BTC

$96,000

5.73%

ETH

$3,521.91

3.97%

HTX

$0.{5}2273

5.23%

SOL

$198.17

3.05%

BNB

$710

3.05%

简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

Người đứng đầu mảng tiền mã hóa của Robinhood chia sẻ: Chiến lược thu hút khách hàng theo mô hình 'tạ đòn' kết hợp Meme và chứng khoán Mỹ token hóa, mỗi mảng kinh doanh đều đạt doanh thu hàng trăm triệu USD.

Đọc bài viết này mất 21 phút

Hiện tại trên chuỗi có hơn 90 token cổ phiếu, nhưng ông cho rằng đây chỉ là điểm khởi đầu, trong tương lai sẽ mở rộng sang cổ phiếu quốc tế, thị trường tư nhân và nhiều loại tài sản khác.

Tiêu đề gốc: Johann Kerbrat: Giải thích đầy đủ về Chiến lược Crypto của Robinhood
Nguồn gốc: TheRollup
Biên dịch: Deep潮 TechFlow

Tuyên bố lợi ích

Johann Kerbrat là giám đốc điều hành của Robinhood, phụ trách toàn bộ các dòng sản phẩm mảng crypto (bao gồm Robinhood Chain, cổ phiếu token hóa, dịch vụ staking, hợp đồng vĩnh viễn), với mức lương và cổ phiếu thưởng liên quan trực tiếp đến giá cổ phiếu $HOOD. Tất cả các cuộc thảo luận về Robinhood Chain trong tập này đều liên quan đến mảng kinh doanh mà ông trực tiếp phụ trách. Tiêu đề sử dụng "Góc nhìn nội bộ" thay vì "Phân tích" để phản ánh mối quan hệ lợi ích này.

Tóm tắt

Robinhood Chain đã ra mắt mainnet được ba tuần, với khối lượng giao dịch DEX hàng tuần vượt 3 tỷ USD, số lượng giao dịch vượt 105 triệu, và TVL hơn 300 triệu USD. Johann Kerbrat lần đầu tiên giải thích chi tiết trong podcast về logic chiến lược của chain: tại sao chọn bố trí "thanh tạ" (meme token + tài sản thế giới thực song song), tại sao sử dụng công nghệ của Arbitrum thay vì tự xây dựng L1, và cách đưa 27 triệu tài khoản nạp tiền của Robinhood lên chain dần dần. Ông nói rõ rằng trọng tâm cạnh tranh là "làm lớn miếng bánh" chứ không phải giành thị phần với Base, và tiết lộ rằng cổ phiếu token hóa đã phủ sóng hơn 120 quốc gia, hơn 90 mã, và trong tương lai sẽ mở rộng sang cổ phiếu quốc tế và thị trường tư nhân.

Trích dẫn quan trọng

"Triết lý của chúng tôi là làm cho chain không cần cấp phép, mở cửa cho mọi thứ. Meme, RWA, hay nhiều sản phẩm khác đều được chào đón. Chúng tôi đang tích hợp sâu với chain."

"Robinhood có 27 triệu tài khoản nạp tiền. Đối với những người dùng này, DeFi vẫn còn quá phức tạp, cần quá nhiều kiến thức kỹ thuật. Chúng tôi nghĩ cách làm thế nào để mang các sản phẩm tốt của DeFi đến, đồng thời làm cho nó dễ sử dụng, dễ tiếp cận, không cần tạo ví, không cần quản lý private key."

"Tôi nghĩ cạnh tranh cuối cùng có lợi cho khách hàng. Chúng tôi đã cắt giảm phí rất nhiều khi ra mắt giao dịch crypto. Bây giờ trên chain còn quá sớm, thảo luận về thị phần là chưa đúng lúc."

"Chúng tôi mới ra mắt được ba tuần. Nếu bạn nghĩ đến việc đưa hàng chục triệu người dùng lên chain, mang lại nhiều tiện ích hơn, mang lại những thứ mà mọi người thực sự sử dụng (không chỉ là biến động nhất thời), thì bạn đang nghĩ đến một nguồn thu nhập dài hạn."

「Chúng tôi không muốn thấy toàn bộ hoạt động giao dịch của Robinhood trong năm tới chuyển hết lên on-chain. Điều đó hơi viển vông. Nhưng nếu có thể tìm ra những điều mà phương thức truyền thống không làm được, như cổ phiếu quốc tế, giao dịch 24/7, thì on-chain có thể trở thành giải pháp.»

1. Dữ liệu ba tuần sau khi ra mắt: Khối lượng giao dịch 3 tỷ đô la mỗi tuần chỉ là điểm khởi đầu

Người dẫn chương trình mở đầu bằng một loạt con số: Sau khi mainnet của Robinhood Chain ra mắt, khối lượng giao dịch DEX hàng tuần đạt 3 tỷ đô la, với hơn 50 triệu giao dịch, hơn 1 triệu địa chỉ ví, và TVL vượt quá 300 triệu đô la.

Phản hồi của Kerbrat rất trực tiếp: Những con số này đã bị vượt qua. Anh ấy cho biết sáng hôm đó số lượng giao dịch đã vượt mốc 105 triệu. Anh ấy dùng từ «rất phấn khích» để mô tả trạng thái của đội ngũ, và quan điểm cốt lõi là con số này phản ánh nhu cầu mạnh mẽ của thị trường đối với các sản phẩm on-chain.

Anh ấy đặc biệt nhấn mạnh rằng hệ sinh thái đã sẵn sàng đón nhận các nhà phát triển ngay từ đầu, thay vì xây dựng trước rồi mới chờ người đến. Điều này khác biệt với nhiều L2 khác, vốn thường chạy thử trước rồi mới từ từ thu hút người dùng.

2. Chiến lược «tạ»: Tại sao meme và RWA lại song hành

Người dẫn chương trình đề cập đến một hiện tượng thú vị: CEO của Robinhood, Vlad Tenev, trên mạng xã hội đã mô tả hệ sinh thái on-chain là cấu trúc «tạ», một đầu là token meme, đầu kia là tài sản thế giới thực (RWA), và nói rằng «trong bạn có hai con sói».

Kerbrat giải thích tư duy nội bộ. Ngay từ ngày đầu, on-chain đã được định hướng là không cần cấp phép (permissionless), mở cửa cho tất cả các loại ứng dụng. Token meme mang đến các nhà tạo lập thị trường và người dùng DeFi, trong khi RWA phục vụ những người dùng trên toàn cầu không thể dễ dàng mua cổ phiếu Mỹ và ETF. Cả hai không mâu thuẫn, mà mỗi bên lại thu hút các nhóm đối tượng khác nhau.

Anh ấy cũng đề cập đến một số sản phẩm tích hợp đã ra mắt: Robinhood Earn (kiếm lợi nhuận từ stablecoin thông qua giao thức on-chain trong ứng dụng chính) và cổ phiếu token hóa (có thể giao dịch tại hơn 120 quốc gia qua Robinhood Wallet).

Người dẫn chương trình hỏi thêm về sự khác biệt so với các sản phẩm tài chính truyền thống. Kerbrat liệt kê các vấn đề của hệ thống truyền thống: chuyển tiền điện tử chỉ có thể thực hiện từ 9:30 đến 4:00, các sàn môi giới miễn phí cũng chỉ hoạt động trong giờ mở cửa ngày làm việc, hợp đồng quyền chọn và hợp đồng tương lai có ngày hết hạn. Phiên bản on-chain, từ góc nhìn sản phẩm, là một giải pháp tối ưu hơn.

3. Làm thế nào để đưa 27 triệu tài khoản lên on-chain: Sự kết hợp giữa DeFi và CeFi

Kerbrat đưa ra một con số quan trọng: Robinhood có 27 triệu tài khoản nạp tiền. Phần lớn người dùng này chưa từng tiếp xúc với DeFi, vì DeFi vẫn còn phức tạp và đòi hỏi nhiều kiến thức kỹ thuật.

Giải pháp của anh ấy là "đôi bên cùng có lợi": sử dụng công nghệ nền tảng của DeFi để mang lại lợi suất cao, đồng thời dùng giao diện người dùng của Robinhood để cung cấp trải nghiệm UX/UI đơn giản và bảo mật. Robinhood Earn là một ví dụ, người dùng có thể nhận lợi suất on-chain ngay trong ứng dụng chính mà không cần tự tạo ví hoặc quản lý private key.

Anh ấy định nghĩa xu hướng này là "sự hợp nhất giữa CeFi và DeFi": các nền tảng tập trung tận dụng công nghệ blockchain để tạo ra sản phẩm tốt hơn, đồng thời duy trì trải nghiệm thân thiện với người dùng.

Về mặt kỹ thuật triển khai cổ phiếu token hóa, Kerbrat tiết lộ cơ chế "token hóa tức thời" (just-in-time tokenization). Các DEX truyền thống cần xây dựng pool thanh khoản trước khi niêm yết, nhưng vì Robinhood vốn đã là một sàn môi giới và nắm giữ các cổ phiếu này, họ có thể nhanh chóng đưa cổ phiếu lên chain khi người dùng muốn giao dịch. Nền tảng sử dụng kết hợp prop AMM, AMM tiêu chuẩn, RFQ và pool cổ điển để đảm bảo giá tốt ở mọi thời điểm.

Hiện tại, có hơn 90 token cổ phiếu trên chain, nhưng anh ấy cho rằng đây chỉ là điểm khởi đầu, và trong tương lai sẽ mở rộng sang cổ phiếu quốc tế, thị trường tư nhân và nhiều loại tài sản khác.

4. Tại sao chọn Arbitrum: Logic không tự xây dựng L1

Người dẫn chương trình đặt câu hỏi về kiến trúc kỹ thuật: tại sao lại sử dụng stack công nghệ của Arbitrum thay vì tự xây dựng một chain riêng.

Câu trả lời của Kerbrat rất thực tế. Robinhood muốn tập trung vào những gì họ làm tốt: cải thiện UX/UI, phát triển sản phẩm tài chính, thay vì xây dựng lại một thứ đã tồn tại. Để đạt được mức độ bảo mật và phi tập trung như Ethereum cần rất nhiều thời gian và trải qua nhiều quyết định (từ quá trình chuyển đổi PoW sang PoS, sự hợp tác của nhiều quỹ). Sử dụng trực tiếp bảo mật của Ethereum và thanh khoản của hệ sinh thái EVM là lựa chọn hợp lý hơn.

Lý do chọn Arbitrum làm stack công nghệ L2 bao gồm: Stylus (cho phép viết smart contract bằng bất kỳ ngôn ngữ lập trình nào), tốc độ tạo block cực nhanh (sản phẩm tài chính yêu cầu tốc độ cao), phí gas thấp (duy trì mức phí thấp ngay cả trong thời kỳ khối lượng giao dịch lớn). Anh ấy cũng đề cập rằng tuần trước, khi hoạt động on-chain tăng đột biến, họ đã chủ động giảm phí gas để đảm bảo trải nghiệm người dùng không bị ảnh hưởng.

Về tranh cãi "tiền thuê" của Ethereum (Robinhood Chain kiếm được hơn 1 triệu đô la doanh thu, nhưng chỉ trả 1-2% cho Ethereum), Kerbrat cho rằng đây là cơ chế mặc định của Ethereum, không có gì là công bằng hay không công bằng. Quan điểm của anh ấy là dài hạn: nếu Robinhood có thể đưa hàng chục triệu người dùng lên chain, mang lại các trường hợp sử dụng thực tế, thì cuối cùng điều này sẽ trở thành nguồn thu nhập dài hạn cho hệ sinh thái Ethereum.

Năm, Cạnh tranh với Base: Làm lớn chiếc bánh thay vì giành thị phần

Người dẫn chương trình đề cập đến "cuộc cạnh tranh nhân tạo" trên mạng xã hội giữa Robinhood Chain và Coinbase Base. Base gần đây thừa nhận thất bại trong thử nghiệm xã hội và chuyển hướng sang các lĩnh vực khác, trong khi Robinhood cũng đang khám phá khả năng giao dịch xã hội trên chuỗi.

Kerbrat có quan điểm rất rõ ràng về cạnh tranh: cạnh tranh có lợi cho khách hàng. Khi Robinhood ra mắt giao dịch tiền điện tử, họ đã cắt giảm phí một cách đáng kể, và cuối cùng người hưởng lợi là người dùng. Nhưng hiện tại còn quá sớm để thảo luận về thị phần, Robinhood Chain mới chỉ có ba tuần, trong khi Base đã hoạt động được một hoặc hai năm.

Ông đưa ra một con số để so sánh: hiện tại, chỉ có một tỷ lệ rất nhỏ dân số toàn cầu sở hữu tài sản token hóa. Mục tiêu của ông là làm lớn chiếc bánh, giúp nhiều người trên thế giới có thể sở hữu tài sản, thay vì giành thị phần trong một cái đĩa nhỏ hiện tại. Về thử nghiệm xã hội của Base, ông nhận xét: "Thử nghiệm những điều mới là bình thường, đôi khi thất bại, đôi khi thành công."

Robinhood tập trung vào các sản phẩm tài chính: Earn, giao dịch spot, hợp đồng vĩnh viễn. Đây là những lĩnh vực họ giỏi và có thể mang lại giá trị.

Sáu, Logic lựa chọn đối tác DeFi

Người dẫn chương trình liệt kê các đối tác được công bố khi Robinhood Chain ra mắt: Morpho (kho cho vay), Lighter (hợp đồng vĩnh viễn), 0x (API tổng hợp và báo giá), Chainlink (oracle), LayerZero (cross-chain).

Kerbrat giải thích ba tiêu chí lựa chọn đối tác. Thứ nhất, Robinhood là công ty niêm yết, có nhiều giấy phép trên toàn cầu, đối tác phải hiểu các yêu cầu tuân thủ và hợp tác. Thứ hai, phải tạo ra trải nghiệm độc đáo. Ví dụ, khi hợp tác với Morpho, không chỉ đơn giản là kết nối API, mà cần lãi suất ổn định tùy chỉnh, cơ chế bảo hiểm và UX riêng biệt, đòi hỏi nhiều thời gian thảo luận sâu và phát triển chung. Thứ ba, phải tạo sự khác biệt so với đối thủ cạnh tranh.

Về lịch trình đưa hợp đồng vĩnh viễn (perps) vào ứng dụng chính của Mỹ, Kerbrat cho biết vẫn đang chờ quy định rõ ràng, ngay cả khi Đạo luật CLARITY được thông qua, hợp đồng vĩnh viễn vẫn là một vấn đề lớn khác. Hiện tại, thông qua hợp tác giữa Robinhood Wallet và Lighter, người dùng có thể trải nghiệm giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Ông cũng tiết lộ rằng Bitstamp (sàn giao dịch châu Âu mà Robinhood đã mua lại) đang mở rộng hợp đồng vĩnh viễn, từ tiền điện tử sang hợp đồng hàng hóa và ETF.

7. Từ sàn môi giới đến siêu ứng dụng: Logic đầu tư của $HOOD

Chủ đề cuối cùng quay trở lại góc nhìn đầu tư. Người dẫn chương trình hỏi: Nắm giữ cổ phiếu $HOOD hiện tại có ý nghĩa gì?

Kerbrat đã phác họa bức tranh "siêu ứng dụng" của Robinhood: cổ phiếu, quyền chọn, hợp đồng tương lai, thị trường dự đoán, tiền mã hóa, thẻ tín dụng (vừa ra mắt thẻ Platinum trong ngày), dịch vụ ngân hàng, giao dịch qua AI Agent (đã có MCP khả dụng). Cốt lõi là tạo ra một ứng dụng đáp ứng toàn bộ nhu cầu tài chính của người dùng ở các giai đoạn khác nhau trong cuộc đời.

Anh đặc biệt đề cập đến sự thiếu hụt giáo dục tài chính: Giới trẻ không được học kiến thức tài chính ở trường, nhưng sau khi tốt nghiệp trung học đã phải bắt đầu nghĩ đến kế hoạch nghỉ hưu. Robinhood muốn tập trung vào giáo dục tài chính, tài khoản IRA là một ví dụ.

Từ góc độ mô hình kinh doanh, hiện tại mỗi mảng kinh doanh đều đạt doanh thu chín con số (hàng trăm triệu USD), nguồn thu đa dạng hóa, không còn chỉ là một nền tảng giao dịch thuần túy. Về doanh thu từ blockchain, Kerbrat thẳng thắn thừa nhận hiện tại ưu tiên tỷ lệ áp dụng hơn là doanh thu thuần. Việc định giá phí gas là một bài toán cân bằng: quá thấp sẽ bị lạm dụng bởi giao dịch rác và bot, quá cao sẽ cản trở việc áp dụng. Hiện tại đang ở giai đoạn "tối ưu hóa cho áp dụng" thay vì "tối ưu hóa cho doanh thu".