Ưu thế thông tin thực sự chỉ có một cách sử dụng: đặt cược trước khi ai khác định giá.

Trong vòng hai năm qua, mọi người đều hoang mang, cố gắng tìm câu trả lời cho cùng một vấn đề, AI sẽ tăng giá những gì tiếp theo?

Lưu trữ, mô-đun ánh sáng, cổ phiếu sức mạnh tính toán, cổ phiếu năng lượng và nhiều hơn nữa, mỗi vài tháng lại có một câu chuyện, mỗi lần đều có người trắng tay, mỗi lần đều có người nói lần sau nhất định sẽ thắng.

Rất ít người hỏi một câu hỏi khác, những người hiểu biết nhất về AI đặt cược vào cái gì?

Nhóm những người rời OpenAI, tổng giá trị khối tài sản của họ đã gần 10 nghìn tỷ USD. Và sự sáng tạo và đầu tư của họ đang làm nên bước khởi đầu của thời đại AI tiếp theo.

Dario Amodei thành lập Anthropic, có tiềm năng định giá 9 nghìn tỷ. SSI của Ilya Sutskever không có sản phẩm, định giá 320 tỷ. Aravind Srinivas làm Perplexity, định giá 212 tỷ. Thinking Machines Lab của Mira Murati, định giá 120 tỷ.

Vì vậy, sản phẩm quan trọng nhất của OpenAI trong những năm qua có lẽ không phải là GPT-4, mà là những nhân viên nghỉ việc mà họ đã truyền lại cho xã hội.

Và trong số đó, Leopold Aschenbrenner, người trẻ tuổi nhất bị OpenAI sa thải, đã trở thành một trong những cái tên được trích dẫn nhiều nhất trên thị trường vốn trong hai năm qua.

Bản kỷ lục huyền thoại đã được truyền thông đào sâu suốt ngày: 23 tuổi bị OpenAI sa thải, viết một báo cáo 165 trang về "Nhận Thức Tình Hình", trong vòng một năm đã đẩy quỹ đầu cơ từ 2.25 tỷ USD lên 55 tỷ USD, tập trung mạnh mẽ vào năng lượng hạt nhân và pin nhiên liệu, đều trúng.

Câu chuyện quá trọn vẹn, sự tương phản quá mạnh mẽ, kết quả quá thành công. Đến bây giờ, bất cứ khi nào nào nói về logic đầu tư vào thời đại của AI, anh ấy gần như không thể tránh khỏi.

Nhưng Leopold chỉ là một trong nhóm những người được nhìn thấy đầu tiên.

Những người rời OpenAI đã đi theo hai con đường khác nhau.

Một là con đường của Ilya, Mira, Aravind: rời ra để khởi nghiệp, huy động vốn lớn, tấn công sản phẩm lột tảo, giống như mọi lần khi thiên tài Silicon Valley rời đi.

Một lối điềm tĩnh hơn khác: Một nhóm người chọn cách đặt cược, giao việc thực thi cho người khác, và tập trung vào việc đưa ra đánh giá.

Leopold chọn lối đi này ở dạng cực đoan nhất.

Anh ta đã tiếp cận thị trường công khai với góc nhìn từ người làm trong ngành AI, tìm thấy các tài sản của các công ty năng lượng truyền thống bị định giá sai và sau đó đầu tư mạnh vào. Anh ta không hiểu về năng lượng, nhưng anh ta biết AI cần tiêu thụ bao nhiêu điện, và điều này đủ để anh ta quyết định. Kiểu nhận thức này không thể được sao chép thông qua việc đọc báo cáo hoặc tham dự hội thảo ngành, chỉ có thể tích luỹ được khi ở vị trí đó.

Ngoài lối đi này, có một nhóm khác đang áp dụng logic tương tự nhưng ở dạng khác: các quỹ quy mô nhỏ hơn, hoàn thành việc khảo sát chi tiết chỉ trong vài giờ so với một vài tháng của người khác, danh sách loại bỏ còn có giá trị hơn danh sách đầu tư. Họ tạo nên một tầng được dễ bị bỏ xót nhất và đáng để khai thác nhất trong trận đào thoát lớn này.

Đa số mọi người rời khỏi một công ty mang theo lý lịch. Những người rời OpenAI mang theo một bộ câu trả lời mà người khác chưa biết mình cần.

Một, Không có Leopold Thứ Hai

Leopold tập trung vào công ty năng lượng hạt nhân Vistra và công ty ổn định nhiên liệu điện.

Sau khi cả hai đầu tư thành công, vào cuối năm 2025, anh ta bắt đầu điều chỉnh danh mục, bán hết Vistra, và tập trung nguồn vốn vào Bloom Energy và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu.

Các nhà phân tích năng lượng truyền thống sẽ theo dõi hai cổ phiếu này, tập trung vào kế hoạch mở rộng lưới điện, so sánh chính sách thuế carbon, xây dựng mô hình tăng trưởng nhu cầu. Con đường của Leopold hoàn toàn khác biệt so với điều này.

Anh ta đã trải qua quy mô phòng máy chủ tại OpenAI, xem xét hóa đơn tiền điện để huấn luyện một mô hình cờ hiệu, nghe kỹ sư thảo luận về việc tại sao các trung tâm dữ liệu thế hệ tiếp theo phải đặt tại cạnh nhà máy điện hạt nhân. Những chi tiết này không có trong bất kỳ báo cáo tài chính nào, không có trong báo cáo của bất kỳ nhà phân tích nào, nhưng chúng tạo nên một kết luận về nhu cầu năng lượng, thậm chí hơn bất kỳ mô hình nào khác.

Cách tiếp cận này trong ngành đầu tư được gọi là "cơ hội khai thác kiến thức liên ngành": chuyển đổi thông tin bên trong một ngành sang tài sản bị định giá thấp hơn trong một ngành khác.

Trước đây, điều này là đặc quyền của các quỹ hedge toàn cầu hàng đầu, dựa vào tầm nhìn tổng quan về kinh tế toàn cầu.

Leopold đã thực hiện một việc cụ thể hơn: anh ta dùng góc nhìn từ người làm trong ngành AI, tìm thấy một lỗ hổng về giá cả trong thị trường công khai của năng lượng truyền thống.

Con đường này rất khó sao chép.

二、Zero Shot: Giá trị nhất định nằm trong danh sách phê phán đó

Người sáng lập Quỹ Zero Shot, Evan Morikawa, cũng xuất thân từ OpenAI, với nền tảng công nghệ chắc chắn, anh ta đã chuyển sang làm VC.

Cũng là bạn cùng trường, nhưng con đường hoàn toàn khác nhau.

Khả năng đánh giá của Leopold đến từ trải nghiệm cụ thể của anh ta trong vị trí hạt nhân của AI, chính là sự nhận thức trực tiếp về chi phí huấn luyện mô hình, quy hoạch trung tâm dữ liệu, nhu cầu năng lượng, chỉ khi ngồi ở vị trí đó mới có thể tích luỹ, không có nút tăng tốc. Trong các vị trí hạt nhân của OpenAI, số lượng người có đủ tư cách để giải quyết vấn đề này rất ít.

Vào tháng 4 năm nay, một quỹ mới với quy mô 1 tỷ USD đã được tiết lộ một cách im lặng, mang tên Zero Shot.

Đây là một thuật ngữ trong việc huấn luyện AI, chỉ mô hình trả lời trực tiếp mà không cần xem bất kỳ mẫu dữ liệu nào.

Ba người sáng lập đến từ OpenAI: Evan Morikawa, người từng là trưởng nhóm ứng dụng của DALL-E và ChatGPT, Andrew Mayne, người từng là kỹ sư từ khóa ban đầu của OpenAI, và Shawn Jain, người từng là kỹ sư nghiên cứu của công ty.

Họ đã đầu tư vào ba công ty: Worktrace, một công ty làm việc dựa trên trí tuệ nhân tạo, Foundry Robotics, một công ty robot nhà máy được tăng cường bằng trí tuệ nhân tạo, và một dự án khác vẫn đang ở chế độ ẩn danh.

1 tỷ USD, trong một thời điểm mà quỹ AI dễ dàng đạt hàng trăm tỷ USD, là một con số rất nhỏ.

Nhưng việc họ từ chối đầu tư vào những lĩnh vực nào, sẽ giúp hiểu rõ vấn đề hơn.

Mayne công khai cho biết, anh không tin vào hầu hết các công cụ "lập trình bầu không khí", loại công cụ giúp bạn viết mã bằng ngôn ngữ tự nhiên.

Lý do cũng khá rõ ràng, anh ta biết được OpenAI tích luỹ gì trong hướng lập trình, biết rằng bức tường của loại công cụ này sẽ bị mô hình cơ bản tiêu diệt trực tiếp trong thời gian ngắn như thế nào. Morikawa lại không đầu tư vào nhiều "công ty giữa tâm trí trong robot", các công ty tập trung vào thu thập dữ liệu hành động của con người để huấn luyện robot. Đối với anh ta, con đường công nghệ này sẽ đối mặt với bức tường.

Hai nhận định này, một Venture Capital thông thường không thể đưa ra.

Họ không từng làm việc tại nguồn thông tin, chưa từng tham gia vào những cuộc thảo luận nội bộ đó, vì vậy họ không thể đánh giá xem con đường nào là con đường chết.

Ưu điểm của Zero Shot nằm trong Danh sách Phủ Định. Trên thị trường mà mọi người đều đang nhắc đến khởi nghiệp AI, biết được nơi đâu là cái hố, quan trọng hơn là biết đặt cược vào ai. Người đã từng khai thác, việc có một bản báo cáo tránh hố sẽ hữu ích hơn cả một bản đồ kho báu.

Họ có chủ ý giữ quy mô dưới 100 triệu đô la, và lý do là rất cụ thể.

Họ hiểu rõ ưu điểm của mình đáng giá nhất ở giai đoạn nào: giai đoạn sớm khi con đường công nghệ chưa hội tụ. Ở giai đoạn đó, người hiểu biết sâu sắc có thể một lần nhìn mà phân biệt được con đường nào có thể tiến thoát.

Khi dự án tiến tới vòng C hay vòng D, dữ liệu tài chính và thông tin công khai sẽ che lấp ưu điểm thông tin, và lá bài đó sẽ hết trò.

Càng lớn quy mô, càng cần phải đuổi theo "đường đua sân chắc" và càng dễ rơi vào việc chiến đấu theo cách của người khác.

100 triệu, đó là một sự đánh giá trung thực về ranh giới ưu điểm của họ.

Ba, Khi Thiên Thần Là Một Lĩnh Vực Khác

Mira Murati và Quỹ Zero Shot đều đã đầu tư vào Worktrace của Angela Jiang, đồng nghiệp cũ tại OpenAI, một công ty tối ưu quy trình làm việc doanh nghiệp bằng trí tuệ nhân tạo.

Nhưng lý do đầu tư mang tính logic hơn là "quan hệ tốt".

Mira đã thấy cách Angela ra quyết định trong môi trường áp lực cao tại OpenAI, thấy cách cô ấy xác định ranh giới sản phẩm AI, thấy khả năng thực thi dưới ràng buộc thực tế. Những điều này, không thể "chơi kịch" trong hai giờ thuyết trình của người sáng lập, và thậm chí cẩn thận nhất cũng không thể tái tạo lại qua sự điều tra cẩn thận.

Angela không cần thuyết phục Mira tin tưởng cô ấy, vì Mira đã hình thành quyết định từ trước. Chi phí thông tin đầu tư thiên thần tiến gần tới không, nhưng chất lượng thông tin vượt xa so với trung bình thị trường.

Bánh xe lớn hơn, nằm trong tay Sam Altman.

Theo báo cáo, Altman sẽ quyết định có tham gia đầu tư thêm sau vài giờ nghe tin đồng nghiệp cũ khởi nghiệp, kết hợp với nguồn vốn từ Quỹ Khởi nghiệp OpenAI và lượng lớn tài nguyên API.

Ông ta không nắm giữ cổ phần OpenAI, nhưng mỗi thành công của một cựu sinh viên đều đang mở rộng lối vào dữ liệu của OpenAI, kênh phân phối và sức ảnh hưởng chính sách. Ông ta đang sử dụng vốn để duy trì một cộng đồng không thuộc về mình nhưng vẫn liên tục mang lại lợi ích. Đó là một loại cổ phần không thể nhìn thấy, nhưng thực sự là tỷ suất lợi nhuận kép.

Hệ sinh thái này đã khiến nhiều người hiểu lầm rằng đây là việc các đồng nghiệp cũ hỗ trợ lẫn nhau.

So sánh nó với băng đảng PayPal, sự khác biệt sẽ rõ ràng.

Tính đoàn kết của băng đảng PayPal đến từ nỗi đau chung: cùng chống lại cuộc chiến thanh toán, cùng trải qua việc eBay mua lại, cùng hình thành mối quan hệ bạn bè trong những thời kỳ gần như gần như chết ấy. Niềm tin này là thật sự, nhưng họ đánh giá về tương lai của họ là riêng biệt. Thiel đầu tư rủi ro, Musk chế tạo tên lửa, Hoffman xây dựng mạng xã hội, con đường đã phân bố.

Cựu sinh viên OpenAI tụ họp lại với nhau dựa trên một cú đánh cược chung vào tương lai: AGI sẽ đến, cửa sổ thời gian hữu hạn, hiện tại là khoảnh khắc lịch sử không thể bỏ lỡ. Động cơ từ niềm tin kéo dài hơn là tình bạn, vì nó trực tiếp kết nối với lợi ích, một khi hướng đánh cược của mỗi người đều đúng, toàn bộ mạng lưới sẽ hưởng lợi.

Dẫn đến ngưỡng cửa cho cộng đồng này trở nên rất tinh tế.

Sản phẩm đủ tốt, việc thu hút tiền từ nhóm người này không phải là vấn đề. Nhưng nếu bạn hoài nghi về tương lai của AI, hoặc logic khởi nghiệp của bạn được xây dựng trên giả định rằng "AGI vẫn còn rất xa", thậm chí khi sản phẩm của bạn rất xuất sắc, bạn cũng rất khó có thể nhận được chiếc séc từ nhóm người này.

Sự khác biệt về quan điểm về thế giới có thể dẫn đến sự không đồng thuận ngay trước khi bắt đầu cuộc trò chuyện.

Bốn, Từ Người Xây Dựng đến Nhà Đầu Tư

Các cựu sinh viên OpenAI đi theo ba hướng.

Ilya, Aravind và Mira đều chọn con đường khởi nghiệp.

Nhưng mặc dù cũng đều là khởi nghiệp, nhưng họ đang làm hoàn toàn những việc khác nhau. Aravind đang tham gia vào một lĩnh vực tiêu dùng cạnh tranh gay gắt, Mira tạo nền tảng công cụ, SSI của Ilya thậm chí không có sản phẩm cụ thể, có định giá 320 tỷ đô la, đặt cược vào chính từng từ "an toàn".

Leopold và Zero Shot chọn con đường làm nhà đầu tư.

Leopold đi vào thị trường mở, Zero Shot làm VC sớm, cả hai đều biến quyết định thành vốn, chứ không phải thực hiện bằng chính họ. Trên OpenAI, họ chỉ là một ít người, nhưng nhóm ít người ấy xứng đáng được xem xét riêng biệt: một người sẵn lòng đặt cược mà không tự thực hiện, thường có nghĩa là quyết định của họ đã rõ ràng đến mức không cần thử nghiệm bằng hành động.

Mọi người thường nghĩ rằng, biểu hiện cao nhất của thiên tài là sáng tạo. Nhưng nhóm người này đã đưa ra một câu trả lời khác: khi quyết định đủ rõ ràng, phân tán kiến thức đặt cược vào nhiều hướng, để những người hành động có khả năng thực hiện, đó là lựa chọn hiệu quả hơn.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia