xStocks的SpaceX đợt phát hành mới bị cắt giảm hạn mức quy mô lớn, không phải vì coi thường giới tiền điện tử.

IPO của SpaceX, một cuộc chiến chính danh cho RWA, nhưng kết cục có phần thất vọng. Nhiều người dùng tiền điện tử chờ đợi không phải là suất IPO của SpaceX, mà là tiền hoàn lại.

Các nền tảng IPO tiền điện tử, bao gồm Binance, vốn có thể đi theo hướng token hóa để giành suất IPO SpaceX cho người dùng, vì đây là một IPO mang tính lịch sử. Nhưng hầu hết các nền tảng đều không có hàng. Nguyên nhân là do nhà cung cấp của họ, xStocks, gặp vấn đề.

xStocks dự định chuyển đổi suất IPO của SpaceX thành SPCXx, và đã nhận được nhu cầu từ khách hàng vượt quá 1 tỷ đô la, thể hiện nhu cầu từ các sàn giao dịch này. Nhưng đến thời điểm phân bổ thực tế, lượng cổ phiếu cơ bản mà thượng nguồn có thể cung cấp không đủ, khiến nhiều hoạt động hạ nguồn phải hủy bỏ. Các nền tảng cũng không có cách nào khác ngoài việc hoàn tiền và cố gắng bồi thường một phần.

Dựa trên vị thế hiện tại của Bitcoin trong tài sản công nghệ và vị trí của cộng đồng tiền điện tử trong "chuỗi khinh thị tiềm ẩn" của thị trường thứ cấp, sự việc này dễ bị hiểu là "Phố Wall coi thường cộng đồng tiền điện tử". Muốn hủy là hủy.

Nhưng cách hiểu này không hợp lý.

Bởi vì thứ thực sự bị đứt gãy ở đây không phải là khâu đúc token liên quan đến tiền điện tử, mà là khâu phân bổ IPO.

Là IPO thu hút sự chú ý toàn cầu nhất, SpaceX có các nhà bảo lãnh chính là Goldman Sachs và Morgan Stanley, đồng thời Bank of America, Citigroup, JPMorgan cũng nằm trong danh sách bảo lãnh hàng đầu. Một đội ngũ đẳng cấp thế giới.

Một ý nghĩa khác của đội ngũ đẳng cấp là họ có tiếng nói cực kỳ lớn.

Phân bổ IPO vốn là một trong những giao diện quyền lực cứng nhất của Phố Wall. Ai nhận được suất, ai bị cắt giảm, ai chỉ nhận được số lượng tượng trưng, vốn không phải là chuyện "trung lập về công nghệ". Có rất nhiều tiền lệ về việc thay đổi quyết định vào phút cuối.

Cách đây không lâu, khi Circle niêm yết, tình huống tương tự đã xảy ra trên Robinhood. Vì nhu cầu quá cao, những người đăng ký IPO Circle trên Robinhood cuối cùng không nhận được một cổ phiếu nào. Robinhood là nền tảng giao dịch bán lẻ hàng đầu của Mỹ.

Tài liệu niêm yết của Reddit cũng nói rằng cổ phiếu sẽ được chia cho các quản trị viên, nhưng cuối cùng các quản trị viên không nhận được một cổ phiếu nào. Vì đăng ký mua vượt quá 5 lần, phần của các quản trị viên đã bị các bên khác chia nhau.

Các thị trường vốn khác cũng vậy. Economic Times năm ngoái đưa tin, nhiều tổ chức nước ngoài và Ấn Độ đã rút khỏi đợt phân bổ neo của Meesho Ấn Độ, với lý do họ cho rằng SBI Mutual Fund nhận được tỷ lệ cổ phiếu pre-IPO quá cao. Các tổ chức cũng tranh giành lẫn nhau.

Hãy nhìn vào các đơn vị bảo lãnh chính lần này: Goldman Sachs và Morgan Stanley.

Năm 2005, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã kiện Morgan Stanley và Goldman Sachs, cáo buộc hai công ty này có hành vi phân bổ không đúng trong quá trình bảo lãnh phát hành IPO vào năm 1999 và 2000. SEC cho rằng hai công ty đã cố gắng dụ dỗ các khách hàng tổ chức nhận được phân bổ IPO tiếp tục mua cổ phiếu sau khi niêm yết. Hai công ty không thừa nhận cũng không phủ nhận các cáo buộc, nhưng mỗi bên đồng ý nộp phạt dân sự 40 triệu USD.

Rõ ràng, đây không phải lần đầu tiên họ thay đổi tỷ lệ phân bổ vào phút cuối.

IPO không phải ai kêu gọi trước thì sẽ có phần. Nhà bảo lãnh thu thập ý định trước, sau đó xem sổ lệnh, rồi cùng với tổ chức phát hành quyết định ai nhận bao nhiêu. Giữa quá trình đó có quá nhiều cam kết mềm, kỳ vọng kênh phân phối và ý định đăng ký mua. Trên giao diện sàn giao dịch, chúng trông giống như "hạn mức đăng ký IPO", nhưng ở phía sau ngân hàng đầu tư, chúng chỉ là "có thể được phân bổ".

Vì vậy, việc đổ lỗi đơn giản cho thất bại đăng ký IPO SPCXx lần này là do xStocks không đủ năng lực, hoặc do nhóm bảo lãnh coi thường giới tiền mã hóa, đều không chính xác.

Tất nhiên, xStocks có vấn đề về quản lý kỳ vọng ở phía trước. Người dùng thấy "Quyền truy cập IPO SpaceX" và cảm thấy "mình đã tham gia đăng ký IPO". Nhưng nếu xStocks chỉ nhận được ý định đăng ký mua, kỳ vọng kênh phân phối hoặc hạn mức không chính thức từ phía thượng nguồn, thì họ không có khả năng tự tạo ra cổ phiếu SpaceX từ hư không. Token hóa chỉ có thể đưa tài sản lên blockchain, chứ không thể giành quyền phân bổ IPO từ tay Goldman Sachs và Morgan Stanley.

KOL tiền mã hóa @cryptobraveHQ từng đề cập đến đội ngũ đằng sau xStocks, với các thành viên chủ chốt Adam Levi, Roberto Klein và Yehonatan Goldman, chính là đội ngũ DAOStack trước đây. Dự án trước đó đã về không, sau đó họ làm Backed, tức xStocks hiện tại. Trang web chính thức cho thấy Backed vào năm 2025 đã ra mắt xStocks cùng với Kraken, Bybit và Solana, với quy mô sản phẩm đạt 150 triệu USD AUM và tổng khối lượng giao dịch vượt 100 tỷ USD.

Nhưng lần này, có lẽ không liên quan nhiều đến giới tiền mã hóa, mà giống một câu chuyện truyền thống hơn. IPO hot, nhu cầu bùng nổ, sổ bảo lãnh thắt chặt, các kênh phân phối bên ngoài bị loại bỏ. Trước đây, những người bị loại là người dùng sàn môi giới thông thường, người dùng cộng đồng công ty. Bây giờ đến lượt xStocks và người dùng sàn giao dịch.

Chỉ là một lần nữa trong giới crypto lại không có may mắn.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia