Tác giả | Sleepy

Hôm qua tôi đọc một bài viết, tiêu đề viết như sau: “Vua mới của toàn cầu về trí tuệ nhân tạo! Anthropic vượt mức định giá 1.2 nghìn tỷ đô la, lần đầu tiên vượt mặt OpenAI”.

Ôi, tiêu đề này quá hiểu thời đại này, có trí tuệ nhân tạo, có sự trả thù, có vua mới lên ngôi, và còn một con số lớn đến mức vượt xa sức tưởng tượng của mọi người. Nó giống như một tiếng trống. Khi tiếng trống vang lên, chúng ta khó lòng không ngẩng đầu lên nhìn một cái.

Việc định giá 1.2 nghìn tỷ đô la này được thế nào? Thực ra, nó đến từ thị trường trước ngày công bố công khai trên chuỗi.

Thị trường trước ngày công bố công khai trên chuỗi ý, không giao dịch bằng cổ phiếu thông thường mà bạn thấy trong tài khoản chứng khoán. Nó giống hơn như một loại “sự rủi ro trước ngày công bố công khai của công ty” được thiết kế. Một số người thông qua việc tạo mã token, SPV hoặc cấu trúc tổng hợp, chia nhỏ kỳ vọng công ty tư nhân sẽ công bố công khai trong tương lai thành từng phần nhỏ, và kết hợp giao dịch trên chuỗi. Nó mở ra một cửa sổ mà trước đây nhà đầu tư thông thường khó tiếp cận, và cung cấp một mức giá thời gian thực cho thị trường. Anthropic đã được định giá lên mức 1.2 nghìn tỷ đô la trong thị trường này.

Trong hai năm qua, cảm giác mà trí tuệ nhân tạo để lại cho người dân thông thường thường không phải là “Tôi tham gia một kỷ nguyên mới”, mà là “Kỷ nguyên mới đang trôi qua trước mắt tôi”. NVIDIA tăng giá, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tăng giá, các công ty mô hình lớn tranh thủ một vòng sau một vòng huy động vốn, nhưng thực sự cổ phần lớn nhất thường bị khóa trong thị trường tư nhân. Chúng ta có thể thấy con tàu, nhưng không thể chạm vào vé tàu. Vì vậy, bất kỳ phiếu nào có thể dẫn đến các công ty như OpenAI, Anthropic, đều đi kèm với một tấm bảng lọc.

Nhưng càng là những khoảnh khắc như vậy, càng cần phải đưa con số từ tiêu đề ra khỏi đó, đặt lên bàn làm việc, xem nó thực sự đến từ đâu. Anthropic có thể là một trong những công ty trí tuệ nhân tạo đáng phải nghiên cứu kỹ lưỡng nhất hiện nay. Nhưng vấn đề đặt ra là, một công ty tốt, một kỷ nguyên lớn, một mức giá quá cảm tỏ, không thể tự động kết hợp vào cùng một thứ.

Trên nền tảng giao dịch mã hóa Jupiter, khối lượng giao dịch mỗi ngày của mã token trước ngày công bố công khai của Anthropic chỉ có 139 nghìn đô la, chỉ có 329 người giao dịch trong vòng 24 giờ qua. Và chính những 139 nghìn đô la, 329 người giao dịch này đã tạo ra ảo giác hàng nghìn tỷ đô la.

Nhưng tôi không muốn bàn luận về việc Anthropic có giá trị hay không, cũng không muốn bàn về việc giao dịch chuỗi trước ngày công bố công khai của tài sản Pre-IPO có vấn đề hay không. Tôi muốn trước hết làm sáng tỏ một vấn đề cơ bản hơn: một mức giá cần phải thỏa mãn điều kiện gì, mới xứng đáng được gọi là “định giá”?

Chứng minh nguồn gốc của Giá

Vào tháng 2 năm 2026, Anthropic hoàn tất vòng gọi vốn G. Họ huy động được 300 tỷ USD, với giá trị công ty đạt 3800 tỷ USD, các nhà đầu tư dẫn đầu là Quỹ chủ quản quốc gia của Singapore GIC và quỹ hedge Coatue Management. Một tháng sau đó, OpenAI cũng tuyên bố hoàn tất vòng gọi vốn mới nhất, 1220 tỷ USD, với giá trị công ty 8520 tỷ USD, các nhà đầu tư chính bao gồm SoftBank, Microsoft và các nhà đầu tư khác.

Vậy hai con số này được tạo ra như thế nào?

Để lấy ví dụ về vòng gọi vốn G của Anthropic, GIC quản lý quỹ tài chính chủ quyền trị giá hơn 7000 tỷ USD, Coatue quản lý quỹ hedge công nghệ toàn cầu trên 600 tỷ USD. Mỗi bên đều có đội ngũ kiểm tra sát hạch hàng chục người và đã dành vài tháng để phân tích cấu trúc công nghệ của Anthropic, đường cong doanh thu, tỷ lệ giữ khách hàng, cạnh tranh. Việc đầu tư cuối cùng 300 tỷ USD đi kèm với các điều khoản pháp lý đầy đủ, bao gồm bảo vệ chống pha loãng, quyền thanh toán ưu tiên, quyền thông tin, ghế ủy viên hội đồng. Nếu Anthropic không đạt kết quả như dự kiến hoặc phát triển tiêu cực, những điều khoản này đảm bảo cho GIC và Coatue có thể đòi lại vốn ưu tiên.

Người ta không chỉ mua một con số, mà còn mua một hệ thống các quyền lợi có thể thực thi được trên pháp lý.

Vậy 1.2 ngàn tỷ USD trên Jupiter thì sao? Trong đó có hơn ba trăm nhà giao dịch, hơn một triệu USD giao dịch hàng ngày, không có bất kỳ cam kết hoặc nghĩa vụ nào của Anthropic đứng sau loại token đó. Bạn không mua một phần nhỏ của công ty, chỉ là một biên lai đánh cược trên chuỗi khối.

Cả hai loại giá trị đều được trình bày trong tiêu đề báo cáo hoàn toàn giống nhau, đều được gọi là "giá trị định giá XX tỷ".

Năm 1985, nhà kinh tế học Albert Kyle đã công bố bài báo cổ điển "Continuous Auctions and Insider Trading," giới thiệu khái niệm "độ sâu thị trường," sử dụng λ để đo lường mức độ tác động của dòng tiền vào đơn vị đối với giá cả. Trong một thị trường có độ sâu, một tỷ USD mua có thể chỉ gây ra dao động giá 0.1%; trong một thị trường nông, 50 nghìn USD có thể làm giá tăng 20%. Lambda càng lớn, tác động của một giao dịch lớn vào giá cả càng lớn, thông tin chung về giá cả sẽ càng mỏng.

Tình hình của Anthropic trên Jupiter, với sâu lượng hơn một triệu USD, ủng hộ giá trị 1.2 ngàn tỷ USD. Tỷ lệ giữa lượng thanh khoản và giá trị định giá khoảng 1:1,200,000. Nếu ai đó muốn bán vị thế trị giá 10 triệu USD với giá trị định giá 1.2 ngàn tỷ USD, toàn bộ sự thanh khoản sẽ bị hút khô mười lần. Giá này không thể giao dịch được, nó chỉ tồn tại trên sổ sách và không thể thực hiện trong thế giới thực.

Nếu nó chỉ được xem như một chỉ số tham khảo, điều đó không có gì đáng trách. Vấn đề là nó không được đối xử như vậy. Nó đã trở thành lý do "vượt mặt OpenAI chính thức", trở thành tiêu đề "vua mới toàn cầu" và trở thành kiến thức đầu vào của nhiều độc giả.

Việc đóng gói giá biên của thị trường hẹp như là một sự thống nhất rộng rãi không phải là điều mới. Nó đã xảy ra gần 400 năm.

Quán Rượu Haarlem

Ngày 3 tháng 2 năm 1637, Haarlem, Hà Lan.

Trong một quán rượu nhỏ, khoảng ba mươi người ngồi quanh bàn dài. Theo phong tục tại Amsterdam và Haarlem thời bấy giờ, những buổi đấu giá hoa Tulip không chính thức như thế này được tổ chức hàng tuần và thường xuyên diễn ra trong phòng sau của quán rượu. Các người tham gia là các nhà buôn và môi giới hoa hồng quen biết nhau.

Hàng hóa đấu giá trong ngày này là một củ cải Semper Augustus. Những cánh hoa xen kẽ màu đỏ trắng được coi là một kiệt tác của sự tạo dựng, chỉ có khoảng mười củ tồn kho được biết đến tại Hà Lan. Đấu giá kéo dài suốt một đêm, giá cuối cùng là 10,000 đồng Hà Lan.

Năm 1637 tại Amsterdam, một căn hộ liền kề bên kênh có giá khoảng 5,000 đồng, thu nhập hàng năm của một thợ thủ công tay khoảng 300 đồng. Một củ cải tương đương với hai căn hộ, tương đương với mười ba năm thu nhập của một thợ thủ công tay.

Và sự ra đời của giá này chỉ từ ba mươi người, không gian kín, cồn làm xúc tác, không có bất kỳ ràng buộc bên ngoài nào, không có nghĩa vụ từ các thương gia tạo lập thị trường, yêu cầu thông tin công khai, tâm lý động viên lẫn nhau của những người đấu giá, và không cần phải chịu trách nhiệm cho bất kỳ điều gì ngoài việc thanh toán.

Ngày hôm sau, giá cuối cùng được ghi lại trong một cuốn sách nhỏ được in tại Haarlem. Cuốn sách được chuyển phát qua bưu điện đến các thành phố Leiden, Rotterdam, Utrecht và các thành phố khác. Những người nông dân và thương nhân nhỏ lẻ đọc nó không thể biết được con số đó được tạo ra như thế nào, theo họ, giá trên in trên sách bằng với giá thị trường. Một số người bắt đầu gom góp củ cải loại thông thường dựa trên điều này, tin rằng toàn bộ thị trường sẽ tăng giá.

Ngày 6 tháng 2, tại một buổi đấu giá hoa Tulip ở Alkmaar, bất ngờ không ai đấu giá cao hơn. Tiếp theo là Haarlem, Amsterdam, trong vòng một ngày, các đơn đặt hàng ở Hà Lan biến mất. Những người đã gom góp củ cải dựa trên giá thị trường phát hiện rằng hàng tồn kho trong tay họ không có người mua, vì vậy giá giảm đột ngột, giảm hơn 90% trong vòng một tuần.

Sau sự kiện, củ cải Semper Augustus đó với "10,000 đồng" không phải là một quyết định của thị trường, mà là quyết định của một căn phòng. Nhưng thông qua việc phóng to bằng in ấn, quyết định của căn phòng đã trở thành nhận thức của cả quốc gia.

Sau 83 năm, năm 1720, tại Luân Đôn.

Cổ phiếu của Công ty Biển Nam đã tăng từ mức 128 bảng vào đầu năm lên đến 1.050 bảng vào tháng 6. Công ty thương mại này được thành lập vào năm 1711 và có độc quyền thương mại của Anh tại Nam Mỹ, nhưng lợi nhuận thực tế từ thương mại rất ít ỏ. Sức mạnh thật sự đẩy giá cổ phiếu tăng cao là một kế hoạch chuyển đổi nợ thành cổ phiếu phức tạp, công ty đề xuất mua nợ quốc gia và chuyển đổi thành cổ phiếu công ty, sau đó tăng giá cổ phiếu liên tục để duy trì vòng tuần hoàn tự phục vụ.

Newton đã bán cổ phiếu Công ty Biển Nam của mình khi giá đạt 300 bảng, kiếm được 7.000 bảng. Nhưng sau đó, giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Vào tháng 7, Newton mua lại, lần này là mua đáy. Sau khi thị trường suy thoái vào mùa thu cùng năm, tổng thiệt hại của ông đã lên đến 20.000 bảng, tương đương với mười năm lương của ông làm Thủ trưởng Nhà máy Đúc Hoàng gia.

Newton có lẽ chưa bao giờ nghĩ đến cách mà con số "1.050 bảng" mà ông tham khảo đã được tạo ra.

Vào năm 1720, không có hệ thống giao dịch điện tử, không có thanh toán trung tâm. Mua bán cổ phiếu Công ty Biển Nam yêu cầu phải đến trực tiếp văn phòng của công ty tại Luân Đôn để chuyển nhượng hoặc thông qua sự trợ giúp của môi giới tại một số quán cà phê tại Exchange Alley. Số lượng giao dịch thực sự hàng ngày có thể chỉ từ vài chục đến vài trăm giao dịch, với số lượng bên tham gia giao dịch trực tiếp không quá trăm người.

Các mức giá này đã được ghi chép trong bảng giá tại Jonathan's Coffee House. Khi các bảng giá này được tái bản trên báo, không có chú thích "Hôm nay giao dịch 12 lần, tổng giá trị giao dịch khoảng 8.000 bảng". Những độc giả ở khắp Anh chỉ thấy con số "Công ty Biển Nam: 1.050 bảng".

Khi đợt bán tháo vào cuối tháng 7 bắt đầu, mức giá tạo ra từ trò chơi có hạn của hàng trăm người này đã bị đột ngột phá vỡ. Không có nhà cung ứng dự phòng phải mua lại, không có cơ chế ngừng giao dịch, không có sự can thiệp của ngân hàng trung ương. Đến tháng 12, giá cổ phiếu đã rơi về mức 124 bảng, gần như quay trở lại điểm xuất phát từ đầu năm.

Di chuyển tiếp 260 năm. Cuối những năm 1980 tại Tokyo.

"Đất của Cung điện Nhật Bản có giá trị cao hơn toàn bộ tiểu bang California." Tuyên bố này đã được trích dẫn rộng rãi trên phương tiện truyền thông toàn cầu vào năm 1989. Theo ước lượng tại thời điểm đó, diện tích 2.3 kilômét vuông nơi Cung điện đóng trên có giá trị tổng cộng khoảng 850 tỷ USD dựa trên giá đất xung quanh, trong khi tổng giá trị đất của toàn bộ California chỉ khoảng 500 tỷ USD. Tuy nhiên, ước lượng này chỉ tham khảo các giá đất trên một số ít giao dịch thực tế ở khu vực Ginza và Marunouchi.

Thị trường địa ốc của Nhật Bản có một đặc điểm cấu trúc duy nhất, tỷ lệ lưu thông rất thấp. Các chủ sở hữu đất Nhật Bản coi tài sản bất động sản như tài sản gia đình và kế thừa qua các thế hệ, không phải với mục đích lướt sóng giao dịch. Vào đỉnh của bong bóng vào năm 1989, số lượng giao dịch đất hàng năm ở trung tâm kinh doanh Tokyo rất ít. Các lô đất thỉnh thoảng được bán thường là do chủ sở hữu phá sản hoặc tranh chấp kế thừa gia đình, một nhóm lớn các nhà đầu tư giàu có và đang gấp rút mua vào số lượng cung cấp rất ít.

Giá cả được tạo ra dưới sự mất cân đối cung-cầu cực đoan này đã được các tổ chức định giá bất động sản xem xét là "Giá trị công bằng" của tất cả đất đai trong khu vực đó. Lập luận của họ là nếu một miếng đất nhỏ đó có giá 20 triệu yen mỗi mét vuông, thì mỗi miếng đất kế cận cũng nên có giá như vậy.

Năm 1990, Ngân hàng Nhật Bản liên tục tăng lãi suất, ngân hàng hạn chế tiêu chuẩn cho vay. Khi các doanh nghiệp bị ép buộc phải bán tài sản để trả nợ, thì bài kiểm tra thanh khoản thực sự bắt đầu. Lệnh bán đổ vào, lệnh mua hiếm hoi. Giá thanh toán thực tế thấp hơn 50% đến 80% so với giá định giá thị trường gọi là.

Chỉ số giá đất quốc gia của Nhật Bản sau đó liên tục giảm suốt 26 năm, cho đến khi lần đầu tiên tăng nhẹ vào năm 2016.

Các quán rượu ở Harlem, quán cà phê ở Luân Đôn, các văn phòng định giá bất động sản ở Tokyo, Jupiter DEX trên Solana. Bốn bối cảnh bao quát gần bốn trăm năm, chia sẻ cùng một cấu trúc kể chuyện:

Một số rất ít người tham gia tạo ra một giá cả cực đoan trong một thị trường siêu mỏng → Phương tiện truyền thông lan truyền nó như một sự đồng thuận rộng rãi → Công chúng lớn hơn sử dụng thông tin này để ra quyết định → Khi thanh khoản thực sự được kiểm tra, giá cả trở lại.

Phương tiện truyền thông đã phát triển, từ sách nhỏ, báo chí, điện tín, truyền hình, tới tài khoản WeChat, nhưng lỗ hổng cốt lõi ấy chưa từng được vá, khi giá cả được lan truyền, điều kiện ra đời của nó đã bị lược bỏ theo một cách hệ thống.

Tại sao?

Câu chuyện phức tạp sẽ luôn bị nén xuống thành một con số dễ truyền bá

Báo cáo thương mại đối mặt với một thách thức tự nhiên: thế giới thực quá phức tạp, nhưng cửa sổ truyền thông quá ngắn.

Một công ty cuối cùng đã xảy ra điều gì, thường cần phải nói về cấu trúc tài chính, tiến triển sản phẩm, chất lượng doanh thu, cạnh tranh, quyền sở hữu cổ phần, lộ trình thoái vốn và tâm lý thị trường. Nhưng tiêu đề chỉ có một dòng, và sự chú ý của độc giả chỉ trong vài giây. Vì thế, những diễn đạt như "Vốn hóa trên 100 tỷ đô la", "Giá trị thị trường giảm hơn 100 tỷ đô la", "Kỳ lân ra đời", "Nền tảng siêu cấp nổi lên" dễ dàng trở thành một cách nén dễ chọn hơn. Đó là một cách nén dễ chọn khi thông tin thương mại phức tạp phải đi vào dư luận công cộng.

Cả nhà văn cũng ở trong cửa này. Chúng tôi cũng biết rằng, việc làm rõ điều kiện ra đời một giá trị chỉ số, khó hơn việc viết một tiêu đề sống động. Việc đầu tiên cần kiên nhẫn, chiều dài và sự sẵn lòng của độc giả dừng lại; trong khi đối với cái sau chỉ cần một con số sáng rực đủ để khiến mọi người ngay lập tức biết "đã xảy ra sự việc ở đây". Một tiêu đề nếu được viết là "Tài sản tổng hợp trên chuỗi Anthropic trước IPO trên sàn giao dịch có khối lượng thấp, sau khi định giá bên ngoài ước lượng tiềm năng lên đến 1.2 nghìn tỷ Đô la Mỹ", có lẽ sẽ chính xác hơn, nhưng cũng dễ mất sức lan truyền trước khi đọc giả nhận được thông tin đó.

Số lớn được tạo ra → Được xếp hạng → Mang lại sự chắc chắn → Không ai có động lực hoặc khả năng nghi ngờ → Số lớn hơn được tạo ra

Vì vậy, việc Anthropic công bố "1.2 nghìn tỷ" không phải là một bất ngờ, mà chỉ là sản phẩm của việc hệ thống hoạt động bình thường.

Lo lắng, Lo lắng

Hãy thay đổi góc nhìn về con số 1.2 nghìn tỷ kia.

Loại người nào sẽ mua một token tổng hợp không có bảo vệ pháp lý, với giá ước lượng ẩn ngấp nghép cao gấp 3 lần so với vòng hậu cần mới nhất trong một thị trường chỉ có hơn một triệu đô la trong một hồ bơi thanh khoản?

Câu trả lời là người đó có mức độ FOMO mạnh đến mức sẵn lòng trả một phần lớn cho áp lực lo lắng đó.

Khi vòng hậu cần G của Anthropic kết thúc vào tháng 2 năm 2026, ước lượng là 3800 tỷ đô la. Hai tháng sau đó, giá ước lượng ngấp nghép của token trên Jupiter đã vượt quá nhiều lần con số này.

Liệu áp lực lo lắng gấp 3 lần này có phải là do ưu thế thông tin không? Người giao dịch trên Jupiter có hiểu biết về hoạt động kinh doanh của Anthropic hơn cả nhóm kiểm duyệt GIC không? Rõ ràng không phải. Sự chênh lệ này không phải là vì sự khác biệt về nhận thức, mà là một loại bảo hiểm tâm lý, làm giảm rủi ro của việc "nếu tôi bỏ lỡ."

Nếu bạn là người hoạt động trong lĩnh vực tiền điện tử từ năm 2025 đến 2026, bạn đã chứng kiến điều gì? Doanh thu hàng năm của Anthropic đã tăng từ 90 tỷ đô la vào cuối năm 2025 lên đến 300 tỷ đô la vào tháng 5 năm 2026, tăng gấp ba lần trong ba tháng, tốc độ và số tiền mà hầu hết các dự án Crypto khác không thể sánh kịp. Tốc độ xâm nhập của Claude Code vào cộng đồng phát triển vượt trội mọi dự đoán. Trong khi đó, số lượng người dùng hàng ngày của hầu hết ứng dụng blockchain vẫn dao động trong hàng ngàn đến hàng trăm người.

Sự lo lắng đang lan rộng trong cộng đồng tiền điện tử. Liệu chúng ta có đang đứng trên một chiếc thuyền đang rút nước, trong khi AI mới là lục địa mới thực sự của thập kỷ này?

Token Pre-IPO trên Jupiter cung cấp một cửa ngõ, không cần phải là VC, không cần mạng lưới mối quan hệ, không cần mức ngưỡng một triệu đô la. Bằng một vài nghìn đô la, bạn có thể nắm giữ một khối lượng cổ phần của Anthropic trên chuỗi.

Các nguồn mua hàng từ các kênh khác nhau mang trong mình các lo lắng khác nhau.

Người mua token trên chuỗi thường là người bản địa tiền điện tử. Nguồn gốc của sự lo lắng là AI có thể đang thay thế Crypto để trở thành lực lượng đảo lộn thực sự của thời đại này, trong khi họ bị kẹt trong câu chuyện cũ.

Người mua OTC thường là những người tham gia thị trường cấp độ một truyền thống và văn phòng gia đình. Nguồn căng thẳng đến từ việc họ cảm thấy giao dịch của mình không đủ hiện đại, và họ đang bị loại khỏi các mục tiêu nóng nhất. Theo bản tin của Reuters ngày 14 tháng 4, Anthropic đã nhận được sự quan tâm từ nhiều nhà đầu tư mạo hiểm với ước lượng giá trị lên đến 8000 tỷ USD, TechCrunch ngày 29 tháng 4 cho biết vòng tài trợ tiếp theo có thể đạt 9000 tỷ USD với việc huy động vốn 500 tỷ USD. Khi bạn thậm chí không có đủ tư cách nhận cổ phần, cảm giác lo sợ sẽ trở nên rất mạnh mẽ.

Người mua trên nền tảng cổ phần cỡ nhỏ thường là nhà đầu tư cá nhân giàu có ở Mỹ. Nguồn căng thẳng đến từ việc mỗi khi công ty công nghệ lớn IPO, nhà đầu tư cá nhân luôn là người cuối cùng mua vào, và khi lên sàn, không còn khả năng tăng giá nữa vì đã được các nhà đầu tư mạo hiểm và nhân viên khấu trừ hết.

Nhưng những người này có một điểm chung, họ biết rằng mức áp đảo cực kỳ cao, việc thoát ra rất khó khăn, nhưng họ vẫn mua vào vì chi phí tâm lý của việc "bỏ lỡ" vượt quá chi phí kinh tế của việc "bị kẹt".

Trong lĩnh vực hành vi kinh tế, con người cảm thấy đau buồn vì mất mát khoảng gấp đôi khoảnh khắc hạnh phúc từ thu nhập tương đương. Nhưng sự sợ hãi bị bỏ lỡ (FOMO) sâu sắc hơn sự ghê tởm vì mất mãi mãi. Mất mát là nỗi đau một lần, trong khi FOMO là nỗi đau kéo dài. Con người thường dùng cái trước để kết thúc cái sau.

Vì vậy, con số 1,2 tỷ USD đó, cách hiểu chính xác nhất là: tồn tại một nhóm, khoảng 3.546 địa chỉ, 298 người giao dịch hàng ngày, mà mức độ lo sợ của họ đã đủ mạnh mẽ để họ sẵn lòng xây dựng trạng thái rủi ro với phần thưởng vượt trội lên đến 3 lần so với mức giá mà quỹ chủ quyền hàng đầu đã đề xuất, trong một thị trường thanh khoản chỉ khoảng hơn một triệu USD.

Điều này chính là thông tin có giá trị. Nó không thể cho bạn biết Anthropic đáng giá bao nhiêu tiền, nhưng nó đo lường chính xác nhiệt độ của một nhóm người nào đó.

Phía Sau Giá

Trong thị trường thiếu thanh khoản, giá tạo nên câu chuyện, câu chuyện thu hút đạo đức, đạo đức của người mua tạm thời xác minh giá. Chu kỳ tiếp tục quay vòng cho đến khi số lượng đạo đức và vốn không đủ duy trì mức giá đó.

Mỗi người tham gia có lập luận ra riêng. Nhưng có thể có rất nhiều độc giả thông thường chỉ đọc bài báo, không biết gì, biến kết quả của một trò chơi có hơn ba trăm người thành kiến thức cơ bản của họ về thế giới mà họ tin vào.

380 tỷ USD được giá trị sau cuộc chơi 300 tỷ USD, sau đó đằng sau là sự định giá tập thể của GIC và Coatue với uy tín của quỹ chủ quyền và quỹ đối ứng hàng đầu. 1,2 tỷ USD được giá trị sau một triệu USD khối lượng giao dịch hàng ngày, sau đó đằng sau là hành vi vi mô của hơn ba trăm địa chỉ trong một thị trường không giới hạn.

Từ quán rượu Harleem năm 1637 đến DEX của Solana năm 2026, con người đã sáng tạo ra vô số hình thái thị trường, kênh truyền thông, công cụ tài chính. Nhưng vẫn còn một vấn đề kéo dài gần bốn trăm năm mà chưa giải quyết, đó là làm thế nào để điều kiện sinh ra một mức giá, tức là nó được tạo ra bởi bao nhiêu người, bằng bao nhiêu tiền, dưới bất kỳ hạn chế nào, trở thành một phần không thể phủ nhận khi nó lan truyền.

Có lẽ vấn đề này không thể được giải quyết. Nhưng ít nhất nó nên được biết đến.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia