Nhà đầu tư huyền thoại Bill Ackman: Bán cổ phiếu Alphabet để tăng tỷ trọng Microsoft, đặt cược vào cơ sở hạ tầng AI.

Tiêu đề gốc: Những cổ phiếu nào Bill Ackman đang lạc quan và bi quan vào lúc này

Nguồn gốc: Money News Network
Biên dịch gốc: Deep Tide TechFlow

Tóm tắt điểm chính

Bill Ackman quản lý một trong những danh mục đầu tư tập trung nhất Phố Wall: 14 tỷ USD chỉ đặt cược vào 11 cổ phiếu, năm vị trí hàng đầu chiếm 78%. Trong cuộc phỏng vấn này, ông đã tiết lộ một số quyết định cụ thể: vừa bán Alphabet, tăng thêm 2 tỷ USD vào Microsoft, đặt cược vào làn sóng xây dựng cơ sở hạ tầng AI của hyperscaler. Ông không nói quá phức tạp, logic cốt lõi chỉ vài chữ: mua các công ty có khả năng dự đoán cao, kiếm lãi kép. Mối lo lớn nhất của ông về thị trường không phải là định giá, mà là những người chơi đòn bẩy cao buộc phải thoát ra hàng loạt vào một thời điểm nào đó. Về Bitcoin và vàng, nguyên văn của ông là: "Tôi không biết nó đáng giá 50.000, 70.000, hay 5.000 hoặc 1.000 tỷ USD, nhưng tôi không cần biết, đầu tư chỉ cần biết bạn biết gì và không biết gì."

Tóm tắt quan điểm nổi bật

AI mới là chủ đạo, mọi thứ khác chỉ là nhiễu

· "Đây là thời điểm đặc biệt trong lịch sử. AI đang thúc đẩy rất nhiều khởi nghiệp, mang lại trí thông minh với chi phí cực thấp cho một nhóm người rất rộng."

· "Các công ty lớn nhất đang cạnh tranh xây dựng mô hình hướng tới siêu trí tuệ, họ đang giành đất, xây trung tâm dữ liệu, lấp đầy GPU. Đây là một 'cuộc chiến giành đất'."

· "Tôi không mấy sẵn lòng đặt cược vào các công ty mô hình tiên tiến. Mô hình mã nguồn mở ngày càng tốt hơn, mọi người sẽ sớm có thể có được các mô hình đủ giải quyết hầu hết vấn đề với chi phí thấp hoặc miễn phí."

Mỗi cổ phiếu trong danh mục đều được chọn lọc kỹ lưỡng

· "Một số công ty chúng tôi luôn muốn mua nhưng trước đây quá đắt, Amazon, Meta, Uber, Microsoft đều nằm trong danh sách này. Rất nhiều vốn đang chạy theo 'cái mới mẻ', bán dẫn, bộ nhớ, chỗ nào kiếm được tiền thì chạy đến. Chúng tôi tập trung vào những nơi có thể mang lại lợi nhuận kép cao trong ba đến năm năm tới."

· "Uber hiện rất rẻ, vì thị trường cho rằng xe tự lái của Tesla sẽ làm đảo lộn nó. Tôi nghĩ người tiêu dùng vẫn sẽ mở ứng dụng Uber để gọi xe, họ muốn chiếc xe rẻ nhất, nhanh nhất đưa họ từ A đến B."

·「Muốn biết ai sẽ thắng trong cuộc đua của những gã khổng lồ? SpaceX là nơi duy nhất bạn có thể thuê 100.000 GPU, và lợi nhuận cực kỳ cao. Mối lo ngại duy nhất là giá cả, khi vốn hóa thị trường đạt 6-7 nghìn tỷ đô la thì không gian tưởng tượng sẽ thu hẹp lại.」

Không đụng đến Bitcoin và vàng, vì chúng là đầu cơ

·「Satoshi Nakamoto là thiên tài. Nếu tôi đọc whitepaper khi Bitcoin ở mức 20 xu, có lẽ tôi đã mua một ít. Nhưng tôi không mua, vì nó không tạo ra lợi nhuận. Doanh nghiệp có giá trị vì nó có thể tạo ra dòng tiền trong tương lai, còn vàng và Bitcoin chỉ phụ thuộc vào việc người khác sẵn sàng trả bao nhiêu. Đây không gọi là đầu tư, mà là đầu cơ.」

·「Tôi đã gián tiếp đầu tư vào các công ty blockchain qua một số quỹ VC, về mặt kỹ thuật tôi rất quan tâm. Nhưng chơi đủ loại coin không phải việc của tôi.」

Thị trường sợ nhất không phải định giá cao

·「Thị trường ở một số nơi không hề rẻ, nhưng nhìn vào PE tổng thể để nói đắt hay rẻ chẳng có ý nghĩa gì. Những công ty hàng đầu hiện tại như NVIDIA, Microsoft, Google, chất lượng vượt xa các công ty hàng đầu 20 năm trước, và đáng lẽ phải được hưởng bội số định giá cao hơn.」

·「Mối lo ngại lớn nhất của tôi là có quá nhiều người chơi đòn bẩy trên thị trường. Nếu xảy ra một cú sốc bên ngoài nào đó, mọi người hoảng loạn bán tháo, những người dùng đòn bẩy sẽ bị thanh lý cưỡng chế, gây ra hiệu ứng dây chuyền. Nếu bạn không dùng đòn bẩy, nắm giữ các công ty tốt, và không cần tiền tiêu ngay mai, thì sự sụt giảm lớn lại là cơ hội để bạn gia tăng vị thế.」

·「Đừng vay tiền để chơi chứng khoán, đó là cách bạn bị xóa sổ. Carl Icahn dùng đòn bẩy với cổ phiếu của chính mình, từ 20 tỷ đô la tài sản xuống còn 3-4 tỷ, người giàu cũng có thể mất trắng.」

Đừng chơi quyền chọn trong ngày

·「Tôi không thích trào lưu quyền chọn trong ngày, đó chính là cờ bạc. Không ai có thể dự đoán một cổ phiếu sẽ tăng hay giảm trong một ngày, trừ khi bạn có thông tin nội bộ. Đó chỉ là một trò chơi điên rồ.」

「Chúng tôi không dự đoán tương lai, chỉ là để ý đến những điều người khác bỏ qua」

Nicole Lapin: Cách anh hành động năm 2008 khiến người ta cảm giác anh có thể nhìn thấy tương lai. Anh đã thấy gì?

Bill Ackman: Cái gọi là nhìn thấy tương lai, phần lớn chỉ là nghiên cứu kỹ hiện tại, rồi tìm các trường hợp tương tự trong lịch sử. Vài năm trước 2008, chúng tôi đã thấy một loạt công ty làm những điều điên rồ: các công ty bảo hiểm trái phiếu, có xếp hạng AAA, tốt như tín dụng chính phủ, lại đi bảo lãnh các khoản vay thế chấp rủi ro cao, thu một ít phí bảo hiểm, báo cáo tài chính toàn lợi nhuận. Điều này không bền vững. Không phải dự đoán tương lai, mà là thấy vấn đề ở hiện tại, biết sớm muộn sẽ nổ tung.

Về tương lai, thị trường luôn biến động. Tôi không biết chính xác yếu tố kích hoạt là gì, nhưng thị trường có vô số đầu cơ, cả nhà đầu tư chuyên nghiệp lẫn nhà đầu tư cá nhân đều sử dụng đòn bẩy lớn. Nếu tôi chỉ có thể cho bạn một lời khuyên: đừng vay tiền để chơi chứng khoán. Và đừng dùng tiền sinh hoạt hàng ngày để cá cược.

11 cổ phiếu này được chọn ra như thế nào

Nicole Lapin: Pershing Square chỉ nắm giữ 11 đến 12 cổ phiếu, tại sao lại tập trung như vậy?

Bill Ackman: Chúng tôi tìm kiếm những doanh nghiệp tốt nhất thế giới, có thể vượt qua thử thách của thời gian, ít nhất là không bị AI đảo lộn, và lý tưởng nhất là người hưởng lợi từ AI.

Trong danh mục của chúng tôi có một số công ty mà chúng tôi luôn muốn mua nhưng trước đây quá đắt, cho đến gần đây mới trở nên hợp lý. Amazon, Meta, Uber, Microsoft đều nằm trong danh sách này. Rất nhiều vốn đang đổ vào những nơi kiếm được lợi nhuận gần đây trên thị trường, như bán dẫn, bộ nhớ, còn chúng tôi nhắm vào những tài sản có thể mang lại lợi nhuận kép cao trong ba đến năm năm tới.

Brookfield cũng hoàn toàn phù hợp với mô hình này. Công ty làm quản lý tài sản, cổ phần tư nhân, bất động sản, cơ sở hạ tầng, đặc biệt là các mảng liên quan đến điện và năng lượng. Làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ cần rất nhiều cơ sở hạ tầng, và Brookfield đang ở đúng vị trí đó. Nó quản lý tiền cho người khác, thu phí và lợi nhuận từ đó, đây là một công việc kinh doanh tốt.

Nicole Lapin: Gần đây bạn đã mua 2 tỷ đô la Microsoft, đồng thời bán một phần Alphabet. Có phải bạn không còn lạc quan về Alphabet nữa không?

Bill Ackman: Hai điều quan trọng với chúng tôi: chất lượng doanh nghiệp và giá cả. Chúng tôi muốn mua với mức giá mang lại lợi nhuận hấp dẫn. Đôi khi một cổ phiếu chúng tôi nắm giữ tăng lên một mức, lợi nhuận tương lai thấp hơn ngưỡng của chúng tôi, chúng tôi sẽ bán. Bán Google không phải vì không lạc quan về nó, Google vẫn là một công ty tuyệt vời. Chỉ là giá của nó đã đến một điểm, lợi nhuận sau đó không bằng việc lấy số tiền đó mua Microsoft.

Hiện tại Microsoft khoảng 387 đô la một cổ phiếu. Nếu bạn muốn mua Microsoft với giá 310 đô la, bạn không cần đợi nó giảm xuống mức đó, chỉ cần mua PSUS là được. PSUS là quỹ giao dịch công khai do chúng tôi quản lý, hiện đang được chiết khấu 22% so với giá trị tài sản ròng, và rổ này chứa Microsoft.

Điều Ackman lạc quan nhất và không lạc quan nhất

Nicole Lapin: Chúng ta hãy chơi một trò chơi mang tên "Tăng hay Giảm". Vàng?

Bill Ackman: Không có ý kiến. Tôi không mua vàng, mặc dù tôi có mua trang sức cho vợ. Bố tôi đã mua vàng từ nhiều năm trước, khoảng những năm 1970, và vẫn giữ. Nó không phải là một khoản đầu tư tốt. Tôi bảo ông ấy, hãy bán khi vàng lên trên 4.000 đô la, và ông đã nghe theo. Tôi thích nắm giữ những doanh nghiệp có thể tăng trưởng kép hơn.

Vấn đề của vàng là, giá trị của nó chỉ là thứ người khác sẵn sàng trả, và nó không mang lại bất kỳ lợi suất nào. Trong khi đó, mọi tài sản tôi đầu tư đều tạo ra một loại lợi nhuận nào đó: lợi nhuận, cổ tức, tiền thuê. Tôi chỉ coi vàng là đầu cơ, chứ không gọi là đầu tư.

Nicole Lapin: Còn Bitcoin thì sao?

Bill Ackman: Cũng không mua. Rất giống nhau, gần như tương tự vàng. Satoshi Nakamoto là một thiên tài. Nếu tôi đọc whitepaper khi Bitcoin còn 20 xu, có lẽ tôi đã mua một ít. Nhưng tôi không biết nó đáng giá 50.000, 70.000, hay 5.000 đô la, hoặc 1 nghìn tỷ đô la. Cái hay của đầu tư là bạn không cần phải có ý kiến về mọi loại tài sản, bạn chỉ cần biết mình biết gì và không biết gì. Tôi không hiểu Bitcoin, cũng không hiểu vàng, nên tôi không động vào cả hai.

Tôi có đầu tư gián tiếp qua một số quỹ VC vào các công ty có trụ cột là blockchain và tiền mã hóa, về mặt kỹ thuật tôi rất quan tâm. Nhưng việc giao dịch các loại coin không phải chuyện của tôi.

Nicole Lapin: Còn Chipotle?

Bill Ackman: Một trong những khoản đầu tư thành công nhất của chúng tôi. Chúng tôi mua vào khi công ty đang gặp khủng hoảng an toàn thực phẩm, và giúp họ tuyển dụng Brian Niccol. Sau đó anh ấy chuyển sang Starbucks, và đội ngũ kế nhiệm gặp một số thách thức. Tôi nghĩ về dài hạn công ty có vị thế tốt, nhưng với mức giá cổ phiếu hiện tại, tôi không có nhận định mạnh mẽ nào về hướng đi.

Nicole Lapin: Starbucks?

Bill Ackman: Có một CEO rất tài năng đang điều hành. Nhưng Starbucks đã đẩy giá lên khá cao trong một thời gian dài, và tôi không nghĩ còn nhiều dư địa để tăng giá nữa. Trải nghiệm tiêu dùng cũng đang đi xuống, và Brian đang cố gắng kéo nó trở lại.

Nicole Lapin: Trái phiếu chính phủ?

Bill Ackman: Trái phiếu chính phủ là nơi để giữ tiền mặt nhàn rỗi. Nhưng nếu phải chọn, tôi thích nắm giữ các công ty chất lượng cao trong dài hạn hơn là trái phiếu chính phủ.

Rủi ro thực sự mà ông lo ngại

Nicole Lapin: Cuộc khủng hoảng tiếp theo là gì? Liệu có một cuộc khủng hoảng thứ hai như năm 2008 không?

Bill Ackman: Luôn có điều đáng lo. Thứ nhất, chính phủ Mỹ chi tiêu nhiều hơn thu nhập, chúng ta có khoảng 34 nghìn tỷ USD nợ quốc gia, và vẫn đang phát hành thêm trái phiếu để bù đắp thâm hụt. Tệ hơn nữa, làn sóng xây dựng cơ sở hạ tầng AI khiến nhiều công ty cũng đang phát hành trái phiếu để huy động vốn, nhu cầu tín dụng tăng vọt, trong khi chính phủ cũng đang phát hành thêm nhiều trái phiếu chính phủ. Lượng cung lớn như vậy cần được các nhà đầu tư hấp thụ, có thể dẫn đến lãi suất tăng.

Rủi ro thứ hai còn nguy hiểm hơn: có quá nhiều người chơi sử dụng đòn bẩy trên thị trường. Nếu xảy ra một cú sốc bên ngoài nào đó, mọi người hoảng loạn và bán tháo, những người đã vay nợ sẽ bị thanh lý bắt buộc, hiệu ứng dây chuyền sẽ kéo theo nhiều người khác bán. Giá cổ phiếu sẽ giảm rất nhiều.

Nhưng nếu bạn xây dựng một danh mục đầu tư không sử dụng đòn bẩy, nắm giữ một nhóm các công ty chất lượng cao, và bạn không cần số tiền này vào ngày mai, thì đây chính là cơ hội để bạn mua thêm. Nếu bạn mang nợ ký quỹ, bạn sẽ bị buộc phải thanh lý ở đáy, đó là điều bạn không muốn nhất.

Bí quyết của Warren Buffett là sống lâu. Ông ấy thiết kế Berkshire Hathaway sao cho không bao giờ bị yêu cầu ký quỹ bổ sung, vì vậy nó có thể liên tục tăng trưởng kép. Có những năm chúng tôi tăng 30%, 40%, cũng có những năm giảm, năm nay cũng giảm nhẹ, điều đó không sao cả. Bạn không cần phải kiếm tiền mỗi năm. Bạn cần phải sống sót, để các công ty tốt tiếp tục tăng trưởng kép.

Nicole Lapin: Thị trường hiện tại có đắt đỏ không?

Bill Ackman: Một số nơi thì đắt. Nhưng nói chung chung rằng P/E của thị trường hiện là 21, trong khi trung bình lịch sử là 17, và cho rằng nó đang cao, thì cách nói đó chẳng có ích gì. Giá trị thị trường phụ thuộc vào lợi nhuận trong tương lai, và lợi nhuận luôn vượt kỳ vọng, tốc độ tăng trưởng cũng nhanh hơn hầu hết các giai đoạn trong lịch sử. Hơn nữa, những công ty có vốn hóa lớn nhất hiện nay, như Nvidia, Microsoft, Google, Meta, có chất lượng cao hơn và tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với những công ty hàng đầu cách đây 20 năm, vì vậy chúng xứng đáng được hưởng bội số định giá cao hơn.

Nếu Microsoft, Amazon, Meta đều rẻ, thì bạn cũng khó có thể nói toàn bộ thị trường là đắt.

Lộ trình dành cho giới trẻ

Nicole Lapin: Nếu ai đó có 1000 đô la để đầu tư ngay bây giờ, bạn khuyên nên phân bổ như thế nào?

Bill Ackman: Hãy tìm một vài công ty không sử dụng quá nhiều đòn bẩy, công ty mà bạn yêu thích, ngưỡng mộ, và luôn đưa ra quyết định đúng đắn. Và bạn phải tin chắc rằng: nếu thị trường chứng khoán đóng cửa trong mười năm tới, bạn vẫn sẵn sàng nắm giữ nó suốt mười năm.

Đừng đầu tư vào thứ đang hot nhất hiện tại. Hãy đầu tư vào thứ bạn nghĩ có thể vượt qua thử thách của thời gian. Giá trị của một doanh nghiệp là giá trị chiết khấu của tất cả dòng tiền mà nó tạo ra trong suốt vòng đời, bạn phải chắc chắn rằng nó có thể tồn tại lâu dài.

Điểm khởi đầu cụ thể ở đâu? Thực ra, với tư cách là người tiêu dùng, bạn thường phát hiện ra những thứ tốt sớm hơn Phố Wall. Nhiều cổ đông đầu tiên của Tesla là nhà đầu tư lẻ, các tổ chức chưa hiểu hết sức mạnh của nó. Hãy nhìn vào những sản phẩm và dịch vụ bạn ngưỡng mộ trong cuộc sống, suy nghĩ xem liệu nó có thể chống chọi với cạnh tranh không. Amazon, mỗi lần tôi muốn mua một cuốn sách là lên Amazon. Bạn cũng có thể đã trải nghiệm trải nghiệm ở hiệu thuốc New York, mọi thứ đều bị khóa sau tấm chắn nhựa, phải gọi nhân viên đến mở. Amazon giao hàng trong hai giờ. Ai có thể cạnh tranh với nó?

Nicole Lapin: Bạn nghĩ gì về việc giới trẻ chơi quyền chọn trong ngày hàng ngày?

Bill Ackman: Đó là cờ bạc. Không ai biết một cổ phiếu sẽ tăng hay giảm trong một ngày. Trừ khi bạn có thông tin nội bộ.

Nicole Lapin: Công thức thành công là gì?

Bill Ackman: Đều là những điều cơ bản nhất: đi làm đúng giờ, làm thêm một chút những việc người khác không làm, nói được làm được, hứa ít hơn và giao hàng nhiều hơn. Nếu bạn bước vào một ngành, hãy dành thời gian để trở thành người hiểu rõ nhất trong ngành đó, bạn sẽ được chú ý.

Trong công việc bất động sản đầu tiên của tôi, mỗi ngày tôi đến hiệu sách McGraw Hill vào giờ nghỉ trưa để đọc sách về bất động sản. Những kiến thức đó giúp những người cùng trang lứa với tôi phải mất nhiều năm kinh nghiệm mới học được. Trong thời đại AI, bạn có thể nhờ AI dạy bất cứ thứ gì, điều này đơn giản hơn nhiều so với việc tự mình lật sách trong hiệu sách ngày xưa.

Những người chiến thắng trong sự nghiệp mà tôi từng thấy, thường không phải là người có IQ cao nhất. Mà là người mà người khác thích, người khác tin tưởng, làm nhiều hơn một chút so với người khác, có một chút sáng tạo, và không bao giờ bỏ cuộc. Những điều này bạn có thể có ngay từ ngày mai. Bạn không thể thay đổi IQ, nhưng bạn có thể nỗ lực hơn người khác, bạn có thể trung thực, tất cả đều là lựa chọn.

Đừng dùng tiền tiêu vặt hôm nay để đánh cược vào lãi kép của ngày mai

Nicole Lapin: Câu hỏi cuối cùng, bạn sẽ đưa ra lời khuyên nào cho khán giả mà có thể "gửi thẳng vào ngân hàng"?

Bill Ackman: Đầu tiên, hãy bắt đầu đầu tư sớm, mỗi tháng tiết kiệm một ít tiền và đưa vào thị trường. Nếu không có thời gian chọn cổ phiếu, hãy mua quỹ chỉ số. Nếu có thời gian, hãy tìm công ty mạnh nhất trong ngành. Đừng mua công ty có đòn bẩy cao. Hãy mua những công ty mà bạn tin rằng sẽ lớn hơn nhiều sau 5 năm, 10 năm, 20 năm. Hãy mua những công ty khó có thể bị "hai cô gái mới tốt nghiệp Stanford trong gara" tạo ra thứ gì đó để lật đổ.

Sức mạnh lớn nhất của lãi kép nằm ở thời gian. Hầu hết các nhà đầu tư đều thiển cận, và những người chơi dài hạn có lợi thế cạnh tranh khổng lồ. Hơn nữa, chính phủ hiện chỉ đánh thuế khi bạn bán ra, lợi nhuận của bạn có thể tăng trưởng kép mà không bị đánh thuế. Nếu bạn có thể mở IRA hoặc tài khoản tiết kiệm Trump, thì lãi kép còn được miễn thuế.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia