây cũng là lý do Axe Compute bắt đầu chuyển trọng tâm kinh doanh chính sang mảng Build từ quý 2.

Có lẽ Axe Compute nhận ra rằng, mô hình Access dù làm đến đâu cũng chỉ ở mức đó. Những con số này có thể đủ tử tế cho một công ty mới bắt đầu bán sức mạnh tính toán, nhưng chúng không đủ nâng đỡ tham vọng thực sự của Axe Compute. Axe Compute cần cơ sở hạ tầng GPU của riêng mình, vì vậy tính đến hiện tại, Axe Compute cũng đã có hơn 3,2 tỷ USD hợp đồng đơn hàng, ban quản lý ước tính biên lợi nhuận gộp cho dự án Build là từ 28% đến 44%.

Như chúng ta đều biết, ngày chốt của quý 2 là 30 tháng 6. Vì vậy, ba hợp đồng Build được ký vào tháng 7 với tổng giá trị hơn 2,8 tỷ USD, công ty đã ghi rõ trong báo cáo tài chính là sự kiện sau ngày kết thúc niên độ. Có thể nói, bản báo cáo quý 2 mà thị trường đang nhìn thấy hiện tại thực chất là bảng báo cáo cuối cùng trước khi Axe Compute chuyển đổi.

Trong thông báo về hợp đồng trị giá 1,5 tỷ USD ngày 27 tháng 7, công ty cho biết dự kiến sẽ nhận được tổng cộng hơn 534 triệu USD tiền tạm ứng trong vòng 30 ngày. Trong cuộc họp trực tuyến ngày 17 tháng 8, Miglino đã công bố khoản đầu tiên: cụm đang được mở rộng đã thực sự nhận được hơn 317 triệu USD tiền tạm ứng.

Nói cách khác, hợp đồng trị giá 3,2 tỷ USD và khoản tiền tạm ứng 300 triệu USD đã thực sự về tài khoản, có thể nói đây là dữ liệu quan trọng hơn cả doanh thu trong báo cáo quý 2.

Đây là điểm phản trực giác nhất của đường đua Neocloud: dòng tiền tương lai được khóa bởi hợp đồng dài hạn take-or-pay có thể được dùng làm tài sản thế chấp. Khối lượng đơn hàng tồn đọng 104 tỷ USD của CoreWeave về bản chất là một cơ chế giảm thiểu rủi ro, nó khóa doanh thu tương lai trước khi tài sản khấu hao, giúp công ty có thể vay nợ với chi phí thấp hơn. Vào tháng 3 năm 2026, CoreWeave đã dùng các hợp đồng này làm tài sản thế chấp để hoàn tất một khoản tài trợ nợ khoảng 8,5 tỷ USD, trở thành khoản vay thế chấp GPU đầu tiên trong ngành đạt xếp hạng tín dụng đầu tư. Nebius đi theo con đường tương tự, trong quý 2 hơn 70% giao dịch mới ký kết có kèm tiền tạm ứng, cả năm dự kiến nhận được hơn 9 tỷ USD.

Còn động cơ chính khiến các ông lớn sẵn sàng trở thành "bên mua trả tiền trước" là: mua sức mạnh tính toán từ Neocloud có thể được tính vào chi phí hoạt động theo thời hạn hợp đồng, thay vì phải ghi nhận một lần vào chi phí vốn như khi tự xây dựng trung tâm dữ liệu, điều này sẽ đè nặng lên dòng tiền tự do vốn đã chịu áp lực. Vì vậy, thứ tự đã bị đảo ngược hoàn toàn. Trước đây là nhà cung cấp bỏ tiền xây dựng cơ sở hạ tầng trước, rồi chờ khách hàng từ từ chuyển đổi; còn bây giờ là khách hàng khóa dung lượng và trả tiền trước, nhà cung cấp cầm hợp đồng và tiền tạm ứng để mua GPU, đặt trước phòng máy, và sắp xếp nguồn vốn phù hợp.

317 triệu USD tiền mặt vào tài khoản đồng nghĩa với việc quy mô nguồn vốn ngoại vi cần thiết cho đợt triển khai này đã bị thu hẹp trực tiếp một phần lớn, công ty có thể ngay lập tức khởi động việc mua sắm thiết bị và khóa dung lượng phòng máy mà không cần phải đàm phán một vòng vốn cổ phần hay nợ trước. Việc khách hàng sẵn sàng chuyển tiền trước khi cụm máy chưa bật đèn hoạt động, bản thân nó đã là sự bảo chứng trực tiếp nhất cho tính xác thực và độ gắn kết của đơn hàng; đối với các bên cấp vốn dự án ở hạ nguồn, đây cũng là một chứng từ tiền mặt có thể dùng để thẩm định.

Axe Compute cũng đưa ra nhịp độ thực hiện của mình trong giai đoạn tới: tỷ lệ doanh thu chuẩn hóa hàng năm cuối quý 2 là 37 triệu USD, sau khi cụm Columbus đi vào hoạt động sẽ tăng lên khoảng 139 triệu USD, sau khi tất cả các hợp đồng đã ký được triển khai hoàn tất sẽ vượt 696 triệu USD, gần như gấp đôi so với mức hướng dẫn 385 triệu USD trước đó, thời điểm dự kiến rơi vào quý 4 năm 2026 đến quý 1 năm 2027.

Về sau, quy mô đường ống bán hàng đủ điều kiện mà công ty công bố là 5,9 tỷ USD với 98 cơ hội, gần gấp đôi hợp đồng đã ký hiện tại. Miglino trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh ngày 17/8 cho biết: "Chúng tôi vẫn tự tin sẽ ký thêm được 2 tỷ USD hợp đồng bổ sung trước cuối năm nay."

Từ kết nối năng lực tính toán đến kiểm soát điện năng, Axe Compute muốn tiến sâu hơn

Thuật ngữ nổi bật nhất trong hạ tầng AI là GPU, nhưng thứ thực sự khó mua tạm thời lại thường là điện năng và mặt bằng.

Sau khi một chiếc B300 được vận chuyển đến trung tâm dữ liệu, vẫn cần nguồn điện mật độ cao, làm mát bằng chất lỏng, mạng lưới và môi trường phòng máy đủ ổn định. Chip có thể xếp lịch sản xuất, nhưng mặt bằng và hòa lưới điện thường phải chờ đợi lâu hơn. Vì vậy, ai giành được trước một khu đất và nguồn điện có thể vận hành GPU thế hệ tiếp theo, người đó sẽ tiến gần hơn đến hợp đồng lớn tiếp theo.

Đây cũng chính là ý nghĩa của sự hợp tác gần đây giữa Axe Compute và Duos Technologies.

Ngày 17/8, hai bên công bố bổ sung thỏa thuận bố trí công suất trung tâm dữ liệu AI lên đến 55MW, các dự án phân bố tại nhiều địa điểm trên khắp nước Mỹ, tổng thanh toán dự kiến vượt 5 tỷ USD. Như đã đề cập trước đó, trước thời điểm này, hai bên đã triển khai dự án 10MW tại Columbus, Georgia, và Duos đang trong quá trình bàn giao. Mục tiêu sẵn sàng ban đầu của công suất bổ sung bắt đầu từ cuối năm 2026, kéo dài đến đầu năm 2027.

Nhưng điều khoản quan trọng hơn trong thỏa thuận này không nằm ở công suất, mà ở sự thay đổi về tư cách.

Hai bên đồng thời ký thư điều kiện, Axe Compute sẽ thực hiện đầu tư cổ phần thiểu số vào các thực thể dự án liên quan, dự kiến nắm giữ khoảng 49% cổ phần, tham gia sở hữu và tài trợ một phần cơ sở vật chất thông qua thực thể có mục đích đặc biệt.

Nói cách khác, Axe Compute không chỉ đơn thuần thuê trung tâm dữ liệu của người khác, mà còn nắm giữ cổ phần trong tòa nhà và hệ thống điện năng phục vụ khách hàng của chính mình. Quyền sở hữu mang lại khả năng kiểm soát lâu dài đối với công suất và chi phí, là một tài sản thực sự tồn tại đằng sau các hợp đồng khách hàng nhiều năm, cũng là quyền mở rộng theo nhịp độ của riêng mình, mà không cần phải xếp hàng chờ đợi người khác mỗi lần.

Trong bối cảnh nguồn điện đã trở thành nút thắt cứng nhất của toàn bộ hạ tầng AI hiện nay, giá trị của điều này không khó để hiểu. GPU có thể đặt hàng, phòng máy có thể thuê, nhưng một địa điểm có đủ điện hay không, khi nào có thể hòa lưới, là lịch trình mà tiền không mua được. Khóa chặt 55MW công suất trước đó, tương đương với việc biến việc triển khai của khách hàng không bị trì hoãn do mặt bằng, điện năng hay tiến độ thi công thành một điều chắc chắn được xác lập từ trước.

Ban đầu, Axe Compute kết nối công suất tính toán trực tuyến thông qua mạng lưới bên thứ ba; sau đó, họ bắt đầu xây dựng cụm GPU chuyên dụng riêng cho khách hàng; hiện tại, họ lại đang cố gắng thâm nhập vào các dự án phòng máy và điện năng chứa cụm máy chủ. Họ muốn chuyển từ vai trò "mua công suất rồi bán lại cho khách hàng" sang vị trí "đồng sở hữu và vận hành cơ sở hạ tầng".

Đây cũng chính là điểm khác biệt giữa Axe Compute và CoreWeave.

CoreWeave đã là một công ty điện toán đám mây AI quy mô lớn, thế mạnh của họ nằm ở cụm GPU quy mô lớn, năng lực triển khai thuần thục, hệ thống phần mềm cũng như lượng lớn hợp đồng khách hàng đã bước vào giai đoạn vận hành. Họ vận hành hàng chục trung tâm dữ liệu AI lớn tại Bắc Mỹ và châu Âu, nhờ kết nối tốc độ cao InfiniBand và điều phối gốc Kubernetes để xây dựng cụm huấn luyện quy mô vạn card trong một phòng máy, phục vụ nhu cầu huấn luyện siêu quy mô của các phòng thí nghiệm AI hàng đầu.

Axe Compute chưa có quy mô như vậy, cách khởi đầu của họ phù hợp hơn với tình hình hiện tại: trước tiên tiếp nhận nhu cầu tức thời qua Access, dùng tài nguyên phân tán của mạng lưới Aethir để phủ sóng toàn cầu và tiếp cận nhanh chóng, sau đó triển khai các dự án Build để bàn giao tài sản nặng tùy chỉnh. Mô hình tiếp cận tài sản nhẹ song song với bàn giao tài sản nặng tùy chỉnh cho phép họ thâm nhập vào các thị trường khu vực mà CoreWeave chưa phủ tới, cũng như các nhu cầu khách hàng đa dạng và phân tầng sâu hơn.

Cần phải thừa nhận một cách khách quan rằng, Axe Compute vẫn còn rất xa so với CoreWeave.

Họ không có quy mô đã được chứng minh như CoreWeave; lượng đơn hàng tồn đọng 104 tỷ USD gấp hơn ba mươi lần giá trị ký kết 3,2 tỷ USD của họ; họ cũng không có tài sản điện năng tích lũy qua nhiều năm như các công ty trung tâm dữ liệu truyền thống, thỏa thuận cổ phần 55MW đó vẫn cần hoàn tất các thủ tục chính thức, điều kiện giao dịch và phê duyệt từ hai bên. EBITDA điều chỉnh quý hai là âm 4,9 triệu USD, công ty vẫn đang trong giai đoạn đầu tư ban đầu; ban lãnh đạo đưa ra biên lợi nhuận gộp của dự án Build từ 28% đến 44%, biên EBITDA từ 62% đến 76%, nhưng đó cũng chỉ là dự tính sau khi vận hành thuần thục ở cấp độ dự án.

Điều này tất nhiên không có nghĩa là AGPU đã có thể đặt lên cùng một thước đo với CoreWeave hay Nebius. Định giá thấp mà thị trường dành cho họ, về bản chất cũng đang định giá rủi ro bàn giao giai đoạn đầu: hợp đồng phải trở thành khoản thanh toán trước, khoản thanh toán trước phải trở thành cụm máy chủ đi vào hoạt động, và cuối cùng mới trở thành doanh thu trên báo cáo tài chính. Nhưng sự lệch pha giữa "đơn hàng rất lớn, công ty còn rất nhỏ" chính là điểm đáng theo dõi nhất của công ty này trong thời gian tới.

Biểu đồ so sánh hệ số giá trên doanh thu

Nếu chuyển đổi đơn hàng sang ngôn ngữ định giá quen thuộc hơn trên thị trường vốn, sự tương phản của Axe Compute sẽ trực quan hơn. Tính đến ngày 17 tháng 8, vốn hóa thị trường của AGPU khoảng 90 triệu USD; trong khi công ty đưa ra con số rằng, sau khi tất cả các dự án đã ký được triển khai hoàn tất, tỷ lệ doanh thu vận hành hằng năm dự kiến vượt 696 triệu USD. Theo dự báo dài hạn này, Axe Compute tương ứng với hệ số giá trên doanh thu khoảng 0,13 lần.

So sánh cùng thời điểm, CoreWeave, Nebius – những ông lớn đầu ngành có vốn hóa hàng chục tỷ USD – có hệ số giá trên doanh thu lần lượt là 5,5 lần và 24 lần. Sự chênh lệch lớn này cho thấy tiềm năng của Axe Compute, một công ty có đơn hàng rất lớn nhưng vốn hóa thị trường vẫn còn rất nhỏ.

Rốt cuộc, lợi thế của nó nằm ở chỗ khởi đầu nhẹ nhàng và xoay chuyển nhanh chóng. Mạng lưới Aethir cho phép công ty cung cấp sức mạnh tính toán có thể gọi khi chưa có trung tâm dữ liệu riêng, tạo ra dòng doanh thu đầu tiên; hợp đồng Build cùng khoản thanh toán trước đi kèm lại mở ra cánh cửa để công ty tiến tới giao hàng theo mô hình tài sản nặng, mà không cần đốt trước một vòng vốn cổ phần để xây dựng trung tâm dữ liệu đầu tiên.

CoreWeave đã cho thị trường vốn thấy một điều: sức mạnh tính toán AI có thể được biến thành một ngành kinh doanh đan xen giữa hợp đồng dài hạn, tài trợ thiết bị và vận hành hạ tầng. Axe Compute vẫn còn rất xa vị trí đó.

Nhưng từ hợp đồng 260 triệu USD đầu tiên vào tháng 4, đến khoản thanh toán trước 317 triệu USD về tài khoản vào tháng 8, rồi đến cụm máy chủ sắp bật đèn tại Columbus, Axe Compute ít nhất đã tìm ra một lộ trình gia nhập của riêng mình.

Trong vài tháng tới, những điều đáng theo dõi bao gồm: liệu cụm B300 tại Columbus có bật đèn đúng hẹn hay không; khoản thanh toán trước đã về tài khoản có tiếp tục chuyển thành triển khai thiết bị và doanh thu hay không; và mục tiêu "ký thêm 2 tỷ USD hợp đồng bổ sung trước cuối năm" mà Miglino đã nêu trong cuộc họp trực tuyến có thực sự thành hiện thực hay không.

Giá trị ký kết 3,2 tỷ USD đã đưa Axe Compute lên sân khấu, và hệ số giá trên doanh thu 0,13 lần cũng giúp chúng ta nhận ra tiềm năng của nó – một công ty có đơn hàng rất lớn nhưng vốn hóa thị trường vẫn còn rất nhỏ.

Và liệu sự lệch pha này có thể thu hẹp trong thời gian tới hay không sẽ phụ thuộc vào việc các hợp đồng có thể đúng hẹn trở thành cụm máy chủ đi vào hoạt động và doanh thu được xác nhận hay không. Vì vậy, trong vài tháng tới, chúng ta có thể tiếp tục theo dõi: khi nào cụm máy chủ của Axe Compute tại Columbus bật đèn, khi nào khách hàng bắt đầu bị tính phí; và mục tiêu 2 tỷ USD cuối năm của Miglino cuối cùng hoàn thành được bao nhiêu.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia