BTC

$96,000

5.73%

ETH

$3,521.91

3.97%

HTX

$0.{5}2273

5.23%

SOL

$198.17

3.05%

BNB

$710

3.05%

简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

Partnered With:

Năm năm trước, cô ấy đã đầu tư mạnh vào ChangXin.

Đọc bài viết này mất 20 phút

Năm năm trước, chính cô ấy đã chịu áp lực đầu tư gần 900 triệu, khoản đầu tư lớn nhất, ngược dòng đặt cược mạnh vào Trường Tân Khoa Kỹ.

Tiêu đề gốc: "Năm năm trước, bà ấy đã đầu tư mạnh vào ChangXin"
Tác giả gốc: Liu Bo, Giới đầu tư

Một cột mốc quan trọng.

Tối ngày 23 tháng 7, ChangXin Technology (688825.SH) thông báo rằng công ty sẽ niêm yết trên sàn STAR Market vào ngày 27 tháng 7. Giá phát hành IPO lần này là 8,66 NDT/cổ phiếu, với số tiền huy động dự kiến khoảng 58 tỷ NDT – điều này có nghĩa là đợt IPO lớn nhất trong lịch sử sàn STAR Market sắp điểm chuông.

Bên ngoài có thể không biết, trong câu chuyện về sự trỗi dậy của ngành lưu trữ Trung Quốc này, có sự xuất hiện của một nhà đầu tư nữ – Tiến sĩ Peng Gui'e (Polly), đối tác quản lý của Walden Gotech. Năm năm trước, chính bà đã chịu áp lực đầu tư gần 900 triệu NDT, khoản đầu tư lớn nhất, và mạnh tay đặt cược vào ChangXin Technology trong bối cảnh thị trường đi xuống.

Cách đây không lâu, Giới đầu tư đã gặp Tiến sĩ Peng tại Bắc Kinh khi bà đến công tác. Hiếm khi xuất hiện trước công chúng, bà lần đầu tiên kể lại những câu chuyện về ChangXin một cách chi tiết.

Năm năm trước, một ngày bốn thành phố

Khi nói về ChangXin, Tiến sĩ Peng đầu tiên nhớ lại một ngày đi bốn thành phố cách đây năm năm.

Đó là cuối tháng 8 năm 2021, khi Walden đang tổ chức cuộc họp nội bộ hàng tháng bên bờ Hồ Tây Hàng Châu. Về chủ đề đầu tư vào ChangXin, nhóm đã không thể đạt được sự đồng thuận trong cuộc họp. Cuộc họp hôm đó kéo dài đến khuya, đội dự án ChangXin đã thảo luận rất lâu – lĩnh vực DRAM (Dynamic Random Access Memory) quá khó, rủi ro quá lớn, chu kỳ quá dài. Hầu hết các tổ chức đều tránh xa, và nội bộ Walden cũng có sự bất đồng.

Những lo ngại nội bộ rất cụ thể: Vào thời điểm đó, chu kỳ ngành và vốn đang đi xuống, niềm tin thị trường đầu tư suy giảm trong thời kỳ đại dịch, và cơn sốt sàn STAR Market đã hạ nhiệt.

Phòng họp im lặng rất lâu. Cho đến khi một đối tác lên tiếng, giọng bình tĩnh, như thể đang trình bày một sự thật không cần chứng minh: "Dự án này nhất định phải đầu tư. Dù khó khăn chồng chất, cá nhân tôi cũng sẽ đầu tư 15 triệu NDT, đội ngũ này quá xuất sắc."

Không có tiếng vỗ tay, chỉ có sự im lặng. Tiến sĩ Peng sau đó giải thích – Khi ngành khó đến mức mô hình tài chính không thể định lượng, thì đánh giá về người sáng lập chính là mô hình lớn nhất. "Chính vì chúng tôi đã thấy quá nhiều thất bại trong các dự án lưu trữ,

nên mới biết rằng trong lĩnh vực này, con người quan trọng hơn con số."

Cuộc họp kết thúc đã là đêm khuya. Sáng hôm sau, khi trời còn mờ sáng, bà đã lên chuyến bay sớm nhất để khởi hành.

Hôm đó, Tiến sĩ Peng đã đi qua bốn thành phố. Đầu tiên, bà bay đến Bắc Kinh từ sáng sớm, cùng đội ngũ ChangXin thực hiện roadshow cho các tổ chức.

Trên máy bay, trước mặt cô là một chồng bảng dữ liệu dày cộp.

Sau buổi roadshow, cô lại tất bật đến sân bay Đại Hưng, lên chuyến bay đến Hợp Phì một giờ sau đó. Chiều đến Hợp Phì, cô trực tiếp đến xưởng sản xuất của Trường Tân. Xưởng sáng đèn, không khí điều hòa mang theo chút se lạnh. Nhà sáng lập Trường Tân, Chu Nhất Minh, mặc đồ vô trùng, chỉ tay qua kính vào thiết bị trong phòng sạch, vừa đi vừa nói về tiến độ kỹ thuật. Cô theo sau, vừa nghe vừa nghĩ về một vấn đề thực tế: Dây chuyền sản xuất này, rốt cuộc cần bao nhiêu tiền mới có thể vận hành?

Tối đến, họ ăn cơm hộp trong phòng họp của nhà máy, thịt kho tàu, vài món rau. Mọi người vừa ăn vừa trò chuyện – làm sao để khóa năng suất, huy động vốn thế nào, con đường này từng bước phải đi ra sao.

Đêm khuya, Tiến sĩ Bành vội vã bắt chuyến tàu cao tốc cuối cùng về Thượng Hải, đến nhà lúc rạng sáng. Trong ghi chú điện thoại, cô viết một dòng: "Hàng Châu → Bắc Kinh → Hợp Phì → Thượng Hải. Đáng giá."

Trong các cuộc họp đầu tư sau đó, đội ngũ Walden lại thảo luận nhiều lần về Trường Tân. Ít ai biết rằng, áp lực họ phải đối mặt lúc đó lớn hơn nhiều so với tưởng tượng. Là một quỹ VC, Walden tập trung nhiều hơn vào đầu tư giai đoạn sớm, quy mô mỗi khoản đầu tư thường là vài chục triệu nhân dân tệ, nhưng Trường Tân cần một số tiền gần bằng quy mô của cả một quỹ.

Về điều này, Tiến sĩ Bành không nói quá nhiều về mô hình tài chính, mà liên tục nhấn mạnh: "Việc này rồi cũng phải có người làm, mọi người đều đang chờ, vậy chờ ai làm đây?" Cuối cùng, cô bác bỏ ý kiến trái chiều và quyết định đầu tư gần 900 triệu nhân dân tệ vào Trường Tân.

Từ đó, khoản đầu tư lớn nhất trong lịch sử Walden Trung Quốc được hình thành.

Quy mô như vậy cũng đồng nghĩa với việc huy động vốn không hề dễ dàng. Vì thế, Tiến sĩ Bành cùng đội ngũ kiên nhẫn trò chuyện với từng LP, chỉ để truyền tải một sự đồng thuận – đầu tư vào Trường Tân là ủng hộ đất nước, ủng hộ sự phát triển của ngành bán dẫn trong nước. Chính sự đồng hành lâu dài và niềm tin vững chắc từ các LP đã tạo cho Walden sự tự tin để đầu tư mạnh mẽ.

Mười năm trước, từ GigaDevice đến Trường Tân Khoa Kỹ

Năm 2016, Trường Tân được thành lập tại Hợp Phì. Walden không bỏ lỡ bất kỳ cuộc họp phê duyệt dự án hay thẩm định nào – đơn vị chủ trì dự án, Hợp Phì Sản Đầu, chính là đối tác chiến lược lâu năm của Walden.

Nhưng mối quan hệ này có thể truy ngược xa hơn.

Năm 2005, Chu Nhất Minh về nước thành lập GigaDevice, và Walden đã đứng sau anh. Năm 2016, sau khi công ty lên sàn, anh không dừng lại, mà quay sang làm những việc khó khăn hơn, cố gắng mở rộng thị trường DRAM, từ đó mới có câu chuyện về Trường Tân Khoa Kỹ.

Là một nhà đầu tư nhiều năm trong ngành bán dẫn, Tiến sĩ Bành hiểu rõ sự khó khăn: rào cản cao, đầu tư lớn, chu kỳ dài – đặc điểm của ngành bán dẫn được thể hiện rõ rệt nhất trong lĩnh vực DRAM.

“Thời điểm đó, DRAM nội địa vẫn chưa được nhiều người tin tưởng. Ngay cả Fab (nhà máy wafer) của IBM cũng đã sụp đổ, Đức và Nhật Bản dùng toàn lực quốc gia cũng không thể xây dựng được ngành lưu trữ. Vì vậy, hầu hết các tổ chức chủ chốt trên thị trường lúc bấy giờ đều né tránh.” Tiến sĩ Peng vẫn còn nhớ như in.

Sau sự kiện ZTE năm 2018, bà càng ngày càng chắc chắn về một điều: Ngành bán dẫn Trung Quốc cần có chuỗi công nghiệp của riêng mình. Điểm mấu chốt hơn nữa là việc này do Chu Nhất Minh dẫn dắt, “những công ty ở đường đua và nút thắt quan trọng như vậy không thể bỏ lỡ.”

Tiến sĩ Peng và Chu Nhất Minh đã quen biết từ lâu, bà biết ông không phải là người “thử một lần, không được thì rút lui”. Sự tập trung này, bà đều ghi nhận: “Trước đây, sau khi một số doanh nghiệp lên sàn, hoặc là lao vào bất động sản, hoặc là nhảy sang lĩnh vực tài chính, nhưng Chu Nhất Minh vẫn tiếp tục đào sâu vào đường đua lưu trữ, điều này khiến chúng tôi phải nhìn nhận lại.”

Điều khiến đội ngũ Walden International ấn tượng nhất chính là giấc mơ lớn thực sự trong lòng Chu Nhất Minh. Ông chưa bao giờ tự đặt giới hạn cho bản thân và doanh nghiệp, không chỉ dám nghĩ mà còn dám làm. Nói cách khác, đây là một nhà sáng lập không sợ “chuyện lớn”.

Ngành bán dẫn Trung Quốc không thiếu tiền, mà thiếu những người sẵn sàng dành mười năm để mài giũa một chuỗi công nghiệp. Theo quan điểm của Tiến sĩ Peng, bản chất của đầu tư chính là kết nối giấc mơ của nhà sáng lập, sự tập trung và kiên trì của nhà sáng lập chính là quyết tâm để bà ra tay.

ChangXin Memory Technologies (CXMT) cũng không phụ lòng mong đợi, chỉ trong vài năm đã đi hết con đường mà các gã khổng lồ nước ngoài phải mất hơn mười năm, thậm chí vài chục năm mới đi xong. Sắp chứng kiến sự ra đời của đợt IPO mang tính lịch sử này, đội ngũ Walden International tràn đầy cảm xúc. Việc đầu tư mạnh mẽ ngược chiều gió cách đây năm năm vẫn còn như mới, Tiến sĩ Peng càng có cảm nhận sâu sắc hơn. Hầu hết các công ty mà Walden đầu tư đều là các dự án chu kỳ dài, điều đó có nghĩa là đội ngũ đầu tư phải ngồi “ghế lạnh” suốt 10 năm, thậm chí 15 năm.

Nhưng bà luôn nhấn mạnh với đội ngũ rằng, nỗ lực sẽ không bao giờ bị phụ bạc, “Các tổ chức khởi nghiệp từ Thung lũng Silicon vẫn hoạt động trên tuyến đầu đầu tư công nghệ cứng hiện nay đã không còn mấy, chỉ có Walden là luôn kiên trì. Bởi vì chúng tôi tin tưởng rằng, kiên trì sẽ thấy được ánh sáng.”

Người kiên trì cuối cùng sẽ nhận được món quà của thời gian

Đây như một nét phác họa trong sự nghiệp đầu tư của Tiến sĩ Peng.

Nhìn lại năm 2015 khi bà mới gia nhập Walden, ấn tượng đầu tiên mà đội ngũ dành cho bà là “nhà đầu tư kỹ sư” – không có phong cách tinh hoa của Phố Wall, nhưng khả năng phán đoán chính xác của đội ngũ này về những thay đổi trong ngành bán dẫn Trung Quốc đã thuyết phục bà.

Sau khi gia nhập Walden, khoản đầu tư đầu tiên của bà là giao diện não-máy tính – thời điểm đó thậm chí còn chưa được coi là một đường đua. Bà đã đầu tư 3 triệu USD vào BrainCo, lúc đó công ty vẫn chưa bước ra khỏi phòng thí nghiệm, và điều thuyết phục bà chính là tâm niệm ban đầu của nhà sáng lập BrainCo, Hàn Bích Thừa – “Công nghệ hướng thiện”.

Sau đó, bà lần lượt đầu tư vào Yitang Co., Ltd., Xinmai Semiconductor, Yuesemiconductor... Cùng với việc Changxin sắp niêm yết trên sàn Khoa học Công nghệ, nữ đối tác này, người đã tạo ra khoản đầu tư lớn nhất trong lịch sử của Walden China, đã chứng minh bản thân bằng những khoản đầu tư cứng nhắc.

Đồng hành cùng Walden suốt một thập kỷ, Tiến sĩ Peng đã tận mắt chứng kiến những dự án siêu lớn này từ "không ai tin" đến "không ai không biết". Bà dần hiểu ra một điều – Walden không chỉ làm đầu tư, mà còn đứng bên cạnh doanh nghiệp khi họ cần đồng đội nhất. Đây thực sự là một cuộc gặp gỡ hai chiều, chính sự cộng hưởng với doanh nghiệp mới là cốt lõi giúp Walden không bỏ lỡ những dự án siêu lớn.

"Tôi thường nhấn mạnh trong nội bộ Walden – chỉ cần người sáng lập không từ bỏ, chúng tôi cũng không từ bỏ." Bà ví Walden như một "quỹ chậm": không chạy theo xu hướng khi thị trường nóng, kiên trì đầu tư mạnh mẽ ngược dòng khi thị trường suy thoái, không theo đuổi bong bóng ngắn hạn, mà lặng lẽ đồng hành cùng doanh nghiệp vượt qua chu kỳ. Sự kiên định này là nền tảng quý giá nhất mà Walden kế thừa.

Như bên ngoài có thể thấy, trong danh sách cổ đông dài dằng dặc của Changxin, hiếm thấy bóng dáng các quỹ VC/PE thị trường, Walden là một trong số ít quỹ đồng hành và đầu tư mạnh. Nhớ lại thời điểm Changxin cần sự giúp đỡ kịp thời, lý do Tiến sĩ Peng và Walden không do dự không phải vì họ thông minh hơn người khác, mà vì bà biết khi hướng đi đúng và con người phù hợp, phần còn lại chỉ là chờ thời gian kiểm chứng.

"Có lẽ người bi quan luôn đúng, nhưng người lạc quan luôn thu được lợi nhuận." Cũng như cái đêm năm năm trước, bà đã kiên định chọn sự lạc quan.

Hơn ba mươi năm đầu tư mạo hiểm tại Trung Quốc, thăng trầm biến đổi. Dòng thời gian uốn lượn về phía trước, có người cúi mình nhập cuộc, cũng có người lặng lẽ rời đi. Cuối cuộc trò chuyện với giới đầu tư, khi được hỏi "Đầu tư bao nhiêu năm, bà tin nhất vào điều gì?" Tiến sĩ Peng suy nghĩ một lát rồi đưa ra câu trả lời: "Đầu tư, chính là tin vào thời gian."

Bà nhớ lại một bậc tiền bối từng nói: "Chân lý của đầu tư là đạo lý giản đơn, hãy kiên định chọn đồng hành cùng người cùng chí hướng, thời gian là người bạn tốt nhất, sẽ mang đến những món quà tuyệt vời nhất." Câu nói này, bà ghi nhớ đến tận bây giờ.