Module quang tăng mạnh, tại sao NOK lại là đầu tàu thứ hai sau MRVL?

TL;DR

· Giá cổ phiếu Nokia đã tăng gần 170% kể từ tháng 10 năm ngoái.

· AI-RAN đang chuyển từ giai đoạn xác thực sang các đơn đặt hàng thương mại ban đầu.

· Các mã liên quan: NOK (Mỹ), NVDA (Mỹ).

Giá cổ phiếu Nokia hiện ở mức khoảng 16,8 USD, đã tăng gần 170% kể từ tháng 10 năm 2025, trước khi Nvidia mua cổ phiếu mới với giá 6,01 USD, vốn hóa thị trường tăng thêm khoảng 60 tỷ USD, đạt mức cao nhất trong 16 năm. Thị trường không còn chỉ coi đây là một nhà cung cấp thiết bị viễn thông theo chu kỳ, mà đang nhanh chóng định giá lại thành một công ty hạ tầng AI và điện toán biên. Khoản đầu tư cổ phần và hợp tác công nghệ của Nvidia trở thành chất xúc tác trực tiếp nhất.

Đằng sau điều này là xu hướng lớn chi tiêu vốn cho AI thâm nhập từ trung tâm dữ liệu cốt lõi sang biên viễn thông, mạng truy cập vô tuyến và hạ tầng quang học. Vấn đề là, quá trình định giá lại này hiện đang ở bước nào, và trong tương lai, việc triển khai thực tế có thể hỗ trợ bao nhiêu cho giá cổ phiếu?

Giá cổ phiếu Nokia đã hoàn tất quá trình định giá lại hạ tầng AI

Kể từ tháng 10 năm 2025, khi Nvidia công bố khoản đầu tư cổ phần 1 tỷ USD và đạt được thỏa thuận hợp tác chiến lược AI-RAN, giá cổ phiếu Nokia đã tăng gần 170%. Từ đầu năm 2026 đến nay, mức tăng vượt 140%, từ khoảng 6,5 USD lên mức cao nhất 15,78 USD vào tháng 5, dao động trong khoảng 16,25-16,85 USD đầu tháng 6, và sau khi công bố báo cáo tài chính quý 1, đã đạt mức cao nhất trong 16 năm.

Vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 85-94 tỷ USD, tăng thêm khoảng 60 tỷ USD so với trước khi đầu tư. Mảng kinh doanh AI & Cloud chiếm khoảng 8% doanh thu của tập đoàn, nhưng lại đóng góp phần lớn mức tăng trưởng. Tỷ lệ P/E 12 tháng qua gần 100 lần, P/E kỳ vọng tương lai khoảng 42 lần, cao hơn đáng kể so với các đối thủ viễn thông truyền thống, nhưng vẫn thấp hơn các công ty hạ tầng AI thuần túy. So sánh, Ericsson do chọn lộ trình chip ASIC độc lập hơn, giá cổ phiếu tăng trưởng kém hơn.

Những thay đổi này cho thấy thị trường đã và đang giao dịch dựa trên sự chuyển đổi của Nokia từ "cổ phiếu viễn thông bị lãng quên" thành một người tham gia hạ tầng AI. Nvidia nắm giữ khoảng 3% cổ phần, vừa cung cấp sự bảo chứng về công nghệ, vừa khiến lợi ích hai bên phần nào đồng nhất, cùng với câu chuyện Mỹ thúc đẩy dẫn đầu trở lại trong lĩnh vực viễn thông, đã đẩy nhanh quá trình định giá lại này.

Nhưng sau khi giá cổ phiếu tăng vượt trội, thị trường thực sự đang giao dịch dựa trên những tiến triển kinh doanh nào có thể triển khai thực tế?

Q1 Đơn hàng và điều chỉnh hướng dẫn xác nhận quá trình chuyển đổi đang tăng tốc

Trong báo cáo tài chính quý 1 năm 2026, doanh thu thuần của Nokia AI&Cloud tăng 49% so với cùng kỳ, đạt 1 tỷ euro đơn hàng mới, lợi nhuận kinh doanh có thể so sánh tăng mạnh 54%. Do đó, công ty đã nâng dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của thị trường AI&Cloud giai đoạn 2025-2028 từ 16% lên 27%, đồng thời nâng hướng dẫn tăng trưởng hàng năm của cơ sở hạ tầng mạng từ 6-8% lên 12-14%.

Trong cùng kỳ, mảng kinh doanh mạng quang tăng trưởng 20%, trở thành phần quan trọng kết nối các trung tâm dữ liệu AI của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô (hyperscaler). Sau khi mua lại Infinera, năng lực này càng được củng cố. Tình hình đơn hàng mới mạnh mẽ, dòng tiền tự do đạt 629 triệu euro, vị thế tiền mặt ròng dồi dào, tạo dư địa cho việc thực thi tiếp theo.

Những con số này cho thấy, sự hợp tác với Nvidia đang chuyển từ câu chuyện cổ phiếu sang tăng tốc doanh thu có thể thấy rõ. Mặc dù tỷ trọng của AI&Cloud còn thấp, nhưng đóng góp gia tăng rất nổi bật. Việc công ty nâng hướng dẫn cả năm phản ánh niềm tin của ban lãnh đạo vào nhu cầu tiếp tục mạnh mẽ. Các tổ chức đã mua ròng tích cực trong 12 tháng qua, và hoạt động quyền chọn mua cũng cao hơn mức bình thường, càng củng cố nhận định này.

MWC Thử nghiệm và Phòng thí nghiệm Đổi mới Xác nhận Lộ trình Thương mại Sớm

Trong khuôn khổ MWC 2026, Nokia đã hoàn thành các thử nghiệm chức năng tăng tốc GPU và thử nghiệm nâng cấp qua mạng với các nhà mạng như T-Mobile, SoftBank, Indosat. Tại Trung tâm Đổi mới AI-RAN của T-Mobile, họ đã kết hợp thiết bị không dây Nokia AirScale Massive MIMO với máy chủ Nvidia Grace Hopper, thành công trong việc vận hành đồng thời khối lượng công việc AI và tác vụ RAN (mạng truy cập vô tuyến), hỗ trợ các trường hợp sử dụng thực tế như phát trực tuyến video, truy vấn AI tạo sinh.

Vào tháng 5 năm 2026, Nokia đã khai trương Phòng thí nghiệm Đổi mới Mạng AI tại Sunnyvale, California, hợp tác với các đối tác như AMD, Lenovo, Supermicro, Keysight để phát triển mạng trung tâm dữ liệu AI thế hệ tiếp theo. Đồng thời, ra mắt tính năng AI tác nhân cho các sản phẩm băng rộng cố định, giúp các nhà mạng tự động chẩn đoán sự cố, giảm chi phí và đẩy nhanh triển khai cáp quang.

Những tiến triển này cho thấy, lộ trình tăng tốc của phần mềm anyRAN của Nokia trên nền tảng GPU Nvidia đã có thể triển khai thực tế. AI-RAN (sử dụng AI để tối ưu hóa mạng truy cập vô tuyến) không còn chỉ ở giai đoạn khái niệm, mà có thể đạt được tối ưu hóa thời gian thực, giảm tiêu thụ năng lượng và tạo ra các dịch vụ biên mới trong mạng nhà mạng thực tế, cung cấp một lộ trình khả thi cho quá trình chuyển đổi từ 5G-Advanced sang 6G. CEO của Nokia, Justin Hotard, cho biết sự hợp tác đang chuyển từ xác nhận sang triển khai thương mại sớm.

Nói một cách đơn giản, Nokia đang tích hợp GPU của Nvidia vào phần cứng mạng không dây truyền thống, cho phép các tác vụ tính toán AI và truyền tải mạng chạy song song. Điều này vừa giúp điều chỉnh mạng theo thời gian thực, vừa tiết kiệm năng lượng, lại có thể phát triển các dịch vụ mới. Cách làm này biến các thiết bị thông thường thành cơ sở hạ tầng biên thông minh hơn.

Dưới định giá cao, quy mô triển khai trở thành ràng buộc lớn nhất

Mặc dù dữ liệu Q1, kết quả thử nghiệm và sự mở rộng của các đối tác trong hệ sinh thái đều khá tích cực, nhưng tỷ lệ P/E hiện tại gần 100 lần, giá mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích khoảng 9,4-12 euro (một số ngân hàng đầu tư đã nâng lên khoảng 12-14 euro), rõ ràng là tụt hậu so với giá cổ phiếu hiện tại. Điều này cho thấy thị trường đã phản ánh quá nhiều sự lạc quan về sự thâm nhập dài hạn của AI-RAN và kỳ vọng tăng trưởng 27%, khiến biên độ sai số bị thu hẹp đáng kể.

Trong 12-24 tháng tới, tốc độ chuyển đổi hợp đồng triển khai thực tế từ các nhà mạng lớn, nhịp độ tổng thể của chi tiêu vốn AI, và sự khác biệt về lộ trình với Ericsson (bên này kiên trì với ASIC độc lập, tránh phụ thuộc sâu vào một nhà cung cấp GPU duy nhất), sẽ trở thành các biến số cốt lõi. Nếu các đơn hàng tiếp theo không đạt kỳ vọng hoặc chi tiêu AI chậm lại, rủi ro điều chỉnh sẽ gia tăng rõ rệt.

Mua ròng từ các tổ chức và xu hướng ưa thích quyền chọn mua hiện vẫn hỗ trợ đà tăng của cổ phiếu, nhưng cuối cùng những điều này cần được xác nhận bằng kết quả thực thi. Vị thế của Nokia như một đại diện cho cơ sở hạ tầng biên AI đã được công nhận, và sự kết hợp giữa mạng quang và mạng truy cập vô tuyến cũng mở rộng không gian thị trường tổng thể. Tuy nhiên, từ các đơn hàng ban đầu hiện tại đến thương mại hóa thực sự ở quy mô của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn, vẫn còn một khoảng cách rõ rệt.

Hiện tại vẫn đang ở giai đoạn đầu của quá trình tăng tốc, các tín hiệu thực thi tổng thể là tích cực. Nhưng định giá cao đã siết chặt biên độ sai số, các nhà đầu tư tiếp theo cần tập trung vào tiến triển triển khai quy mô lớn thực tế, thay vì các bản demo mới, để đánh giá xu hướng mở rộng AI ra biên viễn thông này có thể đi xa đến đâu.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia