Ai là những người đang giao dịch trên Trade.xyz?

原文标题：《Trade.xyz 上到底有谁在交易？》

原文作者：@web3_pastel，Arrakis Finance

编译：Jaleel 加六，律动 BlockBeats

编者按：

在 Hyperliquid 的版图上，2026 年最绕不开的名字之一是 Trade.xyz。它是 HIP-3 这套「无许可永续市场部署框架」上线后第一个真正跑出来的产品，把美股、原油、白银这些原本只属于传统金融时段的资产，搬到一个 7×24 小时不打烊的链上订单簿里。

短短几个月，它从一个仅有 XYZ100 指数的小众实验，长成了承载石油、特斯拉、白银等多个市场、月均交易量破 500 亿美元的链上交易场所。

但与此同时，关于它的争议在外网也受到了不少讨论：那些亮眼的钱包数字里，有多少是真人，有多少是冲着尚未发行的代币、批量造出来的女巫？

Arrakis 这份研究给出了一个相当有意思的结果：女巫层确实存在，三万多个钱包能追溯到同一个 Polymarket 账号「Themino」；但它撑起的是人头，不是美元。真正撑起交易量的，是几家专业做市台、几支 Bybit 出身的吃单机器人，以及一条与 Polymarket 高度重合的散户长尾。

以下为全文内容：

摘要

我们撰写第一篇《谁在 HIP-3 上交易？》时，归因方法是统计性的。我们根据每个钱包过去三个月的交易行为进行分类：以挂单为主的地址被归为做市商，高频吃单的地址被归为套利者，成交率低且带有 builder 标签的订单被归为散户。这种方式确实揭示了一些有趣的市场结构特征，但分类是概率性的，而且约 70% 的钱包仍未被归类。

Đối với bài viết này, việc phân loại cơ khí đã thay thế suy luận thống kê. Mỗi đơn đặt hàng trên @HyperliquidX đi kèm với một tập hợp các nhãn xác định mà sàn giao dịch tự ký và công bố: Thời gian hiệu lực (ALO, GTC, IOC, FrontendMarket), mã người xây dựng, chỉ số thực hiện giao dịch, thời gian giữ vị thế. Chúng tôi sử dụng dữ liệu siêu dữ liệu đơn đặt hàng này để phân loại mỗi ví tiền vào một trong bốn danh mục: Người mua lẻ, Thợ làm thị trường, Robot lợi nhuận khác biệt, Ví tiền nhàn rỗ.

Bước thứ hai là xác định các ví đằng sau những danh mục này, trích xuất dữ liệu về nhân thân và hành vi giao dịch từ API của @arkham và HyperTracker. 450 ví tiền đầu tiên chịu trách nhiệm cho 78% tổng khối lượng giao dịch. Trong số những ví này, chúng tôi xác định một số tài khoản liên quan đến @Polymarket, @jump_, @SeliniCapital, @wintermute_t, Abraxas Capital và nhiều người khác.

Thành công với cách phân loại hai bước này, chúng tôi đã quan sát thấy một số quy luật. Phần sau sẽ đi sâu vào từng chi tiết.

Phân Tích Ví Tiền Trade.xyz

Chúng tôi quan sát trong khoảng thời gian từ ngày 10 tháng 3 năm 2026 đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, tổng cộng 21 ngày. Trong thời gian này, bốn thị trường của @tradexyz (xyz:CL Dầu thô, xyz:SILVER Bạc, xyz:TSLA Tesla, xyz:XYZ100) đã có tổng cộng 79,622 ví tiền tham gia độc lập, với tổng khối lượng giao dịch là 519.5 tỷ USD.

79,622 ví tiền tham gia đã được phân tích theo khối lượng giao dịch. Mặc dù Thợ làm thị trường chỉ chiếm dưới 0.5% số lượng ví, nhưng họ đảm nhận 63% mỗi đô la giao dịch

Phân loại theo số lượng ví (chứ không phải khối lượng giao dịch). Một trong những nhóm tài khoản lợi nhuận từ phát 38,091 ví tiền, gần như chiếm nửa số ví tiền đã xác định

Danh mục tài khoản lợi nhuận từ phát theo số lượng ví có vẻ là một trong những phân loại lớn nhất, nhưng dựa trên cơ sở phần trăm về khối lượng giao dịch, nó lại là nhỏ nhất. 35,091 ví tiền chiếm 44.07% tổng số ví, nhưng chỉ tạo ra 4,0 tỷ USD khối lượng giao dịch trong suốt giai đoạn cửa sổ, chỉ chiếm 0.77% trong tổng số 519.5 tỷ USD trên sàn giao dịch đó. Gần một nửa số ví tiền hoạt động trên Trade.xyz, nhưng giao dịch của họ không đến 1% tổng số lượng.

Sau khi phân tích thị trường, chúng ta có thể thấy một mẫu luật rõ rệt khác.

Phân phối ví theo thị trường. xyz:CL đã thu hút 99.3% tài khoản lợi dụng airdrop, vì lý do chi phí thực thi của nó là tối ưu nhất

Trong số 35,091 ví tài khoản lợi dụng airdrop, 34,859 ví (99.3%) đã giao dịch xyz:CL trong cửa sổ thời gian đó, còn lại 232 ví phân tán ở xyz:SILVER, xyz:TSLA và xyz:XYZ100. Mẫu luật này phù hợp với đặc điểm của tài khoản lợi dụng airdrop: mỗi ví thực hiện giao dịch hai chiều nhỏ liên tục, tạo ra khối lượng giao dịch nhưng không chịu rủi ro giá. Chiến lược này dựa trên chi phí thực thi mạnh mẽ, nhạy cảm với slippage. xyz:CL là sàn giao dịch tốt nhất trong bốn sàn của Trade.xyz về độ sâu, tự nhiên đã trở thành nơi ưa thích cho hoạt động này.

Một hiện tượng đáng chú ý khác là ai đứng sau những địa chỉ này. Theo dõi on-chain sẽ cho thấy rằng 34,553 ví tài khoản lợi dụng airdrop liên kết với cùng một tác nhân Polymarket. Chỉ một thực thể này đã chiếm 43.4% tất cả các ví tham gia trong cửa sổ thời gian này trên Trade.xyz.

Ở phía còn lại của phân loại là nhà cung cấp thanh khoản. 363 ví, chiếm 0.46% tổng số địa chỉ hoạt động, đã thúc đẩy khối lượng giao dịch 327.5 tỷ USD trong cửa sổ thời gian này, tương đương 63% trên Trade.xyz. Ba hạng mục còn lại nằm ở giữa hai phía. 522 robot SAT/HFT đóng góp 35 tỷ USD (chiếm 6.7%). 38,307 ví được phân loại là lẻ tạo ra 87 tỷ USD (16.7%). 5,339 ví chưa được phân loại đóng góp 66.1 tỷ USD (12.7%).

Phần không được phân loại với 12.7% khối lượng giao dịch, không thể phân loại định loại dựa trên dữ liệu thô. Ta có thể hợp lý giả định rằng một phần đáng kể đến từ các lẻ đặt lệnh giới hạn thông qua giao diện Hyperliquid hoặc các lẻ đặt lệnh thị trường và giới hạn thông qua giao diện Trade.xyz. Cả hai loại kênh này đều không áp dụng mã người xây dựng cụ thể hoặc nhãn TIF đặc biệt cho đơn hàng, do đó những giao dịch này vô hình đối với phương pháp phân loại dựa trên dữ liệu thô.

Phân phối thời gian hiệu quả dựa trên số lượng đơn hàng của từng hạng mục. Thương nhân thanh khoản không ngạc nhiên khi 98.5% là đơn ALO, robot lợi nhuận 100% sử dụng đơn IOC. Hạng mục chưa phân loại có 71.5% là GTC, điều này chính là dấu hiệu của lẻ dựng lệnh giới hạn bằng tay trên giao diện

TIF là sự hỗ trợ cho giả thuyết trên: 71.5% các đơn hàng trong danh mục chưa phân loại đi kèm với nhãn thời gian hiệu lực GTC (Good Till Cancel), thường được sử dụng bởi người dùng giao diện trước khi đặt lệnh giới hạn tĩnh.

「Themino」 đã tách ra hơn 30,000 ví

Trong vài tuần qua, đã có nhiều cuộc thảo luận trên thị trường: Số người dùng nổi bật của Trade.xyz là người thật sự tham gia, hay là hoạt động nạp tiền trước TGE nhằm hỗ trợ tài khoản không chính thức đã đưa lên một mức độ cụ thể? Chúng tôi không có ý định đưa ra ý kiến về hành vi nạp tiền rộng lớn hơn của sàn giao dịch này, nhưng sau khi phân tích dữ liệu giao dịch của bốn thị trường Trade.xyz trong tháng 3, một quy luật đáng chú ý đã hiện ra.

Nhà phân tích Jascha chỉ ra rằng 92.5% địa chỉ XYZ chưa từng thực hiện giao dịch trên bất kỳ người triển khai HIP-3 nào khác

Trong 34,602 ví được xem như là tài khoản nạp tiền trước, 34,553 ví, tức là 99.9%, có thể được truy xuất đến cùng một cá nhân mang tên「Themino」 trên Polymarket.

「Themino」, một cá nhân của Polymarket trên Arbitrum đã tạo ra 70 chuỗi tuyến tính độc lập, phủ kín 34,553 ví

Hoạt động cụ thể như thế nào? Hyperliquid's L1 cung cấp một ngôn ngữ lập trình gốc gọi là internalTransfer, có thể chuyển USDC giữa các ví với mức phí cố định là 1 đô la, bất kể số lượng. Người điều hành của Themino đã tận dụng ngôn ngữ lập trình này để chuyển khoản một khoản tiền khởi đầu qua hàng ngàn ví hoàn toàn mới. Mỗi ví sẽ thực hiện cùng một loạt bốn bước khoảng 26 giây:

1. Nhận $X từ ví nạp tiền trước trước đó thông qua internalTransfer, với chi phí chuyển khoản bị trừ 1 đô la bởi HL trên đường truyền.

2. Chuyển 14 đô la vào tài khoản con xyz.

3、Thực hiện hai lệnh IOC trên xyz:CL, một mua và một bán, tạo ra hai giao dịch, tạo ra một lượng giao dịch nhất định.

4、Chuyển khoản khoảng 13,99 đô la trở lại ví chính (số dư chênh lệch 1 xu là để dự trữ slippage và phí giao dịch).

5、Giảm số tiền $X đi 1 đô la bằng cách chuyển tiền qua internalTransfer cho ví tỉa lông kế tiếp.

Ví tiếp theo sau đó lặp lại cùng một chuỗi hành động.

Tổng cộng 34.510 lần chuyển tiền nội bộ trong toàn bộ hoạt động đã khiến Themino mất tổng cộng 34.510 đô la trong phí giao dịch, phương pháp này liên tục từ lịch sử giao dịch của anh ấy trên Polymarket.

Themino vẫn đặt cược trên Polymarket với câu hỏi “Mỹ có tấn công Iran trước ngày 28 tháng 2 năm 2026 không?” với quan điểm “không”, mất khoảng 8 vạn đô la. Vụ tấn công đã xảy ra vào ngày 28 tháng 2.

Builders có những loại nào?

Hyperliquid sẽ đính kèm một mã xác định vào các đơn đặt hàng thông qua bộ định tuyến frontend của bên thứ ba để các ứng dụng này có thể thu phí frontend tùy chỉnh. Mã xác định này chính là mã xây dựng, cũng là cơ sở xác định trực tiếp nhất để biết ví nào đã sử dụng giao diện nào (nếu có). Trong tổng số bốn ví đã giao dịch trên thị trường, các builders này có thể được chia thành ba loại chính.

Builders theo thuật toán. Loại này dành cho người tiêu dùng cuối để tối đa hóa khối lượng giao dịch trên DEX, sản phẩm này dành cho việc tăng điểm trong điểm giao dịch tiềm năng. Trước cuối năm 2025, tăng điểm trên DEX vĩnh viễn có nghĩa là hoặc phải rửa tiền, hoặc chạy lệnh tăng điểm không hướng đến đối tác, điều này tạo ra chi phí không ít đối với người tham gia, và cũng gây hậu quả tiêu cực ròng cho sàn giao dịch. Các máy rửa tiền làm thị trường của @tread_fi, @PlanemoTrading, @origamitech_ đã thay thế cách làm trước đây bằng cách đặt máy làm thị trường cho giá trị thực sự. Mỗi đơn đặt hàng mà những sản phẩm này tạo ra đều là post-only, vì vậy ví đang thêm thanh khoản vào sổ đơn, chứ không phải tiêu thụ nó.

Như CEO của @tread_fi @davidyjeong đã nói: “Trước khi giải pháp thị trường cuối tiêu điểm xuất hiện, tăng điểm trên DEX vĩnh viễn có nghĩa là rửa tiền, để thực hiện chi phí giao dịch, slippage và rủi ro bị cấm tài khoản để gia tăng khối lượng giao dịch ảo. Chúng tôi đã giải quyết vấn đề này bằng cách một phương pháp tăng điểm hoàn toàn mới: máy chỉ đặt lệnh tạo liquidity ở cả hai bên, người dùng tăng điểm với chi phí thấp hơn, thường có thể kiếm tiền từ spread bắt được, sản phẩm phụ là thị trường đã có thanh khoản mặt hàng đỉnh thực sự, đó chính là điều cần thiết cho HIP-3 đêm và cuối tuần mà thị trường không muốn làm thị trường truyền thống. Đây là một cách tốt hơn để tăng điểm, và cũng là lý do mà HIP-3 thị trường có trải nghiệm thực thi xuất sắc hôm nay.”

Đối với các Robot Cung cấp Thị trường này, đóng góp vào thị trường rõ rệt nhất vào các khoảng thời gian khi người cung cấp thanh khoản truyền thống vắng mặt. Hợp đồng tương lai WTI của Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) đóng cửa vào chiều thứ Sáu, mở cửa vào tối Chủ Nhật, và hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu cũng đối mặt với khoảng trống "nghỉ đêm cuối tuần" tương tự. Trong những khoảng thời gian này, các Robot Cung cấp Thị trường từ người dùng cá nhân đã duy trì sàn lệnh trên các thị trường như xyz:CL, xyz:TSLA.

Cần lưu ý rằng: trong phân tích này, chúng tôi xem xét các ví tiền được định tuyến thông qua các sản phẩm thuật toán này là các tài khoản "thực hiện chiến lược lợi dụng airdrop", nhưng hành vi giao dịch của họ và tác động vào thị trường là hoàn toàn khác biệt so với hoạt động của các nữ phù thủy ở mặt cấu trúc.

Các Nhà phát triển tích hợp trong Ví là giao diện hợp đồng tương lai được tích hợp vào ví tiêu dùng. Kể từ đầu năm 2026, loại tích hợp này đã trở thành một trong những nguồn dòng lệnh cá nhân lớn nhất trên HIP-3. Các tên gọi trong nhóm này bao gồm @phantom, @MetaMask, @Rabby_io, @rainbowdotme và @OneKeyHQ. Mức giao dịch trung bình mỗi ví trong khoảng từ 1,000 USD đến 3,000 USD, tương ứng với quy mô lệnh của một nhóm cá nhân quan trọng hơn việc đặt thanh khoản so với phí xây dựng ranh giới.

Các Nhà phát triển Ứng dụng là các sản phẩm phần mềm độc lập có giao diện trước front-end và tích hợp: dành cho các nhà giao dịch, cung cấp các sản phẩm với luồng làm việc chuyên biệt, phục vụ người dùng cảm thấy rằng các plugin ví không đủ, cần các công cụ đặt lệnh, biểu đồ, quản lý vị thế và thực thi tốt hơn. Số lượng ví trong nhóm này ít hơn so với tích hợp trong ví nhưng mức giao dịch trung bình mỗi ví cao hơn, phù hợp với một nhóm người dùng cao cấp coi trọng độ sâu tính năng hơn so với tính năng sẵn có. Các sản phẩm trong loại này bao gồm @InsilicoTrading Terminal, @liquidtrading, @hypurrdash, @BasedOneX, @Dreamcash, @infinex, @pear_protocol, @defiapp, @pvp_dot_trade.

Người đứng đầu phát triển tăng trưởng của @InsilicoTrading @0xVKTR (nhóm đứng sau Terminal Insilico) mô tả như sau: "Tại Insilico, chúng tôi xem thị trường HIP-3 là bước tiếp theo để mở cửa thế giới thực nhập mình vào dải đường mã hóa. Người giao dịch không chỉ cần một front-end nữa. Họ cần thực thi nhanh chóng, truy cập thị trường sạch sẽ và khả năng chuyển đổi mượt mà giữa tài sản mã hóa và tài sản chung, không rời khỏi, không làm đứt quãng luồng công việc hiện tại. Trade.xyz chính là một minh chứng rõ ràng nhất cho nhu cầu như vậy. Luồng lệnh được định tuyến bởi Insilico chứng minh rằng khi độ sâu của thị trường giao dịch, sản phẩm hữu ích và trải nghiệm giao dịch được xây dựng cho những người tham gia nghiêm túc, thì hợp đồng tương lai trên chuỗi có cơ sở người dùng cao cấp thực sự."

Ai là nhà cung cấp thanh khoản lớn nhất trên Trade.xyz?

Thanh khoản trên Trade.xyz tập trung cao trên các thị trường. Nhà cung cấp thanh khoản hàng đầu chiếm 50% lượng thanh khoản, 13 nhà cung cấp hàng đầu chiếm 80%, 21 nhà cung cấp hàng đầu chiếm 90%. Một số cực kỳ ít nhà cung cấp thanh khoản đã đóng góp phần lớn vào sổ cái thanh khoản của sàn giao dịch này.

Phần trăm cộng dồn theo thứ hạng ví theo lượng thanh khoản. 5 nhà cung cấp thanh khoản hàng đầu chiếm 50% tổng lưu lượng thanh khoản, 13 nhà cung cấp hàng đầu chiếm 80%, 21 nhà cung cấp hàng đầu chiếm 90%.

Người cung cấp thanh khoản lớn thứ hai là một ví tiền điện tử rất đặc biệt trong mẫu dữ liệu này. Địa chỉ với giao dịch lên đến 43.9 tỷ USD, tỷ lệ giao dịch 0.52%, là một hình tượng Maker theo sách giáo khoa. Arkham xác định địa chỉ này là "Powell" trên Polymarket. Người cung cấp thanh khoản lớn trên Trade.xyz, thậm chí là một người dùng Polymarket chạy sổ cái thanh khoản trên nhiều thị trường theo HIP-3.

Một số nhà cung cấp thanh khoản đáng chú ý khác:

Jump Crypto đã chạy hai ví, tổng cộng 31.5 tỷ USD, với tiền gửi từ địa chỉ 0xf584…d621, một ví được Arkham nhận diện là Jump Treasury, nắm giữ hơn 1.6 tỷ USD dự trữ đa dạng, bao gồm LINK, LIT, EIGEN, BNB, ETH, USDC và USDT.

Selini Capital đã chạy ba ví: hai ví chỉ định giá Maker (0x44a3e1…35dd, 0x76987c…4480), một ví chỉ định giá thắp lửa tinh quái (0x427be6…d1d9), tất cả thông qua API. Tổng cộng Selini có 10.3 tỷ USD. Đây là nhãn đơn đặc biệt của luồng lệnh Hyperliquid, phân biệt ví thanh khoản Selini và ví HFT của họ, cùng một nhà cung cấp thanh khoản đồng thời đứng hai bên của cục.

Wintermute vận hành một ví làm thị trường, có quy mô 2.296 tỷ USD (0xecb63caa…2b00), nhỏ hơn cả Jump hay Selini. Nguồn vốn từ @okx.

Trade.xyz Đứng đầu trong danh sách các nhà cung cấp làm thị trường theo thứ tự theo khối lượng giao dịch. Powell, Jump Crypto, Selini Capital, Wintermute chiếm phần lớn của phần có thể nhìn thấy trên sổ cái.

Ngoài các nhà cung cấp làm thị trường nổi tiếng, hầu hết lượng cung cung cấp đến từ ví không có sự xác định về thực thể, nhưng nguồn vốn được ghi nhận rõ ràng: @krakenfx, @binance, @coinbase, @unitxyz bridge, hoặc nguồn vốn native HL. Hành vi của họ thuộc về việc làm thị trường, nhưng những người vận hành chưa từng chạm vào bất kỳ dịch vụ có nhãn nào mà Arkham có thể kết hợp với danh tính.

Tỷ lệ đặt lệnh giao dịch trung bình của người cung cấp làm thị trường là 19.4, có nghĩa là mỗi lần giao dịch, khoảng 18 lệnh đã được đặt ra và rút lại như một phần của báo giá song phương. Đồng thời, những nhà cung cấp làm thị trường hàng đầu cùng lúc xuất hiện trên bốn thị trường xyz, cho thấy đây là các nhà cung cấp làm thị trường cung cấp báo giá qua các thị trường, không phải là bốn giao dịch độc lập.

Trong khoảng thời gian cửa sổ, tỷ lệ thanh lí của nhà cung cấp làm thị trường là 19.2%, gần như bằng với tỷ lệ 20.4% của người mua lẻ. Các nhà cung cấp làm thị trường trên Trade.xyz sẽ chịu chi phí chiều hướng khi báo giá được tiêu thụ: sau khi một lệnh bán khớp với lệnh mua, nhà cung cấp làm thị trường trở thành dài hạn; sau khi một lệnh mua trượt vào lệnh bán, nhà cung cấp làm thị trường trở thành ngắn hạn. Trong giai đoạn biến động mạnh của giá dầu thô vào tháng 3, tốc độ di chuyển ngược của dự trữ trên sổ sách nhanh hơn cả tốc độ lót cửa của nhà cung cấp làm thị trường, dẫn đến một năm lấy vốn cho tới một lần ít nhất có một lần thanh lý.

Thống kê Chiến lược Arbitrage One／Máy Giao dịch Trung tần

SAT là bên đấu giá với nhà cung cấp làm thị trường. Loại ví này thực thi hơn 90% các tổ hợp lệnh IOC (Immediate or Cancel, Thực thi ngay hoặc Hủy bỏ trước) là các bên đấu giá tự tin danh sách đen hoàn toàn, chuyên đi săn báo giá mà nhà cung cấp làm thị trường đặt ra.

Các máy giao dịch SAT/HFT hàng đầu theo thứ tự theo lượng giao dịch. Bốn ví hàng đầu chiếm 89% của sổ sách SAT, nguồn vốn tập trung ở Bybit.

Trong số 35 tỷ USD trên Sổ cái SAT, bốn SAT hàng đầu chiếm 31 tỷ USD, tập trung độ 89%. Trong số đó, hai SAT chạy 100% IOC, có nghĩa là mỗi đơn đặt hàng của họ đều là "thực hiện ngay hoặc hủy bỏ", hoàn toàn không có bất kỳ ý định maker nào.

Phân tích nguồn vốn đã tổ chức đã cho thấy @Bybit_Official là một trong những hình ảnh chính của SAT. Hầu hết khối lượng giao dịch của SAT hàng đầu có thể được truy nguồn đến ví được tài trợ bởi Bybit, phản ánh một một thực thể chạy robot duy nhất hoặc một cộng đồng vận hành robot nhỏ.

Ba trong số những SAT này đi kèm với tài khoản Polymarket: loracles (khối lượng giao dịch 15,5 triệu USD, Tổng lợi nhuận / tổn thấ 2,57 triệu USD), Conduit (5,3 triệu USD), ChadwickLongman (3,7 triệu USD). Lý do Polymarket xuất hiện ở đây giống như lý do mà nó chiếm ưu thế trong phần người dùng cuối dưới đây, nhóm thị trường dự đoán là nhận dạng trên các nền tảng khác nhau nhất Trade.xyz.

Tỷ lệ thanh lý của các SAT trong khoảng thời gian cửa sổ là 8,1%, khoảng bằng một nửa tỷ lệ thanh lý của các nhà cung cấp thanh khoản và người dùng cuối. Là một nhóm có hệ thống quản lí rủi ro chặt chẽ nhất trên sổ cái, họ canh hedge vị thế bên ngoài, hiếm khi kích hoạt bổ sung bảo lãnh.

Nhóm Người dùng Cuối và Polymarket Trùng khớp cao

Chúng tôi đã phân tích sâu 400 ví cá nhân có khối lượng giao dịch cao nhất, chúng đã được xác định thông qua giao diện người dùng Hyperliquid và phương tiện định tuyến đặt trước trong ví, giúp loại trừ các sản phẩm thuật toán được đề cập trước (Tread.fi, Planemo Trading và nhóm xây dựng thuật toán rộng hơn).

400 ví cá nhân có khối lượng giao dịch cao nhất được phân loại theo nguồn cấp. Ví công khai của Polymarket chiếm ưu thế trong phần đã được xác định, đóng góp 16.3 tỷ USD vào khối lượng giao dịch của nhóm này

Polymarket: Tài khoản Polymarket có thể nhận diện thông qua hệ thống nhãn trên chuỗi Arkham.

@ensdomains/Social Identity: Tài khoản có tên ENS hoặc nhận dạng trên mạng xã hội khác, nhưng không thể truy nguồn đến tài khoản Polymarket.

Nạp tiền CEX: Ví ẩn danh với nguồn tiền từ sàn giao dịch trung tâm hóa.

Nạp tiền cầu nối: Ví ẩn danh với nguồn tiền từ cầu nối đa chuỗi.

Phần còn lại: EOA tự lưu trữ, cơ sở hạ tầng hợp đồng, hoạt động địa chỉ trống.

Phần lớn nhất nổi bật là Polymarket. Trong số 400 ví cấp cao của nhà lẻ, có 94 ví, tức là 22% lượng giao dịch của nhà lẻ cấp cao (16.3 tỷ USD) đến từ người dùng Polymarket có thể xác minh được. Đây là nhóm lớn nhất có thể nhận diện trong phạm vi nhà lẻ. Tổng dấu vết của Polymarket trên Trade.xyz xấp xỉ 60 tỷ USD khi kết hợp với định giá thị trường của Polymarket (Powell, 43.9 tỷ USD) và ba SAT của hệ thống Polymarket (24 triệu USD).

Trong số 15 ví nhà lẻ được xếp hạng theo lượng giao dịch, có một số ví Polymarket đã được chọn:

Sự chồng chéo này là hợp lý. Polymarket và Trade.xyz cung cấp cơ hội cho người dùng nguyên bản của tiền điện tử thông qua hai cấu trúc thị trường khác nhau, thị trường dự báo và hợp đồng tương lai vĩnh viễn, để tiết lộ người dùng với kết quả thế giới thật. Dữ liệu cấp ví cho thấy rằng cùng một nhóm người từ cùng một địa chỉ EVM di chuyển qua lại giữa hai sổ cái.

Chủ sở hữu ENS đã đóng góp thêm 26 ví nhà lẻ, tổng cộng khoảng 4 tỷ USD. Một số ví đáng chú ý bao gồm caydenb.eth (33 triệu USD), eggnoodle.eth (33 triệu USD), ethmerg.eth (19 triệu USD), baitf1sh.eth (16 triệu USD), wanyekest69.eth (6.8 triệu USD, lợi nhuận cộng 17.6 triệu USD).

Ví không có danh tính được phân chia theo nguồn tiền:

Ví nhà lẻ nạp tiền CEX được phân chia theo nguồn tiền từ sàn giao dịch. Kraken dẫn đầu trong nhóm nhà lẻ nạp tiền CEX chưa xác minh danh tính

Ví Ví Nhỏ Địa Địa chỉ Cầu Nối Theo Nguồn Gốc. Hyperunit và deBridge chiếm ưu thế trong nhóm giao dịch cầu nối, Stargate và phần còn lại của Đuôi Dài

@krakenfx chiếm ưu thế trong nhóm giao dịch CEX nạp tiền. Hyperunit và @debridge chiếm ưu thế trong nhóm giao dịch cầu nối, @StargateFinance và một số cầu nối khác chiếm phần còn lại. Nghĩa là, người dùng cuối cùng thực sự là ba loại người: Người giao dịch qua sàn Polymarket, Người giao dịch độc lập nạp tiền Kraken, và người dân Finances phi DeFi truy cập thông qua Hyperunit hoặc deBridge.

Khi kết hợp lại ba nhóm thợ làm thị trường, SAT và người dùng cuối cùng, chúng ta thu được hình ảnh tổng thể của người tham gia Trade.xyz, đã loại bỏ tầng lớp Phù Thủy mà chúng ta sẽ thảo luận ở phần dưới.

Người tham gia cơ bản sau khi loại bỏ tầng lớp Phù Thủy. Một số thị trường làm việc chuyên nghiệp đặt giá cho một số đội máy tính nhỏ, cùng với một Cuối Dài được tạo thành từ các anh hùng cũ của Polymarket và người giao dịch độc lập nạp tiền CEX, họ tham gia cược theo hướng dẫn trên giao diện Hyperliquid UI

Một số thị trường làm việc chuyên nghiệp đặt giá cho một số đội máy tính nhỏ, cùng với một Cuối Dài được tạo thành từ các anh hùng cũ của Polymarket và người giao dịch độc lập nạp tiền CEX, tham gia cược theo hướng dẫn trên giao diện Hyperliquid UI, đó chính là khía cạnh kết hợp về tài khoản của Trade.xyz.

Tóm Lược

Thảo luận gần đây về Trade.xyz đã tập trung vào một vấn đề: sự tham gia có thực sự hay sàn giao dịch này thực sự bị điều khiển bởi tầng lớp Phù Thủy đến với kỳ vọng về TGE? Phân tích đã đưa ra một câu trả lời theo tầng lớp.

Tương tự như bất kỳ thị trường DeFi trước khi TGE nào khác, Trade.xyz thực sự có tầng lớp Phù Thủy, ví dụ điển hình là một người thao túng sử dụng phương pháp vặn lông relay, thực hiện hàng ngàn ví. Tuy nhiên, tầng lớp Phù Thủy này đồng hành cùng số ví, không phải là lượng giao dịch theo đô la.

Chúng tôi không tìm thấy bằng chứng nào chứng tỏ sự tồn tại của một hoạt động rửa giao dịch lớn với lượng giao dịch theo đô la được thổi phồng một cách độc lập chỉ để tăng thêm danh tiếng. Phần dữ liệu mà chúng ta nhìn thấy như là việc thổi phồng có thể chủ yếu do máy tự thực hiện thị trường của người dùng cuối: các ví đặt hàng ở cả hai phía, thêm sâu vào cục gạch và không phải là làm mất cục gạch đó.

Khối lượng giao dịch thực sự đến từ những giao dịch trên sổ cái có thể xác định. Một phần khá lớn trong số ví lớn nhất của các nhà lẻ điều có vị trí tài khoản Polymarket, hồ sơ ENS hoặc dấu hiệu trên mạng xã hội, trong khi một số sàn cung cấp thanh khoản tiền điện tử lớn nhất (Jump Crypto, Selini Capital, Wintermute) cũng để lại dấu vết rõ ràng, cùng với quỹ định hướng Abraxas Capital. Mức độ chồng chéo giữa nhóm nhà lẻ và Polymarket rất không bình thường, khi mà Polymarket từ trước đã là một sản phẩm xây dựng xung quanh cùng một nhu cầu đầu cơ.

Số ví được thổi phồng là một hành vi có thể dự đoán trước khi TGE diễn ra, nhưng điều này không lan rộng đến khối lượng giao dịch theo đô la, cũng như không lan rộng đến những nhóm xác định chịu trách nhiệm với khối lượng giao dịch đó.

Xin chân thành cảm ơn HyperTracker và nhiều người đóng góp khác đã giúp đỡ về sự sẵn có dữ liệu.

Để biết đầy đủ phương pháp论，请访问我们的blog chúng tôi.

Tác giả: @web3_pastel Thiết kế & Biên tập: @oxillustration, @mchammond Đặc biệt cảm ơn @0xArchiveIO, @HyperTracker (bởi @Coinmarketman cung cấp) và @stacy_muur đã đóng góp vào nghiên cứu này. Bài viết chỉ mang tính tham khảo và giáo dục, không phải là lời khuyên đầu tư. Arrakis đã cố gắng hết sức hợp lý để xác minh tính chính xác của dữ liệu trong bài viết, tuy nhiên không đảm bảo rằng tất cả thông tin đều chính xác, đầy đủ và kịp thời.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia