Original Title: KPMG Just Ended the Tether Debate. Here's Why That Changes Everything.
Original Authors: Douglas C Borthwick, Ali Davoudi, Phil Larmon, Old men, New Money
Translation: Peggy, BlockBeats

Editor's Note: For the past nine years, the controversy surrounding USDT has almost never stopped. Whether the reserves are real, the structure is transparent, and the risks are underestimated. But these discussions have always remained at the "unverifiable" level, and the market could only oscillate between trust and suspicion without providing a clear answer.

What changes this time is Tether's introduction of KPMG for an audit. This does not equate to an endorsement of Tether, nor does it mean that the risks have disappeared, but it does for the first time place Tether within a verifiable financial framework.

The market does not build trust based on narratives but will reprice based on verifiability. For institutions, an audit opinion from KPMG carries far more significance than any regulatory bill still in play; it provides not a commitment but a basis for judgment.

Whether a stablecoin can transition from a controversial asset to a verifiable, configurable financial infrastructure will be determined by the upcoming market reaction.

The following is the original content:

Tether Introduces the Big Four Audit for the First Time

Tether has engaged KPMG to conduct a comprehensive financial audit of its USDT reserves. With a $127 billion asset size, nearly a decade of regulatory scrutiny, exchange delistings, settlement fines, and continuous questioning of "systemic risks," all will now be laid out on the ledger.

Note: KPMG is one of the global "Big Four" accounting firms. Their audit results are recognized by banks, funds, and regulators. Once they sign, it is equivalent to entering the "institutional trust system."

This is not a rumor but an already confirmed fact. If you understand the significance of the "Big Four audits" in institutional finance, you will understand that this is the most significant leap in stablecoin credibility since Circle went public.

Background: Tether has also previously issued "proofs" (attestations), such as quarterly reserve disclosures and third-party audit reports.

Nhưng đó không phải là kiểm toán. Kiểm toán chỉ cho bạn biết vào một thời điểm nhất định "có gì"; trong khi kiểm định sẽ điều tra các tài sản này "được hình thành như thế nào", xem xét xem kiểm soát nội bộ có hiệu quả không, và xem xét tính xác thực của báo cáo tài chính theo chiều thời gian. Sự khác biệt giữa hai điều này tương tự như sự khác biệt giữa bức ảnh và tia X.

KPMG không bao giờ dễ dàng nhận khách hàng, đặc biệt là không bao giờ dễ dàng nhận một khách hàng mang theo gánh nặng giám sát và chính trị lớn như vậy. Nếu họ sẵn lòng cung cấp ý kiến về dự trữ của Tether, điều đó có nghĩa là hồ sơ của họ có thể chịu kiểm tra theo khung GAAP; cũng có nghĩa là Tether chính mình tự tin đủ để tiếp nhận một cuộc kiểm tra toàn diện gần như "y học pháp lý". Điều này không phải là hành vi mà một công ty đang tham gia trò chơi dự trữ một phần sẽ thực hiện.

Tại sao điều này quan trọng hơn bất kỳ dự luật nào

Hạ viện Mỹ vẫn đang thảo luận về "Dự luật CLARITY". Dự thảo gần đây nhất cấm phát hành của stablecoin trả lãi cho dư nợ người dùng, làm suy yếu sức hấp dẫn ở mức bán lẻ, nhưng làm sạch đường cho các tổ chức. Ngân hàng thắng, ngành công nghiệp có được khung pháp lý, nhưng bán lẻ mất đi sự khích lệ.

Nhưng Washington đã bỏ qua một điểm, thị trường sẽ không chờ đợi sự cho phép của giám sát để quyết định điều gì là "đáng tin cậy". Các tổ chức nhìn vào báo cáo tài chính đã được kiểm toán, chứ không phải trò chơi chính trị trong quá trình lập pháp. Một ý kiến kiểm toán từ KPMG, so với một dự luật mất hai năm thông qua và mất một năm để triển khai, có thể nâng cao trực tiếp tính hợp pháp của stablecoin.

Khoảng thời gian kinh nghiệm thị trường ba mươi năm qua đã lặp đi lặp lại một quy luật duy nhất: Dòng vốn chứng minh cho khoản mục của bảng cân đối kế toán, chứ không phải cam kết của khoản mục đó. Từ nợ chủ quyền thị trường mới nổi của thập niên 90, đến nợ ngân hàng Iceland năm 2008, và rồi đến sự biến động chu kỳ của thị trường tỷ giá Latinh, quy luật không bao giờ thay đổi. Tether đang chuyển từ "loại một cách chưa được chứng minh" sang "loại đã được chứng minh".

Tác động lan rộng của cấu trúc ngành

Tác động lan rộng của sự việc này rất trực tiếp: Nếu cuối cùng KPMG ra ý kiến kiểm toán không điều kiện, tất cả các đơn vị phát hành stablecoin không có kiểm toán bởi bốn công ty kiểm toán lớn, sẽ đối diện với "khoảng cách đáng tin cậy".

Circle đã được bảo đảm bởi kiểm toán, Paxos cũng thế. Nhưng Tether, người tham gia lâu đời và gây tranh cãi nhất trong ngành, một khi nhận được chứng nhận cấp độ tổ chức, sẽ tái tạo cấu trúc toàn bộ thị trường.

Thị trường luôn đánh giá Tether sai

Thị trường đã nhiều lần tiên đoán rằng Tether sẽ sụp đổ dưới áp lực giám sát, hoặc bị thay thế bởi đối thủ "tuân thủ" hơn. Câu chuyện đã lặp đi lặp lại vào năm 2018, 2020, 2022, 2024, nhưng không bao giờ thành sự thật.

Lý do nằm ở việc, Tether đã giải quyết vấn đề cốt lõi mà tất cả các nhà phát hành đồng tiền ổn định đều đối mặt: thanh khoản.

Nó bao phủ tất cả các thị trường, tất cả các lãnh thổ pháp lý, tất cả các sàn giao dịch, hoạt động 24/7. Bạn có thể sử dụng USDT trực tiếp tại Lagos, Lahore, Lima mà không cần kết nối với hệ thống ngân hàng Mỹ. Điều này không phải là một khiếm khuyết, mà là điểm cốt lõi nhất đối với 90% người dùng trên toàn thế giới không thể truy cập vào mạng lưới ngân hàng Circle.

Wall Street luôn đang chờ đợi sự "giết chết" từ cơ quan quản lý đối với Tether, nhưng thực tế là Tether đang tận dụng sự quản lý, phản ngược lại cốt truyện "không thể kiểm toán".

Điều này có ý nghĩa gì đối với bạn

Nếu bạn đang giữ đồng tiền ổn định, điều này sẽ thay đổi khung đánh giá rủi ro của bạn. Một Tether đã được kiểm toán bởi KPMG không còn là cùng một loại tài sản với một công cụ chưa được kiểm toán. Rủi ro phái đối sẽ không biến mất, nhưng sẽ được định giá lại. Các tổ chức trước đây tránh xa USDT sẽ phải đánh giá lại giá trị cấu hình của họ; các sàn giao dịch đã bị đưa ra khỏi do áp lực quản lý, cũng cần phải giải thích lại lý do tại sao một tài sản đã được kiểm toán vẫn "quá nguy hiểm".

Nếu bạn đang xây dựng sản phẩm mã hóa, điều này giống như một cơ sở hạ tầng đang xảy ra. Đồng tiền ổn định không còn chỉ là một công cụ đầu cơ, mà đang trở thành "cống thông thanh toán". Tương tự như SWIFT trong thập niên 1980 trở thành tiêu chuẩn thanh toán跨边境, đồng tiền ổn định dần trở thành tiêu chuẩn thanh toán trong thời đại số. Kiểm toán của Tether là dấu hiệu của sự hệ thống hóa nó.

Nếu bạn đến từ lĩnh vực tài chính truyền thống, điều này giống như một "thời điểm tuyên bố": khi "Big Four" bắt đầu kiểm toán một loại tài sản từng bị quản lý xem như không an toàn, điều đó có nghĩa là các nhà quyết định đã xem xét được rủi ro có thể quản lý được. Điều này không phải là sự chuyển đổi về mặt tư tưởng, mà là kết quả của logic phối cân.

Điều tiếp theo cần xem

Trước tiên là kết quả kiểm toán chính nó. Ý kiến của KPMG, hoặc xác nhận có dự trữ, hoặc đưa ra các bất đồng. Nếu là trường hợp đầu tiên, việc áp dụng của tổ chức sẽ trở nên rõ rệt — quỹ hưu trí, quỹ tài chính doanh nghiệp, tổ chức thanh toán sẽ nhận được "rìa chắn tuân thủ" qua cổng.

Nếu kiểm toán phơi bày vấn đề lớn hoặc đưa ra ý kiến dự trữ, đó sẽ là một lộ trình khác. Nhưng Tether không thể nổi bật trước kết quả không thể kiểm soát được, chính việc này đã là một "cá cược tin cậy".

Ngoài ra, chú ý đến giá cổ phiếu của Circle. ARK Invest đã tăng cổ cho 2400 triệu USD sau khi giá cổ phiếu của họ giảm 20%, Cathie Wood đánh giá thị trường đồng tiền ổn định đang mở rộng, không phải là một vòng lặn nội bộ. Nếu kiểm toán của Tether xác thực toàn bộ lớp tài sản, Circle cũng sẽ hưởng lợi, giá cổ phiếu tăng cao.

Điều đó "chưa bao giờ xảy ra" cuối cùng cũng đã nhận được chứng nhận mà nó không bao giờ nên nhận được. Và Wall Street, một lần nữa, cuối cùng nhận ra rằng sự chuyển đổi đã diễn ra.

[Link bài gốc]

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia