Đáy đã phục hồi gấp 3 lần, sao Lighter lại bay lên vậy?

Tiêu đề gốc: "Đã tăng gấp 3 lần từ đáy, Lighter bất ngờ bùng nổ thế nào?"
Tác giả gốc: Azuma, Odaily Planet Daily

Dự án Perp DEX phi tập trung Lighter (LIT) gần đây có diễn biến giá token khá mạnh mẽ.

Theo dữ liệu từ OKX, tính đến 14:30 hôm nay, LIT tạm thời ở mức 2,65 USDT, tăng 19,4% trong 24 giờ. So với mức đáy lịch sử 0,78 USDT vào đầu tháng 4, LIT đã phục hồi mạnh hơn 3 lần trong vòng ba tháng qua.

Tổng hợp các động thái gần đây của Lighter về mặt quy định, sản phẩm và token, diễn biến giá mạnh của LIT có thể được lý giải là kết quả của sự cộng hưởng từ nhiều câu chuyện cơ bản cùng lúc.

Tiến triển về tuân thủ: Lợi thế câu chuyện của nền tảng giao dịch "nội địa Hoa Kỳ"

Mạch chính đầu tiên trong đợt tăng giá này của Lighter là sự rõ ràng hóa nhanh chóng trên lộ trình tuân thủ.

Điều này đặc biệt rõ ràng khi so sánh Lighter với đối thủ cạnh tranh lớn nhất là Hyperliquid (HYPE). Hyperliquid từ lâu đã chiếm vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực Perp DEX trên chuỗi, nhưng tính chất ngoài khơi của nó luôn bị coi là một rủi ro tuân thủ tiềm ẩn, đặc biệt trong bối cảnh khung pháp lý của Hoa Kỳ ngày càng thắt chặt, điều này đồng nghĩa với sự bất ổn định chính sách kéo dài.

Ngược lại, định vị của Lighter thiên về "cơ sở hạ tầng giao dịch nội sinh trong hệ thống quản lý của Hoa Kỳ". Là một dự án có nền tảng Hoa Kỳ, Lighter đang chủ động gắn mình vào hệ thống quản lý, từ đó đạt được một "phần bù tuân thủ" mới.

Trong cuộc họp nhà đầu tư quý 1 vào đầu tháng 4, người sáng lập kiêm CEO của Lighter, Vladimir Novakovski, đã tuyên bố rõ ràng rằng công ty đã khởi động quy trình xin giấy phép giao dịch phái sinh trên chuỗi tại Hoa Kỳ. Vladimir thẳng thắn nói: "Nếu muốn phục vụ các tổ chức tài chính truyền thống như Citadel, việc không có giấy phép là không thực tế."

Hôm qua, Novakovski lại đăng trên X rằng cá nhân ông hiện đã trở thành thành viên của Ủy ban Cố vấn Đổi mới của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC). Ý nghĩa của điều này trong bối cảnh thị trường lớn hơn nhiều so với danh hiệu bề nổi. Ủy ban Cố vấn Đổi mới của CFTC về bản chất là một "lớp đệm thể chế" giữa cơ quan quản lý và những người tham gia thị trường, chịu trách nhiệm cung cấp các khuyến nghị chính sách cho CFTC về các lĩnh vực giao thoa giữa công nghệ, luật pháp và tài chính. Trong xu hướng quản lý hiện tại, vai trò mới này của Vladimir có nghĩa là Lighter không chỉ "thích nghi với quy định", mà còn có thể tham gia vào giai đoạn đầu của quá trình xây dựng quy tắc.

Ngoài ra, còn một thông tin cần lưu ý, trong báo cáo tài chính trước khi nhậm chức, tân Chủ tịch Fed, ông Warsh, từng tiết lộ rằng ông nắm giữ một lượng LIT nhất định. Dù điều này không có nghĩa là ông Warsh sẽ lợi dụng chức vụ để làm gì, nhưng "mối liên hệ chính sách tiềm ẩn" này vẫn sẽ củng cố kỳ vọng của thị trường về lợi thế nguồn lực tuân thủ của Lighter.

Kênh mới được mở: Liên kết sâu với Robinhood

Ngoài tiến triển về tuân thủ, biến số quan trọng thứ hai trong đợt bùng nổ lần này của Lighter là việc mở rộng các kênh phân phối mới, đặc biệt là sự liên kết sâu với Robinhood.

Tuần trước, Robinhood và Lighter đã cùng thông báo rằng Robinhood Wallet của bên thứ nhất đã hỗ trợ cổng giao dịch Perp gốc do Lighter vận hành, cho phép người dùng giao dịch trực tiếp hợp đồng vĩnh viễn và tài sản cổ phiếu token hóa trong ví, đồng thời sử dụng USDG làm tài sản định giá.

Là nhà đầu tư của Lighter, thị trường trước đây từng kỳ vọng Robinhood và Lighter sẽ có hợp tác liên quan, nhưng cũng có một số người dùng lo ngại Robinhood sẽ chọn tự xây dựng sản phẩm Perp, từ đó tạo ra mối quan hệ cạnh tranh với Lighter. Tuy nhiên, thông báo mới nhất cho thấy Robinhood cuối cùng đã chọn kết nối khả năng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn với Lighter.

Đối với Lighter, điều này có nghĩa là vai trò của nó đã có một sự chuyển đổi về chất — nó không còn chỉ là một DEX độc lập, mà sẽ dần trở thành lớp thực thi mặc định và công cụ thanh khoản trong hệ thống Robinhood Wallet, giúp lượng lớn người dùng của Robinhood có thể truy cập dịch vụ của nó một cách thuận tiện hơn.

Gần đây, nhà giao dịch nổi tiếng Ansem, người đang được chú ý nhờ sự bùng nổ của Meme token của chính mình, cũng đã đưa ra đánh giá rất cao: "Sự hợp tác giữa Lighter và Robinhood có vẻ như sẽ 'làm một điều lớn'."

Tái cấu trúc mô hình kinh tế token: Toàn bộ token mua lại sẽ bị đốt

Một động thái quan trọng khác của Lighter gần đây là vào ngày 1 tháng 7, họ đã chính thức công bố cập nhật mô hình kinh tế token, điều này càng củng cố logic định giá của LIT như một "tài sản dẫn dắt bởi dòng tiền".

Trong bản cập nhật này, Lighter đã xác định rõ ràng rằng toàn bộ doanh thu từ giao thức sẽ được dùng để mua lại LIT, đồng thời nâng cấp cơ chế mua lại từ "mua theo chương trình" lên "hủy vĩnh viễn". Tính đến thời điểm đó, Lighter đã mua lại tổng cộng khoảng 15,5 triệu LIT, chiếm khoảng 6,26% tổng cung lưu hành, và sẽ thực hiện đợt hủy trên chuỗi đầu tiên sau khi kết thúc Q2.

Đồng thời, cơ chế staking của LIT cũng được thiết kế lại. Sau khi trợ cấp từ doanh thu trước TGE trong giai đoạn đầu, nhóm đã thông báo sẽ dần dần đưa token hệ sinh thái vào để làm phần thưởng staking, và đặt mục tiêu lợi suất hàng năm ở mức khoảng 6%. Với quy mô staking hiện tại khoảng 125 triệu LIT, tương ứng với việc phân phối khoảng 7,5 triệu token mỗi năm.

Trong khuôn khổ này, mô hình kinh tế của LIT bắt đầu hình thành một cấu trúc tương đối rõ ràng: Một bên là doanh thu giao thức ổn định và liên tục ➡️ Mua lại và hủy toàn bộ ➡️ Thu hẹp nguồn cung lưu hành; bên kia là lợi suất staking dành cho người nắm giữ dài hạn ➡️ Phân phối có mục tiêu dưới dạng token hệ sinh thái.

Nhà phân tích dữ liệu theo dõi mảng Perp DEX, ajey.lit, đã đưa ra so sánh dữ liệu mua lại giữa LIT và HYPE, và kết quả khá bất ngờ. So với HYPE vốn luôn nhấn mạnh doanh thu và mua lại, mức độ mua lại của LIT thậm chí còn mạnh hơn — Tính đến thời điểm hiện tại, số lượng token Lighter mua lại chiếm khoảng 6,26% tổng cung lưu hành, cao hơn đáng kể so với mức khoảng 3,34% của Hyperliquid (HYPE); nếu tính theo tỷ lệ giữa giá trị mua lại và vốn hóa thị trường, tỷ lệ mua lại của Lighter là khoảng 4%, cũng cao hơn mức khoảng 1,8% của HYPE.

Sự thay đổi cấu trúc cổ phiếu: Hoàn tất chuyển giao, xe nhẹ mới dễ kéo

Nếu nhìn tổng thể ba yếu tố tuân thủ, phân phối và mô hình kinh tế, có thể thấy đà tăng của LIT không phải do một chất xúc tác đơn lẻ, mà là một quá trình "định giá chậm trễ + định giá lại tập thể" điển hình.

Và tiền đề cho tất cả điều này là lượng cổ phiếu đáy của LIT đã trải qua quá trình rửa sạch đầy đủ trong giai đoạn giảm giá trước đó.

Kể từ TGE của LIT, do thị trường tiền điện tử nói chung ảm đạm, sự cạnh tranh khốc liệt trong mảng Perp DEX, và sự rút lui liên tục của người dùng airdrop giai đoạn đầu, LIT đã hình thành một cấu trúc áp lực bán giảm giá điển hình; đồng thời, các nhà tạo lập thị trường và dòng vốn dài hạn đã liên tục tích lũy ở vùng giá thấp, khiến cổ phiếu dần chuyển từ "phân tán lỏng lẻo" sang "tập trung lắng đọng". Quá trình này về bản chất có thể hiểu là một lần chuyển giao ở đáy.

Trong khi các yếu tố cơ bản của Lighter đang dần cải thiện, cấu trúc thị trường của LIT cũng đã chuyển từ "áp lực giải phóng và bán tháo" sang "định giá dựa trên dòng vốn gia tăng". Với sự thay đổi cấu trúc này, những cải thiện biên về cơ bản mới thực sự bắt đầu được khuếch đại. Ngoài ra, cấu trúc này còn kết hợp với sự tồn tại tập trung của các vị thế short. Trong bối cảnh đi ngang kéo dài và kỳ vọng giảm giá, một số vị thế short dần tích lũy. Khi giá bắt đầu phá vỡ vùng kháng cự chính, thanh khoản thị trường trở nên bất đối xứng rõ rệt – áp lực bán phía trên không đủ, trong khi việc mua lại của các vị thế short trở thành nguồn cầu mới, từ đó khuếch đại độ co giãn của giá.

Tóm lại, đợt tăng giá này của LIT không nên được hiểu là do một yếu tố duy nhất thúc đẩy, mà là sự kết hợp của ba cấp độ: Thứ nhất, yếu tố cơ bản chuyển từ không chắc chắn sang có thể kiểm chứng; thứ hai, cấu trúc cổ phiếu chuyển từ áp lực bán tháo sang hoàn tất giao dịch; thứ ba, vị thế short và cấu trúc thanh khoản khuếch đại độ co giãn theo hướng ngược lại.

LIT không "đột nhiên mạnh lên", mà chỉ đang "dần được định giá lại".

Liên kết bài viết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia