TL;DR
· Đến đầu tháng 7, Bitcoin vẫn dao động quanh mức 58.000 đến 61.000 USD, chưa thực sự vững chắc trên ngưỡng 60.000 USD.
· Tháng 6, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận tháng tồi tệ nhất kể từ khi ra mắt, kết hợp với khoảng 10 đến 11 tỷ USD quyền chọn đáo hạn.
· Nếu không thể phục hồi mức 62.000 USD, áp lực thanh lý dưới ngưỡng 58.000 USD vẫn có thể khuếch đại biến động ngắn hạn.

Đến đầu tháng 7, Bitcoin đã nhiều lần cố gắng quay lại trên mức 60.000 USD, nhưng các công cụ thị trường cho thấy BTC vẫn chủ yếu dao động trong khoảng 58.000 đến 61.000 USD, chưa biến mốc tròn này thành hỗ trợ vững chắc. Nhiều báo cáo về thị trường tiền điện tử cho rằng đà phục hồi này chậm lại do ba áp lực: các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn rút ròng lớn trong tháng 6, một loạt quyền chọn trị giá hàng chục tỷ USD đáo hạn trên Deribit vào ngày 26 tháng 6 khiến các vị thế gần mức 60.000 USD trở nên chật chội hơn, cùng với tuyên bố diều hâu của Fed và dữ liệu việc làm vẫn có sức bền đã kìm hãm sức mua tài sản rủi ro.

Dòng vốn ETF rút ròng và quyền chọn đáo hạn biến 60.000 USD thành mức giá đông đúc

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ là nguồn áp lực vốn trực tiếp nhất gần đây.

Theo thống kê, tháng 6, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận tháng tồi tệ nhất kể từ khi ra mắt, với dòng vốn rút ròng khoảng 4,5 tỷ USD. Các nguồn như SoSoValue cho thấy dòng vốn rút ròng trong tháng 6 khoảng 4,06 tỷ USD, và tuần cuối cùng khoảng 1,79 tỷ USD. Các số liệu từ các nguồn khác nhau có chút khác biệt, nhưng xu hướng chung là nhất quán: kênh vốn tổ chức đang chuyển từ dòng vào trước đó sang rút ròng liên tục.

Dòng vốn ETF rút ròng không đơn giản có nghĩa là mỗi USD ngay lập tức đổ vào thị trường giao ngay, nhưng nó làm suy yếu khả năng hấp thụ của thị trường giao ngay và có thể buộc các quỹ giảm bớt mức độ tiếp xúc với Bitcoin cơ bản. Sau khi ra mắt vào năm 2024, các quỹ ETF giao ngay từng là cửa ngõ quan trọng cho vốn tổ chức vào Bitcoin, nhưng giờ đây khi vốn chảy ngược lại, việc hình thành lực mua ổn định trên mức 60.000 USD trở nên khó khăn hơn.

Các sản phẩm phái sinh cũng đang kéo giá. Vào ngày 26 tháng 6, một loạt quyền chọn Bitcoin đáo hạn trên Deribit, với quy mô danh nghĩa được nhiều báo cáo đưa ra trong khoảng 10 đến 11 tỷ USD. Một lượng lớn vị thế tập trung gần mức 60.000 USD, các nhà tạo lập thị trường và đối tác giao dịch cần điều chỉnh các vị thế phòng hộ giao ngay hoặc hợp đồng tương lai trước và sau khi đáo hạn, dễ khiến giá dao động quanh mức giá thực hiện quan trọng.

Điều này không có nghĩa là giá bị kiểm soát bởi một lực duy nhất. Cách nói chính xác hơn là giao dịch gần mức 60.000 USD quá đông đúc: vốn ETF đang rút ròng, vị thế quyền chọn đang phòng hộ, và cả vị thế long và short đòn bẩy đều chờ đợi sự thanh lý kích hoạt sau khi phá vỡ hoặc giảm xuống dưới. Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, mỗi lần tăng và giảm gần mốc tròn này đều bị khuếch đại.

Môi trường vĩ mô không nhường đường cho tài sản rủi ro

Sự phục hồi yếu ớt của Bitcoin cũng liên quan đến môi trường vĩ mô.

Vào tháng 6, Fed duy trì lãi suất trong khoảng 3,50% đến 3,75%, và thị trường diễn giải tuyên bố của cuộc họp theo hướng diều hâu. Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, thị trường lao động duy trì sức bền, tỷ lệ thất nghiệp thay đổi không đáng kể – những yếu tố này làm suy yếu kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng. Kỳ vọng giảm lãi suất hạ nhiệt thường hỗ trợ đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ, không có lợi cho các tài sản biến động cao.

Mặc dù Bitcoin được một số nhà đầu tư coi là "vàng kỹ thuật số", nhưng khi USD mạnh lên và kỳ vọng thanh khoản thắt chặt, giao dịch của nó vẫn gần giống tài sản rủi ro hơn. Sau khi rủi ro địa chính trị hạ nhiệt theo từng giai đoạn, khẩu vị rủi ro có phần phục hồi, nhưng dòng vốn không ngay lập tức quay trở lại thị trường crypto với quy mô lớn.

Sự phân tán dòng vốn cũng ảnh hưởng đến sức hấp dẫn tương đối của tài sản crypto. Các mảng như AI và bán dẫn vẫn đang hút vốn rủi ro, một phần vốn giữ thái độ thận trọng với các tài sản crypto có biến động cao hơn. Để Bitcoin thực sự trụ vững trên mức 60.000 USD, không chỉ cần rủi ro bên ngoài giảm bớt, mà còn cần dòng vốn ETF và áp lực lãi suất vĩ mô cải thiện đồng thời.

Phía trên nhìn 62.000 USD, phía dưới giữ 58.000 USD

Về mặt kỹ thuật ngắn hạn, giá đang dao động trong biên độ hơn là xu hướng một chiều.

Các nền tảng giao dịch và công cụ dữ liệu crypto cho thấy, tính đến đầu tháng 7, Bitcoin tập trung nhiều thanh khoản quanh vùng 61.000 đến 62.000 USD phía trên, và cũng có các vị thế đòn bẩy đáng kể quanh vùng 57.500 đến 58.000 USD phía dưới. Nếu giá tiến gần đến 62.000 USD, có thể kích hoạt bắt buộc short, nhưng cũng có thể gặp áp lực bán. Nếu giảm xuống quanh 58.000 USD, áp lực chốt lời long và thanh lý sẽ trở thành nguồn biến động mới.

Nhiều trader crypto coi 62.000 USD là mức xác nhận phía trên. Chỉ khi lấy lại và trụ vững trên mức này, thị trường mới dễ tin rằng đợt phục hồi không chỉ là một cú bật ngắn hạn. Nếu 58.000 USD bị mất, vùng 55.000 đến 56.000 USD có thể quay lại tầm ngắm giao dịch.

Các mức giá này phản ánh nhiều hơn cấu trúc giao dịch ngắn hạn, không đồng nghĩa với việc xu hướng đã được xác định. Hiện tại, bên mua chưa đủ sức đẩy giá ra khỏi 60.000 USD, và bên bán cũng chưa hoàn tất việc đâm thủng xuống dưới. Khi giá mắc kẹt ở vùng trung gian, bất kỳ tín hiệu nào về dòng vốn ETF, diễn biến USD hoặc thay đổi vị thế quyền chọn đều có thể được khuếch đại thành biến động trong ngày.

Trước khi dòng vốn chuyển hướng, 60.000 USD vẫn là đường áp lực

Vấn đề hiện tại của Bitcoin không phải là thiếu một yếu tố tích cực đơn lẻ, mà là nhiều áp lực dồn vào cùng một vị trí. Dòng vốn ETF chảy ra làm suy yếu khả năng hấp thụ giao ngay, quyền chọn đáo hạn khiến vùng 60.000 USD trở nên chật chội hơn, USD và lợi suất hạn chế khẩu vị rủi ro, và các vị thế đòn bẩy lại khuếch đại biến động ngắn hạn.

Nếu dòng vốn rút khỏi ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ chậm lại, áp lực từ đồng USD giảm bớt, và BTC ổn định trở lại mốc 62.000 USD, thì sự phục hồi mới dễ dàng được xác nhận hơn. Ngược lại, nếu mức 58.000 USD bị phá vỡ hiệu quả, các cuộc thảo luận trên thị trường sẽ nhanh chóng chuyển sang áp lực thanh lý và các mức hỗ trợ sâu hơn.

Trước khi hai tín hiệu này xuất hiện, mốc 60.000 USD đối với Bitcoin vẫn giống một đường áp lực hơn là một mức hỗ trợ đã được giành lại.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia